Return on Invested Capital (投入資本報酬率)

定義

• 投入資本報酬率：衡量公司「投入營運的資本」能創造多少稅後營業利益，用來判斷公司的資本運用效率。

公式

• $$ROIC=\frac{\mathrm{稅}\mathrm{後}\mathrm{營}\mathrm{業}\mathrm{利}\mathrm{益}(NOPAT)}{\mathrm{投}\mathrm{入}\mathrm{資}\mathrm{本}(InvestedCapital)}$$
  • NOPAT (Net Operating Profit After Tax)：稅後營業利益。$$NOPAT ≈ EBIT × (1 - 有效稅率)$$
  • Invested Capital：投入資本，常見估法：$$投入資本 ≈ 股東權益 + 有息負債 - 現金及非營運資產$$

怎麼看

• ROIC = 15%：代表公司每投入 100 元營運資本，一年約能產生 15 元稅後營業利益。
• ROIC 越高：通常代表資本效率越好，但應與同產業及公司歷史水準比較。
• 最重要的是拿 ROIC、WACC (Weighted Average Cost of Capital)：加權平均資本成本比較。
  • ROIC > WACC：公司在創造經濟價值
  • ROIC ≈ WACC：大致只是在賺回資金成本
  • ROIC < WACC：投入越多資本，可能反而持續摧毀價值

投資上最值得看的地方

• 高 ROIC + 能持續再投資：通常是非常好的商業模式，公司可以把賺到的錢持續投入，形成複利。
• 高 ROIC 但沒有再投資空間：公司本身很好，但成長速度未必快。
• ROIC 持續上升：可能代表規模經濟、定價能力或營運效率正在改善。
• ROIC 突然暴增：要檢查是否因資產減損、出售資產或投入資本下降造成，不能只看單一年數字。

與 ROE 的差異

• 分析一家公司「真正的營運資本效率」，ROIC 通常比單看 ROE 更有資訊量。