Private Credit

定義

• 非銀行直接放貸：由非銀行金融機構 (如：私募基金、資產管理公司、保險公司) 直接向企業提供貸款的融資方式。
• 非公開市場交易：與可在公開市場買賣的公司債不同，私募信貸屬於非公開交易資產，貸款合約由借貸雙方直接議定。

發展背景

• 自 2008 年全球金融危機後，傳統商業銀行受制於嚴格的資本監管 (如：Basel III)，放貸能力、意願 顯著下降。
• 許多無法從銀行取得足夠貸款的企業 (特別是 中型企業／具私募股權背景的公司)，轉而向私募信貸市場尋求資金，使其成為傳統銀行貸款的重要替代方案。

核心特徵

• 客製化與彈性：相較於 標準化的銀行貸款／公開發行債券，私募信貸在 還款條件、利率結構、契約條款 上更具靈活度。
• 浮動利率結構：產品多採用浮動利率，在 升息、高利率 環境下，投資人能隨市場利率調整而獲得較高的利息收益。
• 高風險溢酬：由於不在公開市場交易，投資人需承擔較長的鎖定期、較差的流動性，因此會要求較高的收益率作為補償，在經濟下行時亦面臨企業違約的本金風險。

流動性風險

• 與私募股權相似，私募信貸的資金亦屬於長期鎖定、流動性極低的另類資產。
• 當 總體經濟環境惡化／金融市場大幅震盪 時，這類資產難以迅速變現。面對流動性緊縮，機構往往會優先拋售公開市場的權值股來換取現金，進而放大了公開市場的連鎖跌幅。