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定義

• 期限溢價：投資人持有長天期債券時，因承擔較高的 利率變動、不確定性，而要求額外獲得的報酬補償。
• 核心邏輯：債券期限越長，未來 通膨、利率、財政政策 越難預測，因此投資人通常會要求更高殖利率作為補償。

債券殖利率拆解

• 長債殖利率：可概略拆成「未來短期利率預期 + 期限溢價」。
• 殖利率上升原因：不一定代表市場預期央行升息，也可能只是期限溢價上升。
• 期限溢價上升：通常代表市場認為長期持債風險增加，因此要求更高報酬。

範例

• 10 年期美債：若市場預期未來平均短期利率 3%，但 10 年期殖利率為 4%，其中部分差距即可理解為期限溢價。
• 風險來源：常見因素包括 通膨不確定性、政府大量發債、財政赤字擴大、債券供需惡化。