Underground Margin Financing

定義

• 丙種資金：台股市場對民間股票融資的俗稱，由非證券商的資金提供者借款給投資人，進行股票交易，通常以股票作為擔保。
• 非正式融資管道：丙種並非證券市場中的正式證券商類別，也不屬於證券商依法辦理的信用交易。
• 高槓桿資金來源：投資人通常在 券商融資額度不足、特定股票無法融資、希望提高槓桿 時，使用丙種資金。

名稱由來

• 甲種、乙種 的歷史稱呼：早期市場曾將證券經紀業務稱為甲種，證券自營業務稱為乙種。
• 丙種並非正式分類：市場因此把證券商體系之外，從事股票 墊款、墊股，收取利息的民間資金業者，俗稱為丙種。
• 地下融資色彩：由於交易通常透過私人契約進行，因此也常被稱為 地下融資／地下證券融資。

運作方式

• 股票作為擔保：投資人向丙種金主取得資金後，買進股票，以持有股票作為借款擔保。
• 利息通常較高：丙種資金承擔較高 信用、市場 風險，因此融資成本通常高於券商信用交易。
• 維持率要求較嚴格：當股價下跌使擔保價值不足時，金主可能要求 補繳資金／追加擔保。
• 斷頭處分速度快：若投資人未能補足擔保，金主可能直接賣出股票，回收借款。

風險

• 槓桿放大損失：借款買股會同時放大 獲利、虧損，股價快速下跌時可能造成大額損失。
• 法律保障較弱：交易條件主要取決於私人契約，不具券商信用交易相同的 制度、投資人保障。
• 強制賣壓風險：市場急跌時，大量丙種部位可能同時被要求 補款／斷頭，進一步加劇賣壓。
• 資金抽離風險：連假、年底、市場風險升高、金主自身資金需求增加 時，可能提前收回資金，使投資人被迫降低部位。

市場觀察

• 多頭市場需求增加：市場交易熱絡、投機情緒升高 時，投資人對槓桿資金的需求通常提高。
• 資金緊縮可能影響盤勢：丙種金主集中收回資金時，可能造成部分高槓桿持股出現被迫賣出。
• 難以精確統計：丙種交易屬於非正式民間融資，缺乏完整公開數據，因此不能單獨作為可靠的多空指標。