EP700 | 🪭

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• EP700_2026-09-26 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep700
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep700

提及公司

• 美股：Meta、Google、Apple、HP、Walmart、Best Buy、Gap、PayPal、Expedia、Amazon
• 其他：Humane、Limitless、Sephora、Bloomberg、The Verge
• 概念股：AI 終端、Agentic AI、AR 眼鏡、VR、光波導

三句話總結

• 節後資金可能回流：連假前投資人降部位，丙種、地方 借貸資金收回形成賣壓，部分資金通常會在假期結束後重新進場，關注中秋節後市場是否恢復活水。
• Meta 爭奪 AI 終端：Muse Charm、眼鏡、VR 表面是不同硬體，本質都是 Muse 的載體，Meta 希望建立自己的 AI 終端、平台，降低長期受制於 Apple、Google 的 作業系統、政策。
• 信任決定生態成敗：Agent 若要代替使用者 購物、訂房、操作服務，就必須取得大量 帳號、交易 權限，Meta 既有用戶基礎提供優勢，但 品牌信任、隱私疑慮、第三方平台利益衝突，也是最難跨越的門檻。

投資觀點

• 高滲透假設偏樂觀：不宜以 AI 眼鏡取代手機為前提推估 光波導、晶圓 需求，此假設過於積極，因手機功能完整，且使用習慣根深蒂固，AI Edge Device 要全面取代並不容易。
• 實際使用優先驗證：面對新 AI 裝置，孟恭傾向先實際 購入、使用，再觀察體驗是否產生明顯變化，觀察真正的價值落在 Meta／硬體供應鏈／串接服務，而非只依 發表會、市場敘事判斷。
• 新科技需要迭代：初代 Agent 功能即使比人工操作更慢，也不能直接否定長期價值，投資者提早測試的意義在於理解產品迭代方向。
• 終端之外還看平台：Meta 的核心機會不只來自硬體出貨，而是 Muse 能否透過自有終端取得使用者入口，再串接 交易、服務生態，進一步改變 AI 時代的平台權力分配。
• 介入方式可以調整：標的選擇未必需要改變，但近期追強容易遭遇快速反轉，孟恭改為尋找仍處多頭型態，但短線拉回的標的，降低追紅造成的傷害

中秋連假資金回流

假期前後資金變化

• 連假前賣壓增加：投資人為降低假期不確定性會先縮減部位，部分金主也會收回 丙種／地方借貸 資金，因此長假前容易出現額外賣壓。

  • 丙種資金：台股用語，指投資人向民間金主借款投入股市的高成本融資資金，通常具有 較高利率、較嚴格的擔保條件。

• 節後資金可能回補：依長期觀察，假期前收回的部分資金往往會在開市後重新進場，因此中秋節後是否出現資金回流值得觀察。
• 夜盤提供正向訊號：假期間富台期夜盤往上收，若後續休市期間外部市場仍維持良好表現，節後台股可能獲得較好的開盤條件，但假期仍增加了額外變數。

Meta 建立 AI 終端

Muse Charm 提高終端想像

• 2026-09-24_META_Muse-Charm與多款智慧眼鏡亮相
• Muse Charm 尚未正式定型：Meta 當下未公布 價格、完整規格、預購資訊，官方僅提供簡短介紹，2 吋 OLED、5G、前後鏡頭 等資訊主要來自 Bloomberg、The Verge、供應鏈相關 消息，不能視為正式規格。
• 電子雞形態降低使用門檻：Muse Charm 將 即時語音、Avatar、Muse 放入小型隨身裝置，其吸引力首先來自 有趣、可愛 且容易產生互動的產品形態，而非硬體規格本身。
• Meta 起跑條件較佳：Facebook、Instagram 已提供龐大既有用戶基礎，若能與 Muse 深度串接，Meta 不必像新創從零建立使用者生態，但仍要等實機使用後才判斷產品是否成立。

手機限制終端滲透

• 手機仍是最大競品：Muse Charm、AI 眼鏡、其他 AI Edge Device 真正競爭的不是彼此，而是已經高度成熟的智慧型手機。
• 手機功能難以取代：錄音、拍照、記錄、記帳、遊戲、生產力工作 都已集中於手機，使用者對裝置形成高度依賴。
• 過往 AI 產品驗證難度：
  • Humane AI Pin：699 美元並另收月費，後續資產遭 HP 收購並停機。
  • Rabbit R1：199 美元，市場熱度快速下降。
  • Limitless Pendant：99 美元，後續遭 Meta 收購並停售。
• 數億支假設風險高：若假設 AI 眼鏡最終能銷售數億支，光波導所需的 12 吋 Wafer 數量確實可能極大，但整套供應鏈需求推估建立在眼鏡成為下一代手機的前提，現階段此前提仍待驗證。
• AR 優先度高於 VR：Meta 新 VR Glasses 透過降低重量改善 Vision Pro 類產品的佩戴痛點，但仍需搭配 Puck 解決續航，現階段更關注 AR、眼鏡、小型 AI 裝置，而非將 VR 視為最核心方向。

Muse 成為多硬體核心

• 硬體本質是 Muse 載體：Meta 的產品組合可視為 Muse 的身體，眼鏡、VR、Muse Charm 並非獨立產品論證，而是同一套 Agent AI 能力的不同終端形式。
• Meta 爭取自有入口：祖克柏長期推動硬體的重要原因，是 Meta 沒有自己的 主流終端、作業系統，因此長期受 Apple、Google 的 平台規則、抽成、隱私政策 限制。
• AI 提供平台重建機會：當 Muse 在 AI 應用競爭中取得較強位置後，Meta 有誘因趁勢把軟體優勢延伸到終端，以建立自身平台，而非繼續完全依賴手機作業系統。
• 產品仍處極早階段：Muse Charm 目前連完整規格都未公開，Meta 仍急於展示產品，反映建立自有終端是長期戰略執念，而不是單純推出一款消費電子新品。

Agent 串接擴大使用場景

• Muse 可串接第三方服務：Meta 展示 Walmart、Best Buy、Gap、Sephora、PayPal、Expedia 等 合作、潛在串接 對象，方向是讓 Agent 從聊天工具延伸成可實際執行任務的入口。
• Agent 可代替使用者交易：在 帳號、權限 充分授權的前提下，使用者可直接對 Avatar 下指令，如：辨識眼前商品、搜尋同款、比價，再由 Agent 完成大部分流程，最後交由使用者確認交易。
• 服務生態可能產生新贏家：若某項服務接入 Muse 後，因互動方式更直覺而取得更多使用量，投資機會未必只存在於 AI 裝置供應鏈，也可能出現在 Meta、深度串接 Agent 的平台。
• 早期體驗可能不成熟：目前 Agent 訂房、購物 等示範仍可能比使用者自己操作更慢，應視為技術迭代早期，而非直接用當下效率判定長期可行性。

信任限制 Agent 採用

• Agent 需要高度授權：Muse 若要代替使用者 購物、支付、操作第三方帳號，勢必要取得大量 個人資料、帳號權限，因此信任不是附帶問題，而是產品能否成立的必要條件。
• Meta 信任度偏弱：據美國調查數據，願意把密碼交給 Google 的受訪者 > 30%，而 Meta 為 8%。
• 平台治理削弱信任：Meta 對 Facebook 上重複型詐騙內容的治理不足，使市場對將更多 帳號、交易 權限集中至 Meta 平台抱持疑慮。
• 信任可能成最大瓶頸：即使 Muse Charm 的 功能、第三方串接 足夠吸引人，若使用者不願交出 帳號、支付、個人資料 權限，Agent 生態仍難以發揮完整價值。

平台利益決定 Agent 生態

• Agent 改變流量分配：過去使用者直接進入網站，平台可取得 廣告曝光、推薦、衝動消費 收益，若改由 Agent 代替使用者瀏覽，這部分 決策權、流量價值 可能轉移到 Agent 平台。
• 第三方可能阻擋 Agent：以 Amazon 阻擋 Agent 為例，若第三方平台直接開放機器人存取，可能失去原有 流量入口、商業話語權，因此不一定願意合作。
• Meta 需要先讓利擴張：在生態系尚未具備足夠規模以前，Meta 可能需要透過 合作、讓利 說服第三方加入，若未來使用者規模足夠大，談判權才可能反向轉向 Meta。
• Muse 商模可能轉向交易抽成：Muse 可能繼續用大量免費 Token 擴大使用者規模，長期再從 Agent 完成的交易中抽取小額費用，使 Meta 從廣告平台進一步延伸成 AI 時代的交易入口。

QA

持股組合評價

• 聽眾持股配置：前十大持股為 0050、QQQ、IFX、Google、Lumentum、Coherent、Bloom Energy、Corning、Teradyne、AMD。
• 組合涵蓋多個環節：IFX 對應功率元件，Lumentum、Coherent、康寧對應光通訊，Bloom Energy 對應表後供電，Teradyne 對應測試設備，再搭配 0050、QQQ、Google、AMD，基本上把資料中心相關方向都納入。

  • 表後供電 (Behind-the-meter)：在用戶電表後端設置 發電／儲能 設備，直接供應自身用電需求，減少對電網供電的依賴，如：資料中心在園區內使用燃料電池供電。

• IFX 相對缺乏動能：若投資功率元件，Infineon Technologies 是重要公司之一，但股性相對牛皮，其他持股多屬過去認同的方向。
• 整體配置獲得肯定：孟恭原先以菜籃族調侃持股分散，但實際逐一檢視後，認為這套配置相當全面，整體選得漂亮。
• 未來選擇可能改變：上述評價偏向過去觀點，若以現在重新挑選，其中部分標的不一定仍會納入，但整體配置仍屬合理。

動能交易連續受挫

• 市場風格已經改變：孟恭判斷聽眾主要採動能交易，上半年追強較容易獲利，但 七、八 月到九月前半段常出現 追進後立即下跌、停損後又快速反彈 的走勢，使原有策略反覆受挫。
• 進場方式需要調整：孟恭調整為從原本股池中挑多頭形態仍在，但短線相對 轉弱／收綠 的標的介入，不再習慣性看到強勢上漲就追價。
• 盤勢延續性下降：近期常出現追價後當天尾盤轉弱，隔日再殺，等停損後股票卻突然反彈的情況，使過去依賴快速延續性的動能打法失效。
• 過去 5 年可能並非常態：台股目前盤勢反而接近正常市場，真正特殊的是過去 5 年間動能交易異常強勢且容易延續。
• 操作節奏應該放慢：目前更傾向先建立認同的股票池，再耐心等待介入點，而不是看到股票啟動就急著追價。
• 槓桿放大心理壓力：即使市場長期仍向上，若遇到 (30~40)% Drawdown，高槓桿仍可能造成巨大壓力，因此降低 急躁、槓桿依賴，可能比持續追求短期速度更重要。
• 持有反而相對簡單：過去 2 個月雖然比前期難做，但指數仍持續墊高甚至創高，真正受傷較重的是追求 快速交易、頻繁換股、加槓桿 的交易者。

判斷動能環境

• 沒有單一技術指標：孟恭沒有透過 固定公式、量化指標 判斷目前盤勢是否適合動能，而是透過長期與頂尖動能交易者交流，觀察其 操作體感、策略變化。
• 高手同步轉弱就是訊號：當成熟動能交易者普遍反映難做，甚至改以波段處理時，即為市場環境不利動能的訊號。
• 市場參與者互相傷害：當動能交易者發現標的拉不動後同步快速出場，彼此拋售又進一步破壞價格延續性，形成 追高、殺低、再反彈 的惡性循環。
• 急躁加劇盤面失序：近期動能環境不佳，部分原因為市場參與者急於進出，缺乏願意維持價格結構的資金，使短線信任感下降。
• 盤面可能開始修復：近期市場氣氛與信任略有回升，但尚未確認是否真正恢復，仍待中秋節後持續觀察。

節目金句

• 「股票買錯可以停損，求婚就只有一次，所以第一次買可以不懂，但不應該因為不懂就多繳學費。」
• 「這個就是現實跟模擬的差別，類似說你去做模擬交易，每個人真的會發現自己是股神，可是在現實中有太多東西要考慮，就是跟在模擬裡面，他可能會出固定的題目，或是他有一些 pattern，或是你沒有心理上的一些壓力要去面對的話，就是會表現的相對好。」
• 「但我覺得那個就是我的生涯目標了，這一次來這邊打完球之後，我的生涯目標就是我希望，等到我的孩子可能長到 15、17 歲的時候，他不會嫌棄他爸，甚至他會很驕傲的跟他爸去參加，不管什麼樣的比賽都可以，也不一定是要球類，就是他喜歡的東西。」
• 「就算他在打躲避球，我希望我可以跟他一起打躲避球，我覺得這是一個超棒的父子 Goal，就是超棒的目標，你就是要往這個方向去努力。」
• 「但我們覺得最好玩的東西，其實永遠都是在制度外的東西。」
• 「你會覺得以前的東西很好，可能是因為你已經沒有辦法再回到過去，然後你沒有其他的誘惑之下去體驗那個感受，如果你現在硬要把它找回來，說不定我現在把怪獸對打機找回來，我就覺得說這個東西真的不行，可是以前真的帶給我們很多很好的時刻」
• 「但就是前面講這個信任感這件事情，可能是最大也最難解的東西。」
• 「當然像這種東西，我們身為對新科技的熱愛者，我們是認為它就是本來會這樣，它慢慢的去做迭代，所以我們願意去嘗試新科技，我們其實某個程度上會有點像是盤子，我們去做一個，就是可能別人看會覺得這超白癡，這我自己做就好，可是它至少是，我以前無法想像可以這樣做的，然後現在可以這樣做，即便可能比我本來的做法會更加的耗時跟耗能，但是我相信，就如果我提早卡位提早熟悉，那後面它就是可以辦到。」
• 「其實社群真的不要看太多。」
• 「後來都喜歡講生活的東西，因為股票到底有什麼好講的，其實後來發現會的就是會，不會的人教一百年還是不會，那我會想要怪別人的就是沒有辦法的。」
• 「你總有一天知道說，這個 AI 一定有休息的一天，到時候那一些動能的，又會再被修理。」
• 「這陣子我一個心得就是，或許真的該慢下來，就是挑一些你喜歡的公司，你也不要急著追。」
• 「反正就是要去往這個，可能比較類似那種價投的心態去調整，就是我已經去挑好的股池，我股池都還是一樣，只是我選擇介入的方式不太一樣。」
• 「你這個東西你只要拿著放著，其實它一直是往上墊，你看指數都新高了，所以它其實一直有在往上，它只是你想要貪快的，你想要上槓的就會被上課。」