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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-06-25

2026/6/25(四) 美光報喜 外資狂賣 內資接得住？金銀油、比特幣重挫 流動性告急？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 6 月 25 號禮拜四，早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞即時變化。
那開始下雨了吼，山雨欲來風滿樓，大風吹亂了你的秀髮，豪雨濕潤了公園的紙箱，但是我們仍然要堅強。美股市在昨天算平盤了，不過呢，市場的流動性呢，在各項資產似乎開始有點收縮。最近像是黃金、白銀、比特幣的同步重挫，說明著目前流動性，其實並沒有想像中還要來的寬裕哦。

01:00

要讓股市上漲，勢必得讓其他資產，受到一些資產價格的買壓。我們回過頭看哦，今天我們從美光財報一路往下延伸，看一下市場內部資金的輪替，以及來看臺商在本輪的 AI 行情當中，是否外資的狂賣，能夠藉由內資穩定的外匯收益，來做支撐呢？給投資朋友做一些思考。
其實我們回過頭看，從華許釋出了比較鷹派的抗通膨訊號之後哦，最近不管是油價、金價、銀價、

01:30 油價破底

比特幣都在重挫。黃金期貨價格是一度跌破了每盎司 4,000 美元，那 7 個月以來的新低。白銀跌到 58.09 塊，這是 7 個月以來首次失守 60 塊，比特幣也跌破了 6 萬美元的大關。
那重點是哎，油價也在跟著跌，好。雖然現在就是差股價還沒有比較大的修正，要不然，等同於只剩下風險資產還在高位。是讓油價從高點這樣子算下來哎，跌幅算最重的哦，跌幅已經高達 40% 了哦，就基本上

02:00

媲美比特幣。其實這一次布蘭特和西德州原油陸續跌破 70 美元每桶以後，國際海事組織已經表示，陸續收到安全保證，等同於現在數百艘在波斯灣的船，可以自由的離境，而阿聯目前的原油出口，也已經恢復到戰前 85% 的水準。所以雖然談判還在持續，協議還沒有做最終敲定，可是其實現在荷姆茲海峽已經完全自由暢通了。
當然了，油價回落的速度哦，川普看起來還不是很滿意哦。在昨天隨著美國和伊朗逐步達成初步和平協定之後哦，油價由於回落的太慢，川普是要求開始調查石油業者哦。哎，這油價這種跌幅不快嗎？我覺得算是蠻快的。
但川普很明顯，中期選舉壓力是越來越大了。在這樣效果底下，直接要求司法部來調查石油公司，是否存在價格操縱，或者哄抬價格的行為哦。其實如果我們從美國汽車協會，現在普通汽油價格每加侖來看，

03:00

1 個月前是 4.53 塊，現在大概是 3.93 塊。那川普很明顯嘛，想要直接挑戰回戰前爆發的 2.9 塊，那就等同於還有 1 塊左右的距離要往下壓。那當然，現在原油價格和終端汽油價格，一直以來，本來就是存在一些時間差的。
從原油的開採到煉油，到生產到運輸到加油站的銷售，通常也至少需要數周，才能夠完全反映成本，那我們就看，川普很明顯是要推進這樣的一個速度。
那另外一個是受到利率預期影響的，就是金價了。黃金已經走了 3 年多的一個大多頭，難道在這個時間點，要重新進入到熊市嗎？市場的轉折哦，這一波的賣壓，主要還是來自於利率預期的變化。

03:45 金銀油幣

當時油價和通膨預期走升哦，所以導致聯準會的抗通膨壓力開始往上拉。可是這一波其實油價也開始往下跌，照理來說，通膨預期因此就沒有這麼強烈了。所以根本上來說，也許就是因為漲太高，

04:00

市場上流動性又稀缺，先把資金先拿去炒股了，所造成的金價賣壓。因為黃金並沒有失去實質背後的買盤支撐，目前全球央行的買盤是非常非常強勁的。每一次央行大買都是這個時候了，一定是黃金做一個比較大修正。
今年第 1 季，全球央行溝金的速度，已經創下 1 年多以來的最快記錄，央行現在需求已經變成黃金最穩固的支柱了。在 2 個月之前呢，還是散戶呢，大家當時還在搶銀市、搶金市，現在呢，完全就變成央行的系統性買盤來做支撐哦。
那未來如果有機會回到降息格局的話，好，那麼金價本波的回檔，它就是一個相當吸引人的回檔的位階。因為畢竟從股市來看，那股市很少再回檔了，但是金價回檔幅度已經接近到 30% 哦。那另外一個就比特幣，比特幣這一次跌破了 6 萬美元哦，資金也很明顯從加密貨幣大幅的轉向 AI 股市場。其實整體來看，

05:00

比特幣也不是今年才受到市場承壓。從去年年底開始，市場的賣壓、散戶資金動能就已經幾乎消失了。那現在即便股票市場、風險資產大幅反彈，加密貨幣也未能夠同步恢復，比特幣今年年跌幅跌了 32%。所以總體來說，資金也並不是完全退出風險市場，它只是從加密貨幣轉向更有故事、更有想像的 AI 資產。
那這些事情呢，都意味著市場上資金有點不太夠哦，所以要讓資產有進一步全面發揚、輪動的空間，有一點難度。就連股票市場也是如此，也不是所有股票都在漲，7 巨頭今年就沒什麼漲嘛，但是 7 巨頭的資金胃納量很大，所以它可以導致很多中大型股票跟著上漲。
另外一個，就是市場迎來股票的供給大潮。我們如果按照目前彭博的預估，就美國股市的淨股票供給量，在 26 年到 27 年已經出現了歷史性的跳升，這個是 99 年網路泡沫以來的最高記錄，大量 IPO 案正在形成，

06:00

大量的 AI 獨角獸，現在增資需求持續增強。那當然這不代表說股市一定得跌，照理來說，因為股數越多，那平均股價就要來的越便宜嘛。但是現在呢，股市把其他市場的錢給吸過來了，台灣呢把房地產的錢給吸進來了。
那在美國股市市場，把加密貨幣、把黃金、把白銀，甚至把債市、把原油、大宗資產的炒作預期，全部都拉回到股票市場身上。所以不管怎麼說，現在我們看到的 M3 上市潮，

06:30 IPO 資金

也就是 SpaceX、OpenAI，還有 Anthropic，目前的吸金規模至少是來到 2,750 億。那我們過去提過嘛，現在即便 SpaceX 已經上市了，可是還有 95% 的股票還沒有在外流通。
所以如果未來等到 8 月公佈財報，到 9 月、10 月陸續釋放這些股票以後，那就要需要更大的資金量。如果你要繼續讓中大型股票繼續上漲，你就要透支一點 SpaceX 的買盤，好，所以換句話說，

07:01

等同於就是用大股票的績效極差，來換取中大型股票的上漲空間。用黃金、用比特幣、用債市的價格壓制，來換取股市有進一步拉抬的空間，大概是這樣的一個邏輯，但也說明著錢其實不太夠。你也知道，為什麼大家急著想要去 IPO 了。
那當然了，SpaceX 這一波的高峰，也說明著很多時候，一旦換了一個稱呼，市場的心理定位也會跟著改變嘛。一家公司還沒有上市之前呢，我們就要稱它為獨角獸、改變世界、未來之星，那投資人看到的是夢想和想像空間嘛。
那一旦掛牌以後哦，哎，我們就把它當成股票了，我們就看你本益比了，我們就看你估值了，你每天都要接受市場用獲利、用成長率、用股價來表現他的檢驗方式。公司沒有變，技術也沒有太大變動，改變的是市場賦予他的角色。在上市掛牌之後，評價標準就完全不同了。我昨天才看網路上講，講說女孩子

08:00

女朋友，千萬不要叫自己的男朋友叫寶貝、寶寶、哈尼，因為一旦你這樣稱呼，就會不自覺的把男朋友當成寶貝來細心呵護，而長期下來，疲憊感會倍增。最好的解決方案是什麼？就改用他的手機後 4 碼來稱呼他，這樣子他就會有使命必達的感覺，對你言聽計從。「吃完飯以後，9527 洗碗！」哎，聽起來就很高效。
像我的話，我是、我是 021，哎，022。像我當兵的時候就是 022，所以我就被稱之為 022。
投資市場就經常如此哦，真正左右價格的不一定是公司價格，公司本身是大家用什麼樣的一個身份來看他。那有時候你換一個稱呼，或者說你稍微掛牌以後，市場原本把你當成夢想的，突然之間把你當成股票，評價標準就不一樣了嘛。所以 SpaceX

09:00

面對現在的處境，高檢驗標準是完全可以理解的，因為發現跟特斯拉差不多了。特斯拉算是最有希望能夠帶領人類做物理性 AI、生產力突破的企業，哎，反過頭來看，那它的股價好像大家對它的標準是越來越高了，在這 2 年也沒怎麼在漲嘛，給投資朋友做一些思考。
好，那我們回過頭看美股 4 大指數表現。道瓊指數上漲 182 點，0.35%，收在 51,848 點。標普下跌 7 點，0.1%，收在 7,358 點，

09:30 美光高通財報

納斯達克指數下跌 110 點，0.43%，收在 25,476 點。費半下跌 24 點，0.18%，收在 13,458 點。
市場最為聚焦，但就是美光財報。美光本來在週三財報公佈之前，還在賣壓之中，結果呢，股價回吐早盤漲幅，最終收盤的時候是下跌 0.3 億。但是一旦美光盤後公佈財報以後，我看那股價好像也創下歷史新高了，

10:00

盤後股價，那等同於對於大盤 QQQ 的拉動，也開始有效產生。那這一次的美光財報第 3 季的確是比預期還要好非常多，營收去年同期是 93 億美元，這一季度哦，414 億，年增幅超過 4 倍，調整後的每股盈餘是 25 塊。我這個遠遠比預市場預期高估的，預估的 20 塊還要來的高非常多。
與此同時，公司第 4 季的營收預估是 500 億美元，同樣比市場預期的 435 億還要來的高非常多。那重點是美光已經簽下 16 項的長期合作協定，而且期限都是 3 到 5 年，那等於把未來哦，你不要講 5 年了，至少 3 年的訂單給鎖死了，未來大概有一半左右的營收，都來自於這些策略性的客戶，已經提前綁定了。
第 3 季毛利率 84.9%，去年他毛利率也才 39%，居然今年毛利率是 84.9%，劫匪般的毛利率。

11:00

你到底是做記憶體還是搶銀行的？為什麼要開工廠，為什麼不直接去搶呢？哎，84% 哦，這個比台積電高很多哦。這說明著現在的記憶體稀缺到底有多強勁。美光財報反映的，就是更廣泛的供需重估，看起來供給稀缺的情況，比想像中還來得更為恐怖。
另外一個是高通。高通盤後股價這次財報公佈之後也是大漲了 15%，主要就是大幅上修非手機業務的展望。今年按照這種市況，就算折疊機賣很差也沒差了，因為現在看起來，手機賣的好不好，跟當前的業務根本沒有太大營收影響變化。
現在整體預估非手機營營業項目，大概從原本的 220 億哦，直接跳升到 400 億。哎，這個也差很多，這預期也差太多，等於翻了一整倍。
高通也預估，29 年的資料中心營收會來到 150 億美元，調整後的每股盈餘突破 18 塊，這就遠遠高於目前的 15.2 塊。我們就看，因為高通這一波，其實拉下來也摔得很重，

12:01

那先看有沒有機會站穩月線，然後再來挑戰歷史新高。但回過頭來說，這說明著，全球第一記憶體，或者費半相關廠商的供給稀缺程度，仍然比想像中還要來得更為緊繃。
那第 2 件事情就是，全球還是很缺錢的。你要讓這些股票上漲，勢必有一些股票或者有一些資產受傷，以此來換取更多流動性的溢出。你像 SK 海力士的部分，現在已經正式宣佈在美國存託憑證發行，預估要籌集 45.45 兆韓元，合計大概是 290 億美元，也就是要成為全球史上最大規模的上市案之一，預估從 7 月 10 號開始交易，SK 海力士也要去赴美募資了。
那整體而言，因為海力士現在占全球高頻寬記憶體的市佔率有 57%，那今年市場給予它的透支又很強，今年它股價漲了 3 倍，市值突破 1 兆美元，甚至超過三星。所以在這樣效果底下，等同於，

13:00

全球不只是美國企業正在搶錢，亞洲企業也急著要搶錢。那回過頭來看，等同於當前市況，會取決於市場的資金稀缺幅度，可能在短期內會籠罩全球市場。
什麼意思呢？就是你想要讓部分美國股市、美股保持在高位，他要一開始先變賣其他資產嘛。到後來因為你錢投進去了嘛，又更缺錢，你要麼就是要繼續去放大槓桿，要麼你就要變賣一些基期高的股票，來換取低週期股票輪動的空間，

13:30 外資調節

這個時候我們就要回過頭來聊台股了，因為台股就遇到這樣的一個跡象。昨天外資賣很重很重，雖然點位沒有跌多少，1,000 點，好像 3,000 點都算正常波動了。
現在我們看到外資在昨天呢，好，整體賣超幅度是 1,774 億，直接創下歷史新高。這種高強度的賣壓，讓市場上有 2 種角度嘛。一種是，那當然是期現貨的套利而已，等到外資的空單未平倉口數稍微減少，也許賣壓就會稍微放緩了，

14:00

他只是要賺期貨價格變動。那另外一種就是，那可能已經做好了至少在短期 2 個月內的調節準備，換取更多資金。事實上我們昨天看到台指期的空單，現在已經來到 8.3 萬口哦，這個量真的不少哦。
那當然，昨天也爆量嘛，爆量有人接，好像也不用害怕，反正內資現在就是承接市場的重點。那過去 5 年、6 年大家都這樣幹的，好像也沒什麼好怕的，是沒錯了。但至少可以看得出來，外資如此高強度的動作，是否意味著資金已經開始有點緊繃了？
我們回過頭看，在過去 7 年當中，外資有 6 年都是賣超：今年一樣賣了 7,626 億，在 25 年賣了 5,900 億，24 年賣了 6,900 億，23 年是小買 2,700 億，22 年賣了 1.2 兆，21 年賣了 4,500 億，20 年賣了 5,300 億。外資年年都在進行調節，那底下的投信買賣超，就是我們的 ETF 買超，就不斷的來做支撐嘛。所以我們每天就喊著扶積滅洋，

15:00

扶積滅洋，一人一股護 GG，打倒洋人，每天這樣子喊哦。你說我們喊錯了嗎？是有點義和團的跡象了，但是哦不管怎麼說，至少你敢上車的，就從 8,000 點一路待到現在了。
所以回過頭來看呢，外資的賣壓雖然恐怖，但也沒有到這麼恐怖。因為整體而言，內資已經成為臺北股市創高的助力哦，外資的賣壓都阻止不了台股創高。那外資回補快一點，那只是台股創高速度變快，所以現在外資賣壓變重，那只是讓我們距離 10 萬點的目標，可能可能要拖到明年了。
本來是每個月漲 1 萬點嘛，5 月 5 萬、6 月 6 萬，7 月 7 萬對不對？好，那稍微要打個折了，今年就改成上 8 萬就好了好不好？但不管怎麼說，內資的買盤呢，已經成為台股的支撐助力了。其實我們回過頭說，散戶在以前，再加上本土法人的買超哦，在 10 年前大概也不過可能接近 72%、73% 哦，

16:00

現在已經基本上逼近 80% 了，所以的確，內資的買盤力度不斷在做推升哦。另外一方面就是主動型 ETF 哦，因為它本質上是的確比較接近共同基金，只是說你可以來進行價格上的交易哦。那這 2 年，也是直接性的成交總量的一個翻倍噢，這就造成台股內部的波動，

16:20 內資狂潮

以及內資的交易量不斷的拉升。另外一個就是當沖噢，當沖你不要看說現在大家都買 ETF 了，沒有人在當沖噢，當沖金額還是很高。雖然沒有像 20 年到 21 年那個時候海量貨幣寬鬆這麼高，可是大概今年也有個 35 兆左右。
好，這就說明著，行情走到現在這樣的一個位置，散戶的熱絡是目前推動台股的助力。那這也可以做一個大膽的一個判斷嘛：那有一天，可能散戶終究有情緒回調的時候，可能我們又迎來，哎，可能類似 23 年、24 年的沉寂期，那也不是說股市下跌，而是說，哎，市場開始趨於穩定了，那也許價格的漲幅，

17:01

它就來的趨穩，這個是可能比較容易看到的，畢竟現在是有點太熱絡是沒錯了。我們看散戶的熱絡，今年的槓桿金額的總量到底拉升多少？
按照金管會的規定，券商融通業務合計金額不能夠超過券商淨值的 4 倍，那目的是要當股市反轉的時候，券商有足夠的資本承受客戶違約的損失。那面對證券工會希望可以從 4 倍提升到 6 倍，金管會到目前都還沒有點頭哦。
好，這足以彰顯著，你看韓國人，韓國人都先鬆綁，然後鬆完綁之後，這樣子好像不太好呢，我好後悔。對，那金管會不一樣，他就不點頭，就不讓你借這麼多。所以我說台灣的金融環境呢，還是比較健康的。
你看那質押額度，莫名其妙給你調到 3.9%、調到 4% 呢，然後你好不容易拿到這個利率，哎，跟你借 50 萬、50 萬對不對？那資金量不夠大，很多人都不續。所以在這樣效果底下，等同於台灣在提前金管當局的動作，

18:00

似乎想要幫助內部踩煞車。我們從上市上櫃融資餘額目前也標破了 7,500 億哦，這種時間點好像踩煞車也算蠻正常的。
那另外一方面是彭博社的報導。彭博社從最近的融資餘額逼近歷史高點來做觀察，相對於去年當然是翻倍了，可是由於現在台股市值也翻倍了，所以整體槓桿倍數並沒有爆掉。主要是觀察只要抵押的股票和 ETF 的股數，目前高達 160 億股，好，這說明呢，這很多我們看到總體槓桿沒有失控。
但是在個體槓桿而言呢，很多人就是的確股票質押幅度槓上加槓，拉升幅度開始變高。我們舉一個比較直觀的，其實從 24 年以後，這不限用途的股票質押，大概就已經 10 年增了 23 倍，24、25、26 年呢，就開始直線拉升了。那現在我們已經清楚知道額度上已經有所控管了，那這也導致一個現象：由於當沖交易量提升了，那融資也在提升了，所以雖然現在股票市場還保持在高位，照理來講哦，

19:00

也很難因為回調幅度也沒有很大，也很難直接把人給洗掉。韓國那種漲跌幅就容易洗掉人，但台股其實洗掉的並不多。可是台股在違約交割金額，其實在 6 月份還是大幅飆升了。哎，你說不是，6 月哪有跌什麼，怎麼會這麼多人違約呢？這就貨幣體量嘛。也許也沒那麼多人違約，只是金額現在高了，不小心忘記匯款就違約了嘛。
我們看到在 6 月中旬呢，已經有超過 22 億台幣的台股違約交割金額，也超過 2021 年疫情散戶熱潮之後的高峰。那違約交割，都是發生在無法如期支付買進款項，或者交付賣出股票。
這跟市場投機當然有相關了，可是我個人認為，從絕對存量看起來很恐怖了，可是從 21 年的股市點位，順應的現在點位，好像也沒有到特別嚴重。這給投資朋友做一些思考了。但不管怎麼說了，韓國股市的波動行情，都會讓我們拿來做台股的借鑑和對照，原因就是不希望發生韓國這樣的事情。

20:00 槓桿控管

韓國內部波動這麼大，市場已經把它當成民營股狂潮來做比較。韓國股市今年漲幅超過 100%，那現在又正 2 在英國，又有正 3 的 ETF，散戶大量買進，單一個股槓桿 ETF 已經形成韓國當局的控管。最近有傳出要針對未實現損益來課稅等等一系列的措施，就是要打消市場的總體預期。
那台灣，我認為反而制度是相對比較良好的。金管會有在最近正式宣佈 2 條紅線，因為最近大家經常看到 4 代同堂嗎？房貸、信貸、股呀、股票質押貸款、理財型房貸等等。
那金管會目前還沒有很具體的專案精簡呢，但是已經設下 2 大監理紅線。第 1 個就是業務成長異常，你賺太多錢的，我就查你，你不要隨便放款哦，現在概念就這樣。第 2 叫風險指標的顯著變化。
一旦銀行相關的授信業務出現異常的擴張，甚至都不用等你逾放比哦拉高，逾放比放高就要有人違約，不等你違約了，你現在突然 6 月相對於 5 月，

21:01

你又多賺了，如果你跟去年同期比較多賺，那就算了，6 月比 5 月又多賺很多，那我就查你，有這樣的一個感覺。其實 5 月份銀行放款已經高達 4,283 億，企業放款 3,006 億，高於個人放款增加了 1,990 億。那現在房貸、車貸、信貸年增幅還沒有出現全面暴漲了，但是呢，現階段而言呢，跟 05 年的雙卡風暴有一點相似，所以金管會也提前採取一些動作。
但我們想說，這就是控制好自己目前部位。槓桿仍然沒有對錯，你買的資產其實跟指數型投資者差不多嘛，那重點是你願意開槓桿。那投資市場也是一樣嘛，同樣是借錢哦。
有些人說這叫財務規劃，有些人說這叫做資產活化，有些人說這叫做提高資金效率哦。哎，行情反轉的時候哦，他的名字就變成融資追繳了，就變成違約交割了，就變斷頭了。錢沒有變，改變的是市場賦予他的定義。好，這是重要，哎，昨天才有一位網友提問，

22:01

還還是老觀眾，他說我們到底是直播還是錄播。我想說老觀眾看那麼久，可能他都事後，不是事後了，就等我們直播結束之後才看哦，搞不清楚我們到底是直播還是在錄播。
是這樣的啦，如果是直播的話，下面會寫正在直播，多少人這樣。如果是錄播的話，下面會寫正在首播，然後多少人。那如果是傳播的話，那現在 1 個小時大概要 2,000、3,000 了，小橘 3,000，大橘現在要 5,000 了。
就很多事情，真正影響結果的不一定是事實，要看你怎麼解讀它。好，直播、錄播、傳播只差 1 個字，但代表的是完全不同的意思。同樣是借錢，有些人說是財務規劃，有些人說是資產活化、提高資金效率，但是反過來說，也許變成融資追繳、違約交割。
你要能夠分清楚，牛市當中，槓桿往往會包裝成能力，在熊市當中，槓桿卻變成風險了，要稍微理解。哦，那你說，那你是不是代表對於台股要戒慎恐懼呢？沒有，

23:00

只是控制好自己目前部位哦。我們針對台股未來的看法，仍然是順應著 AI 生產力週期，直到 AI 資本支出有所鬆動再說。為什麼？因為錢進來的速度太快了。外資就算了，每個禮拜有 1 天這樣子賣 1,700 多億哦，台股都有機會繼續創歷史新高。
為什麼這樣講哦？我們細看哦，先從南韓來看，南韓目前的出口是暴增的 50% 哦，AI 熱潮持續推清全球需求。整體而言，最大功臣還是來自於 AI 記憶體相關產業，

23:30 台韓經濟

而且韓國大量的出口正在運往台灣。那其實從 25 年以來的出口表現哦，台灣很明顯已經成為亞洲主要出口國當中最大的贏家。台灣的出口金額比 2025 年年初大概哦，現在快要暴增 100%，不僅大幅領先南韓的 80%。
這也反映出現在的 AI 伺服器、半導體和高效能運算的拉升底下，南韓拉升以後，南韓的貨都運到台灣，台灣的貨藉由組裝產值提升以後，就直接運到美國。這也導致了 AI 牛市，

24:01

幾乎已經養活政府了。5 月份的證交稅單月已經衝高到 704 億，你再看昨天成交量，6 月會不會創高？6 月肯定創高了。現在呢才 5 月哦，已經逼近去年全年 2,900 億的水準哦。換句話說，證交稅的收入已經達到去年 85% 的收入，6 月我看搞不好就要創下歷史新高，就是在今年半年，就會創下歷年來的歷史新高了。
這說明台股已經正式進入到高價、高量、高周轉的階段。AI 所帶來的資金熱潮，不只是讓上市櫃公司獲利暴增哦，現在政府哦，那你根本就不用擔心什麼勞保、勞退破產的問題，完全都不用擔心未來健保的壓力。
完全就取決於政府打算要怎麼運用這筆錢呢，進行財富的重分配。那當然有些人會說，也許稅收是曇花一現呢？這當然了，這要注意一下，也許有經濟反轉、AI 泡沫的破滅的一天，maybe，哎，未來有一天會發生。所以這幾年呢，你會發現，

25:00

政府的財政收益會非常非常充裕，這就是來自於整個資本市場在 AI 生產力突破底下形成的結果。我們再看台灣在 5 月份的外銷訂單也是如此，跟韓國一樣，現在是逼近 900 億美元的歷史次高，年增幅 47.2%，連續 16 個月維持高強度成長。
尤其我們看到美國供應鏈重組之後，台灣現在已經超越中國，成為美國最重要的進口來源。那整體來說，主要還是來自於現在有許多產品呢，至少從伺服器層面呢，都是由台灣直接發貨。所以美國主要進口國，從 18 年中國是最高 21.2%，現在只剩下 7.2% 哦，台灣現在已經上升到 8.2% 哦。
那尤其台、美、日、韓目前整體製造業 PMI 已經完全進入到上升格局。哦，那這就形成台灣內部極化現象了，我們過去提過。因為如果你按現在的PPI 來看，台灣的進口物價年增幅現在是 22.3% 哦，進口物價年增幅以美元計價是 17.2%，所以台灣的生產者成本已經爆掉了，

26:00 CPI vs.PPI

呵，你看，成長 20% 哦。可是你看 CPI，CPI 現在預估在 5 月份是 2.2% 嘛，6 月份可能稍微高一點，哇，差了 10 倍，一個是 22%，一個是 2%。好，這件事情就意味著，台灣現在的生產成本都是來自於記憶體報價的上漲，它並沒有實質反映到民間的消費。
你說，那難道內部體感溫度壓力不大嗎？壓力還是大的，尤其是外食費用，主要是缺人所造成的人力成本上升。今年台灣的外食成本持續攀升，像麥當勞、路易莎、鬍鬚張，饗賓集團，一系列的 Buffet，陸續開始調升價格，鼎泰豐今年也調升，平均漲幅大概是 5%。
那現在問題就是來自於，由於外食費的漲幅已經連續 5 年的時間比 CPI 還要來的高，那台灣人有很多是外食族，壓力就會來的更為體感溫度，來的更為明顯。即便其他有一些部分 3C 電子產品有所添加，但是你沒有換機嘛，但你每天都要吃東西，那你就會感覺到壓力來的越來越大了。

27:01

那當然呢，各國都會有各自便宜或者貴的東西嘛。那最近很多人在炒牛奶嘛，那的確，英國牛奶比台灣便宜嘛，但是台灣勞工也比英國便宜嘛，各個國家都有各自的優點哎，欸好像不能這樣比。
所以這說明著，明年基本薪資是一定要調高的。這種高強度的經濟成長，我們現在基本上已經規避不了通膨了，你只能看那薪資的漲幅、缺工的程度，能不能讓雇主調薪幅度加快。不應該去批判目前的物價，台灣物價在國際水準上已經不算特別高了，那國際部分國家通膨已經完全失控了。
我們現在的重點呢，不是擋住通膨了，因為要跟國際的消費體量開始接軌了，重點要開始大規模的提高薪資。至少我認為，明年至少基本薪資要先超過日韓，沒什麼太大問題吧？人均 GDP 都已經超越了。那當然了，他也暗示著內部的轉型壓力來的越來越大。事實上我們過去跟投資朋友提到，台灣內部的經濟轉型，在過去幾年其實已經有比較大的一個突破。

28:00 AI 產業外溢

基本上是由台積電為首，先帶領的電子零組件呢，做集體性的大規模轉型呢。那這種轉型的過程當中，由台積電來牽起客戶，甚至傳送適度的技術，來嘗試讓台積電本土供應商跟外商做進一步的合作。從材料端，從矽晶圓環球晶、合晶、台勝科，到氣體、到化學品、到零組件、到設備、到封測、到廠務，有沒有發現，其實台積電是很願意帶著這些台灣的小廠商，一起赴美國市場來賺取美國人的利益。
那我們過去也提過，現在基本上由於內部又缺人，那整體而言呢，赴美投資、赴日本投資，它已經是一個不可規避的現象。從環球晶投了 2,400 億，到緯穎、緯創、鴻海分別投了數百億美元陸續到達美國。
金融業其實也是一樣。你看今年金融業，它一樣受惠於本輪的 AI 浪潮。金融 3 業今年前 4 個月合計，稅前盈餘是 5,890 億，哎，相對於去年同期暴增 109%。

29:00 AI 金融外溢

銀行成長反而沒那麼多，是證券期貨暴增，因為大家都在炒股票嘛，保險也暴增 292%。所以人工智慧帶動了出口成長，出口成長推升了企業獲利，企業獲利也帶動了股市和金融資產的績效。國銀現在外幣的放款餘額也在衝高，為什麼？那企業都走出去了，那當然我們的金融股也跟著走出去嘛，走出去之後就放款給台灣人的企業哦。
所以你可以看到哦，目前其實金融股在這一波的輪動哦，也讓大家把更多的焦點放在海外市場。不管是從西雅圖到矽谷、洛杉磯、紐約，大量的金控都在出走。為什麼？你跟著走，那我也跟著走嘛。
所以我們看在近期，之前富邦有很長一段時間，進行金控市值的壓制哦，領先國泰，但國泰最近又開始追上了。市場上我們很明顯看到，這些金控集團都在大規模的向外佈局。好，最近我才看到那個國泰金不是爆發那個高層衝突嗎？哎，昨天還上彭博哎，我想著彭博也會報導這種，

30:01

這算家族內鬥，不是家族內鬥，這個算家族械鬥，就內部有一些風波嘛。我發現八點檔演的都是真的。
這件事讓我對國泰印象特別好的就是，原來有錢人也會親自打人。高端的商戰往往用最簡單的方法，我現在對他們的印象越來越好了，哎，給投資人做一些思考。那當然了，整個金融股的一個市場熱情哦，它也會帶動

30:30 AI 營建外溢

其他產業開始做轉型。你說，又不是所有產業都會因此而受惠，我們看房地產市場也做了大轉彎。現在呢，皇翔建設出手，砸 3.2 億元買 300 張的國巨，6 月靠股票已經賺了 1.58 億。這很明顯嘛，房地產賺不了錢，那就是股票賺嘛，房東轉股東嘛。
其實今年預售市場表現還不是特別好，即便現在房市不動產的貸款集中度其實已經下滑很多了，但是房地產市場遲遲並沒有好轉。

31:00

那怎麼辦呢？第 1，那就買股票嘛。第 2，你看中工現在轉型成為地產開發商，就做公共建設嘛。全台灣不管是桃園機捷啦、海水淡化廠啦、竹科園區，現在住宅市場並不好，可是廠房非常好。我不蓋住宅，我去蓋廠房，去蓋廠辦，可以吧？
所以我們看到很多房地產企業，有的像亞新集團到馬來西亞，跟著台商一起出去做飯店案。大陸建設到吉隆坡做超高樓的建設。菲律賓有松月建設到蘇比克灣，取得工業廠房還有飯店。
日本的部分，很多人跟著台積電一起到熊本啦，像三地開發、清景麟做出租宅，今年就已經動工了。薇閣汽車旅館集團，好，這個我是常客，上億元在熊本買進了 2 塊土地，預估要蓋飯店，以後給工程師住。所以我們看到，在現在這個行情拉升的過程當中，各個企業都嘗試著在進行轉型，

32:00

我們也要想辦法，搭上本輪的 AI 浪潮了。我們當然對於社會要有一點批判嘛，這因為財富並不是每個人都受惠，可是你也看得出來，當財富無法受惠的時候，你也不能永遠只等政府來救嘛，自己要採取一些動作。好，台股上漲 564 點，收在 46,607 點，

32:15 總結

我們今天主要分為幾個方向來做探討，聊的範圍也比較廣。一開始是來看流動性的問題哦，從金價、銀價、比特幣、債市適度的承壓，來換取中大型股票的繁榮，甚至連 7 巨頭的股價都已經不太上漲了，都是要確保美光能夠繼續上漲。
那第 2 個部分呢，是來自於在本輪的 AI 浪潮當中，它是否引起了適度過度的槓桿跡象。韓國市場是有一些，但台灣市場的部分，我們已經看到，金管會似乎在提前進行控盤，遲遲不願意進行融資額度的放款呢，某種程度而言呢，其實說明著還算是合理的狀態。
那重點在於，出口的暴增，它已經為未來幾年的買盤、ETF 的買盤基礎，

33:00

奠定了至少基本性的預估，所以你也不用太擔心，內資會不會買到突然沒錢了，等他出口往下掉的時候，你再擔心這件事情吧。從這些訊息都看得出來，一個新的 AI 榮景已經逐步產生了。
即便是 AI 的局外人，都嘗試著想要到局內當中。有的跟著台積電就到日本去了，有的做房地產，有的做放貸業務。但不管如何，我們講的 AI 哦，講的並不是說你一定要買他股票怎麼樣，而是你要想想看，這個 AI 拉升的過程當中，有哪些生意是你可以去瞭解的。這件事情非常重要，也給投資朋友多做一些思考。
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