逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-08-27

2026/8/27(四) 輝達財報再超標！追高意願低？美股為何原地踏步？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間，2026 年 8 月 27 號禮拜四早上 8:31，大家早我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化，禮拜三美國股市交易比較清淡一點，因為是盤後公佈財報，那這一次道瓊小跌 113 點，標普小跌 0.02%，納斯達克小跌 0.08%，所有人都在觀望，不過呢輝達這一次在第二季財報電話會議開始之後，盤後股價就由黑翻紅，漲幅來到 2.6%，雖然相對於過去 7 天的跌幅，這種彈幅也不算什麼

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但至少看得出來，這一次公告財報之後，也不算是多大的壞消息，市場上雖然總是以 120 分來評價滿分只有 100 分的考卷，但至少這一次，而股價已經提前先跌了，也無法造成進一步的重挫，不過呢我們也要清楚知道，因為上一次輝達是在這個禮拜，已經達成了接近連續 7 天的交易日的下挫，這個上一次見到那麼長的連跌記錄已經是 2022 年了，好的這其實也說明著，一個體量這麼大的股票，你要讓它有進一步估值的揚升，
需要非常非常好的消息才能夠往上拉，也就是輝達已經不再是輝達，或者說指數能夠大幅創新高的重要關鍵了，它反而變成了一種穩盤的角色，那我們要看的是，作為一個穩盤的角色，它是否有機會把這塊 AI 的餅能夠持續地做大，而並不是大家還在存量裡頭做競爭，這是輝達財報當中最值得看的，並不是有沒有超過預期

02:00 輝達財報

因為每一次都超過預期，它股價也沒漲嘛，你看它的 2027 年會計年度第二季營收是 962.2 億，它也比預期的 921 億高很多，誒年增幅 106%，調整後的 EPS 2.22 塊，它也比預期的 2.1 塊來得好，單季淨利去年同期 247 塊，現在是 539.5 億美元呢，所以這代表 AI 資本支出完全沒有任何明顯的降溫，那輝達的財報也是明顯高於預期，真正誇張的是資料中心的業務了，是單季的營收，哦這個就跟 AI 大家的需求有關，
營收來到 890 億美元，年增幅是 117%，哦這個就遠遠高於市場預期的 863 億哦，目前資料中心的業務已經占了輝達總營收 92%，在 5 年前是遊戲營收占了 92%，現在是資料中心占了 92%，所以整家公司基本就是全球 AI 基礎建設投資當中最為直接的縮影

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只要大型科技公司 AI 實驗室，還有各國持續擴建算力，那輝達就是站在最前面收錢的人，而且這波需求哦，已經不單純只靠以前那幾家超大雲端公司了，第二季的超大雲端規模公司，供應大概有 487 億美元的營收，比去年增加一倍哦，那 AI 雲端和工業甚至其他客戶也有 403 億哦，年增幅來到 138%，那這個變化其實是很重要的，因為大家都很擔心，就是輝達以前的客戶就是那幾隻四大 CSP 業者，誒現在新的 AI 實驗室、新創公司，
加企業，加主權 AI，就很多國家有政府的預算了，已經可以占一半左右的資料中心營收了，客戶結構正在逐漸的擴散，就跟以前台積電好不好，那基本就完全看蘋果的手機賣的好不好嘛，而現在不一樣了，它看輝達好不好，那輝達也一樣，以前好像只能看四大 CSP 業者，現在只有一半是四大 CSP 業者

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其他好都是從工業客戶企業客戶，還有主權 AI 來做進一步的營收拉抬，好這個就是黃仁勳所說的轉折點了，過去最尖端的大模型都是少數幾家公司來做推動，但現在越來越多的 AI 實驗室，它是同步的去擴大 AI 算力，開放模型，企業 AI 或者實體 AI，現在也進入了部署階段所以 AI 基礎建設，我們不要再說它完全是 OpenAI，完全是 Google 微軟的軍備競賽的天下，有一點明顯的外溢效果開始出現了，更重要的事情是，
對於未來的預期投射，輝達預估在 2028 會計年度，就是 2027 年，它的營收可以成長，持續保持在 70% 哇，那等同於，即便我們過去曾經擔憂有年增遞緩的效果，看起來輝達是有機會可以打破哦，那股價會不會如同以前一樣，5,000 億變 1 兆，然後過了一年 1 兆變 2 兆，再過了一年 2 兆變 4 兆，然後再過一年 4 兆變 8 兆，然後 8 兆變 16 兆，16 兆好像有點難度

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因為市值體量太大，它是全球第一名市值體量大的企業，也沒那麼多錢，可是如果我告訴你我的營收，明年還可以漲個 70%，股價漲個 20%、30% 成不為過吧，尤其現在本益比又這麼低，甚至在第三季的財測也延續這個方向，輝達預估營收會來到 1,080 億美元，上下浮動 2%，好這比市場原本預估的 1,042 億美元還要來得高，而且重點是，輝達直接把中國資料中心的業務給剔除了，不納入財測，所以這其實是一個算是蠻保守的一個預測值，
都比市場原本的高標，還要來得更為亮麗，那的確了，中國這幾年，它也變成了一個相對次要的變數，雖然美國政府已經開始允許輝達向中國銷售部分比較舊的晶片，好但實際出貨看起來還是非常少哦，中國相關產品可能連一趴都不到哦，所以至少從現階段來看，即便缺少了中國市場，輝達都還是可以做到千億美元的單季營收，如果真的有一天美中和解了哦

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那就不得了了，不過大家也不期不待，不受傷害，那值得觀察的效果其實還是毛利率，就是輝達第二季的毛利率還是維持在 75%，這對硬體公司來說還是非常驚人的，第三季預估小幅下滑到 74，明年的話可能會來到 71-72，那完全不代表產品失去定價能力了好，那因為記憶體價格的漲幅，很明顯比 GPU 漲幅還要來得快嘛，以前是缺 GPU，現在 GPU 裡頭的記憶體晶圓，其他零組件也在快速成本上升，所以 AI 熱潮，
推高了整條供應鏈的價格，那輝達自己也承認，目前記憶體供應的確非常非常緊俏，就是 AI 的大幅擴建所造成的，那 GPU 需求的增加，需要搭配更多 HBM 和其他的高階記憶體，最後變成一個很有趣的現象 AI 越強，輝達營收越高，然後把自己的零件的成本也往上推，好最後呢，未來幾個季度的營收可能高速成長，好但毛利率不一定會跟著創高，這是最終的一個結果，所以大家要有心理預期

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毛利率在這種記憶體的漲價效果底下，不太可能一路的往上拉，當然了第二季輝達的採購承諾也從上個季度的 1,190 億美元，一口氣直接來了 2,790 億，這看得出來，輝達很緊張哦，哦他雖然要生產這麼多貨等著收錢呢，可是短期內發現成本上升這麼多，會大幅的影響到自己的毛利，唯一能夠做的是什麼呢，為了以防未來上漲更多，提前備貨，這個通常都是人家提前備輝達的貨，以防買不到貨，現在是輝達提前備記憶體，以防他買不到貨
好所以這一次財報，我覺得最重要的訊號，並不是單純營收或者採購承諾或者一些毛利率的數據，重點是輝達現在用自己的資產負債表提前去卡住記憶體、晶圓，還有 AI 基礎建設，這件事情呢，意味著他比任何人都還要更為看好 AI，目前財務能力也非常驚人嘛，輝達第二季居然還做大量的股票回購哦，股票回購加股利就支出 260 億了哦

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5 月份當時我們又知道額外授權 800 億美元的股票回購額度，他真的錢很多了，好所以可能是全市場當中自由現金流體量流進來速度最快的，所以就不斷地投入供應鏈、客戶、生態系，甚至買自家股票來進一步鞏固市場的位階，所以從這個數字來看，AI 資本支出目前看起來，年增幅都不一定見到高峰哦，更不用講單月單季營收，下個季度要準備突破 1,080 億，採購承諾也在創高，所以很明顯，這份財報最後端出的效果，
那就是現在不是景氣循環，現在就是整條 AI 基礎建設競賽的初始段，好這個是輝達透露出的一個 AI 的增量市場，那當然了

08:45 競爭對手

我們要看第二步，就是真正的競爭是否代表著，輝達仍然掌握的全面生態系統，因為哦如果只看 AI 晶片市場，那輝達當然是霸主，可是它面對的競爭已經不單純是 AMD 的追趕了，現在是四面八方一起包圍

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你看亞馬遜 Google，原本這些最大的客戶都開始自己設計晶片了，像博通 Marvell 靠客制化晶片快速的切入，OpenAI Anthropic 甚至把晶片研發掌握在自己手上，亞馬遜是最典型的一個例子，亞馬遜呢，把自己的半導體業務拆成一家獨立公司，年營收已經有 250 億美元，而且還是以三位元數的百分比速度成長，問題是亞馬遜現在又是輝達最大的客戶之一，所以這個市場的關係很微妙，今天的客戶就是明天的競爭者，
而且規模還大到足以去建立完整的晶片平臺，那即便如此哦，雖然它的競爭者現在越來越多了，可是輝達領先幅度還在持續加大，好所以也不用說擔心說現在大家都跳下來自己研發晶片，所以輝達會受到影響，是沒錯，市占率是有可能稍微影響的，可是即便受到這麼大的一個衝擊，輝達市占率還是有 90%。第二，它是一個增量市場，就好像長鑫存儲崛起之後，你覺得三星美光

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海力士真的壓力很大嗎？那是一個增量市場，你就算切進來，拿走一點市占率又怎麼樣，這是一個市場極度缺貨的時代，我自己賺錢都來不及了，還跟你競爭呢，現在市場大缺貨嘛，所以輝達現在即便已經是全球最大的 AI 晶片公司，營收成長速度還遠遠領先大型半導體的競爭對手，我們舉例來說，輝達過去 12 個月的營收年增幅是 70%，比 AMD 的 40% 來得高，博通是 30%，Intel 連 10% 都不到，所以輝達真正的驚人地方哦，它除了體量大以外，它成長還快，哦所以你也不用因為現在各大公司切入到 ASIC 或者晶片市場、自研晶片，就對於輝達產生一定的擔憂，目前看起來還有好長一段距離要走了，事實上，目前全球大概有 150 家公司正在開發超過 200 種不同的 AI 半導體的設備，那目的就是針對不同的推論場景，把速度做的更快

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把成本壓得更低，你像各類型的公司，有的是做那個提高運算速度的嘛，然後有的做 Edge AI，希望能夠從不同市場當中拿下一小塊市場，那晶片產業它也不是寫一套軟體就能夠馬上追上，你從架構設計到流片到製造到軟體的供應鏈，都需要好幾年的時間，所以輝達的領先呢，我覺得跟台積電的領先幅度其實差不多了，當然了很多人都覺得總會有意外嘛，輝達 5 年前是市值第一名的企業嗎？不是嗎？輝達 10 年前有在市值排行榜前 10 名裡頭嗎？
我們現在看到的 Google Amazon Meta，10 年前它曾經在榜單當中嗎？都沒有，所以產業輪替也許是很快的，如果呢是從短期年度來看，輝達就跟台積電一樣，領先年數已經來到 5 年以上了，可是呢如果你是用 10 年，甚至用 50 年的資產配置，是否要一股腦地相信一家公司的永恆呢，我們過去提過那個基業長青的故事

12:00 單一風險

就我大學讀的管理學的教科書，基業長青是 1995 年，斯坦福大學的教授們合著的一本書，就是去研究 1995 年最厲害的企業，最能夠高瞻遠矚，最能夠永續長存的企業，好結果一打開，1995 年了當時最有機會永續長存的企業，Nokia 啦、西門子啦，差不多，差不多這些企業，所以你要了解說這個產業的變動也是很快的，所以你用資產配置的方式持續看好 AI，沒有太大問題哦，單一個股大家再考慮一下，不過短期的領先的確是真的了，
事實上必須這樣講，本來做投資哦，如果你是做長期投資，風險本來就不要過度集中，你就算是單押輝達，你今年也嚴重跑輸給大盤了，這是事實嘛，輝達因為這幾年已經漲蠻多的，所以現在 Google 亞馬遜 Meta，雖然都是大量採購輝達的 GPU，但是畢竟都在研發自己的 ASIC，找博通找 Marvell，不同供應商來合作那當然不是輝達的晶片不好

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就是因為它太重要，它太重要你才要分散，一樣嘛，輝達實在太厲害，市值體量太太大了，所以你才要適度地分散呢，分散風險的重點呢，它不是懷疑最強的人呢，是避免自己只能夠依賴最強的人，對於這些巨頭，對於我們這些小小散戶而言，都是如此，好再好的雞蛋也不值得把所有廚房都只設計成一種蛋盒嘛，投資也是如此，你不要把雞蛋放在同一個籃子裡頭，企業供應鏈也是如此，所以風險不要過度集中，讓我想到這兩年不是食安問題頻傳嘛，
前兩年是那蘇丹紅，那搞得一堆鍋貼不敢吃，後來有一陣子是寶林茶室嘛，我那一陣子我都不太敢吃粿條，後來想說乾脆吃麥當勞算了不健康，那至少安全，後來發現蛋堡也出事了，後來想想那回家好了，水煮白菜自己煮最好誒，現在娃娃菜也有疑慮，所以你只要單押都有可能會出事

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所以我們現在就是要分散風險，你不要固定吃同一種食物或者同一間餐廳，你以後就禮拜一到禮拜五，禮拜一你就吃麥當勞，禮拜二吃肯德基，禮拜三吃摩斯，禮拜四吃胖老爹，禮拜五吃必勝客，禮拜六吃拿坡里，一直輪著吃，你就不容易中毒了，然後變成百毒俱全，然後最後就有心臟病，不是，就算最多就是達到平均值，所以分散風險是很重要的，那當然，台積電在這場競賽當中，它也扮演非常關鍵的地位，大部分的 AI 晶片公司哦，
自己設計晶片，但是哦但是哦，即便它對於輝達可能形成競爭壓力，所有的先進製程，都是高度仰賴台積電的晶圓代工，那輝達跟台積電已經合作很多年了，再加上本身現金流和採購規模非常龐大，在產能緊張的時候，自然有能力能夠提前鎖貨，所以我覺得對於這些小型競爭者來說，雖然對於輝達有一點市占率的壓力

15:00 資本評價

可是就算它的晶片設計得很好，如果他拿不到足夠的先進製程和封裝產能呢？他最後還是很難能夠放大量哦，所以我覺得這是輝達真正的護城河了，從單純的技術，現在已經領先變成了規模，供應鏈的領先，軟體的領先，資本實力的綜合優勢，甚至連積極想要發展自研晶片的亞馬遜呢，目前還是有 1/4 的資本支出都流向輝達，這很能說明大家都想要降低對於輝達的依賴，可是短期內沒有人可以真正的離開它，OK 但是，我們要回過頭來說一樣，
我們看講了那麼多，輝達的領先是真的，財報也是真的，市占率也是真的，但今年它股價漲幅亮麗嗎？其實並不亮麗，我們如果細看，輝達今年股價大概漲幅最多就 15%，高點來看的話，唉費半已經漲了 66% 了，英特爾和 AMD 的股價都已經翻倍，美光都已經翻快要 3 倍了，所以投資人呢很明顯，在常年的股價上漲，加上體量已經變大以後，

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對於輝達的提振，效果本身就沒那麼好了，它已經變成了一種穩盤作用，跟台積電有點像。你看 2026 年，現在來到第 160 個交易日，輝達累計漲幅就是 5-10%，高一點到 12%。
可是呢，相對於過往的漲幅，2023 年的 200%，2024 年的 150%，甚至比 2025 年的 30% 都還要表現來得差。這說明著，真的市值體量太大以後哦，那市場的拉抬意願就很有限了。
那當然我們要看第三層大家比較關注的重點了，前面兩層都是，它股價不止沒怎麼漲，而且財報還很好哦。所以本身來看，它是一個好的價值投資點，你只要在分散風險的方向底下，誒多佈局一點點，沒有什麼太大問題。
但是第二層呢，是輝達的資產負債表所撐起的 AI 需求，這個是市場上特別關注的一個財報會議當中的內容，那就是風險藏在賬外的 2,000 億。我們知道，輝達這一波市場上最為關注的訊息，就是它不僅僅是在賣晶片，它已經開始利用自己的資產負債表變成一種金融工具哦。

17:00 信用風險

意思就是，輝達利用強大的現金流和信用替 AI 資料中心、雲端業者和客戶提供融資的支援。它不主動提供錢了現在，可是呢，以後你出事我來做擔保，所以你勇敢的去跟銀行跟華爾街借錢吧。
那華爾街會把我的擔保視為值錢的一部分，給你相對優渥的利率和額度。最明顯的就是過去一個月，阿波羅、貝萊德、黑石、KKR 為 AI 基礎建設，募資超過 5,000 億美元。
那輝達強調自己不會出太多錢，那基本上做一些部分資金的支援，大部分的錢由華爾街直接注入到這些雲端企業。那 AI 資料中心呢，就讓這些巨頭和小創新企業背上了超過 1 兆美元的長期的租賃的承諾。
我們按照摩根士丹利的推估，像 Google 微軟 Meta 亞馬遜和甲骨文，尚未開始執行的租約付款承諾，從 2021 年到現在，哦 2026 年已經來到 1.09 兆了。

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微軟是最高的 3,900 億，Meta 是 2,700 億，甲骨文 2,600 億，亞馬遜 1,300 億。那這些都是未來幾年大家必須要付款，可是還沒有拿到的錢。
那問題就在於，那沒有這個需求怎麼辦？沒有 AI 新創企業付錢給這些巨頭怎麼辦？不過我倒是沒那麼擔心了，因為看起來他們的雲端收入正在爆發式的成長。現在之所以還沒有具體的大量的錢流進來，是因為沒蓋完的問題，根本就不是沒有需求的問題。事實上科技巨頭，現在從資產負債表來看的話，它的負債率表現還算健康。現在真正的問題都是因為 AI 承諾，它似乎不在表內，這是比較難從財報當中來做推敲的。
這也是很多人對於本輪財報季抱持比較遲疑的原因。就是財報明明都很好，可是沒有太多的正面態度，因為資產負債表你是看不到目前 AI 承諾的風險的。我們以 Google 為例，你看它的帳面債務是 1,200 億，它表外呢，誒 8,900 億。

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然後 Meta 6,900 億，微軟是 5,600 億哦。更值得注意的事情是哦，部分公司的表外承諾，它已經逼近到已經簽過約，尚未認列營收的未來營收，我們講的 RPO 嘛。
Google 的表外承諾是 8,900 億，RPO 是 5,200 億，相對之下，微軟的 RPO 是 6,780 億，高於 5,590 億的表外承諾。好所以呢，就是 AI 的財務風險呢，好像從財報本身也很難看得出來，因為都已經列到表外去了。這就是我們觀察到的實質跡象，就是輝達去年他玩的效果，是一方面給晶片商供應商，另外一方面又替晶片的客戶提供收入和信用保障。
然後這些客戶取得融資之後，又把大量的資金拿回來買輝達的產品了。那現在呢，自己不願意提供資金了，叫這些巨頭，叫這些新創企業去跟華爾街借錢。然後 5,000 億美元的融資計畫，最後都變成我 5,000 億美元的輝達的訂單嘛。輝達就是嘗試的把這塊餅給做大，但某種程度也增加了

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表外資產的風險了。那現在的財務壓力，就會形成一種結果，那就是它的真實財務壓力肯定比企業帳面上的資本支出來得大，因為你都列到表外了嘛。剛才聊到，這些企業加起來的表外承諾大概是 3.1 兆美元。有的要買晶片，有的要買伺服器，有的要資料中心的租賃，有的做融資擔保，能源承諾或者 AI 投資。
Google 承諾的採購金額是 7,070 億，Meta 採購 3,490 億，租賃 2,790 億，微軟的租賃承諾更高達 3,290 億。這些都比財報內部的資本支出還要高非常多。所以就是其實他們花的錢呢，看起來是比本來的資本支出還要高不少。
它直接導致了一個效果，就是整體債務已經在創高了，可是真實債務的成長速度又比想像中還要來得快一些。好這個是目前市場上真正比較擔憂的方向。不過呢我們過去大概也提過，說市場上現在到底這些企業的燒錢能力跟自身產生現金流的能力

21:00 現金流挑戰

有沒有機會能夠回收？其實市場上並沒有如同想像中這麼悲觀。我們當然知道現在的自由現金流正在快速的轉為負值，27 年應該是六大 CSP 業者都要轉負了。今年是三隻企業嘛，那企業開始尋找外部資金了。可是現在之所以現金流沒有轉正的原因呢，其實來自於資料中心沒有蓋成，代表沒有任何的 AI 需求。
現在雲端業務營收還是 60% 到 80% 的成長，換句話說，我認為本廠自由現金流能否轉為正值的重要關鍵呢，其實不太取決於市場的需求。因為現在沒有足夠的資料中心，你需求再多也沒有用嘛，錢收不回來。
就跟台積電的產能利用率 100% 了，你 EPS 當然可以隨便跳到 130、140、150。可是 100% 了，它就製造不出來，製造不出來 EPS 怎麼上升呢？所以廠不夠，台積電廠不夠，EPS 就無法做進一步調升，那你只能調本益比嘛。
那一樣對於輝達而言，他的 GPU 不斷的往外輸送

22:00

對於科技巨頭而言，他現在資料中心還沒有蓋完，他的營收的上限就在這邊。所以只有第一波蓋完的時候，現金流才會收進來。而這個時間點呢，預估在 27 年底到 28 年初左右就會發生，早一點在明年年底了，這個晚一點大概就是 2028 年。
我覺得有機會我們就看到自由現金流有機會翻正了。好，現在的普遍預估是這樣子，今年第三季開始進入到負值嘛，明年會負的最嚴重。然後到明年年底，到後年年初，28 年初到 28 年二季度三季度，預估會轉正，29 年應該現金流會創下歷史新高，這個是比較樂觀的預估，也是我本人的看法。
我相信呢，現在現金收不回來的原因，跟 AI 需求減弱一點關係都沒有，純粹就是沒蓋完。一蓋完唉，這件事情就能夠成了。當然了，現在市場上最大壓力是什麼？那怕沒蓋完嘛，這個就最大壓力。沒蓋完一切自由現金流的問題都得被迫的往後延，那現在沒蓋完的根本原因是什麼呢？

23:00 建設進度

就是怕市場上對於 AI 民間選情的影響，導致了資料中心的建置計畫被迫延後。好這個是市場上的確相對比較大的壓力，我認為這是唯一的變數了。我們看美國大型資料中心目前迎來的爆發式成長，現在大型資料中心在美國大概是 90 座。預估 27 年你知道會來了多少座嘛？
現在 90 座，明年預估年底要 220 座，2030 年預估要來到 290 座。所以這麼龐大的一個建置量，如果無法順勢的達成，那當然他就無法來回饋嘛。場子都沒蓋完，要怎麼營收做回饋呢？這家中心又不是預售屋，還可以提前收錢，你就是要蓋完才有算力嘛，要算力才能夠出租嘛。
所以我認為這基本上是市場上最大的變數。那當然就代表著，如果為了投資單州的資料中心，有個別州的風險呢，最好是全體在各州陸續的做建設，現在建設規模比較明顯的

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主要集中在德州，維吉尼亞州和喬治亞州，那紐約州已經表態了嘛，所有資料中心已經延後建置 1 年了，那我們比較觀察的是維吉尼亞州了，德州應該沒什麼太大問題。
如果維吉尼亞州有相關的監管法令陸續出爐，壓力也可能會因此放大，這是我認為市場上可能目前看出來最大的變數。所以，利多它是一堆的，利空呢？只有一個，我認為就是蓋不完。那利空的第二個是什麼呢？那就是金融體系，它放得過大，那當然引發適度的信用風險的擔憂，那利率又保持在高位，有壓力。不過呢，信用風險我就真的沒怎麼擔心了，因為 CDS 價格其實一直在保持在高位，甚至在創高。
哦這一次信用違約交換，不管是博通還是輝達，價格都在衝高，所以你說市場難道沒有意識到信用風險的事情嗎？這看起來就是已知的利空不算利空了，這個利空人人皆知。真正大家沒有意識到的利空，我反而覺得集中在蓋不完這件事情了，蓋的完

25:00

錢就收回來了。蓋不完，錢收回來的速度就要放緩很多，估值就要被迫回調。不過如果到時候回調，對我來看那也是一個買盤了。當然了我們都很清楚知道，似乎在期中選舉之前呢，共和黨對於 AI 的態度有一些轉彎，你看川普政府這一次是把 AI 視為領先中國的國家安全的必要條件。
結果最新民調出來了，60% 的 Maga 選民擔憂 AI 發展速度更快，過快，80% 的人認為 AI 需要更多的監管，共和黨 4/5 的選民覺得科技公司會讓 AI 去傷害孩童，必須要負政治責任。那政治壓力也進入到州議會，26 年全美有 370 項的 AI 相關法案，已經正式提出，超過 120 項是主要來自於共和黨主導的議會哦。
所以這些反對選民哦，他不是民主黨哦，他是很多川普自己的陣營，政治陣營內部冒出來，去反思 AI，認為 AI 對於當地就業

26:00 科技革命

可能產生的衝擊，AI 對於孩童們可能產生的心理衝擊，共和黨人是很在乎這件事情的嘛，尤其是傳統的建制派。所以 AI 經濟利益越大，對於地方居民承擔的成本越來越明顯了，有沒有可能因為這件事情，被迫要在期中選舉之前做一些收縮政策？這個是我認為真正比較大的變數。
可是我們回過頭說，每隔十年啦，科技世界總會掀起新一波的顛覆性的革命。我們當然不一定像我們老爸那樣買得起房、買得起車，但總能夠拿著最新一代的 iPhone，總能夠使用最新的 AI，這就是科技帶來的通縮力量嘛。
當產品不斷的迭代升級，其實用同樣的可支配收入，就能夠享受更快的晶片，更好的相機，更智慧的 AI 助理，甚至更便宜的雲端服務。所以其實總體來說，科技的進步，它本身呢，還是讓我們的生活品質能夠持續性的做提升，通常我們一開始都是對於

27:01

新科技會有所擔憂，然後覺得對於就業有衝擊，對於土地一系列的環境。那你希望不要有鐵路電氣化嗎？你希望手機最後不要被發明出來嗎？好你希望回到石器時代嗎？
就人呢通常不是因為聽懂道理而改變，是你生活給了他足夠具體的證據，他就接受了。所以現在很多人對於 AI 的疑慮，其實最大局限在於，這就問問他問題，然後那麼多算力，借那麼多錢，那我也沒什麼生產力的提升，我覺得生活也沒有變得多好，可是很多人其實離不開它了，就好像現在是 8 月份嘛，很多今年畢業的學生已經準備要入職嘍，這個有些當兵的，沒當兵的準備要入職了。
然後，入職的過程當中，那幾乎每個主管都問同樣的問題，2022 年是 ChatGPT 發佈，誒那你在大學的四年這段時間，你是如何使用 AI 的？所以很多人呢，會發現自己已經跟 AI 離不開了。好從，這個作也不是作弊，從一開始的寫作業

28:00

好到讀書寫論文跟女朋友聊天，搞不好都已經完全使用 AI 了。很多人一開始是懷疑，科技真的能夠改變生活，推動股市的上漲嗎？直到以，以前的智慧型手機，然後到雲端服務到 AI，一步一步的突破，你看從 1960 年硬體為主的大型機時代，到第二波個人電腦普及的生產力提升，第三波是網路通訊技術在 1990 年，第四波是資訊開始數位化，第五波是行動裝置，第六波是現在的雲端，加速第七波 AI 的大爆發，
人通常都不是因為聽懂道理才改變，才相信，這條行情是真的，都是生活提供的他足夠的具體證據。之前兩個男的，在酒吧裡面聊天嘛，其中一個男的吃東西前就開始禱告，另外一個兄弟問：「哎你結婚前不是沒信教嗎？怎麼現在還會禱告了？」
男的說：「那我老婆實在很厲害，結婚之後她就改變了我的信仰。」

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「她是怎麼做到的？」「以前我什麼都不信呢，直到我結婚之後，我才相信有地獄的存在。」所以人通常不是因為聽懂道理才改變，是因為生活終於給了他足夠具體的證據哦。
我們現在面臨的 AI 行情也是如此。你一開始都不信任，但是你發現剛畢業的孩子們，怎麼跟 AI 完全已經密不可分之後，你才會發現呢，科技是持續把不可能變成日常，把昂貴變成普及的重要原因了。那最終生產力股價的創高，它反映的是什麼，就是大家離不開這些 AI 的生產力了。好這給投資朋友做一些思考了。
對警察先生，這就是事發經過 ok。那我們看就零一分了，台股上漲 329 點

29:45 總結

收在 46,162 點了。當然了，我們今天聊的範圍比較廣了，也不廣了，主要是集中在輝達。那剩下的內容我們就有機會再來做敘述，主要是跟投資朋友稍微分享一下，現在在 AI 不同層面呢

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大家的想法不太一樣，可是根本初衷還是一樣的，那就是 AI 到底有沒有達成足夠的生產力提升，以及 AI 是否能夠準時交付它的產品，是市場上最為關注的。
我們過去跟投資朋友提過，現在唯一唯一哦，大家要關注的方向，就是在種種消息底下，本次的 EPS 開出來了，代表的是只要輝達股價再不上漲，它本益比就要創新低了。
我們看輝達現在的當前本益比，我們不看前瞻，就用今年的來看，本益比是 33 倍，這個本益比數目，已經比今年的美一站 c 還要來的低，差不多是去年關稅戰的水準，遠遠低於 2022 年的水準，也比 2020 年的新冠疫情來得低哦。
所以現在的投資吸引力，你會大過於關稅戰，大過於 22 年的烏俄戰事，大過於新冠疫情。那現在差別原因來自於，由於它的市值體量太大了，所以右側去追買的意願並沒有特別高，可是左側買盤我相信隨時會浮現的。為什麼？

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因為硬要講，它現在的股價便宜程度，是 5 年來最便宜的時候，因為它的 EPS 開出來了，它的本益比又下滑了，它只要股價不創高，就是史詩級的便宜。
當然我們必須清楚知道，它之所以無法爆發式的上漲，是因為它體量太大了。體量大跟基期低，你要怎麼做選擇呢？這給投資朋友作為一些參考了。那我自己個人是蠻樂觀的，給投資朋友做一些思考。好那我們今天主要的範圍就聊輝達的財報，還有市場的擔憂，它的信用風險，還有它的未來前景，生產力的提升，讓大家有更進一步的思維。當然如果投資朋友有更多興趣和想法，也可以考慮參加我們下禮拜六舉辦的財經皓角線上聽友會。
歡迎大家可以點底下的連結來做報名，主要是來思考，在這一輪財報季過後，市場好像對於財報的反應沒有這麼的直接。那到底市場在等什麼呢？我們到底目前的總體經濟環境是否迎來了進一步股價推升的動力。現在要分兩個市場吧。消費電子市場不好，那關經濟什麼事情？

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我跟你講，現在沒有人買手機，那個資產價格都不一定會崩盤，因為所有的需求都在 AI，那 AI 能夠延續到什麼時候呢？這也是我們在本粉絲聽友會觀察的方向，或者大家有興趣可以參加我們的會員訂閱，裡頭有更詳盡的資訊，給投資朋友做些參考。
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