Enter your search text in the box above

Select a result to preview

逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-09-14

2026/9/14(一) 油價破百！升息箭在弦上？中期選舉倒數 美債撐得住？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 9 月 14 號，禮拜一早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞，時事變化。
一早來觀察，美國股市因為週五是全面反彈，當時國際油價從高點開始回落，可現在亞洲盤開了，原油價格又開始飆了。所以三大指數在上禮拜，雖然道瓊還是有比較顯著的做拉動哦，嘗試的收復過往市場顯著賣壓，不管我們看到在三大指數，層面其實都還在高位震盪，那費半反而是底下有撐，但這一次在禮拜五的 8 月份核心，

01:01

消費者物價指數 CPI 的年增幅，符合預期，可是月增幅是稍微高於預期，這也使得本周的 FOMC 利率決策會議，升息一碼的機率已經來到 80% 了。那在現在原油價格又重新拐頭上彎的情況底下，市場會如何來做重新定價，就值得留意。
雖然在 100 這個關卡感覺是卡了一關，不過呢，至少相對於 8 月份 7 月份 6 月份，其實已經創了 3 個多月以來的高點了。那原油價格這一次站穩 100 塊以後，全球債券市場也跟著失火，布蘭特原油這一次大概在 105-109 左右持續震盪，美國 30 年期公債殖利率，已經衝高到 5.37%，這是 07 年以來新高。
10 年期公債殖利率大概在 4.95，逼近 5% 大關。尤其上禮拜，美國財政部原本是希望透過 60 億美元的償債回購來穩定市場，不過現在市場上看起來整體對於，

02:00 中東局勢

財政部的回購力度，看起來是有點不滿的，持續針對債券價格進行拋售。另外一方面，壓力來自於各地，不只是我們看到英國 10 年期國債，德國、法國陸續創下歷史新高。
當然從短期因子來看，肯定是有中東局勢在本週末的侵擾所造成的，因為伊朗所支持的葉門青年運動，持續往沿海來做擴張。在上禮拜已經正式攻下了港市墨加，進一步控制了紅海南部具有戰略位置的漢尼西群島。
好那這說明著，如果兩邊同時都有航道封鎖的跡象，那整個中東局勢會使得原油價格有進一步的上漲，當然了曼德海峽是紅海通往印度洋的重要出口。所以航運惡化以後，就必須要從徹底的繞開這兩個海峽，那就只剩下陸上管線了。
那陸上管線這種衝擊底下，很難有足夠的產能來往外做運送，好甚至我們看到在葉門的部分，

03:01

最近甚至按照金融時報的報導，這個葉門武器小組已經使用 Claude Code 來參與 3 項武器計畫。這是 Anthropic 在上禮拜緊急發佈的報告，他描述說現在葉門有大量的武器研發小組，正在使用我們的軟體，來研發多級彈道飛彈，不同型號的飛彈和導引火箭。
我在想有那麼離譜嗎？問一下 AI 就有火箭的製造能力，但不重要。重點是 Anthropic 主動把這一項情報主動釋出，來告訴大家，中東有不少人在使用我們的 Claude 來完成軟體工程師本來該完成的工作，包括撰寫導引，導航控制軟體系統。
甚至把開源的自動駕駛系統整合到飛行電腦當中，都使得市場上有進一步的緊張局勢。當然對於沙烏地阿拉伯來說，那等同於過去哦，我們講說東西向的輸油管道同時遭受到壓力，因為左邊出不去，右邊也出不去，

04:00

那沙烏地阿拉伯又沒有直接面對印度洋的港口，而這個時候壓力就比較大了。另外一方面，連東西向輸油管在本週末都遭受到多架的無人機攻擊之後，被迫短期內關閉哦。
那比較敏感的是，伊拉克政府調查發現，來自於靠近伊朗的攻擊可能性比較大。那紅海現在有胡塞武裝，然後荷姆茲海峽又有伊朗，這使得整個供應鏈的數據哦，在短期內整個 8 月份原油出口，沙烏地阿拉伯已經降到每天 300 萬桶，居然創下 17 年以來的新低了，也就是現在明明整個中東局勢的緊張局勢哦，我們知道是明顯比 3 月 4 月還要來得低的。
結果在整個 8 月份的出口居然比 3 月 4 月還要 4 月份還要來得低，好這個衝擊就真的比較大了。那當然了，這也使得全球的中東陸上絲路再度引起大家想辦法從土耳其繞道，或者說呢，就一路的往下延伸從沙特阿拉伯或者阿拉伯聯合大公國的方向，慢慢的往外運，

05:00

尤其伊拉克現在每天大概有 1,300 輛的油罐車要出去，來回一趟大概就需要 10 天。那目前這條路線呢，本來只占 1% 左右的石油出口，已經上升到 5% 了。主要就是市場上在想，有什麼辦法可以靠陸路的運輸來把原油運出去，再這樣下去沒辦法，可能要空運了哦，不可能，空運太貴了。
哦但至少可以看得出來，整個中東的局勢哦，兩邊海峽同時封鎖，形成市場的利率預期開始升高，另外一方面，美軍的確也符合當時的承諾，開始針對荷姆茲海峽採取適度護航，可是美國特別要求，希望獲得軍事保護的油輪，儘量集中在每天 2 個指定的時段來通過海峽。
原因是因為伊朗在近期加強了夜間的攻擊，美軍從 5 月到 6 月開始哦，其實已經針對靠近阿曼海岸航運的商船來提供空中的掩護。原本是在夜間長時間視窗來做進行了，但現在呢，變成 2 個特定時段，

06:01

一個是早上 9 點大家統一出發，那就旁邊會有美軍的軍機或者驅逐艦在旁邊伴行，那夜間呢，現在反而是予以取消，現在改成下午時段也來一次。所以從這樣的一個角度來看，就說明著美國去縮短護航的時期哦，他並不是說就以後不航不復航了，或者慢慢褪去哦。
這反映說這個衝突，美軍也意識到從短期危機變成長期消耗戰了。一架先進的美國軍機哦，你伴隨著它飛行一個小時，成本大概就是 5 萬美元了，如果每天維持 12-24 小時，長期成本和軍力負擔都相當驚人，所以他要求，如果你真的要從荷姆茲海峽，真的要開出來的，那我們統一早上 9 點一起出來。
好這樣子我美軍伴行也比較方便，我們沒辦法，12 個小時每天都在伴行，所以從這樣的一個角度來看，

06:50 高利率常態化

往下做延伸呢，就變成中東局勢變成本輪原油價格的上漲導火線。那第二步呢，就是實體原油出現了出口的受阻，還有庫存下降，

07:00

和柴油短缺的三重壓力，因為第四季是真正的用油旺季了，我們從最新數據來看。在上個禮拜，中東原油裝船量平均大概每天是 1,330 萬桶哦，但是還是比平常少了接近 500-600 萬桶。
那更麻煩的事情是，前一個階段，我們知道每個國家都有適度的戰略原油儲備嘛，可以拿來救急的庫存哦，現在已經被消耗不少了。先前市場已經大概吸收 2 億到 3 億桶比較容易動用的原油，那中國在第二季是很明顯的，因為它幾乎沒進口嘛，那一定動用了超過 2.5 億桶的庫存來支撐需求，那中國的進口量一度掉到每天 700 萬桶哦。
不太可能下半年一點油都不進，中國經濟雖然很差，也沒有差到是完全不進口的地步。那這也使得市場上在原油需求第一批庫存消耗殆盡的情況底下，市場上開始針對原油來做進一步的拉貨。
而這個時候剛好供給又稍微停擺了，我們舉例來說，這張圖表是我們看到，

08:00

波羅的海交易所最新所公佈的數據，從中東到中國的超大型油輪日租金，居然一天要 100 萬美元，哎這之前也才多少，之前也不過就 50 萬美元以下，所以這代表荷姆茲海峽以外，從阿曼出發到中國，價格也開始陸續抬升，日租金大概是 57.1 萬，大概也是往年的接近 10 倍，以前呢大概就是 5 萬到 10 萬左右了，現在大概你租一艘油輪大概就要 100 萬了，重點是還不一定出的去哦，
紅海南端的曼德海峽現在是胡塞武裝控制的風險嘛，所以兩個關鍵水道同時承壓以後，不管你是要去從美國墨西哥灣採購的亞洲買家，光運費你就要多增加每桶大概 18 元，要麼就更遠了，以前都依賴中東嘛，要麼從美國來載原油回來，要麼現在叫租金價格變貴了，而且呢按照華爾街日報的報導哦哦，最新的獨家川普，雖然對外宣稱說伊朗戰事在 11 月的期中選舉之後就會立刻結束，不過白宮呢，

09:00

其實內部已經開始討論另外一種比較現實的情境，就是這場戰爭呢，有可能會一路拖到川普任期結束，甚至超過 29 年的 1 月份，最近像是盧比奧或者範斯都已經向川普來做提醒，伊朗未必會被海上封鎖和制裁快速壓垮，大家要有長期部署的準備，現在中東的部分部隊已經延長駐防到 2027 年，大概是 5 萬美軍，防空系統，海軍陸戰隊，還有 F6 機隊都持續來做輪調，好這就說明著，
這個戰爭拖長也不代表未來幾個月每天都會更激烈了，不過市場上要進行重新定價，第一個就是習慣高油價，第二習慣高軍費，第三習慣高風險溢籌，那最後呈現的效果，就是長期維持高利率，這是市場上給予的評價認知嘛，就假設這件事情無法有效的處理解決，當然我們往下看了，真正的壓力其實期貨價格還沒創高，照理來講通膨的預期感不會比，

10:00

3 月 4 月份來得嚴重，那 3 月 4 月你也沒有高強度升息，你也沒有那種史詩級暴力升息的預期，那為什麼現在在 7 月 8 月 9 月，那利率預期就開始越來越緊繃了呢？因為哦期貨價格雖然沒創高，哎可是柴油價格創高了，如果我們細看，柴油價格已經創下了在，

10:20 柴油緊繃

過去幾年的歷史新高記錄，加州地區是尤其嚴重，我們看像聖地牙哥，加油站的柴油每加侖大概是 9.99 美元，哎有這麼高嗎？有沒有加州的朋友，現在柴油價格是 9.99，那不是已經碰到，因為很多那個傳統的電子架板它只能顯示三位元數的上限嘛，那加州全州的柴油平均價格每加侖大概已經突破了 8 美元，全美則是第一次站上 6 美元，那背後除了這次伊朗戰事的升級之外，加州本身呢又缺乏把燃料大量輸入到州內的管線，
所以煉油產能下滑，加上州級的燃油稅還是偏高，所以使得供給更加吃緊，

11:01

那你要知道柴油不單單是那個卡車司機在用哦，它一路會往下滲透到物流、工程、農業和各種服務價格哦，好你像加州的搬家公司柴油車隊，每個月的燃料支出哦，從去年 8 月份大概是 8,200 美元，現在增加到 1.6 萬美元，那成本就接近是翻倍了，但向客戶的收取燃料費，大概是從 60 提升到 70，漲幅 17%，所以如果呢跟柴油高度聯動產品沒有漲價翻倍的，哦這說明的，現在是生產者的成本還大於消費者，
持續往下游傳導的可能性還是比較高的哦，哦這就是全球的柴油荒，也就是上游端呢通膨的僵固性持久以後，下游端陸續轉嫁，每個人都多轉嫁一塊，下游端的漲價幅度就會比想像中來得高，那現在最大的壓力其實來自於時間，就是正常來講時間是有利於通膨的，時間拖久了，那通膨年增幅就慢慢的往下掉，那就最後趨近於 0 嘛，油價也沒跌，

12:00

不過至少年增幅解決了，可是問題在於在年增幅趨近於 0 之前，還有一個高峰，就是今年冬天，為了搶高利潤，美國亞洲和歐洲煉油廠，現在都在高負荷的運轉，設備長時間的超時間運作，故障機率也會因此而提高，所以一旦年底之前有大型的煉油廠意外停機，那市場就幾乎沒有任何的緩衝哦，所以從這樣的一個角度來看，柴油價格是對於川普本身衝高到最大的一個中期選舉的變數哦，這很有可能是本次中期選舉，最終共和黨垮臺的根本原因了，
那就柴油的問題，要不然你只要股市漲得比大宗資產價格還來得多，還勉強說的過去，購買力勉強提升嘛，或者薪資漲上來，超過大宗水資產的水準就可以了，那另外一方面是中國原油，中國原油其實在過去幾個月，它是抑制全球原油通膨的重要推手，為什麼？因為你看從今年 5 月 6 月 7 月以後，當時整個中國的進口量它並沒有因此而顯著攀升，

13:01

反而進口量正在快速收縮，結果呢在 7 月到 8 月慢慢開始做回補了，這說明之前，整個中國市場，很明顯是動用戰略原油儲備，來嘗試的把原油價格在國際油價當中嘗試的做壓低，另外一方面，這幾年也存了非常多嘛，那來試試看到底我存了多少，能不能應付這種長天期的中東戰事，結果呢？從 7 月到 8 月，進口量已經開始緩步提升了，這對於原油價格的拉抬效果可能會又會持續的湧現，所以這是第二層問題，那就是我們看到，
第一層是期貨價格的上升，第二層是現貨價格開始創高，那第三層呢，就是市場上的額外的需求者開始重新進場，那從 CPI 來做觀察，到底有沒有達到這樣的條件呢？其實 CPI 年增幅還算是符合預期的，重點是月增幅，單月上漲 0.4%，這就比 7 月的 0.1% 來得高了，也就是雖然我們的年增幅還沒有明顯預期的失控，

14:00 8 月 CPI

可是至少相對於過去幾個月正在增加速度，這是今年 5 月份以來最大的單月漲幅，年增幅大概就保持在 3.4，還可以理解哦，那美國現在的通膨情況，它就不是單純的通膨年增遞緩，它是進入一個比較複雜的階段，核心通膨長期趨勢確實已經持續改善，但是能源價格硬是把整個通膨給拉起來，那再加上部分服務和科技產品季體價格的升溫，使得短期通膨出現極大的黏稠度，那大家最擔心的就是黏一黏就算了，過幾個月就下滑了嘛，
現在怕的是就跟柴油一樣，黏一黏它就往下游進行傳導了，所有東西都被迫要漲一輪，8 月份的能源價格單月是上漲 2.1%，這是最明顯的來源，汽油價格是 3.9%，其實你光是汽油大概就貢獻了 1/3 的整體 CPI 月增幅哦，這個就是通膨現在最大的變數哦，所以我們真的講，只要沒有美伊戰事哦，搞不好現在在降息格局也不一定呢，不過呢，

15:00

如果我們把能源和食品排除的話，核心通膨其實就改善了哦，這就我們剛才講的，真的就是這場戰爭不要發生哦，這有很高的機率，我們現在可能已經降息一碼或者兩碼，8 月核心 CPI 單月上漲 0.3%，但年增幅是從 2.5 下滑到 2.4，說明不看能源食品呢，物價看起來正在明顯的收縮，已經準備達標了，基本上降息格局可以開啟了，那住房通膨現在還是有點正面的效果了，8 月份住房通膨單月份年增幅在 0.3%，
不過呢業主等權租金只有 0.2%，好這也是美國房地產市場現在還在收縮的原因了，那現在只要租金持續降溫了，就看一下能不能稍微沖銷一下這個能源通膨所帶動的效果了，好就借由消費市場的疲憊來壓抑物價，好這就是比較不樂見的，就是我們希望的通膨降溫了，是因為供給過多，到處都是手機，生產力提升，AI 的幫助，所以呢物價下跌，這個時候這是大家開心的通膨遞緩，

16:01

可是如果通膨遞緩的原因，是因為核心通膨消費正在快速收縮，因為沒有人有能力消費了，因為買不起東西了，所以通縮了，哦這個就比較不樂見了，那現在很值得注意的一個新現象，就是科技和 AI 投資哦，它慢慢的往消費端來做價格傳導，不像是能源通膨這麼嚴重，不過也慢慢往下了，說明整個 AI 的爆發，它並沒有第一時間達到通縮效果，他先帶動了通膨，那通縮要等到生產力提升嘛，我們看最近的教育通訊產品價格，好最近在 8 月份大漲，
好這很明顯就是因為開學季嘛，電腦手機通訊服務，都是大漲價，那主要是記憶體價格已經反映到本季度本年度的開學季，部分品牌也透過新功能搭配著漲價，把成本轉嫁給消費者，要麼就直接漲了，然後告訴你有一些 AI 的新功能，要麼就是慢慢的把它降規，但是保持原本價格，但都是同樣的意思哦，都是記憶體通膨往下傳導，所以市場上現在最大，

17:00 購買力衝擊

壓力來自於哪裡？其實通膨也沒這麼可怕，在一個經濟好的情況底下，本來就會有適度通膨，可是問題是，如果你的薪資跑輸給通膨，那就是實質購買力衰退了嘛，那現在就處於這樣的一個階段，我們看美國目前的消費者實質平均時薪哦，大概已經 5 個月負成長了，哼你有沒有發現？就是伊朗戰事開打以後他就負成長了，在伊朗開打以前的整個 2024 年到 2025 年都是正成長哦，只要沒有打這場戰爭，美國的薪資已經連續接近 3 年，跑贏通膨嘍，
結果就美伊戰事爆發以後，連續 5 個月它都是負成長，你就知道這場戰爭對於美國實體內部的經濟的實質購買力壓力有多大，好所以接下來觀察美國通膨哦，我們也不會只單一盯著 CPI 的年增幅了，重要的事件有三個，第一個就是油價和汽油價格，會不會持續往上來做拉升，第二住房通膨的降溫，能不能去沖銷掉原油價格和汽油價格的上升，

18:01

那第三呢，是扣除掉住房之後的服務通膨，能不能重新的降溫，搭配著科技和通訊通膨，能夠在開學季之後，能夠適度的均值回歸，好如果呢，這三個數據，都往好的方向想，原油價格不要再創高了，那住房通膨繼續下行，然後呢開學季之後，校正回歸，那勉強還可以稍微壓制一下，好但現在市場的壓力很明顯了，已經開始提前預估原油價格會往中下游端來做傳導，為什麼？因為的確它有部分產品已經形成外溢效果，跟我們過去所提過的一樣，
現在像是農糧價格的部分，美國牛肉價格從疫情以來，已經漲了 70% 了，漲幅是超過通膨的兩倍，那當然呢，川普的態度，很明顯是指向大型的肉類加工商，像泰森、像巴西肉品巨頭，國民牛肉，這四家公司哦，大概掌握了全美 85% 的牛只的屠宰量，那他認為呢，高集中代表的企業正在暴利，

19:00 農糧外溢

可是你要知道哦，好這些公司哦，股價都跌得很慘哦，因為他們牛肉都在虧，照理來講，他們應該反映更多的牛肉價格漲幅的，但是由於中央政府的口頭干預哦，所以大部分漲幅是遠遠低於實體肉價，泰森股價，從 2021 年以來已經跌了 40% 了，真正的原因其實來自於供給端了，美國牛群正在大幅度減少，所以上一次打關稅戰的時候，我們就已經講過了，你根本就不用擔心買美牛的問題，美牛沒有給他配給上限，全部進口，0 關稅都沒差，
負關稅也沒差，為什麼？美國牛根本就不夠，美國牛現在美國人自己都不夠吃了，好台灣現在，能夠進口的規模其實也很有限的，因為現在美國牛價格，美國人自己都不夠吃，價格漲幅已經高達 70% 了，雖然 70% 它價格相對於其他海外市場還是有競爭力了，但是內部其實供給出了比較大的問題哦，第二個方面呢，是來自於目前歐洲的飼料危機，因為玉米價格哦，最近也創下 3 年來的高點了，乳價壓力開始升溫，

20:00

我們以前都知道台灣，有時候那個熱浪一來的時候，那個乳牛那個乳汁就滲不出來，英國現在歐洲也是一樣，牧場的枯萎，使得農民提前動用原本留給冬季的乾草和飼料，部分農場的每頭乳牛的每日的飼料成本大概已經增加 5.8 歐元比正常水準呢翻倍以上，那加上現在又有熱浪衝擊哦，那滲不出乳汁來呀哦，所以全球牛奶價格是否會往中下游端來進行進一步傳導，值得觀察，那當然最大挑戰呢，是市場上擔憂的聖嬰現象，
因為我們知道經濟衝擊已經開始浮現了嘛，今年 5 月到 8 月，整個南美洲哦，巴拿馬的降雨量比平均少了 34%，但是呢在整個東亞市場，大概多了 10% 到 20% 左右，有一個地方沒下雨，有一個地方就會瘋狂下雨嘛，那這一種聖嬰現象，衝擊全球經濟的結果，會不會形成市場上在食品價格的輸出，

21:00

形成短期部分商品供給過剩，短期商品呢，根本沒有供給呢？好所以這個是食品價格最後一波的炸彈，值得留意，當然了這些問題，最後形成了一種結果，就是 10 年期 30 年期公債殖利率的集體創高，那在這創高的過程當中，第一種解決辦法是供給面改革嘛，你嘗試著把產能給開出來呀，原油產能要開出來，食品產能要開出來，可以借由科技的介入，政府的協調，開出來，但目前這個問題無解，連聯準會都沒有能力做到，
那要如何阻止實質利率預期上彎呢，先把預期打消，已經供給稀缺的守不住，可是想囤貨的，我要狙擊你，我要阻止你去囤貨，好所以美國財政部在上禮拜就做這樣的事情呢，宣佈擴大長天期公債回購，哎結果呢，實際買回金額卻是低於市場預期的，反而導致殖利率更進一步的上升，好直接衝高到 4.94 了，這次財政部原本是預估 10-20 年期公債回購額度，

22:00 回購效果有限

幾乎會用滿到 60 億，最後是買了 51.8 億，好那在收到 105 億美元的賣單之後，只接收到不到一半，好這背後，當然是部分持有人開出的賣價太高，等於想要趁財政部救市的時候去賣出高價嘛然後再，因為現在財政部在買債嘛，然後再用市場低價買回套利嘛，財政部最後選擇不全盤接受，這也說明一個問題，連擴大回購都壓不住長天期的殖利率，美國財政部未來可能得要採取更為激進的債務的管理措施，包括削減長債的標售規模，
或者甚至取消 20 年期公債的售出哦，如果按照美銀的預估，如果仿照 21 年到 22 年，那個時候也是降低長債的發行嘛，可能會額外壓低殖利率接近 20 個基點，可是這件事情都說明著，現在市場就是典型的，我知道你要護盤，我有點反應，剛開始可是不代表是好反應，財政部原本是希望透過買債改善市場的流動性，穩定長端利率，而市場一開始是反應的嘛，這，一開始告訴你說我，

23:01

現在準備要救你了，你先冷靜下來，後來發現那個手術刀已經開下去了，身體完全沒有好轉，這個時候反而是政策都出了，利多就來了，大家就會有那種利多盡出的感覺了，
除非你給我馬上釋放一個更高強度的刺激，要不然呢，政策短期內壓不住了，
這市場有沒有反應？一開始是有反應的，可是最後發現，不代表是好反應，
之前還看到網路上一個段子，講那個一個病人來諮詢性功能障礙，對太太有點提不起勁了，
那醫生說你對太太還有衝動嗎？
那病人說有是有，
那醫生說那對嘛，那情況還沒那麼糟，那你告訴我，你上次對她有衝動是什麼時候，
那男的想了想，她撞壞我車子的時候，
有反應不代表是好反應，就財政部擴大長天期美債的回購，市場到底有沒有反應，有但是反應是什麼，10 年期公債殖利率衝高到 4.95 了，

24:00

所以投資有時候最怕的，也不是市場沒有反應，它真的反應了，它的方向完全跟你想的不一樣。這跟股市有時候降息，股市不一定漲，經濟數據很好，唉那股市也不一定漲，那可能會害怕利率的預期升高嘛。
政府救市去出手救債市，實際利率會一定跌嗎？也不會，因為從頭到尾都是預期的問題。你回購幅度低於我市場預期，我照樣給你舉旗，這個就是我們看到市場上極大壓力，我們看美國股市四大表現，現在唯一的好處是什麼，

24:30 美股追蹤

就講了這麼多利空，那債市是跌幅很重了，股市是沒什麼受傷了。道瓊指數上禮拜五還上漲 509 點 0.98%，收在 52,573 點，標普上漲 65 點 0.86%，收在 7,656 點，納指上漲 251 點 0.96%，收在 26,330 點，費半上漲 209 點 1.8%，收在 11,824 點。
三大指數還在高位震盪，那費半呢，我倒是覺得那個半年線的買盤，下方買盤其實蠻強勁的，

25:00

而且現在有量縮，而總有一股感覺，好像大多數人的想法，都是再跌再跌我就進場。就每個人現在都是手上現金，比例在 7 月份之後開始提高，等待一個更大的乖離修正，那的確了。
我們看今年半導體股，堪稱美國股市最戲劇化的族群，費半今年 6 月一度上漲 100%，7 月份又快速跌入到熊市，現在呢，還是維持的年漲超過 50%。
那問題是這種劇烈波動，它不只是影響到科技投資人，因為半導體股現在占整個標普 500 權重也高達 17% 了，可是它貢獻了指數 40% 以上的漲幅，在納斯達克 100 指數當中，晶片股的權重更是高達了 32%，好，所以過去十年納指 100 累計報酬是 550，勝過標普的 315%。
其中有很大一部分呢，當然是來自於科技巨頭了，可是更大一部分來自於這兩年晶片股的超額的顯著報酬。好所以今年半導體就是一個很好的例子，

26:00 得失皆苦

一度漲 100%，然後後來又跌到熊市嘛誒，現在漲幅還是超過 50% 哦，它還是緊緊跟在台灣和韓國股市之後哦，那其他股市還是輸給費半的哦。所以如果你中途受不了波動賣掉，未來利率預期又提高，你就說我不玩了，誒你可以，現在你要決定要減碼怎麼樣的，每個人的資金配置情況不同了。
但如果利空發生了，股市下跌了，你才決定不要玩，哦那你就要瞭解自己是不是適合做長期股市的河流圖投資哦，後面漲回去你又痛苦，如果你一路抱著不賣，7 月暴跌你也會痛苦，賣一半留一半，它漲了後悔賣掉那一半，跌了又後悔留下來那一半。
好這有時候這個我們講投資最經典的悖論，你想要得到半導體長期的超額報酬，就必須要接受它中間可能會出現的巨大波動。好所以有時候是躲不掉的，但更重要的來自於，如果只是利率預期的升高造成的股市下跌，那你是不是加碼的好時機呢，這個要先想好哦，因為現在看起來利空蠢蠢欲動，

27:00

股市還沒有完全反應呢，你想要完全躲掉每一次大跌，也要瞭解到，你很有可能會躲掉最重要的上漲。所以我們講說賣股票是不是一種失去，為什麼獲利了結的時候不會感覺到痛苦呢？那你想想看，你賣掉之後，你再等看它漲 50%，你發現賺錢也可能是一種痛苦。
你賣一半留一半呢，漲了你後悔賣掉一半，跌了你又後悔怎麼只賣一半，所以選擇也是一種痛苦。那乾脆長期投資都不賣呢，那你會知道費半一年漲 100%，以前中間也會先跌進到熊市，所以你一樣會有痛苦，
投資最痛苦的地方，就是你想要得到上漲，你又不想要承受波動，你想要躲過下跌，你又不想要錯過任何的上漲。
可是市場從來都沒有這樣的選項，所以你要能夠選擇，你到底是持有的波動的痛苦，還是踏空之後的後悔，而這很重要。昨天網友在傳一段話過來哦，他講什麼，拉屎也不是一種失去嗎？為什麼你沒有感覺到痛苦呢，那如果你試著，

28:00

吃回去，這個時候得到也是一種痛苦，如果拉一半夾夾斷，那你發現挽留也是一種痛苦。那喝點瀉藥試試，發現無法控制的失去，才是真正的痛苦，當你拉不出來時，才是最痛苦的，放不下也是一種痛苦。
所以你就知道有時候，很多時候，他是進退兩難，你沒有自己一個顯著的原則讓你去遵守。你會發現你買股票也不是，賣股票也不是，賣一半也不是，買一半也不是，遇到的很多問題，都是因為你原則沒有提前先思考好，很多投資時候都是這樣的問題，痛苦都不是因為你真的做錯，就你有時候太想要把每一件事情都做到完美，你知道嗎？
買在最低，賣在最高，想要吃到全部漲幅，又想要閃過每一次下跌，沒有那麼順利的了。好市場上不會你每一次想要抓到最後一個高點，摳出最後一點報酬，你就能夠全面獲勝，因為中間還是會有波動，

29:00

對對，正在吃早餐呢，為什麼要講這個，你在吃早餐呢，那那吐出來也是一種失去嘛，你如果捨不得，那就吞回去，哎你馬上就發現，得到也是一種痛苦。如果你含在嘴巴裡頭，不吞也不吐呢，那就是套牢嘛，進退兩難更痛苦。
好所以人生跟投資幾乎一模一樣，有時候最痛苦的不是失去，也不是得到，是你明明知道這個東西你不該留。你卻還捨不得停損，然後上點價值，突然覺得好有收穫，講的自己好佩服自己，好我們看下美國股市，臺北股市現在開盤表現，好台股的部分，對對對，對我自己講的也有點噁心，那還是不要再講下去了。
好下跌 600 點，好我們看下臺北股市概況，手機當機了你看，講講太興奮你知道，剛剛連看盤軟體都沒有開。好了我手機真的就這樣當機了 ok，台股下跌 643 點，收在 45,541 點，

30:00 總結

我們今天聊的範圍很廣哦，我們今天聊了很多，對好噁心好噁心，剛才那段要剪掉，好險我們現在線上人不多，剛才那段剪掉好了。今天聊事情很多，我們從商品大漲到美國股市的獲利創高，原油價格沖上 100 美元，好到現在市場上針對利率預期的收縮，其實都還是可以看得出來。
在美國股市當前的基本面強勁的效果底下，稍微抵抗住了目前的高利率，可是高利率如果一直維持上去，或者利率預期不斷的提高，也遲早會對於股票市場形成抑制，形成估值的縮減，這個時候就要回到我們的原則的投資初心。
就是如果是由於利率預期所造成的估值收縮，那對於左側投資者來看，它是一個買進的時間點，還是準備要停利離開的時間點呢，這個是要想清楚的。從宏觀環境來看，那第二點是我們觀察到，在整個通膨最大的一個難處，其並不是短期期貨價格的沖高，因為期貨價格沒創高，是柴油價格先創高了，

31:01

說明真正通膨最大的難題，是往下游傳導的外溢效果，包括食品通膨玉米通膨包括柴油通膨，這是壓力比較大的部分。那當然最後一件事情，能夠處理這些問題的方式，我們看到財政部能做的已經做了，不過市場上看起來很明顯並不難買單。
那第二方面呢，在供給面問題層面呢，只要這場戰爭不結束，基基本上只有川普可以決定了。那基本上，這個能源的外溢通膨，它只能靠時間來慢慢沖銷，那最後在種種因素底下，聯準會這個時候，華許就要想清楚，到底我在實質購買力已經衰退的情況底下，我是否還要再多升息一碼呢？
從原理來看呢，幾乎所有條件都達到了利率緊縮的態勢。可是從唯一單論指標來看，美國現在的薪資已經開始跑輸給通膨了，這個時候進一步的拉高利率預期。到底對於實質購買力是進一步的傷害，還是能夠稍微能夠否極泰來呢，

32:00

這個就是聯準會在禮拜四即將面對的挑戰，也給投資朋友做些思考，如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。