逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-10-12

2026/10/12(一) 美俄協議 壓得住油價？中東打不垮經濟 卻拖垮債市？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 10 月 12 號禮拜一早上 8:31，大家早安我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
我們看在上禮拜，川普跟普丁同意向全球來進行柴油的投放，標普 500 指數仍然在高位進行震盪，那費半也上漲了 420 點，不過應該講說，道瓊上漲 420 點，不過這一輪費半的下壓就比較沉重了，所以會不會在內部產生，進一步的資金輪替，從在上半年的硬體股持續往軟體股，或者往已經疲憊已久的道瓊來做，

01:00

移動這值得觀察，因為現在最大的挑戰就是，即便投放柴油，讓原油價格壓在 90 美元每桶左右，10 年期公債殖利率和 30 年期公債殖利率並沒有因此而緩下來。換句話說，到底現在殖利率的上升，是不是完全在反映能源通膨呢？這就不一定了，很有可能反映的是背後 AI 的投資需求的排擠壓力。
我們看這一次美國 10 年期公債殖利率，週五是上升 2 個基點，來到 5.25%，美元指數已經連續 4 周上漲了，這是 2025 年 5 月份以來的最長連漲周數，那現貨黃金上漲了 1.5%。
好所以從消息面來看的話，只能說現在看起來是穩住油價了，可是能不能穩住長天期殖利率，這是未來觀察的重點了。畢竟美國股市雖然還在上漲，但上漲的基礎在過去幾周，一直以來都是比較脆弱的，我們過去提過嘛，現在殖利率在高點，然後油價在 100 美元上下震盪，

02:00 漲幅分化

美元又在持續走強，聯準會看起來還是屬於比較偏鷹的，那隨著整個金融環境的不斷收縮，那現在又有這麼強大的 AI 的算力需求，來讓科技巨頭的自由現金流受到資本支出的侵蝕，最後所導致的效果，那就是漲幅越來越集中在少數科技巨頭，以及在 Triple C 的債券利差，已經飆到 1,000 個基點以上。
現在有 39% 在納斯達克指數當中，處於困境貸款中的科技股。好，這也就說明了錢越來越稀缺了，股市的漲幅相對而言，廣度並沒有想像中還要來的健康，好這都值得留意的。其實從整個 26 年來看，你會覺得成交金額還不錯哦，市場上其實流動性還不差。
的確現在每天的成交金額在美國股市大概是 1.04 兆左右，相對於 2023 年的 5,110 億美元，相對而言看起來是翻倍了，但標普 500 指數最佳買賣報價的掛單深度，

03:00

卻從 1,400 萬美元降到 1,100 萬美元，減少了 21%。如果拉長到 2017 年來看，市場每股成交股數從 65 億股增加到 187 億股，掛單深度反而收縮了 76%。
什麼意思呢？這就代表著現在成交量是的確正在增加，但是不代表市場真正能夠承接大量的賣單，也就是現在市場流動性呢，其實並沒有想像中這麼好了。交易是熱絡，可是崩跌的風險反而越來越高，那最大的矛盾就是什麼？就是市場看起來好像很熱鬧，可是真正願意接盤的資金，其實沒有想像中來的多了。現在就靠 ETF，靠選擇權，靠槓桿交易來推升交易量，但是當市場遇到突發利空的時候，也許造市商會瞬間的撤單。
所以這個時候就會發現，真正的流動性，並不是每天交易量不夠，而是也許那個掛單的買盤量沒有想像中來得大。大家都靠 ETF，也就是可能最後大家都是根據關鍵點位來進行資金的撤回或者加碼，

04:00

那這也代表著，如果內部的輪動在科技巨頭有所鬆動，對於股市的影響就很大了。現在就是小股票跌慘跌到地獄的很多，大股票大多數都撐住了，但是呢這些大股票如果未來鬆動，也許就會大幅度的影響到 ETF 的資金買盤。
我們從標普 500 指數成分股當中，高達 85% 的股票，現在已經從自身的歷史高點下跌超過 10% 了。那你要知道標普現在還在創新高哦，有 59% 下跌超過 20% 嘍，41% 的股票下跌超過 30% 嘍，甚至有 26% 的股票下跌超過 40% 嘍，這在標普 500 指數當中，有 17% 的股票居然在標普 500 指數當中，跌幅已經超過 50% 了。
這說明著，即便大盤看起來真的還算是蠻強勢的，可是很多個股早就已經經歷相當嚴重的修正，市場就是靠這幾隻少數權值股來支撐指數。那很多投資朋友跟我們跟我們一樣，屬於偏向被動擇股，

05:00 獲利分化

主動擇時，你有的都是大股票，都是指數型 ETF，你覺得沒受傷，其實呢，從個體而言，我相信很多人體感溫度好像越來越差了。從 8 月 27 號一路到上禮拜五，10 月 8 號，標普 500 指數累計漲幅大概是 1.28%，可是呢如果我們把 AI 股票予以剔除，叫做 SPX 的 XAI，好就反而是下跌 5.19%，所以其實上個禮拜跌幅是很重的哦，尤其在非 AI 類股當中兩者報差別已經大概差了有 6.47 個百分點，好所以即便美國股市現在還在上漲，
但是就靠幾隻 AI 巨頭，而且還不是靠所有的 AI 巨頭，就靠少數的 AI 巨頭在往上撐。那如果我們細看，在整體獲利層面層方面來做觀察，科技類股大概整體第三季的年增幅，預估大概會 64% 哦，帶動標普 500 指數的整體預期獲利成長 28%，可是如果我們觀察標普 500 成分股的獲利成長中位數，

06:00

就不看平均值，獲利中位數只有 9%，這就差別很多了，一個是平均會成長 28%，一個是中位數只有成長 9%，就跟我們薪資的體感一樣，它跟整體指數是相差了 19 個百分點了。
那所以它不是說股票的極化而已，在企業獲利上也是一樣，它並非全面的爆發，是高度集中在能源和科技等少數的產業，所以呢它就造成一個現象，那就是這些科技巨頭，是唯一推動股市的力量，那這些科技巨頭推動股市的力量是追漲嗎？也不是，這麼大的股票怎麼可能推得動呢？我們看輝達的部分，輝達股價是創高了，可是創高的背後，其實更多依賴的是獲利上升的買盤，也就是本益比下調。
你看當時的整體本益比，從三年前四年前 100 幾十倍、164 倍，到後來 90 倍、80 倍、70 倍、60 倍，到現在 32 倍，甚至看前瞻本益比，它只剩下 18 倍了。所以輝達已經迎來了新冠疫情以來最便宜的時刻了，如果從基期來看是如此，

07:00

那這個就是現在推動指數走高的理由，並不是大家急著要追漲，也沒有那麼多的追漲情緒，主要就是哇，那本益比再低下去，不買可惜呀，好這是造成的推升。好那這是我們觀察到在美國股市內部的分化，還有獲利的分化。那回過頭說，現在能不能藉由一些在政治上的動作，讓市場上的利率資金得以沖銷呢？現在中小型股跌那麼慘哦，很肯定有很大一部分，就是由於利率的稀缺，利率的升高所導致資金稀缺以後，排擠到中小型股，能夠獲得的貸款空間，
如果現在你有錢，你是銀行業，你當然優先貸給輝達，誰要貸給中小型企業？尤其現在資金又這麼貴，我怕他還不起，所以如果借錢成本能夠因此而鬆動，那也許就有讓中小型股能夠復活的空間了。
如果我們仔細觀察，現在主要受到的市場情緒影響，一方面當然是中東問題，因為沙烏地阿拉伯的首都，利雅德的國王國際機場，禮拜六是遭到飛彈的攻擊，有 12 個人死亡，

08:00 中東衝擊

超過 300 人受傷，機場是全面暫停運營，大量航班取消或者轉降，這已經是一個禮拜當中三次遇襲了。哦，那這一次死的人很多，死了 12 個人。那這也說明著，中東戰爭呢，原本大家都是擔心海上航道的問題，結果搞到現在，民用航空、重要的商業活動都受到影響了。
本來沙烏地阿拉伯要舉辦世界石油大會，還有未來投資者倡議峰會，現在呢，哎，你到機場你是有可能遇襲的，所以呢，當然會影響到接下來沙國的情勢。那這次是誰攻擊的呢？
並不是由伊朗主動攻擊，而是由青年運動，或者我們講說胡塞武裝，來採取進一步的中東能源的新威脅。其實你們發現，對，青年運動，青年人實在太衝動了。有沒有發現，那個中東戰爭都有一個特性，都是週末才有鬼故事，平日好像都休戰，所以我覺得還蠻特別了。胡塞武裝現在掌握了葉門大概 70% 的人口，

09:00

紅海的航運和全球能源市場，就變成了單點的伊朗問題，轉向紅海的胡塞武裝問題。那它最值得關注的地方就是，它已經不算是單純伊朗所支持的地方叛軍了，現在已經成為了有自主戰略目標的區域力量。
過去呢，伊朗是透過黎巴嫩的真主黨來提供胡塞武裝來訓練武器或者技術，但隨著哈馬斯和真主黨這幾年，在戰爭當中受到以色列的重創，胡塞武裝反而提高了在伊朗抵抗軸心當中的地位。現在呢，胡塞跟伊朗未必需要一個直接上下的指令關係，因為雙方本來就有共同利益嘛，但是至少讓整個中東的局勢更加複雜。而且川普看起來並沒有要由於這一次的空襲，對於葉門採取進一步的軍事行動，那看得出來，也許在期中選舉之前，
川普都不會再有軍事行動。那整個中東的地緣政治衝擊，就開始產生外溢效果。先講內部問題好了，內部其實阿拉伯經濟已經算不錯了，真正衝擊大家都是波斯灣裡面的國家，

10:02

像卡達、像伊拉克。伊拉克上禮拜哦，把官方美元的售價從 1 美元兌 1,320 塊第納爾，直接調整到 1,520 塊，等於是官方直接貶值 13%。為什麼要貶值？因為經濟撐不住了。
去年原油出口每天是 350 萬桶，今年 3 月份以來只剩下 125 萬桶，等於以前一年賺 300 萬的，現在只能賺 100 萬了。目前伊拉克公司石油行銷衝擊，比想像中要大非常多，獲利大概都是衰減 60% 到 70% 以上。
那在這樣效果底下，政府採取什麼樣的做法？就是當時外匯存底，戰爭爆發的時候，大概從 1,000 億美元降到 8 月的 800 億美元了，但是政府光是每個月的薪資就要支付 50 億。所以呢，伊拉克政府是採取貨幣高強度的貶值，可以讓整體國家成本能夠進一步的下滑。
那進一步衝擊的是什麼？就是通膨的壓力嘛。好，就伊拉克經濟好不容易這幾年好不容易好起來了，

11:00

3 月份一切全部打回原點了。那美國對於伊朗的經濟其實還在封鎖當中，是否有取得適度效果呢？誒，其實是有的哦。伊朗的裡亞爾，今年貨幣暴貶了 50%，匯率跌到 270 萬里亞爾對一美元，9 月份通膨是 90%，食品交通通膨是 115%。
其實美國軍艦現在基本上是完全封鎖了伊朗港口，就是沒有任何一毫伊朗的油是可以運出來的，9 月整體原油裝船量、出貨量是 0，這是 1979 年來首次，兩個月前美國都沒有封鎖這麼嚴重，現在美國真的是完全堵死了，所以經濟當然是崩潰了，但是政權是否會投降呢？
美國的制裁正在奏效，但是也許至少在期中選舉之前呢，他很難達成結束戰爭的政治目標，看起來是如此，

11:50 經濟影響

所以對於伊朗而言呢有衝擊，但是它就是活著嘛。那對於全球而言呢，大家又會好奇，伊朗戰爭誒，現在已經打 8 個月了，全球經濟怎麼還沒有崩潰呢？

12:01

其實我們可以從不同角度來做思考。戰爭爆發初期，市場是一度擔心荷姆茲海峽遭到封鎖以後，油價就一路飆，然後飆到 200 美元，然後全球的停滯性通膨再度產生。
誒，當時最高 4 月份油價是 126 塊嘛，其實後了面後面就沒有再創高了。所以如果我們考慮考慮到，通膨調整之後的實值售價，目前原油價格其實還是偏高了，但是呢，並沒有到全面失控的地步。
為什麼這次能源衝擊，沒有造成全球經濟崩潰？大概有 4 個原因，第一個就是能源轉型，其實已經降低了全球經濟對於石油的依賴，我們過去幾年對於能源比例，從石油發電的比例，對於煤炭發電的比例，其實一直在下滑。
那第二就是供應鏈其實比想像中還要來得更有彈性，這從 2021 年 22 年以後就是如此了，企業其實更能夠重新調整運輸和採購方式。第三是中東以外的產油國正在迅速的擴增石油和天然氣的供給，美國的頁岩油商也是賺的盆滿缽滿，

13:02

最後呢，就是我覺得最大因子了，因為各國最近都在進行石油庫存的釋放，尤其是戰略石油儲備，所以把短期的供給缺口給補上了。戰爭的確造成了供應鏈的中斷，可是全球能源體系，並沒有因此而完全失去運作能力。我們講一個直觀數據，從波斯灣目前石油出口的恢復能力來看，2 月份波斯灣的原油出口量是 1,950 萬桶，到現在 9 月呢，很多人說下滑很多是沒錯，可是還是有 1,630 萬桶。
哎，你說減少幅度好像還好，但是其實有很大一部分，開始由紅海往外做運輸。也就是，的確荷姆茲海峽那邊是非常嚴重，可是中東國家還是能夠靠延布港往西邊來做運送，或者藉由陸運的方式把原油給運出去，這就是一個新的能源成本的挑戰。
大家其實在 2021 年 22 年，航海王時代就已經經歷了這種高強度的這種供應鏈的衝擊，

14:01

所以目前全球經濟其實還是處於一個比較脆弱的平衡，但沒有到崩潰的地步，能源供應鏈還是能夠成功的調整，讓原油價格還沒有失控。那 AI 資本支出現在還在成長，甚至把那個經濟上的疲憊給沖銷掉，就大家也知道實體經濟其實零售銷售沒有那麼好嘛，可是 AI 資本增速太好了，硬是把經濟給往上拉了。
就好像 AI 非常好，出口好。那即便台灣經濟內部，你覺得實質購買力，通膨壓力好像蠢蠢欲動哦，可是數據就給你擺給你看，經濟成長 10%，你很難、很難有人說今年台灣經濟很差勁嘛，因為你經濟都已經保 10 了，那即便內需稍微疲憊一點，沒有跟上，你都不得不承認經濟成長仍然在加速。
那這兩股力量都存在對於全球經濟的影響。石油庫存呢不可能無條件的不斷的釋放，所以川普，待會我們會聊，進行柴油、原油的敲定，跟俄羅斯，也許是緩和油價的一種方式。
那另外一方面 AI 投資，

15:00 原油供給

雖然正在暴增，但也不可能永遠以同樣的速度成長嘛，所以這是未來要做調整和觀察的方向。而反過來說，川普也有可能宣佈勝利了，那油價也沒有失控，然後逐步退出這場難以明確成果的戰爭，畢竟伊朗受到政治重創，但是政權看起來也不會因此而垮臺，對於波斯灣的影響力也沒有完全消失嘛。
那現在呢，我們反而要觀察的是短線上的消息，因為中東疆區哦，其對原油的影響越來越小了，反而是在短線上，包括美國颶風這一次，重創了墨西哥的能源生產，接近 72% 的石油產能已經停擺，那對於全球供應呢，產生極大衝擊。
在種種效果底下，中國呢在上個禮拜突然宣佈，禁止燃油出口。你說那中國又不產油，應該講說產油量又不是說有到出口的地步，禁止燃油出口的目的什麼？其實很多中國是藉由成品油的出口哦，也就是加工油，在過往賺取龐大的利潤呢，但是中國現在，

16:00

本身呢在內部重新開放燃油出口以後，很多國營石油企業，為了要賺出口利潤呢，開始大量的囤積成品油，反而推升了國際油價。好，所以中國採取了一定程度的市場監管措施，導致現在原油價格稍微比較緊繃一點。
在種種措施底下最後呢，逼的川普跟普丁呢，最近宣佈達成了新協定，柴油供應協議，那原油價格當然短期內下跌。俄羅斯立即宣佈，在未來一周會向全球供應超過 30 萬噸的柴油，11 月再提供 50 萬噸，後續再追加 100 萬噸，助川普的期中選舉一臂之力。後續呢，到年底之前也許可以來到 300 萬噸以上。
那美國財政部，馬上在上禮拜就發了臨時許可，你要知道，在拜登時期，美國是第一個制裁俄羅斯原油的。好，那現在烏俄戰事還在打的情況底下，川普跟普丁已經達成了柴油的供應協議，所以在這樣的一個效果底下，全球短期內原油價格，可能受到持續性的抑制哦，

17:00

當然澤連斯基也會因此而受到承壓。好，川普呢，這一次不斷的去指控，這個澤倫斯基不願意配合，雙方的能源停火協議。雖然在一天以前，川普在 True Social 上又發文說，他已經宣佈俄羅斯和烏克蘭之間的軍事衝突，即日起已經實施能源停火，還可以繼續打，但是不能夠打對方的能源設施，已經獲得烏俄雙方的同意哦。
不過烏方這邊的表態，好像並沒有這麼的肯定哦，基本上就你以前給武器你就叫得動了，現在你不給武器你就叫不動了，大概是這樣子。那諾貝爾和平獎，今年川普已經沒拿到了嘛，我們就看明年了。好，但不管怎麼說，至少可以看得出來，川普對於期中選舉和通膨的意志，重視程度是非常高。
有人問說，我們現在到底是直播還是錄播？場景換回來了，但是直播，好不好，是直播。如果是直播的話，下面會寫直播，如果是錄播，下面會寫正在首播，如果是傳播，那會在 KTV。好，所以我們現在是直播 OK，

18:00 油價喊話影響

好，那不管怎麼說，剛才所講到的種種措施，等同於川普在國際政治立場當中，最大最大的一個目標，就是在期中選舉之前呢，嘗試著讓通膨效果能夠成功的抑制。
很多人現在開玩笑說，現在這種國際局勢，已經回到 17 世紀了，你看俄羅斯現在在鬧鼠疫嘛，法國在大革命呢，東歐還在混戰，那美國國防部還要公開處決罪犯，那就像回到 17 世紀對不對？很恐怖。
好，那當然呢，我們講說川普，對於能源價格的抑制作用存在，但是川普，所採取的措施會不會影響到原油價格的緊張呢？對於通膨的緊張感而言呢，其實我們根據彭博調查，國際油價對於政治喊話也越來越麻木了，其實大家就在走自己的供需關係。
所以我們雖然講了這麼多新聞，但是國際油價你有沒有發現呢，這個下跌也是有限的。對於它的利多，現在川普的抑制通膨，上漲其實也是有限的，也沒有再挑戰 4 月份的高點了，

19:02

主要就是來自於目前市場針對政治喊話，其實是越來越麻木了。我們看彭博做不斷的統計，從 4 月 2 號在電視演說當中，持續威脅要轟炸伊朗，導致布蘭特原油在短短 31 分鐘暴漲了 7%。
到 10 月 1 號川普再次警告，如果不接受公平協議，就可能不復存在，結果原油原油價格上漲，大概 0.08 吧，1% 都不到，不是不是 1%，0.1% 都沒有到。這說明著其實，整個市場對於川普的政治威脅，已經產生免疫力，那一樣的，對於川普的原油政策利多，看起來效果也沒這麼大了。其實這一段時間呢，從今年大概 3 月份以後，布蘭特原油期貨的未平倉的合約數量，26 年年初大概有 330 萬口，
現在 10 月初，只剩下 245 萬口，減少超過 25%。這說明著未平倉量的下滑，代表尚未結清的期貨部位正在減縮嘛，

20:00

投資人對原油部位的配置，已經趨於保守，那結合最近原油價格，日內的波動又很小，這就代表著，其實川普即便在中東戰事不斷的有喊話，可是對於市場的影響力，其實在不斷的減弱當中。
那就說明的原油價格，最後就要回到供需面了，川普的影響也許沒有，想像中還要來的大了，大家更多的是根據真實的供應產量的關係來做觀察。好，這也就反映著，接下來也許在政治衝擊層面呢，效果大家可能會越來越無感了，當然了這也就說明著能源，對於殖利率的影響，它其實慢慢變成次要因素了。現在 30 年期國債殖利率，公債殖利率又創下 26 年來的新高，整體而言已經來到 5.3%，甚至往上衝。
在 10 月 8 號當時標售的 220 億美元的 30 年期公債殖利率，現在大概到 5.6% 左右，10 年期大概在 5.3、5.2 左右。好，這也就說明著，其實現在公債殖利率，還在往上飆，但是原油價格還沒有完全失控，

21:00 利率與 AI

其實更多是反映 AI 投資所形成的排擠效果。正由於 AI 太缺錢了，所以把市場的錢給借走了，排擠掉了美國公債原本的實質買盤。所以現在高利率進入到新時代，不能夠再完全怪給通膨了，其更多還是來自於資金本身更貴了。資金更貴也就代表在 AI 經濟越好，吸取資金的需求越強，那麼利率就要被迫走升。
好，所以就不是變成利率越高，股市就得跌得一拖拉股，更多是 AI 經濟太好了，好到大家在瘋狂搶錢，所以資金變貴了，可能要倒過來來看這種因果關係。當然也不代表說利率一路的往上走，經濟就一路好，它是背後還是會有互相的抑制效果。你利率高到一定程度，經濟就漲不動了嘛，因為借錢成本實在太貴了。
那現在呢，重大的一個條件也不單純是債務問題了，其實債務以前的問題都是靠通膨沖銷嘛。好，通膨只要上升得夠快，我欠你的錢，

22:00

20 年 30 年以後，那就不是什麼大錢了嘛。現在比較大的壓力就是利率，開始默默地超過了經濟增長率。美國雖然負債很龐大，但是經濟成長還算是很強勁的，還是有能力能夠來承受高利率。
可是你像歐洲，現在法國、義大利同時面臨高債務低成長和政治不確定性，現在法國在大革命嘛。法國債務占 GDP 的比值是 120%，10 年期公債殖利率已經超過義大利和希臘了。如果以目前利率重新融資，那等於政府必須要創造一個，相當於 GDP 1.8% 的基本財政盈餘，才能夠阻止債務比例繼續上升，那根本不可能嘛，法國現在這種政治現況。
所以從這樣的一個角度來說，最後就導致了市場上，針對利率預期的不斷走升，那背後呢，也導致了美元指數的不斷走強。其實今年年初，因為有降息預期嘛，市場還是普遍看空美元的，就到現在為止，美元大概上漲 4%，其實這已創下了 4 月份，去年川普貿易戰發動以來的新高，

23:01

背後就三股力量嘛，一個就是歐洲的財政危機升溫，所以歐元的暴貶，導致了美元的走升，這是第一個。那第二個是美元現在，是能源的進出口國，伊朗戰爭推高了油價，反而是有利於美元的。
第三就美國經濟真的在全球當中表現算好的了，雖然沒有像單一國家，台灣韓國日本這麼好，應該講日本不算了，沒有像台韓這麼好，可是相對於歐洲，美國經濟已經算是不錯了，第一季 2.5%，第二季 2.2，第三季預估到 3.7，哦所以為什麼聯準會可能在升息預期感相對於歐洲央行更強一點呢？就是因為背後的經濟支撐，這個就是我們觀察到全球資金的現況。
當然了川普的種種措施，其實這就變成了相當尷尬的窘境，就是川普也許在能源成果能夠產生適度的抑制效果，不要讓它漲太快，甚至原油價格也許高點就在今年 4 月了。
可是它能不能阻止殖利率創高，這就很困難了，那殖利率的創高，對於美國財政部的影響，對於內部的利率條件，

24:01

或者對於房地產，對於車貸的影響就很大了。那這對於實質購買力的衝擊，市場上當然會有更為緊繃的影響，這原因就來自於，其實背後經濟的成長也會帶動適度的通膨嘛，能源通膨因此也沒有完全的消除。
所以川普雖然現在好像更為強調的是，我們要看看我們在期中選舉之前的成果，美國的製造業有回流多少。現在愛荷華州有 150 億美元的鋼鐵廠的回流，奧克拉荷馬州有大型的鋁的冶煉廠，阿拉斯加現在有台灣，有韓國承諾高達上百億美元的液化天然氣計畫，但是現在最大的問題是什麼？就這些大型建設還是面臨的資金問題，AI 資料中心都還沒有蓋完，就業貢獻的也不夠多，但是通膨的影響已經開始了。
所以我們看整個參議院改選的部分呢，共和黨現在已經進入了顯著的防守戰了。我們根據彭博的整理，民主黨把德州、阿拉斯加、堪薩斯、俄亥俄，

25:00

還有北卡羅來納州設為主要的挑戰方向。那相對之下，整體而言，共和黨預估了至少會失掉一院，那是否會在參議院也跟著喪失，這值得觀察。因為川普現在雖然比較聚焦在製造業的回流，可是很明顯嘛，現在選民在乎的跟川普當時能夠順勢的擊敗賀錦麗，當時的根本原因一模一樣，就是大家相對於製造業回流，看起來更在乎的是生活成本。
好，川普的關稅，他當然能夠帶來數百億美元的投資，工廠回流到美國，哦這是實打實他的成果了，哦台灣設了多少資金，那肯定是川普的功勞嘛，對於美國人而言呢。但這些投資計畫雖然存在，可是長期效果比較起來，選民更在乎的是汽油價格嘛，是食品通膨，是房貸利率。
政府不斷的強調投資會有回來多少，但是民眾可能更想要的是，生活能不能輕鬆一點呢？所以，本身來看呢，很多時候無論是政治，還是經濟還是投資，

26:01

有時候都是你有沒有回答真正的答案，有時候你可能在實質上好像做對了什麼，可是呢，選民最在乎的事情你沒有解決，影響還是很大嘛。所以有時候你可能是看對了問題，但回答錯了答案，這就是最後呈現的效果。
之前看到一個笑話嘛，那太太那裸體站在鏡子前呢，跟先生聊天嘛，那越看越難過，唉我覺得我的皮膚開始皺了，胸部感覺越來越垂了，屁股越來越大，頭髮還少了一點呢。
她講著講著就有點生氣，開始問老公哎，
你難道不能夠講一點好話來鼓勵我嗎？
老公很認真的看了幾秒，嗯至少你的視力還是非常好，
哎對對對，所以我們看到川普面對選民，也有類似的困境，就是你也許問對了問題，你也許也瞭解問題的核心，但是你回答錯了答案，就慘屍街頭。不管怎麼說，政府不斷的拿未來的投資承諾來證明政策成功，

27:00 市場信心

這看起來是川普正在做的事情，也答對了，而且其實政策的回流效果非常好哦。可是哦，看起來選民只在乎一件事情，實質購買力，通膨壓不下來哦，即便你有再多的製造業投資回流也不夠。
我們根據密西根大學 10 月初最新所公佈的消費者信心指數來到 46.3，這個比原本已經很低的預期 47.6 還要低非常多了，這應該是歷史新低了，因為這項數據有統計以來也沒有這麼低過，所以也不確定 1970 年代是不是更低，但至少可以看得出來，股市創新高，民眾現在的經濟信心比金融海嘯還慘，這說明這高通膨是比經濟衝擊還要來得大，比金融崩潰還要來得大了。
那這一份調查最大的矛盾就是，在美國股市竟然是歷經歷史高點了，但是一般家庭對於經濟的感受程度居然跌到了歷史的低谷，尤其是低收入以及股票資產比較少的家庭呢，它是完全無法充分受惠股市的上漲，那個購買力衰退的幅度就來得更快了，

28:01

中產階級好歹說，好歹我的資產在增值嘛，所以也許能夠互相沖銷，沒有買股票的人影響就很大了。
好，我們看下美國股市四大指數表現，

28:10 美股追蹤

道瓊指數上漲 423 點、0.83%，在 51,654 點，嘗試的站穩半年線。標普上漲 46 點、0.59%，收在 7,811 點。納指上漲 172 點、0.64%，收在 27,366 點。費半下跌 51 點、0.41%，收在 12,572 點。
台股開盤現在下跌 500 點，收在 48,799 點，其實台股即便這樣跌，今年還是跑贏了美國股市四大指數啦。其實從大型權值股來看呢，現在大概有 3 只到 4 只左右，算是跑贏了大盤，輝達今年是漲了 24%，蘋果 24%、Meta 12%、Amazon 11%、微軟 11%，大概阿發貝大概上漲 9%。總體而言，其大型科技權值股慢慢慢慢，

29:01

的變成了一個穩盤的作用了。那對於台股而言，現在的受壓，因為費半最近跌幅比較沉重一點嘛，好，但是也頂多就是在高位進行震盪而已。現在隨著第三季財報陸續的要即將開出，我們是不能夠期待大家在下半年的追漲情緒跟上半年一樣。上半年有那個借貸呀，四代同堂的情緒不斷地推演吧。
可是第三季為什麼講說，到第四季，時間是站在多頭這邊的？為什麼一直不斷地強調這一點呢？它本益比就一路下滑嘛，輝達 146 倍本益比，你覺得嫌貴，到 80 倍到 70 倍到 60 倍，到現在 30 倍。現在前瞻本益比，到明年這個時候大概就是 8 倍了，那 8 倍你買不買呢？所以用這樣的一個效果就可以呈現的，你只要知道未來幾個季度，它的獲利還在不斷的走升。
它的本益比會低到你被迫買進。
我們當然知道高利率，本益比肯定要低一點，可是當它下行的速度太快的時候，有時候去買它也不是什麼追漲情緒了，就是，

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你已經基期便宜到極致了，你又是全世界的寡頭壟斷企業，被迫就要買進你了。好，這給投資朋友做些思考。那隨著臺北股市、美國股市，如果最近又開始產生了新一輪的硬體股的回調，好，那我們一樣，到底是危機還是機會呢？我們始終相信是後者，給投資朋友多做些參考了。
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