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時間軸

2026/06/06

• 應用、機會：
  • 邊緣運算：Edge AI 需求爆發。市場規模預計從 2023 年 1,310 億美元成長至 2033 年 5,000 億美元 (CAGR 24%)。Edge AI 產品因軟硬整合價值，毛利率較平均高約 (3~4)%，帶動邊緣推論設備出貨。
  • 機器人：成功打入 20 個人形機器人供應鏈，掌握 AMR、無人機、機器人手臂 等約 260 個相關商機，潛在金額達 1.12 億美元。策略為提供運算大腦 (如 NVIDIA 晶片邊緣主機) 與感測器模組整合，不作機械手臂本體。
  • 半導體：晶圓廠與 PCB 廠擴產，帶動強勁自動化需求。先進製程設備與高階測試機台內部皆需高穩定性 IPC；建廠亦伴隨龐大 AMHS 與智能倉儲需求。
• 補充背景：
  • 潛在風險：CPU (部分 Intel CPU)、記憶體 (DDR4、SSD) 成本大幅上升，導致 2025 下半年毛利率承壓。公司雖已於 2025 年 10 月起向客戶發布漲價，但專案長單成本轉嫁需 (1~2) 個季度，預期 2026 年 Q1 生效。此外，AI Agent 等軟體應用落地速度若不如預期，將影響營收貢獻。
  • 基本面：2025 年全年營收達 708.82 億元 (年增 19%)，創歷史新高；稅後淨利 105.9 億元，EPS 達 12.25 元。2026 年 3 月營收創新高 (可能因擔憂原物料上漲而提前拉貨)，存貨週轉天數逐季降至約 90 天之健康水位。南加州新廠預計 2025 年底投產。
  • 估值：考量邊緣 AI 與資本支出擴張，預估 2026 年整體營收達 912.96 億元，EPS 約 (18~20) 元 (精算約 18.24 元)。賦予 (20~25) 倍本益比，推算股價約 (360~500) 元。
  • 技術面：支撐約 340 元 (月線附近)，近期呈現外資買進、投信賣出之土洋對作。壓力約 375 元、(400~420) 元，屬下跌有限但具上漲潛力之標的。

定義

• 定位：全球最大工業電腦 (IPC) 供應商、領導廠商。2024 年全球市佔率高達約 (40~50)%，亦為全球第一大工業電腦嵌入式板卡製造商 (市佔約 27%)。
• 創立：1981 年 9 月於台灣台北 (另有一說為 1976 年)。
• 規模：全球超過 7,000 名員工，設有超過 80 個分公司。在台灣林口、中國崑山、日本福岡 設有主要生產基地。北美為最大市場 (約 31%)，其次為中國 (約 21%)、歐洲 (約 16%)。

核心概念、業務

• 核心業務：提供 物聯網硬體、軟體 解決方案。
• 嵌入式事業群 (Embedded)：佔營收約 (36~37)%。提供 嵌入式板卡、系統主機、邊緣 AI 加速模組 等 基礎硬體、週邊。
• 智能系統事業群 (iSystem)：佔營收約 (34~35)%。專注於 工業物聯網，提供 雲物聯伺服器、企業網路設備、機器人、AI 運算大腦 等。
• 智能服務事業群 (iService)：佔營收約 11%。專注於 智慧醫療、智慧零售、智慧交通 等 垂直應用系統、終端設備。
• 物聯網自動化事業群 (iAutomation)：佔營收約 7%。提供 工業自動化、通訊模組、環境監控閘道器 等解決方案。
• 綜合服務事業及其他：佔營收約 (11~12)%。

主要產品、服務

• 產品線：工業電腦、嵌入式系統、單板電腦、工業用主機板、液晶平板電腦、醫療用電腦 等。
• 應用領域：工業自動化、智慧製造、物聯網、醫療保健、交通運輸、能源。
• 解決方案：
  • 工業電腦：工業平板電腦、嵌入式系統、工控機。
  • 嵌入式系統：單板電腦、模組、系統整合。
  • 物聯網解決方案：物聯網閘道器、平台、應用。
  • 醫療保健解決方案：醫療用電腦、醫療影像、資訊系統。
  • 交通運輸解決方案：車載電腦、交通管理、智慧交通系統。
  • 能源解決方案：能源管理、智慧電網、可再生能源系統。

發展歷程

• 2020 年：宣布聚焦 工業物聯網、醫療保健、智慧城市 3 大市場。
• 2015 年：推出首款邊緣人工智慧 (Edge AI) 產品。
• 2010 年：宣布進軍物聯網市場。
• 2000 年：在中國大陸設立分公司。
• 1995 年：在台灣證券交易所上市 (股票代碼：2395)。
• 1982 年：推出首款工業電腦產品。
• 1981 年：研華股份有限公司成立 (9 月於台北市內湖區)。
• 1976 年：由陳琦先生創立。