2026/5/11(一) 台韓領漲全球？AI 狂潮東移 主升段到了？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #04:00 追漲行情
• #09:00 AI狂潮東移
• #12:00 記憶體狂潮
• #15:00 新興市場
• #22:00 美股追蹤
• #23:15 炒作行情
• #25:00 賭性彰顯
• #29:00 總結

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 5 月 11 號禮拜一，早上 8:32 大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化，美股股市還在創高，這次非農就業數據優於市場預期之後，Intel 引領半導體族群持續的飆升，如果回過頭來看，納斯達克指數和標普 500 指數，都創下了歷史的收盤新高，費半的部分上漲了 5.7%，已經連續 6 周的高強度漲勢了，如果以周漲幅來做簡示，納指周漲幅是 4.5%，標普周漲幅是 2.3%

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都寫下了 2024 年以來最長的連漲記錄，更不用講費半了，費半幾乎一周，是以雙位數字的速度快速的往上拉抬，這也導致整個標普從周線角度來看，已經突破了 2020 年以來的貨幣寬鬆循環，其實我們從上行趨勢線看下行趨勢線，來做觀察，會發現美國股市其實從疫情以後，它仍然保持在一定程度的區間，即便經歷過 22 年到 23 年的回調，都會沿著這條上行軌道緩步的推高，那現在呢，一個新的格局似乎已經打開了，打破了過去的上升趨勢線了，那市場上當然會更進一步關注，那到底要有什麼樣的事情，才能夠讓市場停止上漲呢，這種漲法，以過去每年年化報酬，標普大概就 10%，如果以後每年都是 20%，30% 這種漲幅合理嗎，市場上幾乎被兩件事情給支撐，一個是目前的超強企業財報，另外一個就是 AI 狂熱，不過呢對於其他，不管是中東戰事

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宏觀的風險，資料中心的瘋狂擴建，或者算力運行跟不上，電力系統的問題，目前看起來是沒有太多反應的，那我們當然知道，在外部性衝突發生的時候，他是一個好買點，可是當外部性衝突結束以後的漲幅，它也不是無限往上漲的，我們舉例來說，這張圖表示 1939 年以來，在過往，不管是伊朗戰爭或者中東衝突，在短期內的股價影響，正常來講，我們過去提過，在兩到三周內，通常股價就會反映完，即便這場戰事，未來可能變成阿富汗戰爭，即便這場戰爭，可能最後變成了波斯灣戰爭，但通常股價就是在事件爆發前，大概爆發之後一個月左右，股價就會來到絕對低點，好那這一次的股價，是否符合過往的格局呢，的確如此，也差不多是一個月左右，市場的利空就予以反映完，但問題是，這個上漲的幅度，已經遠遠超過過去的均值了

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下跌的時間線，以及下跌跌幅跟過往差不多，可是這一波上漲的一個幅度，已經遠遠高乎大家的預期，現在，資金不斷地湧入到科技股和 AI 概念，這叫典型的憂慮之牆，叫 wall of worry，這種市場一邊擔心，又一邊上漲，或者說擔心上漲，問題就在於，當所有人都開始相信，AI 會改變世界時，這時候，危險的或許已經不是技術本身了，而變成我們到底反映了多少的價格，在當前的市場當中，現在幾乎可以確認了，由於半導體產能，2026 年不管是邏輯晶片還是記憶體，已經 100% 滿了，所以現在問題在於，我們會不會在 2026 年的 5 月份，股價已經不是在反映 26 年年底，看起來是在反映 27 年年底，那如果呢，在預估 27 年產能也滿了，那就要預估 28 年 29 年，這個時間的推移，壓力就會很大，波動也會因此而加劇，沒有股市，就因此進入了一個比較特殊的階段，叫做 spot up

04:00 追漲行情

vol up 也就是股市越漲，現在呢反而波動率反而越高，這正常牛市當中，這股市上漲，恐慌應該下滑，可是呢，如果我們細看幾個有趣的指標哎，當前我們看 NDX，就是納斯達克指數的部分，整體而言，仍然在創高，但是呢市場的恐慌情緒也慢慢的，或者說波動率指數慢慢的在走高當中，這就說明著市場，股市越漲，波動率越高，尤其納斯達克指數，已經脫離了長期的上升趨勢線，韓國 kospi 指數更不用講，接近瘋狂狀態，ETF 資金散戶杠杆，我一邊知道乖離拉的很高了，一定要回檔的，可是現在不追真的不行，更有趣的事情，這次泡沫跟過去也不太一樣，這次 AI 確實在初期，有大量的資本上的回饋，這個回饋分兩大層面呢，一個是設備商，就是我們現在的費半，賺錢都是合理的嘛，因為賣鏟子的企業，基礎建設一定要賣產值，2000 年設備股，光纖股也漲很多，他有具體的獲利營收

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但第二件事情是，我們現在 7 巨頭，花錢花的的確比較穩一點，整體而言，現金流是有下滑，可是你知道，7 巨頭，他有實打實的本業長年期的資本，或者說現金，可以拿來做當前短期內，資本支出的支撐，不像是網路泡沫好，它是全面的資本支出的開支，但是呢並沒有足夠的本業支持，所以市場上現在就會更進一步聚焦，股票呢，至少全球市場，已經不是單純便宜買，或者昂貴賣的邏輯，而是資金開始願意去追逐成長和趨勢，我們看整個 25 年，全球市場，還不是呈現不像那種本益比越低，報酬越高的價值修復模式哦，今年就不太一樣了哦，今年你看，本益比越高的，正在往上走的，那漲幅也非常強勢，就說明著，現在市場願意給 AI，或者科技高成長的國家，更高的溢價，那反過來說，今年比較有趣的事情是哦，韓國本益比這兩年一直在推升哦，可是從水準角度而言

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它的本益比仍然不高，還不到 10 倍，所以就導致了市場上，壓住情緒來的更高，我們把 25 年到 26 年，全球資本市場的流向變化，來做一系列的重整，在過去兩年，漲幅最亮麗的仍然是南韓股市，其他像是台灣波蘭奧地利股市，全面爆衝，南韓股市這兩年已經漲了 265% 了，那回過頭看 SPY，美國股市的部分漲幅也才 27%，所以你說美國股市有漲得很誇張嗎，似乎也沒有，但是呢，資金大量的往賣產值的企業來做流入，其實是一個大家可以關注到的現象，南韓股市上漲有兩個道理，一個是記憶體的確缺貨，2026 年產能應該全滿了那，第二呢是南韓股市在前兩年呢，股價漲幅由於不如其他亞洲新市場供應鏈像台灣，所以在當時戒嚴的情況底下，股市甚至一度破底，所以把基期給拉低了，好那現在回過頭說，資本支出仍然在持續拉升

07:00

我們從財報季已經接近來到尾聲，只剩輝達，金融時報的統計，有四家今年 AI 相關的總投資規模，目前四大 CSP 業者是高達 7,250 億美元，代價呢，當然就是自由現金流的快速蒸發，今年 3-4 季度，四家的合計，自由現金流預估只剩下 40 億美元，遠遠低於疫情平均 450 億美元的水準了，我們知道這個年頭，正常來講什麼位階都變高了，你的資產創高了，正常來講你的負債應該也要創高，你背的房貸應該也變多了，那你手上的口袋的錢應該也會變多，緊急預備金也會變多，這是我們可以看到一個新時代，貨幣水位推高的水準哦，可是疫情的時候，當時我們的每個季度，四大 CSP 業者的現金流是 450 億，現在只剩下 40 億哦，這說明他們真的而過去七巨頭，大家都認為是輕資產，高現金流的印鈔機嘛，微軟就躺在那邊每天賣軟體收錢嘛，Meta 就躺在那邊收廣告費嘛

08:01

Google 就收搜尋引擎的費用嘛，但是現在不太一樣了，他們真的把錢給投進去，口袋真的快沒錢了，不再是輕資產，不再是高現金流，因為資金都已經投進去了，所以這就是 AI 競賽典型的資本循環，大家都知道，短期內一定會壓縮獲利，會增加負債，甚至必須要被迫暫停股票回購，但是沒有人敢停下來，因為感覺就是這一次，我能夠在 AI 競賽脫穎而出，甚至不用脫穎而出，只要藉由 AI，可以守住我原本的，搜尋引擎的護城河，搜尋我社交巨頭的護城河，那我基本上，也願意負擔這樣的一個代價，那最後所造成的結果就是，Google 的部分在過去三年，資本支出是上漲了 467%，微軟是 367，亞馬遜是 211，Meta 你不要看它殺很多，大概也是 178% 而已，哦那現在的問題就在於，由於錢已經丟出去了，那基期會適度的，或者說資金會適度的流入到基期相對沒有這麼高

09:00 AI 狂潮東移

而且又受到非常顯著業績帶動、具體回饋的這些賣鏟子商。我們舉例來說，現在全球資金正在全面押注亞洲 AI 供應鏈。韓國 KOSPI 指數在今年上漲幅度已經高達 78%，台股也是全球最強的市場之一。我們看基本上，就主要是由巨頭來做顯著的推升。
韓國 KOSPI 指數相對於標普 500 指數的波動溢價，不管是 12 個月的變異數的交換，還是 3 個月的實現波動率差距哦，都在 2026 年呢，突然大幅度的飆升。這就說明市場開始認為，韓國股市的波動性還有風險遠遠高於美股，當然也認為韓國股市當前的機會大於美國股市，才會造成如此顯著的資金攀升。
細節觀察，我們看三星這一次一路的過關斬將，開始陸續追上沃爾瑪和波克夏的股價。甚至呢，以今年整體漲幅來看，全球巨頭漲幅最亮麗的，我們撇開一些記憶體股、一些中小型的，只看韓國股市哦，

10:00

SK 海力士今年漲幅是 144%，三星今年上漲 116%。台積電今年漲幅也不小哦，50% 哦。那台積電漲 50%，我們都已經有一點興奮了，人家是漲 140%、116%，你就可以了解，那韓國股市的瘋狂程度哦，比台股還要更瘋狂。
韓國股市也在上禮拜正式的超越加拿大，成為全球第 7 大的股市。如果我們回過頭看現在，在整個全球股市的前 7 名當中，那幾乎全部都是亞洲股市。第 1 名當然是美國了，這沒話說，77 兆史上最強資金印鈔機。中國排名第 2，大概 15 兆。日本 8.3 兆，第 3 在香港，第 4 是 7.5 兆。印度第 5，5 兆。台灣是 4.7 兆，韓國是 4.6 兆。
所以這個台灣和韓國稍微發發力，印度應該就被甩在後面了。那到時候你看，第 2 名就中國，然後香港、日本、台灣、韓國，哎，全球市值最強的企業，居然全部集中在大東亞。好，

11:00

那不如集合成大東亞市場好了。所以可以看得出來，MSCI 在 5 月 13 號要重新調整哦。你按照台股這種漲法，中國 A 股應該權重是沒有進一步調整空間了，但是 MSCI 新興市場中的台股權重，我看可能又要被調高了，那等同於會形成外資的被動追價。
有一陣子哦，這台股權重一直是被調降的了，然後那陣子陸股市的確上漲幅度比較快哦。但現在大家就更進一步關注哪些公司可能被納入 MSCI 成分股。比較有趣的事情是，這一次其實大家的預估都不太一樣，因為市場輪動很快嘛。
那曾幾何時，你看聯發科、台達電、日月光一系列資產價格的輪動，造成權值股排行的大幅變動。那的確這一波領頭羊的，在今年至少是韓國股市帶頭衝，前陣子是台股帶頭衝，帶韓股，哎，這兩年變成韓國股市帶頭衝了。如果我們細看當前 AI 熱潮，最缺最缺的變成記憶體，記憶體正在大幅吃掉整個供應鏈的

12:00 記憶體狂潮

大部分的獲利。大家以為最大贏家過去一定是輝達或者台積電，但現在毛利率最高的哎，美光、SanDisk 那毛利率居然接近 80%，博通的部分 70%，輝達是 70%，台積電 60 幾哦。其他像高通、AMD、Intel 是最低的，大概毛利率是接近 40% 左右。
從這些數據可以看得出來，記憶體過去一直都是那種暴漲暴跌的領域，但這種高強度的毛利哦，當然短期內是因為缺貨和市場聚焦、市場的焦慮所導致的。那它也並不是永久性的，技術完全壟斷在一家廠商。
可是呢，重點在於，因為它的市占呢，就由這 3 家來決定，這 3 家只要說好擴產速度稍微慢一點呢，這股榮景呢，就可以完全吃走。舉例來說，你像最近任天堂和 SONY 的財報都低於市場預期哦，那是因為沒有人玩遊戲嗎？哦，按照他們的法說會說法是，AI 正在吞噬全球記憶體的供應鏈。

13:02

任天堂宣布，把 Switch 2 在美國售價調高 50 美元，來到 499 美元，日本版本也同步上調。預估下一年度的主機銷量，會從 2,000 萬台下滑到 1,650 萬台。根本原因就是記憶體價格太貴了，根本找不到記憶體。
這是標準的算力排擠效果，AI 資料中心瘋狂的新建，HBM 高頻寬記憶體、DRAM 或者高階庫存需求暴增，導致現在記憶體價格、供應鏈全面緊繃，有錢都不一定買得到，只好產能被迫削減。
所以呢，三星這幾年也做了比較大的一個改變呢，就是專攻自己擅長的，然後呢，補足跟台積電之間的距離。與此同時，如果真的獲利貢獻不是特別大的，那就先不要處理了。我們舉例來說，這一次三星就正式退出了中國的電視市場。三星其實你要知道，在當年群創、友達在一波行情高峰以後，韓國不管是 LG 還是三星，

14:01

曾經承接過很長一段時間的電視霸主，後來呢被 TCL、被海信、被創維全面性的碾壓。現在三星在整體中國市場的市占率連 1% 都不到，所以還有必要經營這麼大的一個消費鏈嗎？
我們知道以前呢，三星手機哦，在當時還是三星跟 iPhone 互相競爭的年代哦，它其實對於經銷商是有蠻大的一個優惠的了。就是你對於經銷商或者代理商，哎，你多賣，我是願意給你多做一些回扣的，以此來擴大整個市占的規模，行銷手段是很有一套的。
可是呢，我們看到如今，現在就要開始哦，把不必要的部門呢，慢慢的砍下去。不是不做電視，是不經營中國市場了。中國畢竟家電市場競爭實在太激烈了，沒有必要繼續拚下去。它只是放棄中國市場，沒有放棄全球。好，但是呢，可以看得出來，現在全球資金還有有效的投入量，都在鎖定接下來的 AI 行情。事實上全球資金

15:00 新興市場

都在重新定義新興市場。我們剛提到韓國股市今年上漲 72%，台股上漲 45%，中國和印度股市反而下跌。所以以前大家想到的新興市場，第 1 個都是中國和印度，都是那種人口紅利或者內需消費國。但是現在你回過頭來看，反而變成了 AI 供應鏈和半導體能力。
南韓股市你不要看漲幅這麼誇張哦，它之前是真的本益比很低，它本益比只有 8 倍，真的非常低。台灣大概是 18 倍，中國是 14 倍。那印度前兩年，當時非紅供應鏈的轉移，曾經讓印度本益比高達 20 多倍，現在大概在 20 倍左右。所以你可以看到印度有成長故事，可它缺乏 AI 硬體的供應鏈。
中國現在是受到地緣政治和科技管制的影響，主要是內資的炒作，外資回補信心並沒有想像中還要來得多。所以我們現在，因為台灣已經是 MSCI 權重最大的一個市場了，那南韓緊隨之後哦，台灣已經超過中國。那我們就看這一次的 MSCI 權重調整呢，韓國股市這種漲幅哦，

16:01

看起來它可能會變成新興市場的第 2 市場哦。等同於以後你買新興市場哦，等同於買台韓 ETF 差不多。好，這也是大家要關注的幾個方向哦。
但不管怎麼說，現在 DRAM ETF 的確吸引了大量的資金。你看美國資產管理公司最近所推出的 ETF，那代號就叫 DRAM，4 月 2 號才剛上市 10 個交易日，資產規模已經突破了 10 億美元，成為近年 ETF 市場最爆紅的例子。所以 AI 的記憶體的暴利時代，也使得市場上有新一輪的資產定價。
而資金正在由美國往亞洲供應鏈來做輸送。的確韓國這幾年經濟和股市的顯著資產帶動那個財富效果，是比台灣還要更顯著。台灣已經有那種感覺了，但韓國更明顯。我們舉例來說，最近韓國統計廳所公布的數據，1 月份的出生人口數是 2.6 萬，創下了 7 年同期以來的新高，連生小孩生育率都回來了。

17:00

來到 0.99，快要接近 1 了，韓國人現在正在瘋狂生小孩。你要這樣子回推哦，因為今年 1 月出口創 7 年新高，那就代表去年關稅戰左右，就開始造小孩了。所以這就代表著某種程度而言，關稅戰他都還有意願繼續做，不是，繼續生。
說明著韓國這幾年的經濟改革，還有內部政策的改變，改革它是有一定的體感溫度的哦。韓國統計廳的數據是顯示，這兩年 1990 年代出生人口結婚數是開始增加，進入到生育的高峰。同時現在政府的育兒補助還有低利率貸款，也帶動了部分的生育率。
所以在一系列的拉抬底下，加上韓國股市哦，這兩年是漲 200%。就兩年，你在去年 1 月 1 號到現在 2026 年 5 月份，你的資產是 1,000 萬，那覺得離退休好遠，現在已經變成 2,000 多萬了，應該講說已經變成快要 3,000 萬了。那之前是 3,000 萬，那變 6,000 萬，6,000 萬變 1 億。所以這種生育率上升的關鍵，

18:01

對於財富效應也有非常重要的觀察。當然有些人認為，它只是一個微嬰兒潮，1990 年代出生人口突然變得稍微樂觀一點了。因為他從畢業以後，他就順應著本波的疫情行情看。比如說他 2019 年畢業好，2020 年遇到疫情，算一算有多少錢投進去，然後就工作吧。然後就半導體爆發了，然後半導體的帶貨潮，然後一路到 2023 年、2024 年，一直到 2025 年、2026 年 AI 的爆發。哎，這一代人他對於未來有樂觀的想像，開始願意生小孩了，這是第 1 種觀察重點。
那第 2 種是，很多人的想法是，只是因為疫情延後了，因為疫情期間的確短期內急凍嘛，所以把基期給拉低了，現在一次性的釋放，未必代表少子化真正逆轉哦。但至少可以觀察到哦，財富效果好到出生人口同期人數創下 7 年新高了，而且連結婚對數也創高了。那台灣當然不太一樣了，台灣雖然也有財富效果，不過台灣到今年 2 月份為止，整體跟去年同期相對比較來看，

19:00

還是減少了 10 萬人，人口就連續 26 個月負成長。說明什麼？台股漲得不夠多。台股漲 200%，我就不信對於出生人口一點幫助都沒有。事實上我們還是可以觀察到，今年可能連 9 萬人都不會到。在 2012 年平均出生人口數是 22.9 萬，今年可能不到 9 萬。
當然我認為另外一大方面，也有可能是因為平權意識，台灣相對於南韓還是比較平權嘛。女性的經濟地位越高，當然會有自己是否要生育的權利哦，來做更進一步的省思哦。
那我們再看一下中國，並不能說經濟好或經濟壞，就一定會大幅影響了。中國的部分，今年第 1 季的結婚登記哦，只剩下 170 萬對。好，去年其實已經很低了，180 萬對，可是你看過往往年的水準哦，都是大概在 600 萬對到 800 萬對哎。結果呢，突然之間，通常第 1 季是中國市場的結婚旺季了，因為有農曆新年，有傳統的習俗，會有大量的新人去登記哦。但這種只剩下 1/4 的結婚量，某種程度就說明了

20:01

大家對於未來結婚要買房、裝潢、生小孩，購買家電和汽車的這種想像已經全然消失。看起來這是一個長年期的時代觀念的轉變。
所以我們回過頭來說，以後說不要亂投胎，原因在於大多數的洲，其實目前出生人口率都在縮減。我們根據目前聯合國的數據，通常你要人口替代能夠穩定的增長，大概整體生育率大概 2.1 左右，也就是平均每位女性大概是生 2 位小孩，人口才能夠保持自然維持不減少哦。
但現在亞洲、北美還有南美的生育率大概都只剩下 1.7，歐洲只剩下 1.4。全球比 2 還要明顯高的一個就是非洲，一個就是中東。所以你要投胎看下，你有很大的機率，你投胎會投到變成非洲人或者中東人，那也不一定是好事嘛。哦，所以在這樣的一個角度底下就可以了解哦，其實現在是很美好的，因為你投胎你也不一定投得好，那不如享受本輪的資本行情吧。

21:02

我自己個人的看法是這樣，少子化本來就是一個全球發達經濟體共同面臨的問題。基本呢，我的觀察是，通常貧困率越低的，生育率就越低了，貧困率越高的地區，生育率就越高。所以正常來講，高發達經濟體就越平權的，女性的經濟水準越高的，通常就越不需要男性嘛，那生育率肯定會因此下滑。
所以生育率下滑跟女性的經濟地位，基本我認為成為正向關係。那當整個國家都沒有人生小孩，那長照問題、社會福利負擔問題，可能又會導致國家經濟社會退步。那貧困率上升以後，知識水準就不高，知識水準不高然後不戴套，生育率又開始了，如此循環往復了。
所以基本最後都是靠移民來解決這件事情的，那就看後續怎麼處理了。不過呢，我們至少可以感覺到，本輪的 AI 供應鏈呢，對於韓國市場的內政起到了一定程度的效果。至少財富的增長、購買力的增長，它一定會引起某種長期的規劃。好，我們回過頭看美國股市四大指數表現。

22:00 美股追蹤

道瓊指數上漲 12 點，0.02%，收在 49,609 點。納指上漲 440 點，1.7%，收在 26,247 點。標普上漲 61 點，0.84%，收在 7,398 點。來看看費半，費半就是脫韁野馬上漲 614 點，5.5%，收在 11,775 點。
然後它不只是吃了威而鋼，而且是連續吃了一整個月。這種漲法實在是有點驚人，就是 4 條均線都在追著你跑，這乖離回調好像休息一下，跌幅都會很大，不可思議。
最近觀察了 Google 搜尋量，搜尋退休的單詞已經創下過去 10 年來的新高。趕快把辭呈回收好了，這麼多人都要辭職，那反而對於年輕人是一個機會。因為大家都在退休嘛，退休就代表著有很多空缺就空出來了。哎，這代表著我們這個時候可以專注在本業，然後到時候我們再製造一場通膨，

23:00

讓所有退休族都遭受到通膨的侵蝕。哎，不對，他們會去買股票。但不管如何，至少這種瘋狂的背後，有幾個民意的展現。我舉幾個例子來說，為什麼講說市場上已經不是單純的什麼納指買盤的推高了，因為在美國股市哦，

23:15 炒作行情

集體市場都有一點炒作的疑慮。舉幾個例子來說，第 1 個是最近的衛星新創公司，叫做太空移動，叫做 AST SpaceMobile。最近兩年內股價上漲了 6,000%，市值已經超過大型很多科技公司。那這家公司主打什麼？衛星直接連手機，希望挑戰馬斯克旗下的星鏈系統。
那背後呢，它的瘋狂推手是來自於一群太空幫的散戶軍團。這些人每天就在社群媒體上研究公司動態，然後到分析監管文件，把這家公司當成信仰在經營。最後不斷的鼓吹底下，現在市值快速的膨脹，兩年漲了 6,000%。第 2 個是莫德納，莫德納在最近呢，研究漢他病毒疫苗。

24:00

消息一出來，股價大漲 18%。可是你要知道，雖然最近有郵輪群聚的感染問題哦，但是其實我們都知道，疫情不太可能就這樣子爆發。但是呢，股價就可以讓這麼龐大市值的企業突然之間上漲 18%。
另外一個就是白銀市場，白銀最近正在慢慢的復甦，貴金屬價格也蠢蠢欲動。從這些資金的輪動都看得出來，市場似乎正在對賭一波新行情的拉抬，正在對賭資金的流動性變化。什麼意思？就是大家就在賭下一輪會漲的是什麼，大家都在賭市場的外溢效果。
是那種合理的報酬的預期的預估，好像只反映在現在 AI 的科技巨頭，但是只要資金體量小的，就來賭看看下一波會不會是這個，賭性是開始有點出現了，股市也的確充滿著很多越來越多莫名其妙的人呢。你要能夠分辨你現在到底在投資，還是在賭一段行情。不要一次回調就把自己弄受傷，這個位階投入也沒什麼，尤其你已經有長期部位。但是如果你是現在借好信貸，

25:00 賭性彰顯

要趁這一波翻一把，那就不一定了哦。市場行情好的時候，就好像情緒被灌醉，人的貪婪、自信、炫耀的慾望，賭性都會被放大。那很多人說自己是一時衝動才追高，開槓桿 All in，但其實真正的問題是哦，哎，你為什麼平時不做？平時股價盤整不做，你偏偏要在市場借貸量高、利率調高的時候，你這個時候也要去借，那就說明你內心就想賭，平時沒有膽子而已。
那網路上有一句話怎麼講的，酒後亂性的人很多，可是酒後亂轉帳的幾乎沒有。酒後打老婆的很多，那酒後打老闆的幾乎沒有。酒後亂丟東西的很多，但是把自己家裡古董、收藏品全部丟爛的幾乎也沒有。
所以有時候我們講犯錯的時候，尤其犯錯以後把責任推給酒的人呢，都是找藉口。酒不會讓人失控，人在很多時候都並沒有想像中這麼多失控。酒精頂多是降低自己的自控力，但自制力降低哦，

26:02

代表你的潛意識、你的價值的排序，欺善怕惡其實還是存在。那在投資市場也是如此，市場行情好的時候，就好像情緒被灌醉，人的貪婪、自信、炫耀慾、賭性都會放大。很多人說，我現在一時衝動才追高，我開槓桿 All in 呢，但真正的問題是哦，你是不是本來就想賭？那只是平時沒有膽子，現在大家都開始賭了，你就跟著賭。
所以市場熱的時候，外部氣氛要幫大家把內部理性給脫掉了。那牛市測試的就不是選股能力哦，是你在賺大錢、你在情緒亢奮的時候，你能守住過去你的紀律和風險的控管。
所以像我，我基本上不太喝酒的，最多就是小喝助興，大喝掃興。因為我真的是喝了酒之後全身都軟了，只剩下一個地方是硬的，我說肝，只剩下肝是硬的。所以還是要照顧一下風險的，我覺得很重要了。就很多人現在的問題，表面上看起來合理，但其實真正的問題就完全不同。那大的問題變成台積電能不能買？

27:00

哎，你應該問的問題是這家公司的 EPS 持續在成長，那市場願意給 AI 多少的估值溢價？你問說這家公司基本面 EPS 在增長，為什麼股價不漲呢？那你問的問題應該是，這個成長是不是已經被市場提前反映了？
就你問得越淺哦，這個時候就反而彰顯了你對於投資行情的這種熱情，而忽略了對於基本面本質的看法或者判斷。為什麼明明做對方向還是賠錢呢？你應該問的是部位控管。方向對的問題，不代表進場時間、槓桿比例等等。
所以我們才跟投資朋友分享，有時候這個時候心態反而要靜下來。你要先搞清楚，你現在會有點疑問，但你要搞清楚這些疑問呢，跟你真正想問的核心內容相不相同。你到底是在問追價的意願，還是你在問當前的股市行情，到底是否有更進一步低基期布建的空間？這個還是要能夠做一些適度的區別。

28:00

那之前我看 Threads 上面有一個段子，講說那個警衛晚上在巡邏，那一個小孩悶悶不樂的坐在路邊。完了警衛說，小朋友，這麼晚了你一個人在外面幹什麼？怎麼不趕快進屋裡面？那小孩說，爸爸媽媽在吵架。完了警衛說，真是不像話，你爸爸是誰？小孩說，哎，不曉得，他們現在就在吵這個。
就很多人哦，以為問自己的是一個簡單的問題哦，但真正的核心問題就是沒有搞清楚哦，在大多頭的時候，都以為自己是選股能力很強才賺錢哦，哎，結果景氣反轉才發現，其實你就是在賺牛市的錢而已。那只是因為 AI 熱潮，只是因為資金氾濫而已。
有時候實際上你以為只是夫妻吵架，哎，其實真正的問題比我們想像中還要來得更艱澀。市場很多時候也是一樣的，這給投資朋友做一些參考。哎，9 點鐘了，台股一樣平盤震盪，收漲 38 點，收在 41,642 點呢。我們今天聊的範圍稍微比較廣了，主要是跟投資朋友稍微梳理本輪的 AI 資金的輪動，

29:00 總結

似乎有一點供應鏈東移的效果，那它是有其原理和它的思考框架的。可是我們回過頭來說，那到底呢，從本益比角度而言呢，它有高有低的原因是什麼？從行情的資金流向而言呢，有高有低的原因是什麼？
其實背後心裡都是大家知道要買，可是呢又不敢買那個快速追高的，可是呢又覺得某些漲高的，它的本益比還是不夠高，所形成的資金拉抬。但是以總體來看哦，肯定情緒是有點推高的。這個時候，也許等待情緒稍微退去之後，再考慮加大扣款，是一個比較好的選擇，再給投資朋友做些思考了。
其實我們回過頭看，今年現在陸續各大資產報酬都已經回到正值了。今年我們看所有資產，真的就只剩下比特幣還下跌 8.4%。亂射飛鏢，不管是買長天期國債、短天期國債、特別股、美國價值股、印度股市、台北股市、韓國股市、歐洲股市，基本都是正報酬。今年漲最多的還是大宗資產，

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漲幅有 35.5%。從這件事情都意味著全球資產價格，很明顯它有一股非常高強度的流動性的放大，在 2026 年呢，導致大多數資產都在陸續創高當中。而市場只是在這個創高的過程當中，去尋找認為符合自己投資價值一環。
可是有些人他真的在尋找低基期，在尋找輪動的空間。有些人他只是問自己還會不會漲？能不能買？還可以賺多少？市場行情能不能推升？這個時候能不能放大槓桿？這也給投資朋友做一些思考了。
所以回過頭說，簡單來講，今天還是要讓大家稍微注意一下風險。尤其哎，母親節，對，母親節到了這個時候，反而你說做一些獲利，去買買機票，送母親一些禮物。以前慶祝母親節，光是送個什麼東西，媽媽都唸半天了。今年終於有藉口：「媽，我發財了，賺太多了，這沒辦法，這一定要買一些東西的，那這個股價實在賺太多了。」好，這個時候稍微炫耀一下就沒有問題。

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以前都偷偷看價格嘛，現在終於能夠大方買單了，對不對？對不對？如果爸爸不管，老公不管，男模會管嘛，要稍微犒賞一下媽媽好不好？給投資朋友做一些參考。
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