逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-05-08

2026/5/8(五) AI 狂牛誰會是輸家？AI 將重演泡沫！還是改變歷史？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是台北時間 2026 年 5 月 8 號禮拜五，早上 8:30，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。
美國股市週四終於漲多拉回，標普 500 指數和那斯達克指數其實盤中還是創下了歷史新高點呢。但是隨著原油價格從低點反彈，後續三大指數尾盤還是收黑，費半稍微跌幅大一點，不過本來波動就大，跌幅大概 2% 左右。那好處是，雖然原油價格嘗試做反彈，不過整體而言，局勢至少在降溫。布蘭特原油如果是從收盤跌價來看，

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還是跌了 1.19%，每桶大概收在 100 塊左右，盤中是一度跌破每桶 100 塊。所以後續還是要看到底美伊之間，是否有新一波備忘錄的釋出。可是至少我們回過頭看，本輪的 AI 狂潮，到底誰是輸家呢？
這場 AI 狂潮最可怕的地方，也不一定是大家投入太多，而是沒有人敢停下來。從美國的科技巨頭，到中國、韓國、台灣，再到中東的主權基金，現在全球都在瘋狂地砸錢蓋資料中心，完全沒有停止的跡象。有一件事情幾乎已經成為共識了，就是不投入的人一定會成為輸家，而有投入的人也不一定會成為贏家，畢竟市場還是有競爭。
AI 不只是有新產品，它還有下一代的生產力，和國力的基礎建設。就好像過去的電力網路、高速公路一樣，一旦企業、國家錯過這波算力和數據累積，未來可能連參與競爭的資格都沒有了。所以即便難免有一點泡沫，但資本只能繼續向前衝。

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我們就從這樣的一個角度，從宏觀到微觀，從國家政策到個體企業，看它如何順應本輪的 AI 浪潮。至少贏家輸家，大家有了先後共識以後，繼續投不一定會贏，但是不投的已經先輸了。

02:15 韓國股市

我們看三星市值，近期已經正式突破 1 兆元，成為繼台積電之後，第 2 家站上這個門檻的東亞企業。基本上三星只要再漲 80%，就能夠追上台積電的市值，來到 1.8 兆。不過你不要覺得 80% 很多，三星過去的股價漲幅，在過去 1 年已經漲了超過 4 倍了。
在這樣的一個效果底下，等同於韓國股市、台灣股市，在本輪浪潮當中，都已經成功躋身全球重要的股票市場權重，在 MSCI 裡頭，台灣企業加上韓國企業，大概占比就已經高達 30% 到 40%，等於你買全球新興市場，跟買台韓 ETF 其實沒有太大區別。

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背後的最核心原因，當然就是 AI 所帶來的記憶體超級循環。現在全球的 AI 資料中心正在瘋狂地擴建，HBM 高頻寬記憶體、DRAM、NAND 需求全面爆發。三星和 SK 海力士幾乎掌握了全球最重要的記憶體供應，所以這也導致著，隨著三星和 SK 海力士的市值暴增，南韓股市在昨天也正式超車了加拿大。
加拿大已經被超 2 次了，第 1 次是被台灣超，第 2 次是被南韓超，南韓成為了全球第 7 大股市。現在南韓股市就緊緊咬住第 6 名的台灣股市，這也說明著全球的資本市場，以前都是由美國或者歐洲的大型經濟體所主導，都是一些英法強國、加拿大這些強國。要不然亞洲企業想要登榜，就一定要是中國或者印度，或者像日本這種人口數量要過億級別，而且要有全產業鏈的國家。現在台韓這種新興市場經濟體也在挺進當中，所以 AI 時代正在改寫這個秩序。

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台灣總市值今年是暴增 35%，南韓股市今年是上升了 71%。全球資金從過去的金融霸權、能源霸權、原物料霸權、人口霸權，現在轉向亞洲半導體和 AI 供應鏈，所以這就是一個新的時代。
記憶體當然也迎來了新一波的人工智慧超級循環。三星和 SK 海力士這次要一舉改變的是什麼？就是要改變過去那種受限於消費性電子循環的暴起暴落時期。現在要求客戶不要只簽短期合約，而是開始要求客戶簽 3 到 5 年以上的長期供貨合約。原因是因為 AI 對於高頻寬記憶體 HBM 的需求實在太過龐大了。三星和 SK 海力士想一次性解決過去的消費性電子庫存循環問題，不要再因為當年度的電腦或者手機賣得好或不好，大幅地影響業績，現在直接要求保證簽 5 年的長約。

05:00 台韓合作

甚至 10 年也可以接受。用這樣的一個角度，把未來的產線鋪路一次給打好，不要再有產能過剩了，這個是目前韓國廠商的一個做法。
台韓這幾年也開始逐步形成一種改變，過去通常台韓都是有一點競爭感，覺得雙方都在本輪的電子循環浪潮當中，嘗試去奪取美國廠商的訂單。但亞洲這一次內部合作也開始加速成型了，這一次台灣企業是首次組團參加南韓的 AI Expo。也就是不僅是參展了，這是他第一次參展嘛，就是台韓供應鏈哦，這一次開始進行重組了，韓國既然擅長記憶體嘛，而且擅長的是按終端應用，而且韓國有做品牌方，大型企業的導入哦，台灣是掌握晶片、伺服器、散熱，還有硬體的整合能力哦，雙方其實是可以高度互補的哦，尤其現在全球缺 GPU，台韓之間呢，該競爭要競爭呢，可是合作空間其實看起來是越來越大的，所以台灣廠商現在從晶片到應用

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一整套的解決方案，駕駛監控、手勢的辨識，到 AI 的收益服務，基本上都有進一步場景輸出運用。那當然你說雙方是不是還是要競爭？當然，國家跟國家層面還是要競爭。現在是台灣還占上風，人均 GDP 還贏，股票市值也贏韓國，棒球如果單挑的話也會贏，但比分會輸。但不管怎麼講，現在，在全球這種新的永動機過程當中，台韓供應鏈陸續地閃亮登場了。
當然白宮也意識到這件事情哦。最近呢，白宮出爐一項半導體供應鏈聯盟計畫，希望可以立即連接亞洲、歐洲和中東盟友，降低針對中國供應鏈的依賴。白宮開始出手救記憶體荒，原因來自於 HBM，到 DRAM 現在全面缺貨，帶動各類電子產品持續上升。所以美國是要求，不能夠因為廠商希望維持住當前的高價就不增產，強制增產。目前包含日本、韓國、印度、新加坡、

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菲律賓有 14 個國家加入。美國國務院是要求，正在要求這些國家，大量新建工業園區。現在呢國務院已經透露，美國和菲律賓正在直接合作，會規劃一座 4,000 英畝的大型工業區，未來會導入晶片製造、礦物金鏈或者 AI 供應鏈相關產業。目的是要快速地解決當前的記憶體缺貨問題。
那當然快的下禮拜川習會就要登場，雙方一定會針對供應鏈的去風險化，有新一波的經濟利益的交換，或者對峙。其實你會看到這一波 AI 浪潮，很多企業都順勢轉型。你像日本的衛浴龍頭 TOTO 哦，最近就因為大舉的擴張半導體零組件業務，意外成為 AI 最新受惠股。這一次 TOTO 宣佈提高半導體材料產能之後，股價大漲 18%，直接創下了 5 年新高，今年累計漲幅已經漲了 46% 了。雖然 TOTO 最廣為人知的是免治馬桶，但其實，它也是全球第 2 大的靜電吸盤供應商。這種零件呢，

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它是快閃記憶體晶片製造的重要設備。那隨著 AI 需求快速增加，TOTO 現在半導體零組件，年增幅 34%，超過一半的營業利益。以後你跟人家講 TOTO，你說，你知道 TOTO 一半的錢，是來自於半導體賺的嗎？不是賣免治馬桶哦。哇，那女生聽到，哇，好博學的知識，馬上就欣賞你了。以後對你跟她遇到馬桶的時候，你就跟她這樣，這樣介紹。這時候產業的知識，就大幅改變一個人對於當前 AI 時代的印象，連馬桶都飛上天了。OK，這就是台韓目前賣鏟子的跡象。我們回過頭看，那現在賣鏟子的終端客戶，

08:40 巨頭 AI 獲利

挖金礦的這些客戶，目前表現為何呢？這一次，其實 AI 雲端財報陸續公佈以後，大部分其實都非常驚人了。Alibaba、Amazon、Microsoft，而 META 也花錢，但是就是市場不買單。甲骨文現在不只是營收獲利，大部分都優於預期哦，資本支出更是進入到瘋狂模式。我們細看，

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在整個 2026 年的資本支出，大概會突破 8,000 億美元，2027 年可能會突破到 1.1 兆。哇，那這麼高強度的突破和增長，其實也就說明著，市場上對於這些企業的要求，也開始越來越高了。因為你真的投的有點多了，要趕快給我一些營收上的回饋哦。
那真正開始有趣的地方是什麼呢？是這一次財報，4 大 CSP 業者不在本業裡頭，可是在財報裡頭，都透露出一個平常不太看的項目。如果我們細節看一下財報，舉例來說，像 Alphabet 這個部分，叫做 other income，其他收入。第 1 季 Alphabet 居然認列了 377 億美元，這個金額不小哦，大概占了整體淨利超過一半。Amazon 更誇張，第 1 季的其他收入占了 160 億美元，去年同期只有 27 億，現在幾乎占了獲利的接近一半。Microsoft 雖然相對少，但過去 9 個月也累積了 72 億。所以在這樣的一個角度底下，哎你會發現這些錢哪裡來的？為什麼，突然有一個財報上的其他項目，

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突然金額暴增？其實並不是因為本業暴增，不是因為搜尋量暴增，不是因為廣告收入暴增，是因為他們投資的 AI 新創企業，估值飆升以後，帶來了帳面收益。就是 Alphabet 和亞馬遜，現在都是 Anthropic 的大股東嘛。那 Anthropic 的估值，從去年 9 月份 1,800 億，現在已經 3,800 億了。大型科技公司，就能夠重新調高自己持股的帳面價值。所以我雖然還無法賺到 AI 具體的快速回饋，因為訂閱收入有限嘛。可是我投資的 AI 企業，他們都要 IPO 了，他們的估值都在瘋狂上升，所以 Google 已經某種程度，在它的其他收入部分，它已經變成了大型投資公司，因為押對了，這些 AI 新創陸續都要 IPO 了。這蠻有趣的一個跡象，某種程度，它還可以進行股權的調節，來換取更多的現金，繼續投入自己的本業，繼續投入自己的資本支出。這代表現在的 AI 產業，已經進入一個非常特殊時期。估值變高以後，

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科技巨頭又能夠認列更多的投資收益。那 AI 公司拿到資金以後，再反過來，大量地購買這些巨頭的雲端算力，某種程度等同於借貸擴大好。所以在這樣的一個效果底下，我們如果細看哦，4 家公司的獲利，如果加上其他收入的話，整體獲利年增幅是高達 60%，市值總和比 2020 年呢，比較起來已經翻倍超過 10 兆美元了。所以你很難想像，因為它已經大到都是兆元級別的企業，每年還是保持 20% 到 30% 的高速成長。以前都想說，廣告營收，那市場體量就這麼大，雲端業績，市場體量就這麼大。現在告訴你，我正在創造貨幣，我正在藉由自己的投資，順應著本輪的 AI 生產力爆發，我正在投資未來。
好，所以根據目前 OpenAI 和 Anthropic，大概已經占了甲骨文、Google、Amazon、微軟整體雲端訂單的大約一半。換句話說，這些 AI 巨頭，它是一邊投資 AI 新創，一邊靠 AI 的新創買自己的雲端服務，再把新創估值的上升，再列為財報的收益。

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就變成了哎，資金也夠了，訂單也夠了，估值也夠了，股價還在漲，全部繞成同一個循環。當然也不可能無限放大了，但你至少可以看到，為什麼我們可以在 AI 還沒有具體造成全人類福祉大幅生產力提升之前，這些個股的財報突然就開始飆升了。事實上 AI 產業，已經出現了部分的超級客戶依賴症。兩家公司 OpenAI 和 Anthropic，

12:25 AI 印鈔機

現在對於全球美國 4 大雲端巨頭的算力採購的承諾，已經來到這些公司未來營收積壓的 40% 到 50%。換句話說，這一次 7 巨頭的 AI 基建，其實少數幾家 AI 模型在撐。也代表著 AI 資本支出看似很分散，實際需求就真實是這樣。經濟數據好不好？不重要，就業數據好不好？不重要，ISM 服務業 PMI 好不好？不重要。重點是這 7 家企業還在撒錢，股價就有持續上行的一個動力。所以在這樣的一個效果底下，等同於現在賺的錢是兩面，一個是本業，

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一個是來自於估值的提升，這就是科技巨頭目前自己的估值持續上升的原因。這叫做 AI 印鈔機時代。我們如果細看，這張圖表是統計，你大概花多久時間可以抓到，賺到 100 萬美元的淨利。Google 是最快的，花 3 分 59 秒就可以賺到 100 萬美元淨利。輝達是 4 分 23 秒，微軟是 5 分 10 秒，蘋果也不到 6 分鐘，波克夏是 7 分 51 秒，就能夠賺到 100 萬美元淨利。JP Morgan，JPM 是金瓶梅，不是，JP Morgan 是 JPM。JPM 的部分呢，8 分 59 秒就能夠賺進 100 萬美元的淨利。台積電平均是 9 分 31 秒，就能夠賺到 100 萬美元的淨利。那我是平均 3 分鐘就出去 2 億。
雖然台積電的速度不如巨頭。可是問題在於哦，前面很多公司哦，他們都互相在 AI 競爭當中被替代，只有台積電很難。全球的 AI 晶片伺服器，高效能運算手機晶片，幾乎都建立在台積電的先進製程。

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10 年以後，7 巨頭每一家都能夠活下來，在 AI 競賽當中勝出嗎？很難說嘞。好，但 10 年以後，我們幾乎可以確認，那台積電大概還是這些 7 巨頭的主要供應商。所以這是一個極大的差別，但是都說明了我們多會賺錢。所以，的確這個時候就是個股投資人，巴菲特說什麼？你不願意持有一檔股票 10 年，你最好連 10 分鐘也不要持有。你不想要愛一個人 10 年，那你最好連 10 分鐘也不要持久，不要持有、持有，持久的話，9 分鐘我也算多了。
但不管怎麼說，這對於個股的信心呢，它就在這個時間點順勢爆發。那如果你覺得我很難猜耶，ETF 了，ETF 的績效也不差。好回過頭來說哦，摩根大通的執行長戴蒙與貝萊德執行長芬克，最近都開始公開淡化針對 AI 泡沫的擔憂，到底是好是壞呢？戴蒙認為，全球現在投入超過 1 兆美元，來建設 AI 資料中心，晶片和基礎建設，長期來看合理。因為 AI 技術本身太強大了，

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過程中會有贏家，會有輸家，會有投資失敗的案例。但他認為，AI 就像每一次重大科技革命一樣，它會改變整個經濟結構。那芬克更是直接表示，現在根本不是泡沫，現在就是供給不足。永遠蓋不過就不會有泡沫，原因很簡單，只有光纖建太多了，那光纖才會導致達康泡沫。只有到處都是 NFT，NFT 才會有泡沫。只有人人都買得到鬱金香，泡沫才會因此而破滅。但是如果你用的算力永遠都不夠，OpenAI、Gemini、Claude 永遠在限制你的算力，甚至還調高價格，那就說明著算力永遠不夠。算力永遠不夠，永遠都不會泡沫破滅。哎，這是他們的一個看法，蠻有趣的。我們回過頭來說，當然這其中也並不是每一家財報，都受惠於本輪的 AI 資本支出的上行，像 META 的部分。

15:50 MetaAI 挑戰

這一次，雖然力爭，想要開發新一代的 AI 代理人系統，目的不只是聊天，要能夠真實地替使用者完成各種的日常任務。

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不過市場還是不買單嘛。阿祖這一次不打算收手，Meta 現在過去 3 年的自由現金流，本來都在 400 到 500 億，資本支出這一次卻從 270 億，這是在 4 年前，現在是 1,450 億，直接把自由現金流打到負值了。好，所以就說明著，Meta 也是身家全部 all in 了，現在呢手上口袋根本就已經沒有錢了。在這樣的一個效果底下，等同於大家都為這場 AI 競賽使出全力哦。
那我們要知道，Meta 其實最近還是有非常多的負面爭議。像最近它捲入了 AI 版權大戰，Meta 和祖克柏，遭到多家大型出版商的聯合提告，指控在訓練 Llama AI 模型的時候，大量使用未授權的書籍和學術數據。那包括各類型的出版集團，都相信自己的資料已經被拿來做實驗。不過這個版權就很難講，包括之前的吉卜力，你你畫皮卡丘畫什麼，他沒有參考網路上的資訊嗎？一定有。所以這場官司的背後，第 1 個就是 AI 產業目前最大的核心問題，

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AI 公司到底能不能使用網路上的內容進行訓練。那不管最後判決出來結果誰贏誰輸，基本上它都已經使用了，這就是一種趨勢。你也沒辦法 100% 抓到很明顯的證據。這件事情呢，其實對於整個司法體系，或者我們看到 AI，是否要予以進行稅收的讓利，現在很多人的想法是，AI 一定有用嘛，所以你要對 AI 課稅，這是一種角度。
那這種角度，Meta 現在壓力比較大的是美國多個州。根據彭博社的報導，近期已經被揭露，偷偷把民眾數據傳給 Meta。有很多的健保網站，給 TikTok 這些大型科技公司，引發了嚴重的隱私爭議。那我們也知道，Meta 長期就陷入在這種隱私風暴當中。全美 20 個州健保交換平臺當中，幾乎都嵌入了廣告追蹤程式。這些工具，會把使用瀏覽和填寫數據的行為，回傳給科技公司。很多性別、郵遞區號、種族、移民身份，以及是否有入獄的家屬等敏感資訊，

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都把它寄到了 Meta 的數據庫裡頭。所以在這樣的一個效果底下，形成市場上進一步的壓力開始湧現。這個就是我們看到，其實現在市場是非常精明的哦。即便你在花錢，我也是會用非常精密的角度來看待，你到底花的錢投到哪裡去，你過去有沒有成功的經驗，你過去都失敗，為什麼這次能夠成功呢？你現在是否有陷入在司法風暴裡頭？所以這個時候，大家就會開始用更嚴格的標準，看待這些 7 巨頭。所以我們才講說，也許買 ETF 是一個明哲保身的方式。我們是看好 AI 了，但是你說 100% 一定是 Google 勝出嗎？100% 一定是 OpenAI 勝出嗎？真的很難說，現在大家就在重新的評估當中。我們以 OpenAI 來做觀察。

18:40 OpenAI 挑戰

OpenAI 這一次 5,000 億美元的星際之門計畫，也慢慢變形了。這項計畫，原本是由川普在 2025 年的高調宣佈。現在呢包括合作方甲骨文、阿布達比，以及軟銀，目標是打造全人類最大的資料中心。但是 OpenAI 現在已經開始放棄原本自己蓋機房的模式，

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轉向更為靈活的策略，改成大量地租用協力廠商的算力和雲端。這就說明著，我不要自己再投那麼多錢，做基礎建設了，因為我的錢資金有限。所以 OpenAI 現在其實也不在乎，是不是自己擁有資料中心的，他只在乎誰能夠快速地提供算力。所以他跟甲骨文簽了 3,000 億美元的合約，跟超微、跟博通、跟輝達等公司做合作。所以在這樣的一個效果底下，等同於大家都在搶錢，大家都在搶算力。
那大家也知道自己呢，如果投身太多，資本市場的評價可能也不太一樣。不只是現在 Meta 有法律爭議，OpenAI 的壓力其實也非常非常大。我們過去在宏觀報告曾經寫過，來跟大家梳理一下。大家都知道，最近馬斯克跟 OpenAI 仍然在打官司當中。現在最大的壓力就是法律的風險，因為馬斯克跟奧特曼之間的訴訟，表面上看起來，好像是股權和控制權的競爭。但核心問題是，OpenAI 最初募資時的定位，這個時候壓力很大了。

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因為 2015 年，當時 OpenAI 成立的時候，對外強調它是一個以公益為導向的 AI 研究組織。那奧特曼呢，也主動向馬斯克，尋求資金和資源的支持。那幾年下來，馬斯克不只是捐款，付你飯店費，付你商辦的費用，還協助負擔營運成本和提供影響力的背書。那當然他的合作建立，是馬斯克相信你是在推動人類安全 AI 發展的共同理念。
那爭議的爆發在哪裡呢？在於 OpenAI，後來因為它從非營利組織，變成了高度商業化的公司，甚至成為全球現在最有價值的 AI 企業之一。那 OpenAI 的主張是什麼？OpenAI 的主張是，現在的商業實體和當初的非營利組織，在法律上是屬於不同主體的，因此不能夠存在違反承諾問題。那馬斯克當然認為，那就算法律架構已經改變了，你的品牌名字也沒變，你的資源也沒變，技術也沒變，募資和信任關係其實都延續下來了。那在加州的法律或者法律框架之下，

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哎你就違背了當時我給予你的受託義務的初衷。為什麼？因為你是用公益名義，在建立資源和信任基礎，你現在賺那麼多錢，那你是不是違反了當時的受託義務呢？所以這場官司，現在正在進行的是，不只是 OpenAI，是未來 AI 公司，是否一邊用拯救人類的理想來募資，一邊又轉化成超級資本企業。
那當然 OpenAI 的看法，從常理來看呢，是有一點違背邏輯的啦，我自己的看法很簡單，因為整件事情呢，你從品牌到技術，到團隊到資源，到外部形象，其實看起來根本就同一家公司嘛。你不能說，一開始是為了全人類非營利的 AI 架構，然後去募資哦，吸引馬斯克這樣的一個人，長期做資本的投入。那等到技術成熟，估值暴增以後，你現在又說，自己在法律上其實是不同主體，所以之前的承諾不算數哦。我的看法是，從頭到尾它就是同一家公司。
前兩年河南洛陽，當時發現的曹操墓，

22:02

那很多考古學家紛紛前來，終於打開陵寢一看哎，兩副棺材，一大一小。大的那個打開來，從外觀看陪葬品一看，斷定這個就是曹操本人。那小的一打開哎，裡面有一個小朋友的遺骸。大家就趕快問，這是誰？這是誰？那考古學家一沉思，嗯，這是小時候的曹操。怎麼可能嘛！就是年輕時的 OpenAI，我們再看現在的 OpenAI，說不是當年的 OpenAI，所以我們不欠馬斯克，你連名字都沒有改。
所以我個人的看法是哦，其實現在法律風險壓力很大。我們也可以看得出來，OpenAI 這幾個月動作非常明顯，全面朝適合上市的方向來做瘦身聚焦。包括縮減部分非核心的業務，Sora 也拋掉了，重新調整產品的策略，重新談判和微軟之間的權利和利益關係哦。本質上都是在整理公司框架，讓整個財務模型、控制權治理制度，更符合資本市場的需求哦。那從馬斯克的角度來看的話，

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不管呢他最後跟奧特曼和好了沒有，一定要告的了。為什麼？因為就算他沒有贏，他也拖慢了 OpenAI 目前的節奏，放大外界對於內部治理，還有商業模式的質疑，同時也為 xAI 爭取了一些寶貴的時間。好所以，對於 OpenAI 而言，現在不只是要遭受到 Google Gemini 的競爭哦，它還要遭受到這種法律上的判決問題哦，極大的挑戰哦。更何況 SpaceX 搶先你先上市哦，上市以後，下半年你還獲得到這麼多的初級投資人的信賴嗎？哎就不一定哦。在接下來年底它的上市計畫，有沒有可能，被這場法庭攻防戰給打破呢？這是值得大家觀察的幾個重點。當然呢我們回過頭來說，這就說明著，全球現在搶算力搶錢的模式，搶鏟子、搶記憶體、搶 CPU、搶 GPU，到處都在搶。我們看這次馬斯克成立 Terafab 計畫。

23:55 馬斯克 Terafab

本質的目的，就是希望能夠打造一整條長期產業鏈。

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從買晶片到掌握晶片生產，當然了你說沒有台積電幫忙能行嗎？他找 Intel 嘛，對，他的確是希望從晶片設計到晶圓製造，到先進封裝，到測試到系統整合，全部由美國廠商來做。如果美國廠商做不了的，至少要求亞洲企業來，美國廠商做一整套的供應鏈。那這當然需要有國有供應鏈，川普的介入底下才能夠形成。
那看的世界很遠哦，這個 Terafab 預估，真的要量產的可能性，大概到 2030 年到 2035 年以後了。馬斯克做很多事情都這樣，都是 10 年以後作為打算，時間線都放 10 年以上了。叫十年生死兩茫茫嘛，不思量自難忘。馬斯克看的時間都比較長，所以這項計畫，當然對於短期台積電沒有任何影響，可是我們大概知道，馬斯克的野心不止於此。事實上這次 SpaceX，即將納入到權值體系以後，很快的他會預估，成為全球第 7 大的科技巨頭，僅次於博通或者台積電。那就意味著，

25:00

全球很快的，ETF 就要被迫大量的買進 SpaceX 的持股。那現在 xAI 又併入到 SpaceX 當中哦，未來是否有達成進一步壟斷的效果，這個是值得大家來做特別留意的哦。我們知道，SpaceX 現在的核心，好像就是火箭技術哦。可是你要想想看哦，它某種程度，已經把太空變成了一種基礎建設的壟斷了。
我們過去全球的通訊邏輯哦，就是中華電信、台哥大，花幾十年去蓋基地台嘛，鋪光纖然後政府就發執照。Starlink 出現以後，就第 1 次有人嘗試著去跳過地面基礎建設，從太空建立一個全球統一性的網路哦。我們以前都是 3G 轉 4G，4G 轉 5G 嘛，那現在 5G 要轉 6G 了嘛。可是如果能夠藉由 Starlink 的幫助，那等同於，未來的網路，不一定是依附在國家邊界呢，它會依附在傳統電信商手上，而藉由衛星火箭晶片 AI 的調度能力，那就變成了這家公司，它不只是從你的通訊系統，從他自己製造的晶片，

26:00

到自己製造的電動車，自己製造的機器人，全部都打通了哦。所以整套估值為什麼上升幅度這麼快，從天地一體化的網路，你看起來就開始有所組合了。當然最有可能的做法，不太可能最後基地台都消失嘛。最有可能是偏遠地區收訊不良的，全靠 Starlink，但是都會地區，當然還是可以靠傳統的基地台。但是不管怎麼說，它都迎來了一個新的契機就是了。好我們回過頭來看，美國股市 4 大指數，道瓊指數下跌 313 點，

26:30 美股追蹤

0.63%，39,596 點。標普下跌 28 點，0.38%，收在 7,337 點。納指下跌 32 點，0.13%，收在 25,806 點。費半下跌 311 點，2.72%，還是收在 11,160 點。其實你回過頭來看今年，從 3 月底到 4 月初，各大指數表現還是很亮麗。韓國 Kospi 指數漲了 48%，費半 47%，台股 32%，日經 23%，納指 19%，標普漲幅有 12%。

27:02

如果你把時間尺度稍微拉長一點，從 2025 年到現在為止，韓國股市漲幅 212%，費半 122%，台股漲了 80% 了，其他像日經漲了 57%。如果時間尺度再更遠一點，我們拉長到疫情以來，你就會發現，脫韁野馬，整體而言，費半漲了 543%，台股漲了 264%，韓國股市漲了 259%。所以如果是以 5 年尺度來看，台股的漲幅其實就僅次於費半。
那當然了，那人性弱點，買對抱不住，買錯捨不得。其實很多人都曾經持有過台積電，那很多人是持有 300 塊 400 塊的台積電。哎，500 塊大賺 2 成賣掉了，想不到後續的報酬有如此大。當然了現在情緒也推高很多，牛市有時候最危險的地方，是它會慢慢改變人的風險認知。因為資產漲太久了，就是你賺錢變得很容易，人就容易把獲利誤認成實力，把運氣當成能力。

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原本只敢小買的人呢，最近又開始敢上槓桿了吧。原本只做投資的人，開始追逐刺激。那時間越長，牛市養出的就變成貪婪了。有時候我們講說牛市養出的是耐心嘛，沒有，牛市養太久變貪婪。尤其漲太快的話，最後呢你就是輸給，以為自己永遠不會輸的自己。所以有時候我們講說時間，反而變成了改變風險偏好的最大槓桿。那感覺越來越能夠衝了，那覺得本金越賺越多，所以槓桿越放越大，這反而不太好了。覺得適度加成槓桿就好了。
那之前常開玩笑嘛，那個大一女孩子剛進學校，學長你不要這樣。大二女生，學弟你不要這樣子。大三女生，學弟你覺得我怎麼樣？到大四哎，學弟你不要跑。就剛進市場的新手，通常都是稍微保守嘛，要波動很害怕。對不對？會擔心，一開始買定存買 ETF，現在不太一樣了，現在融資很正常。

29:00 自律換來自由

槓桿很正常，追題材沒有什麼問題，漲 2 成算小賠，4 成算正常，6 成才叫賺嘛。到了最後，有些人現在不是在投資，你在追求刺激感。所以原本害怕波動的，現在變成害怕沒有波動。我反而認為，這種情緒太過拉升自己，反而會受傷。我們講說現在這種超瘋狂的牛市，反而越考驗一個人的自律。就說能夠真正穿越景氣循環的人，他都不是最激進的，都是能夠保持適度自律的。你能夠該休息的時候休息，市場最瘋狂的時候，你還是能夠守住自己的節奏。短期來看，自律好像在錯過行情。那不是叫你賣股票，而是，你不一定要這個時間點放大槓桿。長期來看，自律也是在保護自己的未來，而且自律是能夠換來自由。
但很多人會懷疑，自律到底是通往自由的方法，還是另外一種形式的束縛？你開始控制飲食、限制開支、固定投資，遵守紀律的時候，你就少了很多想做就做的快感嘛。

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但是問題在於，如果你今天完全不自律，那你真的會得到自由嗎？還是被欲望、被情緒、被債務，被短期刺激給牽著走呢？所以昨天我們提到奧德賽嘛，真正長久的自由往往來自於克制。那奧德賽裡面那個奧德修斯，他能夠成功的穿越賽連海域，不是因為他意志力很堅強，他知道他會被誘惑，他知道他會性飢渴，所以他把手給綁住了，然後把船員的耳朵都用蠟給封起來，你們不管聽到我性飢渴，你們都往前划，趕快帶我離開這個海域。最後呢自律帶來了他真正的自由。
唐僧在女兒國那一關之所以經典，是因為妖魔鬼怪有多可怕嗎？不是，是因為誘惑太真實。女妖說唐僧，你趕快來，你不要去印度取經了，來我家我幫你取經。榮華富貴，溫柔感情，安穩人生全部都擺在眼前。但唐僧最後還是選擇離開。為什麼？他知道，人一旦沉迷於眼前的安逸，

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就容易忘記自己原本為什麼要出發。那投資也是如此，真正困難的不是空頭多頭，是在牛市和暴力的誘惑當中，你能不能保持紀律。所以我建議現在大家放大槓桿，我不建議現在這個位置去質押，我不建議這個時間，大家藉由信貸，或者房屋抵押貸款來擴大槓桿。擴大槓桿了，那應該是你資金稍微用盡，需要在低點加碼的時候，你才能夠維持自己的維持率，這種時間點加成槓桿，我反而認為比較健康。
所以很多人也不是輸在能力哦，輸在中途當中，被短暫的快樂，很貪婪帶偏方向。你說沒有，唐僧他不用自律也可以很自由。哎好像是這樣子，自由本身就自由，為什麼要自律才能夠自由？可是你要捫心自問，你要的是唐僧自律的自由，還是加藤鷹的自由呢？加藤鷹的。但你以為加藤鷹不自律嗎？唐僧 5 分鐘就凍未條了，加藤鷹至少 50 分鐘。

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所以加藤鷹也是很自律的，自律才能夠換來真正的代價。OK，9 點 02 分了，台北股市小跌 231 點，跟費半昨天一樣，做一些連動。

32:10 一美元的全球經濟之旅

最後幾分鐘，我們每個禮拜五，通常都會跟投資朋友導讀一本書，希望大家可以從不同書籍當中，獲取不同思維。我們的觀點呢，看起來正確，但是有時候可能有點偏誤，所以大家要從不同的角度，來做一些吸收。
今天介紹這本書，叫做《一美元的全球經濟之旅》哦。這本書的作者叫做達爾辛妮‧大衛。他是 2009 年就在 Sky News 每日金融報導的主播。後續呢又擔任了各大廣播媒體的顧問，以及 BBC 紐約華爾街報導的主播。後續他在 BBC 招人的時候，他也擔任了滙豐銀行的內部經濟學家。這是他第 1 本著作，可是寫的科普很有趣哦。就他把一個美元哦，就 1 美元當成一個全球經濟的貨幣公路電影。你從 1 美元，你看他怎麼從沃爾瑪，一路流進到中國工廠，然後到奈及利亞的油田，

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到印度的稻米市場，到中東戰場，到回到華爾街的金融體系。最後你會發現，我們每天買的便宜的商品，加的油，房價的上漲，股市泡沫，都彼此連動。所以本書，我覺得，它裡頭其實把非常多市場上的概況，做一個清晰的梳理。讓你理解原來世界經濟，根本就是一場沒有停過的骨牌效應。這個全球化所影響經濟，並沒有因為關稅戰而大幅瓦解，它只是變成一個雙軸邏輯而已。以中國作為供應鏈體系，和以美國作為供應鏈體系，但是錢仍然持續在流淌當中。
OK，這也給投資朋友做一些推薦。如果喜歡的話，歡迎直接把這本書給買回家。或者呢待會在我們影片結束之後，在底下留下你對於本書，或者本節目的看法，我們抽 3 本書送給我們的投資朋友，這商周都很大方。今天我們聊的範圍比較廣，

33:50 總結

就說 AI 這場戰爭，很像過去的鐵路網路泡沫，或者電力革命。那過程一定會有泡沫嗎？那錯誤投資和企業淘汰，

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很多看似風光的公司，未來是有機會會消失的。但真正決定勝負的，看起來就目前來看，大家擔心最大的風險不是投入太多，是什麼都沒做。所以，全球正在進入一場前所未見的 AI 基礎建設的軍備競賽。從三星的市值突破 1 兆美元，記憶體進入到超級循環，台韓的 AI 聯盟成型，到 Google、Meta、OpenAI、甲骨文瘋狂的蓋資料中心，金融市場產業秩序的核心開始改變了。
到 OpenAI、馬斯克之間的法律戰，現在不只要處理物質的問題，要處理法律的問題，要處理公益的問題，要處理資本的衝突。Meta 對於 AI 代理人的野心，SpaceX 如何從火箭公司，嘗試著在全球通訊基礎設施達成壟斷哦。所以一系列我們看到的問題，都是市場上風險偏好慢慢的改變，從理性投資變成追逐刺激。所以真正能夠活到最後的人，大家要瞭解，還是保有自律和敬畏感的人。這給投資朋友做些警示啦。

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2026/5/8(五) AI 狂牛 誰會是輸家？AI 將重演泡沫！還是改變歷史？【早晨財經速解讀】

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