Pledge

定義

• 股票質押：投資人將持有的上市櫃股票作為擔保品抵押給金融機構，藉此借出資金再進行投資，或資金周轉的財務槓桿操作。
• 設質：質押行為的一種表達，特別強調「設定」質押的動作。
• 物品所有權仍在自己手上，但暫時由質權人保管。
• 還清本金與利息後，即可贖回物品。
• 股票須匯入指定帳戶並設定質權
• 借款金額約為股票市值的 40~60%
• 金融機構控管擔保維持率，低於標準需補繳，否則強制平倉

關鍵角色

• 出質人：提供抵押品的人 (借款人)。
• 質權人：收受抵押品的人 (放款方)。
• 擔保品 (質物)：用來抵押的資產。

擔保維持率計算方式

• $$\text{擔保維持率}=\frac{\text{擔保品市值}}{\text{借款金額}}\times 100\mathrm{\%}$$
• 一般標準：120~140%
• 斷頭門檻：當維持率低於特定標準 (通常為 130%)，期限內需 補繳擔保品／提前還款，若未補繳，券商有權強制平倉。

股票設質的特點

• 所有權不變：設質後，股東身份不變，仍享有股利、投票權等。
• 限制處分權：股票一旦完成設質登記，在貸款還清、塗銷設質 (稱為「解質」) 之前，該股東無法在市場上賣出這些被設質的股票。
• 取得流動性：在不賣出股票的前提下，活化資產以取得資金，這是設質最主要的目的。

防禦型抵押策略

• 策略本質：利用 中華電 (2412)、兆豐金、合庫 等低波動防禦型股票作為抵押品，換取資金買入高波動資產。
  • 投資人視角：市場將此類資產視為具備「國家級」安全性的類國債底層資產，戲稱其倒閉等同於中共於總統府插旗
• 風險對稱性：抵押品具備抗跌特性，能有效穩定整體部位維持率，相較高 Beta 股可大幅降低斷頭機率。
• 系統性盲點：遭遇 極端空頭／金融危機 時防禦型資產依然會同步下跌，實質槓桿風險並未完全消失，只是速度慢一點。

金融機構股票質押比較

• 銀行：門檻高、流程慢、彈性低
• 證券商：較有彈性但服務差異大
• 證券金融公司：在速度、門檻、彈性上具優勢，適合靈活資金運用者