筆記：Gooaye 股癌 2026-05-30

#podcasts

EP666 | 🍐

節目連結： https://www.youtube.com/watch?v=usGcXJjHwr0
EP666_2026-05-30 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep666
部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep666

提及公司

美股：Salesforce、ServiceNow、Okta、Snowflake、Dell、Astera Labs、Palantir、Cloudflare、CrowdStrike、Google、Meta、Blackstone、Micron
台股：台積電、鴻海、廣達、緯穎、聯發科、華新科、光頡
其他：OpenAI、Anthropic、Perplexity、江海、村田、Arm
概念股：被動元件、軟體、老 AI 伺服器、光通訊、記憶體

三句話總結

資金輪動：市場處於資金充沛的全面多頭，資金從硬體基礎建設，轉向具備實質獲利的老 AI 廠、軟體應用板塊。
零組件缺口：被動元件從成本驅動轉為需求驅動，鋁電容缺貨情況嚴重，但被市場低估，將成為繼 MLCC 後最應關注的被動元件焦點。
商業壁壘：AI 軟體發展進入精緻化階段，具備專有資料獲取能力、高業務拓展力、法遵可歸責性的部署企業將成為最大贏家。

投資觀點

市場狀態：當前為健康的百花齊放多頭格局，不時出現的回檔壓力測試有助於釋放風險，無需因為錯失單一標的而焦慮。
資金配置：在資金快速輪動下，應專注於具備基本面支撐、實質缺口的次族群，如：鋁電容、特規被動元件，而非僅追逐市場過度關注的 MLCC 熱門項目。
軟體潛力：隨著應用端成績顯現，由 Seat-based 轉向 Token-based 計費的軟體公司若能度過轉型期，將迎來營收、獲利的爆發性成長。
鎖定商務落地：通用模型面臨邊際效益遞減，具備資安、法遵、可歸責性的客製化算力平台將獲企業青睞，掌握獨家資料、部署能力者勝出。
紀律彈性：停損、加碼策略應保持彈性，依據大型權值股、小型股的特性動態調整，切忌死板套用固定百分比的停損規則。

台股資金部位

資金鎖定：孟恭目前約 90% 資金處於處置股，且多數位於 20 分鐘處置狀態，導致若未來崩盤無法逃脫，且想追高也無籌碼。
暴力加碼套路：多頭市場原策略為滿倉看對趨勢後質押借款，隨股價、維持率上升持續借錢加碼。
槓桿受限：券商收攏不限用途借款額度，使原本買滿後質押再借款加碼的波段策略停滯近一個月。
風險控管：視券商額度控管為天然風控，避免後續若遇大回檔導致獲利大幅回吐。

被動元件

需求驅動

邏輯改變：日本被動元件強勢上漲，乙方廠商於法說會改口，確認漲價由成本驅動，轉變為需求驅動。
市場領先：市場派因接觸下單方 (甲方)，提早掌握訂單資訊，領先保守、僅看眼前訂單的公司派 (乙方)。
- 部分台灣公司派未能預見 AI 帶動的大行情，於初期漲點便拋售低水位持股。

鋁電容缺口擴大

已知缺口：目前市場公認最缺乏的元件為鉭電容、高階 MLCC。
潛在缺口：鋁電容出現嚴重缺乏，日商正撤出 SP-Cap、OS-CON、牛角電容等產品線，面臨嚴重缺貨。
產能數據：依據江海內部報告，全球鋁電容產能缺口高達 20% 以上，產能總和完全不足以應付需求，預期後續將持續發酵、漲價。
資金效率：市場過度專注於 MLCC，但鋁電容、其他被動元件具備更高缺口、潛在漲幅，為資金輪動的優勢方向，未來極可能外溢至電感、電阻等其他元件。

操作策略

避開擁擠：當市場皆關注 MLCC 時，投資應保持理智，並於最有效率之處加碼。
尋找大象：應押注後續更缺、漲價最多、毛利躍升最高的品項，找出房間裡的大象重壓。

軟硬體輪動

老 AI 復辟

資金回流：資金從光通訊族群撤出後，重新轉回具備營收獲利的 OEM、ODM、EMS 老 AI 廠。
股價反應：Dell 財報優異帶動硬體廠表現，鴻海、廣達、緯穎攻上漲停，Astera Labs 股價重回 300 塊。
- Astera Labs：盤整時遭看衰，後續股價飆升至 300 多美元證明價值。
首富賽跑：陳泰銘登頂台灣首富，預期幾位科技大佬將因市值相近而出現首富輪替現象。

軟體股復甦

基礎到應用：科技演進循序從 Infra 建置潮，進入 Application 階段，資金從 OEM、EMS 轉向軟體，再歷經光通訊後重返軟硬整合。
軟體動能：硬體交出成績後，論述轉回軟硬結合、軟體應用面，美股軟體股出現全面大爆射。
論述收斂：Anthropic 執行長 Dario Amodei、OpenAI 執行長 Sam Altman 開始收斂 AI 末日論述，改口強調改善效率、創造就業，避免引發政治干預、監管限制。
營收驗證：Salesforce 執行創紀錄股票回購，ServiceNow、Okta、Snowflake 繳出極佳財報，證明 AI 提升軟體營運。
族群表態：IGV ETF 拉出高百分比漲幅，顯示資金開始重新湧入軟體板塊。

AI 軟體商業模式演進

邊際效應

計費紅利：軟體公司成功從 Seat-based 轉換為 Token-based 計費，隨 AI 應用放大帶動 ARR 數據躍升。
創辦人優勢：處於 Founder mode 的公司能破釜沉舟度過轉型期，後續有機會在應用層面帶來龐大市場價值。
模型同質：基於網路公開資料訓練的模型邊際效應遞減，各家通用模型產出結果趨於一致。
獨家數據：掌握專家資料、封閉式付費資料的大企業、部署公司將建立無可取代的護城河。

商務拓展

商務能力：企業端軟體部署的最大優勢在於業務、商務能力，而非背後模型、硬體效能。
體驗導向：Perplexity 整合各家模型，消費者僅在乎解決問題的能力，不在乎底層為 GPT／Claude，掌握業務拓展力即可賺取利潤。
隱私託管：Google、Blackstone 合作 TPU as a Service，將 TPU 做成運算即服務，解決企業不願將資料放上公有雲的隱私痛點。
歸責需求：企業導入 AI 需有明確負責實體，避免侵權、錯誤資訊，台灣系統整合商在此具備在地負責優勢。
企業需求：企業傾向選擇專注資安、法遵、可歸責性的 Neo Cloud，確保出事時有專人負責賠償。
職位趨勢：頂尖 AI 企業大量招募 FDE 工程師，代表產業重心從通用模型開發，轉向企業端客製化落地。

QA

飆股現象

飆股炒作：針對 8291 股票，認定為股價拉抬後記者配合題材寫故事，重點在於資金進駐，而非新聞本身。

停損彈性

人生資產：人生不僅在股市累積財富，資金投入個人事業轉化為人生養分是好事，不需因錯過股市多頭而心態失衡。
停損彈性：不應死守 -10%、跌破月線即停損的死板紀律，有時會將停損設於月線下方保留操作彈性，台積電、小拐股應採取完全不同的操作策略。
- 台積電：不適用 10% 停損法。
- 小拐股：主力炒作之投機股，必須執行紀律停損，否則一旦行情反轉將面臨被活埋的風險。

被動元件擴產

擴產解讀：目前被動元件處於需求驅動階段，擴張產能代表掌握最多料件，不代表立刻崩跌，需視產業位階判定。
案例對比：
- Micron 擴產利基型市場：曾引發軋空，但其擴產屬於 Niche Market 的小應用，與消費級、伺服器等級完全無關，
- 台灣鋁電容廠商：正進行極大幅度的擴產，在需求剛轉強時擴產屬於利多訊號，未來市場出現缺貨時，握有最多料件與產能的擴產廠商將成為最賺錢的贏家。
高檔風險：若產品已經完全爆發，且市場皆知極度缺貨，如目前的記憶體，此時廠商宣布大擴產則需特別小心。

發哥傳聞

市場傳聞：對於聯發科、Terafab 合作傳聞，孟恭表示目前無細節情報，後續有資訊再分享。
持股占卜：透過觀察投資人的持股組合、操作風格，能大致推斷出其真實職業狀態、性格。

總資產成長

資產翻倍：自十幾萬起步至今，資產已翻躍極多倍，認知世界廣大，保持與自己比較的心態即可。

節目金句

「反正總之就是你自己去把生活放慢之後，你才可以真正的感受到這個世界的一些美好，你才會找到你內心的一種平靜。」
「你感覺你是在做一個很有效率的事情，你感覺每件事情是實用主義，效率至上，可是你做出來效果不一定是好的。」
「有時候就是說它是一個必要發生的事情，他就是要痛過，他就知道說下次不可以這樣子。」
「你要教他釣魚，你不要只給他魚，給他魚的話，有一天你不給他魚，他一樣餓死，就差不多這樣的一個感受。」
「有時候市場派會走在公司派前面。」
「見風轉舵在市場裡面我覺得有時候是必要的。就是你不要抱著一個垃圾東西然後就一路相信它到底，然後最後面就直接整個沉下去。但是如果你要去看族群性的話，其實還是要去理解說族群本身是會輪動的。所以有時候就是你要有一點耐心而已。」
「如何去維持自己的，就是你的理智，同時在最有效率的地方去做加碼，這個才是我們努力的方向。你不用花太多心力去跟大家溝通說什麼市場是對是錯，那真的不重要，重點是你現在已經看到表態，你敢不敢再跟著再繼續推。」
「你去掌握資料的人才是真正的贏家。」
「你看太多新聞的話，那你是 misinformation，你沒看的話你是 uninformed。」
「所以它本來就是要有彈性的，就你不要用一個很死板的角度，什麼 10% 我就把它砍掉，這個一般不是太好的做法。」
「同樣的一句話在高檔跟在低檔講，那個感受是不一樣的。」
「所以你要知道說這個世界是非常大，錢是賺不完的。不用去跟別人比較，跟自己比較就好。」
「最好的時間就是十年前，再來就是當下。你再不買的話指數後面又要再到更高的地方，差不多這樣的一個感受。」