Token 價格下跌但算力租金持穩，推論需求強勁支撐舊有 GPU 產能

☘️ Article

孟恭觀點

• token 變便宜，算力租金卻是 flat
• source citadel
• h100 已經是 2022 老貨，gb 大量出貨, vr 準備放量的情形之下租金守住，代表推論需求強到去把 legacy 產能也塞到滿
• 對租賃業者來講 GPU 折舊爭論議題上更加有底氣
• token 便宜不是算力便宜，driver 可能是蒸餾、模型商對拚或各類軟體端優化所致
• 開源模型託管平台有可能是殺價出現的主因之一

✍️ Abstract

• 算力租金、Token 脫鉤：H100 租金自 6 月後重新走升並維持高檔，而 Token 價格持續下跌，顯示 Token 降價不等於底層算力成本下降。
• 推論需求支撐舊產能：即使 GB 系列大量出貨，且 H100 已屬舊世代產品，其租金依然守住，顯示強勁的 AI 推論需求持續吃滿 Legacy GPU 產能。
• Token 降價並非因算力便宜：其跌價更可能來自 模型蒸餾、模型商競爭、軟體優化、託管平台殺價，而非 GPU 算力本身大幅降價。

Token 價格下跌但算力租金持穩，推論需求強勁支撐舊有 GPU 產能

• 價格趨勢：算力租賃成本已經反彈，同時代幣價格呈現下跌。
• 比較標的：圖表比較了 H100 GPU 租賃價格與 Silicon Data Token 價格支出指數。
• 數據來源：Citadel Securities 彙整自 Ornn、Silicon Data 與 Bloomberg，數據截至 2026 年 8 月。
• 免責聲明：數據僅供說明用途，過去績效不保證未來結果。

孟恭觀點分析

• 算力租金持平：H100 為 2022 年產品，在 GB 大量出貨與 VR 準備放量的情況下租金仍守住，顯示推論需求強勁，填滿舊世代產能。
• 租賃業者優勢：算力租金平穩，使租賃業者在 GPU 折舊爭論議題上更有底氣。
• Token 跌價原因：Token 變便宜不代表算力降價，驅動因素可能為 模型蒸餾、模型商競爭、軟體端優化，或開源模型託管平台殺價。

專有名詞

• 圖形處理器 (GPU)：提供模型推論與算力租賃的硬體設備。
• 舊有產能 (Legacy)：較早期的硬體設備產能，此處指 H100 相關產能。
• 標記 (Token)：資料處理或模型計價的基本單位。