EP640 | 🐈

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提及公司

• 美股：Tesla、Block (XYZ)、AAOI、Nvidia
• 台股：中美晶、華邦電、旺宏、國巨、群聯、台達電
• 其他：村田、TDK、三星電機

三句話總結

• 太陽能：美國 補貼、去中化 政策下，下游電池模組廠直接受惠程度大於上游材料廠。
• 科技業裁員：科技巨頭大舉裁員多為藉 AI 題材進行財務撙節，本質為修正過度招聘，AI 同步驅動軟體工程師 職缺質變、結構性反彈。
• 被動元件市場：呈現 K 型分化，日廠高階化產能排擠中低階市場，若中低階產能釋出，有望讓台系供應鏈受惠。

投資觀點

• 面對市場高度不確定性：因 關稅變數、地緣政治風險，美股操作轉趨保守不輕易開槓桿，台股則維持抱牢至長黑 K 線出現再作調整。
• 題材投資邏輯：評估公司題材必須檢視營收佔比，若特定業務佔比極低且短期無法拉升，便難以成為推動股價上漲的核心動能。
• 資金操作：大資金部位離場需注意流動性風險，可利用 多券商匯撥／自動化微量拆單 策略，避免引發市場恐慌踩踏。

產業配置

• 光通訊維持相對強勢。
• 被動元件：因高階產能排擠效應，中低階台廠排序地位提升。
• 太陽能：下游、電池模組 雖有政策利多，但需防範市場資金過度炒作。
  • 優先佈局：能直接獲取補貼、具備實質缺口發酵 的環節，如：太陽能電池端、光通訊模組。

太陽能產業變局

補貼、制裁影響

• 產業反饋：兩位太陽能業內聽眾指出外國 實體封禁、去中化政策為 Non-China 供應鏈創造新機會，中國零組件佔比需逐年下降。
• 受惠位階：越末端的 電池模組、成品 受惠程度 > 上游材料，因可直接獲取美國稅務抵免，並出售點數。
  • 美國政府針對生產端提供稅務抵免點數，點數可如 Tesla 綠能點數般進行交易獲利。
  • 下游即便赴美生產成本較高，導致製造端虧損，仍有極大機會藉由稅務抵免點數彌補，並創造獲利。

上下游板塊

• 上游受限原因：多晶矽 (Poly) 材料端主要由中國控制，產業人士評估利多傳導至上游的機率較低。
• 個股觀察：中美晶雖具備太陽能業務，但營收佔比過低，癌大評估不屬於受惠核心名單。
• 業內、市場 預期落差：需平衡 業內保守、市場狂熱。
  • 產業人士：依據歷史經驗看待復甦相對保守，對無美國營收佔比，卻大漲的個股感到不解。
    • 如：記憶體初起漲時，華邦電、旺宏吳敏求 初期看法皆保守，直至訂單兵臨城下才轉向看多。
  • 股票圈：易過度反映極端預期
    • 如：先前 GB200 喊至 7 萬 racks 的極端情境。
• 最終結論：太陽能模組端狀況平穩，但電池端已浮現明確缺口，為後續觀察重點。

科技業裁員

Block 裁員

• 企業撙節：Jack Dorsey 宣佈 Block 裁員 4000 人，員工數由破萬縮減至 6000 人以下。
• 市場反應：資本市場視裁員為優化財務數字的利多，Block 盤後股價隨之上漲。
• 真實動機推測：癌大認為 Jack Dorsey 過去財務紀律不佳 (2025/09 斥資 6800 萬美元請 Jay-Z 表演)，此次是將 AI 作為 過度招聘、亂花錢 的裁員令箭。
• 企業對照：馬斯克接手 X (Twitter) 裁撤大量員工後營運仍正常且財務持續好轉，成為科技業效法的對象。

軟體職缺結構轉變

• 職缺數據：Citadel、Indeed 數據顯示 2026 年初美國軟體工程師職缺 +11%，但總量仍較 2020~2022 高峰期少約 1/3。
• 衰退職缺：CRUD 開發、客服、行政 相關工程師遭到大量洗盤、裁撤。
  • CRUD 開發：以資料維護為主的企業內部系統或後台，如：會員、訂單、工單、庫存 等後台管理。
• 高成長職缺：FDE (Forward Deployed Engineer) 結合 工程、Sales、PM 角色，Indeed 數據 +800%，Bloomberg 數據 +1100%。
• AI 相關職缺：AI/ML、GenAI 工程師 +40%，GenAI 關鍵字職缺成長達 100~200%。
• 產業結論：AI 帶來非純粹失業的末日劇本，而是促成勞動市場 汰弱留強、創造新職缺 的格局改變。

總體經濟

不確定性風險評估

• 關稅變數：美國最高法院擋下川普關稅政策，增添宏觀市場不確定性。
• 中東戰雲：伊朗戰爭風險升溫，美中兩國呼籲僑民撤離，波斯灣出現自 2003 伊拉克戰爭以來最大軍力集結。
• 盤勢影響：美股因前述不確定性表現疲軟，台股、亞洲 股市則呈現難以解釋的逆勢強勢，建議保留資金彈性。

強勢族群觀察

• 光通訊表現：光通訊相關類股走勢強勁，AAOI 股價飆漲 40~50%。
• 資金動能：光通訊將多數散戶洗盤出場，籌碼穩定度高，為當前科技股唯一強勢主流。

被動元件產業

漲價效應

• 成本推動：白銀價格上漲帶動台系被動元件廠啟動價格調漲。
• 日廠調幅：日本巨頭 村田、TDK 已調漲價格，鉭電容 +15~30%，晶片電阻、MLCC +20%。
• 呈現 K 型分化：高階 AI、部分車用 市場供不應求，消費級市場則持續面臨壓力。

供需失衡推演

• 規格用量差異：單一 AI 伺服器機櫃 MLCC 用量達 40~50 萬顆，智慧型手機僅需 1000+ 顆。
• 產能排擠效應：日系大廠 村田、TDK 將產能全力轉往高階 AI 應用，可能逐步退出低階消費性電容市場，釋出產能空缺，台廠中低階被動元件有望迎來 訂單外溢、缺貨漲價。
  • 猶如：2018 年被動元件大缺貨亦肇因於中低階產能被放生、記憶體循環中 DDR4 漲幅勝過 DDR5。
• 未來觀察指標：村田傳聞將再發動兩波漲價，關注 TDK、三星電機 是否跟進，以及觀察國巨是否藉機凍漲搶占市佔率。

QA

光通訊、高速傳輸銅線前景

• 產業驅動：光通訊近期強勢主因受 TPU 帶動，且 NVIDIA GTC 高機率將推出光相關 Solution。
• 銅線展望：光通訊崛起不代表銅線遭淘汰，未來一段時間銅線營運數字依然亮眼，產業將維持光銅並行。
• 市場情緒：當前美股市場氛圍極端，資金全面湧入光通訊並拋售銅線相關標的。
• 癌大操作：光通訊估值雖高但因趨勢明確而持續加碼，銅線標的則暫停介入，需等待出現大幅反彈再做處理。

美股高額遺產稅應對

• 稅務原則：若資產已達課稅門檻，絕對禁止在網路上聽信網友建議，務必直接諮詢專業會計師。
• 合法避稅：利用會計師建議的合法途徑規避部分稅務，或採用每年將獲利逐步匯回台灣的土炮方式。
• 豁達心態：身後財產不需強求百分之百傳承，讓美國政府課徵後，剩餘資產交由家人使用即可。
• 通路選擇：若極度擔憂遺產稅問題，建議避免將資金放於海外券商，可改用目前尚具漏網解釋空間的國內複委託機制。

股民密集提問的市場訊號

• 經驗法則：當大量散戶密集詢問股票時，通常為股價即將於 1~2 個月內拉回的玄學訊號。
• 籌碼心理：散戶常在下跌時噤聲，上漲時瘋狂追價，導致最終被套牢。

群聯調整付款條件意涵

• 產業慣例：要求客戶支付預收款，通常代表產能嚴重供不應求，如：台積電收取定金，以保障產能配置。
• 訊號解讀：群聯發布預收款通知信件，在產業圈內普遍被解讀為利多，極少被視為預防上游漲價的利空。
• 高檔警訊：當股價已大幅上漲且不斷釋出利多卻不漲時，投資人需提高警覺。
  • 過去記憶體廠大量簽訂 LTA (長約) 鎖定價格時，事後回顧往往已是 景氣高原期／相對高點，利多不一定能持續推升股價。

籌碼出貨

• 反思維操作：買進盤整突破的股票前，必須推演後續新聞曝光時是否會有其他人願意追高接盤。
• 出貨反噬：部位龐大的投資人若直接拋售股票，極易造成股價崩跌並反噬自身獲利。
• 大部位出貨技巧：
  • 利用多券商 (A 買進、B/C/D 賣出) 隱匿籌碼
  • 設定自動下單每 20 秒丟 1 張，連續執行 2 小時，達成不影響市場且無感離場的目的。
• 實戰經驗：交易技巧無法事先提問學習，必須親自 下場交易、遭遇瓶頸，並自行找出解方後才能真正吸收。

新手投資建議

• 標的選擇：強烈推薦指數型 ETF (如：006208)，可自動汰換不良標的並持有市場最 Hito 公司，癌大目前也持有。
• 獲利實證：聽眾實際執行投資 006208 達 5 年，獲利率高達 168%，印證此為穩定且能感受市場脈動的有效工具。

跨足政府標案看法

• 通才思維：癌大自認技能樹點得廣，但非精通各行各業，對政府標案並無深入研究。
• 挑戰心態：面對看似暴利卻由固定人士把持的行業，應秉持「你行你上」的態度親自嘗試，實作後便會發現不如想像中簡單。
• 隱形門檻：政府標案得標者必定具備他人難以企及的 Edge，包含 卓越工程技術、極限成本壓制能力、深厚人脈資源。

台達電太陽能題材

• 公司評價：台達電技術全面，涵蓋 散熱、電源、太陽能、電動車充電樁 等完整解決方案。
• 估值盲點：如同 NVIDIA 汽車、電玩 業務被資料中心掩蓋，台達電目前估值完全由 AI Server 相關業務主導 (如：Sidecar、散熱、Power Rack)。
• 選股核心：題材炒作必須建立在營收佔比夠高的基礎上，或確認該業務能在 3 年內快速成長至 30%。
• 太陽能題材：台達電太陽能營收佔比極小，無法帶動本波股價上漲，上漲動能仍歸因於 AI Server Related 故事。

節目金句

• 「不管你選擇哪個方式，反正小朋友都是有辦法養大。養大之後，其實很多時候就算你怎麼樣管，你也不一定控制得住他。你現在不希望他怎麼樣，他長大了就跟你反著做；你希望要把他挑朋友，他長大了跟你反著對做。所以其實我們能夠做的就是陪伴他一陣子，盡量價值觀是很重要的。」
• 「股票圈人會喊過頭，那產業的人會踩煞車，所以你就要在中間去抓到一個平衡。」
• 「有時候我們去聽一些產業人士的說法，我們就是把它當成是，就是可能我們在資料庫裡面的其中一環，那至於要怎麼樣去下注呢，很多時候還是回歸自己的一個，你可以講是猜測啦，但這個猜測其實是有 based on 很多的線索，或是說過去對於產業的一些理解跟認識。」
• 「你不覺得，一直去把過去的事情，拿出來總結，這種事情是很廢的嗎？就是你應該跟我講說，那到底未來是怎麼樣嗎。雖然未來我們知道沒有人講得準，可是我寧願你去猜看看，我也不要你就是，百分之百正確的去講過去的事情，因為過去的事情媽誰不會講，那就看後照鏡而已。」
• 「奇怪，掉下來的時候沒有人要問，漲上去的時候拼命問、拼命追，然後之後又要問說為什麼它會下跌，就這樣的 Monkey 真的超多。」
• 「很多時候是你遇到之後，所以才推薦大家說，你真的都先去做，你不要問一堆問題，因為你先去做，有時候是這樣，就是你去問一堆，但那些東西不一定是你用得到，但是你自己去做，然後你哪裡卡住了、你知道哪裡是瓶頸，你立刻去修正，那些全部都是你會用到的。所以其實有滿多的東西是後天學會的，就你遇到之後你就要去解決它。」
• 「如果你今天的財產已經高到，你會有稅務的問題，你千萬不要在網路上，亂聽網友的建議，你直接找會計師問，這是我給普羅大眾的建議。」
• 「當你接觸過越多事情，其實你會對於生命中的一些變局，特別是有時候即便是把你打倒在地上，你都會有點變態地微笑說：『OK 那這次回頭看我一定會發現我變得更屌。』」
• 「很多時候你去看別人的行業的時候，你都會覺得說別人那個那麼簡單，然後當你自己下去做，你就會發現說不簡單。」