2026/5/7(四) 川習會在即 美伊談判有譜！油價回跌 市場只剩利多？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #02:00 中東局勢
• #06:00 戰後格局鋪墊
• #09:00 通膨外溢
• #12:00 全球套利時代
• #14:00 川習會鋪墊
• #17:45 美歐關係
• #21:45 川普善良的壞人
• #23:30 美股追蹤
• #27:25 獲利動能
• #30:00 總結

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 5 月 7 號，禮拜四早上 8:31。大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。各位擦鞋董，早安。
我們看美國股市，在昨天傳出美伊協議有重大突破之後，標普 500 指數、納斯達克指數持續開高。其實這一次道瓊指數也一度開高，盤中一度飆漲 713 點，站上 5 萬點的大關。大家更為關注的，當然是標普和納指改寫歷史新高以後，費半還會是市場主流嗎？哇，昨天費半，我們知道在過去 25 個交易日，

01:00

已經暴漲了 54% 了，昨天持續跳空開高。如果硬要講說單月漲幅，應該是網路泡沫破滅以來，最大的一次單月史詩級漲幅。整體 2000 年那一次，大概是短期內暴漲了 56%，那這次漲 54%，同樣很亮麗。當然會讓大家擔心，一樣是 AI 基建，一樣是資料中心，就好像當年的光纖鋪設一樣，那到底這種行情，會推高到什麼樣的一個地步？情緒何時會反轉？一旦反轉，到底是以盤代跌、高乖離區間，讓情緒稍微回復，還是說就來一長黑，讓市場上短期情緒能夠順勢地消耗呢？
今天就來觀察，哎，市場上好像現在只剩下利多了：戰事即將結束的利多、油價回跌的利多、川習會釋放美國訂單的利多。那真的市場上只剩下利多了嗎？我們後續觀察。因為川普政府，原本在昨天，應該講前天呢，才高調推出了叫做自由計畫，試圖由

02:00 中東局勢

美軍來護送商船穿越荷姆茲海峽，而且還真的有人伴行。但是呢，才啟動 1 天，川普呢這次就突然宣佈暫停了。背後一方面，當然是反映華府開始發現，事情並沒有想像中的簡單。美軍雖然有壓倒性的軍力，但是伊朗還是會透過飛彈或者無人機，或者低成本，你像一下子攻擊韓國的，一下子攻擊印度的商船或者貨輪，壓力很大。
所以呢，川普我們過去想說，陷入一個比較典型的戰略兩難。如果選擇妥協哦，那只談海峽通航問題，那美國等同於放棄目前封鎖伊朗港口所建立的談判籌碼。如果繼續施壓，全球能源市場就會承受高油價和供應風險。不過呢，至少伊朗在目前呢，在受到多日的石油禁運以後，也採取了新的停戰方案，雙方達成了某種形式的備忘錄協定。按照川普的說法，目前呢，要距離和平協議肯定有一段距離，可是呢，目前所流出的備忘錄協議，是雙方理解雙方的歧見在哪裡，

03:01

雙方接下來進入 30 天的談判期，還是有機會能夠解除荷姆茲海峽的封鎖。當然了，這次由於伊朗代表團在巴基斯坦的談話，基本上也透露著這樣的一個氛圍，讓市場相信，至少戰爭的影響程度，似乎沒有想像中來得大了。
不過，我們還是要看原油價格的回跌情況。現在呢，只能說是股市的空蛙末日，被終結文明的不是波斯人，現在是空蛙先上天堂了。可是呢，回過頭說，那油價來得及跌回來嗎？4 月份 CPI 看起來是一定爆表，現在即便期貨價格回跌，現貨價格來得及在 5 月底之前回到戰前水準嗎？更關鍵的事情是，川普在下禮拜就要即將訪問中國國家主席習近平。那這一次中東戰局，已經影響到全球的外交格局，有沒有可能，不管是伊朗跟中國的關係、美國跟中國的關係、美國跟伊朗的關係，在川習會當中，會有重要的談判的交換？

04:02

中國這一次也公開介入協調，希望避免局勢失控。中國也希望能夠儘快地打通荷姆茲海峽，但重點在於，各自所負擔的代價為何？是濃縮鈾的問題嗎？還是說接下來一段時間，市場上可以接受把濃縮鈾問題的延長，來取得核武制裁、海峽的開放？不是不談哦，我們明年再談這個問題，那你是不是可以先開放一下海峽呢？
事實上我們可以觀察到，當前 5 月 14 號到 5 月 15 號已經幾乎確認了，而中國國家主席習近平，這次在川習會當中，也釋出了對伊朗某種程度的一些較強硬的談判訊號。但是呢，從種種措施來看呢，這一次我就比較相信是有可能逐步落幕。為什麼這麼講？因為法國要派軍艦過去了。哎，很有趣哦，我們看法國這次公開表示，如果伊朗現在即將接受美國所提出的停火方案，那由法國和英國所主導的海上聯盟，已經準備好要護航油輪穿越荷姆茲海峽了。

05:02

法國甚至已經把戴高樂號移往紅海，準備和其他盟國的艦艇來會合哦。那你要知道，一旦法國軍艦即將到達，這說明這個地方本身就已經安全了。那按照過往的格局，哎，之前一直不願意出發，怕有風險嘛。哎，所以以前我們才在飛機上哦，今年我過年是在法國嘛，飛機上那個德國朋友就跟我說，他說法國現在這個，尤其是北邊，治安稍微沒有這麼好。我說那會不會有危險？他說你放心，法國有警察的地方都很安全。我說為什麼？他說，因為法國警察不會去危險的地方。
法國航母也是，他都決定要過去了，那肯定荷姆茲海峽的局勢，肯定有一點降溫吧。好，所以在這樣的一個效果底下，某種程度也市場的信心是有其道理的。不過我們回過頭來看，中國市場其實也頻繁地放話，希望能夠儘快地開放荷姆茲海峽，根本原因也來自於被掐住的能源問題。

06:00 戰後格局鋪墊

中東大概占中國市場有 40% 的石油進口，而且中國更是買走了伊朗的大部分原油。那你要知道，現在伊朗的原油，也被封鎖在荷姆茲海峽裡頭，所以中國就處於一個比較微妙的位置。一方面，北京和伊朗的關係的確比較密切，甚至中國的民間煉油廠，長期頂著美國制裁，大量地購買伊朗的折價石油。另外一方面，中國又不希望伊朗過頭，因為你破壞跟沙烏地阿拉伯或者阿聯的關係，那你會影響到我的中國經濟表現。
所以，中國現在策略就變成有限度地介入，支持伊朗談判，但是避免被拖進到衝突的核心。那反而中東壓力哦，就逐步湧現了。因為在這場戰爭結束以後，他能不能回到過去的榮景呢？我們知道，這一次阿聯突然宣佈退出 OPAC 以後，沙烏地阿拉伯最近也表現得異常低調，也幾乎沒有公開回應。這種刻意沉默也算是一種策略了，一方面沙烏地阿拉伯避免在中東戰爭和油市的動盪期間，

07:01

引起更大的波動。我有什麼想做的事情，我想對阿聯施壓等等，現在先不做，因為現在原油價格的確很緊繃。那另外一方面呢，也不願意讓內部分裂被市場放大解讀。尤其這件事情的本質，更多是權力和利益的再分配。阿聯長期就不滿產量的配額限制，希望提高產量，那選擇在戰爭期間退出，等於把報復風險降到最低，也避免沙國這個時間點呢，突然打價格戰來懲罰。
所以對於這樣的一個角度來做觀察，會發現阿聯這麼做的思維，也是可以理解的。我們硬要講了，這一波真的受傷最重的，你說是伊朗嗎？你說是中國嗎？你說是台灣嗎？你說南韓嗎？那就是納稅人的錢，適度做些補貼，來因應全球的新供應鏈吧。阿聯就真的很衰很無辜了，因為伊朗，你有沒有發現他，就專門挑他射飛彈、無人機。那可能就是因為他實在是太受市場關注了，明明他土地更小，明明沙烏地阿拉伯才是老大，明明美軍基地才是重點，

08:01

但不論是射的頻率還是射的區域哎，專門都射到那種觀光區，給人家嚇一跳的感覺，都感覺阿聯被針對了。而且現在統計數據，這麼小的一個土地，他所遭受的飛彈攻擊反而是最多的。那你像現在他房市大受衝擊，過去多年所打造的中東金融中心，還有航運的中轉地位，戰後能夠恢復嗎？那跟前幾年的北韓很像，北韓跟日本有衝突就專門打南韓，北韓跟美國有衝突也打南韓。打錯人了，我不是鐵頭功，他才是鐵頭功。
所以我們現在看到的情況就是，各方勢力都在為戰後格局來做鋪墊，中國市場、美國市場、中東都是如此。那美國最大壓力是什麼？當然就是，如果原油期貨價格的回跌，是否能夠導致原油、汽油價格的回跌？如果細看西德州原油，即便最近壓回到 90 塊左右，其實還是處於在月線左右的高乖離區間呢。那即便現在即將達成了停火協定，

09:00 通膨外溢

可是呢，從汽油價格來看，每加侖大概仍然在 4.5 到 5 美元左右，加州地區甚至已經來到 7，甚至到 8 美元左右。在這樣的一個壓力底下，通膨已經向外進行傳導，所以即便油價回跌，要導致終端價格跟著回跌，它可能都有一段時間。來不來得及在中期選舉之前，看到那種很明顯的物價下跌，這要多做一些觀察。
在今年從伊朗戰爭爆發以來，漲幅最大的是航空燃油，暴漲 80%，所以全球航運、物流運輸成本都在快速提升。西德州原油上漲 58%，布蘭特 57%，歐洲天然氣上漲 52%。除了能源之外，農業和工業原料現在也產生了連鎖反應，硫磺價格是大漲了 68%，泡溫泉都變貴了，尿素上漲 26%，肥料上漲 25%，棕櫚油、煤炭、鐵礦石也同步走高。所以這就代表著，其實通膨壓力已經向下進行傳導了，這會使得聯準會在今年的降息步調遇到極大挑戰了。尤其像漲最多的是航空業，

10:01

航空業就真的壓力非常大了。全球航空公司哦，從 4 月份以來，已經削減了 200 萬個 5 月的航班座位，大量航班正式取消，改用更小或者更省油的機型來維持運營了。那如果細看，其實短短幾個月，200 萬個座位，其中影響最大的，看起來是土耳其航空，這個有中轉地位，中國航空還有漢莎航空，減幅來得最大，歐亞線的航線是減班減最多的。
與此同時，美國內部的汽車成本壓力也在湧現，底特律三巨頭恐怕會吞 50 億美元的衝擊。原因很簡單，一方面當然是過去的關稅壓力陸續體現，從鋁到塑膠到塗料，這次全面擴散以後，今年全球鋁價還是漲了 16%，單車成本可能會上升到 1500 美元。那另外一方面，油價也推高了塑膠、橡膠成本。再加上，現在 DRAM 需求被 AI 需求給排擠，轉向資料中心，所以車用晶片價格現在也在同步走高，快要有點 2022 年的樣子了。

11:00

不過也沒有這麼明顯，但至少可以感覺到，各大壓力都在陸續呈現當中了。亞洲廉航就更大了哦，這次不只是我們看到精神航空破產以後，東南亞現在壓力越來越大。你像是印尼獅航、菲律賓的宿霧航空等廉航，由於油價的暴漲、美元升值和票價難以完成轉嫁的三重壓力，現在呢，可能要被迫進行全面價格調高。整個東南亞航線，以後可能沒有廉航了，因為價格都被迫調高了，可能跟美國航空價格幾乎差不多票價了。
所以在這樣效果底下，因為東南亞廉航哦，以前算是一種基礎民生設施，像印尼、像菲律賓哦，那群島國家，他一定要靠飛機，不像高鐵，台灣就可以到。那這種群島國家，廉航就是一個重要的交通命脈，可是現在也被迫受到原油、汽油價格的影響。所以不管怎麼說，接下來要觀察的時間點呢，就是市場的套利行為是否還在存在。第二呢，就是原油價格的回跌幅度會有多快。那第三，

12:00 全球套利時代

當然就是川習會的談判，有沒有利於本次能源價格的快速回跌。我們過去有提過，這一次回顧過去 2 年，市場就出現了一個很有趣的跡象。一邊呢，從關稅爆發、地緣政治升溫，從委內瑞拉到荷姆茲海峽，各種衝突不斷，可是最後股市創高了。那原因很簡單嘛，美國主導的秩序變得不穩定，戰爭、制裁、經濟，民族主義切割市場，讓商品不再自由流通，價格自然出現了裂縫。
最明顯的例子就是，大宗資產幾乎一樣的原油，現在在不同地區哦，有賣 97 塊的哦，現貨價有現在飆到 150 的哦。你看那個非洲原油或者中東現貨原油，飆到 130、140 都有了。那即便是黃金，完全同質的資產也在不同地區市場脫鉤。這就變成，市場即便是同一個產品，它也是碎片化的。當全球有一半的貿易和資本流通，他都經過那個高風險區域，有的經過台灣海峽，有的經過波羅的海，有的經過紅海，有的經過荷姆茲海峽。在這種環境底下，第一個直接受益的就是套利者。

13:00

這價格差距過大，交易員、能源商、投資銀行，都有空間去賺這些不一致的錢。所以股市創高是創高，但是賺最多的反而是交易部門，收手續費的。第二就通膨，過去全球化時代，各國的通膨趨於一致，當價格開始分裂，不同國家的物價走勢就會分歧。過去 5 年美國物價是上升 25%，俄羅斯是 51%，過去 5 年中國物價上升多少？4%。那這種差距如果持續擴大，最後就反映在利率和匯率層面。
那第三就是機會，也就是創新。那市場被切割的時候，企業就有動機去繞過障礙，發展新的技術和商業模式。像以前中東危機，1970 年代爆發的時候，它催生了深海鑽探嘛，跨洲的管線嘛。那一樣，現在全球發達市場，台灣、日本、韓國、歐洲、美國，全部在大缺工。大缺工的結果是什麼？發展 AI、發展機器人哦。所以這個是我們看到，全球一個新的經濟的邏輯，它有往好的方向走，有往壞的方向走。那我們的態度大家很清楚，

14:00 川習會鋪墊

科技樂觀論者，所有的危機，都是為了新的技術來做鋪墊，這是我們的立論。好，回過頭來看一下川習會。川習會的表現，因為現在美軍運輸機現身北京，然後呢，川普也即時表態下禮拜就會訪問。由於大量的 C17 運輸機在北京首都機場降落以後，先遣物資已經逐步到達。那當然大家相信呢，在 5 月 15 號之前呢，川普訪問中國的機率是大幅升高。
那後續要觀察的幾大效果，是中方也在進行談判籌碼的釋放。以前是美伊談判嘛，雙方一直在經濟角力。那中方呢，在本周正式宣佈，要求國內企業不要理會美國對中國地方煉油廠的制裁。這些鎖定的對象，主要是在山東一帶，我們叫做茶壺煉油廠，因為他們是進口伊朗的原油，然後遭到美國凍結資產、限制交易。中國商務部反擊，叫這些廠商不要理美國，而且這類單邊制裁不具國際法的基礎，等同於公開否認美國的長臂管轄。當然了，這就是能源戰的延伸。

15:00

某種程度，也是為接下來的川習會來進行定調。也不是說不能夠退讓，也不是說我們說一定要買伊朗的原油，可是呢，我先把一些經濟的談判籌碼給丟出來，來進行會前會。等川普到了之後，我們就看是否能夠握手了。那你說那，這麼大的一個目的，對於川普而言，不是去年已經談妥了黃豆協議嗎？這一次川習會，川普還希望達成什麼協議呢？難道是談台灣議題嗎？台灣議題 8 成就大概是那樣子吧。那頂多呢，在不管是軍購上，不管是在對台灣的議題表態上，有一些更動，可是我們也知道，不會有太大改變。
那川普此行，最大目的是什麼呢？雖然去年已經簽了黃豆協議，但我今年認為，還是農業產品協定，有可能是其他農產品，有可能是原油，有可能是天然氣，但是一定是採購協議，因為這是為了中期選舉而鋪墊。你說黃豆去年不是已經談了嗎？那個就像九品芝麻官那豹頭說的，兩個怎麼夠，我要 20 個。川普至少要讓你買 20 個訂單嘛，

16:02

才買兩個你就要走了。好，所以回過頭說這第一件事情。第二件事情呢，是為去年已經達成的協議，進行延長的溝通。我們知道，這段時間，川普已經採取了一系列的國內的稀土放鬆法案，來嘗試著建立國防供應鏈。那全球的稀土戰仍然在持續當中，現在中國、巴西、越南、俄羅斯都有大量的儲量，但是呢，關鍵是有沒有礦？還是說有沒有能夠提煉的能力呢？中國現在主要就是掌握了大部分的稀土的精煉能力。
那美國雖然這幾個月大幅度地採取動作，可是距離真實打造美國本土的稀土供應鏈，看起來大概還有 2 年到 3 年左右的時間。同時間，中國和俄羅斯這一次的加速靠攏，能源和地緣政治的重組風險升溫底下，也看得出來，雙方的合作規模陸續在提升。2024 年已經攀升到 2300 億，2025 年還是可以維持在 2000 億以上。那再來呢，是北極談判問題，因為北極航線現在壓力越來越大。

17:00

好，在波羅的海、在北海的部分呢，俄方跟歐洲、北約軍艦仍然在對峙當中。那過去 1 年，中國船隻也多次地實際直接跑了北極航線，從亞洲一路到俄羅斯北方航道到歐洲，測試一條能夠替代蘇伊士運河的戰略通道。那美方呢，肯定也在這個議題當中，有進一步的談話。
所以某種程度而言呢，本次的川習會會面呢，它基本上一方面呢，是針對去年的採購協議來以此而擴大。第二大方面，當然就是根據不同的戰略定位，來跟中國嘗試溝通，不要引起正面的衝突，但是各自競合，各自打造自己的供應鏈。看起來是更類似於今次，這一次我們講說川習會的話題。那當然了，

17:45 美歐關係

這是美中之間的關係哦。那現在很有趣的一點就是，大家也觀察到了，那美中關係的和緩程度，似乎遠遠比美國跟歐洲、美國跟英國、美國跟法國還要來得更為和緩。我們舉例來說，美英關係最近就很不好嘛。

18:00

你像美英之間目前的貿易關係，表面上，之前威士忌卡關稅讓步看似有進展，實質關係現在看起來仍然在惡化。英國對於美國的出口，在關稅影響下明顯下滑，目前仍比過去水準低了 15%。那川普呢，過去一段時間也不斷地去怪英國，也不願意派軍艦，也不願意做實質的盟友表態。明明我知道你跟歐洲人就不是一國的，結果呢你還不支持我。
那這場關鍵很衝突，現在美國和英國的財政部長，也面臨了長達兩周的正面衝突。西方陣營內部對於伊朗戰事的看法，一直以來都是很分歧的。英國財政大臣里夫斯，他直接質疑這場戰爭目標不清，沒有讓世界更加安全。那貝森特很明顯表態戰爭會提高安全性，如果核彈落在倫敦來合理化衝突成本，那雙方該怎麼辦呢？所以背後的原因很明顯，英國對於經濟能源的敏感程度，讓整體我們看到，現在執政黨壓力極大。事實上如果我們細看，在英國內部層面，

19:00

這次通膨危機，已經導致長期由工黨和保守黨主導的英國政治，出現了結構性的鬆動。英國現在兩大黨，只剩下 33% 的支持度。就你能夠想像，台灣現在是三黨了，不過你就當成兩黨好了，你能夠想像藍綠兩黨加起來，民調只有 30% 嗎？哦，這個就是英國的現況。以前，對藍綠兩黨，或者英國的工黨和保守黨，兩個加起來就 70% 到 80% 的支持率了嘛，現在兩個黨加起來只有 30%，而其他 5 個政黨平均大概 12% 到 26% 之間，只要像自由民主黨、英國改革黨。
英國現在真的變成多黨制了，7 黨時代。原因是什麼？就是這一次通膨，對於原本執政黨傷害實在太大了。那當然雙方的衝突就在持續升溫。那另外一方面是美國跟北約、跟歐盟之間的關係。美軍這一次準備要進行駐德美軍的規模撤離，而且是不少於 5000 人呢，而且會大幅地縮減。

20:01

這是川普對於歐洲盟友不滿的一個具體表示。整體而言，主要的規模，因為現在駐德美軍呢，是美國在歐洲和北非和中東投射軍力的最重要的樞紐，軍隊最多現在就是集中在德國了。整體而言有 36000 人，第二名義大利 12000 人，所以第一名是第二名的接近有 3 倍左右。那如此大規模的駐軍的撤離，當然會讓歐洲擔心，就美國可能會取消原本部署在德國的長程火力部隊，包括戰斧巡弋飛彈，或者暗鷹極音速武器等等。
那大家會擔心，一旦撤離以後，對於俄羅斯的嚇阻能力就會實質下滑。不過呢，講是這樣講，梅爾茲的態度反而表現得比較堅決，堅持要穩住川普，堅持要跟川普達成某種可控的關係，達成低調互動的戰略忍讓。基本上過去一段時間，他的表態還算是比較和緩一點的，但是最近因為持續性的公開發言批評伊朗讓美國難堪，

21:00

已經踩到了川普的敏感神經，所以呢，現在美德關係表現也不是特別好。那德國呢，現在只好厚著臉皮，一方面呢，跟美方採取新一波的這種要求，希望能夠減緩撤離的速度，讓歐洲軍隊填補速度能夠跟上。另外一方面，要展現目前德意志軍隊試圖在歐洲重返軍事霸權的一個榮耀性。
所以不管怎麼說，我們回過頭看，川普的治理方式，他本質上的確是符合典型的威權邏輯了。行政權不斷擴張嘛，你說司法或者制度被削減，國家機器會服務某種個人政治理念的體現的。那在這樣效果底下，對內的部分呢，感覺好像有這樣的一個痕跡，可是在對外的部分，

21:45 川普善良的壞人

你也可以某種程度想像成，這就是美國人民希望的：我為什麼要負擔這麼多的軍費？我為什麼要負擔這麼多的對外關係呢？我應該就是好好地對美國的農民、對美國的企業主負責，幫美國人獲取更多訂單就好，為什麼要去幫歐洲人呢？

22:01

所以換個角度來看呢，川普也算是一種善良的壞人。從他的政策出發點，確實是圍繞著美國最直接、最現實的問題。有產業外移的問題，有內需疲弱、就業壓力、全球化帶來的不公平競爭，他的解法，有時候看，的確蠻粗糙的，甚至有點爭議，用關稅戰逼供應鏈回流，用減稅來刺激消費，透過打擊非法移民來釋放本國的就業機會哦。但至少他點出問題，用自己的方式去處理嘛。
對外的部分呢，他就刻意扮壞人嘛，要求歐洲提高這種防衛的負擔，施壓中國減少傾銷或者產能輸出。那本質上你都可以感覺得出來，這對內的部分，他就是一個對你一切好的人，雖然他的方法不一定正確，但是就是對內盡可能地做一個好人，對外就做一個壞人。那首歌怎麼唱的？我已經決定，欲做一個善良的歹囝。川普就是善良的歹囝，就是對外、

23:00

對內哦，我們要看民意的體現。而對內，現在最重要的就是通膨因素的下滑，這是最重要的。下一句怎麼唱？菸莫閣食，酒袂閣焦。川普也是不菸不酒嘛，川普就是浪流連。所以你可以看得出來，一系列的動作，本質上都是為了在中期選舉前鋪墊，對外他只能強硬，對內他只能獲取更多訂單。
好，我們看美國股市，而且聊了這麼多，重點是漲嘛。道瓊指數上漲 612 點，1.20%，在 49910 點。

23:30 美股追蹤

標普上漲 105 點，1.46%，收在 7365 點。納指上漲 512 點，2.03%，收在 25838 點。哇，這個費半 492 點，4.48%，收在 11472 點。我的費半是吃威而鋼，哦這可以，從 4 月份以來漲幅這麼驚人哦，漲了已經 54% 了。好，在昨天，不管是 AMD 之後盤後股價的帶動，昨天盤中股價大漲是 8.6%。

24:00

美超微大漲 24%，昨天大漲 13%。整體而言，最近費半成分股所公佈的財報表現，都遠遠優於預期。那當然了，行情走到現在這個位置，對於今天臺北股市的回補力度，肯定也會有適度的推波助瀾效果。好，今天聯發科確定要進入 5 分鐘分盤處置，發哥今天要拍監獄風雲了。
所以市場還是有點瘋狂的，現在你不要講美股了，台股散戶更是左青龍右白虎，老牛在腰間，龍頭在胸口，人擋殺人，佛擋殺佛。這散戶現在這樣，哎，誰都無法阻攔我，贏要衝輸要梭，跟他拼了，那個說是梭哈的梭。所以，我們當然必須承認哦，這種漲幅哦，因為 1 個月漲 50%，其實不能夠視為常態了。大跌肯定是要接的，但是大漲第一要當然不要亂動。但是要不要趁機放大槓桿？我個人比較偏向在景氣調整期、

25:00

在情緒乖離修正的時候，你再去做質押或者放大槓桿，這樣子維持率才能夠維持得住嘛。那市場這麼瘋狂，你要能夠綁住手，不要想太多也是一種挑戰。尤其這麼瘋狂的時候，手可以先綁著，我覺得等下一次情緒回調吧。上一次也才 3 月份而已，忍一下。好，那句話是怎麼講的？眼睛亂看是風流，手亂摸就是下流，手亂下單就是下流嘛，我們不要做下流的投資人。
這很多投資人覺得最重要的事情，就找到會漲的股票。其實最難的是，市場開始劇烈波動的時候，你能不能堅持原本的策略？我們作為左側買方，不代表說股價上漲過程當中不能追股票，可是如果本益比、情緒乖離太瘋狂地顯著推高，哦，那你就要好好瞭解，那你有沒有堅持當時原本的路線？這是很重要的。最近諾蘭的電影要上映了，《奧德賽》。我自己是對《奧德賽》很熟悉，因為我那時候追人社院的妹子，常常看一些平時大家不太懂的、

26:00

一些人社院才懂的作品。那《奧德賽》裡面，有一個非常經典的故事嘛，講那個海妖賽蓮的歌聲，會讓水手失去理智，然後就把船開向死亡去撞牆。那奧德修斯知道這件事情，那他也很好奇，想說那到底是多好聽，他就提前安排，叫所有的船員用那個蠟去封住自己的耳朵，然後把自己牢牢地綁在船桅上。無論等等發生什麼事情，你們都聽著，不准把我給放開。
然後當船經過的時候，他就瞬間失去理智了，實在太好聽了，忍不住，性飢渴，想要衝向賽蓮。但是船員就不理他，硬是把船划離開危險海域。那投資市場每天都在上演賽蓮的故事，市場的暴漲神話、社群的炫耀、短線翻倍的誘惑，就像那個讓人失控的歌聲。真正成熟的投資人是不會性飢渴的，不會相信自己永遠理性，而是知道自己一定會被情緒影響。

27:01

所以你要先建立好規則，把自己給綁起來。對不對？你有橡皮筋，先綁起來。有人用資產配置來限制風險，有人設定停損停利，有人用定期定額來規避情緒交易。所以手亂下單就是下流了，我們不要亂摸當下流的投資人。好，那回過頭來說，你說那，難道這一輪的上漲就毫無理性嗎？上漲是有其道理的，但是情緒推動是真的。

27:25 獲利動能

我們舉例來說，上漲有道理的原因，是因為過去我們提到嘛，費半的本益比的確在下滑，而獲利的成長開始擴散了。過去 2 年大家一直批評，美國只是少數的科技巨頭在撐，可是呢，最新標普的中位數公司獲利已經開始成長了，而且是 4 年來的最高。更重要的事情是，11 個產業部門同時間出現了正成長，這說明著，不只輝達、微軟、Meta 在賺錢，它開始全面擴散了。所以這就對於整個美國股市，它有一個獲利會開始推升的重要信心。可是重點來了，那這個信心，

28:01

足不足以導致，第一，所有股票大漲？第二，值不值得這麼高強度的追價意願呢？這個就見仁見智。畢竟現在情緒乖離真的拉得有點高，質押或者房貸抵押規模真的都在創高，融資規模更不用講了。如果我們細節觀察，其實美國股市內部市場也沒有想像中這麼健康。獲利是健康的，可是股價就不一定了。
舉例來說，最近我們看到彭博社統計，標普 500 創下 52 周新低的股票數量正在增加，目前已經超過 20 檔了。歷史上，這種情況出現的時候，短期可能還能夠繼續漲，可是未來 3 到 6 周報酬，可能會瞬間擁有壓力。為什麼？因為如果你跟 AI 無關的，現在看起來巨頭壓力是非常大的。就是你像波克夏、傳產等等，越來越多的股票現在快要跟不上指數了。其實台股也是，台股因為這幾周漲得比較多是龍頭股嘛，就是你如果持股比較分散一點，比較多中小型股，你的確是蠻容易突然之間，

29:01

好像有點追不上大盤。你看臺股就真的是這樣子嘛，漲 20% 算賠嘛，40% 算跟上大盤，漲 60% 才好不容易跟上主動型基金，今年績效 80% 才算是頂尖的投資人，看起來是如此。哦，所以投資人呢，現在也很容易抱持著這種沉沒成本的陷阱。很多人也抱著一張股票，也不是說它會有未來，而是自己已經投入太多時間、金錢或者情感，然後開始替公司找理由。有時候現在價格不好的，也幫它合理化，他說它陪我很多年了。它陪你很多年，不代表它會回報你嘛。
所以市場上哦，也是這樣的一個情況，整體報酬內部分歧其實相對來得大。所以有時候我們講說，為什麼要有一定的部位參與大盤？超越大盤的方式，也許可以在低檔裡，情緒相對低的時候多扣款一點，用成本價的方式來超越大盤哦。但最後你會發現哦，整體市場的走勢哦，獲利是健康的，但是在股價的推高和分歧層面，又沒有這麼的健康，這個投資朋友做些借鑒。

30:00 總結

台股上漲 872 點，收在 42011 點。OK，那我們就看一下，這股行情到底能夠推升到什麼樣的一個區間呢？今天我們聊的範圍比較廣，從中東戰事，一路聊到美中之間川習會的登場，以及川習會之間的經濟籌碼的陸續釋放。再來呢，也看一下整體全球股市，漲到這樣的一個位階以後，市場呢，它的力度的支撐，論點在於基本面的上行。但是呢，情緒和乖離肯定跟過往造成這種基本面上行的區間有點脫離。
以前也常常看到獲利上行的財報季，但是這一輪的上漲，那好像不只是反映本輪財報，好像反映在 2028 年財報了一樣。要如何理解這件事情呢？也許用一個週期角度而言呢，平心而論，你有沒有堅持當時的投資初衷？左側你不要過度地悲觀，右側你也不要過度地樂觀。依循著乖離，依循著情緒，依循著景氣位階，調節自己的資金部位，我們相信是最為合理的做法。

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