逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-05-14

2026/5/14(四) 川習會登場 PPI 失控！輝達創高！還能漲多久？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是台北時間 2026 年 5 月 14 日，禮拜四早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。今天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
一早來跟投資朋友觀察，昨天 PPI 數據公布出來之後，市場上對於通膨預期的升溫，反而被關稅目前的談判，或者美中之間的會談消除掉。那是否代表著，市場上對於川習會有過高的期待，覺得能夠藉由適度打開市場，或者藉由關稅的鬆綁，來進一步壓抑通膨，或者在中東戰局傳出好消息呢？

01:01

看起來，現在對於市場而言，利空都已經不再是利空了。昨天美股股市，標普和那指持續創下歷史新高，費半也大漲了接近 2%。不過，10 年期公債殖利率也創下了今年新高，這代表著同步對於通膨預期的升溫，與股市資產的炒作居然在同步進行當中。那今天，就特別值得我們來做一些留意了。
那川普的部分，在昨天已經正式抵達北京，展開 9 年來，美國總統首次進行國事訪問。這一次為期 36 小時的川習會，表面上，我們當然看到是貿易和商業談判，但背後的背景，有伊朗戰爭的問題，有中東能源危機，有全球供應鏈和科技冷戰的全面升級。
這一次，中國國家副主席韓正親自接機，北京更是安排了紅毯儀隊，還有大量的揮旗學生。大家一起喊連爺爺您回來，不對，川普先生您回來了。因為已經有 7 年多左右，應該超過 7 年了。

02:01

可能上一次是 2017 年，可能快要 10 年了，這個川普隔了 10 年終於回到中國了。大量的學生一起揮舞旗子，真正的關鍵會談會在人民大會堂，由習近平與川普正式的進行展開。
在昨天晚上抵達以後，今天待會 10:00，人民大會堂就會舉行歡迎儀式，然後到 10:15 就會跟習近平來做會面，下午 6:00 會跟他一起出席國宴，然後明天早上喝完早茶。

02:30 開放中國市場

就可以共進午餐，最後下午的時候離開北京。不過我們值得觀察，川普這一次顯然也不是空手而來，他在飛往北京途中，已經公開表示，自己第一個要求，就是要求習近平開放中國市場，讓美國企業真正能夠進入中國來做生意。翻譯就是習主席請繳稅，希望中國開放，但美國還在用關稅，我不給你進來，但你要給我進去。

03:00

聽起來怪怪的，但是以前中國也是這樣子做非關稅的貿易壁壘。我們知道中國加入 WTO 以後，其實有非常多的具體貿易措施，並沒有全面打開。所以你看到 Mastercard，我們看到 Visa，我們看到臉書，我們看到 Google，大多數的美國企業在過去 20 年當中，基本也無法成功的進入到中國市場。
那現在川普只是還回去嘛，雖然我現在是用關稅在鎖國了，不過我也希望你開放，這就是我希望的。那這一次陪同的企業陣營，我們過去也提到，其實內容或者說包含的人物非常龐大。昨天看到馬斯克，然後黃仁勳也趕上飛機了，有庫克有波音執行長，有蘋果有特斯拉等工業巨頭。其實雙方針對這一次這麼龐大的代表團，大家對於獲得的訂單，其實也有非常高的期待。Jensen 是睡過頭了，但好險最後壓軸又趕上飛機，不知道這一趟旅平險要怎麼接。當然看到這個名單，其實我們也不要小看自己。

04:01

我跟圖上這些人的經濟實力加總，也足以撼動全世界。以前日本是黑船，現在是黑機，就大量的資本團強勢的打開中國市場。當然這次川習會登場，有幾個角度。第一個角度，是我們昨天所提到的中東戰局讓伊朗問題的升溫，加上美國內部通膨的拉升，是當前中方是否能夠對於伊朗局勢有所干預的空間存在。
所以一方面如果美伊雙方，的確還是擁有衝突，有兩種角度。一種是促成中東的和談，另外一種，是希望中國不要繼續透過石油採購、資金和技術來支援伊朗，讓這場戰局在美國的施壓下盡快的結束。
那第二個就是關稅戰，雖然去年 10 月份，已經達成了關稅的休戰協定，但雙方對於彼此的高額關稅其實還是存在的。美國對於中國的平均稅率，仍然遠遠高於日韓等國，現在平均稅率大概在 30-35% 左右。那川普政府也沒有真正完全放棄貿易戰。

05:00 議題交涉

只是暫時的降低火力，避免全球供應鏈再度大亂。這應該在中期選舉之前不太可能，可是有沒有可能再度解除 301 條款等關稅，讓中國的關稅下滑。這對於台廠影響就很大了，我們過去都期待那個轉單效應，美中 18 年以來打的越兇，好像台灣越獲利嘛。
那如果這個時候降低中國關稅，對於電子零組件、對於資通訊產品影響不大了，因為根本就沒關稅。重點來自於傳產，好不容易到手的相對低額的關稅，又重新受到衝擊了。
再來就是芬太尼問題，芬太尼是少數雙方具有顯著合作空間的議題。過去川普以中國未有效打擊芬太尼為理由，對於中國施加了額外的芬太尼關稅，不過去年就已經進行解除了。如今中國在川普訪中前夕，還刻意宣佈跟美國聯手破獲跨國的毒品網路，被外界視為向美國釋出善意。那川普最後想要的到底是什麼呢？

06:01

市場預期，這次峰會結束之後會有大量的商業訂單，可能會大幅影響到股價，包括中國重新大量的採購波音飛機、美國農產品、能源和牛肉。白宮甚至直接點出了農業、航太和能源都在談判清單上。
那現在普遍預估會有 5 個 B，哪 5 個 B？Beat it、Beat it、Beat it，這只有 4 個 B 而已。5 個 B 是波音 (Boeing)，然後再是黃豆 (Beans)，再是牛肉 (Beef)，再是貿易委員會 (Board of trade)，最後是投資委員會 (Board of investment)。波音、黃豆、牛肉、貿易委員會還有投資委員會。
相關而言，都希望獲得進一步的進展。不過美國官員也坦承，目前並沒有大型中國赴美的投資計畫，但是部分少數企業已經在美國進行設廠了，比如說像寧德時代跟德州的一些公司已經開始進行合作了。簡單來講就是，中國要買的，也要看美國願不願意賣。

07:01

因為你要消減貿易逆差，那你就開放 GB200、GB300 嘛。這是最簡單的方式，大量的採購你的科技產品，其實貿易逆差就可以消減蠻多的。不管怎麼說，AI 戰爭已經正式浮上檯面，那台灣問題還是一個比較大的未爆彈。不確定川普雖然說會聊到，但不確定是否會針對台灣問題來做談話，這也是我們後續可以觀察的重點。
不管怎麼說，川習會這次本質的目的，議題涵蓋非常廣。從貿易層面，像關稅、能源、供應鏈、貿易委員會、投資還有 301 條款。到地緣政治層面，伊朗問題、台灣問題、中東問題、荷姆茲海峽問題、制裁問題、石油問題、烏俄問題、主權問題。最後到科技層面，從 AI 到晶片出口管制、輝達的單一出貨、半導體稀土、人工智慧還有電動車。
這些議題，其實都看得出來全球秩序正在重新談判。過去美中曾經是那種你生產、我消費的全球化合作模式，但現在雙方都開始把科技、能源、供應鏈、金融和軍事視為國家安全的問題。

08:00

所以這一次的峰會，就是要暫時降溫。我知道我們打的很兇，我們也無法解決根本的矛盾，不過我們還是可以取得短期上的互相利益，來維持當前的局勢一陣子。
我們知道中國市場目前能源壓力看起來沒有這麼大，主要還是來自於戰略儲備原油相對來的高。可是中國的能源命脈並沒有想像中來的這麼堅強，從去年的能源結構來看，中國大概 46% 的能源來自於本土的煤炭，但石油和天然氣的進口占比還是很高。其中大量的能源還是要經過荷姆茲海峽，那現在伊朗封鎖了荷姆茲海峽，中國大概 5.6% 左右的整體能源供應會直接受到影響。
加上美國對伊朗的制裁，中國能源壓力還會進一步的升溫。所以一方面，中國會進行進一步的能源轉型，這幾年你要知道很多油轉煤，就是他的很多塑化製品已經藉由煤來進行提煉。

09:00 籌碼交換

而並不是石油了。可是整體而言，它還是受到中東局勢的影響。在中國的經濟復甦過程當中，當然是不需要這種外部性的衝突。現在對於中國而言，美方的讓步就特別重要了，因為看起來美方所求是蠻多的。
中方所求，一方面當然是科技管制適度的鬆綁，另外一方面，也要瞭解在對等貿易層面，美國也要給予一些利多。市場會關注，大家最為聚焦就是對於中國車的部分。我們知道在拜登時期，幾乎已經針對電動車課徵 200-300% 的顯著關稅，現在在美國其實也買不到中國車。
問題在於，現在如何阻擋中國汽車進入美國，這個問題大家都在討論。因為有很多墨西哥車廠已經跟中資來進行合作。舉例來說，現在中國廠正在墨西哥快速的擴張，設立經銷據點，用遠低於美國新車的價格來賣車。像比亞迪、吉利或者長城這些品牌。

10:01

配備齊全，價格大概接近美國的二手車。很多邊境地區，你知道現在在加州工作，很多人還住墨西哥，然後開車到加州工作。這些車已經不只是看得到，而且有機會使用。
另外一方面，美國政府過去一直嘗試著透過關稅、進口限制和國安審查來完全封堵這個趨勢。可是隨著歐洲市場逐步的開放，也有很多美國人開始接觸到中國車，某種程度它算是間接進入市場了。當美國的新車價格持續上漲的時候，消費者也許就會被迫找尋更便宜的替代。
所以在這樣效果底下，全球在電動車市場整體成長幅度，你可以看得出來。如果是把電動車加上插電式混合動力車，在中國過去幾年的表現，整體而言 20 年來，基本上 05 年到 20 年沒有什麼太大變動，可是疫情以後，他就瞬間整體體量已經超過了日本加美國加德國的出口增量。這件事情就意味著，美國當然要進行適度的關稅保護，可是藉由某些產品適度的開放。

11:03

尤其在電動車或者相關產品，也許就可以抵擋住，或者說抵消其他產品在大量出口到中國之後所形成的負面衝擊。也就是說，中國希望要你能夠釋放一些甜頭，那也許電動車是一個值得觀察的重點，這給投資朋友做些思考。畢竟現在美中會談其實也不太可能鬧翻了。畢竟你從烏俄戰爭到關稅、到格陵蘭、到美伊衝突，你還要開新戰場，那壓力很大。原因就來自於，解決通膨是當務之急。
我們看這一次 PPI 數據公布之後。

11:40 4 月 PPI

月增幅來到 1.4%，創下 2022 年以來最大單月漲幅。年增幅 6% 線，這個就有點壓力了。6% 距離 2022 年的 12%，那也就差不多走了一半了。這次不只是能源，服務業的成本也開始同步擴散，意味著伊朗戰爭所帶來的油價衝擊，已經慢慢的滲透到美國經濟。

12:02

原本大家還有預期，因為川普會施壓聯準會。如果今年沒有伊朗戰事，那未來由凱文沃許 (Kevin Warsh) 來主導降息。可是現在 2 年期美債殖利率已經重新站回到 4% 以上了，甚至市場開始定價再漲下去，那可能有被迫升息的條件。所以那種降息環境在伊朗戰事以後就完全的被打消。
這就危險的地方，因為現在市場上的資金都集中在 AI、半導體和大型科技股身上，形成極端交易。最近市場我們看得出來，從市場瘋狂買 AI 概念股的暴漲，拿來跟實體民間產業的成本脫鉤，就讓我們忽略實體經濟的情況。
壓力有多大，我們如果細節觀察，像美國小麥的部分，在最近價格也開始出現急彈。從麵包到麵條，飼料價格做顯著上漲。當時從 19% 漲到 25%，整體漲幅也來到 40-50%。

13:00

在全球地緣政治高度緊張之際，小麥價格的上漲也會形成大量麵粉製品所受到的衝擊。另外一個就牛肉價格，這個就我覺得最詭譎的地方。就算中國跟美國簽訂的牛肉訂單，中國也大概買不到了，美國牛肉價格已經失控了。
另外一方面，美國牛肉是大幅缺貨。連最便宜的絞肉價格，現在每磅要 7 美元。背後是整條牛肉供應鏈已經出現嚴重問題，美國的牛群數量已經創下 75 年以來的新低。乾旱讓牧草減少，飼料變貴，利率上升又增加了農場的融資成本。導致很多牧場主最後直接把小牛給賣掉了，也不願意留下來繁殖。
這讓牛隻的供應持續緊縮。所以我在想這一次就算簽了協議，中國也買不到，因為美國幾乎就沒有牛。舉例來說，這張圖表就是我們看到產業鏈裡面，大部分的公司都在虧錢。從小牛養殖場到育肥場，到屠宰場到加工到超市。

14:00

每一層都被高成本給擠壓，真正賺最多錢的就只有最前端的牧場。因為美國的牛群真的降到 10 年多的低點了，小牛的價格身價翻倍。這個中間的育肥廠或者肉品的加工廠，現在飼料成本在上升，人工成本在上升，運輸成本在上升，採購成本太高，反而出現虧損了。
在這樣效果底下，等同於市場上除了我們講能源通膨以外，食品通膨也在逐步的形成。如果你把能源和食品一扣除掉，如果連服務業成本也在上升，那就是全面性的通膨拉升了。這對於內部壓力其實很大的。
加上去年其實川普進行大量美國糧食券 (SNAP) 的消減，很多人想說只是一個財政或者福利政策問題。不過現在已經出現在財報身上了。美國大量的大型食品和超市公司都坦承，低收入家庭的消費正在明顯轉弱，因為沒有美國糧食券了。所以我們必須承認，在一系列的衝擊底下，這就導致內部的壓力逐步反映在企業財報。

15:00 消費衝擊

我們過去能夠接受的大概就是，反正就 AI 好嘛，AI 讓指數創高，然後貧富差距拉大，這個大概就是最終的跡象。然後看 AI 是否能夠藉由稅收或者變現的方式，進行財富的重分配。
現在不太一樣，現在不只是 AI 好，一般產業沒有感受到。現在是一般產業開始受到影響，因為成本開始做拉升了。我們看在這一波戰爭以來的期間，大多數的產業其實都在失血。尤其像是消費、醫療、零售、運輸和原物料相關企業，市值普遍都在下滑。根本原因就來自於，預估接下來的生產者成本會急速調高。而且現在零售銷售市場表現並不好，所以大多數人預估，這些企業並沒有調整終端物價的能力。你一調整，就完全沒人消費了。
更慘的是，你現在只能犧牲一點利潤。那利潤的犧牲就是 EPS 的衰退，最後就造成股價的下滑。當然這也就代表著很多產業，我們看到在最近，從消費品牌到汽車到礦業，像最近 LV、愛馬仕、豐田、日產等企業，都開始面臨需求下滑的問題。

16:00

在標普 500 指數當中，跌最重都是這些消費類股。我舉一個例子好了，看一下 Nike 股價。Nike 股價創下 12 年來新低了，他在 22 年當時見高點以後就一路的向下。當然有個別公司經營的問題，可是 Nike 到目前為止仍然是鞋業龍頭。這件事情就告訴我們了，買龍頭不一定賺錢。你買龍頭，他到現在都還是龍頭，12 年了永遠都是龍頭，但他股價跌成這樣子。從當時最高點大概是 170-180 元左右，現在只跌到 42 元了。這麼大的龍頭跌成這樣，你就看得出來。
另外一方面，我們看任天堂的部分。任天堂我們之前提過，股價從去年 11 月高點已經腰斬了。他也算是老牌的遊戲公司龍頭。那問題不只是 Switch 2 的銷售，現在記憶體晶片價格的暴漲，讓任天堂不得不調高主機價格。Switch 2 在美國已經調到 499 美元。

17:01

越來越不像是衝動型消費了。這個時候任天堂被迫藉由他的新馬力歐電影上映，來看看接下來幾個月能不能獲得進一步的營收回饋。不過至少我們看到一系列的傳產或者 IP 公司，都受到了顯著衝擊，這也給投資朋友做些觀察。
更不用講傳統的航空業了。航空業現在，我們把 2 月份的航班飛行地圖拿來跟 5 月份來進行對照，其實已經看得出來了。廉價機票的時代可能真的結束了。因為全球航空業現在核心成本燃油價格居高不下，大概翻了一整倍。歐洲 40% 的航空燃油都是要經過伊朗這條航道。
現在，全球航空公司大規模取消航班，砍路線、提前淘汰老舊飛機。因為老的飛機耗油嘛。你像德國漢莎航空，目前已經砍掉 2 萬班的夏季航班，美國聯航、金城航空甚至直接破產了。市場現在就開始擔心。

18:00

這是航空業的一次大型洗牌。大者恆大，小者恆小，或者破產，那最後所形成的結果就是新一輪的財富分配。AI 還是強，但是以前是 AI 強，一般公司沒有體會到。現在是 AI 強，但是高成本已經開始對於消費型公司形成重大衝擊，是我們看到的實質跡象。
那當然它最後所形成的結果就是，AI 所帶動的就業需求還在拉升，可是傳產部分似乎開始有所鬆動了。

18:30 就業衝擊

AI 所造成的就業拉升，它還是屬於那種已經會使用 AI 的人的高端需求。AI 對於基層員工所裁掉的衝擊還是很大的。你像很多公司今年前 4 個月，美國企業的裁員比例，相對於去年同期又開始增加了，接近 8.5 萬人。相對於去年同期增長 33%。最近像 Meta、像 Amazon、像 Paypal、像 Coinbase、Snap，幾乎整個科技圈都把 AI 當成裁員與重組的理由。

19:01

這讓我開始有一點懷疑，他們是不是本來就想裁，只是用 AI 找到一個藉口。要不然這種裁員速率其實算是蠻快的。在這樣效果底下，不只是基層員工，從中階管理到客服、到行銷、到銷售後勤等流程型的白領，都開始受到進一波的衝擊。
尤其在 IT 部門的部分，這很有趣。IT 部門在過去兩個月，反而失業率正在上升。這說明著，AI 也取代了非常多我們講的工程師人員。那 AI 如果真的能夠取代進一步的工作潮的話，就會造成民間壓力，服務成本壓力極大。在科技業的部分，也並不是每個人都享受到本波的外溢效果，因為你自己就已經先被裁掉了。
這等同於美國的就業市場就開始進入到一個相對卡住的情況。我們如果以非農就業數據來看，其實上個月表現還不錯。但問題是，新增的工作都是集中在少數低品質產業。我們看醫療教育業新增 4.6 萬人，快遞業增長 3.8 萬人。

20:01

就這兩個，其他幾乎全部都在衰退。我們如果細看，尤其是以家庭調查的部分，整個 4 月的實際就業人口並不是增加，反而是減少了 22.6 萬人。幾乎美國的就業人口每個月都在下滑。一部分是有部分人藉由股市財富自由，就跟現在的台灣一樣。另外一部分，就是美國的非法移民政策的衝擊開始逐步的湧現，讓人家不敢亂工作。
美國的資訊業是本波衝擊最大的。我們總以為 AI 會取代科技業以外的人，結果分析到現在，科技業是裁員最重的。你像是美國資訊業每個月都是連續負成長，有超過一整年了。像 Cloudflare 裁員 20%、Paypal 裁員 20%、Upwork 裁員 25%、Meta 裁 10%、Microsoft 裁 7%、Coinbase 裁 14%。那 Google 甚至表示，現在 75% 的新程式碼已經由 AI 來進行生成。所以這個時候壓力就很大，大家就很急著趕快去學習 AI。

21:01

可是大家也會發現，只要你學的夠慢，你發現什麼都不用學了。AI 浪潮爆發之後，日本人很多很焦慮，自己怕會被淘汰，去報名了很多 AI 班，熬夜學程式、學 AI 工具，希望能夠搭上下一波的科技紅利。結果現實往往比想像中來的更為殘酷。
市場需求的變化速度遠遠超過個人的成長速度。很多人花了好幾千個小時在學習，後來發現企業根本就不缺這類的初級技能，甚至下一個 AI 工具推出新功能，立即就取代了那些剛學會的人。這代表著 AI 正在讓知識和技術快速的貶值。
過去幾年所累積的能力，可能幾個月就被新工具給淘汰。所以我們才會講說，這個年代，你只要學的夠慢，你什麼都不用學了。你以為你現在學，學不太會、不太懂，下個月可能新的 AI 功能就已經取代這項技能了。你就等同於不用學了，因為 AI 就能夠做到了。所以很多人就會有一種失落感，明明很努力，還是追不上時代。

22:00

整個世界正在加速的變動。那這就是雙重效果。一方面就是如果這個世界就是 AI 在做顯著的推升，那你只會感覺到自己的能力進化的幅度要來得更快。或者你要去尋找 AI 無法取代你的技能。
可是現在在消費市場、在傳統市場，目前又受到高通膨的影響，壓力巨大。這就形成了雙面效果。科技業的增長在股價上是真的，可是在員工人數上並不是真的。傳統產業並沒有想像中全面性的跟上 AI 浪潮。與此同時，高通膨、高成本的衝擊已經逐步湧現了。
所以我們講說沃許 (Warsh) 現在已經正式接掌聯準會了。一邊是川普的施壓降息，一邊是戰爭引爆通膨，一邊是就業市場的軟化。聯準會內部當然就會出現嚴重分裂。最近一次，鮑爾的利率會議是 1992 年以來反對聲音最多的一次。部分的地區聯準會總裁甚至已經不願意再暗示下一步的降息。那我們就要看一下。

23:00 美股追蹤

接下來，雙方是否能夠取得相對應的平衡。我們看一下美國股市四大指數的表現。道瓊指數下跌 67 點，0.14% 收在 49,693 點。標普上漲 43 點，0.58% 收在 7,444 點。納指上漲 314 點，1.2% 收在 26,402 點。納指和標普都創高了。費半昨天上漲 300 點，2.57% 收回到 12,017 點，沒有在怕的。
我們看輝達的部分。輝達昨天創下歷史新高價了，上漲 2.29%，每股收在 225 元。它已經連續 6 天收漲了，看起來就是沒有到 5/20，大家的週末行情就不斷的提升了。它是 5/20 公布財報嘛，市值現在是 5.5 兆。我們看看，搞不好本月份有沒有機會讓它突破 6 兆美元的市值，成為全美國、全世界第一家 6 兆美元的公司。
但你會發現，這就是長期你要承擔，輝達也盤整很久，從去年 10 月到 3 月、4 月、5 月到現在。

24:00

它還是創高了。有時候投資市場就是這樣子，有時候風險與報酬本身就是一體的。你想要消除痛苦，有時候往往連真正重要的東西、重要的報酬也會一起丟失。
有些人因為害怕虧損，就把資金全部停留在現金。有些人會因為害怕波動，只敢買自己看得懂的低成長的資產。有些人會因為被套牢過一次，從此不再相信市場。那風險看似降低了，但財富的成長能力也一起被截掉。
我們當然知道，有很多人對於 AI 的爆發還是抱著一定質疑的，或者說 AI 爆發以後，不見得對於全球經濟是好事，那資產價格為什麼要因此而上漲呢？的確這個看法都是有其道理的。但市場上，從來沒有完全沒有副作用的選擇。重點並不是把所有風險都給消滅掉，是你要理解，自己到底願意承擔什麼樣的代價。
我們就是一個科技樂觀論者嘛。我們承擔的就是科技不如預期發展所形成的資產泡沫破滅。但是我們從過去的歷史河流圖也看得出來。

25:00

美國股市是三代牛市，有原因的。不止我經常看到他歷史新高，我老爸也經常看到，連我爺爺也經常看到。從整個工業革命以來，這種科技主導資產價格的創高，它本質就是一個趨勢。當然你說背後是因為貨幣寬鬆，這也 OK，但是科技的推動力本身就是如此。而這些頂級企業都在不斷的推陳出新新的產品，讓整個生產力做有效的提升。
重點並不是我們把所有風險都消滅了再進場，而是理解你願意承擔什麼樣的代價和風險。之前看有個男的撿到一個神燈嘛，那男的就向神燈精靈許了一個願望。因為他很胖嘛，所以交不到女朋友，那就希望我可以把身上沒用的肉都可以消失。結果第二天一起床，老二不見了，怎麼自己變女孩子了。
投資市場它也經常發生一樣的事情。很多人希望能夠消除風險、消除波動、消除虧損，而最後你等同於股票也全賣。

26:01

你永遠不敢進場。你為了避免短期的回調錯過整段牛市，有人為了追求高勝率，把報酬空間也一起砍掉。所以我們講到市場上最危險的地方，真的不是你的願望有沒有實現，是它真的照你的話給實現了，但是方式不是你以為的那樣。人性弱點嘛，買對抱不住，買錯捨不得。那麼回過頭來看一下其他巨頭的表現，目前表現為何。輝達的財報我們就看好這次到底是能夠透露出多高的財測。

26:30 巨頭競爭

因為四大 CSP 業者，的確其實早在之前的財報就已經展現亮麗表現了。這代表現在市場對於輝達的評價來的更高。我們看下他的客戶們在做什麼事情。看 Google 最近進行全面升級 Android AI，提前迎戰蘋果的 Siri 大改版。
我們知道蘋果 WWDC 要到來了。明顯 Google 這一次在 Android 時期大舉推出 AI 新功能，就是要提前對決即將升級的 Siri 和 Apple Intelligence。這次的更新。

27:00

全部圍繞 Gemini AI 展開，包括更精簡的語音助理、自動的操作 APP、多語言的語音模型、AI 建立桌面，以及幫使用者可以完成更多的多步驟任務。甚至 Google 直接嗆聲，很多公司現在還停留在第一代的 AI 助理階段，暗示蘋果現在還是落後數年。
的確，我們可以觀察得出來 Google 對於這種生態系的掌握，應該還是排名第一的。就是它不是賣你 AI，不是賣你 Gemini 來做使用。他是把 Gemini 綁到你的雲端、綁到你的 YouTube、綁到你的 NotebookLM，就是你從做筆記到看影音，到你的搜尋結果，你都跟這個生態密不可分。所以這的確他出招了，那看一下蘋果後續怎麼接招。
再來我們看到是馬斯克。馬斯克最近壓力比較大的是他的 Grok。之前 xAI 所推出的 Grok，因為他敢講爭議的話題，敢講真話，而且都有澀澀的東西。但是 Grok 下載量卻從今年的 1 月，從 2,000 萬次的高峰，到現在 4 月。

28:00

已經腰斬到剩下 830 萬次。企業的採用率更是停滯，遠遠落後 ChatGPT、Claude 和 Gemini。連馬斯克自己都有點現實主義了。最近他不是把 SpaceX 部分的算力出租給 Anthropic。本質就是說，既然現在我的使用量不是特別高，那如果有多的算力空間，那我就先賣軍火商嘛，先賣給 Anthropic。
與其自己下場去打模型戰，我不如現在賣鏟子。我學輝達、我學台積電好了，賣電力、賣算力看起來更為穩當。當然雙方現在看起來，這個馬斯克與奧特曼 (Sam Altman) 的法律攻防戰仍然在持續。
最近法院是全面攤牌。奧特曼在加州法庭作證時直接爆料說，馬斯克當年曾經多次要求要掌握 OpenAI，甚至一度開口要求 9 成股權，還提議曾經把 OpenAI 併入到特斯拉。更誇張的事情是，當共同創辦人問如果你死了，公司怎麼辦，馬斯克還回答可能交給我的孩子。奧特曼說。

29:00

這是他經歷最令人毛骨悚然的時刻。如果 OpenAI 現在變成馬斯克了，那根本就是進入到地獄。雙方的爭吵仍然在持續。馬斯克目前還是要嘗試著試圖阻止 OpenAI 完全轉型為營利公司，而且要求超過 1,000 億美元的賠償，而且要求 OpenAI 年底是絕對不能夠上市的。
OpenAI 就持續反控嘛，馬斯克只是不理想，就是覺得自己被背叛，當初沒能夠掌握公司。他如果能夠掌握公司，他 100% 也一定會把這個非營利公司轉成營利公司。那雙方不斷的爭執。所以我們看到信件陸續暴露以後，你就知道這個矽谷的內幕也是非常黑暗。
整件事情最混亂的，也最諷刺的地方，就是雙方其實都已經不是當年自己口中的角色了。馬斯克當年也是高喊不能夠讓 AGI 被單一公司給壟斷，那現在被指控最想掌控 OpenAI 的就是他自己嘛。那奧特曼呢，當時是以非營利、以開源、以造福全人類為旗幟來成立 OpenAI。

30:01

但是這一路走來，變成封閉模型嘛，然後變成商業化，現在還要上市呢。雙方都在指責對方背叛初心，但某種程度上兩邊其實也在做同樣的事情。我們一邊在談理想，一邊在爭奪 AI 時代最核心的權力資產。
最終這場官司看起來就不單純是企業糾紛了。是一種原本想阻止 AI 皇帝誕生的人，現在也慢慢變成了想坐上王位的人了。所以這就是很有趣的地方。雙方的關係已經不是當年的角色了。那男的講話，昨天跟你一起吃飯的那個男的是誰，那女生說我們只是朋友，那男生說朋友也不行，我會吃醋的。那女生說我說的朋友是我跟你只是朋友。
所以現在回過頭看，馬斯克與奧特曼的關係就是這樣子。馬斯克當年以為 OpenAI 是我們一起守護人類未來的組織，後來發現。

31:00

你已經不再是當時那個你。我們原本只是朋友，而現在，我喊 OpenAI、我喊馬斯克，現在好像大家都變得不一樣了。反過來奧特曼也不斷的強調，不能夠讓 AI 被單一權力給控制，但現在 OpenAI 的封閉化和權力集中，讓外界又開始懷疑，他也變成了自己當年最為反對的樣子。
所以有時候我們就是這樣子。人是會變的。每個人在每個時代的抉擇，最後就走出了自己的成就或者失敗。但是可以看得出來，這麼亂，Google 與蘋果之爭，Google 與 OpenAI 之爭，OpenAI 與馬斯克之爭，馬斯克的 Grok 現在下載量也不高，他還把算力賣給 Anthropic。
上游鏈一團亂。更不用講 Meta，Meta 在本週又被指控槓上英國政府，開始反擊網路安全法。英國因為現在網路安全法賦予監管單位過於誇張的處罰權力，直接針對 Meta 進行數十億美元級別的罰責。

32:00 總結

那裡頭當然是相對隱私權，或者違反監管態勢。所以現在科技巨頭雖然股價仍然在高位，不過也是一團亂。不過不重要，台股上漲 780 點，收在 42,155 點。看起來大家對於川習會的態度還是非常樂觀。
我們今天聊的範圍比較廣。我們一方面來聊對於川習會而言，我們知道內部的核心仍然要解決 PPI 和 CPI 現在通膨上升的矛盾。但是解決的方式，短期內就如同我們昨天所提到的，短期內藉由中東局勢的降溫所達成。長期就由 AI 生產力的爆發來抑制通膨。
可是至少現在通膨的壓力不是在數字上，而是在消費級市場。消費級企業已經開始陸續受到影響了，EPS 開始有財測上的變化。那第二個部分就來自於我們看到的股市週期變化。股市仍然在驚驚漲，但是巨頭當中大家的競爭也是不遑多讓。
到底誰最後能夠在本輪的 AI 競賽當中全面勝出呢？就如同 Nike 一樣，就算他現在是王者。

33:00

他就算到最後是王者，股價都不一定會創高。更何況七巨頭當中到底誰是王者，我們都還無法確認。最後，你能夠確認的事情就是大盤會創高。可是一定是輝達帶頭創高嗎？還是接下來是由 Google 呢？還是由蘋果呢？還是 OpenAI 最後能夠成功上市呢？沒有人知道。但是你知道大盤會創高。
這給投資朋友做一些思考。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享。我們就明天早上 8 點半早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。