逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-07-16

2026/7/16(四) AI 狂熱失控違約交割潮？AI 發巨債市場吃得下？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 7 月 16 號禮拜四，早上 8 點 32 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
這次世足真的很精彩哦，這次股市真的很精彩。美國股市最近是一天大漲、一天大跌哦，韓國股市也經常熔斷。那目前我們所觀察到的市場現象，要如何套用在下半年的資產邏輯呢？
因為記憶體資產價格的承壓，它是真的，可是巨頭們居然有 6 巨頭，都在下半年開始陸續翻為正報酬，而且呢，陸續地超越了大盤。在這樣效果底下，

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等同於內部的輪動開始有所加快，甚至我們看到最近的金融、傳產，也受到資金的擴散。那要如何來觀察美國股市、臺北股市、韓國股市？甚至我們看到，在中國市場最新所公布的經濟數據當中，是否已經完全跟 AI 完全脫鉤？那就代表著 AI 的投資，完全奠定了未來經濟成長的動力哦。
那也歡迎大家可以幫我們先按讚，先讚後看，有按讚的，檔檔漲停，檔檔漲不停。那是 Jenny 的台詞。祝大家這個在下半年的行情當中，都能夠跟上半年一樣繼續大賺。如果後來看得不喜歡也沒關係，也可以按倒讚嘛，按兩次倒讚最好了。
那我們回過頭看，美股週三是普遍收高了，不過記憶體價格還是受到顯著的承壓。這一次 SK 海力士、美光和 SanDisk，平均下跌幅度是接近 8% 了。那費半是收跌了 2%，不過呢，在最新

02:00 通膨數據

美國 6 月份的核心生產者物價指數，年增幅是 4.7，哎，比預期還要來得低哦。這說明市場現在已經慢慢地，從原本預估可能會升息 2 碼，到升息 1 碼，到現在變成無碼。那聯準會今年真的有機會能夠按兵不動。
不過我們還是要看，這一次在美伊戰事，是否會有進一步的談判條件出現。要不然到時候又出現什麼樣的動靜，原油價格似乎也沒辦法直接性地破底，可能就硬是盤在這樣的一個位階。
我們雖然知道，美國經濟其實這幾年是越來越省油了。什麼意思呢？雖然美國人的消費習慣呢，還是比較，製造業耗油量還是比較高一點的。可是從二次大戰結束之後的 25 年間，美國的原油消耗量大概是增加 2 倍，真正的原因都是受到人口成長、汽車普及和製造業的帶動。
不過從 1970 年代開始，美國每創造 1 美元的實質國內生產毛額所需要的石油，正在明顯地下滑。

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好，這說明的，這就是來自於勞力密集或者機械密集，最後轉向我們看到智慧財產密集。也就是市場上針對原油的需求依賴程度，本來就在下滑。
所以本來在 2022 年的烏俄戰事以後，市場對於停滯性通膨的擔憂，就跟 1970 年代當時的能源依賴不太一樣。當時是大部分的能源都是依賴中東，而且呢，當時的重工業產業跟石油密不可分。可是現在比的是科技業，你還有其他能源可以替代。
那重點是，就算是石油，美國現在是全球最大的石油生產國，已經不是中東了。好，我們回過頭看，現在呢，隨著財報季陸續開出以後，市場的主角正在從原本的這些硬體科技股，轉向其他族群。
最新我們看到美銀的報告指出，製造業新訂單指數已經上升到 55.8 了。我們知道 50 是一個重要的榮枯線，這也對應出美國 GDP 現在成長大概 3.3%。

04:00 美國經濟

南韓出口現在成長 70%，台灣出口成長 40% 嘛。所以我們都清楚知道，目前 7 巨頭投入了數千億美元的 AI 資本支出以後，股價沒什麼上漲，但是都讓硬體股賺翻了。
所以美國經濟現在還是出現那種比較標準的，硬數據強、軟數據弱的明顯落差。就是如果我們細節觀察到，這個黑色線叫硬資料，比如說像是就業、消費、工業生產，這些比較實際的經濟活動的硬資料，它已經回到 2022 年以來的最佳水準嘍。
但反映企業和消費者信心的軟資料，比如說消費者信心指數、密西根大學的消費者預期變化、通膨因子，今年以來的確也有改善了，不過還是很明顯落後給硬資料了。
所以你可以瞭解，說為什麼情緒這麼差勁，可是實體經濟資料表現得這麼亮麗，就來自於目前的 AI 消費端跟實體消費端當中產生的脫鉤。所以呢，這段時間呢，大家就會呈現出這種體感

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跟實質經濟的落差。那我們投資當然是要針對實質經濟嘛。
那第 2 個落差，就來自於過去所提到的自由現金流的轉移。過去幾年亞馬遜、微軟、Google、Meta、甲骨文這些雲端巨頭，因為大量地投入到 AI 資料中心，所以資本支出暴增，那自由現金流也在大幅地縮水。
反觀這幾個月，輝達、博通、美光、應材哦，這些半導體企業，因為 AI 晶片需求爆發，自由現金流直接噴到雲端。哦，這就代表著，這些企業現在開始很有錢了。
所以就變成，現在口袋裡有錢的都是半導體企業，那口袋快沒有錢的都是雲端巨頭。那市場也用股價走出了今年以來的方向。可是最近開始產生輪動，就說明著之前好像漲你也漲得有過頭了。
那現在呢，回過頭來看，雖然投入很多自由現金流，但是仍然具有護城河的這些企業，第一，估值是不是下滑了？第二，財報季要開始了，接下來他們公布的整體財報或者營收的回饋，

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也許是未來可以產生進一步輪動的機會。畢竟，美國經濟雖然從軟數據來看，是非常差勁的，可是也沒有到會衰退的地步嘛。
美國家庭的資產負債表還是很健康。我們把 2009 年到 2019 年以來的長期趨勢來做對照，一直到現在為止，目前美國家庭持有的股票資產和現金水位，比這條上升趨勢線還多了 33%，債務也成長了 25% 了。
這也顯示，其實資產累積的速度，還是比負債增加的速度來得快。就是你資產，你真正股票上漲的速度，是比你去質押、去借錢來得快，或者你去房貸、信貸來得快。
與此同時，龐大的現金部位，就代表著家庭仍然保有充足的消費和投資能力。所以這就代表著，真正受害的就只有沒有資產，也沒有負債的人，純粹只有現金過活的人，你才會感受到自己的購買力衰退嘛。
你敢去舉債的人，債務也變輕了嘛。雖然一樣是欠銀行 5,000 萬，可是 10 年前的 5,000 萬跟現在的 5,000 萬，

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現在的 5,000 萬肯定更便宜，那等同於你賺到了嘛。那資產也是如此。
所以回過頭來看，現在市場上呢，就會開始轉而來觀察宏觀經濟的趨勢是否產生改變。一方面就是，如果利率預期越來越低，本來要升息 2 碼，變 1 碼，現在變成無碼，哎，那估值可以更高。

07:20 美元變化

第 2 是美元過去的強勢，如果能夠在下半年適度轉弱，哎，對於企業獲利或者全球流動性呢，就有可能會形成拉升。當然，如果它一直走強，那就會形成承壓。
因為標普 500 現在有 42% 的營收來自於海外，科技業更是有超過一半的獲利，來自於美國以外市場。所以美元貶值的時候，海外收入就會換算成美元，然後被放大，也會增加全球資金的美元價值。
那現在美元開始反彈了，這項優勢成為壓力，企業海外的營收獲利可能會被匯率給侵蝕。你像微軟，全世界都用微軟的軟體，那如果美元一直升值，微軟在財報上的認列以美元計價，可能就會因此而受到承壓。

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所以如果下半年台幣有機會由貶轉升，美元有機會從升轉貶的話，對於財報的亮麗，那就是一個更樂觀的預期了。
那加上現在利率預期又在下滑，對於美元而言，不一定是一路地往上拉升哦。所以美國股市哦，技術的修正面呢，你看費半大概是回到季線左右。
如果是從估值回調，其實差不多。不過呢，由於現在槓桿性比較大，稍微跌破，清洗籌碼乾淨一點也可以理解。最好就是讓費半稍微休息一點呢，讓低基期的巨頭們呢，開始走出比較顯著的表現，這可能是更為健康的輪動。因為它們基期很低，而且已經很久沒有受到市場歡迎了。

08:40 美股追蹤

道瓊上漲 150 點，0.29%，收在 52,658 點。標普上漲 28 點，0.3%，收在 7,572 點。納指上漲 162 點，0.62%，收在 26,269 點。費半是下跌 263 點，2.08%，收在 12,398 點。費半已經打回到季線左右了。

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那昨天漲的其實都是巨頭。我們看 Meta 漲了 3%，蘋果漲了 4%，Alphabet 漲了 3.1%，微軟是 2.7%，亞馬遜 3.02%。
如果我們把數據哦攤開來看哦，不看今年年初了，看從下半年 7 月份開始的表現，蘋果漲幅和 Meta 一樣，都是 11% 哦，這遠遠跑贏大盤。輝達漲幅是 7%，亞馬遜漲幅有 5.4%，其他我們看到像微軟的部分，漲幅有 2%，標普漲幅今年下半年也不過才 1%。
所以其實 7 巨頭有 6 巨頭，都已經跑贏大盤了，在下半年。那特斯拉，可能錢都被 SpaceX 給吸走了，跌是跌 7%。
再來我們看到三星和 SK 海力士，分別是跌 11% 和跌 18%，美光的部分哦，跌 12% 哦。所以很明顯嘛，下半年就是記憶體股的賣壓，換來巨頭的適度反彈。
當然市場上也會更進一步聚焦，財報季很快巨頭們就要公布了。那這些 AI 軍備競賽，

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你要打破股市的泡沫疑慮，就要更多投資的精準度。不是調高資本支出，市場就會認可了，市場現在是很精明的。
由於現在高盛 AI 債券指數的信用利差，已經擴大到 25 個基點，說明的是現在不只是股市增長的問題。因為其實股市雖然也沒什麼漲，但是它也沒怎麼跌了，在今年七巨頭。
重點是債市，AI 債券的胃口正在快速地飽和。你再舉債沒人接，那就會回過頭來影響到股市嘛。
因為現在這些巨頭們呢，我們都很清楚知道，未來 5 年的資本支出規劃，已經吃掉大部分的營運現金流，現在只能繼續依靠發債、增資，還有私人信貸來做支撐。
如果 AI 的商業化回報不如預期，企業就會同時面臨現金流的下滑、折舊增加或者槓桿的攀升。那市場上當然就不能給你這麼高的估值了。
我們舉例來說，你像最近甲骨文、Amazon、Meta、Google、微軟哦，大概是 3,840 億美元的投資等級債，

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流通債務哦，占整體投資等級債已經上升到 3.9% 了哦。甲骨文是最多的，1,170 億，排行第 5，也是投資等級債當中，最大規模的非金融企業。
那這麼龐大的一個債務，你如果說這一次發行完以後就不發行了哦，那還不會跌。但現在就是告訴你，明年我還要發更多債，後年我還要發更多債哦。
那股市雖然沒什麼反應哦，但在債券市場在這樣的效果底下，債券買盤已經不是很多了。你一直發，那你總要告訴我，那你的錢要怎麼收回來嘛，市場會有壓力哦。
所以現在呢，已經從原本傳統的投行和散戶市場來發債，現在開始大量地往私募市場來做投送。你像阿波羅的部分，阿波羅是全球最著名的私募股權管理公司，現在呢，它成為了全球 AI 巨頭的重要資金提供者，直接跟 J.P. Morgan、高盛，或者華爾街的大型銀行競爭。
為什麼？因為受惠於旗下保險公司，我們知道，

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阿波羅有非常龐大的保費資金，跟波克夏一樣，它基本上是不受銀行監管限制的。
所以阿波羅今年春天才完成史上最大的私人信貸交易，為博通跟 Anthropic 提供了 350 億美元的融資。你跟銀行借不到錢沒關係，你來跟我借吧，不過我收的利息稍微貴一點點。
所以最後就形成了這樣的一個效果。那就是行情走到這個地步以後，如何找錢，以及把錢花得精明就是重點了。
那要把錢花得精明呢，它的概念呢，其實某種程度也是要把算力壓到極致，就是每一個算力的成本壓到最低，那你就在營收回饋上就有了機會嘛。
如果你需要投入這麼高的成本，又賣那麼高的售價哦，那不一定回收得回來。但是如果你有技術，能夠把成本壓低，那你就有機會在未來的 AI 營收當中，獲得一杯羹嘛。

12:50 AI 殺價戰

你像 Meta 最新所推出的 AI 模型 Muse Spark 1.1，它首度向企業開放付費的 API 哦。那使用過程不重要了，重點是哦，

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這一次費用是真的很便宜哦。因為它是跟 OpenAI、Anthropic 比，這些公司直接競爭企業 AI 市場，最受關注就是企業的價格定價。
Meta 表示，它的 API 費用僅僅大概只有對手的 25%，希望透過低價快速地擴大市占。除了 Meta 以外，ChatGPT 最近發行了 5.6 嘛，然後 xAI Grok 4.5，中國模型也在持續地壓低成本。
這說明的，現在大家推模型哦，哎，好像沒有人在比誰的模型更優秀、更好用，哎，現在好像比的是誰的價格最便宜，企業趕快來採用吧。
所以模型能力競賽變成了市場價格戰。那這樣的一個模式哦，有很多人說，你像風險投資人帕裡哈比斯，他就特別提到說，現在就是 100 萬個 AI token，把它比喻成一桶 AI 智慧。
比如說 OpenAI 價格大概是 26 塊，Anthropic 的部分大概 56 塊，Anthropic 比較貴一點哦。xAI 的部分大概只要 1 塊，Meta 大概 1.5 塊，Google 有機會按照 TPU 的產量，

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有可能壓到 1 塊，中國可能 0.5 塊。
那如果低價模型能夠達到頂尖模型 8 成至 9 成的效果，企業就很難繼續為一般客服或者檔案整理這些流程自動化支付數十倍的溢價。那就代表著現在就在比價格啦，開始真的要導入到企業端了。
所以我們才看到，一方面就是來自於市場上針對價格戰的突破。另外一方面，那要趕快往終端、物理 AI 來做推送了。
自駕車跟機器人一直是在做的，可是現在進度還是有限的。那怎麼辦呢？趕快推出 AI 產品。蘋果股價其實在昨天是創下歷史新高，一方面是中國 AI 核准成為最大動力，另外一方面，大家對於下半年的蘋果生成式 AI 服務，

14:40 AI 終端裝置

是否有在 iPhone 18 推出的過程當中，有進一步的提振效果。
事實上 OpenAI 最近也開始準備，要公布它的第 1 支硬體了哦。彭博的報導是，OpenAI 的第 1 款消費性硬體，它是一個可以攜帶、沒有螢幕，外形類似智慧音箱的 AI 裝置。

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哎，這跟那個 Amazon 以前的那個音箱好像很像，好像沒什麼特別的嘛。那不重要，重點是，它專門為生成式 AI 設計的新一代裝置，就把它放在身上，它會隨時感測、理解周遭的環境，來記錄你的一天生活，或者你在辦公室可以跟它來做交談。
那企業也可以來做採購，會有讓員工避免可能跨界來收集機密的可能性哦。不過至少看得出來，OpenAI 為了錢呢，它也是投注了非常多的力量。
當然現在消費性電子層面，大家都有不同的邏輯。有人認為是智慧戒指嘛，你像智慧戒指今年出貨量也成長了 49%，成長速度超越智慧手錶的 6%。
智慧戒指主打的是低存在感和長續航力，它可以追蹤你的睡眠、活動量和心率。而且手指的皮膚比較薄，感測器更接近動脈，數據準確程度有時候還優於手錶呢。
所以用這樣的一個方式，大家都在想，AI 時代來了，藉由技術的挺進呢，我終於可以嘗試著

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去打破過去由蘋果和 Google 生態系壟斷的手機、消費性電子。
到底 AI 時代來了，我們可能更偏好的，是真的拿一個手機在那邊講，還是身上掛著一個東西？還是我戴著一個 AI 眼鏡？還是我戴著耳機，就可以跟 AI 來做對話了呢？
你像 Meta，我們很清楚知道，目前在 AI 眼鏡層面呢，是取得適度領先。Meta 已經有 26 款的 AI 產品了，它的雷朋眼鏡。不過我們也知道，它背後也形成很多的問題。
雖然目前年複合成長大概是 48%，其實速度算是非常快哦。那 AI 穿戴裝置多點開花，可是我們知道問題一個一個出現。
舉例來說，像之前 115 分科，逮到了，金屬探測器派上用場，第一次看到考生考物理，夾帶 AI 眼鏡，結果被抓了。之前好像什麼台大考試就有被抓過嘛。
那賭神有演過嘛，你要戴這個，你就戴象牙做的，你怎麼會戴有金屬的電路板在裡頭的？這件事情也意味著這個 AI 眼鏡呢，

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在隱私問題、在作弊、在各自的外洩問題，AI 眼鏡現在最大的挑戰不是技術，是規範規則的放寬，這個壓力是比較大的哦。
所以我們也必須清楚知道，行情走到這個地步，這個 AI 終端產品大家都在陸續推出。可是推出的過程當中，有時候最大的挑戰並非是技術的難關，是大家還願不願意去接受。
你像，你像我的眼鏡是細框嘛，細框就不會有那個放電路板的空間，所以通常 AI 眼鏡要比較粗。
那你要知道，如果路上以後很多人戴著那個粗框眼鏡，尤其是在洗手間什麼的，哎，都要小心哦。因為現在這種趨勢，隱私權其實有很大的問題哦。
你說那放在家裡，我家裡有一支解碼眼鏡，那就算了。但是你如果帶出去，那就會引發很多爭議嘛。
所以我發現，現在有時候我們在新的時代當中，有人就想要嘗試著打破既有的規則。以前都是人手一支手機，

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能不能打破這個規則呢？那就變成 AI 的突破。
所以現在 AI 就 2 個重點，把錢花得更精準了。第 2，打破過去的終端產品生態系。

18:10 台灣經濟

好，那我們回過頭來看，那對於台灣市場，它會有什麼樣的影響呢？
台灣在中研院最新所公布的經濟成長，已經上升到 10.16%，正式突破了雙位數字。民間投資預估會增加 9.79%，固定資本形成成長 8.9%，民間消費有機會成長 3.6%。
這代表著 AI 已經不是科技產業題材了，現在是帶動著台灣整體經濟動能開始向上，各行各業現在都開始顯著地拉升。
現在我們講說已經不是錢淹腳目了，是錢淹天靈蓋，資金流真的以非常驚人的速度流入。
事實上我們要知道，IMF 最近才把全球經濟成長給下調了。那結果呢，只有把台灣的經濟數據做顯著拉升，原因就是因為出口爆掉了。
這是台灣在上半年對於海外出口，半年是暴增的 69%。

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對於美國的順差也正式突破 1,000 億美元。那這代表著台灣已經連續 35 個月，在出口層面形成正成長了。
今年平均每個月出口是 690 億，前一年也不過 470 億，大前年也不過 374 億。好，這短短 2 年，我們的出口就翻倍。以前你賺 100 萬，你現在就變 200 萬了哦，這種非常驚人的速度，值得留意哦。
那我們再回過頭看一下進口金額的部分，進口金額，哎，整體成長是 626 億。所以不管是出口還是進口，都維持在高位，代表對於下半年的備貨潮，仍然在持續。
所以我們再回過頭說，現在哈，昨天有個網友突然留言說，誰的脖子最容易痠？是游庭皓。為什麼？因為他一直回過頭看，回過頭看，回過頭是我的口頭禪。
那換個口頭禪，那我們轉過頭看，轉過頭來觀察現在台灣在未來的 AI 投資力量。昨天國科會其實也公布了，

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由於大量的稅收已經逐步成立，大家對於明年的預算投入開始提高。國科會這一次，針對明年政府的科技預算，已經上升到 1,768 億元，創下歷史新高了。
但會集中投入在新 AI 十大建設、主權 AI 算力、量子科技、全光網路、淨零技術，還有智慧政府。如果只投 1 項還好，不過投 10 項好像就有點多，那不是每個人只分到幾百億嗎？OK，那不是重點。
重點是我們市場上，已經開始為下一個 5 年規劃來做準備了。它其實背後隱含的市場概況，那就是多點產業的持續開花。
台灣幾乎完全已經抓中了本輪行情。一方面我們知道，政府這幾個月的確正在嘗試著把監管法規，陸續地進行鬆綁。
美國也有鬆綁的問題，台灣也是。立法院這一次，已經正式初審通過了《電信管理法》。因為之前《電信管理法》是要求，如果你有海外的電信商要來，外資直接持股不能超過 49%，

21:00 多點開花

而且董事長要是台灣國籍哦。但是 Starlink 我們很清楚知道，那就沒辦法落地嘛。現在經過修法之後，Starlink 有機會在明年就會來台灣了。
那第 2 大部分呢，是我們看到各項產業的多點開花。最近台灣無人機市場在 6 月份傳出好消息，暴增。沙烏地阿拉伯一舉成為台灣無人機最大的出口市場，單月採購 4,720 萬美元，這是歷史新高。
那沙國這次買了 3,000 台的無人機，平均每架是 1.45 萬哦。以前台灣出口到其他國家，平均單價是 1,400 塊，翻了 10 倍。
中東人真的，阿拉伯人真的很有錢，頭頂一塊布，全球我最富。而且採購的平均重量是 7~15 公斤哦，它主要是用在工業和軍事用途，外界預估可能是做監視任務。
其實你看前面幾個月，當時出口成長了 2,000% 嘛，在去年，捷克和波蘭是主要買家哦。

22:00

所以當時合理的預估是，這些無人機最後都進到烏克蘭了。那現在美伊衝突，大量的產品開始往中東。全球越亂，台灣的無人機賺得越多。
但是呢，我們也知道，全球的西進潮，或者說我們看到投資規模的轉移，也在陸續轉變。在 2016 年到 2020 年，台商的投資布局重點還是在中國市場，大概是 39.8%，現在大概剩下 12.9%。
取而代之的是美國、東協、熊本，或者我們看到德勒斯登等等。
那當然了，我們看到好的數據的過程當中，受惠於本輪的 AI 浪潮，它背後的數據也是挑戰的。
我們看 GDP 的創高，這一次中研院在公布 GDP 上修之後，也估了一下民眾的通膨體感溫度。哦，那就差蠻多的。
有超過 6 成的受訪者，預估未來 1 年的生活成本漲幅是 8.7%，食物是 12.54%，交通和能源。大家一直說，哎，體感跟不上。那中研院公布的數據，跟你體感有沒有點像呢？
因為官方數據是 2.6% 嘛，那現在生活成本來到 8%，

23:00

其他食物和交通，都已經來到雙位數字之上。這件事情就意味著，的確很快地，我們會迎來更進一步的物價通膨預期。
那這唯一能夠做的是什麼呢？那就是稅收層面的改變嘛。
財政部最新所公布的上半年稅收，主要是來自於企業獲利、股市交易，還有綜所稅。營所稅增長了 178%，4,900 億。綜所稅是 3,800 億，證交稅是 2,100 億。
哇，證交稅已經快要追上綜所稅了。這股民繳的稅，已經快要比員工繳的稅還要來得多了。
那以前，我們這些股民都會被人家揶揄嘛，不事生產，每天動動手指頭，不事生產。但是現在繳的稅還蠻多的，不管賺錢、賠錢，那手續費都要繳嘛，都要給證交所。
所以你可以觀察得出來，這個行情，時代真的改變了。那股民對於這個市場的貢獻，越來越大了。
所以要感謝股民為國家建設幫助這麼多。因為某種程度而言，我們看中央和地方，哎，

24:00 財富分配

每年大家都高於預期。結果我們已經用最樂觀的預期，結果各級政府的稅收收入達成率，以前我們講的超徵，全部達標。
中央政府是 136%，超過 100% 了，地方政府是 108%，大家的預期都已經突破了。
在這樣的一個效果底下，市場上當然就會有不同認知。有些人說，哇，那貧富差距越來越大，內部的通膨壓力越來越大。
首先就 2 種角度嘛。我們可以確認的事情是，那政府有錢啦。政府有錢有 2 種嘛，第 1 種嘛，做全面性補貼，那我不允許物價上漲，可以吧？那第 2 種，那我把你的薪資往上拉，可以吧？
我們一直到目前為止，即便美伊戰事已經來到接近後半段，可是在 92 汽油、95 汽油、柴油價格，中油大概就是 29 到 30 塊左右。而我們實際觀察到的，韓國大概是 30 到 40，新加坡是 80~90，香港是 100 以上。
這件事情其實都說明著，中油的補貼仍然在持續哦。那另外一方面，我們看到這次的新青安 2.0，或者我們講的青安 3.0，

25:01

陸續上路以後，市場的補貼也在持續。
當然有些人認為，不要補貼了吧，台灣物價已經算是偏低了，我們應該讓我們的薪資所得提高，跟上海外市場。
所以基本薪資明年會突破 3 萬塊，也不會有太大的問題。但我們這邊要講的概念，就是現在就是整個經濟的蓬勃爆發，你看到的經濟數據也是真的，其實通膨數據也是真的啦。
因為如果通膨真的每年成長 10%，那照理來講，7 年你的便當就要翻 1 倍。7 年前便當是 100 塊，現在就要 200 塊嘛，7 年後就變 400 塊，再 7 年後就變 800 塊。那等同於 30 年以後，我們的便當 1 個就 1,000 塊了，沒有成長那麼離譜了。
但是我們要講的事情是哦，這些數據其實統計出來都是真的。但是根本邏輯還是來自於，那在經濟爆發的過程當中，如何進行所得再分配。
其實資本主義追求的是效率、競爭和資本累積。那你說民主，追求的是公平和參與權利的保障。兩者真的是有那種貧富落差，

26:01

對於資本主義、對於民主的傷害嗎？也不會哦。
我最近才看了 1 本書，講的是美國財政史哦。它裡面就講那個漢密爾頓，漢密爾頓就開 F1 那個，不是，是那個美國第 1 任的財政部長。他是美國金融制度的奠基者嘛。
那他對於民主政治一直很冒犯。他覺得多數人哦，就剛美國剛開國的時候，那多數人都容易受到情緒或者短期利益的影響。所以投票權不能夠交給那些教育程度很低的、不懂通膨的、不懂金融制度的那些人，至少要給那些有一點財產的人。
所以一開始，美國的確，你必須要有足夠的財產權，你才能夠投票。那你如果是黑人、女人，甚至是低收入戶，你都無法獲得選票。
所以一般美國的農民，他是一開始無法投票的。可是獨立戰爭結束之後，很多農民債務很沉重，就爆發了武裝衝突，要求政府減輕債務壓力，而且給予我投票權呢。
後來呢，我們才看到傑佛遜，

27:00

他才決定呢，採取讓一定資產的男性公民能夠參與政治。許多沒有土地和財富的人呢，也陸續開始開放。
那開放的目的是什麼呢？不是什麼民粹化，做一些交換利益而已。重點是，當時漢密爾頓的擔憂，後來並沒有呈現。
大家都很擔心嘛，票給這些人，資本主義就瓦解。因為漢密爾頓認為，你已經簽約，貸款就一定要繳。
他把票給這些人之後，發現底層群眾開始買股票、開始買土地、從事生產、取得貸款、參與經濟發展，他越來越重視美國的經濟了。
結果，結果證明，民主和資本主義並不會只有彼此對立。當一個人擁有更多的投票權，也能夠取得資本參與市場的時候，他不會摧毀這份制度，他會對於經濟成長形成重要力量。
那為什麼講這個？就是你說不民主，貧富差距擴大，那我給你錢去買新青安，你去買房，我讓你上車，我補貼你。你說台積電造成貧富不均，

28:02

那我是國民兒童帳戶嘛，你去買股票、去買 ETF。你說老闆是黑心的，那我大幅放寬台灣的企業成立門檻，創立大量的中小型企業，老闆，你去當老闆呢。
這就是台韓政府現在正在做的事情哦，把你跟我們的經濟體綁在一塊。
所以當然，補貼也是一塊了，調整基本薪資也是一塊了。那更重要的是什麼？把你拉入到整條經濟體系當中，讓台灣的每增長一步、每後退一步，你都有體感的感覺。這樣子大家就密不可分了。
對，這沒什麼哏哈，我們也是有點文化的。那不管怎麼說了，現在行情走到這個地步，

28:40 槓桿清洗

代表的事情是，這個是投資狂潮的真正緣由。因為台灣和南韓政府，都在做同樣的事情。
好，那回過頭來看，這種投資狂潮，它有沒有副作用呢？當然有。
我們知道南韓股市這一陣子估值做一個比較大幅度的修正。而事實上，在最近外資針對韓國股市的賣超，已經正式來到 1,000 億美元以上。

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那散戶反而買超了 600 億美元。你從紅色線就看得出來，外資針對韓國股市的調節幅度到底有多大。
與此同時，我們看到的槓桿型 ETF，所造成的市場清洗仍然在持續當中。
事實上，如果我們觀察在最新韓國，因為 5 月份當時是開放三星和海力士的 2 倍槓桿掛牌以後，現在價格的持續波動放大。
在過去 7 天，因為保證金不足而遭受到強制平倉的金額，已經高達 4,258 億韓元。有 46 萬名散戶槓桿帳戶爆倉、被斷頭。
為了避免槓桿交易引發更大的金融和社會問題，韓國政府在本週緊急宣布，10 月份會建立全球統一債務諮詢專線，提供債務協商、個人更生、破產，或者一站式的服務，債務重整專線呢。
而且為什麼是 10 月？你稍微想一下，那該不會它的意思，是要跌到 10 月，屍體都爛了。

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但是呢，不管怎麼說啦，我們看得出來，韓國市場、南韓政府，大概也不知道要如何收拾這個爛攤子。
那時候急著把你拉入到整條體系，好啦，大家都享受到 AI 的生產力啦。估值的波動放大哦，就把你一次給搞死了。
所以我們也瞭解，說開放的過程當中，把民眾納入到本條的資本循環當中，也必須要注重一些副作用。
你像是這檔做多韓國 ETF 的 KORU，在韓國大漲期間，一路飆漲到 1,200 美元。哦，哦，就短短幾週回調 7 成。你買大盤、買 3 倍，對，短短 1 個月跌 7 成，你過得去嗎？
我們再看台灣市場，也是如此。前陣子是國巨 2,600 萬的巨額違約交割嘛。好，到昨天是禾伸堂、台燿雙雙爆發違約交割，7 月已經有 4 檔翻車了哦。
現在違約交割的金額，在 6 月份已經突破 20 億新臺幣。好，這個是有統計以來的歷史新高。7 月份看起來，就算台股沒有重跌，波動性的加大，也讓很多人被洗出去了。

31:00 精神世界

我不願讓你一個人，我們一起違約交割。
你看行情波動到這個地步，你會發現，那股市即便沒有進入到熊市，也一堆人被市場的波動給洗出去。好，這件事情的壓力其實很大的。
所以最後它形成的效果，那就變成市場的心性。能夠待在市場上的投資人呢，國家是很有意願把你拉進來這條體系的，但你要有自己的心性和投資的持續。
所以臺北股市，像是持續炒股、買 ETF 嘛，死抱，不要被洗掉。南韓市場呢，最近開始流行佛教，重新吸引 Z 世代。
今年亮相的機器人和尚叫 GOPI 嘛，叫做去冥想、閉嘴，周邊相關產品陸續爆紅。現在南韓很多年輕人都在拜佛、做冥想。
為什麼？因為高壓嘛。他股票又賠很多，又很痛苦，追求內心的平靜。那南韓現在也很流行這種正念，我們也知道南韓有那個 AI，這個和尚機器人嘛，冥想派對已經成為了新潮流哦。

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那美國的部分，Z 世代現在有反 AI 浪潮了。不要 Gemini，不要 GPT，不要 Grok 哦。最新叫做 Summer of Ludd 的活動，象徵對於大型科技公司和 AI 的反抗。
哦，那不管如何說了，這說明的事情是，雖然呢，經濟的確是越來越好，資本創高的速度越來越快，可是大家的壓力、心理情緒是越來越大。
那前 2 天我在看到那個交大，是不是 1 個教授涉嫌殺害姻親嘛。那個教授看起來也很年輕。當然不是股市了，台股也沒跌多少，但是這個社會波動加大的時候，情緒也容易放大。
我講這個，是因為我沒有關注這條新聞，但昨天有很多人一直標註我，他們說長得很像。我看了一下，是有點像，但是跟壽司師傅還是有點差距。
那他也很年輕的 1 個教授。所以我們的物質生活是不斷進步的，但精神是很不穩定的。
我一看到那個大學教授，第 1 個直覺，那研究生應該會很痛苦。好，以後研究生要慎選指導教授。

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以後 Meeting 在會客室。教授，我回歸跑不出來，但是怪怪的耶。哦，那你進來，我跟你說。
我是蠻有感的。大家知道那竹科、清交校園，不要講老師、學生互動，我都覺得比較特殊。因為男生比較多嘛。
因為我大學就在隔壁，我已經覺得清大女生很少了，想不到交大更少，更多宅宅。少了女孩子，那環境又惡劣一點了，那交大治安是有點差了。
我至少有 3 次，雨傘在那個二餐的門口被幹走過。那你放在清大小吃部都沒事。哦，那交大不知道為什麼，那邊雨傘很容易被幹走。
去年有個新聞，不是講那個二餐的茶葉蛋，2 個月被偷了 400 多顆。他怎麼會有人去偷茶葉蛋呢？
好，所以這件事情真的是，以後那個面試官問說，那怎麼延畢？老師，老師在監獄。
讓我想到那之前很離譜的理由，那中港店因為新光三越氣爆嘛。

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後來那員工就到別家公司去面試。你為什麼離職？公司爆炸了。
哎，9 點 06 分呢，台股下跌 430 點，收在 45,210 點呢。我們今天主要跟投資朋友稍微梳理，這個 PPI 數據優於市場預期以後，市場上針對整個利率預期的估值，

34:20 總結

還有在實體經濟的表現呢，它都足以持續支撐現在的 AI 榮景呢。可是，不代表市場上會給它無限的想像空間。
我們對於這些巨頭們呢，第 1，要求把錢花在刀口上，如何推出更廉價的 AI 算力，這是未來觀察的重點。
那另外一方面呢，往物理 AI，不管是音箱啦、眼鏡啦、耳機啦來做投送，這些都是巨頭們正在嘗試擴大營收來源的。
那台灣、韓國市場無疑都賺到了本輪的 AI 商機。可是呢，我們也知道，內部的貧富差距落差就會急速地惡化。
那政府是選擇怎麼做呢？當然不是做全面補貼，去抑制住目前的經濟發展。

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一方面適度補貼，另外一方面，那我帶著你加入本場資本遊戲嘍。當你加入以後，你就跟我們在同一條船上了。
而在這樣的過程當中，人性的放大、槓桿的加成，壓力也就會越來越大。這個投資朋友多做些思考。
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