逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-09-08

2026/9/8(二) 亞幣大升值錢往亞洲跑外資回補潮？台灣擴廠潮游資擋不住！【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 9 月 8 號禮拜二，早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞，時事變化，
昨天美國股市，沒開盤嘛勞工節，我們今天呢，從國際市場的資產價格來往下，一推目前的亞幣大升值是否引領著，全球外資能夠持續回補台韓股市，甚至整個亞洲市場，那也與此同時來觀察，目前台韓經濟的概況，目前的內生性的爆發，
到底能否承接龐大的外資，能夠在

01:02

本身我們講說台股市場能夠成功落地，畢竟呢，台灣雖然市場上面臨最大的問題，其實就是超額儲蓄過剩的問題，大量的資金到來，可是能夠投資的檔數，能夠投資的房地產是有限的，如何處理這些游資問題，是我們接下來探討的重點，其實我們很清楚知道，在禮拜一大家最為關注的主要還是，亞幣的升值和國際油價的變化，因為布蘭特原油價格，雖然這一波美伊衝突的擴大情勢也沒有多嚴重，但是呢，布倫特原油已經逼近到每桶 98 美元，
那當然是美伊雙方的持續攻擊所造成的，不過呢即便如此，目前價格也還沒有完全突破當時 7 月底 8 月初的高點，所以我們後續再來做第一波觀察，因為它對於石油價格的通膨黏著度，會形成第一道分歧，那當然即便突破要不要，能夠順勢挑戰 4 月 5 月當時，100、110 美元的高點也有一段時間，所以我們在做進一步觀察

02:00 資產績效

可是如果能源價格的大漲的確，形成了今年全球資產在普遍上漲當中，大宗資產排行第一名的表現，好如果是以今年來看，原物料排行大概是漲幅有 42.7%，好這個是排行第一名，美國價值股的部分，整體上漲有 23.3%，小型股 20%，納斯達克指數 100 也不過漲 17，美國的大型股 13.5，其他像是可轉債、中型股、成熟市場、新興市場股票，大概漲幅 14% 左右，那相對之下，美國成長股僅僅只有上漲 4.5%，而這代表著很多我們講中小型股是下半年才開始發威，黃金價格是去年暴漲了 63%，今年勉強又回到正報酬了，來到 2.6%，那漲多了休息一下也 ok，債券市場是比較明顯疲軟的，美國綜合債券、投資等級債和長天期國債，大概是下跌 0.2% 1.3% 2.8%，好這是利率承壓的部分

03:01

比特幣雖然現在還是跌最慘的 8.9%，可是相對於今年跌了 35%，比較起來，它也算是反彈蠻多的，所以整個 26 年的投資主軸哦，在美伊衝突的環境底下，仍然是資源跑贏了金融，價值跑贏了成長，股票還是跑贏了債券，好過去幾年最熱門的黃金，科技成長股，還有比特幣，今年並不是報酬的領頭羊，那當然回過頭說今，今年至少 81% 的資產還是正報酬嘛，雖然不及 16 年 17 年 19 年，和 24 年當時全面上漲，
那有些年份上漲幅度是 100%、95% 以上，但是呢，今年其實下跌資產也不是特別多了，就是賺多賺少的問題而已，你說不對，我怎麼看很多人都在賠，那買在五六月份嘛，好所以，擇股擇指數，那是一個角度，但是擇時，你買在什麼樣的一個點位，那本身也會大幅影響到今年績效，那當然市場上在短期內最大焦點呢，主要是亞幣

04:00

因為亞幣在過去兩周，出現了非常顯著的反彈，當然不是全面多頭的，大多頭或大拉升，主要還是由日元和韓元來做領漲，然後再慢慢的外溢到新臺幣、新幣、泰銖等貨幣，你像韓元 6 月底到 8 月上旬，已經升值 9% 嘍，日元從 7 月底開始急漲，9 月 7 日當時更是升到 1 美元來到 154 日元呢哦，這說明好現在日元也開始做顯著拉盤了

04:30 亞幣升值

相對之下，新臺幣還是屬於比較跟漲的，好但至少我們也創下 3 個月以來的高點了，背後大概有幾個力量來做主導了，我覺得源頭，如果要從短期內來看，很明顯是日本和韓國政府的匯市干預，日本是先前跌破 163 日元，逼近到 40 年低點嘛，所以美日當時就發表了聯合聲明呢，直接買進日元拋歐元，那韓國央行也出手去支撐韓元，那原本市場大量做空的亞幣

05:00

被迫呢碰到了空單回補，那放大了升值速度哦，再就是市場的利率預期還是很高，因為我們都知道日本央行這一次，極有可能把利率再度提高到 1.25%，使得美日利差持續縮小，那聯準會雖然有可能升息哦，不過聯準會升息的機率是比日本，升息機率還要來的低的哦，哦這樣就形成了一種日本資金回流國內的效果，再就是日幣的外溢效果，因為日幣一直都是亞幣，的重要定價和融資貨幣，那市場當日元升值的時候，同樣也會買進被低估的韓元，
新幣或者泰銖，甚至是台幣，所以形成連環性的上漲，那最後就是外資最近在針對亞洲股市也做了比較顯著的回補，美國利率偏高，當然現在升息機率也是高，不過呢至少在短期內，我們知道政府，尤其是日本央行所採取的做法和釋出的氛圍，帶領著亞洲重新的定價，當然另外一方面，美元的走貶情緒其實也慢慢在推升哦，雖然聯準會是有可能升息的，可是我們過去跟投資朋友提到

06:00 美元貶值壓力

現在全球像是日本、加拿大、台灣、澳洲、丹麥、芬蘭等六個市場的大型，退休基金和保險機構，在整個二季度末的外幣資產，平均避險比例只有 41%，這個是過去十年來的最低，這些市場合計大概有，4.6 兆美元的外幣資產，其中有一大部分是，配置在美國股票和債券，那我們過去提過，因為投資人現在不避險了，就是因為美元在市場動盪時通常會升值，那避險成本又很高，那你乾脆就不避了嘛，但現在兩個條件都在改變嘛，美元本季度已經下跌 2.5%，那市場又擔心美國政府可能會削弱美元的價值，同時縮窄美日利差，那日元的避險成本，如果從 3 個月期來看的話，已經從 6% 下滑到 2.75%，應該不是講成本啦，從比例啦，歐元投資人的部分是降到 1.23% 了，也就是說，如果這六個市場的避險比率哦，現在有可能會有比較，顯著的美元的賣出交易

07:01

形成美元的適度賣壓，那這當然不代表外資真的會把美債或者美股真的全面賣掉，投資人還是可以繼續持有美國資產嘛，因為你不想要錯失行情，可是呢，你可以透過遠期外匯來提高避險比例，因此可能會出現美國資產需求還在，但是美元會持續受到承壓的情況，日本就特別值得觀察。
那包括我們過去所提到的，如果你想要保住當前的美債，但是你又知道貝森特的回購並沒有產生多大效益，那最後反映的就是美元的走貶嘛。好那加上，剛才提到日本央行的繼續升息，美元的快速走弱，都會讓大家意識到，聯準會的升息步調是跟不上其他新興市場央行的升息步調，美元匯率是蹺蹺板。
好就算你也升值，你升的比我慢，你也得貶，它就形成另外一層亞幣走升的需求。我們舉例來說，你像人民幣，人民幣這幾年是真的升得很誇張，1 美元已經兌到 6.72 人民幣，8 月下旬一路碰到 6.71

08:00 人民幣升值

這是 3 年半來的新高，過去 20 個月累計升值幅度都是 9%，那背後有幾股力量，第一個就是中國的貿易順差，它也突破 1 兆美元了。跟台灣一樣，大量的賺進美元外匯，持續性的外匯供給。
那第二就美元的整體走弱，好這一次我們看到中國的財新製造業 PMI 8 月份也來到 51.5，也替人民幣提供了基本面的支撐呢。好所以就代表著，人行當然是不希望人民幣升太快，這種升法感覺都有點問題了，但是呢至少可以看到官方在最近呢，也針對中間價做了一些匯市干預哦，反而人行是很明顯想要阻升的，因為人民幣目前在第二季的國際收支的外匯儲備資產是增加了 747 億好。
這也反映出的確，大量的美元正在流入到人民幣當中，想要把美元換為人民幣，這代表著外匯收入的創高，使得人民幣快速的做拉升。那這也說明一個重要的訊號，就是我們正常的理解都是

09:00

人行在寬鬆誒，人行寬鬆人民幣就應該要貶值嘛，可是哦另外兩大層面，一個就是超大的貿易順差，中國企業其實這兩年賺非常非常多錢的哦。他可能就有其他管道賺回來，可他終究貿易順差還是創下歷史新高了，加上企業的結匯，對人民幣偏好升值，那第二就是過去的確人行跟美國央行聯準會似乎有一定的協調。
而過去幾個季度，央行的確一直在買美元，壓低中間價，壓低，想要嘗試的做人民幣適度的做拉升，可是呢最近又開始做干預，希望不要升太快好，所以現在就不同的力量正在相互交錯，好但的確中國越寬鬆，人民幣越強，大家會有點反直覺。
可是往前退一步，就是人行現在已經慢慢開始在踩刹車了，因為升值幅度已經比其他貨幣升值速度快太多了，所以呢寬鬆政策就慢慢出來了。好就是既然我還在升值，那寬鬆政策出來的速度就可以越來越快，舉例來說

10:00

昨天中國政府正式宣佈，準備向大型銀行和保險公司注資 3,000 億人民幣，又寬鬆了。不過它不是直接性的發錢，它是由財政部在發行特別國債，替工商銀行、替農業銀行、替人保集團來補充資本。
那這一波操作從 25 年就已經慢慢開始了，不過這一次資金量算蠻大的，累計大概是 5,000 億人民幣的政府增資。那一方面當然是政府知道現在經濟還是很放緩嘛，房地產的壓力，地方政府的債務壓力還是很大嘛，先把金融機構的資本能夠墊厚，那你有了錢，銀行你再想辦法把錢放貸給企業嘛。
那第二，就是適度的擴大這種財政版的寬鬆，來讓人民幣的升值預期能夠適度打消，那這種做法當然就是一種金融版的財政刺激了。北京並不是真的發錢，它就是把銀行和保險公司的資產負債表打造得很漂亮，讓你勇敢地去借錢。
當然，那有沒有人想借錢，那才是重點嘛

11:00

這是第二層觀察的重點，人民幣的升值，現在是排行第一的，再就韓元，韓元大概也是升值升到了過去兩年的高點了。那外資在最近呢，開始進行韓國股市的回補，反而讓政府稍微緊張，因為昨天盤中韓元一度升值 1.3%，1 美元兌 1,334 塊韓元

11:20 韓幣升值

這是 2024 年這兩年來的新高，那背後當然是韓國股市的大漲，外資的持續流入，不過韓元漲太快，現在南韓當局也很緊張了。因為過去已經被當時的槓桿型 ETF 傷過一輪了，那民調也是受傷的非常重，那市場這幾周已經累積了大量的韓元的多頭部位。
一旦政策訊號反轉，或者當局開始釋出不希望升值過快的態度，很容易就引發美元的空頭回補，讓韓元短期內出現劇烈震盪。其實升值貶值都可以了，重點是劇烈震盪就會影響到民意，所以韓國政府也是非常緊張了，當然了，這種如果是國內不斷

12:01

有超額儲蓄的賺取、外匯收入的創高，適度的升值其實都是可以理解的，那現在韓國政府不願意的就是看到升值幅度太快，或者貶值幅度太快。最好是穩穩的升，為什麼？因為今年五六月份已經被單一股票槓桿型 ETF 傷過一輪了，現在 SK 海力士正二，從高點這樣子暴跌下來，也是跌了 80% 左右。
另外一檔三星電子的正二，一度上漲 35%，後續跌了 65% 呢，很多 SK 海力士相關的 ETF，都已經回到發行價的 1/3 左右的價格而已，所以這波虧損就直接燒到政治層面了，南韓銀行現在是非常謹慎的，隨時做穩匯。
當然了，如果是看台幣的部分，台幣其實是比較緩升的，就是相對於這幾大貨幣，昨天才升 0.25%，不過呢也是 6 月 8 號以來，3 個月以來的新高。盤中最高曾經來到 31.5 塊，那背後當然也是台股和外資的同步轉強

13:00 台幣升值

昨天外資大買嘛，不過拉到今年來看，台幣今年還算是貶值哦，貶了 0.36 哦，韓元今年是升 7.56，人民幣升了 4.15，新幣升了 1.51，日幣也升了 0.8%。
所以這波升值，其實更像是資金回流，也並不是全年的趨勢反轉，台股市場相對於海外市場，匯市的衝擊沒這麼大。我相信央行應該也盯很緊了，因為去年被傷害過嘛，
好那麼回過頭看臺股，台股昨天上漲 775 點，來到 47,427 點，我稍微算了一下，那等同於再漲 770 點，我們就要創下歷史新高了，歷史新高是 48,218 點嘛，台積電昨天也上漲 2.07%，收在 2,460 塊。
聯電因為 8 月營收創高，4 年新高，直接漲停，來到 143 塊，好所以其權值股最近又開始有點衝的感覺了。外資對於台股整體，我們知道今年還是比較偏保守了，但至少 3 月 6 月 7 月當時賣了一輪以後

14:00

8 月 9 月至少在回補，昨天我們看到 700 億的回補那讓整個 9 月份總體買超大概已經回到 317 億了。他不要賣台股也會創高了，我們過去跟投資朋友提過了，整個外資的買賣超在 2026 年總計還是有賣了 1.3 兆。
哇那我們一點，我們從 3 萬漲到 46,000，47,000，48,000，外資還賣了 1.3 兆。那外資只要明年還賣 1.3 兆，那我們就繼續從 4 萬 8 漲到 6 萬了嘛，他每年這樣子賣，我們也創高，所以重點並不是外資的賣超，重點是內資現在外匯流入的速度到底有多快。
外資你也不求它完全不賣了，你少賣一點點，台股也一樣會創高了，如果我們是從上方賣壓來看，量價圖就很明顯了。台股幾乎現在上方沒有任何賣壓，隨時都有可能突破歷史新高，從過去一個季度的籌碼區來看，以台積電現在附近成交量最大的，大概是 2,340 塊到 2,440 塊嘛

15:00

這是過去一個季度當中的主要的支撐區，那現在價格比這個還高嘛，就說明現在已經站上了主要的套牢和成本區，沒人沒怎麼能被套牢，那大家都在等，下方反而有很多的成本價來做支撐，聯發科也是如此，聯發科過去一個季度的籌碼，主要集中在 3,800 塊到 4,500 塊之間，好那現在呢，整體價位 4,700 嘛一樣，它已經逃離開了所有的量價區，所以下方全部都是支撐了，而上方幾乎沒有任何的壓力，所以我們才講說，
這波權值股有沒有可能重新歸來，因為今年其實權值股的拉升，已經是年初時候的事情了，當時是高價股先往上拉，然後後來變成記憶體，然後被動元件，然後逐漸越輪越弱，那下半年有沒有可能重新點火，至少我們從基本面來看呢，大家基期都在下滑，這些權值股股價不創高，本益比就下滑了嘛，從整個美國 7 月份整體貿易逆差來看，已經擴張到 24.4%，886 億美元

16:00 貿易逆差

那其中我們看到美國對台灣的商品貿易逆差，1-7 月份高達 1,278 億，比去年同期暴增了 80%，大賺錢，前面幾名大概就墨西哥越南台灣，那如果是從 1 月到 7 月，台灣甚至已經排行第三了，僅次於墨西哥和加拿大，當然了這其實就意味著，這麼漂亮的數據，你要知道，現在 9 月底以前就要公佈 232 關稅的具體優惠措施了，那現在真正值得警惕的就是，美國貿易逆差排名前幾名的國家，大概都會逐漸的被綁到川普的中期選舉裡頭，
因為現在 11 月 3 號中期選舉越來越近了嘛，川普選前講的是什麼，降低逆差，製造業回流，逼盟友讓步，所以逆差越大，對美國出口越強的國家，那你要在期中選舉之前造勢，你就必須一定要有點衝突，然後讓美國獲利嘛，加拿大已經先打上關稅戰了嘛，台灣現貿易逆差歷史高點呢，南韓

17:02

已經被盯上了，越南我覺得遲早被盯上，馬來西亞最近晶片的問題也被盯上了，遲早台灣也可能要釋出一些談話，重點是選舉，重點是要釋出這種美國獲得利益，讓川普好交代，所以總要有人被綁架，通常啦，通常是 AI 出口越旺的，基本面越好的，逆差越大的那你最容易被綁架，那你就讓他稍微秀一下自己的籌碼，對不對，人家講說什麼樣的人最容易被綁架，模範生嘛，為什麼，因為他們都是好綁樣，好榜樣，好沒事。
那當然最後所形成的效果就是，正由於夠優秀，才會被川普可能在 9 月份以前呢，傳出好消息，當然回過頭說，現在等同於，整個 AI 私伺服器的拉升，逐步的放量以後，這一波的貿易逆差，不會就停在這個月份，我們預估下半年，貿易逆差幅度可能會遠遠加大，過去我們提過，因為你像之前 GB200 GB300 的 AI 伺服器哦

18:00 AI 大爆發

現在是完全放量哦，單季出貨量預估從去年是 8,000 櫃嘛，去年第四季就到 1 萬櫃了，然後今年是 1.5 萬櫃年初，年底可能會直接挑戰 2 萬櫃哦，那到整個 26 年，如果我們是從 200 加 300，這兩台伺服器全部加起來，大概是 7 萬到 8 萬櫃左右的總體出貨量，所以全部都是由台灣吃下來，AI 算力市場，現在我們知道有輝達的 GB 嘛，那 AMD 也有自己的這個算力，然後 AWS，然後 Google 的 TPU，
很多 ASIC 平臺現在同時並存了，所以市占率的確有稍微分散，可是你仔細觀察一下你從各類型的股票，從台達電，橫跨輝達，AMD AWS，到什麼奇鋐、台光電、川湖，誒所有的 ASIC 供應鏈全部吃下來，搞來搞去，不同的伺服器，不同的 ASIC 全部最後還是採用台廠，而最後你就發現了，台廠就全部給吃下來了

19:01

所以我們才講說這一波台灣韓國，正在變成全球 AI 晶片的槓桿國家，AI 熱潮它不單單是帶動整個科技股，是從整個用電量，整體經濟、市場資金，全部轉移到其中，我們如果是以經常帳占 GDP 比值來看，韓國這幾年，即便它產業是比較分散，內需市場也很大，它也從原本的 5-10%，直接上揚到 15% 了，台灣更誇張，常年大概就 10-15% 的外貿型經濟體，今年直接衝高到 28% 了，好所以其實這都顯示著台灣經濟已經跟半導體高度的綁定，我們從左邊圖表來看，電子零組件的製造業，占全台灣的用電量，1980 年才 5%，現在是 25%，我們預估 2030 年會超過 30%，全台 1/4 的電力，幾乎都是為了晶片產業而生，右邊是 ICT 和電子零組件占 GDP 的比值，已經超過 60% 了，好所以台灣所有的經濟成長股市、出口、匯率、房市全部都跟 AI 晶片

20:02

高度聯動哦，所以現在台灣韓國的經濟有點類似，AI 晶片，它就是在整個國家下面的那張紙嘛，半導體出口，它會撐起整個經濟的成長，那科技股就推高股市，然後外資就流入帶動匯率，那企業擴產又拉動設備投資，那電力需求又持續拉升，所以只要 AI 景氣繼續向上，那大家就覺得爽嘛，或者說資本財就會這樣子不斷的湧入，但問題就是來自於，看似所有產業共同成長，我們都已經對賭在這條列車上了，底下墊的都是同一張 AI 晶片，
好台灣是高度依賴晶圓製程，然後和伺服器嘛，韓國是重壓 HBM 和記憶體哦，那當然總有一天雲端巨頭，它可能被迫要削減資本支出，那受到影響的就不只是這幾隻科技公司，它可能會同時傳導到出口、股市、匯市，這也是後續會影響的變化，好但至少可以承認的事情是，大家開始放量了，而現在只是剛開始而已

21:00

其實大家從這一次半導體展就已經看得出來，各大領域哦，每個人都想要嘗試的去貼近 AI，而台積電也是帶領著這些企業

21:10 全面轉型

陸續向美國做投資，或者呢把它拉入到非紅供應鏈當中，我們從過去幾個季度都看得出來，半導體展當中很多論點，其實都已經逐步在合作，舉例來說，最直觀的是半導體後端的設備，它的合作，過去我們講說是以前所未有的速度，擴建先進封裝產能，現在台積電，你不能完全把它當成一個晶圓代工廠，它其實也是全球最頂尖的封裝廠，CoWoS 月產能呢，23 年也不過是 1.2 萬片，到明年我們預估就來到 13 萬片了，增長會超過接近有 10 倍左右，
再來是 AI 資料中心高速運算和光通訊需求的快速成長，帶領著全面性的我們講說，封測到檢測設備的升級，其中像玻璃基板，或者前陣子比較流行的 CPU，然後光纖陣列

22:00

玻璃通孔、矽通孔，這些都是接下來下一代高效能運算的重要基礎，因為銅線已經接近物理極限了嘛，光纖又傳輸成為市場主流以後光通訊，光學元件，封測供應鏈都形成了長線的投資機會，另外一方面，過去台廠稍微相對於日本比較落後的屬於特化材料嘛，哦這幾年也是迎來了爆發期，台積電為了要推進 2 納米的先進製程，拉了很多台廠進來，不一定全部都給日本人做生意，現在是全力扶持台灣本土的特用化學材料和供應商，
因為現在先進製程的架構變得很複雜嘛，每一片晶圓都需要透過大量的生產步驟，所以你說光阻劑、特殊氣體、研磨液、清洗劑，它的耗材使用量都翻倍，那以前都是日本大廠全面壟斷，那台灣化學材料呢，跟我做合作，我們在台灣又好方便聯絡，還可以講臺語，誒這個時候，行情和訂單就不斷的流入，包括之前的川湖也是，它就是以一個我們講說在

23:01

從傳產導入到 AI 當中，非常值得觀察的重點，誒現在 AI 伺服器導軌市占率已經超過 80% 了，毛利率 87%，那真的很難想像，每股盈餘在 7 月份當時是 50 塊嘛，股價突破 1 萬，所以整體轉折，你要知道誒，20 年前它幾乎 50% 以上都是美國的傢俱客戶，誰會想到靠 AI 伺服器呢？好這是一系列的爆發，那其他的像是工業電腦的部分，今年股價普遍漲幅算比較漂亮哦，重電業的部分都是如此，好事實上，大家應該上禮拜都有稍微，
去看一下那個 SEMICOM Taiwan 吧，其實裡頭都有大量的技術，有很多我也不太理解，聽著聽著就是哦，好厲害好厲害，具體技術不理解嘛，你看市占你看 EPS，都可以看到這種多點爆發的景象，前兩天呢，網友才傳了幾份報告給我，我稍微研讀了一下，我發現真的很厲害，你像台積電，SEMICOM 台灣，這一次展就已經把回流到的散熱納入到研發藍圖

24:01

因為以前都是冷卻技術，你要整合到先進封裝嘛，反正就是液冷，你要流過伺服器嘛，把熱量給帶走嘛，那現在如何有效的讓晶片本身直接降溫呢誒，這個我們講說微流道技術，它就逐步的衍生出去，就跟那個健身房一樣，有時候我們吹冷氣那很熱嘛，那拿電風扇吹也是一種嘛，那有些阿北這邊拿吹風機吹一些敏感部位，特別讓晶片直接降溫，避免機櫃發熱之後再降溫，都是如此，其實他有一系列的一些簡報，而且很多網友很熱心都在分享給我，
像 AI 算力的部分呢，有甜美笑容，親和力佳，完美代言展，唉這不是這張，先進製程的部分呢，有高雅大方比例絕，不對，像是自主 FAB，有白裙搭藍夾，不對，量子電腦，算了，不重要，重點是台灣這些企業，真正厲害的地方，它不是單純會做導軌散熱電源 PCB 伺服器或的先進封裝

25:02

是，真正的解決能力是什麼，是我們的 package，就是當輝達遇到一個新平臺的設計，產能不足或者技術瓶頸的時候，一通電話就可以把整條供應鏈集合起來開會，從台積電到鴻海到廣達到川普，到台達電到啟宏到台光電，大家就約個台中吃個火鍋嘛，邊協調規格，拆解問題，迅速找出量產方案，明天早上就打電話給輝達了，輝達買到的不是一個零組件，它是台灣供應鏈多年

25:30 解決問題能力

累積的速度彈性和默契哦，所以我們才講說一件事情，它到底值多少錢呢，不單純來自於它的售價，是它能夠取決於它替誰解決了多大的問題，之前看嘛，那個爺爺奶奶到孫子孫女家過夜哎，孫子孫女也很有成就，也買新家了，後來爺爺就在孫子的藥櫃裡頭，發現了一瓶藍色小藥丸，問孫子能不能吃一片

26:00

那孫子說：「爺爺您不應該吃，這個藥勁很大，而且很貴。」
「多少錢，一片要 100 塊」
「那才 100」
爺爺點頭說：「我還是想試試，那明天早上我們離開之前，我會把錢放在枕頭底下。」
那第二天早上，孫子就在枕頭下發現了 1,100 塊，馬上打電話給爺爺，
「哎我跟你說是每片藥是 100 塊，不是 1,100 塊」
爺爺說：「我知道，那 1,000 塊是奶奶給的。」
所以一件事情值多少錢呢，不只取決於它的價值，而是取決於它替誰解決了多大的問題。
所以一件事情值多少錢，你不要每天就盯著他，這個零組件，這個毛利率多少，也許輝達投資的不是一個零組件，而是在台灣，實在是太方便了，一組導軌，一塊 PCB 一套散熱系統，單看材料，那真的很值錢嗎？但是如果它能夠替輝達排除量產瓶頸

27:00

而且大家廠商互相做協調，能夠讓 AI 伺服器順利出貨，價值就完全不一樣了，好台灣企業，我們一直講說，真正賣的不是硬體，是能夠迅速集合共同解題，最後把不可能變成量產的能力，對哎呀，奶奶好久沒這麼開心了，好孫子，好所以我們才講說，這種單點爆發是為什麼，我們看到在各大民調當中，經濟信心，國人能夠順勢成長的瓶頸，嗯好，最近 Anthropic 也公佈了，台灣人使用 AI 的習慣

27:30 AI 外溢

哦其實數據表現非常不錯，大概是使用 Claude 是預期的兩倍，全球排行大概第 31 名左右，那這份報告主要是針對不同國家職業和工作任務，來觀察他們如何使用 AI，台灣在 120 個觀察的數據國家當中，大概使用 Claude 的程度是排名第 31 名，使用指數是 2.08 倍，這代表著 Claude 預估的基本情景一倍，現在是 2.08，這代表著程度比想像中好太多，
因為 Anthropic 在台灣並沒有設立一個

28:01

像韓國一樣設立一個大分點，也沒有特意去做推廣，可是台灣人使用的比例還是非常高哦，台灣人最常拿 Claude 來處理的商業運營呢，大概是 5.9%，這是比較多的，網頁前端 3.5%，那理財也有 3.4%，自我介紹寫作有 3.1% 呢，好在全球國家當中，其實使用比例已經算是偏高了，當然了，在某種程度就意味著，這種多點爆發，它很容易的從原本的 AI 蔓延到原本的傳產，甚至是生技，
其實我們知道生技產業，最近迎來比較強勁的掛牌熱潮，整體結構也出現了比較根本性的轉變，我們當然知道過去幾年的生技國家隊，曾經是困難重重了，那現在其實還是困難重重，不過生技公司的整體獲利，大概也成長了 3.5 倍，在過去十年，好越來越多的每股盈餘 EPS 突破 10 元大關的公司是越來越明顯了，如今生技板塊也從單一的領域擴展到新藥的研發，你從 16 年到現在

29:01

其實的確，EPS 突破 10 塊錢的系列，從寶瑞，晶碩、美時、泰博、藥華藥，其實陸續都在出現當中，那今年要掛牌的也很多，從漢康、永笙、和迅，最近大家應該有觀察到，昨天價格波動最大的一檔股票，捷立康，捷立康是每股是 200 元登陸興櫃嘛，主要是鎖定核心佈局在乳房的腫瘤術後重建，這個體積的填補或者醫美的需求，昨天股價漲了 43%，好當然了，如果是從大股東比例來看，這這股票不一定適合做太詳盡的觀察，
因為這個股權是高度集中，可是重點是什麼，哎重點是，因為我昨天看到很多人在討論，在討論說，因為他是打算有一個叫做 liposhell，叫做玻利雅定義隆乳標準呢，就是這是一種嘗試的突破，這叫什麼，這叫隆乳針呢

30:00

就跟傳統的那種手術不一樣，它就是打針，就有機會就能夠隆，你想一想，左腿打瘦瘦針，右腿打隆乳針，那不就前凸後翹了嗎？醫美市場又這麼大，好所以你可以看到很多台灣產業的多點爆發，而不是推薦單一個股漲幾倍了好，這因為尤其這兩個個股，那籌碼有點高度集中，不是很適合，有流動性風險，可都可以觀察到哦，這種單點爆發，每天你看呢，你就可以瞭解背後的基本面，獲利的外溢效果

30:30 超額儲蓄

台灣真的是寶島，那最終結論就是，由於大量企業的一個爆發，整個 26 年的超額儲蓄哦，目前已經來到 8.46 兆，預估會更高，超額儲蓄率是 26.03%，我們講超額儲蓄哦，不是說台灣人愛存錢，是整個國家扣掉儲蓄，扣掉國內投資，應該講說整個國家的儲蓄，扣掉國內投資之後，剩下來的資金還有多少，就你能夠投的都已經投了，那你剩下的錢，沒事幹的錢有多少呢，有 8.46 兆

31:02

哇這筆錢撥個 1 兆到房地產市場，一年的預售屋就買光了，好撥到股票市場，那 ETF 得漲多少倍，你要慶幸這些人還沒有把錢給投下去，這些人如果把超額儲蓄全部花掉，哇那國內的資產價格會暴漲到什麼樣的一個地步呢？但也說明了台灣極大的問題，就是超額儲蓄的堰塞湖逐步形成了，一邊就是半導體 AI 出口產業創造的龐大盈餘，那第二呢，就是 60 歲到 75 歲左右的嬰兒潮世代，現在正處於一生資產最充裕的階段，
企業家庭壽險退休基金，手上都有大量的長期資金，那偏偏台灣其實長天期的投資標的不是很多，你有想過去買過美國公債嗎？不可能吧，那根本不是規模多大的問題，那個 1%、2% 的殖利率到底有什麼好投的，好所以就變成台灣很有錢了，現在每個人被迫只好把錢送到海外，然後再花大錢去處理匯率風險了

32:01

好我們遇到長年期，壽險業的壓力也都是來自於匯率變化，原因是什麼，就是因為錢賺的速度實在太快了，目前超額儲蓄率 26.03%，德國也才 5.8%，韓國也才 5.3%，日本才 3.8%，中國才 2.2%，說明這些國家賺到的錢，都有能力在本國直接做投資或者深耕，但台灣呢，錢這麼多，你要是放手直接全部流到股市房市，那也完蛋了，可是呢錢就是這麼多，那該怎麼辦呢？好那很明顯的，那只能適度流到海外，
來消減一下壓力，但是匯率風險就會因此而產生了，因為時間因素了，下半部我們就聊不到了，不過呢，至少我們可以很清楚地梳理一下

32:40 總結

我們今天是從亞洲貨幣的升值來看待外資的回補情況，那另外一方面呢，亞幣的升值，它背後其實也隱含著新興市場目前央行升息的速度已經大於聯準會。說明什麼？部分新興市場的經濟成長率是比美國還要來得好的，所以我們更敢勇敢的升下去哦，所以下個禮拜的央行理監事會議

33:01

從原理來看呢，台灣央行應該已經有立即，緊急被迫要升息的地步了，從通膨從經濟增長率都已經達標。那如果它不升，好那大概有其他的考量，可能是選情的考量等等，那就到時候再說。
那第二個步驟是我們觀察到，台灣市場到目前為止哦，多點開花已經逐步形成，連製造業營業氣候測驗點，都已經陸續進入到黃紅燈。這說明什麼？連去年最為疲憊的傳產，最受到關稅戰衝擊的傳產，都已經開始全面進行轉型，大家 PMI 都在往上升，所有人都在瘋狂備貨，搭上本輪的 AI 浪潮。那最後呢，我們也看到，形成的問題就是超額儲蓄的持續擴增。
現在最大的挑戰就是錢還會進來，而且以非常驚人的速度進來，可是找不到可以投資的地方，為什麼呢？股市如果全部留這 8 兆 ETF 的資金買盤，那也不得了，房地產市場，政府也不樂見，投資到實業，這已經投資滿了嘛，台灣土地有限嘛，如何處理超額儲蓄的問題

34:01

是未來經濟部門最大的挑戰，也給投資朋友做些觀察。台股是小跌 182 點，收在 47,143 點。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友，看盤順利，操盤愉快

2026/9/8(二) 亞幣大升值 錢往亞洲跑 外資回補潮？台灣擴廠潮 游資擋不住！【早晨財經速解讀】

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