逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-09-10

2026/9/10(四) 摺疊機登場蘋果救美股？市場飽和蘋果能創造下一個換機潮？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 9 月 10 號，禮拜四早上 8:32，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞，時事變化。
雖然美國股市三大指數在昨天是收黑，美國財政部公佈的長天期公債回購規模不及市場預期，最後推升了美債殖利率。那我們再過一天再來做仔細的推導，其實這一次本來就是扭轉操作，它也不能說是直接性的寬鬆，但是呢本身在回購的規模當中，其實意味著財政部對於當前公債殖利率的擔憂程度，如果回購規模的幅度不夠大，

01:01

這說明著財政部還勉強可以接受當前的利率水準，那我們後續再來做進一步觀察。因為財政部禮拜三是宣佈下一次長天期公債規模會增加到 60 億，也就是目前規模的 3 倍，也是繼上個月宣佈至少回購規模提高一倍之後，再度的擴大操作。
那後續再來看一下實質財政部的效果，但是在短期內，大家看的肯定是對於台灣市場而言，到底本輪的 3C 消費電子性產品是否能夠在下半年能夠推出新一波的旺季，也就是 2026 年蘋果的秋季發佈會，這是大家最為關注的，當然就是這次的折疊機 iPhone Duo，全場主角，

01:40 iPhone Duo

那當然最大的變化 18Pro、Pro Max 哦，還是有一些更新，但是大家很關注的就是第一款的折疊手機已經正式出來了。那是蘋果的折疊手機，蘋果折疊手機已經很多年了其實，那是蘋果第一台，展開是 7.6 寸，外螢幕是 5.4 寸，搭載 A20 Pro、雙電池、

02:00

鈦金屬的機身，而且也針對折疊機的螢幕重新設計 ios17，台灣售價其實蠻貴的哦。這個比單純匯率，你看它只是設定 1999，這代表如果它是換算台灣匯率，它是用 36、37 哦。
好，所以台灣是賣的特別貴，2 TB 要 11 萬 8。哦，所以值得注意的事情是，這一波 80 分鐘的發表會，光是 Duo 大概就占掉了 30 分鐘。
代表著蘋果是非常重視這一次的折疊機，不是把單純把它當成一個實驗性的產品。那當然，這個手機最大的特色，10 月份要上市，就是折起來，看起來像小手機，但打開來就像是大螢幕，完全展開之後的厚度大概是 5.2 毫米，比上一代的 iPhone Air，5.64 毫米來的更薄。
其實 Air 其實已經很薄了，Air 其實在美國市場，我記得是非常受歡迎的，相於亞洲市場，為什麼呢？因為亞洲人有時候是因為我們通勤嘛，可能要搭公車、搭捷運，那手機帶一整天，

03:00

那個特別薄就代表電量沒有那麼長，那有時候要帶個行動電源很麻煩。可是很多美國人呢他上班，尤其在各州，很多是郊區上班，那就是你上車你就插上你的插頭，那你下班你也插上你的插頭，那你到公司你也是插上插頭，所以它沒有那麼立即需要長電量的一個保持。
所以 iPhone Air 是非常歡迎的，尤其它又非常的薄，那這一次的 iPhone Duo，它的薄度是比 iPhone Air 還要來得更薄哦，折起來的厚度大概是 11.
3 毫米，這是 17 年來，我們看到折起來是最厚的，可是打開來是最薄的一個 iPhone，那規格當然主要集中在生物辨識相機系統的一個改革。像 Duo 是取消了 Face ID，改用其他的解鎖方式，當然蘋果保留的功能比外界原本預期的還要來的多，包括 Magsafe，相機的控制鍵，或者 Apple Pencil，這一系列的把它整合到折疊機當中。那我們要主要觀察的幾大方向，
就是來自於到底這一輪有沒有科技通膨，好，答案是有的。

04:00

可是整體漲幅並沒有像之前什麼 Macbook 這麼誇張，這一次ㄅ18Pro 是 44,900 塊起，Pro Max 是 49,900 塊起，兩款最高都有 2 tb，再往上直接到就 74,900 的 iPhone Duo。
那換句話說，蘋果這一次的秋季旗艦產品呢，大概是切成三級，一個叫 Pro，一個是 Pro Max，再來就 Duo，那已經沒有基本款了。那高階市場的價格天花板，大概也推到了 10 萬塊以上，那顏色的部分也新增了，有黑色有銀色有冰川藍，還有阿嬤羽絨外套紅，這個叫勃根地，勃根地紅色。那增加了顏色以後，有沒有吸引適度的買盤呢？
至少對於台廠而言呢，有了新的商機就有新的市場預期，因為 18 Pro 和 Pro Max，搭載的是 A20 Pro，它是採用台積電 2 納米製程，強化 AI 運算和長時間的效能。
那相機也是第一次導入可變光圈，4,800 萬畫素，主鏡頭可以依賴環

05:00

境來改變它的光亮，那軟體是導入新一代的 apple intelligence，新版的 Siri，還有空間的重新構圖。反正我覺得這一次，主要是產品硬體的推出，並不是單純集中在我們看到在 Siri 或者 apple intelligence 的進化。那如果是從價格來看，當然是有漲價，兩款的 Pro 售價大概都比前一代上漲了接近有 100 美元。
但是這個上漲幅度，跟台灣比較起來已經算低了，台灣是很神奇，那個匯率幾乎是以 36、37 來做計算，那另外一方面，即便上漲了 100 塊，相對於其他像是小米等陸系品牌，上漲幅度比較起來不算特別離譜哦。
為什麼？因為小米在記憶體的衝擊底下，它的成本已經壓得很低在過往，利潤已經壓得很小了。那記憶體價格的上漲，被迫要轉價，蘋果哎毛利率也是有 50% 左右，它當然可以犧牲一點點毛利率，來換取在價格上的競爭力。
我們先稍微看一下到底用起來如何了，iPhone x 用起來是不好像，任何 iPhone 你曾經體驗過的，

06:00

它是完全新的，而在同時，它是非常熟悉的。手指頭不夠長的，好像握不住，絲滑感很不錯，我感覺很適合放在公園涼亭一邊乘涼一邊看書對不對？我自己是比較擔心，擔心什麼？不是說那個價格問題，那本來新款的螢幕那麼大，稍微賣貴一點也 ok。我本身因為手指頭比較短，展開之後那個機身就更寬更重了嘛。
我怕那個單手的握持的難度，應該會比傳統的 iPhone 高，以前那個基本款換大台的 Pro Max，我都覺得手指頭有點難碰到了，

07:01

尤其因為我平時喜歡，那個邊走邊滑手機的，這不好的習慣，一般手機至少可以靠手機殼去增加一些摩擦力嘛，摔下去也有一層保證。折疊機哎，你看那個轉軸和雙螢幕結構，我很好奇那個手機殼要怎麼套，乾脆要裸機使用了。
哦那一台 2,000 塊美金，那飛出去那怎麼辦？對人家這樣講，蘋果壞掉會變成什麼？鳳梨嘛，因為 pineapple。沒事，這這你才瞭解，這個 iPhone Duo 我覺得最麻煩的地方是什麼，其價格一定有人可以接受，果粉都這樣子，每天都在嫌，那有新產品肯定是要用看看的。
如果它是內外都有螢幕的折疊設計哦，傳統手機你就很難像一般那個 iPhone 一樣，你正面背面你就全部包起來嘛。那外側螢幕本身就是操作介面的話，轉軸你又必須保持活動，所以我不確定現在有沒有推出相關的周邊產品呢，嘗試著把它套起來。
好所以蠻好奇的，這東西一次摔壞要多少錢，

08:01

要怎麼修，對 pineapple。那一個人什麼時候最壞？少年 pi。頭殼壞掉變什麼？頭殼 pi。小叮噹，壞掉會變什麼？美叮噹。沒事，所以我覺得這一次哦，在蘋果創造一個新的換機潮的過程當中，我們大概會從四個重點的角度來做細分。
第一個就蘋果正在用高階化來對抗成本通膨，

08:25 秋季發表會

就是我當然知道機體價格上漲，那一定會犧牲到我的毛利率，那如果我開創一個新產品呢，價格定到非常高，如果又能夠成功的引起換機潮，我就可以保持住我目前的毛利率哦。
iPhone Duo 的售價天花板，是從 74,900 塊到 118,900 塊台幣，那 Pro 系列也是勉強漲價。那重點未必是每年要賣更多手機了，因為手機其實已經這幾年進入到存量市場了。
靠更高的單價來維持營收和毛利，這也意味著 iPhone 的出貨的，重要性真的很重要嗎？產品組合和平均售價，

09:00

的重要性正在上升呢。以前靠的是賣幾台 iPhone 基本款，現在看的是 iPhone 的 Max，iPhone Pro Max 是不是賣得更好，你在買 iPhone 的過程，是不是順便買了一個 Airpods，這才是更重要的。
那第二大方面是，機體的漲價的確已經從半導體股市變成了消費性電子通膨。如果連蘋果都開始提高新機，甚至之前的舊機價格都開始上漲，那後續往下游端來陸續做傳導，肯定是遲早的事情了，最重要的是對於台積電而言，2 納米已經正式進入到大規模的旗艦產品了，那台灣的供應鏈更是最為直接的訊號。
所以 AI 到底能不能創造新的換機潮？我個人保持的是一個比較保守的態度了，原因很簡單，因為 iPhone 賣太好了，在 17 的時候，iPhone 17 賣得這麼好，其實就某種程度意味著大家已經意識到，I18 的漲價幅度會比想像中來的貴，所以上半年其實 i17 銷售不錯哦，你要知道今年預估，手機市場是銷售很差的結果 i17，

10:00

算是繳出了歷代最強的首年成績。我們按照 Counterpoint 的預估，上市第一年的全球批發營收來到 1,700 億美元，比 I16 大概成長了 11%。
好這是在全球市場手機市場收縮的過程當中，算是另類呀，蘋果居然還可以賣得這麼好。如果從純銷量來看，2026 年上半年全球最暢銷的智慧型手機，前三名都是由蘋果來包辦，分別是 iPhone 17，iPhone 17 Pro 和 iPhone 17 Pro Max 哦，在區域市場當中，中國也是最大的成長來源，iPhone 17 的營收相對於前一代成長了 35%，好所以中國人也非常喜歡使用 iPhone。
所以的確我們知道，蘋果在後疫情時代對於 AI 的投入稍微有一點延後，尤其它的資本支出比例也不是特別高。如果我們是從 R&D 費用來做觀察，在過去兩年之間，你看亞馬遜，大概 R&D 費用就拿去做研發的，占總毛利大概有 30% 都去做研發了，Google 是 25%，Meta 之前投元宇宙投特別多 34%，

11:00

博通 27%，愛思摩爾 30%，特斯拉 26%，蘋果呢？蘋果其實差不多就 17% 左右，比例並沒有想像中還要來的多。那更重要的事情是，科技通膨這一次已經侵擾到蘋果，那能不能借由高單價來成功的銷售出去，是值得大家觀察的重點。
因為其實下半年漲幅高於蘋果的一堆了，我們看幾個，你像 Steam，那個 Deck OLED 1TB 哦，大概漲幅是 45% 哦，

11:30 科技通膨

微軟的 Xbox 1TB 也大概漲了 32% 在下半年，其他像是 PlayStation 5 Pro 大概漲了 20% 哦，那我最喜歡的動物森友會 Switch 2，它也漲了 11%。
所以今年我們知道 MacBook Pro，MacBook Air，大概漲幅都是 15-18% 哦。那 iPhone 這一次也有漲價，但漲價幅度相對於多數電子產品並沒有想像中這麼驚人，它主要是靠創造一個新的賽道，一個新的產品，直接把新的單位售價給顯著調高，好但這也說明著，

12:00

iPhone 都起了這個頭，應該沒有廠商在今年是不調漲價格的。今年以來各類的物價年增幅，在台灣市場當中，外食費是 3.17% 在 8 月份，消費者物價指數是 2.04%。
好那你看一下電腦價格是漲多少，7.5%。這什麼概念呢？因為我們知道通膨會有體感問題嘛，你覺得外食費怎麼可能只漲 3%？漲 30% 吧！那我告訴你，那電腦就是漲 70%。如果是從比例來做觀察是這樣，你覺得物價是漲 20%，那麼電腦價格就是漲了 75%，如果你覺得電腦價格你買的沒有上漲，那很明顯就是你的規格一定會因此而下滑。
因為按照目前的電腦零組件 PPI，生產者物價指數，在今年 7 月份已經來到年增幅 87% 了。也就是目前生產者所面臨的物價成本是遠遠高於消費者的，持續往下傳導當中。所以從這樣的一個角度來看，折疊機如果能夠進入一個爆發期，就可以幫助蘋果能夠，

13:00

沖銷本輪的記憶體通膨。全球出貨量目前在折疊機市場，從 24 年大概是 2,670 萬隻，25 年是 3,800 萬隻，今年大概是 4,700 萬隻，明年大概 5,900 萬，換算整個 25 年來看，今年大概成長了 43%。
那蘋果是因為它算是市場上的定錨，所以它一推出以後，當然會引得市場上加快的去使用折疊機，對於折疊機市場的接受意願程度也越來越高。那當然從這樣的一個角度來說，今年我們如果細看，折疊機其實蠻多的哦，三星，華為，Google，OPPO，vivo，榮耀都有新機發佈。最大變數，這一次因為 iPhone 9 月份推出以後，售價現在是 2,000 塊美元左右嘛，比市場預估的 2,500-3,000 還要來得低哦。
那會不會對於其他的這個折疊機市場產生重大衝擊？這個值得特別留意。這代表著蘋果的折疊機並沒有想像中貴得離譜，它是在台灣賣得特別離譜，這個後續我們再來做仔細觀察，

14:00 折疊機時代

但是對於其他手機而言，肯定會引起進一波的衝擊。那這也說明著未來毛利率是否會因為記憶體價格上漲一定下滑？我認為就不一定了。我們看從整個 2023 年，這個蘋果服務，因為營收不斷的擴大，其實毛利率和獲利比重就在持續的往上推。
那這一波如果能夠借由新產品來做推出，毛利率不一定會因此而大幅往下掉，好這是我個人的看法。當然，這就代表著折疊機市場正式打開以後，三星華為也開始陸續去搶攻高階市場，好三星預估了會推出新一代的 Galaxy Z Flip 8，那售價是 1,199 美元，那搭載的是高通的第五代的處理器哦。
其他華為的部分，我記得是最近才剛推出新機吧，它也是折疊機，也是左右都可以折疊。而且重點是華為的折疊機，它的厚度也壓到了大概是 3.5 毫米左右，而且還找劉德華來代言，

15:00

電池拉到 6,000 毫安培時，好那這一次 XT2 最大的看點就是，因為之前那個華為那個皺褶嘛，那三折機感覺就很厚太重嘛，他就盡可能的往前推，完全展開之後，螢幕大概是 10.2 寸，單側機身的厚度壓到 3.5 毫米，那改變了它的一個轉軸的結構，使用高強度的微晶鋼，不過這個，背面哦那感覺就真的很像皺摺，我們看一下他們的解說，螢幕太大了不防窺，左右的人會偷看，我們可以這樣，左邊有人這樣，右邊也有人，我們可以這樣
防窺屏加物理物理擋板防窺，左右都從容，左右開合是吧，我我們當然還可以更誇張的這樣，還可以這樣是吧，這樣左右都看不見，只有自己能看，哎呦我的媽哈哈哈，螢幕太大了不防，這個解說感覺跟蘋果的風格不太一樣，好但至少可以看到，

16:00

華為在中國手機市場，曾經一度被迫退出，不過現在已經重返第一了哦，整個 26 年第二季的中國智慧型手機市場，年減幅大概是 1%，表現並不是特別好，那很多廠商品牌商為了要因應記憶體的漲價，它提高了庫存，按照 Counterpoint 的預估哦，華為的市占率 25 年大概是 18%，現在已經重新回到 23% 了，重新回到中國市場第一，你要知道，它之前是被制裁的多慘，曾經一度退出中國的手機市場，因為沒有新機發表，
現在又重新歸來，那其他手機我們看到，蘋果還是以 18% 在中國市場占第二，出貨年增幅有 23%，它是成長最快的哦，相對之下，OPPO 大概 15，vivo16 榮耀 11 小米 12，其中小米出貨量，年減是 21%，跌幅最大為什麼，因為小米本身它的利潤率相對而言是壓得特別低的，所以記憶體漲價，它沒辦法，它必須全面性的往下轉，那價格優勢就瞬間消失了，

17:00

好當然這也說明著，折疊手機至少在今年，已經正式迎來拐點了，並不是因為技術多成熟了，因為蘋果進場了，蘋果進場那它就算是一個市場了，

17:10 手機銷量

對於果粉來說是如此，因為 2026 年全球折疊性手機，預估年增幅大概 30%，相對於其他市場，它真的就是鮮明比較，我們預估今年手機市場是要衰退的哦，那折疊機市場成長，那就說明的非折疊機正在衰退嘛，其實今年我們看到全球手機最大的壞消息，就是整體消費需求正在快速收縮，如果細看實體總銷售量，大概在 2025 年預估是 12.5 億隻，24 年是 12.1 億隻，今年呢，今年最樂觀，按照 Counterpoint 的預估哦，
大概就 10.8 億隻，重度衰退 14%，好所以從這樣的一個數據來做觀察，今年手機一定是賣不好的，所以大家搶的是什麼？搶的是存量市場，那 iPhone 其實表現不錯，我們講 i17 其實賣的特別好，那再加上今年出貨量，可能減幅大概就 1 到 2%，

18:01

那只要它衰退的幅度比其他市場衰退幅度還要來得小，總體而言，大家是衰退 12% 嘛平均，那蘋果只衰退 10%，衰退 10%，或者只衰退 1%、2%，其實都算是比市場預期還要來得好，按照凱基的預估，今年 iPhone 出貨量大概是 2.34 億支，年減幅大概 1%，27 年大概降到 2.26 億支哦，當然，iPhone 沒有明顯的成長，但是至少跟全球市場衰退 12% 比較起來，抗跌力已經算是很不錯了，
所以這叫做壞消息也藏著好消息了，全球手機今年最大的壞消息就是，整體需求真的降溫了，我們永遠再也回不到 2021 年的高點了，因為除非疫情再來一次，我們被關在家裡，必須大量的使用 3C 電子產品，要不然高點呢，在未來 10 年大概都看不到，人口受限，那受到記憶體價格的大漲，零組件成本的上升，消費者換機週期也在拉長，所以全球智慧型手機的疲憊，可能不止今年，明年、後年，如果記憶體價格再漲上去，

19:00 壞消息中有好消息

大家要麼就犧牲毛利，要麼總體銷量一定會因此而下滑，所以它是一整個產業一起倒楣的衰退，那真正殘酷的地方是景氣差不一定是平均傷害每一家公司，
蘋果算是維持的不錯了，那個小米都已經重度衰退 20% 了，蘋果只衰退 1%，所以壞消息當中也勉強藏著一個好消息，
之前網友在分享一個故事，他講那醫生跟病人的經典故事嘛，醫生說我有一個壞消息跟一個好消息，那病人說先說壞消息吧，醫生說我們不得不把你兩條腿都截肢了，
那病人沉默了很久，那好消息呢，恭喜你，你以後真的可以說，你的垂到地上了，所以壞消息可能也藏著好消息，對於蘋果，對於三星，大型品牌來說，我覺得對他們來講不一定是全壞哦，因為他們有品牌溢價嘛，他們有採購的規模，他們有供應鏈的溢價能力，就算衰退 1% 2% 有什麼關係，總體銷量，我單價調高就好了，我出折疊機嘛，

20:00

我把高階手機的價格接受度硬是拉高，小米 OPPO vivo 這些中低價品牌商，它怎麼可能承受得了這些成本壓力呢，反而市占率會持續的流失，到時候留下來的人不只是撐過了寒冬，還把市占率全部都給拿走了，唉這是很值得大家觀察的重點，好當然我們回過頭說，第一個我們要說下的結論呢，其實就是市場上已經很明顯意識到，手機市場已經完全進入到存量市場了，大家其實只是在每個人有一台手機的過程當中去搶奪市占，
當然有些人是兩台 3 台，有些要養小三嘛，那一個人最多就 3 台嘛對不對，因為兩邊口袋了，那西裝再放一個嘛，最多就 3 台，不可能有 4 台嘛，所以手機的存量市場是有限的，它也造就了一個現象，好那就是在一個存量市場當中，咬緊牙去拼命，其實沒有什麼太大的意義，蘋果雖然成功的推出了新機型，但是最重要的是 AI 是否能夠跟上，要不然呢，蘋果股價其實也算是沉寂了一段時間，

21:00 手機存量市場

我們過去跟投資朋友提過，蘋果長期以來，從 2015 年以後，是位居全美市值第一名的這個企業，那當然了，這幾年輝達默默地就超越了蘋果，而且拉開時間距離也超過一整年了，輝達市值大概是 5.4 兆左右，蘋果大概是 4.5 兆，好那你要捫心自問嘛，如果未來 AI 的大爆發，到底是輝達翻倍的可能性比較高，到底是阿發貝，到底是微軟 Amazon 台積電，市值在翻倍的機率比較高，還是蘋果在翻倍的機率比較高呢？
它是一個存量和增量市場的問題，手機做得再好，也許跟巴菲特所提到的一樣，仍然可以有良好的護城河，可是消費性電子它的增長幅度肯定跟不上整個 AI 基礎建設鏈嘛，好所以蘋果以前呢，一直以來都是穩居第一，就是萬年老大，那微軟呢，其實當了很長一段時間的萬年老二，好不容易等到蘋果隕落了，

22:01

微軟才剛坐上老大寶座，寶座沒有多久哎，結果老三輝達好在 25 年，26 年就一舉成為了新老大，那句話怎麼講的，當老二試圖控制你的時候，你就已經不是老大了，他才是真正的老大嘛，所以微軟市場的波動，輝達股價成為全球第一家市值突破 5 兆美元的公司，這個時候你會發現，市場上的週期輪替，就是如想像中來得快，也許在 5 年前 10 年前，你還相信一輩子都要買蘋果，但是你現在會擔心，蘋果會不會有一天跑出你的 0050，
跑出你的 SPY 呢，誒這是值得大家觀察的重點，一個新的時代展開了，好那我們要講這個概念呢，往下延伸的意思就是，其實任何在 2026 年的投資哦，

22:45 車市大戰

都必須要瞭解你所投資的市場，是否是一個標準的增量市場，如果只是在存量市場當中來做打轉，那你會發現呢，中國市場，中國競爭者始終有能力參與咖，而且對價格具有破壞力，那重點是，

23:00

就算你在整場競賽當中能夠獲勝，你還是留在存量市場當中，只能去跟這些日系品牌來做競爭，我們舉一個比較直觀的就是電動車，好在歐洲車市大戰正式爆發之後，中國電動車的攻勢才剛剛開始哦，自從比亞迪站穩海外市場之後，現在小米小鵬理想華為的問界都在加速去進軍歐洲的高階市場，小米是預估在今年年底，到明年年初會進軍德國，目標是在 2030 年前躋身歐洲前 5 大高端汽車品牌，從 BMW 保時捷特斯拉當中，
研擬相關的策略，而且也招攬相對的工程人才，理想汽車已經推出了 6 款休旅車，進軍歐洲市場，整個 26 年上半年呢，2020 年中國品牌市占是 0 呢，今年大概已經來到 9% 的市占率，英國有 15% 的車已經是中國品牌，那 5 月更出現，歐洲每 10 輛新車就有一輛來自於中國，而且中國品牌就在整個歐洲大幅的席捲，

24:00

那歐洲的消費者喜不喜歡？當然很舒適，價格便宜嘛，但重點是哦，整場大戰就直接開始了，尤其現在在美伊戰事之後，電動車席捲全球嘛，燃油車市占率又掉了，那如果是從前幾名來看，從純銷量，第一名就比亞迪了好，占比大概 21%，吉利汽車大概 8%，特斯拉大概是 7.5%，所以特斯拉的優勢也並不是總體銷量，特斯拉的優勢還是來自於自駕車落地以後，對於市占率形成的破壞幅度會有多大，它形成了一系列衝擊，就是德國的車廠，
目前是大規模的裁減管理職，中國競爭呢，也逼出了汽車業被迫大瘦身，舉一個最直觀的，好現在你像福斯，預估在 2030 年之前呢，要削減 5 萬個行政、開發，以及銷售等間接部門，整體市場預估最終裁員規模可能來到 10 萬人，那其他像是 BMW，推出了自願性的離職方案，2027 年會裁 8,000 人，保時捷的部分宣佈今年會裁 5,000 人呢，那裁員你說哎，那會影響到士氣，

25:00 歐洲車衝就

當然，可是裁員是對於股東最為直觀的交代，讓整體利潤率大幅的調高哦，事實上我們看 Jaguar，這個叫捷豹路虎了，計畫未來兩年哦，大概是要裁 4,000 人，從原本 46,000 人的員工，會下滑到 42,000 人，而且透過 23 億美元的成本削減計畫，本身目的是什麼，就是因為第一季我們看到它的營收年減幅是 10%，稅前獲利暴跌了 69%，只剩下 1.09 億英鎊，好那當然除了比亞迪等中國車的競爭以外，
美國關稅、供應鏈的影響，中東衝擊的影響都是一樣，但是至少整個 2026 年呢，進入到大幅度的衰退，瑪莎拉蒂現在開始使用了中國技術，歐洲豪車護城河也正在崩塌，我們如果細節觀察，瑪莎拉蒂目前的總體銷量，它不是說什麼創下疫情以來的新低，它創下有史以來的新低，那你要知道對於瑪莎拉蒂而言呢，中國技術當然可以解決部分

26:00

電動車產品競爭力的問題，但是對於一個誒義大利的賽車文化工藝精神呢，核心技術供應鏈外移，那它的下滑，如果搭配著中國技術，那到底能否在中國市場的銷售量拼回來總營收，還是說市場上只是會產生進一步的下壓呢？壓力很大，前陣子我們也提到嘛，007 最近不開奧斯頓馬丁了，改開比亞迪的騰勢 Z9GT，好那以前他都是開跑車，這輛也不難看了，好但是大家都開始代言中國車了，
再看一下 Porsche，Porsche 在去年的全球銷量已經下滑 10% 了，今年看起來會破底了，好這個是疫情以來最慘了，公司營收可能要到 2028 年才會重新站回到 2024 年 400 億歐元的水準，那更慘的是獲利能力，它的 2025 年營業利潤率只有 1% 了，他賣一個 100 萬的車只賺 1 萬，200 萬的車只賺 2 萬，全年銷售回報率大概 6.5%，這對一個高端品牌公司來說，很明顯偏低了，

27:01

法拉利都比它好，法拉利至少有 20% 以上的營業利潤率，Porsche 居然只有 1%，所以這個壓力是很大的，那再看一下 BMW，BMW 最近是推那個 iX3 嘛，全球開放預購，看一下中國的價格，當然了，它有部分算是類國產，不過至少也是掛 BMW 牌子哦，iX3 最貴最貴新世代，50L xDrive，33.9 萬人民幣，這在台灣要賣 300 萬的，他在中國賣 33 萬人民幣，
好所以從這件事情就看得出來，BMW 的獲利也拉警報了好，BMW 最近把 2026 年的財測給下修了，預估汽車的事業營業利益率也會從原本的 4% 到 6% 下滑到 1% 到 3%，哇那 100 萬他的車他只賺 3 萬，哦這多慘，所以你就知道歐系車在一個存量市場的競爭當中，也許其實本來我們都清楚知道，中國品牌也沒有直接衝擊到歐洲汽車，可是你畢竟在一個存量市場當中，

28:01

你看，其實台灣我們知道這幾年鴻華先進，大家知道開那個電動車或者說搭計程車還蠻常搭到鴻華先進的車嘛，哎你搭了之後你發現一樣嘛營收縮，虧損獲利放大，今年營收算是快速放大了，可是獲利 EPS 從 2021 年掛牌以後，它每年還是衰退，EPS 還是負值，好所以其實全球車市面臨的問題都差不多了，第一個就是那個增量市場消失了，以前車市在疫情以前的增量市場在哪裡？其實就來自於中國嘛，我們看在 BMW 的部分，
在中國的官方指導價最近又出來了誒，IX3 最高優惠 16.69 萬人民幣，新臺幣 73 萬，降幅 47%，這是指導價，代表可以再往下殺，SUV IX1，最高降到 32 萬人民幣，7 系列最高降 29.8 萬人民幣，等於新臺幣降 131 萬，燃油車同樣守不住價格哦，

29:01

如果是我們看華晨 BMW 5 系列，最高會優惠 18 萬人民幣降 79 萬，3 系列最高降 12.19 萬人民幣，進口 5 系列也降了 14.49 萬，好這是 BMW 的部分，那賓士更狠，好賓士是直接腰斬，你看賓士的 EQE，最大降幅是 50%，降了 23.9 萬人民幣，賓士的 EQB 降了 17.6 萬人民幣，EQE 的 SUV 降了 23.9 萬人民幣，那平均車價都變成 20 萬，

29:30 汽車存量市場

到 30 萬人民幣左右，好所以從這樣的一個角度來做思考，你會發現，整個全球車市，它的存量市場已經完全打開哦，那你要在一個存量市場當中，想要獲得更高的超額報酬，你只能對賭這家企業可以把其他人的市占率全部搶走，那你會因此而現在長年期的看好比亞迪嗎？比亞迪自己的利潤率也在下滑，好所以本身而言就是，只要去投資任何存量市場的股票，本身在中長期而言，你都必須要意識到，

30:00

可能相對於 AI 該有的報酬，會有一個極大的落差，對了，它跟台灣有點差別了，而且差別還蠻大的這沒錯，但沒辦法嘛，好這個就是進口關稅影響，關稅戰打了一整年了，好像汽車關稅也沒有真的調降，好所以這沒辦法，好這個台灣就是你只能從其他地方補回來，就是你去保養的時候，你多吃幾個哈根達斯嘛，這是唯一的方式，你看 L EXUS、LEXUS 早上有早餐嘛，然後中午有便當，你就多點一點點果汁，保養的時候你汽車咖啡，
哈根達斯全部吃回來，對 Volvo 有現切水果嘛，有那個研磨咖啡，以後就零食多拿幾包，大概是這樣子，所以沒辦法，那或者說多去休息，沒事就停那邊，嘗試賺一點回來對不對，是唯一的辦法，所以我們講了很多，9 點 2 分，主要跟投資朋友分享事情是，我們今天主要是從市場上在手機市場的觀察到，電動車到全球車市的觀察，其實我們都要彰顯著同一個目的，就是在存量市從市場當中來做打轉，

31:02

其實最後能夠獲得的回饋哦，資本報酬落後於 AI，它是正常的，我們舉一個直觀的數據，這張圖表示這幾年全球汽車銷量的表現，你有沒有發現，全球汽車銷量的高點在哪裡？就在 2018 年了，大概是全球銷量 9,500 萬輛左右，從疫情以後就再也沒有回到高點過。
從 2026 年，即便今年銷量跟上半年一模一樣，也不會創下歷史新高了，全球車市已經完全飽和了，那頂多就是電動車去搶奪原本的市占，或者呢，只能看到，按照自駕車的技術，看能否迎來新一波的爆發，好所以從這樣的一個角度來做觀察，會發現全球手機和汽車市場都，

31:45 存量 vs.增量市場

面臨同樣的一個挑戰和困境的，那相關的股票，股價表現也並不是特別的優渥，至少相對於 AI 股而言呢。那台灣為什麼能夠在本輪市場當中能夠成功獲勝呢？最為關鍵的原因就來自於因為我們也不靠手機，也不靠汽車零組件呢，

32:00

我們靠的就是 AI 伺服器，所以稍晚我們再來追蹤，到底目前伺服器的帶貨量有多高？它能否幫助自駕車提前落地？能否幫助 3C 消費性電子能夠順勢轉型呢？這個是我們後續觀察的方向。
台股下跌 347 點，收在 46,848 點。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱，按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。

2026/9/10(四) 摺疊機登場 蘋果救美股？市場飽和 蘋果能創造 下一個換機潮？【早晨財經速解讀】

章節