逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-10-01

2026/10/1(四) 美股詭異行情！債市拉警報基本面卻上修？八成個股下跌 AI 能撐多久？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 10 月 1 號，禮拜四早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化，道瓊跌了 440 點呢，反而 9 月份跌最慘的是道瓊，月季線都是雙雙收黑。
不過現在更為值得觀察的事情是，現在 10 年期公債殖利率還在衝高，那到底什麼樣的效果會對於科技股形成承壓呢？畢竟現在好像賣壓都是集中在傳產股，都是實業股，那科技股的表現在 9 月份和第三季的行情，

01:00

現在正式落幕之後，表現還不差呢，所以利率這麼高，是不是能夠跟相對高股價能夠並存呢？不過呢至少是相對低基期啦，大家本益比都在下滑，納指在 9 月份單月是上漲了接近有 1.9%，標普微幅下跌 0.5%，道瓊是重挫了 4.3% 呢。
那要如何來理解這樣的一個現象在高估值的區間，到底道瓊是否還遭受到如此大的一個劇烈衝擊？今天來跟投資朋友做一些留意，

01:30 8 月 PCE

首先我們觀察到，對於美國股市這一次大家最為關心的是核心通膨的部分呢，反而意外的降溫，在整個 8 月份整體物價指數月增幅是 0.3%，這算是符合市場預期，年增幅只有 3.4，哦這個就比原本市場預估的 3.7% 還要來得低了。
其實你有 CPI 和 PPI 之後，已經很好的去估計 PCE 物價指數不太可能會失控，可是它至少還是比預期還要來得低，算是一個好消息，

02:01

如果排除食品和能源，月增幅大概只有 0.2%，也比市場預期的 0.3% 還要來得低，核心年增幅則是降到 3% 左右，這也比市場原本預估的 3.3% 還要來得低，至少從這份數據來看，10 月份立即升息的壓力應該是沒有了。
不過我們仔細來做一些拆解，你會發現通膨壓力還是沒有消失，尤其是在深藍色區塊，也就是在能源通膨的部分，壓力還是比較大，尤其在把排除住房之後的核心服務價格，現在月增幅還是有 0.4%，其中我們看到，其他服務類別的價格指數，是大漲了 0.9%，如果細節觀察，這個很明顯是手機價格、手機方案，以及教育成本的上升推動的開學季。
那更重要的是 8 月份的物價指數，其實還沒有完全反映完 9 月份的能源市場的劇烈變化，我們知道現在美國的柴油價格又創下歷史新高了，

03:00

這個汽油價格也在持續地往下游來做傳導當中，所以其實 9 月份的物價水準壓力，應該是比 8 月份還要來得更為大一點的。那唯一值得有一個好訊號是什麼？就是美國的消費哦，看起來沒有說收縮到一定的離譜地步。
雖然收入已經開始有點跟不上了，美國實質薪資現在又開始轉負了，可是 8 月份的名目個人消費支出月增幅是 0.9%，明顯比 7 月份的 0.1% 增加了接近 9 倍，好所以從這樣的一個角度來看，大家花的錢還是很多，但不代表說大家過得更好了，只能說因為個人所得只增加 0.2 嘛，你的消費增加 0.9，你的個人所得只有增加 0.2，那就是實質購買力衰退了嘛。所以衰退是衰退，但至少現在的你的儲蓄量，你還是有能力去應應如此高的物價。
這是往好的方向想，如果真正的情況是消費已經收縮了，而物價還在繼續上漲，那就完了，

04:00

現在就是稍微稀釋一下購買力而已，所以我們看到唯一的結果就是，美國的家庭現在進一步的消耗儲蓄，個人儲蓄率的部分從 7 月份的 4.6%，現在降到 8 月份的 4.1%，這個是 2022 年以來最低的水準了。
所以我們現在的確迎來了在過去四年來最大的購買力衝擊，當然這一次的核心通膨大幅降溫，還有部分來自於統計方法的調整，包括投資組合管理服務電腦軟體，或者法律服務的計算方式都被修稿，而且已經回縮到 2021 年，所以這份資料還是有點矛盾，帳面上的核心通膨的確比預期還要來的漂亮，不過服務通膨還是有壓力，家庭收入的增速又跟不上消費，儲蓄率還在持續的下滑，能源價格還沒有完全的反應。
所以從這些資料來做觀察，只能夠說稍微暫緩了 10 月份的升息壓力，但不代表接下來的利率預期會全然消失，其實真正最大的壓力哦，

05:00 利率衝擊

還是來自於市場的投票利率，10 年期美債殖利率哇昨天週三盤中碰到 5.3 了，最後尾盤是收在 5.29，還在衝高，好這一波不知道衝高到哪裡去。真正有趣的是它衝高到這樣的一個地步，好像受害的都是道瓊，科技股好像也沒什麼太大影響。
從 10 年期美債殖利率這次突破 5% 來看，一定會對於某些人來說有吸引力，而且尤其只對持有一年的投資人來說，風險在於殖利率只要再往上走一點，債券價格的下跌有可能就會吃掉利息的優勢嘛，我們以聯準會未來一年，每季如果都升息一碼的情境來做估算，持續投資 3 個月的國庫券 Tips，一年大約可以獲取 4.5% 的報酬，那 10 年期美債殖利率如果不變，一年總報酬大概 5.13 到現在 5.2。
但殖利率只要再升高 10 個基點，報酬就有可能下滑 4.4%，好所以這個就是大家會擔心的空間，

06:00

真正最麻煩的是從圖表上來看，就是美國財政部其實沒有太多等待的空間。我們看，美國其實有 35% 的政府債務一年內就要到期了，這個相對於法國的 14%，德國的 15%，義大利 15，英國 9%，日本是 7%，美國是有非常多的債券即將要到期了。
好那大概 60% 都是在 4 年內會到期，這就必須要借新還舊，那美債現在平均利率是 3.1，但目前市場融資成本是 4.8，你等於借非常非常貴的利息，然後去還以前的債務，代表高利率會隨著舊債到期逐步的反映到政府的利息支出當中，所以如果不降息，或者利率持續保持在高位，你又一直發債，那麼美國人的債務，以前都是欠你 5 年 10 年之後再還你，現在過一年就要還你嘍，而且還要付你這麼高的利息哦。
那麼整個美國的財政問題的壓力來得越來越大，所以我們才講說，

07:00

這一次美債殖利率的上升，不能夠完全怪給通膨，通膨是一個重要的因子，可是更重要的原因來自於，哇你有 35% 的債券 1 年內就要到期了，你還要再發行更高的殖利率的債券給我，我敢接嗎？
好這個就是市場上針對整個美債的實質擔憂，當然它還是流動性最好的產品，所以不見得會市場上進一步的崩潰，可是至少市場的遲疑是真的。
好那高利率你說到底對於美國股市好像指數沒有太大的影響？

07:30 羅素反應

細節來看呢，其實慢慢的產生效果了，第一步就是小型股的部分，我們過去提過小型股一直都是高利率環境底下最受傷的族群之一，你讓聯發科、台積電借的錢，多個一個基點，兩個基點，10 個基點，20 個基點，其實沒差了，人家毛利率賺的錢這麼多，貸款條件稍微緊一點，都不受到太大影響，可是很多中小型企業，它就靠那一點利率活下去，羅素 2000 在整個 8 月份的高點，

08:01

這樣子跌下來，已經跌了快要 10% 了，同期是明顯落後給標普百指數，那背後最大的壓力其實就是美國 10 年期公債殖利率的快速上升，小型企業通常它的負債比較高，融資的期限比較短，所以市場利率上升的時候，資金成本會比大型企業反應得更為快速哦，那現在不只是基本面承壓，還多了一股機械式的賣盤，我們如果細節觀察，好現在呢，市場上小型股同時面臨著高利率加上系統性的資金賣出，因為 AI 行情都是集中在部分的科技巨頭，
所以如果你錯失掉這些科技巨頭的漲幅，那很有可能在未來的 AI 爆發期當中，就會錯失掉長期的資本回報，可是小型股的部分呢，由於握有 AI 終端頂尖技術的產品，並不是特別的多，所以反而容易為了要穩住指數，賣更多的中小型股，如果以羅素 2000 來看，現在從長期的趨勢支撐，

09:00

來做思考，其實已經有一點跌破的感覺了，那我們到時候就要來更進一步的去觀察，這一波上升趨勢線是否會順勢跌破，那第二個就是對於利率比較敏感的公用事業類股，這個看起來就是道瓊下跌的主因了，現在已經達到一個很極端的位置，過去兩個月，美國的公用事業類股 ETF 叫做 XLU，好這一次拋售情況也非常之劇烈，已經跌破年線了，相對強弱指標大概也降到了近年的新低，因為 XLU 其實這幾年大概都跟 10 年期公債殖利率呈現高度的反向走勢，殖利率越高，公用事業這類高股息資本密集的產業，它的估值和融資的壓力來得越大，所以從這樣的一個角度來做思考，美債殖利率開始延伸到道瓊，以及中小型股的市場承壓，照理來講，美國科技股也該跌了，可是它還是沒跌，原因是什麼，因為美國科技股是少數在板塊當中，獲利正在大幅成長的，

10:01

所以它的股價雖然沒跌，不過本益比也下滑非常多了，所以其實大家都在跌，只是有的是在跌本益比，有的是直接跌股價，跌股價的通常是獲利上升幅度沒這麼快的，那這也形成一種結果，就是在整個 9 月份，現在最大的矛盾就是指數看起來沒有跌多少，好甚至納指還在走高，但是多數股票其實已經明顯修正了，標普整個 9 月份現在是跌 0.5%，不過成分股有 78% 收黑，11 大類股當中，更有 9 個是下跌的，金融股下跌 6.5%，房地產跌了 6.2，原物料跌 6%，反而資訊科技上漲了 4.8%，通訊服務上漲了 5.1%，那個股差距更誇張，很多個股跌都是三成四成起跳，在標普百指數當中結果呢，指數居然還在高位持續地走高，所以這就代表著，內部的裂痕看起來來得越來越大了，成分股的中位數下跌平均是 4.5%，

11:01

但是從總平均數來看，僅僅只有下跌 0.5%，好這說明著現在就靠少數幾隻科技巨頭硬是把指數撐在高位，不過呢對於部分個股而言呢，其實大概也做了比較大的本益比修正，其實從美國的 AI 基礎建設到現在為止，還是可以看得出來，硬體股獲利上升幅度為什麼會這麼快，從整個 25 年到 32 年，現在 AI 基礎建設的總投資，大概預估已經上升到 10.3 兆美元，

11:30 資本支出

平均每年相當於 GDP 的 3.6%，規模我們看起來已經超過了鐵路革命、公路革命、電氣化革命，甚至已經超過了 2000 年的網路建設期，現在光是 AI 投資，今年大概在美國 GDP 就已經高達 1.9%，所以這就是大量的資金往資料中心來做集中，那就排擠到其他資產價格或者產業的表現，如果我們以實體建造量來看，從整個 2025 年以來，私人的建築，

12:01

不管是做商辦還是我們看到的整體私人住宅，基本上都在快速地往下掉，可是資料中心是少數不斷地往上累堆的，好所以我們才講，昨天提到說，為什麼現在的擔保債劵呢，跌勢正在進一步的加劇，因為 AI 的好，已經抵過所有的不好，硬是把指數給撐在高位，另外一方面也把錢都給吸走了，我們之前才提到 Meta 這一次在 2049 年才到期的債券，這個息票 6.58% 的擔保債券，現在跌勢已經跌到 92 塊了，本來面額是 100 嘛，
哦這其實已經跌算是蠻重的，所以即便大家陸續開出 7%、8% 的殖利率，還是有人願意繼續往下借錢呢，都足以彰顯的這些巨頭相信 AI 是真的，所以敢勇敢勇敢地往下借，那從 AI 基礎建設類股目前的本益比中位數來看，4 月份大概是 32 倍，所以不能講說費半沒跌，它就是跌本益比而已，

13:01

大概從 32 倍跌到現在接近 22 倍左右，所以從整體估值來做計算，我們現在大概對於未來的情境呢，有幾種規劃，第一個就是現在的下跌，其實是反映資金變得更緊繃，無法讓所有類股都給推高，那第二件事情是，如果硬要做選擇，大家還是優先選擇那些科技巨頭，雖然你覺得科技巨頭也沒有怎麼漲，但至少它沒怎麼跌，原因就來自於他的獲利還在往上推，那第三階段呢，就是來自於那這些雲端業者未來幾年的爆發，他至少先對於硬體的，
製造商有了一股支撐，先不論 AI 會發展到什麼地步，至少錢會先進來，高盛大概分為三個階段了，2023 年到 2025 年，然後就是過去幾年，ChatGPT 剛發表，大概是 6,330 億美元的資金規模，那今年到明年已經暴升到 1.7 兆，明年到 2030 年預估還要再投 4 兆，平均一年是投 1.3 兆，那第二階段已經大概投，

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現在有 70% 左右已經真實投進去了，你像今年，你像 Amazon 總是投了 4,000 億，Google 投了 4,700 億，微軟投了 3,200 億，那 Meta 大概也投了 3,090 億左右，現在比較大的問題就折舊了，因為 AI 的運算設備大概是使用 5 年，資料中心通常建一個資料中心至少要用 15 年吧，在這個前提底下，第二階段就是現在資產每年的折舊大概就 2,700 億了，
6 家公司必須每年要創造 1,640 億美元的營業利益，最後才能夠拿到 1,295 億美元的稅後的營業利益，達成 15% 的資本回報率，所以現在問題就來自於 GPU 的實際經濟壽命，到底是不是 5 年？還是其實更短，是 3 年呢？如果太頻繁地去換晶片 a，AI 所需要跨越的營收門檻就會進一步的提高，所以這個是目前在 AI 發展過程當中，大家最大的疑議就是，我們現在買的這些產品會不會其實買的過貴了？

15:00 算力成本

以後沒有這麼貴，可是我們必須要創造更高的營收，好這個就是接下來市場上最大的壓力，因為必須承認了，現在 TOKEN 價格其實一直在跌，我們明明感覺我們用的算力當中的電力，整體算力 GPU、被動元件、記憶體，照理來講，我們的算力價格看起來成本是越來越貴的，可是我們的 TOKEN 成本卻越來越便宜，那到底我們的技術是否已經好到讓 TOKEN 成本如此的快速下滑，還是只是大家硬是吸收虧損，來讓大家有更多的市占率做提升呢，
這個是最大的一個疑慮，畢竟現在大概 TOKEN 價格這樣子整體往下跌，其實也跌了接近 20% 到 30% 左右了，高盛預估了，要達到 15% 的投資的報酬率，每一級吉瓦大概要 116 億美元的營收，即便要求 30% 的報酬率，也只需要 156 億，所以不管怎麼說，整體而言，GPU 的出租價格和 TOKEN 價格一直往下跌哦，

16:01

那你總會感覺，那算力是不是已經不稀缺了？變過剩了？可是現在很明顯，我們知道算力還是很稀缺的，可是它的價格又在跌，只能大概理解成為這些 AI 的模型廠商為了要搶市占率，用非常便宜的價格讓你使用 ChatGPT，讓你使用 Anthropic，讓你使用 Gemini，用這樣的一個方式，盡可能的擴大市占，然後稍微壓低自己的一個價格，但是其實它的成本還是越來越貴的，所以我們才講說真正的風險呢，並不是大家都不知道風險，是整個系統都相信，到時候如果真的有警報的時候，TOKEN 價格一定會持續性的暴跌，那到時候再說，那現在只是一個中繼戰而已，美國現在投資這麼多錢，大量的提供融資，現在每個人似乎都相信，只要 AI 的回報真的不如預期，到時候信用市場就會先提高利率，債券價格就先下跌，那股市就修正了嘛，那如果到時候所有指標都已經達到相對位階，那麼到時候再離場，

17:00 安全機制

這也許是市場上現在還留在市場上的人的一個重要的想法，就大家也不是說覺得 AI 會毫無止境的，任何的科技革命呢，它都是真的，我們講的是資產價格的問題，那很多人都會覺得，等到 AI 產生的現金流真的撐不住了，它完全借不到錢了，到時候再說嘛，可是這個時候就變成，每個人都在賭下一個階段，因為大家越來越不願意放棄或者錯過已經既有的資產的增幅的報酬了，那到時候還來不來得及消化利空呢？唉或者說尖叫聲來得太晚，也許市場壓力就比較大了，也許市場的賣壓就會比想像中還來的大，雖然我是比較偏樂觀論者了，好但至少可以看得出來，市場的擔憂就是又擔憂錯過行情，又擔憂 TOKEN 價格成本一直的往下跌，那昨天我才看到那條新聞是飛以色列的客機嘛，那不是駕駛艙兩個機師在打架嘛，然後嚴重衝突，那其中一個飛行員拿刀去刺另外一個飛行員，然後飛機就失去正常控制嘛，

18:01

然後大家就開始尖叫，然後左右搖晃，然後最後有那個乘客衝到駕駛艙裡面去把那個駕駛給制服，那現場都是血這樣子，那讓我想到之前有個故事嘛，他講說一架飛機準備起飛，兩個機師走進客艙，兩個人都戴著墨鏡，一個牽著導盲犬，另外一個拿著白手杖，那乘客就很緊張嘛，但是大家覺得這應該只是開玩笑了，結果飛機在跑道上就開始加速嘛，還越來越快，眼看著跑道就要到底了，前面就是海，所有乘客終於忍不住開始尖叫，哎就在尖叫聲響起的瞬間，飛機就順利拉起來了，飛上天空，大家松了一口氣，然後在駕駛艙裡面，其中一個機師就擦了擦汗嘛，齁我跟你說，總有一天，這群人尖叫的太晚，我們就完了，所以我們講說，很多系統，它真正的安全機制，並非掌握在控制者手上，是建立在其他人在關鍵時刻做出反應上，那有時候 AI 巨頭一直借錢呢，

19:01

他也知道不能夠停，可是你沒有人要求我停，你要求我停，市場對於我擴大資本支出，股價是下跌的，我就停了，可是呢大家對於一般散戶而言，又覺得你要繼續投入 AI 資本支出，才讓我相信這個 AI 的夢是真的，大家不敢尖叫，雙方就在互相博弈，所以我們才講說，真正的安全機制，現在到底是在這些科技巨頭自己手上，他要不要暫緩資本支出，還是取決於我們呢？當他借更多錢，我們開始恐慌賣出股票的時候，那會不會已經為時已晚，
所以有時候我們講說，這其實很像金融市場了，在企業管理，甚至在 AI 發展，平時看起來系統運作很正常，久而久之，大家都認為市場會主動去示警，監管會會介入，投資人會主動停手，風險模型會自動的來做提醒，變成理所當然，結果呢？大家都在等自己不做事情，別人會主動示警，這樣的一個事情發生，

20:00

或者這樣的一個事件發生，從更深層來看，最可怕的都是大家都已經不等警報響起了，就或者說警報已經響起，我也不啟動，我等到真的有煙霧飄進來了，

20:10 費半反應

我再離開，看起來大家有這樣的感覺，好了那不管怎麼說，現在如果細看，可是剛才所聊到的，就來講高殖利率的壓力哦，對於科技股的估值似乎沒有想像中還要來得大，你要知道，在當時 7 月份的費半下跌，跟殖利率沒有太大相關，那主要就是高槓桿部位的下跌，由韓國股市所帶動的下挫，可是現在，明明利率預期越來越高，但是費半明明是今年漲最多的股票，現在還在高位進行盤旋呢，這就非常有趣了，原因是什麼呢？因為最新半導體股，
每股盈餘在未來 12 個月的前瞻又上升了 30%，哇今年已經上升幾次了，居然在第三季財報即將要開始陸續公佈的時候，現在又開始陸續的上調了獲利預期，

21:01

而且是成長 30% 左右，其實我們就看得出來，今年全球半導體的前瞻 EPS 是一路的上修，從整個 7 月之後，你不要覺得說好像晶片股當時的，我們講說槓桿賣壓開始出入以後，獲利就停止調升了沒有哦，7 月份上升的速度看起來越來越快了，到現在 9 月底 10 月初，已經逼近年初的兩倍水準了，原本你年初預估只賺 1 塊，你居然到 9 月份你已經預估會賺到 2 塊了，這很離譜，100 萬變 200 萬，1 億變 2 億，
兩者就出現了非常明顯的背離，這個另外一個就是對於軟體股而言，所以股價雖然沒有相對應的反應，如此高強度 9 月份的上修，可是呢，獲利的上修已經導致本益比快速的下滑，美國的半導體總銷售現在也在快速的急升，從整個 25 年下半年到現在為止，25 年下半年也不過 20% 到 30% 的水準了，

22:00 美光財報

那已經很快了年增幅，到 2026 年的銷售年增幅 60%，到 2026 年的 5 月份 130，到 6 月份 145，所以你可以觀察的出來，這種成長速度，實在是讓股價沒有漲個一倍說不過去了，因為你的獲利真的就是翻一整倍，所以我們看美光好在昨天所公佈的最新一季的財報，AI 所帶來的記憶體需求，它就直接反映在數字身上，第四季的營收是高達 542.3 億美元，比市場預估的 510 億還要來得高，相對於去年同期，營收翻 4 倍了，
去年才賺 113 億，去年記憶體已經開始爆發了，它現在已經相對於去年賺了 4 倍，本來賺 1 塊現在變賺 4 塊，更值得注意的事情是，美光的財測認為這波需求沒有降溫的跡象，公司預估下一個季度的營收可以高達 615 億美元，比華爾街原本預估的 570 億美元再高出 8%，

23:00

每股盈餘來到 38 塊，也比預估的 35 塊還來得高，那美光你不要看說上一次的股災好像賣壓很重，其實你從量價圖來看，已經慢慢慢慢開始收斂了，上方其實也沒有多少賣壓的，你說記憶體行情已經全面結束嗎？
如果從本益比角度來看，它的營收是以 4 倍的速度進來哦，你覺得它的股價有以 4 倍的速度上行嗎？所以從這樣的一個角度來做思考，你看美光今年股價大概是漲 273%，相對于它 4 倍營收的成長，看起來好像比費半漲幅誇張了很多，可是從它的獲利角度來看，好像也沒有漲得這麼誇張，

23:40 AI 外溢

好這就給投資朋友觀察的實質跡象，即輝達現在把 AI 晶片呢，我們昨天提到嘛，把它當成金融資產，就是希望可以儘量從原本的半導體晶片股的獲利拉升，大家的市場焦點往中下游端來進行投送，所以我們才提到說，因為輝達現在是希望可以跟保險公司討論新的融資模式，

24:02

最大的構想就是銀行把錢借給輝達的小型新興雲端產業客戶，然後用輝達當中的晶片當做抵押品，如果業者倒閉，晶片二手出售的價格不足以償還貸款，那由保險公司來承擔部分的損失，所以它取決於保險公司看不看好輝達的晶片是值錢的，那輝達可能會以適度折價的方式，或者以幕後擔保人的方式來做承壓，那用這樣的一個方式，能夠嘗試的把資金從半導體外溢出去，要不然現在就是大家其實似乎都集中在本益比比較偏低的硬體股身上，
那當然從硬體股角度而言，現在 PC 在 10 月份，尤其是 AIPC，好當時輝達主推的這些 PC，即將迎來新一波的換機潮，那有沒有可能伴隨著 iPhone Duo 來做進一步的延伸呢？然後這也是大家值得留意的方向，因為 10 月份現在就是兩股刺刺激嘛，一個就是那個 iPhone Duo，我記得是 10 月 13 號才開始開賣，

25:03

好這幾天我在歐洲，我還跑了幾個店，也沒有 iPhone Duo，他真的應該是 10 月初，才在美國開始陸續上市，然後歐洲的話好像稍微晚一點，大概是 10 月中旬左右，再來就是 PC，PC 就是第一個是 Google，推出新一代的 Googlebook，在 10 月 4 號就會正式上市，宏碁華碩戴爾惠普聯想，都有相對應的一個產品，那 Google 主要以前是推那個 Chromebook 嘛，主要推那個教育市場的部分，
這次 Googlebook 明顯是往中高階來做移動，我們就看看能不能借由輝達的方式，第一，讓中小型股能夠因此而受惠，然後第二，那從硬體的換機潮而言，10 月份是否有否極泰來的空間？要不然今年其實上半年手機市場銷售不錯，都是由於記憶體的漲價潮，下半年大家其實並不是特別樂觀，不過我們也必須承認，AI 其實就是這樣子一點一滴的慢慢的改變世界的，

26:00

其實 AI 所帶來的創新，它也不是真的直接快速的把舊世界給推倒，它就是把新想法寄生在世界的成本當中嘛，就是現在扮演一個角色，寫程式啦、做設計、做翻譯，然後包括 3C 電子產品研究，行銷創業的成本大幅降低嘛，讓一個很小的團隊也能夠做到，一家公司可以完成的事情，他也不是憑空創造一個新的世界，它本身就是建立在人類過去的文字知識，還有程式和經驗之上，慢慢一步一步的改變，所以真正有競爭力的地方，它不是把舊的地方全部淘汰掉，它就慢慢融入到你的 AI PC、AI 手機，那把新工具疊加在既有的知識身上，因為我最近在奧地利維也納街頭嘛，我覺得你歐洲城市跟那個東亞城市最大區別是什麼，就是舊的東西很多嘛，那幾百年前的宮殿教堂，公寓街道都還存在嘛，好那其實很接近，

27:00

我之前是聽羅胖還是誰，他講的一個城市規劃者叫做雅各布斯嘛，這叫什麼，這叫城市多樣性，一個有活力的城市哦，它不應該全部都在同一個年代，同一個價格的新建築，它需要新舊建築，不同租金，不同用途混合在一起，所以它比較不傾向去做一個全新的重劃區，他認為，唉最有名的一句話就是，新觀念往往需要住進到舊房子，好但是舊觀念很難住進到新房子，原因很簡單，就是新大樓的成本高、租金高，通常只有大銀行大企業連鎖，品牌或者商業模式負擔得起，
那老建築呢，有時候破破舊舊的，還有一點味道，反而能夠讓小餐廳，工作室，藝術家新創公社不同，或者說不知道還能不能賺錢的新點子，有地方可以做測試嗎？
所以一個地方如果同時有新建築，有舊建築，而且呢有便宜的建築，也有貴的建築，有混合住宅，有商店有辦公有觀光，

28:01

就容易讓不同，雖然在台灣，可能大陸還是比較偏好，重劃區比較乾淨的，好但是呢，從歐洲人的角度而言，萬華就是最具發展力的地方了，我講的就是我們現在看到的，AI 的發展，其實就是舊知識、舊工作，用新的技術來進行取代，但並不是把它給推翻掉，

28:20 美台股追蹤

用這樣的一個方式，彼此的共存，文明發聲的力度就來得更快了，我相信這也是黃仁勳目前正在做的事情呢，但至少現在看得出來，從指數層面呢，他對於 AI 其實還是蠻樂觀的，真正跌最重的是道瓊，昨天下跌 443 點，0.86% 收在 50,906 點，哇這道瓊跌死人了，那很多人還想說買實業股，最具護城河、最具防禦性價值，嘿結果道瓊現在跌最慘了，反而是科技股的估值，還繼續維持在高位，買到的大概，買道瓊的可能也快昏倒了，
這怎麼會發生這樣的一個事情呢？我明明買的是防禦股，照理來講，

29:00

現在去估值最不容易的，應該就是去我的估值，就搞得現在大家呼吸困難了，受不了了，在醫院有聽到，那一個女的，打針喘的不行了，那護理師跟她講，先深呼吸，
那阿姨說，我是小姐不是先生，
那呼吸困難，所以道瓊真的很離譜，居然在如此高殖利率的情況底下是第一個受難的，而反觀其他指數表現還好，標普 500 指數也不過下跌 19 點，0.25%，收在 7,651 點，還在創新高邊緣呢，納斯達克指數上漲 63 點，0.24%，收在 26,861 點，也在創高邊緣，費半的部分下跌 0.54 點，這個昨天震幅不大了，不過至少底部已經形成了，在 12,628 點了，最慘就是道瓊了，那最漂亮的，你把台股的跟費半拿來做比較，那台股也很離譜，台股明明就是，完全就是晶片股、硬體股，結果創下新高，在 9 月份，9 月份最後一個交易日，

30:00

雖然市場上賣壓還是比較重一點的，不過至少可以覺得出來，把時間拉長，整個 9 月份，台股是上漲了 1,811 點，漲幅是 3.93%，月線連續第二個月收紅，第三季同樣上漲了 1,814 點，漲幅 3.93%，更是寫下季線連 6 紅，好所以我們看得出來，這個台股，費半看起來還是比台股更具有吸引力，而台股都已經創高了，費半位階還沒有想像中來的高呢，從整體資金量來做觀察，外資在整個 9 月份是賣超 417 億台幣，投信買了 527 億，你就瞭解，怎麼 9 月份外資賣這麼多，台股沒跌呢？散戶硬是把外資幹過去了，就基本上這幾個月，不管我們從除了元月份，過年大家出國玩之外，從 2 月份到現在，投信每個月都馬買超，ETF 每個月都馬買，外資今年 3 月賣最多，然後在 6 月 7 月也賣很多嘛，從年線來看，外資在今年還是賣了接近有 1.37 兆左右，

31:04

去年他賣了 5,900 億，前年他賣了 6,900 億，2022 年他賣了 1.2 兆，2021 年他賣了 4,500 億，2020 年賣了 5,300 億，你就知道台灣人多有錢，你說那台灣人的錢難道可以抵擋外資一輩子嗎？只要 AI 行情還存在，我們的外匯收入就是會以這樣的一個速度進來，所以景氣信號燈的部分，台灣經濟的部分，我們就稍晚再來跟投資朋友做些敘述了，但是台灣在本輪硬體股晶片股的獲利暴升，就是能夠抵擋外資，抵抗匈奴的主要原因，9 點 02 分，台股上漲 240 點，收在 48,181 點，現在雖然量能呢，還是沒有想像中來的大，好但至少看得出來，

31:45 總結

市場上對於目前的獲利動能呢，至少能夠先撐住指數，可是美國股市內部其實已經開始有點分化的味道，台股可能也有點像，但我們要怎麼處理這樣的一個矛盾呢？資金肯定是不夠的，

32:00

如果利益越來越高的話，那我們只能祈求錢要花在刀口身上，而市場上，尤其是內部，散戶對於這些科技股的評價，會是未來大家觀察的重要指標，總有一天，我們會告訴這些科技巨頭，你再毫無節制的繼續借錢，那你的股價是會跌的哦，那借由市場的反應來抑制科技巨頭無條件的投入，它是一種解決本輪 AI 毫無止境擴張的一種方式，
那第二種方式，就是生產力只要能夠足以提升，提升到我相信，唉不行，你得繼續投，因為 AI 的爆發實在是太強大了，所以你必須要投更多，那這也是一種解決的方式，生產力的提升呢，
那第三種效應呢，是雙方同時發酵，一方面你不能夠毫無節制的投，第二生產力的確有所提升，第三終於從這些科技巨頭外溢到一些中小型的新創企業身上，這個時候才可以達到真實的產業革命，給投資朋友做些思考，9 點 03 分，如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，

33:01

早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快

2026/10/1(四) 美股詭異行情！債市拉警報 基本面卻上修？八成個股下跌 AI 能撐多久？【早晨財經速解讀】

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