逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-10-15

2026/10/15(四) 費半暴跌 降息夢碎！通膨煞不住 10 月升息風暴再起？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 10 月 15 號禮拜四，早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
昨天美國股市，一個慘字。美國通膨這一次高於市場預期之後，加上市場上針對這一次的舉債支出，對於龐大支出建設所形成的資產負債表重整，我們看科技股的賣壓是尤其沉重的。納指是跌了 1.8%，標普跌了 1.1%，好像也還好，畢竟它們都在歷史高位附近，這樣跌下來，可是費半呢，是重挫了 524 點，4.3%，

01:02

哇那會不會原本的 W 底硬是要被被他給凹成 M 頭，那就有點壓力了。所以到底費半本輪的賣壓，會不會外溢到其他板塊，值得大家來多做些留意。昨天 AI 的雲端業者 CoreWeave 也狂瀉了接近有 15%，終於等到你。對在 7 月份反彈以來，美國股市也是驚驚漲格局嘛，那這一次你仍然敢勇敢的看好 AI 嗎？
好這段時間呢，我們都說投資股票要分散風險，好現在真的分散了嗎？禮拜一睡大安森林公園嘛，禮拜二睡 228 公園，禮拜三睡青年公園嘛，有一陣子沒有睡公園了，可大家有沒有發現，我們還是一樣，作為長期的週期投資者，每兩三個月就是會有週期乖離的回調，每隔一陣子就要睡公園的了。
我們已經從當年的青年公園，已經睡到 228 了，先睡到大安森林公園，現在已經逐步睡到大久保公園了，睡公園也是底底高了，

02:00

一間睡得比一間好，好不好？這就是人生的週期。人生也會有高潮和低潮，沒有人總是一直高潮的嘛，那我們能不能讓每一次的低潮，比前一次的低潮還要來得高，這技術分析的底底高，其實就 OK 了嘛。
對對對，股市暴跌之後，終於理解什麼叫被動收入了，被動接受路人投下的零錢。好那我們這次要觀察，從通膨所引發的預期拉升呢，到底對於股市是不是一場災難，我們首先看這一次在 9 月份，

02:30 美國 9 月 CPI

所公佈的消費者物價指數，這一次的確，消費者物價指數月增幅 0.6%，年增幅 3.7%，哇那都比市場預期來得高，市場原本預期是 3.6%。比較令人擔憂的，其實還是來自於扣除食品和能源的核心通膨也高於預期哦，然後那就說明外溢出去了，就現在不是能源食品的原物料價格上漲的問題，是整個服務業都開始被迫傳導了，核心消費者物價指數的月增幅是 0.3%，

03:01

高於市場預期的 0.2%，年增幅也同樣達到 2.6%，也比原本預期的 2.5% 還要來得高。那當然回到源頭，本輪通膨的最大來源還是能源價格，因為 9 月份的美國汽油價格單月是上漲了 9.1%，貢獻了整體消費者的物價指數月增幅大概有一半左右。
能源價格的月增幅是 5.2%，也比 8 月份的 2.1% 還要高非常多。如果拉長到過去一整年，能源價格累計上漲已經超過 20% 了，其中汽油價格的年增幅更是高達 34%，天然氣價格年增幅 5%，電價 4.4%，所以呢，不能說只有在加油站感受到通膨了，它已經擴散到家庭日常生活的各個環節。
那當然，如果我們細節往下分析，除了能源之外，美國的住房成本呢，它並沒有跟著降溫來沖銷掉能源通膨成本的上升，9 月份的住房價格指數月增幅是 0.4%，

04:00 服務通膨

也比原本預估的 0.3% 來的高，其中我們看到的業主等權租金是上漲 0.3%，業主等權租金就是，你是自己的房子了，可是你自己房子，你不是靠房價的上漲來看通膨嘛，而是你認為你住在自己家的房子，你要付給自己多少租金來做看待。
哦這也比預期來得高，實際租金上漲 0.2，包括旅館、外宿價格全部都在上漲，哦這就使得服務通膨看起來堅固性又重新產生了，在整個 9 月份的休閒娛樂價格月增幅是 0.5%，中古車卡車價格月增幅 0.7，教育價格上漲 0.6，機票上漲 1.2，服飾價格上漲 0.3，醫療服務價格上漲 0.1，這個都是我們看到的月增幅。
有沒有稍微下跌的？有啦，比如說一些食品價格，因為川普採取了很多的直接性介入嘛，肉類家禽魚類雞蛋大概下跌 0.5，但是就是這方面稍微有一點鬆動，

05:00

大部分的物價仍然具有高強度的僵固性，它直接形成了最終的效果，就是實質購買力衰退。其實哦大家真正有感的哦，並不是說不能夠有通膨，通膨是一個國家發展的常態，但是呢你的薪資能不能跑贏通膨，這個就跟我們的實質購買力有關嘛。
我們看美國的實質薪資，就是把你的薪資通膨也算進去，到底有沒有成長，誒已經連續 6 個月下降了，而且最近一個月的降幅非常之明顯，好不容易在 2023 年以後，美國實質薪資終於已經翻正了，接近有 3 年之久，結果一場美伊戰事，6 個月，美國人的薪資開始跑不贏通膨了，好這就川普給予的壓力哦。
當然了如果觀察更長期的利率預期，就代表著市場上被迫要為本次的通膨來做表態，9 月份的通膨數據，不只是整體物價高於預期，核心通膨僵固性也產生了，那聯準會是否要採取一定的立場，向投資人喊話，不要囤貨哦，我不要再看到 2022 年的事件重演，

06:02

好這個時候你看聯準會，有沒有可能在 10 月份採取動作，這就可能會影響到接下的利率預期，而利率預期影響到了接下的 AI 融資循環。所以我們才會昨天講嘛，前天都跟投資朋友分享到，好當投資巨頭哦明明，對這些大巨頭而言，7%、8% 的投資等級債，

06:20 利率承壓

唉那個要還人家的報酬，殖利率已經很高了，你為什麼還搶著發行呢？那就是他認為會來到 8-9% 的殖利率的發行高位嘛。當一些中小型的 AI 新創企業，它動不動發行，可能 6 年債、7 年債都是 11%、12% 的殖利率，那還瘋狂發行，為什麼呢？因為他可能預估未來可能要來到 13、14% 嘛。
所以這次美國的 9 月份的通膨數據，並不是講說唉，通膨年增幅 3.6-3.7，所以失控了，並不是這樣，3.7 也還好了，是什麼？是原本期待，我們可以沖銷掉能源價格上漲的那個因素，

07:01

核心物價、服務價格，唉現在看起來也高於市場的預期，所以能源是主要推手，但是住房、服務多項商品，現在僵固性開始產生了。好，這就聯準會目前要干預的情況了。
當然了外在的環境也不利於目前的通膨氛圍了，我們看在昨天伊朗支持的賽武裝葉門的青年運動，持續針對沙烏地阿拉伯採取攻擊。這跟那個北韓有點像，誰得罪我，不管是日本得罪我、美國得罪我，反正我就打南韓，有這樣的感覺。誒他專門挑沙烏地阿拉伯，最新的目標就是直指全球最大石油公司沙特阿美，位於達蘭的總公司。那攻擊呢，已經造成了行政大樓多個樓層受損了。
所以現在就很尷尬，一方面又擔心你偷襲機場，一方面呢，只要任何美國企業在中東的總部都有可能遭受到衝擊，之前利雅德機場是有 13 個人死亡嘛，最終所形成的效果，就中東油價再度的做顯著拉抬，

08:00

布蘭特油原油價格現在大概在 106 塊每桶左右，唉，默默地又上去了。雖然呢距離歷史高位有一段時間呢，可是從整條基期來看，從二、三月份的伊朗戰事，它仍然在整個戰爭風險的上沿左右。
我們看美國這一次的通膨預期，這樣子一路外溢出去以後，第一個就汽油價格，看起來短時間內是下不來了。汽油價格來看，現在大概每桶是 4.36 塊左右，應該講每加侖 4.36 塊，

08:30 中東衝擊

哦這個位階哦，這個雖然還是沒有比 2022 年當時 6 月份的最高點 5 美元來得貴，可是它也比去年、比前年、比大前年的 10 月份都還要來得貴了，僵固性已經產生。
再看一下原物料價格目前的反應情況，我們根據數據，現在漲幅比較高的幾個，歐洲天然氣價格從 228 到現在是漲了 172%，取暖油是 91%，航空燃油是 88%，硫磺上漲 85%，柴油上漲 67%，汽油 46%，

09:01

布蘭特和西德州原油，大概上漲 47 和 42%。其中我們看到農業的上漲，也因為能源漲價而被迫開始跟著走高。像是稻米價格，今年上漲 65% 了，不要吃米了。糖價上漲 52%，那也不要吃糖了。肥料價格上漲 28%，那不要吃農作物了。棉花價格上漲 23%，那不要穿衣服了。棕櫚油上漲 16%，小麥上漲 13%，黃豆上漲 11%。
我們今年的薪資哦，對於國際，即便是發達經濟體，頂多也不過 4-5% 的上漲速度，隨隨便便挑出一個原物料，都是目前薪資上漲的 5 倍到 6 倍起跳。你要知道川普在 2024 年競選時的承諾是什麼？是上任後 12-18 個月內把能源和電價降低一半。
他可能記錯了，他是增加一倍，不是降低一半，是現在增加一倍。甚至他強調也不會發動戰爭，而是要結束戰爭的，結果呢現在汽油價格，當時他的目標是每加侖 2 美元，

10:02

現在是多少？現在是 4.36 塊。所以可能真的是判斷是對的，只是講錯方向了。本來是要增加一倍的，後來應該講說本來是要砍一半的，後來發現講錯了，是要增加一倍。
其實從 AI 目前資料中心的用電量，它也導致另外一層通膨的外溢效果。我們剛才上面講的，其實都是從能源價格作為引發的外溢通膨。可是現在有一個外部性因素，就是川普肯定也沒料到，今年 AI 會發展的這麼順利嘛，導致全美的用電需求快速暴增，其實到目前年底來看呢，就有機會哦，美國的商業用電量將會，

10:40 電價通膨

歷史上第一次超越住宅用電。你在台灣無感了，因為台灣一直以來，工業用電都是占主流，所以都一直都覺得我們憑什麼漲我們價格？那個都是台積電、都是半導體在用電的。
所以半導體的用電漲幅是一定要大於住宅用電漲幅的，這可以理解。可在美國，長年期其實都是住宅用電量保持第一哦，

11:00

那預估在今年年底到明年年初，AI 資料中心的用電量，短短的這兩年就要超越全美的住宅用電量了。看起來像是科技革命，其背後已經慢慢變成能源革命了。那現在形成更大的一個壓力，就是來自於今年美國的住宅電價年增幅平均大概在 10.2%，你覺得美國人今年的薪資有漲到 10% 左右嗎？不可能的嘛。
電價上漲 10.2，華盛頓電價是上漲 22%，New Hampshire、馬里蘭州上漲幅度都是 17%，原因是什麼？就是背後一方面老舊電網被迫要大規模升級，另外一方面，AI 資料中心、電動車、電氣化的設備，都在大幅度的增加現在的用電需求。
好所以總體來說，目前整個市況，在於 AI 的推波助瀾底下，反而讓通膨預期來得更加高。好現在全球就迎來大用電時代，你看同期時期，我們看 2023 年呢，當時其實就已經開始有點，

12:00

往上拉抬了，到 2024 年、2025 年，然後到 26 年，那幾乎是屬於指數型上升的。預估到 2030 年峰值的時候，我們預估會從 800 吉瓦躍升到 950 吉瓦。
所以從這樣的一個角度來看呢，我們已經正式結束了過去長達 10 年的低用電時代，全球在整個 24 年、25 年就已經迎來大用電時代了，北極熊看到這張圖表都要哭了。
所以不管怎麼說，現在就形成一些社會的副作用，我們之前就跟投資朋友提到嘛，現在反對 AI 資料中心興建的人，其實已經大於支持資料中心興建的人了。因為電價的副作用，就業也沒有大幅度的貢獻，已經影響到我對於 AI 的長期信心了。
現在最主流的一個名詞叫做 nimbyism 嘛，好叫 not in my backyard 主義，不要走我後門，不要在我家後院，拒絕 AI 和資料中心蓋在自己家附近。所以現在很有趣哦，一個候選人，

13:00

一個議員，不管是參眾議員，只要宣佈自己的政策是 AI 投資資料中心的建置，誒你馬上就誒，他是 AI 派耶，選民就不投給他了。誰敢說自己支持 AI，選民就不投給你，這就很有趣的一個局面了。
所以我們必須承認，它造成的就業貢獻還不夠多，它造成的投資金額看起來很大，可是背後是用電量的激增，這給投資朋友做些思考。那第三層呢，講的就是這一次的 AI 爆發，除了從能源革命以外，

13:30 AI 通膨

它已經外溢到各類型的電子通膨。我們上次看美國的整體消費性電子當中電腦價格的 PPI 上漲幅度是多少？整體而言是 87%。從 3C 價格也沒有漲到 80% 這麼多吧？漲 18% 差不多了。所以可以觀察的出來，好現在有很多其實真實的通膨，是由企業是先行吸收。
誰吸收了？科技巨頭嘛，先吸收了本輪的通膨，我先蓋資料中心嘛，但是我不會因為這些 PPI，

14:00

電腦價格、伺服器產品這麼貴，我就馬上轉嫁給你。所以你看到訂閱費，你用 ChatGPT，用 Gemini 你覺得有這兩年有快速的價格調升嗎？也沒有嘛，因為他還在搶市占率哦。
所以上游端的壓力其實也不小哦。我們過去跟投資朋友稍微提過，你像現在 DRAM 價格，整個 26 年了，因為現在接近年底了嘛，從 1 月份上漲 150% 到上漲 250% 到 280-300，快閃記憶體記憶體的部分，原本預估上漲 100%，現預估上漲 250%，ABF 載板，今年預估上漲 30-55%，銅箔基板上漲 40%。其他我們看到，像是高階銅箔上漲 5-10%，MLCC 就被動上漲 5%。
一系列的價格全部上漲以後，其上游端的通膨它一轉嫁就完了啦，它只是現在為了要市占率還不敢轉嫁。但這就是目前在美國外部性通膨所形成的市場壓力，實體民間其實也是如此，我們看到的都是原物料價格的上漲，

15:00

農糧價格的上漲，傳到你手上哦，那個通膨的壓力轉嫁效果就很大了嘛。菜價上漲 5%，那便當價格往往就漲 10% 了嘛。那房東也是一樣，明明他的那個電費，或者說可能其他一些修繕成本就增加 5% 嘛，誒，可能修繕成本增加 2,000 塊而已，他給你漲 4,000，那房東都這樣幹的嘛。
所以我們看，你像麵包的部分，每磅價格從 20 年到現在，從 1.45 美元上漲到 1.78 美元，誒漲幅有 23% 呢，雞肉價格每磅從 1.55 塊上漲到 2.02 塊，上漲 30% 了。咖啡從每磅 3.6 美元上漲到 9.3 美元，漲幅是 160%。餅乾從 3.6 美元上漲到 5 美元，39%。汽油價格上漲 126%，從原本的 2 美元到 4.3 美元每加侖。
所有價格全部都在上漲的情況底下，形成市場的通膨預期持續升溫，那是否代表聯準會，

16:00 聯準會壓力

必須要被迫表達策略呢？如果我們細看，聯準會在 10 月份升息機率哦，基本上在陸續提高當中。但是從賭盤來看，好看起來，有一大批的投資人是對賭，聯準會可能被迫要在 10 月份提前升息，進行市場表態了。好，這個就是整個大環境的變遷。
當然了，聯準會升息，利率升個一碼有這麼嚴重，股市要跌成這樣嗎？我們都已經升了這麼多個月，一路的升上來了。其實重點呢，還是來自於背後的融資循環部分呢，我們當然知道，好現在殖利率越開越高以後，有些企業它的殖利率，你不開高哈，你開高好像照理來講，投資人是越來越爽哇，無風險利率現在是 5% 多誒，我躺著 10 年、20 年就可以賺到這 5%，如果買直債的話，這 5% 已經變成了基本報酬。
可是如果告訴你來到 6% 呢有一天，現在躺著，你 1,000 萬，每年就領 50 萬、60 萬，變成 70 萬，變成 80 萬，變成 100 萬呢，那你會不會對於這個市場，

17:00

開始認為有部分企業肯定還不出這麼高的一個利率，最後使得市場上針對可能資產負債表，相對而言沒這麼好看的企業，

17:10 美股追蹤

被迫形成高估值賣壓，好這個就是現在市場賣壓的主流原因。好我們看一下四大指數的賣壓情況，其實三大指數還好，現在真的賣壓最重就在費半了。道瓊下跌 48 點，0.09%，收在 51,621 點，標普上漲 86 點，1.1%，收在 7,718 點，納指下跌 511 點，1.88%，收在 26,692 點，其實都在高位震盪了。
你看一下費半，哦費半這個就有點難了，之前我們講說成功的打第一隻腳，然後又成功的打第二隻腳，現在傳說中，第三隻腳要出現了，每個男人都自豪自己有第三隻腳嘛，希望不要出現了，好因為這樣子的話，那就有點快要 M 頭的味道了，可是呢從費半來看，它的本益比估值也不是特別高，昨日下跌了 4.3% 報在，

18:01

11,684 點左右。從這樣的一個角度來做思考，你就有兩種邏輯嘛，一種就是線型是不好看了，因為突然之間它又跌破月線季線半年線了。可是另外一方面，三大指數表現還可以，說明沒有系統性的踩踏。那重點來自於哦，那你要回過頭看，那它的本益比呢？哦我剛才稍微看了一下，應該已經差不多跟新冠疫情爆發時差不多的位階了。好所以要麼就是對於 AI 真的有非常極大的不信任了，要不然從週期角度而言，
哦看起來會對於很多人來說有吸引力哦。那臺北股市都是一堆存股族嘛，你大概可以料想得到，對於台股如果形成這種劇烈型賣壓，大家會怎麼做。那唯一的問題就是台股沒有像費半跌那麼深，這個是唯一的問題而已。
昨天我們看半導體 AMD 跌了 5.7%，博通跌了 3.1%，輝達 3.16，應材跌了 3.7%，台積電 ADR 是重挫 3.4%，可是它也是從高位這樣下來，所以我們後續也要觀察了，

19:00 投資中心

因為股票市場的波動，它往往有時候都是一些情緒化的數據或者決策，真正穩健的投資人，你還是要保持冷靜的。本來這兩周就是高乖離，我們都已經反彈這麼多了。那當市場大跌，如果你盲目的只是學會拋售，你只是在恐慌當中去鎖定虧損而已。
相反的如果市場大漲時，你永遠都是加槓桿買進，也容易在高位追價，忽略了風險和估值。上一次股價驚驚漲 4 貸 5 貸 6 貸同堂時，我們告訴大家，槓桿是拿來超車用的，不是拿來飆車用的，那現在要回過頭來看了，當市場上極度悲觀，認為這場風暴即將展現之前呢，我覺得對於未來還是要有信心的。針對估值的高低來採取行動，其實就可以了。
這個股票市場暴跌時，不會亂賣股票，那股票暴漲時，你也不要一窩蜂的只願意買股票了。你要有自己的投資中心邏輯哦，投資不是每一刻都要出手啦，市場也不是所有機會都值得追逐，

20:00

你要有自己的投資的中心思維，如果你現在知道，早就知道該怎麼做了，那就是對的。如果你現在還不知道該怎麼做，那說明，這幾個月你好像也沒有建立起自己的一套投資哲學嘛。你要懂得篩選，懂得等待，在必要時懂得拒絕，才能夠讓資產長期增值，有它的關鍵性。
那句話怎麼講呢？別在愛時找不愛的證據，在不愛時找愛過的痕跡。投資最忌諱就是你擔心，漲了你擔心買不夠，跌了你又擔心，你又不敢買，對，我對感情也是略懂，平時我也是看很多一些愛情片，動作類型的。好那不管怎麼說，我們回過頭說，為什麼這樣講？
因為費半它背後所隱含的獲利動能呢，它比三大指數都還來得強，所以當它股價重挫，它的本益比的回調幅度其實是比納指和標普比道瓊還要大的非常多的哦，我們把費半的好兄弟台股拿過來看，

20:55 半導體榮景

IMF 在昨天公佈了全球世界經濟展望，

21:00

2026 年在整個台灣的經濟成長，預估已經上修到 10.7% 了，這不僅是高於全球平均了，也是整個亞太市場，成長最快的經濟體。那從這樣的一個角度來看呢，代表著台灣的出口外匯真的很強。
財政部最近也公佈了，在 9 月份的出口是 872 億，歷史單月新高，累計前三季的出口是 6,615 億。那財政部這一次還特別表態哦，的確，過去的經驗限制了我們的想像力，財政部今年也沒有預估到會這麼高了，那全年出口突破 9,000 億美元，原本預估是難度很高了誒，那現在看起來，突破變成了原本的保守預估值了。我們看看有沒有機會挑戰 9,100 億，9,200 億。整體來說，這一波出口爆發的核心，
就是來自於 AI 的基建潮。那我們當然知道利率越高會影響到這些基建潮的投資速度，可它也有傳導時間的嘛，從科技巨頭是否決定要放緩 27 年的投資步調，

22:00

到整個費半的接單量，那現在費半的接單量並不是說你拿到訂單就要生產，因為中間有一段時間，因為產能是滿載的嘛。所以總體而言，對於 EPS 的飽和程度，應該還是可以維持幾個季度的時間了。
除此之外，台灣在 9 月份從南韓進口了 116 億，年增幅 82%，這個事情都說明著，這個附加價值，漲價潮的拉高，對於本身費半的價格有多大拉升，所以背後的基本面呢，我個人認為，

22:30 投資忌諱

它其實是相當之堅挺的，就跟我一樣。好那當然，投資最忌諱的就是這樣子，這你不要因為一個消息，可是通膨很危險呢，可是台股獲利很好，那該怎麼辦呢？你就是要掌握住你最在乎的那幾個指標嘛。
對我們來講，這個通膨的拉升，利率的升高，它都是估值回調的理由，但它不是泡沫破滅的風險。那你對於長線你就有了一個一定程度的樂觀情緒了嘛。那在短線上的時候，誒難道我也要追高嗎？也不是嘛，那你可以根據乖離回調，根據不同指標來參考借鑒的。

23:01

投資最忌諱的那幾件事嘛，抱著部位反而翻來覆去，空手觀望也不敢進場，不熟的股票天天追高，熟悉的股票又下不了手。那句話怎麼講的？窮的沒辦法做壞事，熟的沒辦法做情侶，餓的不知道吃什麼，困的就是睡不著，大的放不太進去，小的又沒什麼感覺，想死又沒有勇氣，想活又很不爭氣。
就你總不能說什麼都想要，但是都不敢下手嘛。如果你真的真的覺得 AI 其實充滿著極大泡沫，其實現在從直債角度而言，給你保本 5% 的利率預期，其實也不錯了，這給投資朋友做一些參考了。你說哇那台灣這個數據這麼好，那是不是完全沒有利空？我個人的看法是真的，短期內從獲利層面沒有任何的利空。
唯一市場上的壓力可能來自於哪裡？來自於外部性的一些外資型的賣壓。就台灣的 ETF 買盤它是確認的，外資可不可能因為台海的局勢做一些調節？

24:00 川普不確定性

有沒有可能因為台灣的情況，從外部角度而言，要做一些適度的資金輪替？這是有可能的。我們看在昨天呢，市場上最為關注的一條新聞，就是川普在阿拉斯加的造勢，宣稱台灣已經同意投資 1,415 億美元，參加阿拉斯加的這個天然氣開發計畫，而且承諾未來 20 年會購買天然氣管線產量的 30% 哦，認為這是一個重大的一個突破。好，那這就說明著這個，因為我們知道，去年川普為什麼發動對於台灣的貿易戰？
其實他對全球都發動了，但台灣當時稅率特別高嘛，為什麼？因為台灣的順差特別高。那你仔細想一想，現在出口 900 億，今年順差肯定是比去年高啦。好，所以要必須承認，美方對於台灣要求更多的投資和施壓，他肯定是在檯面上的。雖然還有 2 年時間，也許川普就走人了嘛，那到時候也不一定是共和黨繼續執政。好，但這個就是未來台美持續談判過程當中重要的課題，

25:00

我們看一下稍早之前的談話，
這就是一則以喜、一則以憂了。那為什麼他要對台灣課關稅？為什麼要求更多的投資額？

26:01

為什麼談判仍然在持續當中？而且台灣賺太多錢了。那如果台灣賺不多錢，那貿易順差就降低了，那他也可能不會有相對性的要求，他就會找其他順差高的嘛，這是沒辦法的事情。
不過呢他回過頭來說，其實也說明著台灣的通膨壓力哦，在經濟成長率 10% 的情況底下，也不可能太低嘛，最新呢，

26:20 台灣 9 月 CPI

台灣在 9 月份的通膨跟美國一樣，都有開始高於預期的空間，這些年增幅是 2.73，比 8 月份大幅增加了 0.68 個百分點，連續 5 個月超過 2%。所以你也知道，我們過去對於央行，總感覺有一點借鏡，或者說對於央行在本次理監事會議所採取的做法有點意外的原因是什麼？
哇那個通膨很明顯就是在狂飆嘛，在今年年初才 0.71，現在 2.73。按照目前電價油價的補貼，如果未來放鬆，再加上市場的價格轉移、輸入性通膨，包括我們也知道在第三季豪雨造成的蔬菜價格大漲，你要說採取預防性升息都不為過，

27:01

歐洲央行、日本央行，全球央行都在升息，結果呢現在台灣通膨已經 2.73 了，外食費漲幅現在也在快速地做拉升當中。當然從公允角度而言呢，因為排在台灣 CPI 前面的，像美國、歐元區、南韓都升了嘛，那即便通膨比台灣低的日本，其實目前進入到升息環節，所以是否意味著在第四季，也許央行就要採取被迫的一些表態？
這個是很重要的哦。其實台灣的 PPI 更恐怖了，我們看整個 9 月份的台灣和南韓電腦伺服器整體價格，年增幅現在 CPI，在電腦價格層面呢，大概是來到 20-24% 左右，這跟過去 20 年電腦價格越來越便宜的長期趨勢，竟形成了重大的反差，09 年到 11 年電腦價格甚至一度下跌 15% 嘛。
那我們為什麼講說通膨在台灣也許也有可能被嚴重低估？哎，我們看這禮拜，原油價格，現在中油宣佈當時在 4 月份，

28:00 油電吸收

的油價平穩措施之後，到現在還在補貼呢。3-6 月份成本是暴增了 1,760 億，中油現每公升呢，汽油是吸收 6.8 塊，柴油吸收 8.8 塊，相當於可能 95 汽油原本達到 40.7 塊、柴油價格應該要 39 塊，那中油大概都犧牲了至少有 15% 到 20% 以上的價格漲幅。
好，所以這個吸收幅度是很大的哦。為著是什麼？就是為了要抑制通膨嘛。台灣現在原油價格的確很明顯比亞洲臨近國家還要低非常多，92 無鉛汽油每公升 31.2 塊，唉，這比韓國便宜了 12 塊，比日本便宜了 13 塊。95 無鉛汽油現在台灣每公升大概 32 塊左右，比韓國便宜了 20 塊，比新加坡便宜了 55 塊。
柴油層面，台灣每公升呢，29.9 塊比日本便宜了 12 塊，比韓國便宜了 13 塊，跟香港高達 153 塊相比，價差已經超過 120 塊了，這高強度補貼嘛，

29:00

第一個是油價補貼，第二個是電價。我們知道在上一次 10 月份的電價審議委員會，宣佈繼續凍漲嘛，本來預估如果要反映損益兩平，台電至少電價要漲 12% 了，但這次決定那 12 月再說。所以第三次的電價審議委員會到時候連同輸配電費率，到時候再做一起討論了。
目的是什麼？就是體恤民間壓力，能不漲就不要漲了。那這不是很變相性的壓低通膨？其實也沒有說不好，重點是那如果你一次轉嫁，那通膨上升就很恐怖了，我們總要有一點預防性升息的空間嘛。很多人當然會想說，那選後轉嫁那很恐怖。不過必須承認，我對中央政府的瞭解哦，這個凍漲，他似乎也不是因為單純一場選舉，你選完之後，你後面還有大選呢，選不完的這，我感覺態度是這樣：只要我還活著的一天，我能夠補貼就儘量補貼。
哦那如果偶爾沒有戰爭的話，那適度轉嫁可以考慮，只要戰爭沒結束，

30:00

我就儘量能補就補。其實從蔡政府的論調到現在，大概就是能不漲就不漲嘛，如果全球通膨壓力不大的時候，還可以考慮轉嫁。那像美伊問題打到天荒地老，我猜中東問題不結束，他搞不好就一直補下去。
這幾年中央政府護盤的決心呢，其實蠻強，你看國安基金護盤，它是因為關稅戰爆發嘛。它護到什麼時候？他真的護到關稅談判結束，他不是用股價的創高來決定是否要退場，他是真的護到你談判結束、確認了再說。那每次大家都以為青安政策，誒這次應該差不多要退場了吧？沒有，他做個調整繼續。只要有年輕人想買房，你永遠都可以找到你的補貼，這的確就比較偏向大政府的態度了。
那台灣政府一直以來的論調也是如此，因為我跟總統也很熟嘛。你看這兩年，從 AI 十大建設到國家隊、產業補助減稅，到租補、新青安、育嬰宅、兒童補貼，那看起來台灣人就是很傾向由政府來承擔更多責任嘛。好，那我就儘量採取更多的介入。好，這個市場派哦，

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跟那種介入派，雖然我們偶像是哈耶克，但是要不要轉嫁真的很難說啦。也許從投資人的角度而言呢，適度漲價是有其必要的，讓購買力提升嘛，你只要薪資漲贏通膨就沒問題了，可對於一般人而言呢，也許真的是能不漲就不漲了。
對，我跟川普也很熟了。好，那 9 點零 3 分了，台股是下跌 1,161 點，收在 47,647 點左右哦，那這樣就 2,000 點下來了，所以某種程度而言呢，乖離的下修看起來也逐步產生，

31:30 總結

雖然位階台股還是很高了，相對於費半了，不過我們今天從美國通膨數據、從台灣通膨數據都看得出來，那個輸入型通膨是非常強烈的。那原本擔憂的能源通膨，它的確已經外溢到食品通膨等所有的原物料價格。
那原物料價格上漲以後，現在最困難是什麼？也還好，原物料的價格很多時候是上半年上漲，下半年就跌回去了嘛。現在怕的是服務價格已經跌不下去了，甚至開始往上拐頭了。服務價格是誰？

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就是我們的薪資，看起來形成僵固性了，就是企業看起來不得不開始反映更多的成本在實體的終端下游產業鏈，這個是市場上最大壓力的部分了。那唯一能夠抵抗得過這樣的一個方式，一種就聯準會採取動作，讓你停止有囤貨心態，讓市場的投資預期能夠因此下滑，不投資就不買記憶體了嗎？這是一種方式。
第二種呢，那 AI 賺更快一點，生產力提升，或者像台灣專攻半導體，我的股價漲幅是遠遠超過通膨的，那我的體感相對壓力就不會這麼大了。台灣現在實質薪資是轉正的哦，可是美國已經連續 6 個月翻負了，這給投資朋友做些思考。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱，按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友，看盤順利，操盤愉快。

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