元大台灣價值高息 ETF

時間軸

• 2025 年
  • 績效落後：全年報酬率僅 2.99%，大幅落後 0050 (37.15%)、加權股價報酬指數 (29.47%)。
  • 規模縮減：資產規模從 1195 億台幣縮減至 669 億台幣。
  • 隱含成本：全年內扣總開銷為 0.62%。
• 2024 年
  • 03/18：00940 正式成立，主打 價值投資、高股息。
  • 04/01：正式掛牌上市。
  • 隱含成本：全年內扣總開銷為 0.77% (成立至年底)，為 經理費、保管費 加總的 2 倍以上。

定義

• 00940：一檔追蹤「臺灣指數公司特選臺灣價值高息指數」的台股 ETF，試圖將 巴菲特的價值投資原則、高股息特性 結合。
• 初步篩選：從台灣上市上櫃市值前 300 大公司中，透過 流動性 (近一個月成交金額前 70%)、多項財務指標 (如：EPS、負債比、ROE、益本比、毛利率成長 等) 進行剔除，選出 90 家候選公司。
• 最終加權：將候選公司依「自由現金流量收益率」、「股利率指標」、「益本比」計算綜合分數，取前 50 名後，完全依照股利率加權 (單一個股上限 8%)，導致指數實際上高度偏重配息能力。

選股邏輯的潛在問題

• 財務標準過於寬鬆：如：要求「毛利率成長前 90% 高」，實際上僅剔除最後 10% 的公司，並非嚴格挑選頂尖基本面的企業。
• 股利率決定一切：綜合分數有 2/3 的權重偏向 公司配息能力、股利率。只要股息率高，即使本業獲利不佳 (如：靠處分資產配息)，在投資組合中的權重依然會被放大。
• 投資組合偏向中小型股：以股息率加權的機制，容易使市值小但配息率高的公司佔據較大權重，導致 ETF 投資組合、整體市場 的自然結構脫節。

投資績效

• 歷史回測不代表未來績效：00940 發行時曾宣傳其追蹤指數在 2007~2023 年間有 732% 的驚人累積報酬，但這種「實測有用」的主動策略在掛牌後往往難以延續。
• 實際績效大幅落後大盤：2025 年 00940 報酬率僅 2.99%，遠落後於追蹤大盤的 0050、整體市場，錯失了市場上漲的獲利機會。
• 內扣費用相對高昂：2025 年內扣總開銷達 0.62%，相較於其他被動型 ETF 負擔較重。