2025/7/4(五) 關稅倒數 股市再創高！非理性繁榮 真的來了？【早晨財經速解讀】
節目金句
- 「你做一件事情，反而會培養出其他的能力，那這個能力雖然當下是無法變現的，但也許未來有一天，你能夠憑藉著這些暗能力，找到新的業務、新的工作或者新的從事」
- 「所有的奇跡、所有的展現，最後其實你是早有準備的」
- 「什麼叫做崩盤？從語感上來說就是土崩瓦解了，不僅價格完蛋了，而且是整個系統都毀了。但是你想想，在一個成熟市場上，漲漲跌跌那不是常態嗎？盤本身是不會崩的，所以崩這個詞它是一個話語，它反映的不是事實。那崩講的是什麼呢？它講的是一部分人的心態，是你的心態崩了，不是盤崩了。」
- 「當你意識到到底是事實上崩了，還是是人家的心態崩的時候，你發現有時候機會就來了。」
- 「與其你去消耗心力去追逐短線，你不如專注在穩健的投資方法上，要麼就定期定額，要麼瞭解整個景氣循環的概念，讓你在市場恐慌的時候能夠加大投入。」
- 「人類文明發展至今仰賴的很多是正確性的累積，而且更多是來自於那些非線性的決策」
Mind Map
三句話總結
- 美股創歷史高點，歸功於非農就業數據遠優於預期，以及川普「大而美法案」通過，凸顯勞動力韌性與內政成果。
- 各國加速與美國談關稅協議，但中日關係因轉運稅及汽車農業談判持續僵持，印度與越南則已率先釋出善意。
- 英特爾與三星調整策略，不再硬碰台積電先進製程，確立台積電未來五年高階製程領先，也支撐台灣經濟。
投資建議
- 長期規律與季度推演：皓哥將於聽友會推演季度行情並檢討資產操作，協助投資人掌握長期規律。
- 暗能力培養：思考自己的「暗能力」，雖暫難變現，未來可能帶來新業務或工作機會。
- 區分事實與心態：市場不會「崩」，崩的是人的心態；認清這點，機會自然浮現。
- 單一個股波動大，皓哥建議改買科技型 ETF，如 QQQ 或 SOXX。
- 週期投資：對於事務繁忙的投資人，建議採用定期定額。
- 對於具備「週期概念」的投資人：鼓勵在市場恐慌或景氣低迷時加大投入特定標的。
- 專注穩健方法，避免過度追逐短線。
- 皓哥強調「週期投資理念」的重要性，指出每 2 到 3 年市場就會重新經歷一次類似的氛圍，長期堅持此理念是成功的關鍵。
- 提醒投資人避免被短期獲利迷惑，導致行為與最初的財富自由或退休金目標脫節，應回歸初心。
書籍導讀
《科技與大國崛起》
- 探討科技如何改變強權版圖，從 200 多年史實對比各國關鍵科技突破。
《生成式金融危機：當 AI 接管交易以後 下一場的全球經濟新危機》
- 這本書探討了當 AI 接管交易以後，下一場全球經濟新危機如何產生，當 AI 大量用於回覆郵件、安排日常行程，甚至衍生到個人的理財建議、判斷投資與自動化交易市場時，可能形成的格局。
- 皓哥視其為哲學書，聚焦非線性決策與人性介入防災的案例，如 1983 年古巴危機彼得洛夫抗命不按下按鈕，與 1990 年美俄指揮官擅自關閉系統。
關稅談判
- 川普將陸續公布新稅率，特別關注印度能否在 7/9 前達成協議。
- 4 月初美國釋放的對等關稅措施，多個國家被課徵 11%-50% 關稅，目前預估各國可能依越南模式「砍半」起跳。
- 越南：
- 因過度依賴美國市場而被迫讓步，採購了 80 億美元的 50 架波音飛機，並對轉運出口課徵 40% 稅率。
- 印度：
- 因內需市場大，較不依賴美國市場，本周大量開放農產品購買，屬於「半開」國門，後續關注其犧牲多少內需市場以換取關稅稅率下滑。
- 中國：
- 目前關稅稅率偏高，約 30%，加上芬太尼關稅接近 50%，若再被課徵 40% 轉運稅，市場壓力將更大。
- 皓哥認為，中國是否會因越南的轉運稅而採取新的反制措施，是一個較大的變數，因為越南逾 60% 進口來自中國。
- 英國：已與美國達成英國汽車關稅協定。
- 歐盟：
- 7 月初大量通商專員訪美，目前卡在數位服務稅，若能開放，對川普將是極大善意。
- 預計無法在 7/9 前談完，但若能彈出框架性協議保持當前稅率，對市場就是利多。
- 韓國：
- 因李在明當選較晚，壓力較大，大量官員前往美國談判，預估 7/9 後仍會繼續協商。
- 加拿大：
- 6/29 撤回數位服務稅，重啟談判並要求取消鋼鋁關稅。
- 台灣：
- 目前新聞報導較少，但市場預期強烈 (台幣升值)，皓哥認為應該已談成不錯的協議。
- 美國 5 月關稅收入：飆升至 242 億美元，預估 6 月份將持續上行，比去年同期暴增近 4 倍。
- 其中中國貢獻至少 1/3 關稅收入，是美國關稅的重要來源。
美日談判
- 目前非常不利，且僵持於農業與汽車：
- 日本願擴大進口美國玉米大豆，建議建立雙方互認安全標準。
- 美國要求日本多買汽車。
- 日本首相小泉進次郎的發言顯示強硬態度，預估需等到 7 月中旬日本參議院選舉後才有突破。
美國市場
美股 (07/0 ET)
- 道瓊 +0.77% (44,828)、標普 +0.83% (6,279)、納指 +1.02% (20,601)、費半 +0.67% (5,647)
- 市場廣度：標普的總體市場廣度已縮窄，與 2023-2024 年水準相似，未持有台積電或「七巨頭」可能跑輸大盤。
- 羅素 2000：913 天未創新高，近期才重回 200 日均線。
- 微軟：近期裁員並非因業績不佳，而是因 AI 大量取代行政部門員工。
- 皓哥指出，這是未來幾年趨勢，做硬體的餓不死，做軟體的有危機，而做行政的則面臨最大風險，AI 可能取代 50-60% 的行政職位。
經濟數據
- 6 月非農：新增 14.7 萬人，遠超預期 11 萬人，顯示勞動力市場充滿韌性。
- 4 月上修至 15.8 萬、5 月上修至 14.4 萬。
- 失業率：降至 4.1%，創今年 2 月來新低。
- BLS 數據：全職工作 +28.2 萬人，兼職工作 -36.7 萬人。
- 6 月服務業 PMI：標普 52.9(持續擴張)、ISM 50.8，均高於 50，顯示服務業仍在擴張週期。
- 薪資增幅：降至 3.7%，仍高於通膨，表明實際購買力仍在增長但通膨不至於失控。
- 通膨與降息預期：強勁的 PMI 和就業數據可能使降息預期延後
- 衰退距離：儘管有貿易與關稅壓力，但就業市場與服務業表現強勁，經濟距衰退仍遠，更類似於自然庫存回檔，而非 2001、2008 年的重度衰退。
內政勝利
- 「大而美法案」於 7/4 通過：
- 法案預計到 2034 年將使美國累計赤字超過 3 兆美元，每年將增加約 400 億美元赤字。
- 川普認為減稅將刺激 2026 報稅季消費。
- 法院禁制令取消：
- 最高法院裁定地方法院無權發布全國性禁制令，過去針對川普政府行政命令 (如國際學生簽證禁制令、預算援助資金、移民法律變更等) 的禁制令陸續取消，川普的行政命令將持續實施，無阻擋。
台灣市場
台股
- 台股上漲幅度相對較弱，不如美股強勢。
- 關稅影響：台灣的中小型企業將受到關稅稅率問題的重大影響。
半導體
- 美國政策利多：
- 「大而美法案」規定，在 2026 年前於美國設廠的半導體業者可享有 35% 的投資稅收抵免，激勵在美半導體設廠。
- Intel 策略調整：
- 擬放棄 18A，專注 14A，避免與台積電在 2–3 奈米正面衝突，台積電有望吃下大部分高階製程訂單。
- 三星策略調整：
- 正式退出與台積電爭奪領先製程節點的競爭，專注於提高現有製程，如 4、5、8 奈米的良率和獲利能力。
- 將 1.4 奈米製程的推出延後至 2029 年，確保公司能夠穩定獲利。
- 台積電優勢：
- 在英特爾和三星調整策略後，皓哥認為未來五年內，台積電在高階製程市場幾乎完全沒有競爭對手，甚至良率競爭都消失了。
- 過去 20 年以每年 13% 的年均成長率快速成長，營收達 940 億美元，遠超英特爾的 530 億美元。
- 半導體產業薪資：
- 2024 非主管員工薪資前十，八家為 IC 設計、一家晶圓代工，聯發科 343 萬、瑞昱 324 萬、達發 304 萬、聯詠 286 萬、台積電 264 萬，凸顯半導體產業對台灣整體經濟結構的支撐作用。
皓哥笑話
25:56 用心
- 用心不一定會有回應，但用力一定會有回應。
- 就是你有時候用心，你花了很多時間去鑽研市場，你試圖去抓住那種短期的轉捩點，效率好像高了好幾百倍哦。
- 哎，你有沒有發現，波動一下就洗出場了？
- 哎，這幾年很常容易發生，這幾年波動真的很大。
- 所以，與其哦你去消耗心力去追逐短線，你不如專注在穩健的投資方法上。
- 要麼就定期定額，要麼瞭解整個景氣循環的概念，讓你在市場恐慌的時候能夠加大投入。
33:04 上廁所
- 有時候，就像上廁所用的那個衛生紙，90% 的面積你是用不到的。
- 可是如果你手裡真的只拿那 10% 的衛生紙面積，那就會變成一個事故，就—哎，沾到了嘛。
- 所以人還是要多，樣子要好看。
34:28 你愛的人
- 你愛的人，被很多人用過。
- 愛你的人，也曾用過很多人。
- 你錯過的，別人才有機會能夠得到。
- 你得到的，也一定是別人錯過的嘛。
- 好，只不過呢，換來換去而已。
- 你放不下的，早就被別人放進去了。
- 但是在這個燈紅酒綠的年代，你會發現，誰的新歡不是別人的舊愛呢？
