常青基金

定義

• 基金型態：一種無固定到期日 (無壽期) 的開放式私募市場投資工具，亦常被稱為半流動性基金。
• 核心機制：允許投資者定期申購與贖回，並將處分資產之利潤自動進行循環再投資。
• 資金運用：有別於傳統私募等待資本呼叫的模式，此基金通常於認購時即全額投入已建倉的投資組合。
• 常見場景：創投、成長型私募、不動產、基礎設施、其他需長期持有 的策略。
• 適合對象：能接受 有限流動性、追求長期複利 的 機構、高淨值投資人，如：家族辦公室、企業創投、捐贈基金 等。

核心優勢

• 彈性流動性：提供 每月／每季 的定期贖回窗口，打破傳統私募股權長達十數年的資金鎖定限制。
• 資金高效率：資金投入後即刻獲取私募市場曝險，消除等待資金部署的閒置期困擾。
• 投資門檻低：相較於傳統機構型私募產品，常青基金大幅降低最低投資金額，加速高資產財富管理市場的民主化。
• 長期複利力：透過持續不斷的利潤再投資，避免人為設定的退場時間壓力，充分發揮企業的長期增長價值。

典型機制

• 募資：採滾動申購，投資人依當期淨值進入。
• 投資期：持續進行，沒有 10 年到期的硬性壓力。
• 分配：收益可配回或選擇再投資，依基金政策而定。
• 估值與費用：多以 NAV 計管理費；績效費通常以已實現收益或高水位線計算。
• 流動性：設計季度或年度贖回窗口與限額，可能有贖回折扣或排隊機制。

潛在風險與挑戰

• 估值困難度：非上市私募資產缺乏公開報價，需仰賴第三方或內部頻繁且精準的資產淨值估算以維持交易公平。
• 流動性控管：面臨市場極端波動或大量贖回潮時，基金經理人通常會啟動贖回上限或暫停提款機制作為防禦。
• 績效評估盲點：無法套用傳統封閉式基金的投入資本分紅率等標準化指標，依賴年度回報率較難進行長線數據比較。

產品結構比較