追繳保證金

定義

• 當帳戶的保證金低於維持標準時，券商會通知投資人補足保證金
• 若未補足，券商有權賣出擔保品 (股票) 強制平倉
• 常見於使用槓桿的金融工具 (如期貨、融資)

融資交易與維持率概念

融資定義

• 投資人自備 40%，向券商借 60% 買進股票，形成槓桿操作
• 槓桿倍數計算：$$\text{槓桿倍數}=\frac{\text{總持股市值}}{\text{自備資金}}$$
  • 例：$\frac{10000}{4000}=2.5$

融資維持率

• 公式：$$\text{融資維持率}=\frac{\text{股票現值}}{\text{融資金額}}\times 100%$$
• < 130%：券商將發 a 出追繳通知
• < 120%：部分券商會立即賣出部位 (斷頭)

案例說明

• 原始情境：
  • 買進價 100 元，持股 1,000 股，市值 100,000 元
  • 融資 60,000 元
  • 維持率：100,000／60,000 × 100% = 166%
• 價格下跌至 78 元 → 追繳邊緣：
  • 價格跌至 78，現值為 $\mathrm{78,000}$
  • 維持率：$\mathrm{78,000}/\mathrm{60,000}\times 100\mathrm{\%}=130\mathrm{\%}$

快速公式：融資追繳價格

• $\text{追繳價}=\text{原始買進價}\times 0.78$
  • 例：$100\times 0.78=78$

補繳情境分析

補繳選項

1. 補到維持率 > 初始值（166%）：解除追繳令
2. 補至 130%～166%：保留部位，但追繳令未撤銷，需每日觀察
3. 不補錢：將於 T+3 強制賣出 (即「斷頭」)

時限與節奏

• T 日追繳通知 → 至 T+2 前補足 → 否則 T+3 斷頭

風險連鎖效應

融資斷頭與「多殺多」現象

• 股票跌至兩根跌停 ($100\times 0.9\times 0.9=81$)，已接近追繳價 $78$
• 被斷頭的股票將被券商以市價急售，形成市場額外賣壓
• 多頭融資者連鎖被斷頭 → 出現「融資多殺多」

對整體市場影響

• 非權值股影響有限
• 若大盤本就弱勢，權值股一旦被大量斷頭，恐形成系統性賣壓與流動性風險
• 股災經常由「外部衝擊 + 融資斷頭」連鎖擴大所致

結論與風險管理建議

• 控槓桿是避開斷頭的第一步
• 設立停損點，不抱持僥倖心態
• 留意市場下跌時的「融資維持率臨界點」
• 避免滿手融資部位，保留資金應對補繳需求