EP670 | 🫡

• 節目連結： https://www.youtube.com/watch?v=szA2MSO_qTo
• EP670_2026-06-13 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep670
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep670

提及公司

• 美股：SpaceX、Meta、Google、RKLB、ASTS、FLY、NVIDIA、Oracle、Astera labs
• 台股：台積電、國巨、台達電、貿聯-KY
• 其他：Meiko、村田
• 概念股：被動元件、衛星、火箭、記憶體、通訊

三句話總結

• 台股修正底部佈局：孟恭認為大盤修正已告一段落，不排除新事件發生，選擇不等待季線回測，持續將籌碼推進市場，以防錯失後續的多頭行情。
• 資金偏好轉移：SpaceX 掛牌引發衛星通訊股獲利了結；前沿 AI 模型受監管限制，將加速 算力下放、地端模型發展，帶動終端設備的全面性規格升級。
• 被動元件爆發：漲價 速度、範圍 遠超預期，加上日韓大廠節制擴產，並啟動配貨機制，產業有望迎來比過往更長期的穩健成長循環。

投資觀點

• 面對市場修正需保持客觀：面對 市場研調報告、短期震盪，若未對投資部位造成毀滅性打擊，則應視為短期雜訊，應堅定長線看好的方向。
• 估值預判重於精算：面對夢想型企業不應過度執著絕對估值，投資組合應兼具 價值股、成長股，並依市場風向動態調整。
  • 成長、價值 界線模糊：成長股實為將價值反映於未來，當其財務數據轉佳成為便宜價值股時，往往已過主升段。
  • 成長股：預期 未來營收、獲利成長率 高於 市場、同業 的股票。
  • 價值股：目前股價相對企業現有 獲利、資產、現金流 而言被低估的股票。
• 研發專案伴隨波動：市場目前熱衷交易未量產的專案，必須接受因遞延而產生的股價震盪。
• 籌碼推進紀律：面對大盤修正到底部區域時應持續買進，被市場震盪洗出場後，只要確認基本面不變，即使追高漲停也要將核心部位買回。

生活體悟

閱讀說明書

• 盲目操作易引發不可控風險：孟恭分享施打 Ozempic、Mounjaro 的經驗，因未詳讀說明書而誤打最高劑量 10 毫克。
• 憑直覺行事可能付出實質代價：意外將殘劑抽滿 1 cc 注射，導致施打量達 16.6 毫克，體悟到遵守規則才能避免對 部位／身體 造成損害。

注意力資產

• 注意力是科技巨頭爭奪的資產：Meta、Google 皆在收購注意力，不應將此珍貴資源揮霍在 負面、不值得 的人事物上。
• 適時靜音、封鎖負面來源：如同馬特洪峰也會有 1 星負評，孟恭建議果斷封鎖社交平台上帶來負能量的對象。
• 教養觀念著重基本禮貌而非討好：要求孩子正眼看人打招呼，但不勉強其擁抱不熟識的人，藉此教導保留自身能量。
• 隨時做好抽身的心理準備：對待 投資、節目 皆抱持過客心態，不懼怕失去，反而能維持最健康的心理狀態。

SpaceX 掛牌

參與 SpaceX 掛牌

• 孟恭申購，並於次級市場 160+ 元買進 SpaceX，看好 衛星、火箭、低軌衛星 AI 資料中心 的潛力，並依風向靈活加減碼。
• 題材實現後的提款賣壓：觀察到 Rocket Lab (RKLB)、AST SpaceMobile (ASTS)、FLY 等衛星通訊股在 SpaceX 上市後出現大逃殺，印證利多出盡的資金輪動。
• 提早獲利了結以保留資金彈性：孟恭持有的 Starlink 供應鏈、
• 供應鏈變化與提早調節：孟恭在 1 月時買進 Starlink 概念股，2、3 月因台股題材熱絡，日股 Meiko 提早獲利了結。

業務拆解

• SpaceX 可拆解為 衛星、火箭、AI 公司，目前由衛星業務擔任賺錢引擎，火箭則承載較遠期的收益夢想。
  • 衛星通訊 (Starlink)：為當前獲利引擎。
• 低軌衛星結合運算商機：SpaceX 的 AI 佈局在於打掉重練，並嘗試在低軌衛星上放置資料中心，或將 AI 算力出租以帶來全新的潛在收益。

本夢比溢價邏輯

• 估值缺乏放諸四海標準：市場上對於 便宜、昂貴 的定義形同大哉問，如同孟恭購買 公仔、遊戲王卡、高價紅酒，定價本質上極其主觀。
• 相同財務呈現不同乘數：做紡織、做衛星 的兩家公司即使營收 成長率、財務數字 完全相同，衛星股也會因具備夢想而獲得極高本益比。
• 成長股的價值實現落後：傳統觀念認為成長股原先被視為缺乏價值，但其價值往往放在後期，等市場察覺其具備價值時，股價最狂飆的階段通常已過。
• 估值核心在於預預判：估值的重點並非爭論當下的絕對數字對錯，而是買在別人的前面，並確保後面有源源不絕的人進來接貨。

台股大盤底部成型

• 壞消息全面鈍化：經歷 跌停板洗禮、CPI 數據公布、川普奪島言論干擾，市場對利空消息的反應已逐漸限縮。
• 底部確立佈局：孟恭認為大盤修正已告一段落，盤勢修正已將實質利空因素充分釋放，無須執著等待季線回測，持續將籌碼推進市場。

被動元件循環

漲價進度

• 漲價速度超前：大型 ODM、EMS 廠已成功接受漲價，原估計需漲價 6~7 次才能達到終極數字，現今僅需 2 次即可達標。
• 產品線全面蔓延：漲價潮不侷限於最缺的 AI 核心料號，中小尺寸產品亦開始跟漲，台系廠也開始扮演漲價領頭羊角色。
• 產能擴充節制：有別於 2018 年殺雞取卵的競標模式，業內大型廠商目前未有大規模擴產計畫，循環週期有望大幅拉長。

需求驗證

• 告別殺雞取卵：有別於過往客戶喊價競標導致後續稼動率暴跌，此次大型廠商在 擴產、漲價 上表現得極度節制。
• 穩定、長遠 週期：如同記憶體循環，認為在大型廠商謹慎應對下，這波被動元件的循環週期將走得相對長遠且健康。
• 啟動配貨審查：日、韓 系廠商未盲目擴展，開始實施配貨機制，此舉將有效釐清真實終端客戶，並剔除供應鏈中重複下單的泡沫需求。
• 目標價持續上修：花旗、JP、GS 等券商已發布報告，預期後續將有更多外資機構跟進上調。

  • 某個 A+ 機構預期之後會上調目標價，猜測 A+ 是 Aletheia Capital。

Claude 前沿模型受監管

• 前沿模型遭遇海外出口管制：Anthropic 推出的 Fable 模型功能強大且速度快，但因創辦人過度訴諸恐懼，目前已遭美國出口管制。
• 訴諸恐懼策略：OpenAI、Anthropic 創辦人訴諸恐懼的策略恐招致監管鐵拳，可能將市場偏好推向邊緣運算。
• 市場偏好從小眾基期轉移：當大模型運算因 監管、大集群成本 受挫，市場資金將轉向追求 籌碼乾淨、基期較低，且具備實質成長的邊緣運算。
• 地端模型將迎來成長：開源模型技術大約落後閉源模型 0.5~1 年，推估至 2027、2028 年地端裝置可順暢運行前一年的頂級模型，2027 年的地端模型應足以滿足多數需求。

QA

過客哲學

• 隨時抽身底氣：孟恭秉持不被事物影響的準備，將一切視為過客，擁有隨時能離開的心理狀態才是最健康的。
• 坦然面對道別：雖然目前並非立刻要停播節目，但孟恭認為不應死抱事物不放，總有一天會迎來與聽眾道別的時刻。

一級市場投資

• 創投本質在於賭取巨大回報：針對市場質疑創投不如買台積電的言論，孟恭認為此為外行話，一級市場創投本就是為了 Go big 追求 暴擊、理念。
• 屏蔽笑貧不笑娼的扭曲價值：台灣治安良好導致網路上充斥過度炫耀財富的假象，在歐洲過度 flashy 反而招惹麻煩，應專注自身價值的比較。

投資新手的資訊收集

• 多管道開戶獲取研究報告：海外新手欲收集 Sell side 報告可透過多開證券戶，或在交易量擴大後開設法人部戶頭以獲取第一手通訊與資源。
• 同好互換資訊擴大注意力：個人研究精力有限，應透過與投資同好建立交換機制作戰，你研究 ABC 公司、我研究 DEF 公司以互通情報。
• 宏觀眼光重於微觀的高頻數據：頂尖分析師不看短期投片數字，或 Meta、Oracle 的機櫃數量，多為雜訊波動，投資應抓大方向看誰能吃到大單，而非陷於資訊泥淖。

川普影響

• 政治人物言論的反覆干擾：川普雖然在市場上呼風喚雨，但近期如奪島言論的反覆容易造成兩面挨巴，過往叫買股票的精準度已有所收斂。
• 買進訊號的單純化應用：儘管短線言論流於搞人，但當川普明確釋出做多股市的總體訊號時，依然是極具參考價值的進場時間點。

洗出場追回策略

• 認錯追回確立核心部位：面對因股價劇烈洗盤而衝動出場的標的，過去會被動接受洗出場，現在只要依然看好，即使追在漲停價也要認錯買回的策略，死抱不放。
• 緊抱不放堅定決心：一旦認錯追回來的股票部位，孟恭會死抱不放，就算後續再度面臨 20% 的跌幅也不會輕易放手。

市場非理性定價

• 情緒通殺導致定價邏輯失靈：SemiAnalysis 指出 800V HVDC 延後，應有利 400V 方案，但 主力在 400V 的台達電、買下 Datacom 的貿聯-KY 理應受惠，卻隨 AI 電源族群無差別下跌，顯示市場處於極度不理性的情緒通殺。
  • 貿聯公司史上最大金額併購案 收購 Interplex Datacom 為哪樁？五大目的揭曉 | 產業熱點 | 產業 | 經濟日報
• 短線雜訊不足多慮：面對研發中機櫃項目的 遞延、波動，只要未對部位造成毀滅性打擊，皆應視為短期雜訊，研發專案本就波動巨大。
  • 如：Astera Labs 從 200+ 狂殺到 100 後，又飆回 400。

節目金句

• 「看說明書你不會少一塊肉，你只是稍微再花一點時間，你可以避免一些不必要的麻煩，不要硬推、不要硬幹。」
• 「你要知道說，那些給你很負向的回饋的人，這是我們不需要的；那些過於奉承的人，那可能也是你不需要的。你就挑自己可能喜歡的這些人，去稍微的聆聽他們的聲音就好。把自己的注意力視為是一個非常重要的資產。你要知道 Meta、Google 他們都想要去買這個東西，所以這個東西是值錢的，你千萬不要把注意力放在一些不值得的人身上，這其實非常重要。」
• 「馬特洪峰不會管誰幫他按了一星，他就是馬特洪峰。」
• 「你不可能去在意每一個笨蛋的感受，所以你把他們 mute 掉。」
• 「如果說你真的要讓身邊的每一個人都非常的好受的話，你一定就是最難受的那個人，因為總是有些東西需要被釋放出來的，那個能量是守恆的。」
• 「別人在冒犯你的時候，他也是完全不擔心，那你為什麼要擔心說你可能會冒犯到他之類的？」
• 「估值是一個蠻藝術的東西，甚至我覺得估值的重點，並不是在估的當下去爭一個對錯，而是你估在別人的前面，這才是估值的重點。」
• 「很多時候估值便宜的東西不一定會漲。」
• 「我不是做好失去一切的準備，我是做好隨時可以抽身不被影響的準備。」
• 「我對所有東西的態度都是，我覺得它會來它也可能會走。」
• 「不要去受到這些人的影響。我覺得還是專注自己本身的價值，然後跟自己過去的比較，這個是比較重要的。」
• 「有資訊很好，但是資訊並不是一個絕對必要、沒有就會死掉的東西，甚至我覺得很多時候都是在考驗你的眼光。」
• 「不用太在意短線這些故事的變化。」