筆記：Gooaye 股癌 2026-06-20
EP672 | 🐣
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提及公司
- 美股：TI、STM、ON、IFX (ADR)、NVIDIA、Apple、Tesla、Marvell、Vishay
- 台股：國巨、聯電、台積電
- 其他：ROHM、華虹、士蘭微、華潤微、Indeed
- 概念股：功率半導體、被動元件、MLCC、DDR4、DDR5、HBM、MOSFET、PMIC、生技股、工具機、機器人、IPC、軟體
三句話總結
- 資金輪動極化：市場資金正由被動元件，轉向具備 長交期、漲價題材 的功率半導體族群，台廠受惠於歐美一線大廠將產能鎖定於 AI 伺服器，釋出的訂單外溢，使台灣二線供應鏈取得 認證、出貨 機會。
- 弱勢板塊的緩衝作用：當前 消費性電子、車用 市場的疲軟，反而發揮了限制器功能，避免全面搶料導致價格失控，使 AI 硬體趨勢能延續更長週期。
- 投資心法：實戰應捨棄主觀預測，順應 市場資金、基本面 驗證結果，保持 見招拆招、隨機應變 的彈性，並將資金集中重壓於真正看好的核心標的。
投資觀點
- 克服看盤心魔：盤面創新高，代表整體加權平均結果優異，勿因自身持股回檔而看衰大盤。
- 驗證真實趨勢：單一個股暴漲後崩盤多為人為炒作，若為族群性發動並吸引法人湧入驗證，背後通常具備真實的供需故事支撐。
- 單一族群出現集體噴發現象時，通常伴隨 法人、研究機構 資金進駐，應捨棄主觀偏見，順應 市場資金流向、基本面驗證 結果。
- 需求韌性評估：投資應聚焦具備不可替代性的終端需求，若伺服器缺少特定元件即無法組裝，該元件的 漲價、需求 即具備高度續航力。
- 定價權分析：在缺貨循環中，除了關注 IDM 廠的稼動率，更需檢視 Fabless 獲取晶圓代工產能的能力，以及設計端對客戶的直接加價空間。
- 動態決策過程：實戰核心在於 見招拆招、隨機應變，應坦然面對波動，並依據止跌指標隨時修正看法。
- 檢視言行一致：若極度看好特定公司，理論上必須買進最多部位，僅買零星張數卻四處張揚，並非正確投資心態。
台股大盤創高
- 均值表現優異：台股指數創新高，代表市場可能已完成修正，整體加權平均的結果非常正向。
- 避免以偏概全：投資人常因自身持股轉弱，斷定市場極差甚至放空，孟恭提醒應克服此盲點。
- 觀察市場是否出現新的 故事、題材：當被動元件中小型股出現震盪，而大型股國巨依然鎖死漲停時，資金會立刻尋找下一個破口並滿倉殺入，形成族群集體表態往上衝的現象。
被動元件
- 缺貨品項差異：產業圈共識最緊缺的料件為 鉭、鋁 質電容、高階高容值 MLCC，而 消費級 MLCC、電阻 供給相對平穩。
- 擴散效應：但族群集體上衝時常帶動基本面較差的標的，即便 消費級 MLCC、電阻 並非最缺貨，相關公司股價依然強勢噴發，反映出市場資金的擴散效應。
- 敬畏市場流向：在市場越久越不該把話說死，有時看似瞎漲的資金流向背後，藏著當下未察覺的客觀供需邏輯。
功率半導體
外溢效應
- 國際盤勢連動：美股功率元件 IDM (Infineon、STMicroelectronics、ON Semiconductor、ROHM) 在上週已全面發動，這屬於全球資金的板塊輪動，並非單一節目喊盤所能影響的結果。
- 一線廠交期極端化：第一線歐美大廠的高階料件交期已拉長至 1 年以上，部分甚至標示為 > 99 週。
- 二線廠訂單受惠：因終端客戶無法取得一線廠產能，被迫尋求台灣廠商的 伺服器、高壓 MOSFET，形成外溢 認證、出貨。
- 代工邏輯重演：此次轉單效應如同 2、3 年前，IDM 廠將產能外包給 聯電、華虹 等代工廠，且此次的循環規模可能更加龐大。
產業結構
- 晶圓自給優勢：分析功率半導體需檢視 IDM 廠的稼動率，只要工廠機台運轉率拉到滿載，即代表進入穩定的漲價循環。
- 代工產能爭奪：無廠 IC 設計公司必須搶奪 6、8 吋廠的外包產能，此為近期相關代工廠股價相對強勢的核心原因。
- 終極利潤空間：擁有產能並非最後王者，直接面對客戶的 IC 設計端能在製造成本上額外加上利潤，具備較大議價能力，能將晶圓製造成本上升轉嫁，並額外加上利潤空間。
- 全球包含 美系、日系、士蘭微、華潤微 集體表態，證明掌握議價權才是最大受惠者
- 綜合廠隱藏題材：以 Vishay 為例，孟恭原為佈局被動元件買進，後續發現其功率半導體的交期延宕更為嚴重，形成一魚兩吃的投資驚喜。
需求驅動
- 瓶頸點將到來：IDM 廠上一季電話會議，其早已預告需求強勁，加上 NVIDIA 的 Vera Rubin 伺服器即將密集拉貨，迫使市場重新審視供應鏈中所有潛在的瓶頸環節。
- 趨勢穩定指標：若漲價源於貴金屬上漲的成本推升，則續航力較差，但若是缺此料就無法組裝伺服器的剛性需求，趨勢將非常穩妥。
- 疲弱反成優勢：目前 消費性電子、車用 市場呈現疲軟狀態，若皆強將引發多箭頭搶料，導致 通膨巨浪、價格崩壞。
- 延長景氣循環：疲弱的 消費、車用 市場如同 Gavin Baker 所述的台積電限制器，讓本波趨勢不會過快撞上需求爆炸頂點，得以延續更長週期。
- 產能鎖定價值：未來當 消費、車用 市場復甦並加入搶奪產能時，能掌握產能、替不計代價的客戶鎖定產能 的企業，將成為最大受惠者。
QA
生技股投資邏輯
- 缺乏營收依據：孟恭認為生技股屬於深水區投資，難以透過供應鏈的 營收、獲利 進行預判，多數標的根本無法開出實質獲利。
- 硬體供應鏈可由缺料推算未來營收以吸引資金，但生技股無此特性。
- 預判市場預期：該領域高度依賴預判 市場預期、內部訊息 交易，更多時候是在交易 消息、籌碼。
- 極高專業要求：若無極高程度的專業學識支撐，隨意跳進去買 LLY 等生技股，被當韭菜割掉的機率是非常高的。
體味問題、衣服汰換
- 衣物纖維老化：孟恭提醒除了使用 體香膏、香水、止汗劑，運動衣物吸附過多汗水後纖維會藏匿細菌，無法透過浸泡蘇打水等方式復原。
- 定期汰換觀念：即使衣服未出現 荷葉邊／破洞，只要一流汗就產生異味，即代表必須更換新衣物。
行情預測
- 拒絕盲目預測：反對預知未來的猜測，強調市場操作應建立在 見招拆招、隨機應變 的人格特質，而非無謂的預言能力。
- 動態決策過程：前波大盤修正時已做好跌至季線的準備，一旦觀察到止跌指標即進場佈局，若過幾天遇大黑 K 殺下，也會立刻修正看法。
- 隨機應變能力：身邊的強者多具備高度隨機應變特質，投資人應根據每日盤面訊號做出決策，即使 AI 目前處於幼年期，成長過程中絕對可能面臨 30% 的恐怖修正。
機器人族群佈局
- 夢想期先行買進：對於 Tesla 的 Optimus 這類超級大夢題材，必須在半夢半醒，且完全看不到營收獲利時就先買進
- 如：已預先佈局日本諧波減速器相關標的當作長線避險。
- 瘋狂噴發階段：大題材經歷無獲利的做夢期後，未來等到營收真正爆發，且市場每個月都在猜數字時，絕對是股價最瘋狂的噴段。
- 實地查證進展：經實地查訪 IPC、工業零件 廠，發現客戶確實買模組回去自行拼裝機器人，相關營收佔比已出現低個位數的貢獻。
- 評估資金效率：目前比較偏好 0.5~1 年 內營收能大量灌爆的題材，以追求較快漲幅，但若有耐心願意蹲，現在去卡位機器人族群也是沒問題的。
買菜流策略
- 資金高度集中：孟恭台股部位 > 100 檔，但 (80~90)% 的資金集中於前 5~10 檔核心持股，節目中反覆提及的方向即為其重倉喜好的所在，其餘多為波段操作後留下的零星部位。
- 如：在 01/01~03/31 操作完畢的衛星類股。
- 零股避險心態：買菜流的零股即使報酬率噴 500%，對整體資產也毫無影響，僅能當作是配了 10% 的大盤表現而已。
- 言行一致重押：真正看好的標的必須重倉買進。
軟體工程師職涯焦慮
- 擠出疫情過度招聘水分：近期軟體業 招募凍結、裁員 並非工具淘汰人類的末日，而是科技廠在償還疫情期間過度招聘的業障，進行組織重整。
- 如：Elon Musk 進駐 X 平台後裁撤 (70~80)% 的員工，依然正常運作，高利率環境加速讓大廠發現根本不需要這麼多人。
- 揭露冗員現象：如同 Asmongold 影片吐槽的部分 專案經理、工程師，科技巨頭過去雇用太多僅負責表面溝通的低生產力人員，AI 只是加速企業認清人力需求。
- 職務轉型：AI 將工程師從重複性程式碼編寫中解放，轉向專注產品開發，讓工程師能去開墾原本無法觸及的荒地，使得總潛在市場變得更龐大。
- 近期 Indeed 等數據顯示具備新工具駕馭能力的軟體工程師職缺數已重新回升。
- 破除零和思維：孟恭呼籲不應用非黑即白的零和角度看待科技發展，善用 AI 能創造更大的 市場價值、拓荒能力，成本效益永遠是實體經濟的最終考量。
節目金句
- 「你自己願意下去嘗試，不管過去是失敗或是成功，因為某些事情而停擺，都代表你是比較有決心的人。」
- 「不熟的就不需要花時間在他們身上。」
- 「反正投的就是相信你，要嘛就 Go Big or Go Home。」
- 「你看你手上的東西去決定整個景氣的狀況怎麼樣。就類似現在有些在做實體生意的，他們可能比較辛苦一點，所以他們就覺得經濟很差。可是不是經濟差，可能就是你這邊差。」
- 「當你在市場後面越待越久之後，你越來越不會去這樣子講話。為什麼？因為你會注意到有很多意外的發展是你在當下不一定看得到的。」
- 「我覺得股價這種東西我們還是要去保持一些敬畏，因為有時候你真的不知道到底在噴什麼。」
- 「盡量不要去把市場當笨蛋。」
- 「在市場裡面你不是要去爭一個對錯，大家都是想辦法在裡面稍微賺到一點錢而已。」
- 「等到你發現你自己爸媽是有所極限，等到你發現你爸媽其實不是無所不能的時候，就是你真正長大，準備要換你當爸媽的那一天。」
- 「可是我就講啦，你只要一直去追求你要看誰準不準什麼的，你就註定要當韭菜給人家割，因為真的沒有人知道明天會發生什麼事情，大家都是在見招拆招。所以我是很不喜歡預言家，其實我注意到身邊強者幾乎也都不是預言家這種人物，幾乎都是屬於滿會隨機應變，隨機應變是一個比較重要的人格特質，而不是你的預言能力。所以你去猜現在是在幾局下半，我覺得不是特別重要，當然我們心中會有一些想法。」
- 「你真的在看、你真的喜歡的東西，理論上你就要買最多。如果不是這樣子的話，代表你一定是哪裡做錯了。」
- 「如果說你抱著零和思維去做很多不管是股票投資或是職涯的規劃的話，其實都會很容易錯失掉 big picture，那種真的大錢你會賺不到。」
- 「不要太容易去把整個世界都想像成是非黑即白的社會，因為真的不是這樣運作的。」
- 「有些東西最終你會發現工人智慧是比人工智慧好用啊。」