EP669 | 🎈

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提及公司

• 美股：Apple、Google、NVIDIA、SpaceX
• 台股：大立光、國巨、台積電、聯發科
• 其他：SemiAnalysis、Substack、Bose、Sony、Sennheiser、中際旭創
• 概念股：被動元件、光通訊、記憶體、廠務、機器人、衛星、AI data center、CPO、伺服器、PMIC

三句話總結

• 資金輪動極化：市場經歷劇烈震盪洗盤，資金將傾向從 流動性差、作夢題材 撤出，轉往具備 實質獲利數字、高流動性 的大型權值股。
• 產業趨勢不變：即便短線面臨 假消息、籌碼清洗 干擾，包含 CPO、800VDC 在內的 AI 基礎建設大方向並未改變。
• Apple 混合策略：Apple 採取 自建伺服器、外部模型 合作的折衷路線，未來將透過螢幕感知功能深化個人化應用，成為掌握終端市場的殺手鐧。

投資觀點

• 避開流動性陷阱：經歷多數標的遭關閉處置，且跌停無法出脫的教訓，投資配置應迴避過度擁擠的處置股，轉向具備高流動性實績支撐的避風港。
• 把握洗盤機會：市場因短線鬼故事引發的修正，實為 清洗浮額、考驗信仰 的過程，待指數破底引發大量資減後，率先反彈創高的族群即為下波主軸。
• 等待消費性復甦：目前資金尚未明顯回流消費性電子板塊，包含 蘋果、PMIC 晶片 相關概念，需待市場資金明確轉向後再行進場佈局。

孟恭 34 歲生日

身體狀態

• 身體素質提升：孟恭剛過 34 歲生日，透過 飲食控制、運動，驗血報告顯示紅字全數消失，身體狀態顯著好轉。
• 收穫專屬禮物：收到 聽眾、親友 祝福，禮物包含金色皮卡丘雕像，因兒子過去喜愛 Baby Shark、Mini、皮卡丘 等黃色系物品，另也收到 網球拍、網球、地方賢達 贈送的 La Tâche 紅酒。

未來展望

• 發展多元事業：孟恭表示股票投資已達階段性目標，不再追求 50 億、100 億 的無限擴張，若 5 年後仍全職專心投資股票會感到失望。
• 探索 小生意、創投：去年成立肖楠資本，開始嘗試創投家角色並投資 小生意、遊戲，追求在輕鬆舒適的狀態下探索生命中其他有趣的未知領域，並將 健康、平安 視為首要目標。

盤勢觀察

極端震盪

• 籌碼全面鎖死：經歷 週一大跌、週二漲停、週三創高後拉回 的極端震盪，整體體感猶如殺戮戰場，許多處置股因流動性問題關廁所而無法操作。
• 融資額度卡關：孟恭原先預期在週一大跌時撿拾 融資、質押 被斷頭釋出的額度，卻發現市場借款早已滿載，籌碼並未如預期大量釋出。
• 個股表現分歧：盤中多數共識標的往下跌破，僅剩大立光維持高檔，國巨雖遇漲停打開並下殺，但仍維持在 5 日線上並創新高。

資金板塊轉移

• 資金偏好轉向：4、5 月的無差別上漲已結束，由於 櫃買、興櫃 市場流動性風險浮現，資金將從無基本面支撐的泛光通訊夢想題材，轉向 大型、流動性佳、具備近期獲利數字 的老牌公司。
• 類股輪動未明：週三盤中被動元件表現強勢，光通族群全面軟弱，原看好的 台積電、聯發科、廠務類股票 皆未見強勢表態，需眼見為憑再行動作。
• 籌碼清洗期待：期待盤勢能再次破底，引發大量資減，洗出籌碼後，能夠立刻反彈走出去的族群，即為未來重點追蹤方向。

台積電定價

• 營收動能強勁：台積電本月營收表現優異，且在市場修正過程中並未看見任何產業鏈敗象。
• 溫和漲價策略：魏哲家受訪指出可能調漲價格，但不採取暴力漲價以維繫長期生意夥伴關係。
• 基本面支撐推升：對比記憶體價格飆漲，帶動毛利衝上 (70~80)%，台積電的漲價策略有助推升後續 實質營收獲利數字、PE 估值。

SemiAnalysis 報告衝擊 CPO

• 鬼故事恐慌：SemiAnalysis 提出 CPO 遞延、NVIDIA Vera Rubin 記憶體用量下降的觀點，引發市場恐慌並導致單一個股面臨 (30~50)% 的劇烈修正。
• 歷史教訓對比：先前 AYZ 因發布報告影響中際旭創等中國光通訊股，引發老鐵人們恐嚇威脅並關閉平台，顯見在回檔時發表看空言論容易遭到針對。
• 產業界實質回饋：有韓國來源於 Computex 訪問 NVIDIA 網通主管，證實後續產品依然會依進度出貨，並無延遲不出之疑慮。
• 研發量產雙軌制：科技大廠研發與量產為並行路線，若新技術未成熟則遞延至下一代端出，不代表該技術路線死亡。
• 系統性回檔驗證：不僅 CPO 相關標的下跌，連帶應受惠遞延效應的 pluggable 概念股也同步下殺，證明此為市場整體回調，並非單一技術看壞。
• 基礎建設長趨勢：包含 800VDC 在內的技術規格，即便進度慢幾個季度，大趨勢依然朝此方向推進，長線零組件消耗不會因短期訊息改變。

個人操作

• 資金配置轉向：四至五月行情閉眼買皆賺，隨後市場震盪導致資金開始注重流動性，並轉向財報下個月就能開出成績的相對大型股。
• 迴避處置股風險：孟恭自身持股雖有拉出利潤，但拒絕將資金加碼至處置股，擔憂均線拉平後爆發流動性危機導致資金卡死。
• 動態操作彈性：年初精準預判 SpaceX 上市效應，操作衛星類股至 3 月即獲利了結，展現高度隨機應變之投資彈性。
• 堅守持股耐心：針對手中持續創新高的標的，只要未出現出貨大黑Ｋ或異常爆量，即便過程顛簸，孟恭依然維持不動作並持續等待。
• 辨識市場雜訊：回顧 2024 年 7 月、關稅戰 時的回檔恐慌故事，事後多驗證為短期衝擊，不影響公司本質與長線發展。

Apple WWDC

折衷的模型開發策略

• 基礎架構投入：蘋果並未完全依賴第三方，其於桃園航空城工業區有自有精品等級的伺服器投入，維持部分技術主控權，Apple 能保有部分生態系主控權，降低對外部模型的 依賴風險、市場疑慮。
• 採取折衷路線：不僅與 Google 合作模型，亦開發本家模型應用，未採取純粹收取過路費的低資本支出模式。
• 競爭優勢評估：走到尖端後各家模型差異漸小，蘋果透過自有伺服器投資換取市場信心，為一條保守但極具正確性的路線。

終端應用

• 螢幕感知功能核心：孟恭長期使用 Agentic AI 進行 童書創作、調查，認為 Apple 最大的亮點在於螢幕感知技術，能深度結合手機畫面實現如同薩爾達行動裝置般的高度自動化操作。
• 硬體銷量護城河穩固：受惠於 龐大的使用者基數、記憶體大漲價，預期 Apple 終端裝置銷量依然能大幅領先安卓同業，不會被人工智慧趨勢給淘汰。
• 消費性板塊觀察：雖長線看好 Apple，但目前資金尚未流入消費性電子板塊，待資金輪動至消費性電子板塊後，PMIC 等相關供應鏈可望大幅受惠。

QA

人機合一、Neuralink

• 醫療應用優先推行：孟恭認為 Neuralink 初期將以協助 身障／瘖啞人士 恢復能力為主，距離一般人透過人機合一強化運動表現的 Cyberpunk 科幻場景仍非常遙遠。

移居台中、居住選擇

• 定居林口考量教育：當初為遠離台北市區而選擇林口，目前因學區可直升高中而選擇孟母三遷定居於此，目前尚無移居台中的規劃。

音響設備入坑建議

• 興趣養成差異化：孟恭目前已將紅酒視為長線興趣，並熱衷於探索不同 地塊、酒莊，但認為動輒 1,000~2,000 萬 且佔空間的高階音響設備目前暫不考慮，仍以 Bose、Sony 耳機為主。

Steam 遊戲遊玩時數排名

• 偏好連線大作：孟恭遊玩時數前幾名的遊戲包含 PUBG、GTA、巫師、Cyberpunk，主要喜愛能與朋友 連線對戰／遊玩 時長較長的 3A 大型遊戲。

負債消費、家庭理財

• 債務轉換邏輯：使用信貸來償還卡債在數學邏輯上是正確的，因為 卡債的迴圈利率 >> 信貸。
• 探究壓力根源：將債務用於購買 公仔、戰鬥陀螺 等衝動消費並不恰當，建議伴侶雙方應探討並解決引發龐大壓力的深層心理問題。
• 嚴守財務紀律：孟恭即便具備 龐大資產、餘裕，買紅酒亦從入門款開始，若當日投資虧損，則嚴格限制自己只能吃便當。
• 追求資產累積：拒絕今朝有酒今朝醉的透支未來行為，將重心放於持續推升每年個人淨資產，同時也成立肖楠資本進行新創投資。

備孕、心靈寄託

• 社群支持力量凝聚：孟恭表示節目平台能提供聽眾抒發悲傷的空間，讓經歷 31 週 早產挫折的父母感受到彼此的陪伴，並祈願觀音保佑於 06/XX 療程順利。

魏哲家換新家

• 產業信心觀察：孟恭同意聽眾對於台積電高層購屋動態所反映的產業信心。

破釜沉舟的工作心態

• 階段性風險承受轉變：孟恭過去信奉川普 never back down、破釜沉舟的心態，願意將累積的 30 分 全數投入拼搏，但現今因具備付學費等家庭責任，決策已轉向保守穩健。

玻璃心、面對批評的調適

• 暴露療法建立韌性：孟恭坦言自己同樣具備玻璃心特質，在 2022 年 低潮時承受極大壓力，手頭僅有 20 萬 的聽眾發言也引發共鳴，後透過長期面對市場批評的暴露療法才逐漸釋懷。
• 降低負面接觸頻率：孟恭體悟到連 黃仁勳、Dua Lipa、Radiohead 等頂尖人物與作品都會面臨批評，建議主動過濾並遠離帶來負面影響的人事物，只在意自己視為榜樣的對象。

髖發力技巧、單車學習

• 身體發力機制拆解：孟恭解釋髖發力需透過單腳支撐、膝蓋、腳尖 內旋並將重心縮起，再配合 胸部延展、手部揮動，透過髖部推動產生強大力量的運動迴圈。
• 生命傳承感動體悟：看著孩子學會騎腳踏車，聯想到賈伯斯提及電腦是人類心智的腳踏車，並對生命傳承的奇妙歷程充滿成就感。

節目金句

• 「人只有活一次嘛，那如果說這一生都是完全的沉溺，在同一件事情裡面的話，可能就不太好。」
• 「希望我們可以找到生命中有趣的事情，然後可以去探索更多的未知，跟各種好玩的東西。」
• 「在一個舒服的狀態之下，去做各種嘗試。」
• 「一個東西在炒作的時候，反正大家就會把數字講到，超級無敵誇張，這個算是市場的某種，就是 overshoot 的一種現象。」
• 「如果你是死多軍的話，你就要把這個視為是洗籌碼，去考驗你的信仰。」
• 「一個多頭的股票就是，走一走會休息，有時候甚至會出現那種可能 30 幾% 的大回檔，然後接著再繼續走。」
• 「在下跌的時候，一定會有很多的鬼故事丟出來，那這時候大家就要去考驗一下自己的記憶力，如果你的記憶力好的你就比較不容易會上這樣子的一個圈套。」
• 「這些消息的東西，它某個程度上就是短線的一種衝擊，它針對一個該發生的長線的敘事，其實不會去造成太多的改變。」
• 「那種大家在當下非常擔心的東西，很多時候你事後回頭看，就發現說它真的沒有什麼大不了，它只要不要對公司的本質造成一些毀滅性的破壞，或說它不會有什麼違約，或是說可能票開不出來，會立刻倒掉的情形，其實蠻多都是在過程之中的一些，那種小風風雨雨而已。」
• 「事出必有因，特別是現在你去看一些行車紀錄器影片，我發現蠻多人也都有這樣子的素養了。」
• 「我不會想要去透支自己的未來，我不會想去拚一發大的，然後這次死了算了，不管怎樣我就是，好像說我這個旅行沒有去到的話，我就是枉為人，我這個陀螺沒有打到，我覺得怎麼樣。我還是會覺得說，會把未來的東西放得比較重。」
• 「反正我在很多的一個決定上面，我都用破釜沉舟的心態... 我從過去累積到現在可能好 30 分的東西，那我下一把我就願意用這個 30 分再下去賭。我不會說什麼 30 分，然後再以外再借 20 分這樣，反正就是我有多少我就會去賭多少，那我的想法就是說，反正你先退的人就輸了。」
• 「有些事情你那時候可以做，你現在不能這樣做了。你會說你在打臉過去的自己嗎？沒有嘛，條件不一樣了，所以對人要維持彈性的來講。」
• 「當我越想要去證明自己，別人會越多東西可以去酸。或者是說當別人講一個東西，我往心裡去的話，他搞不好他講完，他根本就已經完全忘記這件事，他只是在網路上打嘴砲。」
• 「這個世界很大，如果你真要在意每個人說的話，你真的會爆炸。」
• 「你要去 mute 掉一些人。所以 mute 掉不只是，在 LINE 上面去把他變靜音，你要試著去淘汰掉一些，甚至是你的朋友或是家人，你要去降低去接觸這些負面的東西，因為這個東西真的會影響到你，然後他會去讓你的表現不好。」
• 「你盡量去把自己放在一個對的環境裡面，我叫你不要去在意別人的說法，那是很難的，但是我的經驗是，反正你大量的暴露之後，你慢慢的你總是會學會。」