2026/4/14(二) 費半又創高！利空鈍化 美股跌不動？AI 訂單剎不住【早晨財經速解讀】

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• 逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-04-14： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-transcripts/2026-04-14
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/yutinghao-notes/2026-04-14

三句話總結

• 市場情緒轉折：美股對中東地緣政治利空呈現鈍化，資金押注 談判順利、通膨軟著陸，推動費半創新高。
• 企業財報支撐：美國大型投行受惠市場波動帶動交易收入創 12 年新高，科技巨頭估值下修至歷史低位區間，提供美股基本面支撐。
• 台灣結構轉型：受惠 AI 基礎建設紅利，台灣 3 月出口創歷史新高，龐大資金回流推升 內需、物價，但同時面臨嚴重缺工，雖研擬開放印度移工，仍需改善移工 失聯率、衍生的地下經濟亂象。

投資觀點

• 股市位階評估：3 月市場因過度悲觀累積大量空單，隨後未發生全面恐慌，目前市場處於空單強勢回補擠壓行情，納指 8 連漲達，需留意後續高乖離回調風險，不宜過度追高。
• 長線資金動向：利空不跌顯示長期資金未撤出，週期投資者可把握 系統性、外部 事件，如：中東戰事、關稅戰，造成的乖離下修機會進行佈局。
• 資金進駐觀察：空頭離場、情緒轉趨樂觀 後，需密切關注 Q1 財報季後是否具備長期資金的新一波進駐，以及洗盤後市場如何重新評價中東風險。
• 年份性利空鈍化：市場長期資金已建立起熬過 2018 年美中貿易戰、2020 年新冠疫情、2022 年停滯性通膨、2025 年關稅戰 的經驗，對 2026 年的地緣政治風險產生極強的抵抗力，形成逢低加倉的投資慣性。
• 企業盈餘預期：市場預估今年 Q1~Q4 盈餘年增率將維持雙位數成長，成為長期資金不願賣出股票的核心支撐。
• 資本支出影響台廠評價：台廠獲利仰賴 AI 資料中心建設，目前預估前 3 季資本支出年增率分別為 92%、70%、49%，若 2027 年遭遇算力產能過剩，將提早對台股的評價預估造成鬆動。
• 台股內資買盤：台灣對美貿易順差較疫情前翻升 7 倍，龐大 外匯收益、游資 持續轉化為台股 內資、ETF 長期推升買盤。

全球市場

中東戰事

• 荷姆茲海峽封鎖：川普揚言摧毀阻礙封鎖行動船隻，以掌握伊朗經濟動脈，但釋出和談訊號，市場押注封鎖行動是為在不登陸哈格島的情況下，獲取下一輪談判籌碼。
• 原油定價重估：過去 20 年原油維持每桶 60~80 美元具通縮作用，目前面臨一次性通膨調整，現貨價格達 120~130 美元，但期貨維持 95~110 美元區間，顯示市場預期油價將回跌，聯準會不會暴力升息。
• 戰略庫存消耗：全球 1 個多月耗盡 2.5 億桶庫存，每日供應缺口達 1,300 萬桶，昨日雖有 34 艘油輪通過荷姆茲海峽，但油市緩衝即將耗盡。
• 關鍵時間節點：最後一批於 02/28 離開荷姆茲海峽油輪將於 04/20 抵達美國洛杉磯港，疊加戰爭法案 60 天期限，4 月底為中東戰事談判重大壓力測試點。
• 原油價格重估：過去 20 年原油維持在 60~80 美元區間具備全球通縮作用，現今投資人逐漸接受原油可能面臨一次性調整，邁向 80~100 美元的新常態。

資產報酬表現

• 正報酬資產：今年以來 90% 資產轉為正報酬，大宗資產平均 +27%、黃金 +10%、可轉債 +8.6%、中型股 +6.9%、已開發市場 +6.4%、小型股 +6.3%。
• 負報酬資產：成長股 -5.6%、比特幣 -16.6%。
  • 比特幣：跌幅最重達，但仍 < 過往平均 (60~70)% 回調幅度。

美國市場

美股 (04/13 ET)

• 道瓊 +0.63% (48,218)、標普 +1.02% (6,886)、納指 +1.23% (23,183)、費半指數：+1.68% (9,039)
  • 標普：收復伊朗戰爭以來所有失土。
  • 費半：創歷史新高。
• 軟硬體股：甲骨文 (ORCL) +12%，嘗試築底、拉抬。
• 高盛財報：Q1 獲利年增 19%，淨利達 56 億美元 (年增 +20%)，營收超乎預期
  • 但 固定收益、外匯、商品業務 營收年減 10%。
• 大型銀行交易收入：受惠於中東戰事帶來的市場 高波動、交易量暴增，J預估 摩根大通、高盛、摩根士丹利、花旗、美國銀行 等 5 大銀行 Q1 交易收入逾 400 億美元，創 12 年新高。
• 七巨頭估值：
  • 七巨頭對標普 500 的 EPS 成長溢價比值降至 1.3 倍，回到 2022 年低檔區間，情緒指數更從去年 10 月的極度樂觀轉為 -1 的極度悲觀。
  • 七巨頭體量龐大：費半中型股 +10% 的動能僅能推動輝達 +0.5%，而七巨頭 +1% 的資金量即可讓羅素 2000 的股票翻倍。
• 整體美股獲利：預估今年第 1~4 季度盈餘年增幅分別為 +12%、+18%、+24%、+19%，形成股市買盤保底。

台灣市場

總體經濟

• 3 月出口表現：單月出口達 801 億美元，年增 61.8%，連 29 個月成長，創歷史新高。
• Q1 出口表現：累計出口達 1,957 億美元，人均年增 +51.1%，創歷史新高。
• 國際貿易地位：美國成台灣最大買家，台灣 2025 年出口年增 +34.9%，連 2 年穩居亞洲第一。

勞動市場

• 缺工現況：2 月失業率微升至 3.32% (春節轉職潮)，上個月 > 5,000 人主動離職，缺工超越兩岸關係成經商環境最大挑戰。
• 公職產業職缺：
  • 地方公務員缺額率自 10% 升至 15%，中央部會達 13% (外交部 42.8%、台北 22%、基隆 18%)
  • 製造業職缺 8.3 萬個、批發業 4.7 萬個、住宿餐飲業 2.4 萬個 (職缺率最高達 4.2%)。

移工政策

• 失聯移工數據：全台移工總數 90 萬人，失聯移工自 2015 年 5 萬人攀升至今年創高 9.3 萬人，整體失聯率約 10%。
• 國籍別失聯率：越南籍失聯率 20% (總數 28 萬人、失聯 5.7 萬人)、印尼籍失聯率 9.4% (總數 30 萬人、失聯 2.8 萬人)、泰國籍失聯率 2.5%、菲律賓籍失聯率 1.7%。
• 社會安全數據：
  • 去年外籍嫌疑犯 > 8,000 人，其中 36.3% 涉詐欺，越南籍佔外籍嫌犯比例達 48.12%
  • 外籍人士在台交通死傷：每年約受傷 1.1 萬人、死亡 40 人。
• 跨國匯款、詐騙：移工每年跨境匯款總額達上千億元，受詐騙金額平均高達 8,000 元。
• 地下經濟概況：單一機房東南亞樓鳳人數佔比為泰國 36%、馬來西亞 33%、越南 26%、印尼 4.4%；台灣單次性交易價格約 1,700~110,000 元不等，顯示市場結構扭曲。
• 政策走向：勞動部長洪申翰指出引進印度移工取決於 企業需求、印度執行方案，政府已開放 旅宿、港口業 引進有條件移工，著手改善仲介制度，將移工視為長期人力資產，推動產業納管。

皓哥笑話

02:35 不愁吃穿

• 美國股市在昨天的投票，似乎已經暗示出了方向，相信我川，不愁吃穿，同志們，收拾行李，可以把紙箱給丟了。

14:29 自己動

• 每年至少一次的乖離回調，川普都給你系統性回調，該動的時候自己就要動。
• 就算旁邊的人在那邊喊該衝該衝，從頭到尾那也是自己的事情。
• 所以有時候我們講說指標到位了，該動的時候就要動。
• 那冰箱跟霜淇淋分手嘛，霜淇淋難過到奪門而出，走到一半就開始融化，跑回家跟冰箱復合，冰箱說「上來自己凍，自己動」嘛，所以觀眾朋友，不同的行情，不同的位置哦，你會有不同的操作方式哦。
• 可是你要了解說哎，基本上能夠笑呵呵待到現在的人哦，都是自己採取動作的人。

29:53 取悅男人

• 之前看著爸爸跟兒子在聊天，兒子跟爸爸說：「爸爸，我想娶越南人。」
• 爸爸大發雷霆：「辛苦養你這麼大，你要去取悅男人？」哎不是，是越南人，不是男人。

31:40 社會研究

• 之前聯合報就做了一個專題，來瞭解單一機房，東南亞樓鳳的人數占比規模。
• 泰國占比是最高，36%，越南比例也不低，有 26%，馬來西亞 33%，印尼是 4.4%。
• 這無法陪他白頭到老，但能陪他家中泡腳。
• 之前我也是做了一些社會研究嘛，然後黑眼圈當時也是越來越重。

節目金句

• 「相信我川，不愁吃穿，同志們，收拾行李，可以把紙箱給丟了。」
• 「打是為了談，談是為了下一次的打擊。」
• 「這麼多年的利空，我都一路走過來了，哎你嚇得了我，在 2026 年讓我下車嗎？」
• 「我就跟你耗，耗到總有一天，你會把中東戰事給談定。」
• 「現實告訴我們，成功是沒有捷徑的，但是有 VIP 通道，費半現在就是 VIP。」
• 「真正痛心的是你手上有不少資金，他是眼睜睜的看著股價、看著房價一路的向上，但是沒有任何動作的人。」
• 「有時候打籃球就這樣，你讓後衛得 3 分也沒關係，你讓後衛搶籃板也沒有關係，但是你主將不能一直不動。」
• 「就算旁邊的人在那邊喊該衝該衝，從頭到尾那也是自己的事情。」
• 「冰箱跟霜淇淋分手嘛，霜淇淋難過到奪門而出，走到一半就開始融化，跑回家跟冰箱復合，冰箱說上來自己凍，自己動。」
• 「很多人結婚，本質上是一種階級的躍升，藉由結婚來達到財富的躍升。」
• 「爸爸大發雷霆，辛苦養你這麼大，你要去取悅男人？哎不是，是越南人，不是男人。」
• 「這無法陪他白頭到老，但能陪他家中泡腳嗎？」
• 「股市漲到這樣的一個規模，煩惱瞬間就變成，接下來機票訂哪裡呢？」