逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-04-14

2026/4/14(二) 費半又創高！利空鈍化美股跌不動？AI 訂單剎不住【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 4 月 14 號，禮拜二早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。美國股市先蹲後跳，在市場預期美伊之間要開始採取第 2 輪談判之後，3 大指數在昨天收盤呢，也逼近當日的高點。川普這一次特別揚言，將會摧毀任何阻礙美方在荷姆茲海峽封鎖行動的船隻，但是呢也釋出一定程度的談判訊號，市場上看起來還是以正面看待，標普 500 指數昨天還上漲了 1%，收復伊朗戰爭以來的所有失土了。

01:02

與此同時，道瓊指數大漲 300 點，納斯達克指數上漲 1.2%，那甚至在昨天，費城半導體指數創下歷史新高了。所以這一次，我們看整體而言，利空似乎有鈍化的條件存在。川普雖然持續釋出談話，即將要切斷伊朗的石油出口、加大施壓，但是又一直釋出和談的訊號，延長停火等等。而且根據川普的說法，目前呢伊朗方面呢是致電給美國，希望非常能夠達成協議。哦好，那當然市場到底買不買單，到底是不是由於川普的言論不重要，至少從資本市場來看，很明顯大家正在反應戰後格局了。油價因為供應的風險上升而走高，但是漲勢呢，又因為談判的可能性而受到壓制，顯示投資人還是在押注，事情是有點嚴重，但是最壞的情況不會發生。本質上，這還是一場時間壓力極高的博弈，因為 2 週的停火即將要到期了，如果談判沒有任何的進展，或者呢至少談判要有一個結果。

02:02

就是會進行下一次談判，那封鎖行動，很有可能就會摧毀停火基礎，讓衝突再度升級。當然了另外一方面呢，市場上針對財報季的公佈，高盛率先公佈優於預期的獲利之後，大概一季度財報，各大產業表現都非常不錯。這個時候就要聚焦回來看，到底美國股市當前的市場氛圍，是已經反應下一步了嗎，還是呢整個中東戰局的預期，至少跟期貨和現貨價格的比較。

02:30 市場情緒

已經看得出來，哎，市場反而從期貨端，不像現貨端這麼恐慌。美國股市在昨天的投票，似乎已經暗示出了方向，相信我川，不愁吃穿，同志們，收拾行李，可以把紙箱給丟了。按照費半昨天那種創高的漲法，今天台股要準備創下歷史新高了。所以很有意思的事情就是，這一波的談判破滅，並沒有引發全面性的恐慌，股市的跌幅相對有限，那投資人甚至把這一次的封鎖

03:00

視為談判籌碼。我封鎖你，是為了下一次的談判，有更進一步的推升條件呢，也可以讓我不必要登陸哈格島，就能夠掌握伊朗的經濟動脈。藉由這樣的一個方式，來獲取下一輪的談判，打是為了談，談是為了下一次的打擊。那市場預估一季度的盈餘年增幅，大概 12%，已經成為了股票市場買盤的保底哦。另外一方面，資金也在進一步觀望，如果衝突沒有進一步的升級，反而有可能會有進一步逢低佈局的機會。那當然了，表面上現在看起來，股票市場就在高位持續震盪，其實只是波動率先降下來，風險也沒有說完全消失。現在油價還是維持在 95 到 110 美元左右，持續對於利率形成壓力，而 10 年期的公債殖利率，目前也在關鍵水位，如果一旦突破，代表的是，利率預期還是有可能會進一步的改變。更值得注意的是，錯位，就一邊我們看到市場的通膨預期，比如說，盈虧的平衡通膨現在算壓抑。

04:00

代表投資人並沒有完全反應那種停滯性通膨的風險。但是另外一方面，實體通膨數據，我們昨天提到了 3 月份的 CPI，還有 3 月份的商品價格已經開始回升，那這種落差、修正值，或者說剪刀差越拉越大，那遲早那個利率市場要反應嘛。現在就是，怎麼樣就算物價已經開始有點鬆動，油價都已經開始上漲了，市場還是預估，公債殖利率不會完全噴出，聯準會不會進入到暴力升息，這是一種大的預估。就比如說現在現貨價格，非洲原油，或者中東原油已經飆到 120、130 了，那期貨價格在 95 到 98，說明什麼？說明從投資人角度而言，他還預估未來幾個季度以後，油價會回跌呢。在這樣的一個效果底下，市場連續出現了 8 天左右的上漲，累積漲幅，從納斯達克指數來看，漲幅已經高達 9% 了，這在歷史上也很少見。過去我們講的是乖離，嚴重的下修，現在呢是強勢的擠壓行情，我們看這種快速的拉升哦。

05:01

基本上對於乖離也是不太有利的，因為回補力度太快了，很明顯是標準的空單回補。那這一波上漲，本質也並不是基本面變好，就是因為，

05:10 空單回補

3 月份市場有點太嚴重悲觀了，空單過多，那一旦價格轉強，就被迫一路的追高。所以 8 連漲加上大幅彈升以後，我們按照過往經驗，未來一週到一個月報酬通常還是正的。可是如果呢，連續一個月都這樣子上漲的話，那麼距離高乖離的回調可能也不遠了，所以現在是很標準的空頭回補行情。好現在好，這種漲法，應該也很難讓空頭仍然停留在市場當中，這重點要開始進行部位的獲利了結，甚至要停損了。那市場的關鍵呢，在於部位主要是被大量放空和去風險給推動，也並不是長線資金真正撤除。所以我們要看 2 大方向，第一個呢是長期資金呢，在本季度財報之後，會不會有新一波的進駐，那第 2 呢，是這一波籌碼重新清洗乾淨以後，

06:00

市場會如何重新的評價中東風險。那目前看起來，整體大家對於未來幾個月的擔憂，反而正在快速淡化。那這個時候我們就要保險了，因為前面一個月大家正在擔憂放大嘛，所以做空部位大幅增加，那現在連空軍都離場了，那的確情緒稍微有一點樂觀了。只不過它是從極低的乖離開始往上拉，因為現在是費半在創高，可是納斯達克指數還在後面追。從年初到現在來看哦，當時在去年 10 月份，這個 magnificent seven 7 巨頭的情緒指數，10 月份一度接近到超級極度樂觀，那現在呢，已經到 -1，就是極度悲觀哦。就即便這一波，已經有非常明顯的回補力度，但是呢市場上針對 7 巨頭的持有，仍然保持著相對謹慎態度。就來自於，可能市場上過去估值過度推高以後，目前回補力度，要推動這些股票往上漲的那種薄弱感。什麼意思？你要讓一些費半的一些中型股，上漲 10%，

07:00 利空鈍化

差不多輝達只能上漲 0.5%，因為你要讓這些 7 巨頭，這些 7 巨頭體量太大了嘛，你要讓它漲 1%，可以讓很多羅素 2000 的股票漲 100% 了。所以現在我們要更進一步的觀察，是 2 個角度。第一個是市場的利空鈍化，就我們也知道，第一輪談判花那麼多時間，條件還是一樣差嘛，也沒什麼共識。可是呢第一次沒共識，第 2 次沒共識，第 3 次沒共識的衝擊就越來越小了。那第 2 點呢，這種利空鈍化，是年份性的利空鈍化，就是我們很明顯感受到，市場上有一股氛圍，2022 年也是停滯性通膨，2025 年是關稅戰通膨，2020 年是新冠疫情，2018 年美中貿易戰，這麼多年的利空，我都一路走過來了，哎你嚇得了我讓我在 2026 年讓我下車嗎？哎有這樣的一個氛圍哦。就是我們知道這件事情是有點嚴重的，可是過去每一次事情很嚴重的時候，如果我賣出股票，那我就再也回不來了，市場上的長期進駐資金，越來越有這樣的一個氛圍。

08:00

所以股市下跌是肯定不賣股票的，甚至大家都在考慮加倉，這是第一個觀察重點。那第 2 個呢，是油價的這種一次性調整。就我們看，過去 20 年來，市場有一股共識嘛，餐費也上漲不少，學費也漲了很多，新車二手車價格，電腦的費用，軟體的費用，服務價格，費用大家都上漲了。過去 20 年，但是過去 20 年我們確定，基本上沒有上漲的，就只剩下原油價格。原油價格，長期就一直保持在 60 到 80 美元每桶，那麼就代表著，原油過去一直以來，都是對於全球的通膨，具有通縮性作用。因為什麼都漲了，就剩下它沒漲，那正常來講，貨幣量增長，什麼都該漲，只有原油不漲，說明原油的供給一直在放大。那這個時候一次性的通膨調整，哎也許以後就是 80 到 100 了，那說這件事情有很嚴重嗎？有引得聯準會被迫要暴力升息嗎？市場就看起來不一定這樣子認為了。所以我們回過頭看，今天我們就從 3 個角度來做思維，第一個中東戰火打到現在，

09:01

市場已經有很明顯的訊號，就利空不跌。那這個利空不跌，不代表的事情是談判即將達成，而是談判失敗所造成的衝擊，已經不足以讓我賣出股票。我就跟你耗，耗到總有一天，你會把中東戰事給談定，有這樣的一個市場氛圍出現。那第 2，回過頭來看台灣，台灣 3 月份出口創下歷史新高了，對美順差也暴增，本質就是吃到 AI 的基建紅利。那這些 7 巨頭如果股價一直沒有回溫，那費半一直上漲合理嗎？最後呢就台灣的勞動力市場，最近缺工問題，好到引進，還有印度移工，持續引得市場上進一步的關注。那台灣如何把握本輪的 AI 契機呢？今天來跟投資朋友多做些觀察，我們先回過頭來看。

09:45 四月能源

這一輪川普封鎖荷姆茲海峽以後，本身而言，市場上對於談判訊號的意願，開始拉強，也就是大家還是把它相信成，封鎖是為了談判，而並不是為了要完全衝擊伊朗經濟。

10:00

直到政權垮臺。在這樣的一個效果底下，切斷石油收入，逼迫伊朗讓步，成為了現在上談判桌的一個重要訊號。那第 2 件事情是，這個時間線也很趕。第一個時間線，我們過去提過，有當時戰爭法案的要求，必須要在 60 天內呀，進行追加法援依據，或者呢正式宣戰。那如果川普想要在 60 天內結束的話，4 月底之前就必須要結束。那第 2 件事情呢，是能源的缺口開始浮現了。其實一直到現在為止，當時最後一批離開荷姆茲海峽的油輪呢，現在才抵達煉油廠，就是 228 當天離開的油輪，現在才到港哦。所以我們才講說市場總會有一股預估，覺得哎那應該有時間可以做調配吧，只要戰爭在 1、2 個月內結束，應該沒問題。哎結果現在最後一艘船，我們根據金融時報報導，已經離開荷姆茲海峽，目前呢，正在往美國洛杉磯港來做運送，那就代表著在 4 月 20 號左右，

11:00

最後一艘船就會抵達洛杉磯。那到時候如果還沒有庫存，那麼我們看到的實體，或者說金融資產的炒作，就會真實傳導到實體的庫存壓力。在這樣的一個效果底下，油市的緩衝即將耗盡，真正的供給衝擊才即將開始。當然衝擊剛開始的時候，在昨天荷姆茲海峽的運量創高了，目前有 34 艘油輪正式通過。前一波的油價衝擊之所以沒有全面失控，就是來自於庫存釋放、油輪的改道運輸，還有沙烏地阿拉伯透過紅海的出口補位，那這些都是拖時間嘛。那現在呢，從 4 月 20 號消化完這些庫存以後，市場就會正式真實面對這些供給缺口，來產生衝擊。從一個多月以來，全球大概已經耗盡了 2.5 億桶的庫存，每天大約缺少 1,300 萬桶左右的供應。那這樣子一直往下壓，那最後全球的戰略庫存肯定會被消耗，所以這個時間線也很趕。我們大概也可以把 4 月底視為一個重要的談判時間線，不代表事情不會惡化。

12:00

但是呢這段時間，大家還是對於川普有很大的信心呢，而且大家都相信呢，任何的操作都是為了加速談判。好，這是一股思維，所以在右側，我們當然不追高，瞭解自己本身的意圖為何，期待有進一步的均值回調空間。好但是，市場上現在可能大部分的擔憂，也已經不是利空的問題，而是買不夠股票怎麼辦。

12:20 資產追蹤

買不到怎麼辦。好，事實上我們看今年以來，90% 的資產已經轉為正報酬，其中漲最多的當然還是大宗資產，平均漲幅有 27%，黃金漲了 10%，可轉債 8.6%，中型股 6.9%，已開發市場 6.4%，小型股 6.3%。整體而言，像國庫券 TIPS，或者新興市場債券，都是收漲。少數收跌的，現在是納斯達克指數哎，不過快要回到正報酬了，成長股跌 5.6%，跌最重的又是你，是比特幣，跌了 16.6%。那這 2 年比特幣的確不好過哦，不過按照過往經驗哦好，基本上比特幣的平均回調幅度，都是 60%、70% 了。

13:01

哎去年也才跌 6% 嘛，所以，如果是從年度報酬來看的話，就是比較煎熬一點而已。道瓊指數上漲 301 點，0.63% 收在 48,218 點，標普 500 指數上漲 60.9 點，1.02% 收在 6,886 點，納斯達克指數上漲 280 點，1.23% 收在 23,183 點。3 大指數看起來，都陸續站回到所有均線之上了。再看一下費半，哇，這幾根也太猛了，上漲 149 點，1.68% 收在 9,039 點呢。所以我們講說這種漲法，台股今天搞不好，真的要挑戰歷史新高了。現實告訴我們，成功是沒有捷徑的，但是有 VIP 通道，費半現在就是 VIP。3 大指數還在蠢蠢欲動，費半先給你跳高上去了。所以你會發現，每年本來就會有這樣子乖離回調的時候，當然有時候指標到位了，有時候我們買的早一點嘛，有時候買的晚一點呢，那最後都是賺嘛。

14:00

但是這幾年行情呢，真正痛心的是誰？是對於市場不信任的人嗎？基本上，沒有人能夠從疫情一路做空到現在的了，做空也沒有在做長期的，一下就洗出場了嘛。真正痛心的是日子過得不好的人嗎？不會，他根本無能力參與本輪行情。真正痛心的是你手上有不少資金，他是眼睜睜的看著股價、看著房價一路的向上，但是沒有任何動作的人。好，所以這個時候壓力是很大的。我們要瞭解，每年呢都會有幾次的乖離回調，甚至川普都會創造一些系統性的、外部性的回調。這種回調是最好的，因為我們最希望的回調是什麼？就是 EPS 沒有大幅鬆動，底下來了一個意外的事件、來了一場疫情、來了一場關稅戰、來了一場中東戰事。有時候打籃球就這樣，你讓後衛得 3 分也沒關係，你讓後衛搶籃板也沒有關係，但是你主將不能一直不動。就每年至少一次的乖離回調，川普都給你系統性回調，該動的時候自己就要動。

15:01

就算旁邊的人在那邊喊該衝該衝，從頭到尾那也是自己的事情。所以有時候我們講說指標到位了，該動的時候就要動。那冰箱跟霜淇淋分手嘛，霜淇淋難過到奪門而出，走到一半就開始融化，跑回家跟冰箱復合，冰箱說上來自己凍，自己動嘛，所以觀眾朋友，不同的行情，不同的位置哦，你會有不同的操作方式哦。可是你要了解說哎，基本上能夠笑呵呵待到現在的人哦，都是自己採取動作的人。好我們回過頭看哦，高盛這一次打頭陣，公佈了最新財報。

15:40 銀行股財報

該行第一季獲利年增幅 19%。好，這一次我們看到，淨利 56 億美元，年增幅 20%，營收也遠遠超乎市場預期。那問題在另外一端，就是固定收益、外匯和商品的業務明顯失速，營收年減幅大概是有減了 10% 左右。那其他拖累的主因來自於利率產品，

16:00

像房貸市場、信用市場，還是很薄弱。很明顯嘛，炒股票的人為高盛賺了很多錢，但是做房地產的，或者呢固定收益、外匯大宗資產的，看起來是嚴重不如預期。好，所以現在大家都在靠 ETF，還有股票交易來做支撐。不過戰爭越亂呢，對於華爾街而言，基本上是越賺的。我們看整體美國股市，JPMorgan、高盛、大摩、花旗，還有美銀，這 5 大銀行，第一季的交易收入，預估會超過 400 億美元，這至少創下過去 12 年以來的新高了。原因很簡單，好，這場戰事所帶來的波動性太大了。這一次呢，推高油價，然後股市、市場的劇烈震盪，交易量的暴增，這是結構性變化。說明金融海嘯以後，這些大型投行，他不是在靠壓方向來賺錢了，他是變成流動性的提供者。所以有時候我們對於這些投行，我們當然知道，他有自己的資產管理部位，股市跌太重也會有影響。可是如果股市是經歷比較大的這種外部性衝擊，哦，他現在賺到的那個交易費的收入，

17:02

已經大過他在投資部位的損失了，哎這是可以值得觀察的一個重點哦。對於銀行股的部分，再是甲骨文，昨天大漲了接近 12%，也嘗試著進行築底，硬體股的部分哦，似乎開始嘗試的進行拉抬。當然我們回過頭來看，整體而言，整個 7 巨頭，相對於整體市場的獲利優勢，我們把 7 巨頭拿來跟標普 500 的 EPS 來做比值哦，這一次大概在 1.3 倍左右，剛好打到過去幾次的低檔區間。

17:30 科技股財報季

意思就是，市場正在下修 AI 龍頭的成長溢價的預期。那現在下修幅度差不多了，都已經回到 2022 年的水位了，開始往上攻了。所以我們昨天一直提到，股價這次是跌不重，可是你把黑色線，就是 12 個月的前瞻本益比拿來看哦，哇那跌很重，已經跌到去年關稅戰的水準了。所以股價沒有跌到去年關稅戰，可是基期跟去年關稅戰差不多。那如果你是週期投資者、基期投資者，你就會根據這些指標，採取一定性的操作，你就會覺得哇，現在怎麼這麼便宜。

18:00

這個是我們過去一直以來的利潤呢。當然從整體目前美國股市的財務增長角度而言，1 季度財報出來肯定不差。我們要觀察的 2 大指標，第一個是，EPS 的成長幅度有沒有加速的可能性。現在市場預估已經很高了哦，預估今年一季度成長幅度 12%，2 季度 18%，3 季度 24%，4 季度 19%，哦這個是高強度的雙位數成長。而且前 2 年已經是，每一個季度都高於市場預期了。那第 2 個條件是什麼？第 2 個條件是獲利增長之後，資本支出會不會降下來。為什麼這樣講？因為資本支出，是台廠獲利能夠大幅拉升的原因呢。管你 AI 賺不賺錢，反正你只要繼續蓋 AI 資料中心，那我就可以繼續往上拉升嘛。那現在很有可能一季度是 92%，2 季度到 70%，到 4 季度是 49%。那基本上，在年減的前一年就要開始進行到相對性的庫存調整了。比如說 2023 年，當時就是進入到年減嘛，那股價提前反應，

19:00

在 2022 年，股價就開始進行調整了。所以我們現在要觀察，就是今年呢，你也不宜讓它成長太多，最好讓 2026 年、2027 年都有平滑成長的空間。那你就可以把，即便 AI，AI 總有一天會產能過剩嘛，這我們必須承認，總有一天 AI 投資會過度嘛，發現不需要蓋這麼多的算力，或者說效能變好了，不需要蓋這麼多廠區了。那最好，2027 年必須要持續保持正值，否則呢，對於台廠的這種預估的評價感，就有可能會因此而鬆動。那現在哎，連一季度資本支出 92% 的成長哎，

19:30 台灣出口

對於台廠而言，當然直接造成的結果就是，台灣在 3 月份的出口創下歷史新高，單月份 801 億，創下歷史新高。單月年增幅，哇，61.8%，這已經連續 29 個月成長了。第一季出口 1,957 億，同樣創下歷史新高。那這波動能也沒有結束，財政部的預估是，4 月份出口應該還會再度創下歷史新高。那說明什麼？未來幾年哎，我們出口賺那麼多錢，上市櫃公司的股利，

20:01

上市公司給你的年終就很清晰了嘛。那你拿到年終之後做的事情，台灣的游資一定會越來越多，成為台股內資的 ETF 買盤。這個就是我們過去針對台股的長期推升的借鑒，就是大量的外匯收益進來，轉化成台股的持續性買盤。所以以今年台灣出口來看，人均年增幅已經來到 51.1% 了，這是把整個一季度拿過來看。去年台灣的出口年增幅已經 34.9%，去年已經是亞洲第一了，今年還是亞洲第 1。好，所以連續 2 年的增速，位居亞洲經濟排行榜排名第一名。我們從美國人的貿易順差，最近公佈新資訊了嗎？這一次，美國人已經是台灣廠商的最大買家，台灣對於美國的貿易順差，在疫情之後翻了幾倍？翻了 7 倍。哦所以你是做美國人生意的人，你本來年薪是 100 萬的，疫情以後變 700 萬，你本來做 1,000 萬，現在變 7,000 萬，把一億變 7 億。這可以了解說為什麼我們看到股房資產呢，

21:01

會有這種顯著的資金的流入。因為從實質數據來看，就是有一群人，他在疫情以後賺的錢是 7 倍，而不是什麼翻了 70% 呢，1.7 倍是翻了 7 倍。好，這個就是我們觀察到的實質現象，那這種效果，直接導致了台灣內部的經濟，處於極度缺工情況。

21:20 台灣大缺工

畢竟呢這麼大的游資，肯定會推升物價，本身而言，經營成本也會提高。那現在呢，整體台灣 2 月份失業率，稍微上升到 3.32%，不過並不是因為景氣轉差，每年春節都會有固定的轉職潮。那麼美國跟台灣市場不一樣哦，台灣現在有轉職潮，美國現在沒有了。1 方面當然是季節的問題，但是另外一方面呢，美國現在就業市場條件並不是特別好。但是在台灣，上個月就有 5,000 多人主動提出離職，不是被迫離職，這就代表著，台灣內部的缺工現象來的越來越顯著。天下之前就做了一篇專題，專門聊公務員，現在薪資完全吸引不到人，舉例來說，

22:00

目前地方的缺額率，在疫情的時候大概是 10%，現在是 15% 哎，這個增長幅度也增長了 50% 哦，每 100 個公務員就有 15 個是缺乏的。中央的部分大概是 13%，事實上我們看中央部會的部分哎，外交部缺額比例 42.8%，地方縣市最高的是臺北和基隆，有 22% 和 18%。這件事情都意味著報考公務員人數大幅的創低，民間部門全面爆發。這也使得一個現象陸續發酵，那就是目前經商環境最大挑戰，常年一直以來對於台商來講，都是兩岸關係嘛，但是它排名一直沒有太大變動。重點是 2021 年到 2024 年、2025 年最大變動是什麼？就是缺工。在 2021 年，缺工問題還是第 6 個，遠遠比人才不足，或者說勞動成本、產業轉型、水電供應的問題還要來的後面。現在缺工，就是僅次於兩岸關係最大的壓力。包括餐飲業也是如此，大量的科技業的招募，

23:01

使得餐飲業極度缺工。目前呢製造業的職缺數是 8.3 萬個，批發業 4.7 萬，住宿餐飲業是 2.4 萬，但是住宿餐飲業的職缺率是最高的，是 4.2%。好，這件事情就說明著，全台灣出現了搶工潮。這也是為什麼，我們看到最近印度移工的事情，引得大家討論呢。勞動部長洪申翰先生，在昨天已經有提到了，因為這次印度移工說法，引起市場的討論之後，他已經很明確的指出，有條件才會進行推動，目前取決於 2 大前提。

23:30 移工開放

第一個呢，是企業端是否有需求，有需求我再提嘛。第 2 端，是印度方面所提出的執行方案，是否能夠符合台灣的把關標準，算是淡化一下市場色彩。當然我們要知道，這就代表著，台灣勞動力市場正在轉型了。一邊是企業端，趕快開放，管你是什麼人種，能來就好。少子化所導致的人力供給的持續收縮，政府就一定被迫，一定要擴大外籍勞動來源。那當然從國籍的角度而言，

24:01

可能每個人的個人感受程度不一樣，有些人受到新聞的渲染等等，會有不同的看法。可是他至少產生出了一個新方向，那就是整個 2026 年，台灣的勞動力政策，已經出現了重大改變。我們其實從今年以來就看到，政府已經開放了旅宿和港口業，一邊強調技術門檻，開始進行有條件的引進。那另外一方面呢，台灣開始要準備搶人才了。因為對於很多外勞而言、移工而言呢，是優先考慮日本和韓國。那這個時候遊戲規則就變了，哎你不能是考慮說要開放誰，你還要思考為什麼他會來。你搶不到人，薪資、仲介制度、工作的尊嚴同時都會被因此而放大，包括品牌問題也是如此。所以真正的分水嶺就在於，台灣現在準備把移工，當成補缺勞動力人口的工具，轉化成長期的人力資產。可是如果你台灣不夠有吸引力，人家移工也不願意來台灣，因為其他國家可能還有更多的空間。所以現在背景很清楚，

25:00

服務業開放移工只是剛剛開始哦。過去我們一直是屬於服務業移工相對比較謹慎的，主要是製造業移工。但這一次，進行全面性的大幅開放哦，本身就是市場上已經凍未條。那我們當然知道，那民間的反彈有沒有道理呢？其實有道理的。我們過去提過，2015 年，當時的台灣失聯移工大概是 5 萬人。

25:20 失聯移工

但是現在呢，是接近 9 萬人哦，今年又創高了，9.3 萬人。那台灣的失聯移工，因為總人口是 90 萬嘛，那等同於失聯比率是 10%，每 10 個移工就有一個是找不到人的。那的確大多數離開哦，並不是他就急著要去犯罪怎麼樣，而是薪資結構和制度設計，逼出了套利空間。合法體制下，工種是綁死的，加班受限，那仲介費又很高。一旦逃逸之後，收入可能就直接漲了 50% 更多，哎半年他就能夠還清債務了。但是也引發更多的社會問題，舉一個比較直觀的，我們根據國籍別來做區分，哪些國家的移工最會跑？印尼有 30 萬人，行蹤不明人數有 2.8 萬，

26:00

失聯率是 9.4%。越南就很離譜了，有 28 萬名越南人，有 5.7 萬人失蹤了，失聯比例是 20%，每 5 個就有一個失蹤。這很明顯，他應該是早就已經打算要跑了，應該不是來到台灣才決定勞資不公平不正義，所以才決定離開，他應該坐飛機的時候，就已經在想要如何脫逃了。菲律賓、泰國反而不高，只有 1.7% 和 2.5%。那為什麼講說這些問題很嚴重呢？因為這個就是真正大家不願意開放的理由，而並不是認為移工一定會搶我們的工作，那本身就是因為缺工才需要招募嘛。我們從失聯移工這次來到 9 萬人以後，基本上，我們當然不能直接做相關性分析了。我這張圖表示在台灣的外籍的嫌犯、嫌疑犯人數，36.3% 是去做詐欺。總體外籍嫌疑犯人數是 8,000 多人，在去年一整年就有 8,000 多人。那整體外籍嫌疑犯的國籍別，越南占比 48.12%。當然後續還要做一些相關性分析，可是你大概也猜得出來，

27:01

這跟當前失聯的移工，看起來有莫大關聯。很多當然是旅遊簽證進來的，可是在這樣子持續下去以後，難免會形成一些自然的黑洞。包括外籍人士，在台灣的交通死傷，每年大概受傷人數有 1.1 萬人，其中死亡人數是 40 人。那我們要知道，那很多人難免在路上有一些擦撞什麼的，真正壓力大是什麼？怕他跑掉。哎如果我是失聯移工，我本身就已經有一些刑事的壓力了，那我當然會選擇離開。這個才是我們看到為什麼這麼多，這個民間上相對反應壓力來的大的原因。所以我覺得第一個很簡單嘛，

27:40 移工制度

你說印度要引進 1,000 人哦，現在有 9 萬失聯嘛，你只要抓 1,000 人，你就剛好可以補回來了，你可以引進 90 次。那你說那抓回來又跑掉，那就是制度有問題嘛。所以重點並不是我認為不是印度籍，很多印度籍其實都很優秀，重點是要這套制度要讓人願意留下來，

28:00

要有合理的報酬，所以仲介制度要改善，要培養成技術人才的就該培養。你不要人家來讀書的，你要求人家一定要工作，沒必要藉由讀書的名義，給仲介抽成又把他們當工具。那第 2 呢，是不要歧視印度人了，但越南人可以。哎不是，失聯那麼多也不好啦，但是應該要減少。從原理來看哦，就應該要進行國家別來進行整理，應該要適度的降低越南比例哦。哎你想想看這個菲律賓 1.7%，泰國 2.5%，這個比例就很低。重點要讓大家知道你人在哪裡，我是可以 locate 你。當一切都結束以後，我們難免就是要往移民社會來做邁進。你總要讓太太知道你喝醉了在哪裡嘛，那如果你這充滿著不確定性對不對，壓力很大，當然要改革制度了。分一點蛋糕是有必要的，甚至讓人家覺得，有長期留下來移民的可能性。只要他在這邊有希望，才會願意為這塊土地來做貢獻嘛，讓他有結婚生小孩的自由，前提是對這個社會要盡他的義務嘛。

29:01

我們當然也知道，台灣兩性平權現在亞洲第一嘛。平權的象徵就是，女性不太需要依賴男性嘛，因為有更多經濟自主權哦。那很多男生光靠經濟能力來吸引人不太夠，至少對大部分台灣女生都沒什麼用。台灣女生現在要偏好帥的啦，那醜的怎麼辦？醜的只能靠經濟實力嘛。那我們以前也知道，這個在東亞社會當中，以前有一種共識嘛，很多人結婚，本質上是一種階級的躍升，藉由結婚來達到財富的躍升。那台灣女生你沒有機會，因為台灣女生現在都很有錢，哎其他國家有機會嘛。我們也知道過去很多外籍新娘，當然也有愛情，但本質也是為了讓家人的物質生活變得更好嘛。所以很多尤其像越南的女孩子，有很多真的也很溫柔漂亮，其實外配也非常多。那之前看著爸爸跟兒子在聊天，兒子跟爸爸說，爸爸，我想娶越南人。

30:01

爸爸大發雷霆，辛苦養你這麼大，你要去取悅男人？哎不是，是越南人，不是男人。所以第一件事情呢，

30:10 產業納管

就是觀察整個仲介制度的改善。那第 2 個制度，就是納管哦。納管是很重要，以前我在台東打工換宿大概一個月的時間，暑假的時候，旁邊就有很多移工。那我就問他說你怎麼會來這邊？我以前在桃園，在做製造業。我說怎麼會來台東？他說這裡天氣好，空氣不錯。我說天氣好是好，可是我們每天在山上要套袋嘛，做那個套枇杷、火龍果，每天都大霧，我說天氣哪裡好了？他說哦這邊錢比較多。所以我們要了解說哦，有時候納管是很重要的，大概也可以猜得到了。那有時候我們其實仔細去做觀察，會發現納管本身，並不是要去消除一系列的工作權限，而是讓我們更好的去掌握這個社會的副作用，進行管制。不要這樣講哦，我們看移工哦，

31:00

本身內部也在騙來騙去哦。哦這是我們看到之前公司做的報導，移工受詐騙金額平均大概是 8,000 塊。什麼意思？就是自己也在騙自己。因為很多移工來台灣之後，他要把錢匯回母國嘛，哎可能平均詐騙金額居然高達 8,000 塊，每年的跨境匯款總額也是上千億元。那很多詐騙集團就把移工視為肥羊，說我可以利用非法管道，然後跨境匯款漏洞，假冒金融機構手法來下手，結果呢賺到的錢全部又被騙走了。這些都應該要納管，做更一系列的管制，再給投資朋友做些思考的。那當然呢，我們知道全台各地，現在都有失聯移工、非法移工，大家稍微去不同場所都可以觀察到。之前聯合報就做了一個專題，來瞭解單一機房，東南亞樓鳳的人數占比規模。泰國占比是最高，36%，越南比例也不低，有 26%，馬來西亞 33%，印尼是 4.4%。這無法陪他白頭到老，但能陪他家中泡腳，

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之前我也是做了一些社會研究嘛，然後黑眼圈當時也是越來越重。很多時候，我們看到這種資產價格的創高以後，這種黑色經濟、灰色經濟，它也越來越膨脹。所以它就造成了一種現象，就這件事情，像我本人，對這項產業是蠻開放的，但是應該怎麼樣？應該要納管，包括衛生的問題，包括安全性的問題。舉一個比較直觀的，我們向各國性工作者當時所進行的統計哦，單次性交易的價格，像日本的部分呢，平均大概是 13,000 塊到 68,000 塊台幣左右，越南是 1,700 到 3,800，泰國是 1,700 到 3,800，馬來西亞是 1,700 到 3,900，印尼是 1,500 到 3,000 塊。可是台灣哎，從 1,700 到 11 萬都有。這說明台灣的環境不只是單純價格的問題，是市場結構非常扭曲，那價差非常非常遠。那這說明一件事情，那 11 萬那是墾丁的價格嗎，這說明一件事情，就這個工作場域好，

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這個市場，它是非常非常的不自由，非常非常的扭曲，對於消費者而言會有重大傷害。該不該納管？這種東西就該納管了。所以其實我們一路從移工，到非法移民，到犯罪率，其實都可以了解說，其實大家並不反對移工，大家只是需要這個制度更進一步的改善。有時候基本上很多移工，其實服務態度都非常好嘛。所以在這樣的一個效果底下，我們反而可以更進一步的去做更深入的交流，或者說把整套制度做的更為完善，把社會安全網做的更為簡單一點了，對不對？所以有時候給投資朋友做一些思考了。

33:40 總結

哎講太多了，09:04 分了，不小心講太嗨了。我們看講了很多了，就是台灣的移民之路，陸續的開放之後，基本上要採取一定性的彈性的寬敞。從制度面來做改革以後，也許一系列的問題都能夠陸續解決。臺北股市上漲 610 點，收在 36,062 點呢，管什麼印度移工，

34:00

哎趕快看股票了，開心了太開心了，煩惱都拋諸腦後了。總結來看，今天我們聊的是 3 條線的同時拉扯。第一個是外部的戰爭，市場對於利空的鈍化，資金正在往通膨和流動性做新一波的展現，但是呢，已經並不是反映單一戰爭本身了。內部的是台灣經濟，在 AI 的帶動底下，我們出現了高所得，而且相對低通膨的成長動能。在這樣的一個瓶頸底下，現在最卡的是什麼？就是人力供給的部分缺工，已經變成了結構性問題。代表的事情是，未來我們一定會成為一個移工或者移民社會，那這個趨勢是不可逆的。我們只能盡可能的，把這項制度給調節好，也給投資朋友多做一些思考了。漲成這樣都不知道講什麼了，好像一切的煩惱都消失了。這投資人的慣性，這本來對於很多社會議題，都有一些研究和想法的，但是股市漲到這樣的一個規模，煩惱瞬間就變成，接下來機票訂哪裡呢？

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是吧！也祝各位投資朋友開盤順利，操盤愉快。

2026/4/14(二) 費半又創高！利空鈍化 美股跌不動？AI 訂單剎不住【早晨財經速解讀】

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