2026/4/29(三) 傳 OpenAI 沒達標 費半遭挨打？AI 泡沫 到底有多大？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #03:15 中東局勢
• #06:20 WSJ報導
• #08:00 OpenAI競爭
• #11:10 AI排行
• #14:30 谷歌生態系
• #16:30 資金流壓力
• #18:10 美股追蹤
• #21:00 軟體股覆滅
• #26:20 AI多點開花
• #31:50 總結

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是臺北時間 2026 年 4 月 29 號禮拜三，早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。OpenAI 這一次在華爾街日報，有點像是類獨家，不過呢，從過去數據其實早就知道了。這次未達新用戶和營收目標的消息傳出之後，資金迅速地在過去費半的硬體股當中，對於資本支出的規劃遭受到重大影響。如果賣鏟子的這些客戶們，或者說賣鏟子的這些企業，他們的客戶們沒有挖到金礦的話。

01:01

那麼對於鏟子而言，到底是否能夠一路做下去生意呢？這使得費半在高乖離區間終於開始回落。昨天費半跌幅蠻大的哦，整體平均跌幅有 3.5%，標普 500 指數小幅回落 0.5%，納斯達克指數收黑 0.9%。這次華爾街日報的報導，是描述 OpenAI 在 IPO 之前，部分營收和用戶成長目標並沒有達成，也引發投資人針對人工智慧投資的熱潮，是否有過度擴張的疑慮。AI 泡沫論現在又開始了，在這樣的一個效果底下，會如何影響到持續性的 AI 行情，還有本週即將開跑的科技股財報週呢？今天來跟投資朋友多做一些觀察。哎對，才跌多少你就要睡公園？這種跌法費半乖離拉得這麼高，至少要跌到週末我們才要回去。所以，我先把那個壽司店的離職單先拿回來再說，現在先去場勘就好。這兩天會變天哦，所以要多帶一點衣服。

02:00

可是你要知道，本來費半的乖離就拉得非常高，全球股市現在就在歷史高點附近震盪。所以呢，很有可能只是在科技巨頭財報公布之前，市場的轉手、籌碼意願的轉換。其實投資人你仔細回過頭思考，4 月這一波漲勢，能不能每個月都這樣上漲？又並沒有什麼 AI 重大的生產力突破，它更多的反應是 3 月份的系統性衝擊、空單的回補、軋空的力道，最後導致的結果。可是另外一方面，伊朗戰爭現在結束了嗎？荷莫茲海峽還是半封鎖情況，原油價格還是偏高，通膨壓力還是很大。所以只能說，短期內市場的資金流入速度過快，市場的吹捧意願過強。整個 4 月份的股價拉抬水準，從單月份漲幅來看，早就已經逼近 2020 年當時年中到年末的寬鬆貨幣行情。也就是代表著現在即便在一個相對高利率、資金並沒有特別充裕的貨幣寬鬆條件底下。

03:00

我們的資金流入量，卻跟 2020 年到 2021 年當時的海量貨幣寬鬆差不多。所以回過頭來看，從小到大，從宏觀到微觀，先看市場上的真實恐懼跡象來自於哪裡呢？與其說大家擔心 AI 泡沫。

03:15 中東局勢

我更為關注的是，到底接下來聯準會的 FOMC 該做什麼樣的動作。昨天，阿聯酋宣布退出石油輸出國組織，退出 OPEC 以後，就代表著 60 年的成員身分即將形成重大割裂。當然了，這樣的一個消息，對原油價格是否一定是提升效果就不一定了。因為他退出的原因很簡單，過去的配額制度讓阿聯無法全力增產，賺取更多的石油收入。那你現在退出，以後也許我就可以生產更多了。那現在在這樣的一個效果底下，等同於產量分配的問題，阿聯要嘗試地跟美國來做競爭，或者呢，想要不受到 OPEC 過去的配給制的綑綁，也為後石油時代來累積資本，有點類似英國脫歐了。

04:01

但是在這樣的一個效果底下，不見得對原油價格是一個重大壓力，反而可能有產量的提升，對於全球原油價格有抑制作用。可是另外一方面，川普這一次又發了文，他說他已經召集國安團隊，正在討論伊朗已經提出的停戰方案。之前他提到，我們現在就不用派特使到巴基斯坦了，我們直接用電話溝通就好了。他也預告，很快就會對外表態目前的談判進度。伊朗也釋出訊號，說願意接受過渡性的協議，條件是美國先解除對伊朗港口的封鎖，讓伊朗的油船可以先出去。雙方的確是會有和緩的感覺。在談判目前還在僵持之際，荷莫茲海峽還是屬於半停擺的階段。基本上布蘭特原油價格已經突破 111 塊美元每桶，雖然還沒有創下歷史新高，可是又快要接近了。所以在這樣的一個效果底下，我們就看美國財政部，之前是已經明確下令了，禁止，第一，讓美國的，或應該講說，讓伊朗的油輪輸出到荷莫茲海峽以外。

05:01

第二，是美國財政部在本週已經明確地下令，禁止所有美國的個人、金融機構，還有其控制的海外實體，向伊朗支付所謂的荷莫茲海峽的通行費。也就是你不要想說，你付伊朗錢，以後你就能過了，我美國不允許。所以在這樣的效果底下，不讓伊朗有更多經濟能力擴張的空間。美方等於把這個警告從單一美國企業，擴展到全球。所以現在即便你不是美國人，你是台灣公司，你是日本公司，只要涉及這類的資金往來，很有可能會被美國的財政部納入到制裁名單。不要給伊朗任何錢，我們正在談判的加大力度階段哦。所以目前呢，美國也加大針對伊朗的資金來源，我們講說採金融上的制裁，一口氣已經針對 35 個協助運作地下金融系統的組織、個人，採取了數百億美元的資金凍結。所以在這樣的一個效果底下，伊朗內部的路線呢，談不談就成為了接下來權力和生存的拉鋸戰。至少我們還是看得出來。

06:01

雙方還是願意談，只是在部分議題當中，還是擁有比較大的歧見。好，這個是屬於通膨的部分，稍晚我們可能明後天，到時候不管是聯準會會議紀要，還是聯準會最近的表態，做一系列的梳理。這個是引導市場上整體而言，對於貨幣系統所形成的承壓。但是在短期內。

06:20 WSJ 報導

市場上更為關注的是 OpenAI 傳出的訊息。這是華爾街日報所出的專題，起因就是 OpenAI 未達自身營收和使用者目標，導致它的關係密切企業的股價下跌。我們仔細觀察哎，最近像甲骨文的部分，像 Coreweave 或者 SoftBank 軟銀，哎其實股價賣壓還是相當沉重。市場也開始懷疑，大型科技公司投入的資金都是數千億起跳，那到底 OpenAI 投了這麼多，又並沒有本業收入的護城河，它不像 Amazon 有電商，它不像 Google 有廣告的生態系，它不像 Meta 有穩定的廣告系統，那到底它能否藉由這些護城河，達成爆發性的獲利呢？

07:00

所以這一波的修正呢，主要就集中在 OpenAI 高度綁定的供應鏈和資本合作夥伴。過去我們看到的輝達、博通、AMD 在昨天也開始做適度回調。主要就是由內到外，由跟它緊密的作為大跌對象，跟它呢是屬於簽約性的，或者供應鏈的合作對象，屬於小跌對象，那就會根據各自的比重跌幅不一。像甲骨文的部分，有 60% 的訂單目前都來自於 OpenAI。可是呢，你仔細想一想，這個 AI 泡沫論有來得這麼快嗎？一天泡沫一天又崛起，週期哪有這麼快？我個人更認為，它只是把過去的數據做一系列的統整，找一個理由讓費半回跌而已。其實我們要這樣想，OpenAI 早先在金融時報，或者各大投研報告當中，就已經釋出了相關性的搜尋量報告。的確整體而言，ChatGPT 被 Claude、被 Gemini 追趕，速度非常快，甚至 Gemini 一度在使用層面，全面性地超越 ChatGPT。

08:00 OpenAI 競爭

可是問題在於，其實大家的存量都在變大。什麼意思呢？就是如果呢，你以市占率來看，OpenAI 這幾個月市占率有沒有縮小？那肯定的，Claude 這麼好用。可是問題在於，ChatGPT 的使用量和使用人數有沒有縮小？它的算力有沒有變少？並沒有。大家每天還是在生成圖，從以前吉卜力圖，現在變成髮型圖嘛。所以在這樣的一個效果底下，我們只能說，基本上就是排名的順序似乎改變了。可是 OpenAI，還有所有的 AI 軟體產業，仍然持續在成長當中。我們舉例來說，現在大家比較關注的是，OpenAI 過去作為市場領頭羊，它還值不值得這麼高的估值？我們細看 Anthropic 在過去一段時間呢，是快速地逼近 OpenAI。關鍵也不是說用戶數，那用戶數那個 base 量差太多嘛，而是付費的企業。如果我們細看數據，美國已經有1/3 的企業，在 3 月到 4 月為 Anthropic 的產品來付費，而且快速上升。反觀 OpenAI 企業的採用率。

09:01

大概就停留在 35% 左右，成長開始趨緩了。那這個差距，主要來自於 Anthropic 所主打的 Claude Code，還有各類型的企業外掛程式，直接切入到白領的工作流程，讓 AI 可以變成用來賺錢的工具。哦，也不是單純過去我們講聊天，或者生成一些吉卜力的圖片。那其實也代表著，AI 現在已經進入到下一個競爭階段。OpenAI 它是靠消費市場起家的，它用 ChatGPT 累積了龐大的用戶，但這種爆發成長較難維持。但反觀 Anthropic，它是從開發者和專業用戶來切入，那慢慢地往企業場景來擴張，現在就吃到成果了。因為只有企業真的願意掏這麼大筆的錢嘛，我們普通人都是用訂閱費，而且還想說各位借我一下帳號，借我做一下使用。所以即便面對政府監管的疑慮，現在疑慮，企業仍然更在意模型效能和整合能力。你看這一輪跌幅來得多快，害我嚇到。

10:00

整體而言，AI 市場正在從誰用的人多，轉向誰能夠真正地嵌入到企業生產力。所以我才講說，我們看到的更多是洗牌，而並不是 AI 整體的泡沫破滅。那當然，8520 億這麼高的估值，OpenAI 轉向企業市場的風險到底在哪裡呢？之前我們看到山姆·奧特曼，他就特別提到，他把重心從消費端的 ChatGPT 轉向企業市場。可是目前看起來，跟 Anthropic 的競爭呢，還是有相對大的壓力哦。ChatGPT 本身已經擁有 10 億用戶，年增不是 50% 到 100% 的超級商品。所以很多投資人會懷疑，在這種憂心，或者說在這種優勢底下，你要分心特別去做一下企業市場，那反而會不會讓公司不夠聚焦呢？所以奧特曼也很難，就我們消費市場已經很大了嘛，現在我要轉做企業，可是我的算力規模還跟不上，那我到底要如何做取捨呢？你像 Anthropic 的營收，已經快速衝高到 300 億美元的規模。

11:00

企業端是明顯領先的。所以，一哥跟二哥，我們講的是消費端，可是企業端就不一定了。OpenAI 是在上個月，剛剛完成最大規模的。

11:10 AI 排行

1220 億美元的募資。背後呢，主要還是軟銀出錢，然後有亞馬遜，有輝達有出一些錢來做支持。但是同時，它也在做比較大的策略調整。比如說，它最近就砍掉了很多專案嘛，之前那個 Sora 影片的生成，它就剔除掉了，太耗算力了，把算力集中到企業工具，比如說 Codex。那問題在於頻繁地向外界遲疑，這種戰略的漂移，OpenAI 要怎麼保護自己的護城河？重點是它的現金流，難道就靠募資一直進來嗎？那它會不會有壓力？那如果過度依賴 OpenAI 的這些硬體企業，或者旗下的軟體企業，如果 OpenAI 無法在本輪的 AI 競賽當中勝出，他們會怎麼走下去呢？好，所以我們可以看到，ChatGPT 在 2024 年到 2025 年的下載量是成長最快的，之後呢，從去年下半年呢，就開始有點回落。

12:00

本來想說啦，是因為暑假到了，所以去年 7、8 月回落很正常哎。結果去年暑假以後，看起來大家很多大學生都改過去用 Claude 哦。要不然呢，很多的流量其實還是來自於學生的研究途徑，寫報告、解題目。那我們看到右邊的企業端也是如此，OpenAI 的付費滲透率在 2025 年初進入了一波的跳升，結果增速就放緩，反而是 Anthropic 在後面快速地追上。所以呢，這也說明著資本端持續在升溫，但實質端已經開始分化。OpenAI 的估值過去 1 年跳了 3 倍，現在來到 8000 多億，直接站上全球第二大的未上市公司，就僅次於 SpaceX 的哦。那現在 SpaceX 要先上市了吧，等同於它會先把資金吸一波走。馬斯克最近推的力度又特別大，我們知道，未上市公司開始掛牌以後，這麼大的一家公司，很快地它就會納入到 ETF 的名單。可是呢，中間大概還要 1 到 3 個月的時間。那如果呢，馬斯克的推波助瀾底下。

13:01

在短短的幾週之內，所有指數都全部納入 SpaceX，那對於 OpenAI 晚上市的企業，是不是一個壓力？是。那對於傳統的科技巨頭，會不會形成另外一股壓力？會。因為以後的 7 巨頭、8 巨頭也許就 SpaceX，那總有一個人被往外擠嘛。所以到時候的資金回補力度，就會形成新的科技股的定價。所以我個人的看法是，AI 其實已經變成很多人的生活必需品，沒那麼容易泡沫破滅。可是 AI 的冠軍、AI 的贏家邏輯似乎已經改變了。我們知道，現在 OpenAI 一方面有 Anthropic 在後面的追趕，另外一方面呢，Google 最近甚至開始用開源重寫了 AI 生態系統。我們根據商周的報導，Google 最近不是推出了小模型 Gemma 4 嘛，就是表面上哦，它是在做開源模型出招，但實質上，它也在改變整個 AI 的競爭模型。我們講說這些模型，用大規模的參數角度來做觀察，會發現企業哦。

14:01

現在到底要不要依賴昂貴的雲端算力和高級的 GPU？能不能用本地端的部署 AI？對於企業來說，你只要成本能夠下滑，即便功能沒這麼好，我也是可以接受的。所以現在 Google 做的，就是能把原本的資本密集生態系，變成普及的工具。對於中小型企業而言，哎，那就是首次我們可以擁有自己的 AI 了，而不是特別去租用雲端服務。那這會直接動搖目前 AI 巨頭靠算力和訂閱建立的商業模式。

14:30 谷歌生態系

對於 OpenAI 的壓力就非常大了。哦，那這種策略哦，跟當年的 Android 系統蠻像的，先用開源滲透市場，再用生態繼續鎖住用戶。短期內來看哦，Google 就是哎，我現在不打算賺你錢哦。但長期來看呢，它在搶入口，有一天它就告訴你，你 Google 雲端裡面的錢全部都要收費，你的 Google 相簿裡面的照片容量太大了，我要收費，隔一陣子再跟你收錢。那現在 Google 對於整個生態系的影響也很大，尤其它有這麼龐大的本業收入。

15:00

所以如果我們細看，區分成兩大層面，一個呢是 Alphabet 相關的股票，另外一個是 OpenAI 相關股票。哎，你會發現，從去年 10 月份以後，整個 AI 永動機短期內的均值回調，Google 相關股票就一路地往上漲，而 OpenAI 則是開始做滑落。最近 4 月份好不容易開始反彈，但是呢，馬上又遭遇這個華爾街日報給予的利空報導。其實這件事情呢，已經發生很久了，我們只是不確定到底誰會是 AI 最後的贏家。所以 AI 到底有沒有泡沫？AI 當然有泡沫，可是啤酒有泡泡是很正常的。所以呢，要看的是泡沫幅度有多大。如果單純從平均本益比、從週期角度而言，其實並沒有想像中這麼大，這是我個人看法。可從個別公司而言，每個人對於個別公司的成長路徑不一，就會形成大家針對單一公司的遲疑。所以啤酒有泡泡是很正常的，當然整杯都是泡泡，那當然有問題。那首歌怎麼唱的？全都是泡沫。下一句是什麼？

16:02

你會不會倒酒？你啤酒如果你直接倒的話，那當然全部都泡泡，那你沿著杯緣倒，泡沫就沒這麼多嘛。那有些企業當然看起來泡泡多了一點，那有些企業整杯都是酒水。所以我個人的看法是，這跟算力需求的成長還是屬於兩回事。簡單來講，你會發現，市場上主要就是使用量的轉移，注意力改變了。比較頂尖的學生、優秀的學生。

16:30 資金流壓力

的確現在是用 Claude 是真的比較多一點。那用 OpenAI，像我還是使用，那做一些簡單的文書處理還是 OK 的啦。好，但不管怎麼說，我們看到這一系列的這種競爭和鬆綁，它會牽動出接下來一系列 OpenAI 相關的子企業或者投資人形成的影響，當然是有壓力的。我們舉例來說，你像軟銀的部分，壓力越來越大了。軟銀即便在 OpenAI 競爭力不足的情況底下，由於軟銀已經投進去了，頭都洗下去了。

17:01

褲子都脫一半了，所以高槓桿的資本操作，這場遊戲軟銀只能繼續玩下去。那問題在於，這筆投資現在它繼續加碼 OpenAI，快要沒有短期現金流了，它無法用一般的併購那樣，來用收益去支撐還款。解法就是把資金調度變成核心能力。軟銀現在是瘋狂地透過銀行團的融資、公司債、資產抵押，甚至它還把股票給賣掉，還賣輝達去救 OpenAI，短時間內湊出了數百億美元。哦，那重點是什麼？就是要扶 OpenAI，所以不成功便成仁。孫正義過去我們也知道，過去幾年有很多東南亞的新創企業把他給拖下水了，但這一次能不能華麗轉身呢？我們就拭目以待。可是呢，回過頭來說，當前的 AI 股市概況，很明顯就是在反映某種 AI 的不確認性。而這些 AI 的不確認性，不能說市場變得多空，變的事情是市場變得更加精算了，變得更加聰明了。對於 AI 的企業。

18:00

不會無腦地相信了，而是在對賭那些已經具有競爭力的企業，是否能夠順勢地擴大。但是對於沒有跟上 AI 時代的企業，即便你口頭一直嚷嚷著喊 AI、

18:10 美股追蹤

AI、AI，我也不一定會相信你。我們看道瓊指數下跌 25 點，0.05%，收在 49141 點。標普下跌 35 點，0.49%，收在 7138 點。納斯達克指數下跌 223 點，0.9%，收在 24663 點。費半下跌 372 點，3.58%，收在 10035 點。嗯，昨天跌蠻重的，跌了 3.58%。哎，不過它還在萬點之上，你就知道費半有時候漲多了。到底 OpenAI 是不是它下跌的原因呢？我看哦，只是找個理由回檔而已哦。其實我們過去所提過，這種乖離的回檔現象是很自然的，甚至都不一定是 OpenAI 或者中東戰事的影響。我們過去看，很多短期經驗其實都是用來被打破的。如果你是用判斷來看待這些依準。

19:00

或者看待這些事件來做投資，其實都有蠻大的風險。有時候其實就是依循週期，乖離高了，有時候就低嘛。你看它離 4 條均線離這麼遠，稍微回檔一下不是很正常的嘛。短期經驗其實很多時候都是被打破的。比如說，你對賭美國總統一定會 TACO，有時候他不 TACO。那主動型 ETF 一定會跑贏大盤，等到熊市的時候，它就跑輸大盤了嘛。元宇宙一定是主流，想不到隔年就變電動車，隔年又變 5G，隔年又變成 AI。這種需要判斷的投資策略其實都是有風險的。所以我們才講說，投資一定要依循週期，不要依循判斷。不要去做那些需要去判斷一家公司好或壞，或者呢，當前的總統會做出利多還是利空訊息。你要做的是那些不斷重複發生的，像是情緒總會有高有低，這段時間是不是情緒拉得有點高？本益比有高有低，景氣有高有低，乖離有高有低。藉由這些不變的定律，人性的不斷重複情緒重演。

20:02

來做投資，可能相對是比較好的。所以我們講說，很多人都會把投資經驗當成規律，但是有時候投資還是要依循週期，不要依循判斷。那個最經典的故事嘛，車故障了，女朋友說，那我們找個汽車旅館住一晚吧。那男的說，住一晚有什麼用？那女生說，以前不都這樣嗎？住一晚隔天就好了。男的說，那是交往以前，現在是真的壞了。所以很多人會把投資經驗當成規律哦，覺得變成一種信仰，而總統一定會為了某種政策轉彎，主動型 ETF 長期一定要跑贏大盤。相對之下，我們講說真正可以依循的，其實只有週期，只有情緒一直會有高有低。可是題材 AI 泡沫破滅的，一定是電動車嗎？一定是元宇宙嗎？沒有，它總會有新的出來。所以情緒會從極度樂觀到恐慌，本益比會在高估和低估之間反覆地震盪。而我個人認為，與其去看到底是不是因為 OpenAI 這件事情導致美股回跌哦。

21:00 軟體股覆滅

那費半漲那麼多，回跌不是很正常的嗎？好，所以我們回過頭說，現在呢，美國科技公司哦，在本週即將迎來最大財報亮點。我們知道，在過去一段時間，科技股在第一季的獲利預估值已經拉得非常高，平均增幅、年增幅大概是 41%，在標普 500 個產業當中，表現是相當突出的。但是剛才提到，科技股內部的分化也蠻明顯的。最大的受益者，目前看起來是半導體公司，像輝達和美光，就被視為帶動整體標普 500 獲利成長的重要來源。可是呢，軟體服務公司壓力就很大了。我們講的不是科技巨頭，我們講的是那些 SaaS，那些商業模式的挑剔方向，使得現在的 IGV，我們過去所提到的軟體型 ETF，賣壓始終非常沉重。我們細看 IGV 到目前的價位，雖然好像打了一個 W 底，可現在的價位跟去年關稅戰差不多。今年大盤都已經創高多少了，標普都已經創高幾天了，費半都已經創高幾天。

22:00

納斯達克指數都創高幾天了，但是 IGV 的軟體股目前的股價位階，居然跟去年 4 月份關稅戰差不多。從這件事情呢，似乎就說明著，市場上針對這些軟體股，的確真的有 AI 衝擊的擔憂，擔心這一波的 AI 浪潮，它會改變整個生產力生態的週期。很有可能是這些科技 AI 模型巨頭都活下來，但是它把一系列的軟體商全部都給掃光了。所以在這樣的一個效果底下，市場上就會更進一步去聚焦，到底軟體股能不能在應用 AI 的情況底下，獲得更好的獲利方式。要不然呢，如果我們細看，我們把軟體股來搭配硬體股、半導體股，來進行比值的比例分配。其實 2015 年到 2024 年，你會發現呢，長期在下滑。可是 2024 年、2025 年，當 ChatGPT 大爆發，然後 AI 永動機暴升以後，軟體型當時跑的速度甚至比硬體還要來得快，因為很多軟體公司

23:00

它發現了藉由 AI 所形成的新創方式。可是一旦 AI Agent 的代理人、AI 成為市場主流以後，市場上就開始聚焦了。我現在 ChatGPT，現在 ChatGPT 生成圖片已經蠻精準了，不像過去中文字還有一些寫得亂七八糟的，不知道什麼意思。現在它生成圖已經這麼好了，它要怎麼救 Adobe？Adobe 再大量地使用 AI，真的會導致大家回去用 Adobe，而不是用 ChatGPT 隨便生成一張圖嗎？這會形成極大的壓力。到底對於 Canva，對於一系列的軟體業形成的重大影響，為何看起來從股價層面呢，還在築底，市場還在膠著當中。所以我們講說，過去 10 幾年，市場針對科技股，特別是軟體股，建立了一種逢跌必買的集體記憶，尤其是美國股市。因為硬體業那時候台韓在做的嘛，原因很簡單，就雲端訂閱制、規模效應。有多少人當年是看了這個祖克伯的崛起，有一個電影叫做社群網戰嘛。

24:01

對於那種軟體的創新產業充滿著遐想。那美國的畢業生都嘛是想要去矽谷，誰會想要到半導體穿無塵衣工作？沒有嘛。這些公司每一次的外部利空，你看過去幾年的升息、戰爭、監管，它最後還是可以靠長期成長重新創高。為什麼？它幾乎零成本，打 code，運用自己的腦力，創造一系列的商業模式。這個就是過去我們看到這些軟體商的護城河本身。可是生成式 AI 現在降低了開發門檻，壓縮了差異化，甚至把部分的軟體功能給商品化。你只要交代你的手機一件事情，你甚至都不用經過這個軟體，AI 就能夠幫助你自動達成。所以這個時候，關鍵就不是科技股會不會持續成長了，而是誰還能夠維持過去的定價權和不可替代性呢？所以我們現在才看到，過去我們針對科技股、軟體股的資訊呢，都覺得舊有模式就是逢跌必買、逢跌必買，現在不一樣了。

25:00

現在你逢跌必買的，你還跟不上大盤，這就是一個新的時代。很多時候，我們看到的真實跡象，會發現同一套邏輯、同一套思維，大盤都還在創高，可是當時推動科技股創新的這些股票，似乎已經不在排行榜當中了。那之前看到一個故事，講結婚之前，男朋友說，我就抱抱妳而已，我保證什麼都不做。那女朋友說，不行。結婚之後，老公說，我就抱抱妳而已，我保證什麼都不做。太太說，不行，給我過來。都是不行，但是一個是真的不行，另外一個是不行也得上。過去我們針對這些科技股、軟體股的信心哦，每一輪的邏輯都是重大外部利空一定是買入的好時機，但這一輪居然不一樣。過去總覺得科技總會發展，最後會帶領資產價格創高。可是 AI 爆發以後，過去帶領我們股價創高的這些軟體股。

26:00

它的護城河卻消失了，反而是台積電、輝達，基礎建設概念股在帶領著我們創高，這就是一個新的時代。好，8 點 56 分了，我們繼續往下看。那這個時代該怎麼做呢？還是有很多企業尋找到了一個新的模式和新的方式。我們還是要做一系列的樂觀想像，的確產業週期造成了輪替。

26:20 AI 多點開花

可是不是每家企業都像軟體股，也並不是每次科技巨頭都像 OpenAI 遭遇如此大的挑戰。我們舉例來說，目前 AI 其實在美國和台灣，各大商業模式都在多點開花。舉一個比較直觀的，這是我最近觀察到的新聞。好，這家公司叫做 COMBO，是美國的人工智慧新創。它主要呢，是因為美國有很多的病患，他被保險公司拒絕給付醫師開立的治療，但是呢，他們也很少提出申訴。因為在美國流程很複雜嘛，耗時又充滿著挫折。大家可以去看一下 HBO 之前的劇哦，叫做匹茲堡醫魂，裡面就演這些事情，很複雜，然後急診室永遠爆滿。

27:00

新創公司康博，它就想要改變這件事情。它利用人工智慧去協助病患產生申訴信，引用醫療研究、保險法規還有過往的案例，讓一般人也能夠用更有利的方式挑戰拒賠決定。什麼意思？它就是創造一個專屬醫療申訴案的 AI 系統，裡頭它投資了相當大的資金，讓最頂尖的律師、最頂尖的醫師、最頂尖的保險人員呢，來教導 AI，我們在過去的案例當中遇到什麼樣的挑戰是有機會申訴的。到目前為止，這家公司去年推出以來，已經有超過 4000 人透過平台提出了申訴，有 75% 都成功讓保險公司撤回拒賠。所以這套模式邏輯就很直接，保險公司因為越來越常用演算法或制度流程來快速地拒絕給付，病患呢，就要用 AI 去反擊 AI。那它收不收錢？它也收錢的哦，每次申訴收 50 美元，那也獲得了大量的資金投入和支持。在這樣的一個效果底下，某種程度也算是造福人類。

28:01

如果你覺得你理賠金額可能跟 50 美元差不多，就不一定要去嘛。可是如果理賠金額是高達數萬美元，那也許花個 50 美元，看看 AI 能不能幫助你，申訴也是一種方式。在社群媒體上，AI 的天氣預報也是如此。禮拜三、禮拜四天氣要變涼了，那過去我們看到很多 AI 偽造的災害影片可能製造恐慌，但真正的氣象預測已經開始登場了。我們看在過去一段時間，Google 所推出的 Weather Lab，它所推出的數據，它是大量地結合準確路徑，還有網路上的一些評論，以及強化預測，替防災來爭取時間呢。那這些模式哦，跟傳統的中央氣象署的預測模式又不太一樣，而是它讓 AI 自由學習發展。研究顯示，AI 在模擬低氣壓、熱浪等現象的時候，它能夠產生跟真實大氣高度一致的反應，挑戰過去 2 週預報的極限。所以它這個軟體做了一個突破，就是它開始預測 1 個月、2 個月之後的氣候現象。

29:01

藉由大數據的運算，還有當下的民眾的回饋，比如說有些人發文說今天天氣好糟、今天天氣好陰、今天好不舒服，藉由更準確的一些網路數據，來做好更進一步的氣候預測。再來中華電信的部分，這是本期商周的報導，很有趣。我們在中華電信，4、5 年內現在有數千名老師傅要退休了，有沒有人要去做？沒有人要去做。所以中華電信呢，最近把大量過去那些老師傅講不清楚、寫不出的經驗呢，透過錄音錄影交給 AI 學習。這很有趣，就是我們一直在想說，有一些技能，我們講的這種接地氣的技能，到底要如何交給 AI？看起來中華電信就很簡單嘛，哼，拿一個錄影機、拿一個手機去錄影，來看這些老師傅他們怎麼處理遇到的物理挑戰，然後交給 AI 來做知識庫的維修。那整體而言呢，至少從公布的數據來看，維修效率從 3 個小時縮短到半小時，教會了很多的新師傅，準確率也高達 98%。

30:01

這就是省人力，而且解決知識斷層的問題。那更重要的事情，中華電信呢，把 AI 當成賺錢工具，現在開始做國安生意。畢竟在台灣，我們明顯了解有國安疑慮的問題，在 AI 的佈建當中，所採用的技術都是非常重要的。後續呢，不管是行動客服還是國際的帳務系統，都採取一系列的 AI 協助流程。其實台灣有非常多的 AI 企業都在多點開花。舉幾家公司為例，這家公司叫碩網，碩網過去我們講過是做 AI 客服的。台灣有很多公司現在開始做大語言模型，結合到企業既有的客服。可是你要說，還要特別跑去跟 OpenAI 跟 Anthropic 來合作，那還有語言的落差。很多中小型公司也在做 AI 客服，那怎麼辦呢？哎，就找台灣的 AI 客服公司，做一次性，也不能講一次性，是可以跟客戶規模成長持續收費的服務性的生意。在 AI 浪潮底下，如何讓台灣廣大的企業有 AI 的連結。所以一系列我們看到這種 AI 的大爆發。

31:02

它都引領著新一波行情，並不是所有產業都好像美國的軟體股一樣，一夕之間股價被顛覆。再舉另外一個，是炳碩。炳碩這過去我們提過了，多數的醫療機器人都還卡在研發，炳碩呢，它是直接走到臨床，走到醫師身上。它也不是談炫技，它是從脊椎手術這些高度依賴經驗、風險又高的場景來切入，把影像的導航、機械手臂還有醫師操作流程做完整的結合。重點就在於，這個系統它是能夠縮短手術時間的，而且能夠降低誤差，讓很多年輕醫師能夠安全地上手。所以我們說，這種大量的 AI 在台灣多點開花的趨勢，某種程度而言，都意味著有些公司它被 AI 開始拋諸腦後了，有些公司它貼近了 AI，它讓自己的市值放大了，這給投資朋友做一個思考。好。

31:50 總結

台股下跌 398 點，回到 39123 點，應該不會有人這一下就睡公園吧？我們下禮拜公園再相見。

32:00

現在呢，這幾天先去場勘多買點衣服，天氣要變了。可是我們回過頭說，到底變的原因是因為 AI 要破滅了嗎？還是變的原因只是由於乖離拉高了，找一個理由讓它回調呢？股價回調的時候，AI 就要泡沫破滅了，股價上漲的時候，AI 就要重新啟動了。你會發現呢，歷史週期就是如此，判斷總會出事，可是週期永遠都在。因為市場的情緒總會有高有低，市場的乖離總會有高有低，人性的貪婪和恐懼它是不會結束的，可是每年的題材都會改變，這也給投資朋友做一個思考。如果喜歡我們的節目，記得幫我們訂閱、按讚加分享。我們在明天早上 8 點 30 分，早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。