逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-05-22

2026/5/22 (五) 美伊談判現曙光，回調結束了？全球進入國家產業資本主義？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 5 月 22 號禮拜五，早上 8:31。大家早安，我是游庭皓。
每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
今天一早來跟投資朋友觀察，隨著美國股市在道瓊層面，昨天又創下歷史新高了，說明著市場上的資金，持續向外進行輪動。
這個時候就要回過頭來看，美國股市的收高，是否意味著本輪的談判已經出現了曙光，回調在本輪的過程當中已經結束了呢？
至少從油價來看，西德州原油價格開始進行收斂，回到接近季線左右。

01:00

不過每桶大概還是維持在 97 美元，這也說明著現在美國股市的創高，跟中東問題似乎關係也不是特別大。好像保持在這個價位一段時間，也不代表股票市場一定會做多大程度的下修。
即便通膨預期和利率預期仍然持續展現，不過市場也出現比較矛盾的情緒。一方面，美國與伊朗在巴基斯坦的斡旋底下，停火草案協議目前傳出新聞已經接近完成，包括全面停火、不再攻擊能源和交通設施，以及保障波斯灣和荷姆茲海峽的航行自由。
現在油價的回跌幅度，好像也沒有想像中這麼大，所以讓市場開始擔憂這項消息，到底是新聞媒體自己揣測出來，還是雙方的確已經接近全面停火。
另外一方面，伊朗的濃縮鈾問題、荷姆茲海峽的控制權，以及伊朗或者說以色列，是否能夠接受長期的停火，這些問題你要說光是這一次談判，就可以一勞永逸地完成，似乎也有一點難度。

02:00 美伊談判

但不管怎麼說，整體伊朗戰爭爆發之後，你會發現，其實整體石油出口商，不管是美國還是中東部分國家，都在高速推高，尤其美國是增加最多的。
現在沙烏地阿拉伯，因為他還有西岸的延布港，可以來做運送，從 3 月份以來，其實單月收入已經開始做顯著跳升了。
這就代表著，真正受衝擊的也不是所有中東國家，而是位在波斯灣的這些國家。
現在沙烏地阿拉伯成功地用東西管線，把大量的原油改由紅海西岸來進行出口，不僅降低了中斷的衝擊，反而在供給緊張和油價暴漲的情況底下，大幅受益。
那你說，如果這一波新聞是由伊朗方傳出來的，是否比較可信呢？
可是我們也知道，前兩天我們看當時伊朗的國營電視臺，還在教民眾如何使用 AK47，連小孩都被拍到接受槍械教育，所以很多伊朗民眾也認為，或者說對於大部分投資人而言，也不太相信短期內就有大幅 price in，股價反映戰爭結束的曙光。

03:02

現在看起來，美國股市投資人就是以盤代跌，創高我就追得小一點，逢低我就進行買進。以盤代跌，等到下一個季度本益比就下滑了，有這樣的一個感覺。
事實上荷姆茲海峽這次停擺，已經超過 3 個月了。真正開始出現問題的，現在是大量的商船本身。因為當時也不過是 100 多艘貨櫃船衝出來，其實現在還有接近 800 艘商船，大概 2 萬名船員還卡在海灣內。
也不是不能衝了，衝一發也有機會嘛，可是問題在於沒有保險了，所以如果被擊中，保險商就不理賠。
現在有 2 萬名船員還卡在海灣內，800 艘商船，由於高溫的海水、淺灘以及長時間的靜止，現在船底下有大量藤壺、水母或者藻類等生物，對於船隻的傷害壓力也很大。

04:00

人員和補給的壓力也開始惡化，由於戰爭風險過高，很多維修零件無法送進海灣，部分船隻 GPS 故障之後，等了 15 天都拿不到替代設備。船員長期被困在船上，雖然食物看起來沒有太大問題，但已經 70 天都吃同樣的東西，快受不了了，許多船員已經開始反映類似海上監獄的壓力反應。
所以很多航運商，被迫開始進行輪替，由陸路把新的船員送進去，把舊的船員帶出來顧船。
所以不管怎麼說，現在真正原油價格的壓力，其實並不完全來自於市場全面情緒的推高，因為期貨價格就盤在這個位置。現在壓力比較大的是部分缺油國家，他的庫存快要見底了。

04:45 石油供應

我們舉幾個例子來說，你像最不缺油的應該就是美國，因為他自己產油嘛，可是美國的原油庫存單周大減接近 800 萬桶。
戰略原油儲備 SPR，創下歷史上最大的釋放速度，最近幾周已經消耗超過 10% 的儲備量。

05:01

現在包括商業庫存和戰略儲存，全部加總以後，美國整體的原油庫存也降到 2025 年中旬以來的最低水位了。
所以我們知道，短線上大家都在賭中東會和平，油價一定遲早會回跌，所以長線的供給結構，看起來就有一個比較清晰的路徑。
可是從實質層面來看，即便現在傳出中東衝突舒緩的好消息，油價是不是能夠成功回跌？因為供應鏈的調整已經全面展開，很多能源設施其實已經真實停產了，等到恢復供應，缺口的補足可能都要花數個月的時間，甚至到 1 年以上。
這就意味著，我們正在迎來一個新的供應鏈調節。新的供應鏈調節當中，受害的當然是民眾，作為通膨的衝擊者。
可是對於部分剛才提到的，像沙烏地阿拉伯的原油商，包括美國的原油商，都在大幅崛起。不講原油了，因為美國現在已經是全球最大的產油國了。

06:01

重點是 LNG 液化天然氣的部分，美國這幾年成長幅度非常快，預估在 2030 年就會全面超越卡達加上澳洲，成為全球最大的天然氣出口國。
更重要的是，中東衝突一爆發之後，亞洲的 LNG 價格就立即飆升。我們現在的發電成本其實很貴，但是美國本土的天然氣價格，它一直都維持穩定。
我們看右方那張圖，亞洲就飆上去了，那美國好像還比今年年初來得便宜。
這就意味著，現在美國在 AI 資料中心層面，至少從電力價格而言，雖然有上漲，但是真正的上漲幅度不如亞洲。
亞洲之所以感覺好像上漲幅度不如美國，是因為亞洲有補貼，其實還是依靠納稅人的錢來進行補貼，來壓制油價，所以從真實漲幅能源成本而言，亞洲市場壓力其實是比較大的。
美國一方面成為全球最大石油產油國，即將在 2030 年以前成為全球最大的 LNG 天然氣出口國，而本次的實質價格衝擊，又比亞洲市場還來得小，美國本身也算是一種贏家。

07:00 通膨外溢

但不管怎麼說，這種通膨的持續感染潮，引發了我們今天要探討的 3 個方向。
一個是通膨所引發的新時代。第二個是 SpaceX，現在已經提交上市計畫書，基本上也就代表著我們的科技行情，走到第二個打破七巨頭壟斷的時代。第三個是國家資本主義介入以後，一個新一輪國家隊所引發的新時代。
第一個時代，剛才提到的就是超級通膨時代，其實已經歸來。這個時代，我們要看沃許如何來做應對，因為感覺就算中東問題能夠紓緩，通膨已經外溢了。
剛才我們提到了，油價就算回跌，都來不及在 6 月、7 月、8 月，引發汽油價格的大幅回跌。
第二，我們都知道物價是有僵固性通膨，尤其傳導到終端商品以後，你便當價格就算菜價跌了、米價跌了，老闆也不可能給你把價格調降。

08:01

現在已經傳出來了，我們看到美國農糧價格、美國蛋價、美國番茄價格，全數都在進入到通膨外溢效果，所以這一波肯定會把今年通膨預期率適度提高。
加上由於 AI 的大爆發，使得大部分的 3C 電子產品，在今年下半年新機推出時必定要漲價。我對於今年折疊機，我認為可能被迫一定要漲價。
即便蘋果供應鏈調節非常好，我們舉幾個例子來說，像昨天大家有看到輝達所公布的財報，在最新的機櫃，以 NVL 72 來做成本追蹤，你會發現整體價格已經從上一代 GB 300 的 400 萬美元一台，來到現在的 780 萬美元，漲幅是 95%。
其中最驚人的不是 GPU，是 HBM。HBM 高頻寬記憶體的成本暴增 435%，不是 43%，是 435%。就是以前跟韓國人買記憶體，你只要花 100 元，現在要花 435 元。

09:00

這就說明著現在的電子零元件漲幅也非常沉重，非常快。
我們再舉例來說，像是在 PCB 的部分，漲幅是 233%，MLCC 是 182%，其他像是網通晶片，漲幅大概 120% 左右。
這說明 GPU 本身已經非常昂貴了，但是總體平均漲幅還是高達 57%。背後真正受惠的是記憶體、ABF、高速交換晶片，因為大缺料，原物料也缺，我一定要漲價了，結果 AI 又把產能都給吸走，那我要漲價就更快了。更不用講被排擠的 3C、消費性電子產品了，東西都被你們搶走了。

09:40 聯準會難題

我能夠搶到來組裝我的手機、我的筆電，那我肯定得出更高的價格嘛。
所以這個時候我們才看到，新的聯準會主席 Kevin Warsh 在最新國會的聽證會上直接開炮。他認為過去幾年聯準會最大的錯誤，就是太晚處理通膨，導致物價失控。大家開始擔憂，他是不是開始要放鷹了呢？

10:00

他認為，聯準會需要一場政策體制的全面改變。目前美國通膨率是 3.8%，高於聯準會 2% 的目標。
讓市場比較擔心的是，現在太多人以為美國長期會依賴低利率和印鈔的金融模式，所以即便如此高的通膨，引發市場對於估值的削減，大家還是相信最後聯準會救大家。
沃許的第一個觀念就是，要改變聯準會的資產負債表，讓大家不再相信，我永遠只會擴表，我永遠只會印錢。只要經濟能力允許，生產力再爆發，我隨時準備收錢。
所以市場開始預期，沃許可能接下來一段時間會縮減聯準會的資產負債表，一方面又把重心放回到貨幣供給和利率控制。
也就是說，現在不是那種無限 QE 救市場的模式，要讓大家的觀念予以打消。至少讓大家知道，我們對於通膨的重視程度是極高的。
而且在短期內，反而是對於當前通膨抑制的一種角度，你也必須承認，股市漲到這個規模，他如果這個時候採取比較鷹派的手段，好像也沒什麼好怕的。

11:01

如果股市已經很慘了，他再往下緊縮，那搞不好就流動性危機了。現在股市情緒正好，如果要放鷹，的確就要趁現在，那麼就後續來觀察一下他的做法。
這個就是第一個，我們看到全面性通膨的新時代逐步展現。即便可能科技的進步，或者中東問題的瓦解，是有利於通膨降溫的，可是很抱歉，因為已經超過 3 個月了，通膨已經適度外溢出去了。
第二個時代是我們看到整個 AI 泡沫，真正可怕的是屬於當前的擠壓行情。因為市場上仍然相信，不管是過去所提到的 TACO 還是 FOMO，基本上市場的機械式買盤，從來沒有停過。
至少從今年伊朗戰事以來，快速地累積。我們舉例來說，從標普 500 指數，根據野村的模擬，現在大概出現 5% 的回調左右，整個市場會瞬間引發接近 1,800 億美元的買盤。
這就代表著，市場上現在已經沒有特別害怕。但是如果跌幅來到接近 10% 以後，按照市場的情緒預估，可能機構方就要被迫進行程式性的賣單。

12:00 市場波動性

什麼意思？如果跌幅不大的話，散戶很快就追上了。
可是如果跌幅賣壓沉重，來到一定位置以後，因為過去的機構其實也沒有特別看好股市，它是屬於觸發式程式單，動能交易，就是股價漲到一定位置之後，他沒辦法，他一定要追，他再不追就要完全落後給大盤了。
所以基本上就是小跌，那就會有散戶大買。大跌的部分，就看外資何時，或者我們看到機構商，會進行高強度的賣壓。
必須承認，因為現在市場的波動率正在快速上升，無論是半導體 ETF，還是前 10 大科技股，或者前 50 大科技股，3 個月的 ATM 隱含波動率，都已經逼近了歷史的極端區間。
這代表著市場上不只是追 AI，而且是提前為巨大的波動定價。大家即便在如此高波動的情況底下，仍然相信漲多的會漲更多。

13:00

而並不是進行適度的短期週期輪動，看起來大家就是鎖定在費半當中。那是當然了，他也會引發市場針對泡沫的擔憂。
不過我們有提過，這個泡沫擔憂，最後還是由於算力過剩所引發的效果。
美國股市現在唯一的特點就是偏好高動能，而並不是低波動的防禦性資產，幾乎沒有人在進行防禦性資產的布建。
但是過去從 2000 年網路泡沫、2008 年金融海嘯，的確市場上動能股相對於低波動股票的價格，都會非常顯著地攀升。
現在回過頭來看，我們要如何瓦解這樣的一個問題呢？兩種角度。
第一個，把短線利空、估值削減利空給剔除。如果沒有高通膨的問題，那就不會有利潤被大幅壓縮的問題。
第二個，那就是生產力突破。反正 AI 資本支出目前還在持續攀升，現金流目前也還可控。最後的方式，生產力能夠進一步突破，那就能夠瓦解大家對於 EPS 是否能夠追上的迷思。

14:00 AI 救世主

我們現在觀察到，整個美國的國家財政體系，其實壓力這幾年也是越來越高。美國聯邦債務是 39 兆美元，年度赤字是 1.9 兆美元，利息每年支出是 1 兆美元，偏偏現在油價、通膨、長天期利率又同步上升。
過去每一次經濟出問題，政府都能夠靠海量貨幣寬鬆，或者擴大赤字來救市。可是這一次，沃許上臺以後，直接告訴你了，沒有嚴重到那種程度，我是不會亂撒錢的，不要以為我們永遠都會救市。
所以現在就有 2 個條件。對於美國政府而言，第一，通膨如果拉升了，那就讓它拉升吧。它拉升，我債務就減輕了，而這很好理解，債務人、欠債的人，是喜歡通膨的。
我如果欠各位 1,000 萬，在 20 年前，那算是一筆蠻大的數目，可是到現在為止，那差不多就是一間兩小房的總體價值而已。20 年前的 1,000 萬，跟現在的 1,000 萬，差距是很大的。為什麼會有這種體感上的落差？因為高通膨所形成的影響嘛。

15:02

所以要減輕政府債務，最好的方式是什麼呢？高通膨。但是高通膨就會犧牲掉短期政府的利益，他中期選舉會丟失嘛。可是對於政府債務而言，它是一種解放。
第二種是生產力的爆發。大型巨頭累積了巨額的現金和壟斷地位，他過去一直在等待一個足夠大的投資機會，現在 AI 出現了，成為人類最大規模的工業建設。如果真的能夠帶來生產力爆發，那我賺的錢，就足以消化過去的債務和赤字。
所以這就變成 2 種方向。第一種，適度的通膨是必須要接受的，要不然債務會爆掉，那我只有讓債務看起來越來越小，被通膨給超過去，才可以接受。第二個，就是 AI 生產力的爆發。
所以這就導致一種結果，那就是市場上最終就是看 AI 能否挽救我們現在看到的經濟問題和危機。
我們回過頭看美國股市四大指數表現，道瓊指數上漲 276 點，0.5%，收在 50,285 點。標普上漲 12 點，0.17%，收在 7,445 點。納指上漲 22 點，0.09%，收在 26,293 點。費半上漲 150 點，0.12%，收在 11,964 點。

16:00

當然了，市場上的聚焦，第一個是格羅方德在昨天大漲 15%。昨天，他宣佈成立量子技術解決方案公司，即將獲得美國政府 3.75 億美元的投資。待會兒我們會聊，美國的量子國家隊也成立了。
第二個步驟，是市場上針對當前的押注，還是屬於相對比較脫節的一個情況。

16:30 OpenAI 與軟銀

原因很簡單，因為當前市場上針對整個 AI 的疑慮，到底有沒有完成集體的共識？其實並沒有。
第一個共識是誰是贏家，還不知道。我們舉例來說，你像軟銀，在最近彭博社的報導已經顯示，軟銀針對 OpenAI 的承諾投資，已經讓公司內部越來越多人擔心，孫正義是不是又一次陷入到迷戀創辦人的老問題。
因為他對奧特曼的信任是非常高的，甚至有高層在本次電話財報詢問當中，如果 OpenAI 失敗怎麼辦？孫正義是多次打斷討論，最後大家乾脆不敢再問了。

17:01

現在 AI 競爭越來越激烈，誰知道 OpenAI 能否永遠領先？即便他最近打勝了跟馬斯克的訴訟。
更讓軟銀內部不安的是，這件事情越來越像當年 WeWork 的翻版。大家還記得當年，軟銀也是大幅度投入 WeWork，結果股價真的是跌到慘不忍睹，最後軟銀是認列 140 億美元的虧損。
像 OpenAI 的估值全面暴漲，但軟銀不但是賣掉大量資產來籌錢，把輝達的股票也賣掉了，把 T-Mobile 的股票也賣掉了，也放棄了其他投資機會，就完全鎖死在 OpenAI 身上。
孫正義的態度很簡單，他相信他就是下一個阿里巴巴。當年軟銀靠阿里巴巴大幅崛起之後，成為了一代日本股神、經營之神。
可是現在，當他把大幅的精力押注在 OpenAI 的時候，內部壓力就開始產生，因為大家真的沒法確定，到底 OpenAI 能不能拿下冠軍呢？

18:00

事實上，我們看這次豪賭，他能不能成為第二個阿里巴巴，還是第二個 WeWork，連軟銀內部看起來自己都沒把握。要不然這條獨家就不會爆出來了嘛。
所以我們才講說，當時 WeWork 其實已經證明了，人永遠賺不到超出自己認知範圍的錢，除非靠運氣，但最終也會靠實力虧掉。
65 歲當時，孫正義過去投資 WeWork。WeWork 當時估值是 500 億美元，到最後破產，這是有史以來最熱門的 IPO。
所以現在的問題就在於，軟銀除了阿里投資是成功的，過去像投資滴滴、投資韓國的電信、電商 Coupang，或者東南亞出行的 Grab，有很多壓力都蠻大。他甚至投資過 FTX，就是後來宣佈破產的那個加密貨幣公司。
所以你可以看得出來，我們每賺的一分錢，都是對於這個世界的認知。有時候我們對於這個世界的認知，知道自己有局限，怎麼辦呢？買 ETF 嘛。所以我認為這是最好的方式。

19:01

所以現在回過頭來看，不然你就變成每一次投資過程當中，你都要做一次重新的判斷，這個壓力是很大的。
舉例來說，SpaceX 就要 IPO 了，現在該去買嗎？還是我們就用 ETF 的方式，適度擴增 SpaceX 的部位就好了呢？
這很簡單，因為它一上市，馬上就會納入到 ETF 成分股當中，所以有時候還是要對自己的能力，有自己極限的認知。
像我們就很清楚自己的能力在哪裡。我有跟投資朋友分享過吧，我最喜歡的其實就是特斯拉了。你看它過去兩年的績效，那能看嗎？能。但是我最喜歡的還是它有夢想嘛。
對不對？要不然如果這樣下去，你可能剛投資的時候，你覺得自己是股神，過一陣子變股東，再過一陣子變骨灰，後來到谷底，如果有點反彈，就變骨灰彈。
所以行情就是這樣子，每一次你都要判斷，那不一定是一個好投資。
回過頭看 SpaceX，SpaceX 真的要 IPO 了。全球最大的澳門賭場，不對，全球最大的太空帝國即將上線了。SpaceX 正式提交了這一次的 IPO 檔案，代號叫做 SPCX。

20:00 SpaceX 遞交 IPO

我以前一直以為是 SEX，sex，看來馬斯克也是正經人。
這一次市場的估值可能高達 1.5 兆到 2 兆美元，成為史上最大科技 IPO。
最瘋狂的是，現在市場用 12 個月營收去算 SpaceX 的估值，已經來到 77 倍營收，比 AI 公司還誇張，說明大家已經把馬斯克的這個太空 AI、衛星網路、社群平臺公司，整合成新的超級平臺。
到底 IPO 之後，會是曇花一現，還是噴到火星呢？其實這一次 IPO 真正震撼的是治理結構，因為馬斯克透過超級投票權股份，幾乎掌握了無法被罷免的控制權，他就是代表 SpaceX。
與此同時，他直接在這一次的 IPO 申告書當中，直接提到了他們的目標，就是要建立百萬人火星殖民地。這個把他列入一個計畫書的目標，這說明他的野心真的是實打實地展現在他對於投資人的交代。
市場估算 SpaceX 目前估值大概 1.75 兆美元。

21:01

馬斯克的個人持股，大概是接近 7,000 億美元，他即將很快成為全球第一位兆元富翁。當然了，就要看一下 SpaceX IPO 之後，股價上漲的速度到底有多快了。
當然現在撐起獲利的也並不是火箭，而是 Starlink 帶動的聯網服務。
如果我們細看，把整個 2026 年第一季 SpaceX 的營收來看，它的營收是 46 億美元，但營業虧損高達 19.4 億美元，調整後 EBITDA 是 11.3 億美元。2025 年全年營收是 186 億美元，營業虧損 25 億美元。
說明其實整個財報並不算特別好看，可是人人都害怕錯過第二個輝達。
現在 SpaceX 大概分為三大部門。一個就是火箭航太，包括現在獵鷹 9 號等等，80% 的入軌酬載都是由 SpaceX 來完成的。
第二，是真正的現金牛，就是 Starlink，現在在天空中大概有 9,600 顆低軌衛星。

22:01

覆蓋 160 個國家，用戶有 1,000 萬人左右。Starlink 在去年營收是 114 億美元，年增幅是 50%。
未來 5G 轉 6G 時代，基地台還是要建的，可是在偏遠地區，應該就完全靠 Starlink。到時候年增幅可能還是以 40% 到 50% 的速度持續上行。
所以這就說明著，整個市場針對 SpaceX 的想像，不只是單純的太空，包括通訊，包括 AI，甚至連物理 AI。
接下來特斯拉如果併到 SpaceX 底下的話，就代表著一個機器人帝國，也會因此而拉抬。
事實上我們看到最近 Figure AI，大家有看那個直播嗎？24 小時，旗下那個機器人在工廠連續工作。

22:40 物理 AI 與就業衝擊

然後看一下他的進度為何，他的工作就是把那個包裹的條碼往下翻。你會發現，其實他已經能夠具有取代初階藍領的工作能力了。
這也就意味著，整個 AI 的進程、太空的軌跡、全球的生產力，其實正在處於一個顯著的爆發潮。

23:00

它有沒有後果？當然有後果。像 Jamie Dimon 在昨天的受訪當中就有提到，目前銀行正在大量減少傳統銀行職位，AI 對於金融業的衝擊，不再只是自動化的行政流程，而是開始轉入到核心領域，所以目前預估，金融業會有進一步的收縮。
當然 AI 也開始改變職場的權力結構。以前大家都覺得，AI 時代最危險的是中高齡員工，坐著領薪水嘛，因為薪水高，效率可能會輸給自動化。
可是現在，根據目前麥肯錫的調查，40% 的企業主管未來預估削減最多的是初階職位，反而增加了中高階的人才比例。
因為 AI 代理已經能夠處理大量初階工作，可是要怎麼跟客戶做討論，要如何跟客戶應酬，一些行政流程，這是企業還無法成功取代那些中高齡員工的。
尤其是業務性質的工作，基本上還是要靠原本在職位上的人。反而是年輕人壓力越來越大，這就形成很有趣的局面了。

24:01

那就是我們知道美國最近大學出現很有趣的一幕。最近在畢業季，很多演講者提到 AI 是下一場革命，台下就開始不是歡呼，而是噓聲。
為什麼？因為對於本屆畢業生來說，AI 就真的變壓力了。
在美國的房價、租金、物價全面攀升，年輕人本來就已經很難進入中產階級了。現在 AI 又大量取代白領初階工作，我連歷練的機會都沒有，尤其是以程式設計、金融分析、行政和文書職位首當其衝。
一系列的衝突，就引發我們看到這種勞資上的對立。
進一步來看，這是三藩市目前的廣告看板。裡面有一家新創公司，在推動新一波可以取代大量開發客戶、基金或者名單的業務工作，正在推廣 AI 銷售員。
它裡頭的廣告名詞就是 stop hiring humans，停止雇傭人類。這個就是真實在發生的事情。
這種勞資上的壓力對立，使得一個現象開始攀升。從過去 3 年開始，美國我們看到叫免洗勞工 disposable workers，或者我們把它稱之為派遣工，人數正在暴增，現在已經超過了三分之一，來到 37%。

25:00

這些員工是什麼？就是很多企業由於 AI 的發生，正在進行大量外包，就是根本不願意培育新人。因為公司現在更像是在租人，並不是養人，越來越多人開始生活在極度不穩定的狀態裡頭。
這些事情其實都意味著，AI 的生產力看起來已經開始逐步爆發了，但是到底誰拿走了生產力呢？看起來是沒有人知道的。
所以很多人進入 AI 時代之後，就開始出現一種焦慮，好像別人都已經看懂未來、掌握技術、準備起飛，可是其實大多數人，尤其是傳統勞工，現在都還留在原地。
冷靜看就會發現，其實現在大家都在摸索。其實你也不要講說頂頭上司，就連那些最頂尖的公司，他們也在喊 AI 轉型，但內部一樣混亂。很多人講的 AGI 好像快要降臨了，可是連基本商業模式還沒有搞清楚。

26:00 迷茫時代

最後呈現的效果就是，你會發現，大多數人其實都是在迷茫當中持續前進的。我們唯一能夠做的，就是盡可能去吸收新知嘛。
其實大部分人，大家都在同樣的噪音裡頭慢慢往前行。多數人是迷茫的，也不用特別害怕，這就是這個時代所遇到的問題。
前陣子看到那丈夫被太太逼著去聽音樂會，演奏到一半，太太就用手肘頂了一下丈夫，你看真不像話，前面那個人居然聽到睡著了。丈夫就抱怨，你把我弄醒，就為了告訴我這句話。大家都差不多嘛。
所以你會發現，這個時代大部分人都差不多，嘴巴上講得有方向，感覺好像很懂趨勢，但內心其實大多數人現在都一樣迷茫。
有的人害怕錯過 AI，有的人怕失業，有的人怕資產縮水，有人怕到底 AI 是玩真的還是玩假的。真的看懂未來的人，其實也不多了，我們只能邊走邊猜，一邊參與大盤。
當然，回過頭來說，那也就意味著，在這樣的效果底下，整個 AI 的競爭已經全面打開，代表的是國家隊的進駐，引發了第三個新時代。

27:00

我們看到這一次日韓。

27:10 國家產業資本主義

這一次高市早苗跟李在明的會面，最重要的共識是什麼？這樣的共識就是加強深化能源和供應鏈的合作。這次不只是我們看到日韓，美國的部分也開始採取進一步產業國家資本主義的發揚。
美國政府在昨天正式宣佈國家量子電腦計畫，這一次政府會宣佈投入 20 億美元，直接入股 9 家量子電腦公司，把量子科技拉進到國家戰略層面。
這是昨天格羅方德大漲的原因。這次受惠企業包括 IBM、格羅方德、一系列量子公司。IBM 會獲得 10 億美元，格羅方德會獲得 3 億美元，這也就意味著，美國國家隊的扶持已經完全正式展開。
不只是美國，剛才講到的日韓也是如此。日本高市早苗在本月份正式成立日本全面產業國家隊，全球都開始往同一個方向走。

28:00

日本提出的戰略計畫是把 AI、半導體、量子科技、航太、生技、能源、防衛、網際網路通訊，還有先進材料，全部扶持，能夠採取進一步的補貼。
所以我看日債可能真的要爆了。尤其日本現在大力推行人形機器人，從本田當時所推出的 Asimo，第一代機器人，到後來原子小金剛，還有哆啦 A 夢。
現在日本還是全球第三大的機器人市場，大概占比有 23.7%。高市早苗還沒有放棄希望，開始強調國產 AI 和國產大腦，日本企業在打一場時間戰，希望趁實體 AI 全面爆發之前，趕快調整產能，先把美國追過去，跟中國一決死戰，這是日本短期內的計畫。
當然，對於韓國而言，我們看到內部的政策，昨天我們提到，不管是之前的 AI 魷魚遊戲計畫，包括韓國政府提撥大量預算來打造自我的主權 AI，台灣也是如此。
台灣目前在昨天，行政院正式成立了國家 AI 戰略特別委員會。

29:00 台灣 AI 國家戰略時代

由行政院長卓榮泰親自召集，同時由國科會來主導，制定第一步國家 AI 發展綱領。這代表台灣的 AI 政策，過去是分散式推動，現在進入到國家統籌型階段。
這一次人工智慧基本法，也會接軌歐盟高風險的 AI 規範。如果 AI 可能會涉及安全、公共利益，或者高風險的應用，會受到更高程度的監管。
這也說明著，台灣已經正式進入到戰略國家化時代。其實我們看過去 2 年，的確是蠻多國家隊的。
比如說像 AI 國家隊、無人機國家隊、資安國家隊、太空國家隊、生技國家隊、少子化國家隊、韌性國家隊、智慧機器人國家隊。
你說只會成立不會做，這是一種說法，但他敢成立，那我們就有地方可以監督了嘛。那就拭目以待，該罵就罵，該讚美就讚美，這是民主社會。
所以一系列這種 AI 的爆發，基本上就引得國家資本主義的強勢介入。舉幾個例子來說，台灣的電信產業或者通信產業，目前已經受到進一步的改革。

30:00

台灣正式在本周啟動 6G 佈局，數發部已經正式規劃，2028 年會啟動頻譜的清理和釋照準備，預估 6 年會投入 270 億元，把 6G 的關鍵設施自主率拉到 8 成，避免因為其實我們 5G 設備，很大程度是依賴外國設備。
更不要講歐盟了，歐盟搞不好有超過 50% 以上都用華為的系統。現在目標就是，台灣在 2030 年前要完成整備。
另外一個就是低軌衛星正式開打，亞馬遜旗下的低軌衛星服務 Amazon LEO，正式進入台灣了。遠傳已經正式取得授權的經銷資格，這代表台灣通訊產業，也正式進入到太空網路時代。
過去大家覺得低軌衛星就偏向上網嘛，但現在我們要知道，如果有一天真的打仗了，真的有災害、地緣政治風險，通訊受到干擾，那我們還是要靠低軌衛星嘛。
光靠馬斯克也不太安全，馬斯克跟中國關係很好嘛。Amazon 開始介入進來了。

31:00 國家隊模式

全球都在進入一個國家化的模式。從美國的 AI 到晶片到量子電腦，到中國的稀土到電動車到供應鏈，再到日本、韓國、台灣，現在全面啟動了戰略產業。
本質上大家做一件事情，拼命地向前衝，因為大家知道，這已經不是那種慢慢追趕的時代了。現在是一場贏家通吃的科技和產業淘汰賽。
從 AI、半導體、能源、通訊到軍工，任何一個產業慢一拍，後面可能落後的就不是 5 年，而是永遠追不上了。
所以很多國家現在最害怕的，其實不是做錯方向，是來不及做好。你還在猶豫的時候，你還在放不下過去舒適圈的時候，別人已經放進去了。
那句話是怎麼講的？你放不下的時候，別人已經放進去了。你快撐不住的時候，他也快撐不住了。當你淚流滿面的時候，他已經汗流浹背了。當你哭到沒聲音的時候，他已經喊到沒聲音了。你含淚思念的人，已經含住別人了。

32:04

你走不出來，別人都已經出來了。你還在想到到底為什麼會這樣子，人家已經到底了。
所以現在很多國家最害怕的其實不是做錯，沒關係，是來不及做。因為 AI 這一波，它不是科技革命，它是一次性的全球財富、產業、權力的重新分配。
誰能夠在短短幾年建立好你的算力，建立好你的數據，建立好你的能源，你的供應鏈優勢，接下來 10 年光吃紅利都夠了。
所以現在如果還在內部鬥爭，還在政策搖擺，還在彼此消耗，還在懷疑 AI 到底重不重要，AI 會不會是泡沫，那你很有可能就看著別人把市場、人才、資本、技術全部給吸走了。
成立國家隊，這是一個必然的趨勢。當然該監督的還是要好好監督，可是全球已經正式進入到國家產業資本主義模式。
9:04，臺北股市上漲 502 點，41,870 點了。好的，股價是真的，好，我們今天跟投資朋友導讀一本書，叫做《財富階梯》。

33:00 財富階梯

每個禮拜我們都會跟投資朋友分享，主要是希望大家，除了從我們原本的新聞追蹤當中，獲取一些資訊、一些觀點以外，也能夠從不同的書籍來獲得更進一步的思維。
本書《財富階梯》的作者尼克馬朱利奧，他是過去財富管理公司的資料科學家，負責統籌營運，而且他有很多文章，在華爾街日報或者洛杉磯時報都有。
像他上一本書很有名，大家知道叫《持續買進》，所以有看過的都知道，這本書《財富階梯》，很明顯他是在持續買進的過程當中，進行進一步不同階級在存錢當中的規劃。
財富階梯的概念很簡單，因為不同，這本書也很薄，其實看得很好懂，就是不同財富等級的人，資產不到 1 萬美元的人，他所需要的不是投資技巧。他看再多財經皓角沒有用，要提高收入，建立儲蓄能力，到中產階級才開始進入到持續買進，看長期投資。再往上走，走的就是如何靠資本、靠品牌、靠團隊影響力創造槓桿效應。

34:00

所以作者也不是天生贏家，他裡面講了蠻多他自己的故事，包括從很普通的家庭、偏辛苦的家庭，一路往上。
一開始靠的是長時間的工作，再後來靠持續投資，最後發現可以塑造自己的品牌力。每跨上一層，你看待世界的方式就不太一樣。
其實我覺得，本書當中其實他慢慢地還是透露出財務自信的目標。財務獨立是每個人都要追求的，但是很多人把財務獨立當成終極目標，賺夠 3,000 萬退休，賺夠 3 億就退休。
但是其實比財務獨立更重要的，是財務自信，也就是自己對於創造現金流和價值能力的信任。你要有一種信任感。
我們 2019 年就開始直播，當然我本人也累積了一些資產，做好了一些退休規劃，但是真正能夠讓你的心態完全放鬆的，我覺得不是那個絕對金額有多少。就算絕對金額你可以成功突破 1 億、突破 2 億、突破 3 億，到 10 億、100 億。

35:00

你以為人生就突然改觀了，然後就再也不會有那種財富上的擔憂？不是說我的身價有 10 億，我只是從他的書中獲得的靈感，就是一個人錢財到達一定程度之後，他只是追求的方向不一樣。
但是你真正可以讓自己心安的是什麼呢？是財務自信。是告訴你，有一天可能會發生戰爭，有一天可能會有黑天鵝事件，有一天你的資產會被奪走，有一天你的太太會離開你，有一天你的公司會開除你，有一天你辛辛苦苦存的退休金都會被詐騙給騙光。
但是最後你知道自己還有能力，你的本業收入會回來，因為你有財務自信。把所有我的一切都給奪走，我一樣能夠東山再起。
這種財務自信，是你永遠心理健康，真的有底氣的來源。
所以大家不只要有財務獨立的目標，更要有自己的財務自信，培養自己的關鍵能力。如果把你的職位給拿掉，你是不是就沒有能力？把你的錢拿掉，你是不是就缺乏能力了呢？

36:00

這是非常重要的觀念，一定要培養好自己的財務自信，提供給投資朋友。
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我們就下禮拜一早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。