逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-05-21

2026/5/21(四) 輝達強財測！股價卻推不動？台廠訂單大爆發這一波能旺幾年？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 5 月 21 號禮拜四，早上 8 點 31 分。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。
可以收拾行李的投資朋友，返回希爾頓了。我們看這些，美國股市費半狂升超過 4%，標普 500 指數收漲超過 1%，納斯達克指數收漲 1.5%，道瓊上漲超過 640 點。
雖然在輝達財報公布之後，股價稍微有點承壓，不過昨天這一半的市場買盤呢，還是足以導致，市場針對接下來幾個季度的樂觀信心。

01:00

但我們要回過頭來看輝達財報，我們其實清楚知道市值都已經 5 兆了，要讓它再有進一步的上漲，已經可以讓好多中小型股票，有進一步的資金吹捧，所以本來就是作為一個穩盤作用。
輝達到今年為止整體漲幅，其實跟標普差不多，漲幅大概也就是 7-8% 左右。但是呢我們卻可以觀察到，在今年，整體費半指數漲幅已經高達 60% 了。
所以就代表著，其實今年算是費城半導體指數當中的成分股，多點散花，由輝達作為穩盤作用之後，帶動在資本支出上行的趨勢底下，開始從記憶體各大產業，持續地進行向上推升。
那近期的漲勢，仍然保持在高位震盪，有一點以盤代跌的味道，雖然費半還沒有創高，不過呢如果盤在這樣的位置，一路盤到下個季度，那費半的本益比其實也會下滑。
我們知道輝達現在市值 5 兆已經是全球最為龐大的科技權重股了，這種規模，不能夠每年用翻倍的速度來看。

02:00

因為市場的資金體量是有限的，那它作為穩盤作用，就看一下，費半接下來能不能持續的擊鼓傳花。我們先看一下輝達本次的財報，營收是大幅成長，公司第一季營收年增幅 85%，來到 816.2 億美元，淨利也明顯攀升到 429.6 億美元。
那 AI 基礎建設很明顯，這個熱潮，導致本季度營收還是創下史高，重點是毛利率還是維持在 75% 左右，代表

02:30 輝達財報

就算現在 AI 的晶片競爭者開始變多了，但輝達仍然掌握高度的定價能力。那關注的第二季的財測一樣非常強勁，公司預估營收是 910 億美元，遠遠高於市場預期。
資料中心目前已經完全變成輝達的主體了。現在呢，第一季資料中心營收年增幅，是增加了超過 1 倍，達到 752 億美元，占總營收是 92%。
輝達已經完全擺脫了過去的遊戲商角色，事實上，它作為全球的顯卡龍頭，

03:01

也不過就 2 年前的事情，現在它已經完全轉化成資料中心龍頭。遊戲業務一直以來，可能過去 20 年都是輝達最大的收入吧，現在遊戲占比哦，甚至連 5% 都不到。
所以一個時代的浪潮，就看你多年的經驗，多年的累積，是否能夠抓得住。當然輝達這一次也調整了財報的分類，改成資料中心和邊緣運算兩大類。
這就代表，公司希望投資人可以更看清楚，AI 不再只是雲端資料中心，它也正在往個人電腦、遊戲主機、機器人和汽車各種終端裝置來做延伸。
黃仁勳也特別強調，現在的代理性 AI 已經正式到來，尤其 Vera rubin，被視為下一個關鍵的產品週期之後，相信接下來，輝達在 AI 推論市場的市占率，可以開始重新擴增。
因為過去我們看到有很多廠商，都開始下海來做，所以呢輝達的市占率，的確已經有一段時間保持相對持平。那現在呢，他相信 VR Rubin 呢，

04:00

可以把每瓦效能再提升接近現在 Blackwell 的 10 倍，這對於 AI 資料中心非常關鍵呢。也是我們過去所提到的，到底那些科技巨頭，要怎麼不在資本支出完全失控的情況底下，創造更多算力呢？靠輝達了。
輝達只要推出能夠把效能、運算能力更快的一些進度，那最後很有可能就造成資本支出不用失控了，因為我們的效能、我們的算力越來越強了。哎這個是一個能夠解決當前資本支出問題的方式哦。
那輝達現在也開始重新挑戰 CPU 市場了。好這一次，公司希望能夠成為全球最大的 CPU 的供應商，很明顯是劍指 Intel。
因為目前 CPU 市場，主要還是由 Intel 和超微給壟斷了，但輝達正在用 AI 系統整合能力，來切入這個長期由傳統晶片巨頭所把持的領域。
當然了我們也清楚知道，之所以現在大家對於 CPU 的需求開始增溫了，現在因為交期也上調了，價格也上調了。

05:00

背後就是 AI 的應用正在進化。以前我們是從單純去生成內容，然後走向更複雜的任務執行和代理運作。
但現在呢，我們看到，隨著單一算力轉向整體系統的協同以後，你越複雜的協作，它就越需要 CPU，所以 CPU 又開始被重新定價了。
那 AI 就從單點爆發，變成全鏈條的擴散階段。而這就是我們觀察到，由輝達進行帶動 AI 突破之後，產生的效果。那其實從總結來看呢，本次財報表現還算是不錯。

05:30 AI 生態系

盤後雖然稍微震盪了，但整體而言，幾乎所有指標，包括毛利率，基本上都已經遠遠高於市場預期。這說明市場還是給它 120 分的標準，可它最多就只能考 100 分嘛。
那重點在於，輝達現在不只是賣晶片，嘗試著要控制整個 AI 時代的電力和土地。我們過去都想說，輝達那就跟台積電一樣嘛，反正就是賣鏟子的人嘛，負責提供 GPU 的晶片。
但現在輝達呢，是進一步的往 AI 基礎設施來做延伸，只有讓 AI 發展得越快，

06:00

大家才會對於 AI 的依賴程度來得越高。那過去我們看到，當時輝達針對 Iren 投入了 21 億美元，而且搭配 Blackwell GPU 的大規模採購協議，甚至把德州的資料中心大幅地進行擴建。
所以呢基本上就意味著，Iren 以前是一個比特幣的礦場哦，算是礦商，現在搖身一變，變成 AI 基礎建設的供應商。
輝達現在這種擴大生態系的態勢，很明顯呢，它就是一定要讓 AI 發展起來，這樣子大家才會繼續買我的鏟子哦。所以就變成補拼圖、擴生態邏輯。
我們舉例來說好，在過去一整年當中，其實輝達所投資的企業，已經高達數十家，包括從 Intel，包括 OpenAI、Nokia、Antropic、Grok 一系列的公司，都在受到輝達的資金挹注。
輝達搞不好有一天變成科技版的波克夏也不一定。OK 這個是輝達正在做的事情。當然有沒有它遇到的挑戰？有，像這次就沒有認列 H200 的營收。很明顯嘛，中國現在仍然採取封殺輝達。

07:02

中國特供版的晶片。這不代表中國不想要晶片，而是特供版的，我沒有什麼太大興趣哦，除非你給我更高一階的。
這就使得現在華為市場，在中國 AI 晶片市場當中，不只是追上了輝達，那規則也正在改變。
如果我們細看，華為在今年 AI 晶片的業務，營收已經增長到 120 億美元，年增幅哎，超過 60%。這就很明顯嘛，中國科技公司正在進行大規模轉單。
美國的出口管制，目前其實也並沒有全面的放鬆，輝達即便拿到部分的銷售許可，實際出貨可能還是卡在監管，或者清關等等問題。
所以如果細節觀察在今年，應該講是去年年底的時候，輝達跟華為哦，基本上在中國市場，還算是平分天下的哦，大概就 40%、40%。
去年其實科技戰就已經開打了，可是到 2026 年呢，華為的市占率，目前看起來已經超過到 50% 了。那輝達呢，剩下 8%。好，這原因很簡單，因為出口的限制，已經讓高階 GPU 很難大量進入

08:02

到中國市場，那中國本土的雲端和國企哦，只能全面轉化為華為的昇騰體系哦。那超微反而變成另外一個受惠者了，市占率從 2% 到 12%，它也算增長 6 倍哦。
好所以現在的市占率就是，超微還沒有被盯上。不過呢如果有一天，華為在技術上有所突破以後，大概也是會被進行科技管制的。
所以不管怎麼說，現在一系列這種科技競爭呢，我們知道黃仁勳就必須要有所取捨，沒辦法兩邊通吃。
我們過去跟投資朋友提過，在美中全面的對峙底下，輝達的處境呢，比蘋果還更兇險，美國要它配合去圍堵，那中國則是反手施壓，反壟斷和資安，那被迫要選邊站。
等於是它是一次性的，失去了 30 多年的中國市場。那關鍵時刻，我們大家知道，黃仁勳做了非常多的遊說，一下說可不可以半開放，一下說必須要保持適度的合作。同樣一件事情哎，把它說成可能會帶來巨大損失，但是呢，又要說可能會造成國安上的疑慮。

09:00 美中晶片戰

所以最後呢，當時我們看到整體而言，美中雙面的施壓，讓輝達必須開始逐步地把喪失中國市場變成基本情境。
你說，中國難道就不想要更先進的 GPU 了嗎？當然想要。但是現在美國在科技管制底下，無法直接運送。所以我們看到在東南亞各地，以前我們看到的新加坡和馬來西亞，目前泰國，也變成了新一輪的，中國 AI 晶片的走私中轉站。
我們舉例來說，美國警方在上禮拜跟泰國政府一起調查，一宗涉及 25 億美元的 AI 伺服器的非法轉運案。其中，有大量輝達的高階 AI 晶片伺服器，被轉到曼谷的一家公司，然後呢再流向中國 AI 巨頭阿里巴巴。
那其中呢，核心人物很多，基本上，美國政府早在 3 月就已經開始起訴了。後來用東南亞協力廠商公司和仲介商來做調查之後發現呢，大量規避中國 AI 晶片出口限制的疑慮，泰國已經被列上黑名單了。

10:00

那另外一個呢，是新加坡。新加坡現在比較大的問題，是我們過去所提過的，叫做新加坡洗白，就 Singapore washing。
就是中國企業會透過搬運總部、設立國際框架，或者轉移運營基地的方式，直接降低外界對於中國背景的敏感度。
就是我晶片也不運回中國了，我就在新加坡就直接設立公司，就在馬來西亞的柔佛直接設立公司，在外進行運算，把算完的數據運回中國就好了。
那這就是規避地緣政治審查的壓力，因為從頭到尾，晶片沒有到中國市場，我只是在外面運算，我把數據回傳回去。
所以一系列的競爭，這個都清楚知道，這個輝達逐步地喪失中國市場，它是遲早的事情，那只能從其他板塊補回來。
但平心而論，本次的財報表現其實相當不錯。我們看下道瓊指數表現，道瓊指數上漲 645 點，1.3% 收在 50,009 點，標普 500 指數上漲 79 點，1.08% 收在 7,300 哎，7,432 點，納斯達克指數上漲 399 點，1.

11:02

55%，收在 26,270 點。費半上漲 507 點，4.49%，收在 11,813 點。好其實今年各大指數表現還不錯，漲最多是韓國股市，漲幅 67%，費半漲幅有 6 成。
印度 SENSEX 指數哎，今年反而跌了 12%，台灣加權指數漲幅有 36%，日經上漲 15%，納指上漲 13%，標普上漲 8%，上證 3.4%，道瓊 3.3%，歐洲 Stoxx 50 漲 2%。
所以整體而言，其實今年還是高強度集中在費半相關成分股，包括韓國股市、臺北股市，還有費半本身。當然剛才講到輝達的營收創高，

11:40 台積電帶動

那就說明著未來幾個季度，它的財測繼續上調，台積電的營收必然一定會創高。即便面臨到現在的高增長瓶頸，因為台積電基期，其實已經連續多年都維持在相對高位了。
那關鍵的 CoWoS 月產能呢，預估會從原本在去年前年的 1.2 萬片，

12:00

預估到明年大概會來到 13 萬片哦，這也不過兩三年，我們已經增加 10 倍了。為了緩解目前輝達對於產能的急迫需求，台積電目前鎖定嘉義和美國作為量產的核心基地哦。
把研發重心轉向更為次世代的面板級封裝，我們講 CoPoS，那利用更大的方形基板，來取代原本的圓形晶圓，讓生產面積可以大增 3.5 倍以上哦。
也就代表著這一次的技術推動哦，帶動了大量龐大的本土的封裝供應鏈的商機哦。不能夠再把台積電視為一個單純的晶圓代工廠了，它應該算是全球非常頂級，而且量體非常龐大的封裝供應鏈廠哦。
所以在這樣效果底下，等於陸續走出去，那美國的半導體國家隊，當然現在也正在進入全面的加速階段。
台積電這一次在今年 4 月到 5 月，一口氣增資美國 Arizona 子公司 200 億美元，P2、P3、P4 廠現在正在加速推進哦，美國本土的 AI 晶片聚落，正在快速成型，那當然對美國來說，

13:00

川普一直都說，這個是 AI 戰略當中最重要的基礎建設。即便我們知道，前陣子有傳那個三星或者 Intel，想要打破台積電獨供的局面呢。
那我們清楚地知道，台積產能早就滿了，今年已經滿了，明年已經滿了，所以它跟三星跟 Intel 下單，某種程度，就是因為我沒有能力製造給你了，你只好跟次級供應商來下單嘛。
好所以某種程度上，競爭對手的存在，反而還可以幫台積電，降低壟斷的壓力，而並不是短期內真的能夠取代它。
因為 AI 晶片能夠把最稀缺的，穩定生產出百萬顆的晶片呢，能夠真正做出來的能力，那也只有台積電。
所以現在市場上，現在慢慢進入一種超級大客戶時代，我們分析都沒這麼累了。以前呢，分析這些公司最困難的地方在於，尤其是蘋概股時期，又有 Android 陣營呢，就客戶很多，需求很分散，少一個品牌，明天少一個國家，訂單很難抓嘛。
可是現在不管是台積電還是輝達，那你看背後的真正核心客戶，真的就那幾家，超大型的雲端公司。

14:00 客戶集中

就是微軟、Meta、亞馬遜、Google，就變成 3、4 個超級客戶就撐起了全球的 AI 資本支出。那很多時候就更容易預測了，它削減那資本支出就沒了嘛，它增加那我們訂單就增加嘛。
你都不用看消費性電子好不好，都不用看手機賣得好不好，都不用看筆電了，這是非常神奇的，以後都不用看 IDC 報告了，這樣子。
所以某種程度而言哎，如果客戶從過去 130 個、140 個，慢慢變成 3、4 個哎，反而產業鏈就變得更單純了。你就不用猜有沒有新客戶了，你只要盯著這幾家的資本支出，有沒有踩煞車就夠了。
而這 4 家看起來都在加速，所以，3、4 個跟 130 個、140 個那個差距就差很遠。人家講那男生初戀嘛，問女孩子，所以妳以前交過幾個男朋友？那女生想了想，大概就湊一桌麻將吧。男的鬆了一口氣，那也還好嘛，3、4 個我也可以接受。

15:00

那女生說，我是說麻將。所以你的客戶如果只有 3、4 個，或者說有 130 個、140 個，這就差很多。當客戶很多的時候，你每天就要擔心需求波動，然後庫存修正、價格競爭、景氣循環，然後要觀察筆電概況，要觀察手機的銷售概況，任何一個產業降溫都可能影響到訂單。
好但現在呢，這些訂單都不是很重要了。你的客戶已經變成了全球最有錢、現金流最強，正在瘋狂擴張 AI 資本支出，你只要每次看他財測，有沒有調降或調升資本支出，你就知道你的訂單會排到哪裡去了。
就是台灣現在所遇到的概況，整條路變得更加清晰了。這使得最新所公布的台灣外銷訂單，在 4 月份衝高到 874 億，創下歷史的單月次高，基本上就僅次於 3 月份。
年增幅 48%，連續 15 個月正成長，前 4 個月累積更是暴增接近有 5 成。背後呢其實就是 AI、雲端和高效能運算的全面爆發。

16:00 出口訂單

而且這一波成長，也不是單純集中在台積電了，我們從半導體的設備到自動化機械，從 PCB 好到銅箔基板哦，各大領域哦，基本上算是多點爆發。
這次比較特別是所有貨品都在年增哦，沒有貨品現在是年減的哦，這說明真的不行的，看起來去年基期都已經拉得非常低了，所以今年都開始轉正了。
那另外一個數據，基本上就是很明顯彰顯著，台灣出口到中國和美國的整體占國內的比重，整體而言已經進行距離的顯著拉開。其實早在去年就已經黃金交叉了。
長年以來，中國一直是台灣重要的出口對象，那主要是因為大部分的伺服器、筆電、手機最後是在中國進行組裝，以後再運到美國。所以台灣通常終端產品，是往中國來做運送。
可是這幾年不太一樣了，從 24 年、25 年開始哦，非紅供應鏈成立以後，都是由台灣自行組裝，組裝完就直接送美國了哦，根本就不會回大陸。所以這就說明著，現在台灣出口到美國的比重，

17:00

已經逐步的跟中國拉開距離哦。哦這個就重新回到 1980 年代的水準了。那當然外銷訂單的創高，也代表出口也跟著創高。出口在 4 月份是 676 億，也創下歷史單月第二高的記錄，年增幅是 39%。
那當然呢，很多人想說，這個台灣做這麼多配件的小企業，現在都能夠獲得大訂單，那我們要知道，這個中國製造能力其實也不弱。那很多小企業還沒有被制裁，那為什麼台灣的中小型企業，可以配合著非紅供應鏈順勢的打出去？
那就算美國沒有要求它，似乎中國好像也搶不太到訂單，難道中國技術落後嗎？其實也不完全是中國技術不行了。
我們知道 AI 供應鏈的競爭邏輯，跟過去手機家電，還有消費性電子最大的不同是什麼，就很多人誤以為，製造能力最大最強、產能最強，就可以搶下 AI 供應鏈的。
但 AI 資料中心呢，它現在拚的不是那種便宜大量生產，而是那種能不能夠在短時間內，

18:00

把沒人做過的東西給做出來，而且要穩定的運作。那這個就是台灣最強的地方。AI 伺服器，其實某種程度，仍然算是高度客製化的產線，它不是標準化產業。
過去手機供應鏈，你的規格成熟，東西做久了，中國工廠很快地成本就會更低，產能就會更大，慢慢就能夠取代你哦。但 AI 伺服器不是這樣的哦。
輝達現在 GPU 哦，哎你不要講說每年呢，每半年就改一次架構，搞不好每個季度都要改了。機櫃的功耗，從幾千瓦一路衝到數十千瓦，從散熱到震動、水冷、供電、維修方式，全部都在改變。
這代表很多零組件，它其實沒有標準答案哦。那滑軌你不是會滑就好，上百公斤的 GPU 你能不能安全抽拉，維修時會不會傾倒。那這些問題哦，這不是大規模低價製造能力能夠解決的，是長期的工程經驗。
有點類似那個老師傅的工藝學了，我一看就知道了，但是你叫工廠做，他要花一點時間摸索。再就是 AI 供應鏈，現在最重要的就是協同的開發能力。

19:00

這個我認為是台灣現在最恐怖的地方，就是現在很多台灣的零件商哦，他不等客戶下圖生產哦，他是直接跟輝達、亞馬遜、微軟一起試錯。
你把你的設計圖給我，那我改一改，你看下能不能用，不能用我繼續改。你想換更快的 GPU，但是成本不想提高，怎麼做你跟我直接進行溝通。
那中國廠商比較是更擅長的，其實還是屬於成熟產品的大量複製，成本大幅的壓低了。
那第三就信任和供應鏈了，就是 AI 資料中心了。一台機櫃可能要幾百萬上千萬，甚至更高。滑軌如果故障了，水冷如果液體漏出來，或者 PCB 失效，那整個資料中心就要停機了。
所以我們講說這些雲端上，最害怕的就是哎，就算你便宜，但是不穩定也不行，所以我一定要有品質的穩定度，那錢可以再說。
所以為什麼從之前毛 3 到 4，像 AI 伺服器，其實已經體系越來越成熟了，可是到目前為止，還是毛 13 到毛 14。這個就是主要的原因，而這個就是台灣企業陸續走出去的地方，當然它也就代表著台灣，

20:00 台美貿易量

在整個一座島當中，有如此高強度的協作系統，也使得主要國家在地區出口進出的年增幅，目前仍然連續 3 年都保持亞洲市場的第一名。
台灣今年 1 到 4 月份的平均出口，年增幅是 47.8%，比南韓其實今年已經爆炸了，但它也增長 40% 而已。香港 38%，新加坡 35%，美國 15%，中國是 14%，日本 8.4%，德國 12.8%。
好這說明著，大量的資金正在往半導體來做傾斜。當然它有沒有副作用？有，今年第一季，美國貿易增幅最大的經濟體，已經變成台灣了。單季貿易量暴增 390 億美元，好這個是排名第一，這些貿易 90% 都來自於 AI 了。
這讓美國對台灣的態度，就變得非常非常的矛盾。為什麼呢？這一方面呢，川普去年才打關稅戰，他就是想要削減美國跟台灣的貿易逆差問題你，台灣人賺了我這麼多錢，你是不是得多買一點天然氣、

21:00

多買一點石油？我買了買了，買了結果貿易逆差創高了。好那這是第一個矛盾。
第二個矛盾是，可是美國的經濟和 AI 戰略哦，現在又離不開台灣了。
那第三個算是，我覺得算是給韓國人撿了便宜了。因為韓國人生產的 HBM，要來台灣做最後組裝嘛，因為伺服器是從台灣出貨。那等於是，我們由於都是只用台灣出貨，所以大部分的貿易逆差，會體現在台美數據身上，而並不是在美韓數據身上，這算是有點吃虧的。
那沒辦法嘛，現在我們就是做最後終端組裝，已經不再經由中國了。當然對於川普而言呢，等同於他要在中期選舉當中持續進行施壓。
川普最近接受了財富雜誌的專訪，再次把矛頭指向過去美國的產業政策，認為美國當年沒有保護好本土的晶片產業，才會讓台積電崛起。
他甚至直言，如果我們去年沒有針對外國晶片來課徵高關稅，Intel 現在，應該應該講說，過去幾年沒有課高關稅的話，Intel 現在就是全世界最偉大的公司了，到時候我們就包辦所有的生意，

22:01

沒有台灣的事哦。這是反映原話，這也反映川普的核心思維哦，他相信關稅，他相信政府的介入，他相信產業保護。

22:10 川普談晶

他相信呢，美國人本來是最偉大的，但是很多產業被中國人給奪走了，被韓國人給奪走了，尤其現在的晶片，居然被台灣這個小島給奪走了，而這是他心裡真實的想法。
那當然呢，很快的我們也清楚知道，根據彭博的報導，很快的，川普跟賴總統很快就要進行熱線對話。
那到底熱線的對話當中，是討論在川習會之後的軍售問題，還是在探討接下來，在更進一步台美的貿易合作上，或者在晶片上的合作問題呢？我們就後續再做一些觀察，先看一下稍早前他的狀態。

23:13

某種程度上，這也算是川普政治最矛盾的地方。過去幾十年，那美國從企業到政府，本來就在做同樣的事情嘛，追求低成本、全球化、資本市場效率的最大化、主動把製造業外移。
那台灣台灣也並不是偷別人技術，台灣就是靠自己的能力，一步一步走到現在吧。所以我覺得他的話，大家也是聽聽就好了。
對吧你看你這 8+9，左邊刺頭龍，右邊刺個虎，頭髮五顏六色，叼著菸看著女高中生，哎呦妳這小妞還打耳洞掛耳環，真是不正經。你覺得你會想要理他嗎？對不對他也是 8+9 嘛。
所以某種程度而言，川普對於台灣或者對於台積電，很多話大家也是聽聽就好了，他的核心目的並不是做歷史還原，

24:00

他是要塑造出那種美國人的製造業被搶走了，我現在幫你奪回來，記得中期選舉要投票給我吧。要用這樣的方式來做理解，所以該澄清還是要澄清。
但是我們回過頭來說，現在亞洲半導體出現，最有趣的跡象是什麼？就是台灣呢，現在出口金額暴增了，可是出貨量沒有增加那麼誇張。
我們根據牛津經濟研究院最新所公布的報告，3 月份亞洲晶片的出口金額，年增幅是超過了 80%，可是出口量只有成長 28%。
什麼意思？我賺了美國人的大錢，可是沒有更多貨櫃到美國。什麼原因呢？因為亞洲真的沒有賣出更多的晶片，但是每一顆晶片都變得更貴了。
為什麼呢？因為 AI 行情來了，AI 伺服器來了。我手機，我伺服器的出貨量沒那麼高了，可是我都是 AI 手機，都是 AI 伺服器，所以具備高強度的定價能力。
這個時候，即便我沒有賣那麼多貨，我看起來也是越賺越多了。好那回過頭來說，

25:00 桃園航空城

現在台灣政府，就採取了一系列，這種進行內部產業升級的方式，嘗試著要趁著本輪的 AI 半導體市場，嘗試著走出世界。我們當然知道晶片產業競爭很激烈，那能不能藉由扶持其他產業來做競爭呢？值得來做一些觀察。
我們看一下各地的均勻發展哦，其實在過去一段時間，我們看到，桃園現在已經逐步成為亞洲國際 AI 物流中心。為什麼？因為所有的伺服器都是從台灣出貨。
哎台灣很多出貨不是用船運哦，現在是坐飛機過去，很趕，航空城這一次再砸 34 億，來搶奪 AI 伺服器的轉運商機。現在徵收面積，高達 1,756 公頃，2030 年就會全面完工。
這個是台灣過去幾年最大規模的都市和產業重劃工程。那當然大家對於航空城的印象，現在可能還停留在那個土地徵收跟房價炒作了，可是真實來看呢，它的戰略地位已經完全轉變了。
桃園一方面是全台最大的國際機場，加上又臨近臺北、新竹科技走廊，未來很有可能會成為台灣 AI 伺服器和高科技物流、

26:00

和跨境供應鏈的重要節點哦。這個是非常值得關注的一個方向，做一個全球 AI 伺服器的物流點嘛。
那第二個呢，是我們看到，其實只要台積電的願意設廠，因為最近我們有看到，本來懸宕 2 年的龍潭龍科三期，又重新復活了。
現在台積電只要到每一個地方設廠哦，不能說一定對於房價有所帶動了，但至少相對於假台積房而言呢，開始有了進一步的保證。
我們舉例來說，你像熊本就是如此，這張圖表示熊本菊陽町的稅收變化，這是政府的收入，哎 2012 年也不過 140 億，結果 25 年、26 年開始暴衝，現在來到 246 億。
為什麼呢？因為原本只是普通地方城鎮的菊陽町，現在因為半導體工廠、供應鏈大量的投資進駐，導致地方財政快速膨脹，稅收收一大堆，土地交易一大堆，人口流入一大堆，商業活動一大堆。
所以它就變成台積電到哪裡去，都能夠帶動一個新市政的繁榮。與此同時，我們也清楚知道，過去幾年，南科的產值已經正式超越竹科，

27:01

而且逐步拉開距離。現在呢台南政府想要做的，就是打造完整的機器人產業鏈，從原本的晶圓代工向外延伸，開始打造機器人。
台南市府甚至喊出，要吸引機械業南漂，搶奪台中企業的市場意願。我們看這一次沙崙的國家智慧機器人研究中心、

27:20 台南柳科

六甲的應用驗證中心，到柳營未來的製造基地，台南政府就要打造一個相對類似金三角的模式。
像柳科三期已經正式開工了，那我們當然知道，那柳科我之前是有稍微去逛一下，那的確狗蠻多的，可是重點在於哦，以前林三淡也不是這樣子嘛。
這個其實就很像當年竹科的翻版了，就先有國家研究機構嘛，然後慢慢帶動供應鏈人才和產業。
那台南現在具備的優勢就是他有 AI 嘛，有南科、有半導體，他有能源，他現在要搶一下傳統機械的地盤。
很多人以為機器人做的就是 AI 和軟體，但真正困難是馬達、是減速器、是控制器。如何藉由當前的物理 AI 資料中心，

28:01

轉化成機器人 AI，那台南看起來就在搶這一塊。當然更大的問題在於，台南政府一直想要解決，以前都是溪南太熱嘛，那溪北有夠冷，長期失衡。
所以現在柳營到麻豆到鹽水，這些過去比較偏向傳統工業區，或者農業的，就被重新定位成 AI 機器人。
那我們大家知道現在的情況，狗是真的很多，可是我覺得以前的林三淡，其實也差不多，現在都是一個新的契機，錢是真的，投資資金也是真的。

28:30 嘉義無人機園區

再看一下嘉義，嘉義目前已經變成了台灣無人機的重鎮，由中科院所主導的嘉義民雄航太無人機產業園區，目前東側軍用研發基地已經接近完工，今年年底就要正式啟用了。
那園區未來會進行大規模的、中大型的軍規無人機進行研發和測試，包括其他像是低速風洞或者 AI 儲能設施。
除了產業以外，國軍也全面導入無人機的訓練，從現在新兵入伍到後備教召，我聽說現在教召可以使用無人機哦。

29:01

應該不是教召啦，應該是，入伍就一定會碰到無人機。雖然可能要綁線，因為每個人都要使用，那也很耗時間，而且怕飛走，但是已經納入了無人機的操作課程。
這代表的無人機，已經不是過去我們想那個特種部隊在用的，它就是一個基本戰技嘛。好那當然嘉義這幾年我看起來是推得蠻用力的。
台積電設廠以後，民雄園區後續的招商和產業聚落的成型，現在已經單純從過去的農業城市，轉化成全台灣無人機的重鎮了。
好這個是我們觀察到的實體跡象，各大產業其實都在陸續爆發。那如何因應本輪的 AI 商機，也就特別重要了。
當然我們回過頭說韓國市場其實也是如此，韓國現在推的幅度也很大。韓國 AI 的牛市現在正在高強度失控，全民的融資炒股跟台灣其實差不多。韓國過去幾年，

29:50 記憶體狂潮

散戶炒最多其實是比特幣哦，但這幾年都回來自家炒三星，炒 SK 海力士哦，而且甚至要推出正 2 型三星、正 2 型海力士 ETF 哦。

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這就代表著，AI 記憶體的暴利時代也正在來臨哦，這麼多的游資，南韓政府也是採取更進一步的融資補貼。
我們舉一個比較直觀的啦，這大家很難想像哦，其實我們預估在今年，三星的獲利，應該就會正式超越台積電，不是市值，不是體量，我們講就是它的實質獲利。
那三星因為部門很多啦，有做家電，有做手機，有做晶圓代工，有做記憶體。但整體而言呢，今年由於現在最缺的不再只是 GPU，而是高頻寬記憶體 HBM。那 AI 模型做得越大，GPU 越強，HBM 整套系統就越稀缺。
所以 25 年以前，台積電的利潤呢，基本上是遠遠大於三星和 SK 海力士的。不過呢在今年看起來，會陸續被三星和 SK 海力士給超越。
那我們就看一下，股價的推升幅度到底會有多大啦。產能調適都是這樣子啦，基本上調整再快哦，其實有時候都會滿出來，所以三星和 SK 海力士，也是想要趁這一波的產能調整，避免未來

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可能產生進一步產能過剩的疑慮。就我們講說胃，胃最多只能裝 9 道菜嘛，因為胃 10 道逆流，不能裝太多。那我們講就是噢，它現在就是搭上一整條順風車。
但是跟台積電，我覺得還是有競爭之別了，台積電是真的壟斷了整條技術。那目前 HBM 呢，還是三分天下嘛，有美光、SK 海力士還是三星的哦。
是否是由於技術突破所造成的壟斷，還是由當前的景氣所帶動的，基本上在韓國內部，共識還是有很大的一個脫節。大家還沒法確定我三星股價漲到現在，是因為我很強，還是需求太好所導致的。
但台積電，我們就可以認可，台積電是需求好是真的，可是台積電是真的太強了，它已經壟斷。
所以我覺得還是要去觀察，說它到底是因為技術太強才漲這麼多，還是它剛好搭上本波的缺貨潮，這有一定的區別哦。
網路上看到說，爬山山頂看到一個阿嬤在 beatbox，覺得好厲害哦，那麼老了也會 beatbox，然後走近一看，

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哎，蒲公英飛到她嘴巴裡面，噗噗噗。所以有時候我們講說，你看到一個人很厲害哦，他到底是因為全世界就在起風，他就不小心被拱上去，還是他已經達成了技術的壟斷呢？我覺得這要有所區別。
所以也不要看到說，三星今年的淨利要超越台積電，它是那麼多部門才賺那麼多錢，台積電只做晶圓代工，這是第二層事情。
當然呢剛才聊到的一系列的政策，基本上就彰顯著，不管是台灣還是韓國市場，

32:30 AI 紅利再分配

都採取了更進一步的，AI 紅利再分配政策。我們看三星這一次罷工臨時喊卡了嘛，那重點是在勞資層面呢，取得了平衡。好這就是一種 AI 時代分紅的一種妥協。
那另外一個呢，就是台灣在昨天 520 利多的大放送。我們這次非常清楚知道，其實賴政府執政滿 2 週年之後，釋出了非常多的加薪和育兒政策。
今天院長卓榮泰昨天表示，明年最低工資，有望正式突破 3 萬元，也會研議軍公教調薪。

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與此同時，進行新一波 0-18 歲的全程支援計畫。就是 0 到，本來是 0-7 歲國家養嘛，那現在是 0-18 歲，每個月會預估發放 5,000 塊。
那麼因為 0-18 歲目前人口數是 340 萬人，那大概每年都是花 2,000 億。2,000 億其實並不算特別多，我們那出口都是數兆起跳的。
當然了有些人會建議說，那可不可以 0-22 歲？至少顧小孩顧到大學嘛，這樣大學他們就不用花太多時間去打工，可以探索生涯，其實也可以哦，那才多花幾億而已。
不過現在大多數小孩都會讀碩士，所以也許 0-24 歲也可以。那如果再有錢一點，我們可以打造很多博士生，那就 0-30 歲國家養。
那如果當了爸媽，開銷又更大，那就 0-40 歲。那如果到中年呢，那不如就到退休，0-65 歲。那退休剛好又有補貼那，所以 0-7 歲國家養，結論就是等同於 0 到頭七國家養。哎當然不能這樣講，可是我們很清楚知道，

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資金就是賺了這麼多，政府的財政稅收收入越來越擴大，在這樣條件情況底下，我們當然要更進一步的 AI 紅利的補貼，而且我們今天聊的範圍很廣。

34:10 總結

台股上漲 1,177 點，收在 41,198 點。OK 我們看到這一波的榮景又回來了，從台灣的出口，到韓國的出口創高，在一路我們看到韓國內部的勞資協調，再看到台灣的 AI 紅利分配再度的發酵，這都意味著我們迎來了一個新時代。
這個新時代兩個角度，一個是本輪的 AI 浪潮，會把我們推得多遠，第二在推得遠的過程當中，我們開始要採取新一輪的 AI 再分配，要不然這個社會只會更加的撕裂，也給投資朋友做一些思考。
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2026/5/21(四) 輝達強財測！股價卻推不動？台廠訂單大爆發 這一波能旺幾年？【早晨財經速解讀】

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