2026/5/27(三) 股市天天開趴 這波漲去哪？2026 AI 泡沫還是 AI 黃金年代？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #04:30 資產輪動
• #06:40 利率預期
• #08:30 基本面信心
• #11:40 辭職潮股潮
• #15:30 日韓狂潮
• #19:00 美銀基金經理人報告
• #21:00 過度解釋
• #23:20 AI債務潮
• #26:00 巨頭爭霸
• #28:45 美股追蹤
• #32:00 總結

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 5 月 27 號，禮拜三早上八點三十一分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化，各位老闆、擦鞋董們早安。美國股市在昨天費半大漲 5% 的情況底下，持續創下歷史新高。也不止費半，像昨天標普 500 指數，還有納斯達克指數都是收漲，並且創下歷史新高。那這一波顯著的市場拉動，總體來看，其今年績效因為是 3 月份，當時回調幅度曾經來到 7.1%。

01:00

所以其實如果我們把年初拿過來看，今年標普也不過漲幅 10.4%，所以看起來，最近的漲勢是真的非常離譜了。可是從整個大盤，以標普 500 指數來做定錨的話，漲幅 10.4% 在歷史的位階當中，其實跟年化報酬差不多。
我們看在 1975 年到 2025 年之間，其實標普 500 指數的年化報酬，差不多就 12.5%，那 REIT 是 11.1%，其他像投資等級債或者黃金反而更低，通膨大概往年平均來看是 3.7%。
這件事情就意味著，我們主要在短期內，有如此大的信心動能呢，一方面其實來自於 3 月份當時所造成的跌幅，收復速度相當快，幾乎跟去年關稅戰收復的速度一樣快。
那第二呢，是目前的市場聚焦，並不是由科技巨頭所撐起的繁榮，主要還是由費半，費半就真的漲得很誇張了。整體而言，今年漲幅已經高達 70%，接近到 80% 了。所以，反而是大型股票作為一個穩盤的作用。

02:01

而由費半賣鏟子的企業開始多點開花。好了那問題來了，市場上就在預估，那今年首先達標過往的年均年化報酬率，之後接下來要如何做進一步的突破。
畢竟呢從宏觀角度而言，原油價格雖然在過去兩天重跌，不過呢每桶大概還維持在 90 美元左右，代表通膨預期仍然會持續拉升。
不過呢由於當前股市的顯著拉動，很明顯，大家的共識是海峽遲早一定會開，不管用什麼樣的方式。尤其前兩天又傳出接近停戰協議，雖然這兩天好像又消失了，雙方有沒有在談，我也不確定，但市場不是很在乎。
大家關注的是 AI 資本支出狂潮，即便沒有反映在科技巨頭的顯著資本拉動，基本也反映在賣鏟子的這些費半企業身上。現在的問題就在於，殖利率其實還在高位階，美債的壓力還是很大，但是科技股卻照樣持續上漲，目前 10 年期公債殖利率基本還維持在

03:01

4.4 到 4.5% 左右。它照理來講，應該對於股票市場，會有一定程度的估值壓力哦。不過看起來，至少對於費半而言，是完全沒有發生的。甚至，當前的避險情緒也正在快速的滑落。
我們如果細看呢，現在通膨因素其實也沒消失嘛，利率的壓力也沒有消失，地緣政治也沒有消失，美債殖利率也沒有消失哦。
但是呢 VIX 指數最近的波動率，真的非常非常低，低到好像市場真的非常穩定，完全沒有任何的國際外部的系統性變數或者壓力。大量的資金現在正在用槓桿 ETF、買權選擇權，持續性的去押注這些 AI 股，繼續上漲。
那市場上呢，你說到底是不是害怕下跌哦，我感覺怎麼更像是怕錯過上漲，怕再錯過了。這種情況，當然很多人會想到跟 90 年代末期的網路泡沫期有一點像。明明知道估值過高，不買沒辦法，就和很多現在主動型的基金經理人，他不知道有些股票

04:00

那本益比倍數有點離譜了，可是我資金量體這麼大，能夠買的就這幾隻，除了台積電、聯發科，我還能夠買什麼。所以某種程度而言呢，由於最低持股限制，被迫要繼續進場。這就是我們看到在過去幾年，量化交易、動能交易被迫，由於程式單的自動加深自己的部位，最後導致了哎，反而是漲越多，你要追越多，不然你就要跑輸給大盤了，跑輸給大盤，那多丟臉。那現在就處於這樣的一個情況。

04:30 資產輪動

所以資金呢，就兩種角度，一個當然是價位碰到了，他被迫尤其是大型股票，他就一定要追。那第二種就是，大家還在尋找，是否有超額報酬的機會哦，資金就開始哦，看費半是否有機會重新外溢，回過去被殺重的一些股票。我們舉例來說哦，大家還記得在今年，其實早在伊朗戰事之前，美國股市的估值回調就已經開始了，當時我們就下一個判斷嘛，我們講說哎，其實美國股市也不是伊朗戰事才開始跌，它從 1 月 2 月就已經開始跌了。

05:01

所以我們要找出那個估值回調的理由，也許估值早就想回調了，伊朗戰事只是加快它的速度而已。我們回過頭看，早在今年年初，當時的 IGV，也就是軟體型 ETF，就在進入到史詩級的崩跌，好從當時 116 塊一路跌到 76 塊，最近開始打底了哦，而且開始站上了所有的均線。
那一旦接下來把所有均線站穩，正式做突破以後，就要看有沒有機會可以挑戰回高點了。所以以前我們第一階段就是，反正現在就是買先賣鏟子的人，也就是 GPU 伺服器廠。那硬體漲太多以後，就會找第二階段的受益者，那 AI 的應用，軟體企業的 SaaS，自動化的平台。
現在看起來，好像當時的擔憂有點過度了，也沒有看到軟企業被大量的取代，頂多是科技業以 AI 作為裁員理由，進行輪動而已。所以對於就業市場看起來是有影響的，可是對於這些軟企業，難道 AI 不是幫助他們，護住自己護城河的一種方式嗎。

06:01

這種蓄勢逐步回升以後，我們就可以看資金是否有輪動機會，也就是大家從原本的往右上角看哦，哎開始往右下角或者左下角來看，看有沒有開始輪動的機會了。當然呢我們回過頭說，這一波最離譜的，其實就是利率的預期跟標普 500 指數全面脫鉤。
這一波是怎麼樣，就是降息的預期越來越低，可是標普 500 指數卻越來越高，標普 500 指數已經連漲 8 週了，納斯達克指數，是創下 40 年來最極端的標準差漲幅。這說明著，不是說這種漲幅不能接受，是這個漲幅很明顯過快了，乖離拉高鈍化的速度前所未見。

06:40 利率預期

而尤其現在債券市場或者利率預期，又不利於股市的繼續上漲，但它還是往上爆衝。讓大家有一股預期，就是哇，那是不是代表著如果利率預期回來，如果接下來中東戰事結束了，那我就要漲更多了。因為以前利率這麼高，通膨這麼恐怖，我都可以漲那麼多，那通膨更低，我不是漲更多嗎，ALL IN 身家有這樣的一個心理情緒

07:01

逐步展現。所以我覺得我們可以從兩種角度來做思維，一種是從週期輪動的角度，看資產是否會流到左下角的股票。那第二呢，是從長天期殖利率來看，如果有機會能夠不要做突破，你像 30 年期已經做突破了，10 年期其實已經突破了過去的下降趨勢線。如果能夠正式的做回歸，完全跌破在今年以來的平均水位，那其實就意味著降息預期就逐步歸來了。
事實上我們回過頭說，為什麼我們講說現在這種通膨預期，還有人在喊降息。一個根本原因就來自於，到底沃許會用什麼樣的方式，來說服接下來聯準會採取至少不要往緊縮之路。
一個根本原因就來自於，美國的實質薪資其實已經翻負了，就代表著當前其實美國的真實消費情況是相當差，通膨其實比我們看到的薪資漲幅還來得更為顯著。照理來講這是很兩難的處境，因為如果你去助長通膨，那也許實質薪資翻負會更快。

08:01

可是呢，如果你這個時候不做一些適度的調節，來減緩民怨的壓力哦，那當然第一，中期選舉會有更進一步的衝擊。第二當然對於沃許而言，他想要改革聯準會跟選民之間的溝通，這樣的一個橋樑的聲勢，也許在本年度就會遭受到極大質疑。所以基本上我們知道，真實的經濟情況，並沒有想像中還要來的好。之所以股市撐在高位，一個根本原因，就是因為企業獲利是真實在成長。那企業獲利的成長

08:30 基本面信心

足以抵擋所有的利空，這是當前市場給予的評價。所以呢即便經濟很差，即便有外部地緣性的政治衝突，即便歐洲經濟現在 PMI 陸續跌落到 50，法國和德國進入到衰退邊緣。看起來就是只要繼續 AI 資本支出持續增長，而且獲利也有繼續在拉升，那我們就預估可以繼續賭下去嘛。如果資本支出投很多，沒有獲利跟上，那我要稍微擔心了。可是現在的情況就是，獲利在費半層面呢，整體 EPS 成長是 60%。

09:00

好所以年增幅 60%，這種漲幅就算資本支出未來覺得好像有點誇張，有點過多了，大家也不會擔心那個系統性的問題，先看你能夠賺多少錢。
當然另外一大層面就來自於整體美國的貨幣供應量，其實已經慢慢開始增長了，其實從 2024 年 2025 年就開始增長了，可是從整個 2026 年，這個借貸量信貸上的刺激，開始讓整體貨幣量有進一步的拉升。這就說明著其實錢是變多了。好所以我們要觀察到，這個就是美國根本內部的邏輯，一個是心理情緒的改變，第二就宏觀層面，錢看起來是越來越多了。
台股也是，台股雖然昨天衝破 44,000，後來呢稍微做一些拉回，不過台股在昨天正式的超過印度，整體市值來到 4.95 兆，成為了全球第五大的股票市場，僅次於美國、中國、日本和香港。那這一波上漲，最核心的動能，當然台積電嘛。台積電今年漲幅已經高達 5 成以上了，光是一家公司，就佔了台灣加權指數

10:00

42% 以上的權重。那背後原因當然就是 AI 的大爆發，所有的 AI 晶片、伺服器、高效能運算，都離不開台積電的先進製程。
你反而印度股市今年還下跌 8% 呢。我們才講說今年到底經濟好不好，看經濟體，看國家哎，有些真的蠻不好的。歐洲現在大部分國家，PMI 都跌落到 50 以下，算是高度緊縮。
那印度的部分，印度過去原本是美中貿易戰極度受惠的經濟體，今年居然下跌 8%。印度股市今年全球資金流出了 240 億，導致 MSCI 新興市場權重，從去年的 19% 下滑到 12%。所以印度的經濟規模，當然是比台灣大了，GDP 4 兆嘛人口這麼多，又是成長最快的經濟體之一。可是哦畢竟第一，他沒有台積電，他沒有參與本輪的 AI 行情。
所以現在 MSCI 新興市場最大權重是誰，是台灣，第二名是中國，第三名是韓國，搞不好下個季度韓國就超過中國了。所以在這樣效果底下

11:00

等同於新的市場之路已經逐步打開。不過我們過去提過嘛，回過頭說，你看前面幾名除了美國以外，基本就是東亞國家，從中國、日本、香港、台灣、印度。南海哦，根本就是大東亞共榮圈哦，大東亞共融資本圈。就整個市場的資金幾乎就集中在整個 AI，半導體集中在整個西太平洋。
當然我們回過頭說，現在台股 4 萬點以後，這個全民槓桿時代的加成速度越來越快。我們昨天才提到現在的槓桿加乘，市場的心理情緒為何。在過去幾週，我們看到券商公會，已經積極的去爭取放寬資金融通上限

11:40 辭職潮股潮

希望把券商的資金融通總額，從淨值的 4 倍提升到 6 倍，負債的淨值比也從 6 倍放寬到 8 倍。什麼意思。券商快沒錢了啦，你不改法規，我也無法繼續貸出去，所以我現在自己去籌錢，那你法規至少幫我放鬆，我才可以讓更多所需要錢的人可以用的到。

12:00

從投資人的角度來說，這個的確是讓市場更有效率，讓券商更有空間借錢給需要的人。那當然你換個角度想哦，那就是現在是大多頭嘛，加柴火讓你借更多，那你想借多少就借多少。尤其現在券商也不排斥借，你只要維持率保持在一定程度，如果你是買 ETF 的，再加上現在質押利率很高，那券商也不見得不喜歡。
尤其 ETF 質押借款這麼熱門，部分大型券商的融通額度，大概都已經逼近到上限了，甚至有一些是限貸嘛。那越來越多資金透過質押、融資和槓桿進場。那支持者的看法是，因為台灣券商現在負債淨值比是 6 倍，韓國是 10 倍哦，美國是 15 倍，其實並沒有想像中來得高。
所以我們講說，就算這一波錢借完了，都不一定會有系統性風險。但問題是，你這個時間點你放寬，某種程度就是在助長這一波的熱潮嘛。那有些人的看法是，我們要成為亞洲資產管理中心

13:00

我們要成為亞洲納斯達克，券商肯定是不能夠被綁住手腳的了，這個就是支持者的說法。那當然了，比較擔心的就是好，從宏觀角度而言呢，就害怕那台股如果從高位大幅的回檔，遇到國際因素變數，那個融資戶可能一週都撐不住，可能一根跌停板都撐不住，那就系統性踩踏會出現。
所以就算要開放，那你最好等股市回調的時候，你再宣佈開放嘛，你不要這個時間點宣佈開放嘛。好這就是不同的問題。的確我們看到在最近非公開的統計，這是面試趣，這是一個專門統計就職的網站，它裡頭就是統計在過去兩週當中，離職潮對於年輕人的實質影響。
裡頭就是統計目前 35 歲以下的上班族，佔了所有想辭職族群的 61.3%。現在有 66.4% 的人想過去辭職炒股，目前呢是把股市當副業，就他已經在當副業了。那有 60% 的人隨時準備離職

14:00

準備去炒股。那麼對於上班族而言呢，有 58.4% 上班族股市賺再多反而選擇不離職，所以想離職的大部分都是年輕人。真實的上班族，有 60% 是不會離職的。
不過呢整體而言呢，調查發現呢，每 4 位就有一位動念辭職。有 6% 的人呢覺得賺到一個月薪資就想走了，有 7.2% 是賺到半年薪資就想走了，賺到一年薪資就想走的有 10%，賺到兩年的有 17%。
好這些數據其實都說明著，大家已經開始哦接近到退休的規劃了。所以這一波的榮景，就是如此的反映在實際民間。基本上，能賺個一年、兩年年薪其實也還好了，也不足以達到退休。之所以大家會有離職的感想，肯定就是因為資產翻倍了。本來資產你 2020 年本來要退休的哎，只存到 1,000 萬。1,000 萬能退，1,000 萬很難退休哎。哦你只要持有，現在就變 5,000 萬了，5,000 萬你要退休

15:00

那就是可以考量的。在台灣市場，對食神裡頭有說嘛，只要有心，人人都是食神呢。現在呢，你只要有錢，人人都是股神。有些人說，皓哥這種死多頭現在都還會怕這種行情。還是有一點，是有一點，所以還會漲，連我都會怕。
如果阿基米德是炒股人，給他一個槓桿，他現在可以賺 10 顆地球。當然了回過頭說，南韓市場也不遑多讓，從今天開始，南韓正式上市 16 檔

15:30 日韓狂潮

專門追蹤三星和 SK 海力士的兩倍槓桿 ETF。那由於韓國單日的漲跌幅限制本來就是 30%，照理來說，這些 ETF 理論上單日波動可以來到 60%。那我們昨天提到嘛，因為要參與這些高風險的 ETF，必須要先上課，然後還有 1,000 萬的保證金呢。南韓已經有 10 萬人已經報名課程，現在人數來得更多。由於三星和海力士已經變成國民信仰股，大多數的韓國股市散戶也相信 AI 就是接下來的國運。

16:01

日本散戶也終於進場了。其實我們知道，日本從 1980 年代泡沫破滅以後，基本上主要的交易量都是由外資和大型機構所主導。但是呢現在渡邊太太回來了，而且火力比想像中還要來的更猛。
日本散戶主要是追蹤半導體設備、光通訊還有電力基礎設施。這個是 1980 年代以來最難得一見的散戶狂熱，散戶對於交易量的貢獻正在暴增。甚至日本還開始出現了場外交易的爆炸成長，越來越多散戶透過日本的替代交易平台，進行高頻和短線交易。
日本股市呢，現在成為在亞洲市場僅次於台灣最動能的市場之一，基本上財報的小幅變動，都可能引起股市的顯著變化。那官方的看法是，這是好事，因為日本政府終於成功的把民眾的資金從銀行存款逼向股市，這個是日本政策現在既有的方向，所以不會覺得它過熱。第二呢是，AI 熱潮正在重新點燃日本人對於科技國運的想像。

17:02

日本人相信我們的年代終於回來了，這一波要抓準商機。當然了這也就意味著台日韓三國市值都在快速的膨脹，人均 GDP 也是如此，因為的確本輪 AI 行情大家都有參與到。
那根據 IMF 的最新估算哦，台灣和韓國的差距哦，即便現在韓國追得很緊，韓國現在看起來市值也要準備超過印度。而韓國人數是台灣的兩倍哎，那整體而言市值成長追上台灣也不為過，台灣都不算輸哦。
重點是人均 GDP 哦，就是你老闆每個員工創造的價值，而不是你的薪資哦。你老闆每個員工創造的產值有多少，我們預估哦現在已經突破了，現在台灣人均 GDP 大概已經來到 42,103 塊，韓國大概是 37,000 左右。到 2027 年台灣會來到 44,000，2028 年是 47,000，我們預估到 2031 年根據 IMF 的估算，台灣在五年之後，人均 GDP 會來到 5.6 萬塊，而韓國僅僅只有 4.6 萬塊。

18:01

他還是成長，不過到時候，雙方的差距就會來到 1 萬美元以上。好這就是顯著距離的拉開。
它形成的效果，當然就是貧富差距的顯著拉大。我們在 2024 年，其實基尼係數已經來到 0.6 了，已經比日本的 0.54 來得高，也比南韓的 0.57 還要來得高。那現在呢，我們預估在 2026 年到 2027 年，應該就會來到 0.65 左右，就代表著台灣的貧富差距哦，目前已經早就比日本和南韓來的高了。
那中國是 0.62，香港是 0.63 嘛，新加坡是 0.7，美國是 0.74 哦。按照目前 IMF 的估算呢，台灣的基尼係數應該在今年到明年來到 0.65 不太困難哦，就代表著台灣的貧富差距哦，在 2027 年左右，會比日本、韓國，比中國、比香港還要來的更大。那會僅次於新加坡和美國。好這就新一輪趨勢嘛，有參與行情的，那個貧富差距擴張速度很快嘛。

19:00 美銀基金經理人報告

沒有參與到的，那當然就會有點壓力。OK 這給投資朋友做的一些思考。
當然呢我們回過頭說，行情就是這樣子走上來的。一路我們看到，原本其實這一波回調也很多，今年 3 月就一份回調，去年 10 月份 AI 股也一份回調，然後去年的 4 月 5 月的關稅戰也一份回調。其實每隔一到兩個季度，那個回調幅度都不小。川普真的是造就這些長期投資人有持續性上車的機會存在。
這有沒有下一次。放心一定會有，下一次股市漲多了，總要有下一步的利空來引導。也許跌幅不會想像中來的重，但是總會有乖離回調的時候。事實上如果我們細看美銀最新所公佈的報告，當前認為市場進入到不著陸的機率，已經從去年的 3% 上升到 39%，翻了 13 倍。也就是大家有接近 40% 的人相信，接下來經濟根本連著陸都不著陸，直接再度加速。那麼軟著陸呢，是 46% 還是佔多數。可是呢軟著陸

20:00

原本在去年 5 月份關稅戰開打的時候只有 37%，現在來到 46%。軟著陸就是，經濟必須要緩步的滑落，做一些沉澱呢，之後再加速。那現在看起來，市場想像越來越更多，偏向完全不著陸，目前就在加速段，沒有要下行的跡象。
當然了各國經濟看起來，表現並不是特別一樣。那 40% 的人認為，目前的風險主要集中在第二波的通膨，再來才是地緣政治的衝突。這些事情也就意味著，只要通膨不失控，大家的利率預期還可控，那麼股市擊鼓傳花的遊戲就可以持續下去。
當然回過頭說，你說這幾年發生的利空實在太多了，記都記不清楚了。有時候甚至我們在股市做多，情緒上有時候做黃金，有時候做白銀，有時候做科技七巨頭。我們講過，這個就是動能交易所形成的結果，擁擠交易形成當前的市場主流趨勢。基本上一項資產的暴漲，費半暴漲，一股腦錢就進去。黃金一暴漲

21:00 過度解釋

錢就進去，白銀也是。前陣子的科技股，或者我們看到的 Google，其實都是如此。所以有時候我們要回過頭說，那市場也是一樣。過去幾年我們看到一個訊號，看到一則新聞，看到一根長黑，就急著把後面的故事全部給補完了。你 3 月你把後面故事補完了，你可以預料得到 5 月份的行情嗎。
所以你不如學我們，你就依循著週期哦，他情緒夠恐慌你就敢佈建，他的乖離夠低你就敢佈建，後續呢就等待市場報酬之路。有時候我們看到，其實也不是說資訊有問題，是說我們誤解了問題本身。比較成熟的投資，往往不是反應最快的，是願意先確認市場到底在問什麼的人。
你會發現，好像每年的利空也差很多，但是放長遠又好像不是一個事，就算造成下跌也是買點，心態就逐步養成到現在。所以投資市場當中，最危險的不是我們看到一個利空的發生，是我們去過度解讀。很多人看到油價漲

22:00

那通膨一定失控了，看到 AI 股下跌泡沫破滅了，看到央行的一句話全面崩盤了。但問題是，市場從來都沒有單一答案，它是由無數資金情緒、時間週期交錯之後的結果，你以為自己看懂了，很多時候其實你只是把一個線索、一條新聞當成了整部電影。
昨天看到網友分享，那男生陪女同學去散步，在路上就看到兩隻狗在交配，那女同學看了一會兒，臉紅的問男生，你現在是不是也有相同的想法。那男生急著解釋，我對母狗沒興趣。
所以投資市場裡頭，最危險的利空其實就是過度解讀。就真正厲害的投資人呢，反而很克制短期內的一些雜訊。很多事情看起來當下是驚天動地，拉長時間之後，他不就是 K 線裡的一個小波動嗎。投資也是如此，越是在情緒最強烈的時候

23:00

你越要提醒自己，不要急著下結論，不要急著回答。因為市場真正的答案，往往不是第一眼看到的那樣好。回過頭來說，當然了現在我們細節觀察，整個 AI 的債務泡沫的確還在延續，AI 的黃金時代是來了，可是 AI 的泡沫，它的債務時代是不是也到來了呢。當然是如此。

23:20 AI 債務潮

泡沫跟黃金時代，本身就是一定的加乘。我們過去常講信貸脈衝指數，它的概念是什麼，信貸跟 GDP 的比值嘛。那為什麼有時候這項指數往上走，代表是經濟好呢，往下走是經濟不好呢。
原因很簡單嘛，照理講往上走就代表信貸，就借貸量會比股市膨脹速度還快，那是危險的。從泡沫角度而言它是危險的，可是從經濟角度而言，代表的是對於未來終端預期的投射。我相信經濟會好，我才借那麼多錢，如果我知道經濟沒這麼好，經濟會變差，那我的經濟成長速度就會比貸款成長速度來的快了，那這項指標反而就會走下去。所以本身樂觀就會反映在適度的債務膨脹。

24:02

那對於個人而言，它是形成槓桿的壓力哦。那這個要不要調控，政府各自有態度哦。那對於國家隊，對於這些科技巨頭而言呢，整體來說，AI 造債務的泡沫的延伸，本質就是對於未來的預期透支嘛。
我們舉例來說，現在蓋 AI 製造中心，買 GPU 建電網，簽長期的能源合約，現在美國的這些四大 CSP 業者，已經超過 2,500 億美元的債務。我講的不是資本支出，我講的是債務。到 2030 年全球 AI 基礎建設，可能投資高達 5 兆美元，那這些人呢，基本上就要開始發行大量的債務來應對接下來的行情。
很多時候，我們發現這些公司借太多錢之後，我們看一下 CDS 的部分。哎連華爾街銀行自己的風險額度，因為快爆了，所以銀行就開始大量的去購買 CDS 幫自己避險。也就是說這些銀行現在是一邊拼命的借錢給 AI 巨頭，一邊偷偷的幫自己買保險，防止哪天真的出事。所以現在就變成一種套利市場了。

25:01

銀行瘋狂的買保險，導致現在 AI 巨頭的 CDS 價格也被推得非常高。這件事情就很有趣，就是你看那個 CDS，你看那個 Meta 的，你再看一下甲骨文的，那個 CDS 價格上漲的速度，就是賭你違約的那個保單的價錢。你以為他快違約了，但真實跡象就是兩面押注嘛。
我一邊借錢給你，希望你到時候能夠還我錢，AI 榮景大爆發。一方面我當然知道有風險，所以賭你違約的機率也在拉升，這個就是銀行目前兩面的做法，大家都在對賭波動率的持續上行哦。
當然你說能不能做突破，它基本上就取決於幾大方向。第一大方向哦，我們要看短期內，那就 SpaceX 的上市哦，它能不能引起進一波的榮景。我們舉例來說，這一波其實 SpaceX 哦，因為他很快這兩週就要全面上市了，現在已經遞交 IPO 文件了嘛。到時候，他就要販賣 AI 加上太空，加上火星文明的未來想像。如果連這樣的一個敘事，都能夠被市場所接受

26:00 巨頭爭霸

那基本上大家的預期，下半年的 OpenAI 和 Anthropic 的上市計畫就更進一步的信心了。可是如果 SpaceX 熬不過這一關，IPO 以後股價就開始回跌，那你當然就知道，下半年的 OpenAI 和 Anthropic 恐怕就沒這麼樂觀了。
那這一次它的 IPO 檔案當中，最為驚人的地方是什麼。是 SpaceX 哦，稱自己的潛在市場高達 28.5 兆，而且其中大部分並不是來自於太空製造中心，而是來自於接下來我們看到的，就說他不是來自於火箭，而是來自於 AI。
就是從接下來的全球網路衛星，到火星的基地，軌道基礎建設，接下來都可以有非常穩定的現金流足以導致下一輪的投資。所以馬斯克這一波的 IPO 大豪賭，他可以為接下來 6 月、7 月、8 月，一路到下半年的行情來奠定一定程度的基礎。當然呢這個是屬於天上的，地下的我們看到 Google

27:00

目前也採取一定程度的措施哦。Google 現在想要重新的在 I/O 大會之後，奪回大量的 AI 代理人服務寶座。核心概念很簡單嘛，Google 現在所推出的就 AI，不只是應該聊天，他應該幫你做事，像是自動整理的 Email，規劃旅行，追蹤股市。
那之前的你，像 OpenClaw 等等養龍蝦那個，都是外部性的軟體來做使用。可是我們的生態系還沒有養成，一般投資人一般使用者使用會害怕。可是你使用我的 Gmail 這麼多年了，你使用我的 YouTube，你使用我的 Google 雲端業務這麼多年了，由我來幫你進行 AI 代理人工作，你是不是就放心很多。
來訂閱我吧，我可以把所有你的生態系全部串起來。所以就變成自動整理 Email，規劃旅行，追蹤股市，追蹤購物的折扣。你關掉電腦之後，AI 還可以繼續為你工作。這個就是 Google 現在正在做的事情，嘗試著把整條生態系給壟斷了。你說這件事情，某種程度就是在擴大原本的 Android 或者 Google 生態系。

28:01

蘋果的壓力也因此而展現。很快蘋果的摺疊機就要推出了，蘋果最大的問題其實不是手機賣不好，手機還是很不錯了，整間公司最大的問題，是失去那種重新定義產品的能力。
蘋果一直以來，不管是 iPad、iPhone、MacBook，一直以來都不是第一個發明技術的人，但他總是能夠把技術變成消費革命的人。當然進入到 AI 時代以後，搞得就有點格格不入了。
那現在蘋果開始重新的拉升 R&D 費用在總體營收的佔比。你看哦現在大家的營收佔比都已經超過 100% 了，蘋果也不過拉到 8% 到 9%，不過相對於 2011 年 2012 年賈伯斯時代，已經翻了 4 倍到 5 倍了。所以蘋果就要看當年是他第一個推出 Siri

28:45 美股追蹤

有那種人機互動的條件，現在多快可以奪回來商機。我們看美國股市四大指數表現，道瓊指數下跌 118 點，0.23% 收在 50,461 點。標普上漲 45 點

29:00

0.61% 收在 7,519 點。納指上漲 312 點，1.19% 收在 26,656 點。費半上漲 674 點，5.53%，哇哦收在 12,876 點。大家也知道我們長期的資產配置哦，這個是以美國軟硬體股為重。哦哦這種漲幅，我猜啦，大家跟我一樣，資產比例大概已經失衡了。
一成是資產比的失衡，像股債比、股金比或者股房比，應該已經失衡了，因為股市膨脹速度太快了。那反而是台股跟美股比並沒有失衡，因為以前的美股科技股漲幅比較多嘛，好這兩年是台股後來跟上了。
好那你像我們這種科技樂觀論者，沒有承受指數的波動，哪來這樣的報酬呢。就因為光是指數也會有這樣的報酬，所以我們才要買。指數，你知道，因為個股第一怕抱不住，第二怕賣不掉。所以市場上很多人都想要追求高報酬，但常常忽略一件事情，羊毛出在毛身上嘛。

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羊毛出在羊身上。你想哦，你賺兩成、30% 甚至翻倍的報酬，就代表你本來就要承受相對應的波動、壓力和不確定性。高成長股會暴漲，但也有可能腰斬嘛。可是我又看好 AI，那你仍用 ETF 的方式來做參與。
所以所有的收益，本質上都是對於風險的定價。你沒有熬過過去這一段大家對於 AI 的質疑，大家對於科技股行情，市場波動幅度過大的想像空間，或者回調空間，你怎麼會有這樣的一個結果。哎費半前兩年它是盤了很長一段時間，當時都是納斯達克指數和標普在漲，都是巨頭在漲，費半其實沉寂了很久，但是在今年迎來全面性的爆發。
所以羊毛永遠出在羊身上，你承擔什麼樣的一個風險，最後就會取得什麼樣的成果。那老公問老婆嘛，如果有一天我喜歡上另外一個女人，你會怎麼樣。他老婆年紀大了嘛，哎呀我都這個年紀了，你就帶回來吃飯認識一下。

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大家有緣當姐妹照顧同一個男人，我煮個雞湯全餐給他補補好不好。老公說老婆，你真大度。老婆說沒問題啦，那雞佛用你的。所以羊毛出在毛身上，羊毛出在羊身上。你想要什麼樣的一個報酬，你就要承擔什麼樣的風險。
市場最可怕的就是不是別人情緒化，你以為風平浪靜，你以為風險真正爆發看起來都沒事，其實一切你早就已經被自己當初的投資給控制住了。我們是沒有意料到會有這樣的一個報酬啦，可是我們承擔了當時科技股對於 AI 的質疑的風險，一路到現在。
所以還是要宣傳一下，下個禮拜六就是我們財經皓角第三季聽友會了。6 月 6 號晚上 8 點鐘，每個季度我們都會針對當前行情來做一些推演，也會針對過去一個季度的資產操作還有行情判斷做一些檢討。直播主要是分享市場動態、大多數的操作和個人實際觀點

32:00 總結

會在我們的會員系統當中來做分享。短期波動都是這樣子變來變去的，那我們在聽友會當中就是尋找那些不變的規律。如果大家常聽我們直播，有興趣的話，歡迎可以來到我們的網站會員來下訂單。
好那當然，如果你只是想要收聽一些專題影片的話，那 YouTube 裡頭也有。不過在我們的會員系統當中，會有一整年的聽友會的收聽權，也會有個人資產部位週記的一些分享。在投資領域當中，往往都是不同的市況底下，面臨同一項原則，你能不能堅持你的原則到底。
其實老朋友老觀眾都知道，我們的投資就那一套嘛，週期投資也沒什麼大不了的。不管新聞怎麼變，投資決策也不會有太大改變的。所以如果大家有興趣，歡迎可以讓我們做一些細節的推演，來回顧過去一個季度的行情，也來展望未來。本季度不是賺賠的問題，本季度是資產調配的問題該怎麼辦呢。股市部位膨脹實在太大了，甚至已經壓縮到現金部位。你現金即便絕對金額再創高

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你可能比例都很小了，就會形成下一輪佈建的極大障礙。到時候我們來聊一聊解決這個問題，給投資朋友做一些思考。
台股上漲 1,140 點，收在 44,665 點。哈，還有兩天可能來不及了，但 6 月初上 5 萬，6 月底上 6 萬呢，好像也不是很困難嘛，按照這種假設，給投資朋友做一些參考。
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