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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-05-28

2026/5/28(四) 美股再創高！槓桿牛市卻鬆動 輝達怎麼 漲不動了？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 輝達漲不動

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 5 月 28 號禮拜四，早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。各位老闆們，早安。美國股市三大指數，昨天持續創下歷史新高。不過費半，尤其是近期狂飆的記憶體族群，反而是漲多開始拉回。費半昨天收黑 1%，算重跌哦。最近沒有漲，就算重跌了，或者說心態上就有點難承受了。畢竟大家已經習慣過去一個月的漲勢了，那接下來要如何以盤帶跌，或者造成過去我們提到的，藉由硬體股的適度回檔，

01:01

來造成軟體股的拉動呢，今天來跟投資朋友多做一些觀察。事實上我們看到最近的半導體訊號，至少從槓桿牛市的角度而言，開始出現了一些晃動。我們知道，在過去這兩個月，AI 概念股幾乎是無腦上漲，尤其是半導體，更像是失控列車。所有的回檔都被資金給暴力的接回去，但現在呢，市場開始第一次出現那種，槓桿過度放大之後的疲態。我們以費半以及輝達來做觀察，第一個脫鉤，是來自於費半，其實還在高位進行震盪。但是輝達，其實從法說財報過後，它已經算是回檔幅度不小了，這說明著作為硬體股的賣鏟子的龍頭，似乎開始出現顯著鬆動。那第二個，是屬於 SOXL，它是 SOXX，也就是費半 3 倍型的槓桿 ETF，在最近呢，出現了史上最大的跌幅 K 棒，那代表著大量的短線槓桿資金呢，現在開始進行槓桿下滑，

02:00

也可以說是資金踩踏了，但是本身而言呢，似乎都說明著，過去我們看到的週期輪動現象，開始逐步的湧現。那到底呢，是由硬體股轉回到軟體股，還是說整個大盤，要開始出現新一輪的系統性回檔呢？雖然呢我們看到，短線上似乎有一點回調的空間，休息的空間，不過呢，投行最新的報告陸續都已經出來了。高盛在昨天所發布的報告，直接把標普 500 指數持續上調到 8000 點目標價原本是 7600 點。

02:30 高盛調目標價

那核心原因，就來自於 AI 帶來的企業獲利爆發，其實今年標普也沒有漲很誇張，標普也不過漲 10% 而已。但是呢整體而言，高盛預估，今年的標普企業 EPS，即將會年增幅 24%。其中有接近一半的獲利成長，都會來自於 AI 基礎建設相關企業。所以現在是屬於 AI 賣鏟子的先行，到時候呢，達到一定規模，AI 生產力爆發，就會由雲端巨頭來承接，吃下這一波的紅利。其實我們也看得出來，

03:01

這一輪其實除了從 2025 年當時關稅戰，哦其實就算是當時關稅戰，EPS 都沒有嚴重下滑，頂多就是持平。但是從整個 25 年中旬左右，整個標普的 EPS 上行通道，速度就來的越來越快。那即便在今年，曾經經歷到伊朗戰事的衝擊，美國股市回檔幅度也不小。可是在那段期間，EPS 是完全沒有做任何的鬆動，或者預期值，也沒有做任何的表態，就一路的向上衝到現在。所以基本面是推動本輪上漲的一個重要推力。每一次股價你覺得有點高，季度財報一公布出來，EPS 馬上就把本益比給拉下來了，顯得費半就不貴了，這就是根本原因。費半在今年的 EPS 成長，平均已經來到 70% 了，它股價呢，差不多也是漲 70%，其實亦步亦趨。那其實如果我們細看，如果把它拿來從 AI 基礎建設，以及等權重指數來進行對照，會發現資金的確，就高度的集中在 AI 伺服器、GPU 或者 HBM，

04:00

或者雲端資料中心，相關的電力基礎設施哦。但是我們看到的中下方，標普等權指數的企業獲利，看股價哇，那成長就非常之平淡了。所以到底算不算牛市，真的要取決於你有沒有投資到 AI 股。如果非 AI 股，其實還是可以看得出來，從等權指數來看，就是每一家公司，你都設定為 1/500 的資金，而並不是依據權重來，根據大小來做投入。那你可能今年會大幅的跑輸給大盤，因為其實大多數股票沒怎麼漲，但是呢少數股票，已經把總體指數給快速拉高了。你說拉高這麼多，那不就失控了嗎？那不就變成瘋狂了嗎？可是我們剛才提到，由於這些大幅拉高的股票，獲利都在暴增，它使得市場的前瞻本益比快速的下滑。即便我們看到上一輪在 3 月、4 月伊朗戰事哦，他成功的把本益比給降低哦。現在股價都漲那麼多了，前瞻本益比到目前為止，其實還在 18 到 19 倍哦，如果是從中位數股票來看平均，

05:00 東北亞狂潮

的話 21 倍，距離高點都還沒有做突破。什麼意思？我們現在，即便股市已經漲得這麼誇張了，在今年 4 月到 5 月份，今年現在 right now 5 月 28 號，目前美國股市的基期，還沒有超過 1 月份。那這就很神奇的地方，因為財報開出來了，他把本益比給下修了，漲這麼多，其實比今年 1 月 1 號還要來的更為便宜。當然了，到底整個 AI 硬扛全球的能源危機，衝高到現在，它會形成什麼樣的結果呢？我們知道，全球的經濟力量，目前大概就是兩大體系正在互相拉扯。一邊呢是中東能源的危機，和荷莫茲海峽的封鎖，另外一邊，是史上最大規模的 AI 基建投資潮。正常情況底下，油價暴漲、運輸成本暴漲，那現在記憶體價格又大漲，應該會造成企業的獲利有顯著承壓。像小米它股價已經腰斬了，財報慘不忍睹，也不能講慘不忍睹，根本原因就是來自於記憶體價格實在漲太快。導致它的中低階手機的利潤，被大幅的吃掉，那這樣的一個問題，

06:00

照理來講應該會對財報有影響的，可是一方面，史上最大規模的基建投資潮，正在出現當中。這也就導致了，心態上照理來講你應該要有點承壓，但是股市卻是不斷的創高。那問題就在於，現在的全球紅利，幾乎被整個東北亞和東亞給吃走了，台灣就東亞代表，那北亞代表就是南韓。台灣、韓國、日本，雖然都是能源進口國，但是因為吃到了 AI 的供應鏈紅利，變成最受惠的地方。我們舉例來說，現在整個 26 年，進入到科技股的單核驅動以後，無論是美國標普 500、MSCI，新興市場還是台灣還是韓國，幾乎全部的漲幅，都來自於科技巨頭的貢獻。甚至呢如果我們看 AI，它已經陸續地改變各國的一些經濟結構。美國作為 AI 資本支出最大的投資國，目前經濟成長最大貢獻是什麼？是企業瘋狂的建資料中心、GPU 和伺服器。那其中呢，台灣是全球如果是從 GDP 增幅而言，最為受惠的經濟體。

07:00 南韓狂潮

台灣 AI 對於 GDP 的成長貢獻，哇這個是美國的 4 倍到 5 倍哦。核心就是，台灣位於全球 AI 供應鏈最核心的終端組裝位階。從晶圓代工、先進封裝，到 AI 伺服器到 HBM，幾乎全面吃到 AI 資本開支的紅利哦。那韓國的部分其實也是如此哦，可是從這件事情，也就意味著市場上，開始針對東北亞和美國市場有進一步的投入，其他市場就沒有沾到邊了。我們舉例來說，像最近 SK 海力士，也跟隨著三星，成功進入到兆元俱樂部嘍。韓國 KOSPI 指數，今年暴漲了接近有 100% 了，那背後的推手，當然就是三星和 SK 海力士。HBM 高頻寬記憶體，目前海力士大概已經全面壟斷了，幾乎整體市值哦，現在看起來，你要超過三星也好像也不是特別難哦，那差 1000 億的距離而已。那你發發力，就把 Meta 跟特斯拉也超越掉了，那接下來就要挑戰台積電了。那當然了，你說那還，要再漲 7 成到 8 成，才對得上台積電。哎，按照韓國股市這種走法，

08:00

漲 7 成到漲 8 成，好像也不是特別難，哦現在韓國人每個人都流行一句嘛。相信海力士，年底勞力士，今年買三星，明年變巨星，票投李在明，數錢到失明。那當然了，韓國的狂潮，他跟台灣差不多，他也是少數公司在撐的。我們以韓國股市來看，甚至我覺得，台股好像比韓股健康一點。韓國股市最新 KOSPI 指數，昨天繼續上漲嘛，還壟斷看起來像全面牛市哦，但是在事實上，昨天上漲家數居然只有 67 家。KOSPI 指數，我記得有 800 家，上漲有 67 家，下跌高達 728 家。我們叫拉積盤嘛，他們叫做拉星盤，或者拉海盤，因為 SK 海力士和三星電子兩家公司哦，幾乎就撐起了整個韓國的 AI 行情哦。這也導致哦，內部就有點空心化邏輯哦，因為我們看下方那個標普哎，不是講標普哦，韓國 Kodex，也就是韓國的等權重 ETF 哦，

09:00 紅利回饋

就是每一家公司都設定為 1/800 哎，它是在陸續的下行的哦，而韓國股市就是在持續創高的。說明一樣的情況，大多數股票也不漲了，可是少數股票，持續的向上進行帶動攻，這就是我們看到真實跡象。當然了那就會有更多的勞資糾紛，前陣子我們看到三星的工會罷工協議，這一次已經全面談妥。半導體部門員工平均獎金，目前會發放 6 億韓元，換算大概是 40 萬美元，大概是 1200 萬的台幣。那原因也很簡單了，AI 浪潮，讓 HBM 高頻寬記憶體的需求全面爆炸。好所以現在就是三星半導體部門，每個人大概就是拿 1000 萬回家，不知道繳稅要繳多少。那當然了，很好理解，因為三星今年的營業利潤是 327 兆美元，哎韓元，昨天哎，去年應該講到今年一季度是 327 兆。那這個 327 兆是什麼樣的規模呢？就是去年一整年的規模哦。所以你看圖表你就看得出來，26 年一季度賺的錢，

10:00

是去年一整年加起來的水位，這就是韓國三星目前賺錢的速度。所以你才可以瞭解，說三星現在內部不同部門的獎金差距也很大，有些人還很不爽呢。憑什麼半導體員工領到這麼多，那我們家的手機部門呢，我們家的家電部門怎麼沒有拿到，還只有幾百萬韓元而已，形成強烈的剝奪感，所以你看我都講話都語無倫次，這波行情也嚇到我了。那當然從這樣的一個訊息，也就說明著各大東亞北亞經濟體，各部內部企業，都開始有進一步的壓力。三星進行大規模獎金的發放，好這一次，我們的 CC 魏，魏哲家先生，也向內部員工表示，今年的員工分紅，平均會比去年增加到超過 30%。而且增幅還會超過於去年，這當然也代表著，台積也願意把人工智慧所帶來的龐大利潤，開始回流到員工身上。那我們必須承認，目前呢，這種回饋感是非常非常重要的，因為不只是韓國在缺工，台灣也在缺工，

11:00

好現在當然有很多人想說，這小錢，手中有台積，心中無考績。事實上我們知道這幾天黃仁勳在台灣，到處密會或者說公開密會。這一次最受矚目的行程，就是當時他跟台積電董事長魏哲家，領著大批主管一起聚餐。那現場聚集了所有的台積電的運營，我覺得那個安保條件，可能要快速提升了。那隨著輝達新一代的 AI 平臺，開始大量出貨以後，接下來，大家比的就不是單純晶片速度了。我們要比，誰能夠更快的整合整條供應鏈。那我們過去提過了，韓國並沒有像台灣這樣子，有晶片製造到封裝，到記憶體到高速互聯，每個環節，環環相扣的這樣的一個格局，或者供應鏈。這也就代表著台灣，為什麼在本輪的 AI 基礎建設當中，扮演重要的浪潮。昨天，是北士科舉行輝達的台灣員工大會嘛，那現場呢，就像派對一樣。黃仁勳不只是跟員工互動送禮開玩笑，也正式揭開台灣的新總部，叫輝達星群設計理念。

12:00 輝達投資台灣

那預估在今年年底就會動工，2030 年會正式啟用，會容納 4000 名的員工。那黃仁勳特別強調，這一次的輝達建築，最重要的精神就是要透明，的確看那個外觀是蠻透明的。因為 AI 不能夠只靠封閉的秘密，而是要讓全球合作的夥伴信任，而且依賴輝達。所以這次呢，他也特別提到，過去輝達在台灣的投資規模，大概都是數百億美元，今年直接增加到數千億美元，未來甚至要朝 1500 億美元來邁進。它代表的是，整個 AI 供應鏈在台灣即將全面爆發。那的確，我們從亞洲在 AI 時代的地位，台灣科技產品的出口比重，占 GDP 已經超過 50% 了。所以你要打折嘛，經濟成長率如果是 13%，那你就是要變成 7%，基本上都是由出口貢獻的，大概有這樣的一個感覺了。這代表整個經濟，完全就綁定 AI 和半導體，我們已經上車了，其實也停不下來，只能向前衝，

13:00

這就是黃仁勳給大家的啟示，現在輝達在台灣的佈局，在高雄的亞灣區是 AI 創新研發中心。好在前年基本上就已經完成建制，目前還開放大家來做使用。高雄的部分，在規劃第二座的 AI 超級電腦中心，北士科的部分現在是台灣總部，桃園的部分有 AI 相關伺服器物流中心。那北中南的部分呢，進行全面性的 AI 生態系的佈局，這個就是黃仁勳目前所採取的態勢。我們看一下稍早前畫面，Taiwan is booming。

15:15

這場開工唯一的敗筆就是，輝達股價已經跌好幾天了，老黃你會不會救救老黃，現在他連脫口秀都不給人家活路了。不過這 1500 億金額，我算了一下，如果是美元的話，那應該是採購，應該不是投資吧。好所以有時候話術就在這邊呢，黃仁勳一直講嘛，說 AI 時代最重要的三大原則，其中一個就是會說故事的能力。這 1500 億是投資的話，那很驚人哦，是採購那就很正常的。那至於 energy 的問題，建議買下台電，不如輝達把核四買下來啟用，全部電力來支援 AI 資料中心，也許也是一種方式哦。但至少可以看得出來，Jensen 對於台灣投資的決心，再加上我們過去看到，蘇姿丰在台灣，也是增加了 100 億美元的投資。

16:00 美光投資台灣

把 AMD 打造成 TMD 嘛，當時我們提到，其實他就是在複製一種輝達模式，開始建立自己的 AI 國家隊。現在超微跟台積電跟日月光，跟矽品力成，到欣興南電景碩，到緯穎緯創英業達，整條 AI 供應鏈，也全面綁進到超微的陣營。那尤其現在，台積電已經率先把 2 奈米進入到 AI 量產，而且台灣會形成逐步的完成聚落，以後大家都要搶奪台灣生態系，這就是一個觀察重點。美光也是如此，不要只看它股價漲得很誇張，美光上一次收購力積電銅鑼 P5 廠的計畫以後，現在已經正式進入到設備的進駐階段。那代表的是這筆交易，它不再只是傳聞了，是 AI 記憶體大戰的實際落地。我們知道，美光其實有 60% 的產能都是從台灣發貨，雖然他算一家美國企業了，但其實也是在台灣做最後終端組裝。原因很簡單，所有的半導體的零組件都在台灣，當然是在台灣一次搞定最快，

17:00

那這座新廠呢，未來也會成為美光擴充 DRAM 和 HBM 產能的重要基地。HBM 現在又是 AI 伺服器當中最缺的，毛利最高的核心零組件。那 AI 規模現在模型越來越大，記憶體的頻寬需求也開始的快速暴增，這也是為什麼大家都在瘋狂的擴產。那美光在台灣的投資，基本也沒有任何停下來的跡象。上一次是 18 億收購力積電的銅鑼廠嘛，那在今年 1 月、3 月陸續設備進駐以後，27 年大概就可以量產了。未來單一產能就是單一這個廠，銅鑼廠搞不好，就超過美光全球 DRAM 產能的 10%。那我們也知道，美光現在也買下友達台中的廠、台南廠然後誠美材的台中設施，金額分別有 38 億、81 億和 9 億。主要用於 DRAM、HBM 測試先進封裝，還有後段的製造，這說明，美光其實也在大力的投資台灣。那股價也走出亮麗的表現，那句話怎麼說的，愛是一道光，他就是美光，現在看起來哦，陸續進行投資哦。

18:00 巨頭投資台灣

那我們再看其他企業，其實也是如此，不管是日本的鎧俠，日本的 nand 的大廠，加碼投資台灣的記憶體哦。哦今年是參加南亞科的私募投資，目的在深化 dram nand 的合作。Sandisk 閃迪的部分 AI 儲存需求，正在推動台灣的投資哦，目前在 26 年也快速的擴大。那其他像是 Cisco 一系列網通，切入到 AI 基礎建設以後，全世界目前都在加碼投資台灣。那當然呢，投資很久就 Google 了，Google 常年都投資在彰化中南部地區。最近在 4 月份經過經濟部的核准，再度針對台灣投資 270 億元的投資案。其中有 250 億投入到數據處理和電子資訊服務，另外也會加購半導體的採購和 AI 基礎建設的佈局。希望把台灣當成亞太資料中心的節點，至少可以處理整個東亞到東南亞市場。那當然美國的雲端服務商，這一次也跟輝達一樣，一起來台，GMI cloud 宣布，會在台灣投資 5 億美元，

19:01

大概是 150 億台幣，在桃園，會建設大型的人工智慧資料中心，會由輝達來，作為主要的技術和晶片的提供。預估在今年應該已經開始做啟用了，今年上半年預估就會啟用了，也是部署最新一代的，Blackwell 架構的人工智慧晶片。哦那其實這件事情都意味著一樣嘛，我怎麼說大家也聽聽就好了，我們就看這些新聞自己做解讀嘛，他們怎麼做你就跟著做。來再念一次，每天睡前要默念 3 次。相信魏哲家，年底搬新家，相信黃仁勳，數錢到抽筋，相信蘇姿丰，財富攀高峰，相信川投顧，新房再一戶，相信潘建成，財富自然成，相信劉揚偉，錢長四條腿，相信陳泰銘，鈔票數不停，相信林百里，錢進戶頭裡，相信蔡明介，人生新境界。每天要默念 3 次才能夠睡覺，起床也要默念 3 次，看他們怎麼做，其實最重要的，所以我們當然知道了，

20:00

現在這些企業的繁榮，很大一部分，台灣人賺走了龐大的獲利。那過去其實我們也知道，大部分其實權值股，外資還是仍然占主要持股主流。像台積電哎，都已經漲那麼多了，台股內資都接那麼久了，外資到目前持股還是接近 70%，以前更高，已經來到 75%、76%。日月光是接近 80%，哦那其他我們看一下，聯發科有 56%，鴻海比較少，40% 哦哎。那你看得出來哦，這個通常內資籌碼比較混亂的，好像股價拉動幅度稍微比較小一點哦。但是可以看得出來，台灣今天科技業的繁榮，並不是只有台灣人在玩，是全球的資本都在共同押注台灣的 AI 供應鏈。在這樣效果底下，市場就形成了新一輪的反轉。

20:45 台日韓競合

由於目前呢台灣在勢頭上的優勢，又比日韓來得更為顯著，我們過去提到 IMF 進行了全面性，台日韓的人均 GDP 的比值預估變化。我們過去已經提過了，人均 GDP，不要當成自己的薪資，

21:00

把它當成每個老闆旗下的員工，對於公司的產值有多少，重點我們要比較的是老闆，而不是你的薪資，一定會有落差嘛。那至於台灣老闆慣性怎麼樣，那自有公評，可是呢，台灣的老闆到底有沒有比日本老闆，比韓國老闆更有錢呢，我們來細看哦。其實在 24 年的時候，台灣的人均 GDP，還是落後給韓國市場的，按照 IMF 數據，當時台灣大概在 34000 塊，韓國是有 36000。那其實早在疫情以後，日韓就已經陸續超越日本了，應該講台韓就已經超過日本了。因為日本是受到匯率貶值的影響，當時在 2024 年人均 GDP 只有 3 萬 2，所以當時在兩年前，基本上就是韓國第一 3.6 萬，台灣第二 3.4 萬，日本第三 3.2 萬。可是呢時間線來到 2026 年，我們知道台韓之間已經產生重要反轉，目前呢台灣已經來到 4.1 萬。到 2030 年我們預估會上看 5 萬塊，到時候南韓預估是 4.4 萬，那日本大概是 4.2 萬，

22:01

其實都有成長了，可是距離會越拉越遠，這個就是 IMF，做一個宏觀標準化的預測結果。原因就來自於台灣是屬於廣泛性的，各大產業的集體爆發。那當然了，這也說明著，不只是台韓之間的位置已經改變了，那麼台韓跟日本之間的位置，其實也產生了重大轉折。我最近看到了一條新聞呢，是西日本新聞的報導，它裡頭在統計日韓的婚姻版圖了。因為我們知道，日韓因為地緣的關係比較相近嘛，雙方本來就容易戀愛啦，或者做更進一步的交流，旅遊人次也是相對比較高的。那最近呢，就出現了這幾年日本女性呢，開始大量的嫁往韓國。20 年前的時候，其實大部分的婚姻，從線型上很明顯哦，大部分日韓的婚姻，都是屬於日男加上韓女。06 年的時候一年超過 3400 對，都是日男加韓女，但是之後就一路下滑，到 2025 年呢，只剩下 190 對了。相反的，最近日女加上韓男最近開始暴增了，

23:03

2025 年已經來到 1483 對，創下這幾年的新高哦，日本女孩，現在是越來越欣賞韓國男孩子了。歐巴不只是打扮好看，而且身材也很高大嘛，平時只喝冰美式哦，那其他地方，即便有缺點也看不出來嘛，因為有穿衣服。但是更深層的原因其實就來自於，韓國內部的經濟第一，薪資的成長，又是企業規模的增大，再來就是韓星特質。的確從外表來看，韓國人的確在台日韓當中，男生應該算是打扮的非常好看的。所以大家對於歐巴的好感度就越來越高，加上這幾年首爾的科技，半導體金融和娛樂產業，薪資提升也很快。我們當然知道，女孩子不會只看外表，或者只看經濟能力了，可是綜合起來看，的確韓國男性在經濟條件，在家庭的投入，甚至是情感的表達，相對於日本男性開始有了吸引力。當然兩國都有點大男人，那不如選經濟好的，不如選長得帥的，

24:01

對不對？尤其日本，這幾年其實平權意識也在抬頭，選男生呢，已經真的很少專門選經濟好的，他們都選順眼。台灣就特別明顯，台灣的女孩子選，通常都是好看是優先的，因為台灣女性的確，這個薪資上升幅度，是台日韓當中這幾年，兩性當中成長來的最為快速的，好，但我必須承認，我覺得，台灣女生應該是台日韓當中最漂亮的，如果是以街上的女孩子來說的話。基本上，台灣女生是台日韓，你想要選哪個男的就選哪個男的，那台灣男生必須承認，就差不多跟我一樣嘛。我們就短褲 T 恤，然後配一個黑框眼鏡，跟我差不多了，說實在的，我們也比不上韓男，對不對？但是日男配我們差不多，所以日男配台男，這是未來一個主流方向。不管怎麼說了，這就是一種經濟地位，社會變遷，薪資變化所造成的一個影響。但是呢，我們也看到台灣走出了自己的路線，而各大企業家都在陸續投資台灣。

25:00 美股追蹤

好我們回過頭來，看一下美國股市四大指數表現。道瓊指數上漲 182 點，0.36% 收在 50644 點，納斯達克指數上漲 18 點，0.07% 收在 26674 點，標普上漲 1 點，0.02% 收在 7520 點，費半反而是下跌 174 點，1.36% 收在 12702 點。不過台積電 ADR，昨天好像創高了，2.52%，看一下待會的顯著帶動。當然呢很多人說哇，市場越來越集中，你看韓國股市，最近有人做了一張圖，把當年 1999 年到 2000 年的韓國股市的走勢，或者把納斯達克指數的走勢，拿來跟目前韓國股市來做對照。為什麼不跟台股比？因為台股今年漲勢那麼少，對跟韓國比較起來算弱了，韓國股市今年漲了 100%。好那你可以看到，現在大多數的資金圍繞著三星，看看 SK 海力士，然後股價總體指數的現形，

26:00

又跟 99 年表現的來的這麼像，會不會緊張呢？像最近德銀呢，就出了一篇相對比較謹慎的報告。他說，現在真正決定聯準會怎麼做的，不是 AI，是伊朗和油價，他認為，現在有三種情境隨時會上演。第一就是中東衝突，看起來這次不會談定，隨時在拉升的話，油價就會導致全市場，進入到停滯性通膨。另外一方面呢，現在的 AI 行情呢，再強它也無法取代石油。因為整個 AI 基礎建設的本身，本身就是在全球最耗電，最為耗能源的新產業。所以市場呢，現在壓力就來自於，你以為 AI 跟石油無關，石油爆炸了，你 AI 也別想活下去。那當然了，很多人想法是，哎對，好像是這樣的，SOXL3 倍型的槓桿型的費半 ETF，最近出現了一根超級大黑 K 棒。那是不是說明，現在整個費半的集體行情，已經蠢蠢欲動，必須要小心了呢？我覺得，這個就自己嚇自己，我們過去已經針對整個 AI 的利潤，基本上就是只要算力不夠，

27:01

它就不會泡沫化，那麼如果由於石油缺乏，由於能源缺乏所導致的估值價格下跌，那就叫估值回調。它不是泡沫破滅，泡沫破滅一定要供給過剩，一定要 NFT 很多的時候，NFT 才會泡沫破滅。鬱金香一定要多到滿出來，鬱金香才會泡沫破滅，一樣，AI 要泡沫破滅，一定要算力過剩。但是呢如果是因為石油不夠，因為能源不夠，所以 AI 資料中心沒辦法蓋這麼多，所造成的價格回調，那就是估值回調。所以有時候我們要先有立場，

27:30 先立場後解釋

再找解釋，你要瞭解的根本的核心，投資市場也是一樣。當一個人滿腦子都是崩盤的時候，他看到任何新聞都會解讀成利空。當一個人滿腦子都是 AI 牛市，他連裁員泡沫估值過高，他都變成長期利多。所以利多利空，同一份財報，同一個聯準會的談話，在空頭裡都是危機，但是在多頭就變成了上車機會。還是要瞭解自己的原則，市場最危險的是先有立場再找解釋，而並不是做一個宏觀的理解，

28:00

依據自己的原則來做操作，昨天我看到廖奕安醫師分享他的案例。他講說一個病人，來割包皮，在櫃檯簽手術同意書，那櫃檯就說，因為這個手術比較嚴謹了，這邊幫我簽個名，再幫我用印。那病人說好的，然後一講完就轉頭走了，那櫃檯說哎，先生你要去哪裡，您還沒用印呢，我去廁所用印嘛，這裡不方便。所以我們講說市場最危險的，不是說資訊不足，資訊每天都有，是你已經有了立場，你在找你要的資訊來解釋。哎那你以為你自己在分析，其實你只是把所有的訊號，都翻譯成自己想要相信的版本。當情緒開始主導認知，人就會慢慢的，去失去自己修正錯誤的能力。最後導致你虧錢的就變成了，那是你內心原本就想好的劇本，因為你根本就是不在乎宏觀的資訊，你只在乎自己的操作。哎先生，我說的用印是用手印，我知道我知道，那你趕快在這邊用，

29:00

就算是用手，在這邊我也是會害羞嘛，所以不要先有立場再找解釋哦。甚至連解釋都不要了，你就完全依循著情緒的高低，週期的高低，每天聽聽黃段子，抱著科技股不好嗎？疫情以來這麼多年了，有哪一次費半和納指讓你失望過，很多人想說，錯過就沒有了，其實每次都有機會了好。所以每天沖來沖去，哎這個市場上的情緒，你隨時調動自己情緒，唯一的好處就一個，就可以防失智嘛。腦筋你不清楚，哎你，我剛才是下多單還是空單呢，三天你就賠完了，你也不用再玩下去了。OK 了我們今天做一個宏觀上的梳理，台股上漲 460 點，

29:40 總結

收在 44717 點，哦它一點來到 2350 了，好那我們就回過頭看。整體而言，美國股市臺北股市韓國股市，漲到現在的位置，其實你會發現的事情是，總體指數其實並沒有到過熱。但是呢以科技為主的指數，像是台韓就過熱了，但是在美股，標普沒有過熱，

30:01

費半有點過熱，做一些適度拉回，適度的回調反而是相對健康的。那第二個角度來自於，我們當然知道，由於大量的資金，正在往這方面來做傾斜。那就必須意識到，它是一個突破過去消費性電子循環的，新基建企業。而這一波新基建企業，它基本上真正到達盡頭的關鍵，就來自於，什麼時候黃仁勳剛才講的嗎，什麼時候起重機，什麼時候臺北的建設不再蓋下去了。那差不多就是接近到，算力過剩的時候了，那回過頭來說，這也就代表著，有時候我們看這些企業家，在 AI 的基建期怎麼做，遠遠比我們看幾個財報來做分析，來的更為貼切。他只要還敢投，他自己都真金白銀的投下去，去買土地現場的話，那說明著，市場上其實還有一股的基建潮，行情還要持續走下去哦。所以某種程度而言，有時候我們會做一個新突破，這個新突破就是我們當然知道，有些股票本益比最近開始有點高了，就有的來到 25 倍，有的要 30 倍，

31:00

那比美國股市很多大股票，本益比都高，30 倍憑什麼繼續漲呢？那你回想過來看，是不是很多人的 2027 年的訂單已經滿載了，股價通常反映 9 個月以後到 12 個月的 EPS，算正常。就我們現在的前瞻本益比，如預估 1 年以後的嘛，所以股價都預估 1 年以後。那如果明年產能滿了，為什麼我不能先反映 2028 年呢？如果明年甚至後年，我們都知道某些產業，它的訂單已經滿了，我已經知道它的 EPS，為什麼我不能先預估 2029 年的股價呢？為什麼股價不能夠提前反映呢？這就是市場上最大的歧見。其實我們早就知道，他們的產能已經滿了，我們大概也估出他的 EPS 了。差別就在於，現在股價要反映 2027 年的產能，還是要反映 2029 年呢？這就是不同思維了，也給投資朋友多做些參考。如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享，或者呢，也可以考慮參加我們下禮拜六，財經皓角第三季的聽友會，或者參加我們的會員系統，

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裡頭除了一些專題影片宏觀報告，也會有一年的聽友會收聽權，給投資朋友做一些思考。我們主要是幫助各位，把訊息做梳理一遍，大家在這段行情當中，可以搜尋搜索自己所需要的資訊，養成自己的投資決策，給投資朋友做些參考。如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享。我們就明天早上 8 點半早晨，財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。