2026/7/17(五) 半導體入熊市 資金輪動還是泡沫破滅？台積大擴廠 利多卻重挫？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #02:10 美股追蹤
• #06:00 AI債市
• #09:20 槓桿降溫
• #12:00 記憶體循環
• #16:00 台積電法說
• #20:00 市場競爭
• #23:00 只聽想聽的
• #25:20 資料中心
• #29:00 4%法則
• #35:00 總結

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 7 月 17 號，禮拜五早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞，時事變化。
各位公園董早安，這個最近是一天睡飯店一天睡公園，波動持續的加大。不過呢，主要還是集中在費半硬體股的賣壓。
昨天費半是大跌了接近 4%，台積電 ADR 也下跌 2%，納斯達克指數也不過跌 1.4，標普才跌 0.5，所以半導體族群才是這一次盤面的重災區，那我們也知道上半年它漲幅這麼大，

01:02

乖離回調當然也會因此而加大，不過呢，值得關注的留意的方向，它主要是總體跌幅的部分。因為如果把費半從最高點，當時 6 月 22 號歷史收盤高點往下算，現在跌幅大概是 19%，幾乎已經進入到熊市了。
可是呢從今年整體漲幅來看哇，它都還是有 50%、60% 以上的報酬，所以這個時候就要回過頭，到底我們只是把它視為乖離波動的放大，還是費半入熊，已經形成了系統性的承壓。
現在真的是一天暴漲一天暴跌，波動真大。不過有時候我們在景氣，或者科技高速發展的過程當中，行情波動就會變這樣。
跟人生一樣，總會有起伏嘛，好，人生就是這樣子，起起落落落落落落落落落的，所以這個失意是人之常情。
漲的時候你嫌自己買不到，你也很難過嘛，那跌的時候，你覺得自己好像又受到一些衝擊，

02:00

也很難過，大多數時間都是不開心的。可是重點是，只要掌握住機會，也許財富在未來幾個季度就會依序的浮現，我們看美國股市四大指數表現。

02:10 美股追蹤

道瓊指數下跌 105 點，0.2%，收在 52,552 點。標普 500 指數下跌 38 點，0.51%，收在 7,533 點。納指下跌 387 點，1.47%，收在 25,881 點。
其實標普和納指看得出來，第一是季線還有撐，而且本輪其實已經以盤代跌有很長一段時間了，算是買盤相當堅固。
反而是費半，這一次是一次性的跌破了季線，費半下跌 531 點，4.29%，收在 11,867 點。
那費半剛才提到，由於從上方跌下來，幾乎已經進入到熊市。那今年春季，本來晶片股的強勢上漲，就來自於投資人降低針對科技七巨頭的持股比重。那現在雖然巨頭也沒有受到大漲，

03:00

可是反而對標普和納指，形成了一定的穩盤作用。而且短期內，我們看銀行財報的亮麗，帶動標普 500 金融指數，在昨天創下第二天的歷史新高嘍。
道瓊運輸指數，今年以來上漲超過 30% 了，也接近歷史新高。所以雖然費半幾乎 30 檔成分股在 6 月份是全數下跌，跌最大的是 Marvell 嘛，整體跌幅已經有 40% 了，那也算蠻重的。
那回過頭看哦，整體而言，它雖然跌幅這麼重，可是今年以來還是收漲。好，就是從 6 月份以來的跌幅，大家都跌個 20%、30%，有的跌到 40%，可是從今年以來，大家漲幅幾乎都是 100% 起跳，即便有這麼大的乖離修正。
好，所以根據道瓊數據，觀察過去十年當中，費半曾經出現過 6 次跌幅超過 20% 的修正，還有 31 次跌幅超過 10% 的修正。相比之下，標普 500 在過去十年，只有兩次跌幅超過 20% 的年度修正，

04:00

8 次跌幅超過 10%。所以值得觀察的事情是，費半的波動本來就稍微比較大一點，我們反而可以從一些部分的指標股，來觀察市場走向。
Netflix 昨天公佈第二季財報，營收和獲利符合市場預期，不過投資人對於 Netflix 接下來的獲利和展望感到失望，股價盤後是暴跌了 8%，剛從高點跌下來，網飛今年也跌了 43% 哦。
好，這說明我們知道，本輪的上漲，一直以來都不是流動性繁榮，不是全面個股的受惠，而是集中在少數的硬體股。網飛就是其中一個例子，從以前的尖牙 5 股，到後來七巨頭沒有包含它，到最後市場上對它的提振效果，也沒有特別明顯了。
再就是 SpaceX，SpaceX 特別留意的是，因為最近它真的是完全跌破了 IPO 價格，盤中昨天已經跌到 130 塊，創下 6 月上市以來的新低。從高點這樣算哇，那也算是腰斬哦，那跌幅要接近 50% 了，

05:00

好，所以我們很清楚知道，好，本輪的火箭行情哦，看起來，蜜月行情也不過就是一個月而已。
我們雖然過去一直提過，我們最看好的就是馬斯克了，帶動人類的科技生產力提升了，那我們從來不會說你看好他，你去買特斯拉，你去買 SpaceX。
第一，夢想是有時間線的，也許他是以 10 年、20 年的構想來做實踐。那第二，現在這種並非流動性繁榮的區間哦，市場不要講說對 SpaceX 哦，對科技七巨頭都越來越嚴格了，都一定要看你花了那麼多錢，到底花去哪了。
這也說明著市場上，你說現在是極度繁榮泡沫嗎？在過去一整年當中，費半市場很誇張了，可是過去一整年呢，你其實並沒有看到，市場上針對這些巨頭 AI 生產力的爆發，抱有多大的樂觀希望。
馬斯克是持有 SpaceX 接近 42% 的股份，那他的股票價值也從 1.2 兆美元，縮水到 7,600 億。好，所以這一波呢，基本上，大家都在針對 AI 概念股的高估值修正。

06:00 AI 債市

不管是硬的還是軟的，都是如此，那更進一步觀察的反而是在債市的效果。因為股市哦，至少還成功掛牌了嘛，所以他也是募到了資金，雖然股價跌回來，但也沒有那麼差嘛，也許未來股價又可以漲回去。
重點是在債市，當時 6 月 12 號，SpaceX 上市之後首次公開募股募到 857 億，公司估值來到 2 兆。結果呢在 6 月底，他馬上又透過 5P 公司債籌出了 250 億美元。
那現在問題來自於哦，票面利率是 5.35 到 6.65，已經算蠻高了哦，從 2031 年一直到 2056 年。呵，在他借錢借到 2056 年，難怪票面利率這麼高。
就哎，他借錢真的借很遠哎，那要等同於要借 20 年以後，你要把你付錢給他，拿取他的公司債，是他 20 年以後才要還你的。你說對於 Google、對於微軟呢，那還有點信心，對 SpaceX，20 年以後好才陸續還你錢，我們看到這種市場上這種融資的需

07:01

求，他肯定是要讓市場上，有進一步的情緒提振，才如此能夠承接。那如果無法承接，那會造成什麼結果？長天期債券呢，必定會大幅下跌。
其中我們看到，35 億美元，票面利率高達 6.65%，2056 年的到期債券呢，發行價為每一美元面額 99.45 美分。到 7 月 7 號下旬，到本周了，應該講 7 月 17 號已經跌到 94 塊了，兩周已經跌了快要 6%。
價格的下跌就代表殖利率上升嘛，那反映投資人針對 SpaceX，已經發行這麼高的利率的債券，還要求你更高，為什麼？信用風險越來越大。
所以從債市的崩跌，其實也看得出來，市場上現在是越來越緊張的。包括我們從最近摩根大通的資料，從 Google、微軟、Meta，還有亞馬遜，甲骨文最近所擁有的投資等級公司債的信評，的確還維持在標普 BBB 以上，可是市場交易利差

08:01

已經逐步向 a 級公司靠攏，而非過去接近 double a 企業的融資水準。換句話說，就這些債券市場很明顯認為這些公司雖然基本面很穩健，然後繼續擴大 AI 的資本支出，已經提高了未來的財務風險。但是呢未來的風險，看起來比想像中還要更不可控，所以就必須要有更多的風險補償。其中一個訊號就是來自於 CDS 市場信用違約交換。
目前 Meta 5 年期的 CDS 利差已經高於美國投等債公司平均水準，高非常多，接近快要一個百分點了。這件事情就意味著，因為我們講說這個信用利差講，就是你要比美國國債要高多少的利率預期的回估吧，比如說，可能公債殖利率現在是 4.6% 哦，那你一家公司，你的風險肯定比美國還要來的高吧，那你要給我更多嘛，那你如果是 5%，那中間的利差就 0.4 嘛。那現在看起來，這個利差擴張的速度是越來越快，就代表著市場上對於股市哦，它只是沒漲而已。

09:01

對於這些七巨頭，可對於債市已經非常明顯的要求，你給予過更多的回饋，因為我怕你還不出錢來。債市反而是要特別去做觀察和留意的。當然回過頭看，那對於亞洲股市的影響呢？畢竟像美國股市開始回調了，那亞洲股市這一波的繁榮來自於哪裡？都是費半，都是硬體股。

09:20 槓桿降溫

賣壓就會來了，韓國股市今天至少不會熔斷了，今天休市好。但是呢歐巴們，等到下禮拜週一，會不會又變成 2 倍暴擊呢？我們清楚知道，在昨天 SK 海力士又受到市場上顯著的承壓。甚至我們看到，南韓金融服務委員會 FSC 已經正式宣佈，從本周起立即暫停新的單一股票槓桿 ETF 的上市。
也才一個月吧，現在就停止所有槓桿 ETF 上市。當時一堆人排隊等著要上市，直到市場恢復穩定之後再來做決定了。同時，南韓政府也祭出了多項管制措施，包括由槓桿 ETF 的交易最低保證金

10:02

從 1,000 萬韓元提升到 3,000 萬韓元，大概是 2 萬美元，8 月 5 號開始實施。投資人本來要有教育課程，你買槓桿型 ETF 都要上課了，本來是 2 個小時，現在變成 3 個小時。最小交易單位從一個單位提高到 20 單位，而且要求 ETF 的市價和淨值價差，也就是我們講的溢價折價幅度必須縮小，從 3% 到 2% 以內。
那官方也表示，如果市場波動沒有改善，不排除推出更嚴格措施。這就是很明顯要降低南韓股市的波動率，不允許你有事沒事就熔斷，這南韓政府的做法。那當然了，這件事情就來自於南韓政府在過去一段時間，已經遭受到了民意上的壓力。
賺錢沒有人怪你，好那其實現在也不算賠錢了，現在就波動變大，波動變大有人賠錢就開始怪你了。南韓大概 4.1 兆美元的股市，應該算是全球現在交易量來的最高的新興市場經濟體，即便台灣股市比南韓股市來的大。

11:01

但是市場上從交易流動性來看，南韓來的更高。而外資今年也賣了南韓股市，有賣了 1,000 億美元。那當時韓國股市一天熔斷漲停，1 天熔斷跌停，大盤累積跌幅現在也接近 25% 了。所以追蹤 2 大晶片股的多檔槓桿 ETF，現在平均下跌大概是 40-50%，你的資產規模還是有 100 億美元，所以一定會形成市場上的反壓。
那當然呢，很多人說，那 AI 是不是真的改寫了記憶體循環呢？我們過去所觀察到的這些科技巨頭們，其實大家只是估值評價的區別而已，我們也沒有說因此認為 AI 就不能夠成，只是大家投資角度來的更為刁鑽，要觀看你營收回饋的幅度。
可是記憶體的營收真的拿到了，那為什麼股價瘋狂的下跌？會不會只是獲利了結賣壓呢？難道記憶體沒有脫離循環嗎？這個時候我們就要回過頭來聊。因為大家第一個想到記憶體，都認為景氣循環應該是沒有改變的，因為需求好

12:00 記憶體循環

價格暴漲，供給追上，那供給追上之後，價格就暴跌，獲利創高之後就迎來虧損，每隔幾年本來都是這樣子輪一次。所以我們才看到，之前 Michael Burry 才會選擇去放空美光，他認為，記憶體本質上還是由供需決定的價格，這也沒錯了。因為只要供給增加速度開始追上需求，再好的故事都可能會結束。
所以呢我們才看到，現在南韓市場的出口規模，相對於整個歐洲市場成長的速度，它形成結構性脫節。那很多人認為，遲早有一天它會下來。可是我們也觀察到，這一波全球也沒有發生 PC 的換機潮，也沒有手機的大升級，可是美光、海力士，它的獲利就是以圖表中這種速度直接直線性的噴出。
那這個效果它其實某種程度就意味著，從數據上來看，這一波雖然供需失衡哦，但是它供需失衡的程度，已經超越了過去任何一次的景氣循環。目前 DRAM 市場又是 90% 由三星

13:01

海力士和美光 3 家公司所掌握，那 HBＭ更是由 3 家公司完全幾乎壟斷哦，所以導致市場的毛利率預期又是來到 70% 到 80%。所以我覺得，個人的看法是，現在我們雖然知道不太可能一記憶體價格就永遠上漲，那有一天那資料中心 1,000 億美元，有 800 億美元都是在買記憶體，那還得了？
記憶體價格不可能一都無條件上漲，記憶體不太可能永遠一供給都跟不上。可是當市場上產能逐步開出以後，它可能會迎來新一輪的週期繁榮，也就是有一天供給終於跟上了，但不代表獲利或者營收會大幅衰退。
因為大家都在使用 AI 了，然後跟我們過去講過的，傑文茲理論是一模一樣的，在汽車成本從 10 萬降到 9 萬，8 萬降到一萬塊的時候，正常邏輯是汽車廠商會全倒光，如果你如果持續做車價的抑制的話

14:01

汽車每個售價 10 萬美元到一萬美元，肯定會倒一片，可是如果到時候所有人都開車了呢，是不是一個潛在市場的爆發？所以記憶體產業最大的特色，當然就是供給調整速度它會比需求來得慢。所以需求暴增時，就容易形成數年的供不應求。
那按照目前各公司建廠的時程，大部分晶圓廠的開出產能都是 2031 年到 2032 年。所以我們不能說現在呢就是沒有景氣循環了，不會有供給需求再度失衡，或者說供給需求再度達成平衡的可能性了。而是說現在，第一我們脫離了 PC 和手機循環，第 2 我們即將迎來新一輪的 AI 循環。
但在迎來之前至少有 4-5 年的時間，現在呢還是極度稀缺的。也就說在那之前，即便市場知道未來會擴產，其實短期內的供給還是很難跟上的，AI 資料中心還在持續建設，HBM 的需求還會持續攀升。所以我覺得，現在大家在討論的過程當中哦，有時候跟網友做一些聊天呢

15:01

會發現有時候，我們把短期和長期混在一起討論呢。如果問我，記憶體是不是已經永久脫離了循環，永遠不會再有產能過剩的一天？我的答案是否定的，因為只要供給繼續增加，價格終究還是會回到競爭，產業循環不會消失。
可是如果問我說未來 5-6 年，我們是不是處於一個不同於過去庫存循環的超級循環？哎答案就是肯定的哦。所以大概是用短期和長期的時間來做理解，然後會發現至少在 5 年內，供給就是永遠如此稀缺的哦，這是我的看法哦。
所以雖然股價回調很大，而從產業角度而言，它的基本面並沒有因此而發生改變，我仍然把它想像成獲利了結的賣壓。當然回過頭說，那其他產業是不是也面臨同樣的情況呢？其實差不多，不管是邏輯晶片成熟製程 PCB，大家其實都面對差不多的一個處境呢。除了比較偏向消費性電子以外，大部分龍頭股都是處於這種短期的超級循環，你說一晶片價格，台積電晶片價格永遠都只會上漲

16:00 台積電法說

一輩子都不會下跌，而且會以瘋狂驚人的速度上漲，好像也不太合理，總有一天產能可能會跟得上。但是呢，在跟上之前，還有好幾年的超級循環時間，也就是我們講的基建期嘛。台積電在本周股價已經下跌 5.6%，昨天 ADR 價格其實也跌破了季線。不過因為過往了，你看今年 3、4 月，然後去年的 11 月、12 月，好像每一次跌破季線，對於台積電就是一個重要的買點訊號。
好，但不管怎麼說，至少現在跌破季線，市場又會開始緊張了。因為這一次跟三星一樣，台積電公佈了顯著 2026 年的營收和資本支出展望，但是股價下壓反而相對沉重。這也反映出市場上對於台積電的要求，看起來也是越來越高了。或者呢，現在任何的利多，都變成了獲利了結的賣壓。
我們回過頭看，現在第一波是第二季的獲利成績單，這是史上最好，毛利率是 67.7%，營業利潤率 60.3%，雙雙創下歷史新高，每股盈餘 27 塊，上半年累計的 EPS 是 49.32 塊哦。

17:03

今年 100 塊不只是保底哦，搞不好可以挑戰 110、120 哦。那公司預估，第三季美元營收會來到 446 億到 458 億，中位數是 452 億，季增幅 12%，年增幅 37%。在年底前，毛利率會維持 65-67%。那當然現在 AI 的需求，基本上一路看到 29 年到 30 年了，因為 2 奈米和先進封裝持續供不應求。
好，這個缺貨看起來不是明年、後年的問題，真的是 30 年以後。好，這也說明了，超級循環會維持到 3 年到 4 年以上的時間。當然呢，我們過去提過，台積電的先進製程佈局，一直以來都是已經非常清楚了。
從 N2/A16，25 年、26 年各約 5 萬片的鋪路期，到 27 年預估就會上升到 6.5 萬片，28 年會維持到 5.5 萬片了。所以現在也不是試水溫了，現在其實已經正式進入量產的主階段了。那之所以大家對毛利率預期

18:00

沒有這麼的樂觀呢，那很好理解嘛，因為台積電已經明顯表態了，他的漲價潮不會像記憶體一樣，那現在產能又幾乎全滿了。所以說實在的，你也不能夠給他無條件的 EPS 上限的，他的工廠就這麼多，他也沒辦法憑空生出這麼多工廠。
你要讓他超於預期只有漲價嘛，那他漲價，他又不願意像記憶體這樣子隨便亂漲價，給客戶壓力，他就循序漸進的漲。那毛利率，可能就會維持相對穩定的狀態。
當然最重要的就是資本支出，資本支出這次大幅增加到 600-640 億，未來三年還會來的更高。好，這說明台積電針對未來的投資需求，某種程度就奠定著目前的供給稀缺壓力會有多大。
當然一方面，我們當然知道是美國的政治壓力，可是其實我們也知道，即便如此，台灣廠區目前的建置量，仍然比美國本土還要來的多。其實如果從目前 CAPEX 的增長幅度來看，台積電雖然資本支出算是在增長了，

19:00

可它增長速度，其實是比營收和獲利成長速度來的慢的，所以它是屬於高 CAPEX，但是不失控的地步。你看它資本支出 21 年到 22 年是衝高之後，然後 23 年、24 年做消化，然後再重新抬頭。真正的結構性轉折是 25 年以後，突然又開始重新的全面上修。
所以基本上，過去他達成對於三星和英特爾的領先以後，其實就曾經放緩資本支出的步調。主要就是因為那現在已經沒有對手了嘛，沒有急著研發的持續性壓力，那先保持當前的市佔，回饋一些股東。
那當然現在隨著 AI 的大爆發，全球都必須要開始瘋狂的擴產。那在擴產的過程當中，我們只要確保台灣本土擴產數量還比美國來的多，市佔率也不會發生重大的變化。當然美國本土的絕對產量，還是會因此而增加了。
很多人會擔心呢，說是那會不會有後來追上的問題。日本政府最近又傳出一個新聞，大家很擔心，因為我們知道，輝達已經宣佈要採購 2.75 萬顆 Rubin 晶片。

20:00 市場競爭

應該講說日本政府要跟輝達買 2.75 萬顆，打造自有的機器人 AI 模型，那新成立的公司也會負責來做運營。那我們也知道最近也傳出一條新聞，是路透社的報導，講說日本的半導體國家隊 Rapidus，目標在 27 年就準備要量產 2 奈米哦，而且每片 300 萬到 350 萬日圓，2.1 萬美元的晶片代工價格。
這個價格比台積電還便宜，台積電 2 奈米，那至少要 3 萬塊起跳，它低了 30%，希望能夠以價格快速切入市場。公司預估，今年年底就要提供 2 奈米的測試晶片，28 年月產能就要提升到 2.5 萬片。
怎麼莫名其妙它的產能就突然就能夠拉起來，而且價格還這麼便宜呢？所以後續大家就探討這項新聞的真實性，因為即便他出如此的低價，照理講應該也很難撼動台積電領導地位，台積電產量太大了，佔了全球 73% 的晶圓代工的市佔率。

21:01

也許只是新聞的誤導或者放話而已，但這些訊息，的確有沒有可能是讓台積電推動或者拉動資本支出增快的速度呢？哎這是有可能的哦，台積電我們也不要把它想像成說，它已經是幾十年幾百年的霸主了。
台積電在先進製程的節點領先呢，其實也差不多就是 10 年左右而已。15 年以前，當時 Intel 在製程技術上，還是一直保持領先的，特別是 22 奈米和 14 奈米節點的表現優異。但是進入到 10 奈米節點之後，Intel 就遭遇了技術的瓶頸、開發延宕，最後呢台積電順勢超車。
所以時間線差不多就是 10 年、15 年以前。然後到 18 年，台積電率先量產 7 奈米，然後 5 奈米、3 奈米，現在往 2 奈米、1.8 奈米。英特爾的技術落後，大概就是 10 年前開始出現的。所以台積電其實全面拉開距離，也就 10 年的時間，那現在的重新加速，就是跟其他想要追上我的競爭者，再度拉開一次距離嘛。

22:00

所以其實行情波動很快，台積電這樣子拉開，也不過才 10 年而已，10 年生死兩茫茫嘛，那 5 年生死一茫茫。所以行情波動，3-4 年一次庫存循環，5 年就一次我們講的實質換機潮，到 10 年就是科技生產力的突破了。
當然我們回過頭說，很多投資人他本來都會在猜下一個季度的財報、下一次法說會。好，這一次其實沒有很特別的亮點，我覺得大概就是資本支出調高了。回過頭看，魏哲家過去的股東會或者法說會，核心內容都沒有太大改變了，什麼先進製程持續領先，AI 需求持續增加，資本支出持續擴張，毛利率維持在高檔，競爭對手依舊追趕不上，每一次都是差不多的成長故事了。
而且數字每一次兌現，股價的反應也還好，都是在先前就先漲了。但是呢有時候，嗯，不管是 Rapidus 的事情，還是我們看到市場所釋出的競爭態勢，有時候我們只聽見自己想聽的那句話，就急著下結論。

23:00 只聽想聽的

有些人覺得哇，Rapidus 是 2 奈米，價格比台積電便宜 30%，第一個反應就台積電危險了。那它的產能呢？它的產量呢？它的良率呢？你沒有具體的數據來做佐證，判斷往往就容易偏離事實。
因為我們知道，真正決定高階晶圓代工勝負的，他不是每片晶圓便宜多少，是良率是否穩定？能否準時交貨？還有那客戶放不放心把數百億美元的產品給你生產呢？這種信任感哦，沒有幾年的培養，是沒辦法在短短幾個月有所建立的。
所以大多數人哦，只想要聽見自己想聽的內容，就急著下結論哦。那你最好不要有偏見，先看數據再說。記得有一集是名偵探柯南吧，有一集小蘭回到家，那爸爸小五郎剛好煮好飯，就跟小蘭說，小蘭叫柯南吃飯。柯南馬上從二樓大喊，臭老頭，你才小蘭叫。

24:00

很多時候，我們看到的衝突，他不是因為事實本身，只是因為我們聽見自己想要聽的內容，你就急著去做結論哦。常常看到一句話，一個標題，一個影片，就認定事情的全貌，或者開始批評，做出判斷了。那你沒有停下來確認前因後果。
那你確認前因後果，其實從數據來看哎，好像也沒有什麼發生太多的改變。其實我們有時候是做大量的數據，來跟你重申，沒沒發生什麼事情，不要過度的直接去下空頭標去嚇，哎有時候我們會下空頭標了，那吸引你進來嘛。
不要因為人家的一句話，而對於市場有直接性的看法，要不然每天你都會在變了。從這些數據你看得出來，經濟事件的確每天都有了，可是經濟的變化，它是非常穩定有規律的，並沒有想像中每天就一場意外，這給大家多做些參考。
當然現在更大的問題來自於，那我們其實對於下游端幾乎不用擔心，不管是記憶體的回調、邏輯晶片的回調、費半的回調，已經看出來了，全部都是估值回調。

25:00

都不是泡沫破滅，任何現在的費半成分股都是估值回調，包括 SK 海力士，包括台積電，這是我的看法。
那只是過去漲得高，所以回調幅度稍微要有一點大。現在真正的問題是什麼？是上游端，第一，科技巨頭的 AI 債券問題，市場如何做評價那？
第二，那資料中心真的蓋得下去嗎？

25:20 資料中心

如果沒有這麼多資料中心的需求，會不會受到困擾呢？舉例來說，昨天市場上大家最為關注的，就是紐約州，開了全美第一個先例，要暫停大型 AI 資料中心一年。
好這一次，是紐約州州長侯可簽署行政命令，要求 50 兆瓦的大型資料中心，為期一年了，成為美國第一個採取全州禁制令的州。
暫停期間呢，你不能夠再有任何的資料中心，來提出申請。原因是什麼？因為資料中心對電網的負荷壓力太大了，然後有土地開發的問題、有噪音污染的問題、有水資源消耗的問題。
紐約州現在有 133 座資料中心，好現在呢，

26:00

新申請的全部暫停，那壓力很大，因為全美已經有 14 個州，已經正在考慮相關的措施。原因就來自於，當時你跟我說會創造更多的就業，結果想不到哎，現在資料中心要蓋哦，因為電網無法承受嘛！
現在要蓋資料中心，旁邊一定要蓋一個發電站。你那時候承諾我哎，會有就業，會有一個資料中心在這邊哦，結果告訴我哎，還會有一個發電站在旁邊燒天然氣。現在美國民眾開始反對了，紐約州開了第一個先例，暫停大型 AI 資料中心的建設一年了。
那我們要知道，還好紐約州現在並不是主要的建置區了，現在主要是集中在維吉尼亞州和德州。那其實維吉尼亞目前也在考慮，是否有相關的監管措施即將推出，那這些事情呢，都可能會影響到接下來，美國 AI 資料中心建設的步調。
維吉尼亞州現在是 665 座，全美第一哦，全年的耗電量是 24 太瓦，相當於台灣目前全年用電量年化的接近 80%。

27:01

德州是 413 座，加州是 321 座，那紐約大概排到第九了，可是這件事情會不會有擴散效應？哎，其實會有壓力的哦。
我們看蓋洛普的民調，現在在全美有 71% 的美國人反對在自己的居住區來新建 AI 資料中心，48% 是高度強烈反對，支持者大概就是 26%。所以美國現在對於資料中心的排斥程度越來越高了，其實就跟鄰避效應一模一樣。
AI 資料中心，你要不要蓋？好好，蓋蓋可以增加國力嘛，但是不要影響到我的生活品質。跟紅燈區一樣哎，不，紅燈區不一定，跟火力發電廠差不多，跟核電廠差不多，就是我都支持，哎不要蓋在我家隔壁就好了。
那它會形成市場上針對未來建置的進一步壓力，這股壓力就是，那有沒有可能硬體的需求就沒這麼多人了？好，所以這個是我認為可能未來大家觀察重點。不過一樣，它是估值回調的理由，因為泡沫破滅，終究要產生算力過剩才會發生。

28:02

我認為這是大家比較要觀察的幾大方向。好，9 點鐘，我們今天主要跟投資朋友稍微梳理，現在市場上比較關注的，記憶體回調、邏輯晶片的回調、費半的回調。
每一次回調，鬼故事就會出現，然後說什麼，台積電又傳出鬼故事了，競爭對手開始追上了，要不然就是記憶體行情終於開始回到景氣循環。它的本益比從來也沒有脫離過景氣循環，只是大家有一股預期，有沒有可能迎來超級循環？
現在，其實大多數的費半都在超級循環之上，但是呢，迎來了第一波從 5、6 月份以來的系統性的獲利了結。而在獲利了結過程當中，金融板塊創高了，運輸板塊創高了，標普和那指都撐在高位，市場資金輪動我認為還是比較明顯的。
好，節目中，那最後幾分鐘，我們來跟投資朋友導讀一本書，台股下跌 1450 點還好啦，那韓國股市熔斷一次正常，熔斷兩次才有一點超乎預期嘛，台股跌 1000 點算正常。

29:00 4% 法則

跌 2000 點再說了，看起來是這樣。好，我們今天導讀這本書，這本書很有名，叫 4% 法則，讓錢活得比你久的提領金律。
好這本書是威廉班根所寫，好我相信，大家應該是稍微都聽過 4% 法則了。好基本上就最高安全的提領率，來針對未來退休做實證研究計畫。那 4% 法則很簡單嘛，退休第一年提領投資資產的 4%，之後每年依照通膨來調整金額，理論上就有很高的機率，讓資產至少維持 30 年了。
比如說，你有 3000 萬的退休投資資產，第一年提領 3000 萬，乘以 4%，就 120 萬，那平均每個月大概領 10 萬嘛。如果第二年通膨還是 3%，那第二年的提領金額，就不是重新算 4%，你可能是 1.03 嘛，加上個通膨 3%，120 萬乘以 1.03，你第二年你要拿 123 萬。
所以即便投資組合哎，可能它會有稍微有點變動，可是你還是按照通膨來做調整。那有時候有人說為什麼不是 5%？

30:02

不是 6%，他是有實證經驗的，因為 4% 在 30 年內，資產耗盡的機率是很低的。5% 和 6% 遇到熊市或者資產波動加大，失敗的可能性就比較高。他如何讓你在死之前剛好把錢花完，他是一個蠻有趣、比較實證性的提領措施。
當然有些人認為 4% 法則太樂觀，未來可能有醫療、長照支出，沒錯，但至少讓我們對於退休資產的規劃，有一個更穩健的態勢，我認為是蠻好的。
其實這年頭，本來大家對於退休理解就差很多了。到底退休之後，是拿個小 500 萬去開個咖啡廳，找點事情做，還是就好好買好台積電，每天聽財經皓角呢？
哎，這個時代會轉變的，你才可以瞭解，為什麼現在服務業這麼缺工。所以以前我們 YouTube 的簡介，大家知道我們節目頻道，是 7 年前創立的，當時我們就有跟投資朋友分享過。

31:00

本網站，本頻道的一個初衷嘛，就是那個時候市場上行情波動還不像現在這麼大，那我就跟大家分享，我會在這個 YouTube 頻道當中，來分享一些財務上的知識。
那有很多人會好奇，哎哎，可是你好像還沒有財務自由，怎麼會來教導我們財務知識呢？那個時候我是這樣想的，多數成功者，大部分都是在成功之後，才把榮耀或者結果展現在別人面前嘛。
這其實對於當下投資人沒什麼幫助，因為這種成功大家可以刻意的去剪裁、忽略、隱藏，有時候會讓我們盲目的崇拜，那不知如何下手。
所以那個時候，我就決定把事情反過來哦。而無法保證一定財務自由，但我也不願意在成功之後，才刻意的去裁剪嘛。
所以，它不是我成功之後刻意拼接的成功論，每天直播，都是實在的方法論，一路的走到現在。所以那個時候我講說，也許未來的一段時間，有很多年以後，我們有底氣的說，我們就是這樣的計畫，一步一步的，慢慢的實現財務自由了。好那是 7 年前的事情了。

32:00

哎每天我們都要講說，要財富自由，陪你一起慢慢，財富到底自由了沒？很多人最近一直問我這個問題哦。我後來想，自由這個字眼呢，有點高大。
你有了 1000 萬就想要有一個億，有了一個億就想要 2 個億，有 2 個億就想要 10 個億，有了錢就想要名聲，有了名聲就想要權力，有了權力就想要有人陪我打小白球，欲望是不會停止的嘛。
所以後來想了想，其實並沒有真正的全面自由。一開始我們追求的是財富自由，希望暴富嘛，錢夠多人生沒有煩惱。後來發現，我們追求不是財富自由，是財務自由，就是即便不上班，資產產生的現金流也足以支撐生活。
可是再往一起往前一步，其實是財務獨立，就是也不代表說你不工作或退休，可以創業了，而是你的人生不會再被薪水或者老闆給綁住。到最後我今天才理解，最難達到的境界是財務信心，這個安全感就是，有一天

33:00

你的銀行帳戶裡面呢，有多少錢，不是很重要了。而是有一天，你的人生可能會有變故，你可能會離婚，你的子女可能會拋棄你，你的公司可能會破產，你可能會出了一場大車禍。可是當一切都發生的時候，如果你身體還是完好的，你有本事錢花光了再賺回來，這叫做財務信心。
我對自己的本業能力有信心。我認為大家應該追求的，不要只追求財富自由或者財務自由，你要追求的是財務的獨立，你要不被生活所困擾，而且你要有足夠的財務信心。好，所以其實我覺得到最後，我們強調比較多的都是財務獨立。那財務獨立的過程當中，當然你要有一些這個工作能力，你要有一些資產的累積。
那我們講財務獨立，也不是說你每天都工作，不用工作然後每天花天酒地。你發現大家有沒有發現，其實我也不太炫富的，你有看到我每天秀我的保時捷 911 嗎？我會故意手伸出來，給大家看，我手上的百達翡麗金鷹系列嗎？

34:02

我會拍照秀出我在陶朱隱園的新裝修嗎？都沒有。為什麼？因為我真的沒有嘛。其實過過小日子啦哈，小日子就是懶的話那就不接業配啦，你看我偶爾還是有收入，你看我們網友多大方，動不動就抖內，還請小編喝咖啡。
你像我也沒什麼奢侈品的愛好嘛，全身都 Uniqlo，吃布丁一定舔蓋，吃蛋捲一定吃屑屑，但是 a 片都看正版的。沒有啦，我大概就是可能沒怎麼休閒，但旅旅遊了，考察各國的紅燈區，不是，各國民情。
你像我出國，我也很少分享照片給大家嘛。為什麼？那紅燈區禁止拍照，不是，我的分享欲主要集中在財經。講了那麼多，我為什麼要講這個，我們講是其實大家對於退休的理解，我覺得這年頭已經變得非常多，很多人到底對於退休是想要致富是，想要所得替代率 100%，每一個人的想法都不太一樣。

35:00 總結

但我覺得可以往前推，什麼叫做真正的退而不休，就是你一直在動腦，你一直在培養自己的專業能力。即便你退休，你也不是很擔心，假設這筆錢被人家騙走，或者給人家花掉了，你會多擔心呢？因為你相信自己一直有能力，能夠待在這個市場上。我也希望，大家能夠持續培養自己的專業能力。
好，我們看臺北股市，好下跌到 1758 點了。今天聊的範圍比較廣一點，從一開始美國股市的市場賣壓，一路聊到記憶體、邏輯晶片市場財報的變化，你會發現基本面幾乎毫無波動，變得只有情緒，變得只有獲利了結的賣壓。
但回過頭看，如果真的變得只是情緒，基期一定會在這個時間點越來越低，由於股價的回落。那這個時候，到底對於左側投資者，他是一個機會還是一個壓力呢？我相信一定是前者，給投資朋友做些參考了。
那這本書我們也抽出 2 本名額，送給我們的投資朋友，如果大家有興趣，歡迎在底下留言，留下你對於本書的想法。

36:00

留下你對於本節目的想法，我們就禮拜一早上 8 點半早晨，財經速解讀，再相見，祝各位投資朋友開盤順利，操盤愉快。