逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-07-31

2026/7/31(五) 美股大彈絕地反攻槓桿去化完成？現在該減碼還是做多？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 7 月 31 號禮拜五，早上 8:31 大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化，今天換我開始焦慮了，還沒買夠怎麼辦，
這一波哦，有人因為套牢而焦慮，有人因為斷頭而焦慮，有人現在可能一天要被嘎 2,000 點而焦慮，但是行情就是這樣子，你永遠找得到擔心的點，漲了焦慮買不夠，跌了又害怕再被套，停損擔心砍在阿呆谷，抱著又怕一路掉，

01:00

空手你又怕它繼續漲，滿手你又怕它明天倒，所以有時候我們行情走到這個地步，還是要瞭解自己的投資原則和初心為何，對對對，可以開除老闆了現在，但我們要回過頭說，現在美國股市，臺北股市，其實本輪的下修，今年年初其實一直以來都是正報酬，南韓股市即便從上方跌下來，跌了接近有 30%-35%，可是它今年漲幅都還有 40%，
即便都已經跌了這麼多，很多人想說哈哈，囤了一整年的現金，現在終於可以進場了，哎一年前你買大盤，到現在還賺 70 幾趴呢，哦所以我們才講說，即便可能適度的留有現金來做加碼，它是一個明智的選擇，可是你要了解說，浪費資金效率其實也是如此，
好我們看昨天美國股市，在週四是集體回暖，擺脫了前一天交易日受到聯準會維持利率不變所引發的猛烈賣壓，這一次微軟財報是優於市場預期，加上半導體類股同步展開了報復性反彈

02:00

費城半導體指數，昨天一天漲了 8%，納斯達克指數大漲接近 3%，終止了連續 6 個交易日的下跌，道瓊也上漲了接近有 600 點，那這一波微軟一天就飆漲了 16% 哦，微軟終於硬了，也創下了 18 年來的最佳單日表現，也創下了全球史上企業最大的單日市值增長記錄，
那這個時候對於記憶體股的拉動，是否對於資本支出有新一波的信心呢，昨天 SK 海力士 ADR 也急漲了 17.5%，美光狂漲 18%，Sandisk 飆漲 25.9%，當然我們知道，下跌這麼久，這種顯著的空頭回補反彈，本來力度就會稍微大一點，
這更重要的關鍵來自於那市場的敘事是否會跟著改變，尤其本波下跌的主要元兇，主要元兇也就是槓桿的問題，是否已經成功的去化，事實上就算是去化也不代表反彈就一定要一路創高了，但至少可以讓本輪有築底的可能性

03:00 美股槓桿

畢竟，本輪殺槓桿是目前最終的要質，那如果槓桿能夠順勢的做清洗，那也許就能夠達到築底的條件，我們看科技股，其實到目前為止，上方還是承壓很大了，因為很多中長期均線，包括月線季線，都有可能已經開始拐頭下彎，形成反壓，
不過呢目前槓桿型的 ETF，我們按照小摩的統計，已經有 85% 的前期新增部位已經被平倉，也就是預估今年 1-2 月份的槓桿開啟者也許還沒有被洗掉，可是在 4 月 5 月 6 月，85% 的前期新增部位大概已經被平倉了，
那 CTA 也大致撤出納斯達克韓股台股和日股等科技權重市場，大家的買進買權的熱度都在明顯下滑，韓國股市尤為明顯，歷史上，通常也不代表說接下來就是報復性反彈，而是歷史上通常在槓桿顯著降溫之後，很容易進入到盤整區間，量能可能還是會持續進行收縮，畢竟呢

04:01

當時由槓桿所堆砌的，不管是台股的當沖量能，肯定會在市場去槓桿之後，資金量會稍微少一點，我們根據摩根大通的統計，截至到昨天為止，純動能因數從高點大概回落 19.1%，比大盤動能更重挫 15.6%，已經超越了 25 年 2 月份，22 年和 20 年歷次 10% 的修正幅度，
這代表著市場其實從動量交易的角度來看，正在快速的從那些高估值、高擁擠交易的 AI 和成長股來撤出資金，它不代表要跌，那就不玩了，誒就是這一波即便反彈了，記憶體的熱度還有被動元件的熱度，看起來都能夠有望顯著的降溫，
那更重要的事情是，7 月所經歷的市場大規模去槓桿，它好處就是因為最後一天大彈，那最後一天大彈就代表著，至少月線不會太難看當然了，最劇烈的賣壓或許已經接近尾聲，不過地緣政治的問題、聯準會的緊縮政策問題，

05:00

還有企業財報的敘事問題哦，還是會推升市場波動，畢竟 CDS 價格沒有回調多少，昨天 10 年期公債殖利率，30 年期公債殖利率也沒有回調多少，現在機構投資人呢，已經認為當前市況稍微健康了，但總體總槓桿仍然處於近 5 年的第 93 個百分位哦，
就代表著是，你看現在的量能，現在其實質押的人還很多啦，融資的確被清洗了一批，但是你覺得今年年初去搞質押、去買 ETF，買台積電，買聯發科的那些人，它會因為本波的下跌停損嗎，買國巨差不多，買聯發科，誒買聯發科也可能了，
那買台積電買 0050 的，我們知道今年年初很多人這樣子搞，你覺得質押會被他洗掉嗎，大盤又跌的不夠重，好所以從整個 26 年以來，美國股市也是一樣的概況，美股的 ETF 資金，共同基金兩個持續加總之後高達 6,590 億，創下歷史新高，所以即便在 7 月份，我們知道全球股市是受到顯著重挫

06:00 被動買盤

可是從 7 月份以來，美國的被動式基金 ETF 資金流入量仍然持續走高，今年大概是 7,500 億哦，好這就說明著，看起來大家沒有在怕的哦，至少從長期投資者而言，你越跌我越買，在整個 7 月份單月流入金額是 340 億美元，好這個很明顯，去年同期的時候，7 月份還流出 350 億，今年居然流入這麼多，
你現在可以理解說市場上，對於當前的下跌概況，去年是股市上漲，ETF 資金流入還沒有大幅走高，現在是股市下跌，反而大家長期買盤已經逐步進駐哦，那你說能夠完全把你說散戶籌碼完全清理乾淨嗎，其實就是洗洗槓桿而已哦，
當然了美國在期中選舉前後，本來就伴隨著資金輪動，從 1986 年以來的中位數數據來做統計，美國共同基金呢，本來就會在選前稍微提高一下現金部位，所以主動型的可能會賣一點股票，那被動型的呢

07:00

反正你敢下跌，我就持續來做配置，這就是美國股市目前的市況，也就是我們也不要期待說，槓桿能夠全面性的清理，那個開高槓桿的，買正 2 的，正 3 的稍微清理一下差不多了，
你要說去搞質押的，槓桿拿來做超車，它不是飆車，它是超車嘛做優化，買大盤的，擴大自己的部位的，誒你要把它洗掉，我認為也是有點難度的，那第二件事情就是看韓國股市的止跌效果，因為韓國畢竟是本輪槓桿領頭羊嘛

07:30 韓股市況

如果韓國股市能夠順勢的止跌，那當然也不希望接下來，又重新把槓桿給加回來，但能夠能夠順勢的止跌，市場也能夠有趨穩的可能性。
因為韓國股市從 6 月下旬高點這樣子跌下來，7 月是跌了 3 成了，因為但是它 6 月份就開始跌了，如果把 6 月份算進來的話，它已經重挫 40% 了，7 月是跌了 33%。
所以你看前兩天韓國政府緊急召開會議，來研擬穩定匯市，或看股票市場相關方案。

08:01

市場目前所討論的政策工具哦，第一個就是準備要啟動 10 兆韓元的股市穩定基金、國安基金，那第二就是祭出放空禁令，第三呢進一步限制槓桿型 ETF，第四是提高融券融資保證金要求，那預估在 8 月份具體數據和政策就會出來。
不過 7 月最後一天股市漲回來，是否還有必要做進一步的複盤，值得留意。
因為南韓跟台灣不一樣，台灣的國安基金是非常有道義，護盤護到你關稅談判結束，從關稅開打到關稅談判結束，他都在護哦。
南韓上一次的股市穩定基金的啟用是 2008 年金融海嘯，近年呢，不管是疫情還是戒嚴風波，他都沒有正式動用過。
所以如果政府直接宣佈進場買股票，應該對於韓國股市的提振效果，可能比台股的國安基金還來得大，因為他很少做過，但是也有可能形成道德風險了，因為韓國股市就算他跌那麼多

09:00

他今年還是漲很多，好像也不太恰當。
那市場也認為，重新實施放空禁令呢，雖然也可以降低賣壓，但恐怕會再次打擊外資信心，南韓一直希望能夠擠進到已開發市場，不要再跟我們一樣在新興市場了，那你當然要做內部的體制改革嘛。
好所以呢，這個應該都是屬於最後手段，畢竟現在韓國股市，雖然乖離回調這麼大了哎，從今年 1 月到 4 月，它漲幅還是有 40%，雖然它現在也跌了 40% 了，但跌了 40% 都還漲 40%，你就知道今年它飆得有多誇張。
你看韓國股市在昨天其實是，已經把 4 月 8 號以來的跳空漲幅哎都跌完了，我覺得韓國人應該他不想玩股票了，在做聖誕樹。
下一個流行的遊戲，之前是加密貨幣嘛，然後有一陣子是特斯拉嘛，最近是記憶體嘛，下一個流行的遊戲可能真的就是魷魚遊戲了對不對。那這跌成這樣子很恐怖誒，你要想想看到這種跌法，它等於韓國人每個人都

10:00 韓股槓桿

去買了國巨正 2 的感覺，你知道嗎？這跟我們買台積電跟他們買三星不是同一個概念，他們買三星買 SK 海力士等同於買國巨。
那韓國股市的去槓桿到底結束了嗎？目前呢還是有一點分歧的，因為南韓股市雖然下跌了接近有 40%，摩根大通的看法是，其實去槓桿已經接近完成了。
最終韓國股市的 ETF 規模，從 6 月底的 500 億美元，現在只剩下 170 億，有接近 3/4 的人都已經離開了，避險基金的多空比，也從 5.7 倍降到 3.2 倍，小摩的預估基本上是 90% 的避險基金已經完全去化完成。
尤其韓國 KOSPI 指數，目前的前瞻本益比，哇已經掉到 5 倍了，自由現金流估值也來到危機水準了，所以的確，然後它的股市下壓幅度已經很高了。
不過滙豐的看法就不太一樣，因為在 7 月底，南韓散戶的融資餘額還是高達 320 億韓元，大概是 220 億美元

11:02

相對於高點大概下滑 15% 左右，所以如果它的概念是這樣，融資的減幅如果低於股票市場的跌幅，那麼就去化的不夠充分，好這也是一個角度了。
所以必須承認，我們看到的更多跡象看起來像是，玩正 2 的、玩正 3 的被洗掉了，可是借錢來投的，他還在補保證金，他還跟你硬拗吧，有這樣的一個感覺。
就是兩家投行目前認為是有降溫，但是有些認為去化的不夠完全，像台股，你如果是看民間的融資維持率，應該已經碰到 130 了，應該是真的有斷頭潮發生了。
好但是對於韓國股市而言，他們的看法是正 2 的被洗掉了，融資的還沒有清洗乾淨呢。
我們從幾張圖表來做觀察，你像南韓槓桿型的 ETF，在 7 月份的高點是 500 億嘛，現在是 170 億，所以我個人的看法是，至少槓桿型 ETF 的熱潮已經正式結束，不會再引起新一波的槓桿加成，那第二個是避險基金

12:01

在去槓桿的過程當中，從當時多空比高點明顯回落，2018 年呢，從 18 年以後就在快速上升嘛，然後到 25 年 26 年，今年 6 月份來到高位，然後 7 月份大幅回調，現在大概已經回到 3 月到 4 月的水準，雖然也不算低了，好但我覺得這種回調幅度也算不小了。
從散戶資金量來看的話，融資餘額雖然在 250 億美元左右，還算是歷史高點的，不過以整體股市市值來看，融資餘額占市值的比重反而持續下滑。
意思就是說，雖然我們知道融資的減幅好像是低於股市的跌幅，可是至少呢，融資占股市的比重並沒有這麼高，所以其實借錢來玩的人沒這麼多，大多數人更偏好去買正 2，而不是借錢來做投資，而這兩種上槓桿的區別哦。
最後就是外資，外資針對今年韓國股市的賣超也夠大了，賣了 1,100 億美元，哇這個比台股大得多，等同於 3 兆台幣哦，那摩根大通認為這一波的

13:01

資金流出並非全面看空韓股哦，而是受到大型機構投資人的持股限制、指數調整等被動因素影響，那 90% 的外資賣壓都是集中在三星和 SK 海力士。
隨著兩家公司在新興市場的指數權重逐步地完成，相關的被動賣壓應該在未來幾個季度也會逐步地放緩。
那更重要的事情是，目前看起來供需缺口完全沒有做任何的改善，都是跌估值，都是跌槓桿的。
那換句話說，有沒有一天我們可以期待三星股價再創歷史新高？應該是可以跟我們期待台積電再創歷史新高是一樣的概念，所以呢也許外資終究會有回補的一天。
那當然了，最重要的外資回補，他的角度也不是單純看不看好記憶體，而是估值的問題，因為現在韓國股市未來

13:45 估值去化

12 個月的預估本益比哦，大概已經降到 8 倍，如果呢你以 2 倍槓桿型 ETF 的隱含估值來看，或者說你把 2028 年的 EPS 提前來進行現在股價做反應了，哇本益比只剩下 5 倍

14:01

好這就說明它只要企業獲利沒有進一步惡化，它就會迎來這可能是 2008 年以來最便宜的一刻，至少從它的獲利成長幅度來看是如此。
當然剛才我們也提到了，滙豐的看法就是融資還減得不夠多了，我們最好一次把它給清理光，來得更乾淨，不過我們也清楚知道，好這個要把市場上所有人給清出場，我認為還是有點難度的。
韓國股市現在最大的優勢是什麼？就是本益比有夠低了，低到什麼地步？我們前陣子有跟投資朋友看嘛，你把明年的 EPS 拿來跟現在的股價進行前瞻本益比的推估。
你看亞馬遜是幾倍，23 倍，Google 22 倍，微軟 20 倍，戴爾 20 倍，台積電有 19 倍，輝達 16 倍。
你看最後三個記憶體，SK 海力士現在本益比才 4 倍，美光才 6 倍，Sandisk 才 7 倍，你把三隻記憶卡蛙，你把閃迪把美光把海力士加起來

15:00

本益比都比台積電還低，你就知道他們的基期到底有多低了，主要就來自於獲利的大幅噴發嘛。
好所以即便它的股價漲那麼多，你看本益比還是這麼低，就代表 EPS 成長的速度其實還是很明顯，追上了股價上漲的速度。
台積電 19 倍，你把它們三隻加起來都不像台積電一樣貴，當然本益比不能這樣加了

15:20 台股追蹤

但是足以彰顯著韓國股市現在唯一的優點，就是基期有夠低。
好那回過頭看台股，台股的部分從 7 月份以來是跌了 6,192 點，外資的累計賣超是 8,000 億左右，當然如果是從整年度賣超也不小了，大概是 1.7 兆，大概是韓國市場的一半左右。
那現在呢，OTC 市場表現得更弱了，就代表著其實這一波內資人踩人的角度來得更大。
剛才有看到有投資朋友在聊天室聊說又要睡公園了，拜託我們現在才剛從公園回來又要睡，對不對？至少先回飯店睡一天吧，腰有點痛，我們過去講過，每隔一段時間就要睡公園了

16:00

但是我們已經從當年的青年公園，睡到 228，再從 228 睡到大安森林公園，現在已經睡到大久保公園了，不要這麼不知足好不好。我們公園就一步一步，所以公園也是底底高嘛，難免每隔一段時間就會乖離回調，但是，一間睡得比一間好，這就是人生的週期。
人生就是會有高潮和低潮好不好，我 D 槽也很滿，但重點在於哦，你在低潮的時候，你能不能貫徹左側投資的意圖，所以我們要呼應主題。
那說到底，很多人說現在唉，東西彈了彈了，該減碼還是做多？那當然你個股跌很重的，你要說一些報價漲價潮概念股，你要讓它突破歷史新高，那有一段距離了。
個股跌很重的，以防你要再經歷一次哦，好那也許減碼是對的。但是大盤大資金呢，我現在你剛看到了，那很多巨頭，都到現在，即便大彈，股市都還是屬於偏低基期，尤其是美股 7 巨頭，這是我個人的看法。

17:00

那你要不要做多？你的選擇了，或者用 ETF 的方式來分散風險。真的覺得這一次個股波動太大，那是一個很好的教訓，其實你發現，唉今年持有台積電 0050 是真的還好了，絕對不會跌到你要離場的地步。
根本沒怎麼跌對不對，不要 GG 的男人，還算是個男人嗎？對不對，所以我們才講說，那有時候持有大盤有大盤的好處了，報酬稍微低一點了，但是你不會被洗掉，因為根本跌不夠重。
外資在今年是賣了台股 1.7 兆，投信買超是 6,166 億，櫃買的部分，外資反而賣沒那麼重，191 億，投信是買了 125 億。
你要想想看，5 月份那個時候我們才每天講哇，台股 4 萬點，台股破 4 萬點了，現在，台股破 4 萬點了，都是 4 萬點，但是心理情緒卻差得非常多。
事實上主要就來自於融資的減幅，韓國股市融資減幅，基本上沒有想像中來的大，不過台股唉，這個月融資也減了 2,000 億嘍，誒這減幅不少。

18:00

基本上已經跟上大盤的跌幅了，你看昨天又減了 131 億，等於連續 6 個交易日在顯著的減少，那這也代表著，整戶維持率在持續下滑。

18:10 台股槓桿

如果我們是用證交所的統計規則來看整戶維持率，就把 ETF 也算進去，那 ETF 怎麼可能有人會碰到維持率的問題。不過現在大概是 156.8%，好像很健康了。
但是呢如果呢，我們用民間的來統計，好現在數據，還有幾家網站在公佈了，玩股網現在還打開的，可能過幾天又關掉了不確定，但剔除 ETF 的融資維持率，現在是 131.7，在昨天晚上。
那 130 也就代表著一定有人斷頭，不是斷頭了，自願平倉，非自願平倉，不是斷頭。但但你可以觀察到哦，哦這一股現象就說明著，台股融資有沒有算顯著的清理？有，那台股質押呢。
哎應該是沒有了，因為我稍微問了一下，這基本上很多人質押，他也不是買個股了，他都現在流行買 ETF 嘛，用這樣的一個方式擴大槓桿了。

19:01

好但是可以看到的事情是，台股的融資其實清洗幅度也相對來的大了，那我們當然不希望一次就開始 v 轉彈上去哦。很多人希望就 v，好像的確是如此，川普行情以後好像沒有盤跌超過 3 個月過，好像是這樣子沒錯，這有政策面的干預哦。
但是其實你捫心自問，作為一個長期投資者，你希不希望洗盤洗得更乾淨，等到大家絕望的時候，市場交易量降低，才能夠徹底的把籌碼給清洗乾淨，這其實更好。
如果 v 哦，我怕到時候融資馬上又回來了，現在散戶逃得快，進來也很快。好所以從這件事情就說明了出來，基本上大家的操作概念不太一樣，有些人是不容易被洗掉的，尤其是放大槓桿，但是採取 ETF 的方式來參與的。
但個股就不一樣了，你看國巨，雖然 6 月份營收創下歷史新高，接單出貨比已經衝高到 2.2 倍了，AI 營收相關都上升到 16% 了，但是這股價跌下來，好跌破 1,000，你不相信會到 900 嗎，900 你不相信會到 800 嗎？

20:00

800 不相信到 700，700 不相信到 600，600 不相信到 500，500 不到不相信到 400，好從 1,220 塊，連吞 3 根跌停，跌破週線月線季線了。所以你說有沒有機會反彈，當然有機會反彈了。
但是你說到底要做多還是加碼，我覺得這從不同類型的個股，其實已經表達出來，你不同的操作者在現在，會有不同的借鏡方式。
即便股票市場今天即將迎來大反彈了，問君能有幾多愁，國巨買在千字頭。昨天才聽到網友講，那券商聽到那個阿伯跟營業員的對話，阿伯說：「現在市場跌成這樣，林北賠了 6 成，該怎麼辦？」
營業員說：「阿伯現在記憶體和被動元件，長期展望還是向好的，如果你還有子彈，不妨逢低買進，可以攤低成本。」阿伯說：「如果林北還有子彈，林北就把你斃了。」所以我們看，這個買個股跟買大盤……

21:00

買台積電呢，在本輪的操作方式，即便在反彈格局，可能方式也要稍微謹慎思考一下，這是很值得大家觀察的重點。好我們先看一下美股，股市四大指數的表現。

21:10 美股追蹤

道瓊指數上漲 613.1 點，1.19%，在 52,208 點，標普上漲 121 點，1.66%，收在 7,437 點，納指上漲 679 點，2.78%，收在 25,122 點。
你會發現投資標普跟投資道瓊好像根本沒回調，這一輪有回調過嗎？一點感覺都沒有。真正摔比較重就是晶片股費半，昨天是暴漲 855 點，8.19%，收在 11,302 點。
那昨天台積電 ADR 是上漲了 7.6%，聯電 ADR 上漲 10.7%，好，那我們就看一下這兩大晶圓代工指標，今天是否能夠順勢的帶動上攻。
當然了我們回過頭說，在昨天因為盤後公佈財報之後，開始陸續影響 7 巨頭的股價表現，微軟和 Meta 同樣都是投入……

22:00

千億美元來擴建 AI 基礎建設，但股價卻走出了不太一樣的方向。微軟是單日大漲了 15.5%，因為 Azure 營收成長 43%，而且 copilot 現在付費的用戶已經超過 3,000 萬個哦。
而且扣除資本支出以後，單季還是有 200 億美元的現金流，微軟本身財報現況還是很不錯，而且微軟你看，它的本益比現在已經回到 24 倍哦。
基本上跟 2022 年的烏俄戰事，還有 2020 年的新冠疫情差不多了，現在它的基期是比去年關稅戰還要來的低哦。那微軟股價昨天也是暴漲雙位數字哦，微軟悶了，悶了大半年，好今天，看起來終於能夠變成救世主了，靠微軟硬起來呀。
那 Meta 就不一樣了，下跌接近 8%，它已經連續 11 個交易日收黑了，也不是 AI 沒有成效了，就回報還是不夠直接，而且這次沒有釋出更多算力出租的消息哦。
第二季營收年增幅 28%，廣告曝光 14%，平均價格 12%，但是自由現金流是最大的問題……

23:01

年減 91%，只剩下 7.8 億美元，而且研發支出暴增 67%。好所以這看起來，調高資本支出，如果你沒有相對應的營收回饋，市場的評價看起來是很嚴格的哦，再看看蘋果。

23:15 財報追蹤

蘋果上個季度的營收是 1,094 億美元，年增幅 16%，iphone 營收也不錯，有 22%，年增幅來到 543 億美元。但重點來自於，公司預估本季營收，接下來可能只會成長 9-11%，這低於華爾街的預期。
毛利率的中值也可能從上個季度的 50% 下滑到 46.5，那為什麼呢，其實並不是 iphone 突然銷售不好了，今年上半年其實 iphone 銷售還不錯，因為大家擔心下半年會漲價嘛，先買舊機款了。
主要就是記憶體的漲價，記憶體因為單季價格，現貨已經漲了 300% 了。那蘋果雖然呢，我們的蘋果最厲害就是議價能力了，然後這壓下游嘛，靠規模靠議價能力撐過前幾季哦，但現在他也開始承認了……

24:00

彈性明顯在下滑，可能下半年的成本壓力被迫要放大，好那麼毛利率肯定會壓縮。那你毛利率不想壓縮，你的價格就要抬高，價格抬高，你下半年賣得出去嗎？這也讓蘋果的特殊處境更加明顯了。
相對於 Google 單季資本支出就 449 億，蘋果稍微好一點，今年上半年才投 68 億，它根本連 AI 資料中心都沒蓋，所以成為了資金的避風港。可是 AI 投資潮卻從供應鏈去反噬蘋果，就算你沒有跟我們一起做投資，記憶體漲價也會燒到你了，所以也是在找利空來做下跌。
當然了，最重要的原因還是來自於大中華地區哦，目前的確營收增長預期並沒有想像中還要來得好，開始做下行了。
那我們過去也提過，蘋果這幾年呢，在 iphone 的營收它就是一個緩步增長的過程，可是呢在服務營收，成長幅度則是逐個季度持續創高。那我們就看，雙方能否在軟硬體股的轉型過程當中，能夠取得更好的平衡。

25:00

也要看一下蘋果如何因應未來的 AI 商機。再是亞馬遜誒，亞馬遜盤後反而大漲了 9%，表現很不錯，整體而言，第二季營收是 2,006 億美元，高於市場預期。
AWS 營收有 37%，來到 422 億，最重要的是 AWS 的未履約訂單已經衝高到 4,960 億。好這顯示亞馬遜很多的 AI 資料中心呢，它不是題材，它已經有大量的企業需求。
亞馬遜其實一直都是雲端巨頭，那這一次包括 Anthropic 投資帶來的 534 億的稅前收益，基本上都可以看得出來，它的營收回饋幅度非常快。
尤其亞馬遜過去有慣性嘛，我們過去提過，它每次碰到年線都彈，每一次碰到下上升趨勢線，從 97 年以來的上升通道，沒有一次真正跌破過，那現在碰到年線，果然第一根大彈已經正式出現。
OK 所以我們看這些財報，因為巨頭的財報稍微啦至少有一半已經公佈了，過去幾年，你會發現，只要宣佈提高資本支出，

26:00 資金效率敘事

市場就願意給巨頭更高的評價，因為代表搶先佈局 AI，擴大市占率。但現在市況已經改變了，投資人不再看單純花多少錢，都在看錢花的值不值得。
高資本支出已經成為了市場的共識，這一波的下跌可能也跟這波資本支出沒有那麼大的相關，可能更多是反映槓桿的去化。可是你至少看得出來，這些巨頭的股價波動，市場是非常非常謹慎在看待的，連一毛錢給你高估都不願意。
所以 AI 競爭就變成從比誰蓋得更多，變成誰用得更有效率。同樣一筆錢，誰能夠創造更多的效率，就可以從七巨頭、八巨頭當中獲得更多的資本評價。
你過去講有一對新婚夫妻嘛，那太太欲望比較高，那每天都要，那老公覺得壓力很大完蛋，再這樣子搞下去一定殘廢。
「哎老婆，這樣子好了，從現在開始我要收費，這樣子我才比較有保障，陽臺的話呢，就一次 1,000，

27:01

廚房呢就一次 2,000，浴室的話就一次 4,000，臥室的話呢，就一次 1 萬。我老婆二話不說，直接拿出 1 萬塊 (口誤哈哈哈)」老公一看：「好吧，那我們臥房見」哎老婆說：「等一下，是陽臺 10 次。」
所以有時候我們用同樣的一筆錢哦，誰能夠創造更多的效率哦，誰就能夠獲得更多現在資本市場的高評價。過去我們只要看到巨頭提高資本支出，就願意給他更高的估值，但很抱歉，現在肯定高資本支出已經不再是利多。
投資人最關注的就是，同樣一筆資本支出，你究竟能不能創造更多的算力，更多的 AI 服務，帶來更高的營收和現金流。不是花更多錢，是把同樣的一筆錢用得更有效率哦。
看得出來，市場對於這些巨頭的評價已經有了顯著的改變。好 8:59 了，那最後我們來跟投資朋友來觀察一下市

28:00

美股股市實況，還沒開盤還沒開盤，59 分而已，我的錯覺啦。以前哦這種下跌哦，因為這次急跌，部分個股跌幅蠻大的哦，大盤跌幅還好，但是科技股晶片股跌幅也蠻重的哦。
通常以前這種下跌，大家都會找戰犯，你知道嗎？因為以前我們常被人家笑戲稱死多頭了。其實我還是針對左側，我們針對週期投資，我認為我也不算死多頭。
但由於我是科技樂觀論者，我基本也不否認，算半個死多頭。通常我們是空頭戰犯了，比如說關稅戰爆發了，美伊戰事，總是要有一些情緒出口嘛。
誒這次我不知道是不是因為我們觀眾素質變高了，還是大家真的都不追高了，都是 3 月份買股票，所以都沒受傷。感覺好像那個聊天室的氣氛還蠻不錯的。
哎該不會這個節目沒有人在聽財經吧，哎我們是正直的財經節目，坐得正車才開得直。那沒人聽財經，那我們來導讀一下書好了。

29:00 馬斯克寶典

每個禮拜我們都會跟投資朋友導讀一本書，今天導讀的這本書叫做馬斯克寶典。馬斯克寶典這本書，從顛覆矽谷到打造太空帝國。
那這本書當然不是他寫的，這本書呢，是美國著名的作家，Podcast 主持人艾瑞克．喬根森。他基本上長期部落格就已經寫了好多年了，應該有 10 年以上了，也娛樂了全球超過百萬名讀者。
那裡頭，他的代表作是什麼？就是納瓦爾寶典，他的全球讀者有突破百萬。那這一次，他是用不同角度來看待馬斯克真正學習的地方，當然不是學習他如何成為世界首富，而是他的所有作為始終推動著人類文明的延續和繁榮。
那先看看臺股，台股上漲 2,583 點，收在 42,517 點了。這樣一想，好像資本支出調太高，太多夢想，好像股價也不適合漲太多。
所以如何一步一步的腳踏實地的讓他的夢想能夠逐步實現呢？你想想看，從他創辦 Paypal 到特斯拉到 SpaceX

30:03

他其實在做的事情都是不斷的去挑戰那些被外界認為不可能完成的目標，甚至同時在電動車和民間太空產業創造歷史性的突破。
那作者呢就用這些案例，希望讀者可以理解，偉大的創業家，那肯定不是單純追求財富。他是先找到一個值得投入一生的問題，再透過極致的執行力，將理想變成現實。
所以全球最有價值的企業，現在大部分都是由工程由科技由創新來驅動。創造者正在取代傳統依賴權力獲得資源累積財富的人，成為推動世界前進的核心動力。
我們過去跟投資朋友提過，這馬斯克大概人生有重要的三個拼圖嘛，一個是馬斯克的童年。他的童年，這他的說法，說馬斯克小時候很喜歡閱讀嘛，週末一天可以讀兩三本書。
那馬斯克的看法就是，他讀完任何東西都能夠記憶深刻，

31:00

甚至連大英百科全書都能夠輕鬆記住。很多人說他是天才，他的概念是，他唯讀自己有興趣的書，就是每一本書他都是有興趣他才記得下來，這是第一個前提。
那第二個就是馬斯克的童年當然也很不幸，因為他喜歡閱讀，但是小的時候他不善與人交談嘛，有時候按字面意思去理解別人的對話，那有時候就會造成一些衝突。
那馬斯克年紀最小，個頭在學校是最矮的，也不太會交朋友。所以他常常講說，小時候在學校裡會被霸淩、被毆打嘛。好然後有一次頭還被打腫了，打到那個他還要做矯正手術，修復鼻子裡面的組織等等。
那這些性格都影響到他未來的變化，包括他跟他父親的關係都是如此。好所以我們才講說，這個行情走到這個地步，你要了解說每個人能夠成長到現在的位階，成長成現在的成就，他始終會經歷過不能說是磨難，而是每個人的個人經驗不同，塑造成現在的一個個性。

32:00 總結

那如何從不同的書籍，不同的案例，去瞭解這個人，他是如何帶領著全球，現在有更進一步的夢？雖然現在好像，你太高的夢想好像股價會跌，但是沒有這個人的夢想，我們要怎麼挺進這個世界呢？
沒有他的特斯拉，我們現在怎麼會對於電動車的接受意願程度來的這麼高呢？沒有他對於未來機器人敘事的夢想，我們的 AI 挺進幅度可以來得這麼快嗎？
哦所以本書我也推薦給投資朋友，如果大家有興趣的話，也可以把這本書買回家好不好？那我們也一樣，出版社很大方，會抽出兩本書送給我們的投資朋友。
如果大家有興趣，歡迎在我們直播結束之後，在底下留言，留下你對於本節目，對於本書的想法。我們等禮拜一，就請小編抽出兩本書，送給我們的投資朋友。
好台股一樣收在 42,622 點左右。我們今天主要跟投資朋友分享兩大層面，一大層面當然是槓桿去化的程度表現為何，這在韓股，這在美國股市都有。

33:00

台灣其實融資清洗，也不能說不乾淨，但是至少已經碰到 130 了嘛，從民間融資維持率哦。但是第二件事情呢，有些人他是一輩子洗不掉的啦，包括存股族，包括他可能開啟質押，可是購買 ETF 的方式，包括購買重大權值股，你要把它洗掉，我認為是有點困難的。
好那當然第二個部分呢，還是來自於，可是市場的評價正在改變呢。所以在現在反彈的過程當中，你選擇減碼似乎也是對的，你選擇持續在低乖離的或者低基期的股票進行加碼也是對的。
差別就在於股票，但是如果是從整個大盤權重來看，那我們的態度一直以來都是很明顯的。但是對於個股，的確，有些個股這次要回到歷史新高有點難度了，但是台積電會不會創歷史新高？一定會，這就是各自的選擇了，也給投資朋友做些參考。
0904 分，如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上，禮拜一早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利。

34:00

操盤愉快

2026/7/31(五) 美股大彈絕地反攻 槓桿去化完成？現在該減碼 還是做多？【早晨財經速解讀】

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