逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-08-03

2026/8/3(一) 科技股最慘七月融資甩不掉？這波反彈能夠走多遠？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是臺北時間，2026 年 8 月 3 號禮拜一早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。
每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞，時事變化，美國股市和臺北股市。
這一次週五是集體收高，稍微淡化了一下美債殖利率攀升所帶來的壓力。不過，公債殖利率並沒有因此而回跌哦。
所以目前對於市場的估值抑制的效果仍然存在。不過呢，至少這一波在 7 月份的下殺，在最後一天大家都彈了起來。
亞馬遜營收優於預期之後，股價是狂飆了 15%，帶動納斯達克指數上漲 1%。

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如果我們以月漲幅來看的話，道瓊的月漲幅甚至還有 0.3% 呢，居然 7 月份還收紅，這已經連續第 4 個月了。
那標普的部分，月線跌幅也不大，才收黑 0.1%，根本不算跌。納斯達克指數則是下滑了 3.2%。
真正跌比較重的是費半呢，一個月跌了 2 成，重點是它還留了下影線。
好，所以在這樣的一個效果底下，如果硬要講是大盤的回調，7 月份根本就沒有發生。
它只是集中在漲幅比較高的這些晶片股，在 7 月份做了集體性回調。甚至整個大盤受到的影響都沒有想像中來得高。
現在大家聚焦的幾大重點，一方面要回過頭來看，目前在財報季過後，市場的敘事方式是否對於這些 AI 巨頭產生重要轉折，開始要求這些巨頭把錢花在刀口上。
那另外一方面，公債利率的預期不斷的提升，就代表著通膨無法達成有效壓制。30 年期公債收益率已經創下 20 年來的新高了，那難道

02:00 原油重跌

30 年期公債殖利率來到 5% 你不管，來到 5.3、5.4，來到 6% 你都不管，那難道對於股票市場完全沒有任何影響嗎？今天我們來做一個細節的探討。
事實上我們知道這一波原油價格，在過去幾個小時開始做比較有效的回跌。
其中一個根本原因，來自於川普這次宣佈了。本來當時說在週末的時候，要採取進一步的空襲行動，不過呢，川普表示，在伊朗和多個中東國家的要求底下，他已經決定要暫緩對伊朗發動新一輪的軍事打擊。
那會暫緩到什麼時候呢？會不會暫緩到期中選舉呢？至少他說希望為外交談判保留空間。那重點是現在有在談嗎？
不過他也指出說，美軍仍然維持隨時可以出擊的戰備狀態，但前提是各方能夠迅速達成協議。
那根據川普的說法，等同於目前其實仍然有在談判，而且有形成初步的框架，重點包括立即恢復荷姆茲海峽的航運，以及消除伊朗的核威脅。

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那當然這項決定呢，等同於川普對於中東採取進一步軍事行動的可能性，至少所釋出的論調是：你不打我，我也不引起進一步的衝突，我們就僵持在這邊。
另外一方面，伊朗目前至少從軍政府角度來看，仍然維持比較強硬的立場，強調會對任何美以軍事行動做出果斷且相稱的回應。
從今年 2 月份美以對於伊朗所發動的空襲以來，伊朗其實已經大幅限制了荷姆茲海峽的通行。
到目前為止哦，其實還是屬於半封鎖情況，基本上屬於報備制，也就是伊朗當局如果有受到報備，可以進行許可制的發放。
不過呢我們要知道，原油價格的反應呢看起來就非常直觀，直接跳空往下跌。
10 月布蘭特原油期貨價格盤中一度大跌 7.3%，哦，跌到每桶 81 塊，現在已經跌到 7 字頭了。
哦，這個基本上也沒怎麼談判，只是說不空襲了，原油價格就跌這麼重哦。

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這市場的反應也是相當大的。當然了，現在伊朗和阿曼已經針對荷姆茲海峽的新航道安排協商進入到最後階段，也就是中東各國似乎已經主動跟伊朗來談及相關的油輪的護衛權或者許可證。
當然這不代表海道或者海峽海峽的全面開放，因為荷姆茲海峽到目前為止仍然處於半封鎖情況。
可是至少對於國際油價的影響，我們講過，似乎不用特別擔心。川普就是這樣子了，至少在期中選舉之前呢，不太能夠允許原油價格能夠創下歷史新高了。
對，一下說要空襲，一下說又不要好。川普一下說停，一下又說不要，不要停不要停，世人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿。
至少從通膨擔憂這條影子，它仍然存在，可是不見得會失控。
我們看到 30 年期公債殖利率的創高，其實有更多反映的，第一是美國的國債鐘，正式創下歷史新高了。

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那另外一方面則是目前投資等級債的發行速度，把整條債市捲入到 AI 循環。
你以為現在債市跟股市還有替代效果嗎？應該還是有了。
不過呢你也知道，現在債券市場對於 AI 的融資需求持續擴大，那麼 AI 泡沫破滅跟 AI 債市破滅有什麼兩樣呢？

05:20 美股概況

我們要回過頭看股票市場的概況。雖然在亞馬遜的財報和財測的強行帶動底下，收復了費半的部分失土，不過呢，科技股內部的分化還是很明顯的。
這次亞馬遜因為 AWS 的成長加速而暴漲，蘋果卻因為 AI 的佈局和財測不如預期而重挫。
誒，之前不是才說，如果蘋果在 AI 的投入不多，反而能夠形成護城河嗎？所以投資的論調就是這樣子變來變去。
我們看整個費半在 7 月份是重挫了 20.6%，創下了金融海嘯以來的最差單月記錄。
好，這也顯示著，其實撇開三大指數不管，費半仍然在下行通道當中哦。

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當然我們也，甚至不能說它是熊市，即便它跌幅已經超過 3 成了。
可是整條下行通道似乎意味著，費半正在走出自己的路，把過去 4 月到 6 月、7 月這一波漲幅，做更進一步的消化。
沒辦法確保是不是現在的修正已經正式結束，就因為一天的急彈。
因為市場的焦點很明顯，在過去一段時間，把 AI 的投資規模轉向 AI 的投資效率。
如果呢，因為接下來還有 AMD 和 SpaceX 的財報吧。如，如果大家很明顯是要求你把錢花在刀口上，那難道對於費半一點影響都沒有嗎？
把錢花在刀口上的概念，就是不允許你資本支出無條件的每年都翻一倍往上升。
因為市場沒這麼多的錢，也不願意借你那麼多的錢。但是呢，如果我不願意無條件的擴張資本支出，那我會不會過去對於費半晶片股的過度投射，就必須要做估值回調了？
原本你都跟我說每年要訂 100 萬台，現在告訴我，明年我沒辦法訂那麼多了，我要嘗試著提升我的效率。

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所以呢我不能買這麼多，但是呢我儘量提供足夠的算力，用這樣的一個方式，要求你的技術更進一步，但是呢不會給你更多的訂單。
其實我們必須承認，晶片股本輪呢，頂多就說是回調。從月 k 線來看，你看美光從 2025 年 4 月份完成整理之後，它就一直維持強勁的記憶體多頭走勢。
期間呢雖然偶爾會出現單月的回調，但是很快就能夠收復失土。
那截至目前為止，誒，過去一整年，它還沒有出現 2 個月收黑 k 的情況。
好，所以你說這個叫做跌嗎？好，它還沒有連跌 2 個月過，每一次拉回都有資金逢低的承接，那這一次 7 月份會不會也是如此呢？
所以我們只能說，並不是說它一定會漲或一定會跌了，是說其實 7 月份的下跌也沒什麼大不了。
那對於納斯達克指數而言呢，在短期內的反彈的確有關鍵支撐開始做拉升。不過呢我們必須承認，這段時間七巨頭表現

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還是相對比較疲憊一點，加上我們也知道，當時把 2,000 年來來進行高貝塔波動度比較高的動能股來做比較，會發現當時在 2,000 年 4 月份出大跌之後，也一度出現 33.5% 的強勁反彈。
所以即便本輪的反彈呢，市場很明顯也並沒有因此而變得相對樂觀，覺得去槓桿籌碼清洗已經完全乾淨了，因為這種長熊的短期的空頭反彈，似乎也很常見到，所以市場上現在還是比較博弈的狀狀況。
那雖然我們的論調一直都是比較顯著的科技樂觀論者，但是必須承認，這波籌碼是不是完全洗乾淨了，還有待商榷啦，其實已經回到正常合理估值了。
可是有沒有到極端值是市場上連續數周的悲觀來換取盤整，我覺得可能會見不到，原因很簡單，因為一天的大漲，足以導致散戶又歸來了，這真的很難甩的掉，但這也許就是一個股市的新常態。

09:00 美股 ETF

不能用單純散戶的多空比來看待市場的走勢變化，完全以反向角度來做思維，要不然這幾年台股 ETF 買盤哪一次下跌，大家的買盤沒有增加，現貨型買盤每個都要上車，這次只是清理一下槓桿仔而已。
我們舉例來說，納斯達克 100 指數雖然創下了 04 年以來最差的 7 月份表現，AI 概念股也做比較顯著的修正，不過 ETF 市場反而展現出了不少韌性哦。
我們舉例來說，過去兩個月美國最受市場歡迎的主要是兩檔 ETF，一個是槓桿型 ETF，另外一個是反向型 ETF 哦，那當然在 6 月份以後雙方都縮水了，可是縮水之後有沒有回到今年年初的水位呢？也沒有哦，差不多就是 3 月份的水準了。
現在上市槓桿型的 ETF，大概從 6 月份高點回落，大概有 600 億美元左右，大概從 2,100 億回落到 1,500 億哦。

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那更值得觀察的事情是哦，這類產品普遍擁有 2.1 倍的槓桿，代表的是韓國股市清理的速度很快，可是在美國股市，槓桿型連接 ETF 的資金量，誒其實看起來還相對是穩固的。
再來是從美國股市六七月份的高點回落以後，投資人對槓桿型 ETF 的資金流入，也沒有想像中減少這麼多，舉一個比較直觀的，7 月份有沒有減少？有，可是 7 月份還是流入了 60 億美元的資金淨流入到槓桿型 ETF。
所以很多人可能是在 4 月、5 月、6 月都沒有買正二，結果呢在 6 月市場上開始做回調之後，在 7 月選擇加倉正二，好的說明可能槓桿仔又洗了一批，換了另外一批。
美國槓桿型的 ETF 成交量，你不要看說這個月開始回檔，的確，但是 6 月份當時創高紀錄是，平均每日成交金額 600 億美元，占了全美 ETF 市場大概 20%，7 月份就算降溫很多了，平均還有 430 億。

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仍然排名歷史前五哦。好，這件事情就說明著，大家只是回到 5 月份的狀態，但是有沒有說現在就已經完全去化槓桿了呢？沒有人再願意參與股市？好，這又是兩回事。
再把 AI 主題相關的 ETF 來看，現在像是 SMH、SOXX、SOXL，好，這一些 AI 相關主題型的 ETF，占全美 ETF 的交易市場比重，仍然高達接近 20% 左右。
從這件事情都說明著，在美國股市市場，並沒有像韓國股市一樣，出現那種顯著去槓桿化、全民爆倉斷頭的跡象，大家對於槓桿型 ETF 的投入，還是抱著比較樂觀健康的態度，這是全系統性的問題。
今年美國股市上市 ETF 的累計淨流入速度很明顯，比過去 5 年的速度都還要來得快，如果按照目前的趨勢，今年的資金流向可以來到 2.1 兆美元，所以等同於在韓國股市是現貨型持續加倉，槓桿型爆倉。

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在美國股市是槓桿型、現貨型，都在持續的 7 月份繼續進行資金流入，那台股也很明顯嘛，好，台股槓桿型 ETF 比較沒有那麼蓬勃了，因為個股型的正二型 ETF 也沒有很多，而基本上沒有，所以基本上都是現貨型 ETF 的買盤來做持續性的進駐。
那過去兩個月，美國股市掛牌的 ETF 速度也很快哦，基本上已經創下歷史新高了，現在美國股市大概是 5,000-6,000 檔的上市櫃公司，ETF 掛牌數已經高達 6,000 檔了。
從這件事情就說明得出來，我們必須迎來一個市場高波動的社會，而且是散戶長期參與其中的社會，也不能說一定要洗得相當乾淨。
那看一下臺股的部分，台股上週五上演史詩級反彈。

12:45 台股 ETF

單日飆漲 3,186 點，那當然這導致上禮拜的周跌幅，急速收斂到 500 點，周線就留了一根很長的下影線。
那你要知道外資上周還是賣很多，賣了 825 億，已經連續 6 周來做賣超了。

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但是呢我們也清楚知道，由於台股在禮拜五是有多檔漲停，這也導致 ETF，在顯著的資金帶動底下，基本上也陸續掛漲停板。
那當然很多人會有一個擔心的理解就是，那如果全部漲停板，而且哦，我們知道在禮拜五，幾乎大多數 ETF 都出現了比較嚴重的溢價，甚至部分 ETF 溢價幅度哇 3%、4%。
你像 00990A，元主動元大 AI 新經濟哦哦它，溢價幅度在禮拜五有 4.3%，00830 國泰費城半導體有 3.79%，911 有 3.59%，51 有 3.53%，這個高於 2% 以上溢價的 ETF 居然有高達接近 12 檔左右。
那當然很多人的第一個看法就是哇，ETF 出現溢價完了買貴了，市場好像信心又過高了，誒這是一種角度。

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可是另外一種角度是因為禮拜五是很多現貨都鎖在 10% 漲停嘛，那市場雖然知道股票真正的價值更高，但因為交易制度的限制，無法透過現貨市場完成價格發現，比如說台積電可能要漲 15%，比如說部分個股可能要漲 16%，可它最多一天只能漲 10% 嘛，那多的那 6% 呢，哦先反映在 ETF 裡頭，這是一個觀察的角度。
可是我們要清楚知道，它是多檔 ETF，連海外型的 ETF，它也提前溢價了，海外型照理來講，你可以直接進行反應嘛，所以從這件事情就說明著，市場還是有一定程度的樂觀情緒參與其中哦。
那就說明著，好這一波的行情哦，哎你說真的洗得掉所有人嗎？應該是洗不掉了，從散戶指標來看也是如此哦，融資餘額的部分呢，在 7 月最後一天還增加了 135 億哦。
那我們就看這波反彈會不會一路增加回來，最好不要了，那增加回來，不是又回到了在 6 月份的狀態嗎？其實從整個上半年來看呢。

15:00 散戶黏性

市場的情緒已經相對樂觀了，證券劃撥餘額從去年 6 月大概 3.3 兆，今年 6 月已經到 4.48，哇那一年就增加了 1 兆。
那 7 月份可能稍微回檔，不過按照目前融資回歸的速度，因為上市櫃融資一度衝高到 8,000 億嘛，7 月份是回落到 6,700 億，那看起來再過幾天回到 7,000 億好像也不是太難了，我們講的是上市櫃一起做加總。
那台股的開戶人數到 7 月底，一個月，到現在為止已經來到 1,460 萬人了，一年新增 112 萬戶，其中 61 歲以上投資人增加 24 萬戶，0-19 歲增長的幅度是最多的 39%，增長 23.6 萬戶，小資族，大家都一起進來了。
所以這件事情呢，就導致了一個現象，7 月份看起來股市是重挫，的確洗掉了不少的槓桿投資者，可是現貨型投資者看起來是越來越多了，舉一個比較直觀的，來看看國巨的股東人數。

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我們看下財訊所製作圖表，在去年 7 月份的時候，股東人數國巨也不過 11.2 萬，然後到 8 月份 12.3 萬，9 月份 18.1 萬，到 10 月份 22 萬人，到今年 6 月也才 26 萬到 24 萬了。
結果今年 7 月，你也知道今年 7 月國巨發生什麼事情了，居然翻倍成長到 48.7 萬人了。
好，所以那股價是一直跌沒錯了，可是股東人數卻持續創高哦，看起來大家還是很標準的左側投資，對於個股左側投資不予置評，但看得出來大家對於台股的行情的看法很明顯，越跌越買。
你看國巨從 6 月份的高點一路回落，從千元到 500 元、400 元，短短一個多月腰斬了，不過籌碼卻出現了比較鮮明的反差，股東人數就從當時的 20 幾萬到現在 50 幾萬，平均每人持股從 7.83 張降到 3.97 張，這代表中小型投資人。

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正在瘋狂的進場，大戶就不一樣了，你看大戶就很明顯的持續減碼趨勢，持有 400 張以上的大戶持股比率，從 74.8% 一路降到 71.1%，超過 1,000 張的大戶人數，也從 219 人降到 192 人，大戶持股比率從 69.6% 下滑到 66.7% 呢。
這個很明顯，就明顯有大戶持續調節的跡象開始出現了，這是另外一層大家關注的重點了。所以我覺得散戶持續參與其中，在大盤沒什麼問題，但個股的層面呢，哇那下一次他要重返千元，那肯定有一點難度，因為大多數的大戶都在離開。
好那第三件事情是看的是韓國股市，韓國股市本輪的反彈，也是來的最為強勁的，禮拜五 SK 海力士單日暴漲 3 成，三星漲了 27%，韓國 KOSPI 指數漲幅有 18%。

17:50 韓股 ETF

好那現在問題來了，槓桿型的 ETF 成交量又回來了，我們不確定到底是屬於短線內的資金調節，還是說賭徒又回來了。

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哎呦賭徒不可能收手的，唉賭徒可能在想，這一次贏回來我就收手。畢竟呢我們知道，目前全球單一槓桿型 ETF 最高的規模，幾乎都集中在記憶體相關 ETF，你像是 2 倍的三星電子、2 倍 SK 海力士、2 倍美光，到目前為止規模仍然在高位。
它只是資金量並沒有創高，但不代表目前的規模做集體性的下滑，尤其在美國股市市場，僅僅只有韓國本地掛牌的 2 倍型 ETF 規模減少。所以如果現在市場上還引起進一步的熱情，是否意味著韓國股市的去槓桿也不是這麼的容易呢？
至少我覺得本土市場算是蠻清晰的啦，因為整個上半年當時我們提到嘛，管理資產的規模在槓桿型 ETF 一度突破 500 億美元，那槓桿曝險占流通的市值比重來到 3.2%，不過最近已經回到 2% 了，那槓桿型的 ETF 規模也大概回到 3 月份左右的水準了，再往下一點點。

19:00

韓國股市就完成去槓桿化了，那就看這波反彈會不會資金又加回去了。如果沒有的話，哦那籌碼就洗得很乾淨了。不過這故事也告訴我們，沒有那個屁股就不要開那個槓桿了，散戶的宿命就是小賺大賠、解套快跑。
好但是呢，這一波如果你又重新賭回來，好那洗盤可能有更長一段時間了，這叫看對趨勢、死在波動嘛。我們當然都知道美股市韓國股市最後還是會創高了，好但是你，你要熬過現在的波動。
舉一個比較直觀的，大家最近在看這條新聞，是 24 歲的 Aschenbrenner，好他是號稱新版股神呢，上一個股神是 Kathy Wood 嘛。那主要呢，她把情感認知基金迅速擴張成 450 億美元的規模，也因為預測 AI 未來 10 年的長文被人稱之為新股神。不過呢他的基金由於高度集中在半導體、能源和基礎建設，並大量的借錢放大部位，你說他看的趨勢有改變嗎？

20:00 股神輪替

也沒有改變呢，不過短短基金一個月以內虧損了 67%，銀行隨即追繳保證金，最後變成越賣越跌、越跌越賣的惡性循環了，好壓力相當大。好那很多本輪的新股神，他看的趨勢其實也沒有什麼太大改變了，好但是資金的控管，有時候就可能會因此受到傷害。
當然了，如果你是這個很難過，剛好是今年唯一一次買在 6 月份的，跟他一樣，你也不要太難過，那高點呢，那個套牢你也不用因此而灰心，尤其是 ETF 權值型的，至少你撇開費半，大部分的 ETF 根本沒什麼跌。
你只要撇開費半不看，撇開韓國股市不看，撇開台股不看，全球 ETF 其實 6 月、7 月份沒有太大波動，誒這個標普 500 指數月跌幅才 0.1%。好當然如果你是今年，可能一直在看著行情，就 6 月份忍不住去下單了，也不用太難過，這是一個學習的經驗，你只要沒被洗出場，在市場上永遠都有下一次的投資機會。

21:00

市場下跌的時候，很多人都覺得早知道，等跌一點再買，但真正走進市場之後才會發現，沒有人知道底部在哪裡嘛。只要趨勢還沒有止穩，提早進場、晚一點進場，其實都是有可能面臨虧損。
你以為跌了 20% 再買，心態壓力不會一樣大嗎？一樣你很害怕繼續跌，而且尤其是已經跌了一整段了。所以真正決定投資結果的，不是說你剛好買在高點或者絕對低點，是你的資金配置、你的持股品質，還有你是否有能力能夠撐過景氣循環呢。
我之前才看到一種說法，你像你跟你朋友，100 元買的股票，跌到 50 元你去抄底哦，然後最後跌到 5 塊。一個是 100 塊他買的，一個是 50 塊你去抄底的，最後大家都跌到 5 塊錢。100 塊跌到 5 塊錢，跌幅是虧 95% 嘛，50 塊跌到 5 塊錢，你是虧 90% 嘛。那好像也沒什麼太大區別，一個虧 9 成 5，一個虧 9 成，都是 100 塊跌到 5 塊，一個是 50 塊跌到 5 塊，所以有時候我們這樣講。

22:01

其實也不代表說價格跌了一半，風險就少了一半了，有時候最終還是你買的這項產品呢，長期有沒有機會創高，還有你的心性是否能夠順勢的熬過，我認為這才是大家最為關注的重點。
當然了我們回過頭說，現在整個美國股市市場比較聚焦的還是來自於，那市場最後會怎麼定調本輪的 7 巨頭。那有的自由現金流表現得很差勁，結果它照樣股價給你上漲，有的自由現金流表現已經相對好了，它股價照樣給你下跌哦。

22:30 美股追蹤

事實上我們看到，在 7 巨頭層面呢，很明顯在 7 月份並沒並沒有辦法找到一個統一的共識來做市場的敘事論調，可能還是要等本波的財報季完全來到結束以後，再來看總體的資金流向。
因為 7 巨頭其實內部走勢有點分歧哦，這一次你像 Meta 的賣壓，還有我們看到特斯拉賣壓相對來的沉重，可是呢今年蘋果本來在 AI 的浪潮當中，股價表現相對平穩的，結果在財報季公告之後，反而形成市度顯著承壓。

23:01

我們只能說，市場上對 7 巨頭的新敘事在本輪財報季似乎沒有真正形成，唯一可以確定的事情是，其實大家的基本面都在變好。
整體市場預估在 2026 年 2 季度，EPS 這個成長幅度很誇張，你不要說因為股價的反應而忽略了現在的基本面事實，本來預估大概就 26% 左右的年增幅，現在已經衝高到 45% 了。
好這件事情就意味著，目前 7 巨頭所帶動的獲利增長幅度，對於標普 500 指數有非常極大的貢獻。現在標普 500 指數的淨利潤，也已經從 2020 年的 10.9% 上升到 15.7%，已經創下本世紀的新高。
所以這些巨頭不只是錢賺得多、獲利賺得多，而且是賺錢的效率比想像中還要好得非常多。我們看一下四大指數表現，道瓊指數上漲 276 點，0.53%，收在 52,485 點，標普上漲 512 點。

24:00

0.7%，收在 7,489 點，納斯達克指數上漲 251 點，1%，收在 25,373 點，費半上漲 8.0 點，0.07%，收在 11,311 點。
那我們當然知道美股股市現在就是費半跌幅稍微重一點，整個標普 500 指數今年其實最大跌幅，我們這邊區分成 2 項數據，一個是 DD，就是單年度年終的最大跌幅，一個是 TR，就從年初到現在整體的市場概況。
其實你會發現呢今年最大跌幅大概也不過是 10-12%，而整體今年標普 500 指數都還算是顯著的正報酬。而且你會發現標普 500 指數在背後，當年度跌幅，常常有那個中期回調的大修正，你看去年 2025 年是不是有 18% 的大修正，在 2022 年有 25% 的大修正，2020 年有 33%，可是很多時候當年報酬反而是正值哦，因為年底漲回來了。好，所以我們才講到美股股市的三代牛。

25:00

至少從 08 年以來，你發現 08 年以來，撇除 08 年呢，09 年到 2026 年居然只有 2 年，從年初到年尾是收跌的，當然內部的回調幅度都很大，可是還是可以看得出來，美國股市過去十幾年來的走勢是相當之堅挺。
許多投資人呢，希望享受長期投資所帶來的豐厚報酬，但是如果你不願意經歷中途的劇烈回調和波動，而且選擇勇敢參與的話，哦那幾乎，你要知道，每一輪牛市背後其實都伴隨著一次又一次的大幅修正。
那你永遠想要等到股市確認上行利多展出的時候再行進場，那你的成本價肯定會因此而攤高嘛。
有我們必須這樣講，有些機會就是被這種投資的老實人給送走的，就是有些機會不是因為看錯，是因為很多人現在就是想要等到 100% 確定才敢出手嘛，然後每一次，3 月份等美伊戰事確定我在結束之後我再出手嘛，關稅戰，等關稅戰打完之後我再買股票嘛。

26:00 機會流失

很多人都是這樣講，那本輪的股價下殺，等晶片股確定好轉、趨勢確認之後再出手，總想要等到估值更便宜、等利空出盡、等風險完全消失，結果等著等著，你發現資金早已經流向下一個機會了。
企業的獲利持續創高，所以很多機會就是這樣子在你手中一刻一刻地把它給送出去哦，市場不會等所有人都看懂才開始上漲，真正的大行情本來就是集中在充滿懷疑的時刻嘛。
那現在懷不懷疑？好這是我的看法，昨天才網路上看到一段故事，他講說互有好感的男女同事，男同事跟女同事一起出差，晚飯之後就回飯店，那預算原因嘛，那睡在同一間房 2 張床。
那晚上女同事穿著蕾絲睡衣，一邊聽歌，哇那男同事很緊張嘛，後來那女同事就問那男同事：「哎，你知道海闊天空是誰唱的嗎？」

27:01

男同事毫不猶豫地說：「黃家駒」那女同事搖了搖頭，轉身睡覺了，所以有些機會哦，就是被這種老實人親自送走的。
很多時候我們投資上最大的遺憾哦，也不是說你買貴了，是因為過度謹慎，一次又一次地把機會親自送走，這並不是鼓勵盲目追高，而是提醒自己哦，有時候長期趨勢沒有改變的，你不能因為短期的價格波動否定整個產業。
不是黃家駒是誰？Beyond 嘛！所以真正值得關注的，並不是每天的股價漲跌，我們要繼續關注 AI 的需求是否持續在擴張，AI 是否提供了足夠的生產力，還有算力是否已經迎來了過剩了，只要這幾個條件呢，你有清楚的理解，你會發現我們還在標準的上行循環。
所以，我們一直把本輪的下跌視為估值回調，估值回調不是跌到這邊為止哦，如果跌到這邊，然後馬上融資都回來，那也不算是回調了，那只是形成下一輪回調的序幕而已。

28:01

最好還是盤多久一點時間會比較好，甚至要有一點破底，要不然我覺得現在大家都已經有那種 V 轉的心態，也不是特別好。

28:10 利率承壓

那第二件事情呢，當然就是，那估值回調另外一個理由是什麼呢？當然就是利率預期的變化，因為長天期公債殖利率對於市場的集體性賣壓，其實還沒有完全地展現。
你會發現這一波是 10 年期、30 年期公債殖利率的創高，好像跟股市的下壓沒什麼關係，大家都是反映在財報前後的預期變化，反而真實利率上行之後，股價沒有太大波動，可是這是一個真正的大問題。
看 30 年期公債殖利率，最近已經來到 5.27%，19 年的新高了，市場已經押注 10 年期公債殖利率要準備挑戰 4.9% 了。
如果未來 2 個月的通膨居高不下，即便我們知道川普好像鐵了心就是要壓油價，可是你也總不可能靠 Truth Social、靠社交媒體來壓住油價吧，真實美伊之間的對峙所導致的原油供給壓力還是會持續展現。

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舉一個比較直觀的，你看這張圖表是美國汽車協會最新所公佈的全美普通汽油價格，整體而言，每加侖大概在 4.09 塊，跟前幾周相比維持持平，可是還是比 23 年、24 年、25 年來得貴哦，比 22 年稍微好一點，這代表著汽油價格仍然維持在高檔顯著的震盪。
尤其我們也清楚知道，目前美國墨西哥灣的煉油價差大概已經逼臨到歷史高點了，代表煉油廠將原油加工成汽油或者柴油等成品後的獲利空間大幅擴張。
那即便原油價格波動，成品原油還是供給比較緊的，加上中東局勢衝擊了全球煉油和運輸業，所以燃料價格還維持在相對高檔。
所以現在的航空燃油還是比較貴的，漲幅相對於去年還是有接近 4 成到 5 成，尤其美國原油的庫存在這一次戰略原油儲備釋放以後

30:00

已經降到一個相對的危險水位，不只是商用的，還是軍用都是如此，因為戰略石油儲備 SPR 現在在整個 7 月份預估還會再減少 380 萬桶，那等同於應該會迎來本世紀以來的新低哦。
哦那這對於美國可能是極大壓力哦，我上次看了一個數據，應該是 1980 年以來的新低哦，大概只剩下 3.07 億桶哦，所以在這樣效果底下，等同於原油價格對於通膨的拉抬，雖然不見得它會創下歷史新高

30:30 總結

可是哦它就一直保持在這個位階，那照理來講，債券應該要回過頭來抑制住股市的估值，這是我們市場上比較觀察的幾大方向，但它最終就形成了一個中期回調估值壓制的理由。
好，臺北股市小跌 136 點，收在 42,982 點，一場空，好但是不重要，因為最好的回調是要洗盤洗到沒有耐心會比較好，要不然大家 V 轉已經 V 習慣了好不好，每個人都 V V V V V。

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那當然我個人比較偏好深 V，但是過去幾次的淺 V，它已經把槓桿仔一次深 V 就洗出去了，所以我現在更期待的是 AV 呀，給 A 下去對不對，但也不要一次 A 到底了，要不然會斷頭。
最好就是盤整，盤盤盤盤到你完全沒耐心了，成交量全部縮下來，大家對於股票市場不再抱著年化報酬率每年 20-30% 的幻想，最好是這樣是最健康的了，這是我最希望看到的。
好，但是似乎大家已經習慣了一個更高波動的社會，但必須承認，現在的股票市場概況的確跟 2020 年以來的疫情慣性，好像又有了一些區別。
但是至少可以承認的事情是哦，持續留在市場不會有太大錯誤，尤其市場恐慌加劇的時候，不要錯過一些機會，這給投資朋友做些借鑒，如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱、按讚加分享，我們就明天早上 8 點半早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友開盤順利，操盤愉快。

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