2026/8/4(二) 美日聯手救日圓 日圓套利大平倉？空單 9 萬口 外資想什麼？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #04:30 全球PMI
• #06:20 美國PMI
• #08:40 財富效應
• #11:10 美股追蹤
• #15:00 日本PMI
• #16:50 日圓護盤
• #20:10 美國介入
• #23:00 日本通膨
• #25:30 日本疲憊感
• #30:20 韓台PMI
• #32:20 總結

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 8 月 4 號禮拜二，早上 8:31，大家早安我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞即時變化。
美國股市週一這一次是全面收高，大型科技股強勢反彈，加上川普已經算是幾乎全面取消對於伊朗的攻擊計畫了，也帶領著原油價格的重挫，市場的風險偏好開始明顯回升。
昨天道瓊是漲了 700 點誒，創下歷史新高了，納斯達克指數也大漲 2%，標普 500 指數再稍微波動一下，

01:00

也準備要創下歷史高點了。這樣的一個效果底下，這一輪由科技巨頭回補所帶動的行情，能否推動本輪的股市持續向上？那相對比較疲憊的晶片股，是否就意味著開始有築底的可能性呢？畢竟這一波巨頭是相當給力，微軟在過去 6 個交易日當中，大概已經暴增了 7,500 億美元。
好這 6 天所創造的市值已經超過全球排名第 21 名以後，任何一家上市公司的總市值。好，這說明著全球資金的逐步到位和歸來。
那當然了，科技巨頭本來就已經盤整很久了，所以這一輪的順勢拉抬，它其實更類似於晶片股這一輪回調以後，重新信心點燃之後的資金回補。其他像是亞馬遜的部分、Google 的部分，你看連三根已經突破了本輪的下行趨勢線了。
那與此同時，QQQ 也出現了在最近一段時間，應該是 4 月初以來首次 MACD

02:00

在 0 軸下方的黃金交叉，那也是說明著，其實納斯達克指數它也乖離修正很久一段時間了，只不過納指的跌幅一直都沒有特別大，因為科技巨頭也沒怎麼漲過，它下修幅度也是相當有限的。
是否意味著由硬體股所主導的行情開始重新往軟體股來做集中？這是值得大家觀察的重點。畢竟標普 500 指數的確隨時準備創下歷史新高價。
那這段時間，即便晶片股有做比較大的回調，其實情緒並沒有在美國股市出現極度悲觀。我們知道在台股市場當中，或者韓國股市市場當中，在融資層面的確有比較大的削減，不過也沒有到極度恐慌的地步，大家就是手上的槓桿，可能被迫壓力太大的時候要適度平倉，也沒有到極度恐慌了。
那美國股市更是如此，美國的現在的恐慌指數 VIX 指數，大概還維持在 16 左右的低檔，你看晶片股從上面跌下來，它也算進入熊市了，

03:01

這個 VIX 指數幾乎沒有什麼太大的波動，其他我們看到反而是日元的波動率、債券的波動率，還有新興市場的波動率反而是大幅攀升的。所以本輪的股價下殺其實還是很明顯，圍繞著晶片和新興市場所受到的影響。
尤其現在美日利差大幅縮窄以後，大家又會擔心空單的 9 萬口。我們知道外資最近台指期空單，淨空單已經突破 9 萬口了，這麼高，我們當然可以理解難免有一點避險效果，隨著指數點位的攀升。
可是問題在於，是否意味著現在在日元套利交易平倉已經成為了台股的新變數？市場的資金是有限的，如果你連便宜的日元都找不到，讓日元開始進入到高強度升值，那這場遊戲還玩得下去嗎？
好所以也許呢，空單口數的增加並不是針對台股或者韓國股市而為，外資針對台股韓股本來就在做調節了，那現在空單的大幅上行呢，就是以防新興市場出現額外的變數，

04:00

因為昨天外資台指期淨空單是單日增加了 7,523 口，哦這麼高強度的拉升，就不能單純把它視為避險行為了。
我們都很清楚知道這一次美日聯手干預日元之後，日元升值，加上日本央行釋出更為積極縮減購債，退出寬鬆的訊號。
那這種借日元買美股，借日元買台股，這種巴菲特的利差交易平倉，到時候會不會形成新一股的壓力？我們今天來跟投資朋友從不同角度來做觀察，那如何把美國日本

04:30 全球 PMI

台灣韓國把它串起來呢？基本上我們從最新所公佈的 PMI 數據為基本面先做定調，來看一下他們的基本面表現為何，而內部的內生因素會如何壓抑住股價的表現。
首先看的是標普全球目前所公佈的 7 月份製造 PMI，全球製造業現在還是很標準的，除了中國市場稍微比較疲憊以外，基本上台灣日本韓國是標準的上行通道，全球製造景氣還在顯著擴張。

05:01

你像美國昨天昨天也公佈了 ISM 製造業經理人採購指數，也來到 55.6 了，這是 2022 年 5 月份以來的最高。歐元區是從 51.4 上升到 51.9。亞洲方面，台灣標普製造業 PMI 是 55.1，僅僅比 6 月的 55.2 稍微低一點了，但是新訂單是 5 年來的新高。
南韓是從 52.1 上升到 53.1，這是 4 年來最大改善。日本的部分是 54.5，連續 7 個月高強度擴張，產出的增幅已經創下 12 年的新高。
所以從基本面來說定調，本輪即便我們知道 3、4 月股價有稍微波動，然後 6 月、7 月到 8 月，市場的晶片股股價波動也很大，可是基本面，基本從來沒有改變，基本上就是一個標準的上行通道。
好這個是從市場的心理論調來看，你說沒有，那製造業那都是落後指標，誒我們講的是 PMI，PMI 它是經理人採購指數，它是經濟的前瞻指標，它是看這些經理人有多少未來一個季度的採購意願。

06:01

那採購要幹嘛？採購要出貨嘛，對於台日韓都是如此。買了貨目的是為了要出貨，那我買的貨越多，代表我的出口訂單來的越多，所以才要更多的半成品嘛。
那事實上就連美國的製造業目前都在復甦當中，美國我們主要看的是兩份製造業的調查來做交叉比對。

06:20 美國 PMI

如果是標普全球製造業 PMI 是 53.9，基本上跟 6 月持平。那如果是 ISM，就大家比較關注的製造業 PMI，是從 53.8 大幅跳升到 55.6，這是 22 年以來的新高。
那真正強勁的需求主要集中在 AI、半導體、電子設備機械和國防供應鏈，主要就是受惠於資料中心。當然如果細看，內部有沒有分化？有，你像金屬、運輸、化工、消費相關的產業還是面臨著需求萎縮，沒有太多的囤貨意願。
所以經理人買的都是 AI，非 AI 的其實沒怎麼買。這也說明著 AI 已經完全拉動美國經濟，也讓 GDP 數字哦，那出現一個比較有趣的現象就是，

07:02

因為美國的資料中心呢，有很大程度的伺服器都是進口而來的。美國本土生產的，我記得是幾乎沒有生產伺服器嘛。最多是從墨西哥，台商繞道進美國，美國本土是沒有做伺服器組裝的。
就連台灣的台積電在美國的 COWOS 或者封裝以後，生產出晶片以後，也是運回台灣，鴻海組裝完之後再運回來，這很吊詭。那美國雖然達到了晶片供應鏈，但整條供應鏈並沒有完全的形成。
那由於進口量的大增，那我們知道 GDP 是什麼，c 加 i 加 g，消費加投資，加政府支出，加上出口減進口。那進口越高，那進口是一個負向，進口越多 IT 設備，軟體和資料中心的投資，GDP 就越低。
所以反而這一次在整個二季度的消費支出，雖然有 3.2% 不過，整體第二季的 GDP 年化成長放緩到 1.5%，比市場預估的 1.8% 還要來得低。

08:00

但不代表美國經濟很差，代表美國 AI 的設備進口額暴增了，資金量非常的龐大。當然了，這也就意味著現在美國的消費市場表現並沒有到特別好，可是就是屬於半平穩的情況。
而現在更多的消費市場，它其實來自於財富幻覺，或者說我們看到財富效應的增長，也就是由於股票市場還在維持在相對多頭走勢，讓市場上有更多未來前瞻樂觀預期的消費意願。
過去我們提過，這很好理解，你像這張圖表是 2025 年散戶占美國的是股市交易量，現在已經突破 20% 了，幾乎回到疫情時的高點了。

08:40 財富效應

也高於 2019 年的 15%。好，今年初散戶每日的交易選擇權更來到 3,600 萬口，比 6 年前暴增 150%。
所以 AI 所帶來的改變，一方面是大家不得不參與本輪的財富行情、股市行情，另外一方面，很多散戶現在也有接近機構等級的分析，或者自動化的交易工具。

09:00

因為有 AI 的幫助嘛，最後可以加入風控、停損機制和人工的監督哦。好，那我們講就是，由於大量的股民正在參與其中，這代表著財富效應會直接影響到美國的消費行為。
股市跌久了，那股市跌跟你的消費有什麼關係？股市跌了，你看著每天你的未實現損益越來越少、越來越少，然後變成負數，你就不消費了，你就精打細算了，你就每天去 donki，會變這樣子。
但是如果你的財富價格不斷的上漲，哎，本來只是要訂中秋機票的，現在光復節機票也要訂了，明年過年機票也都先訂了，會這樣子哦。那可是從頭到尾你也沒有賣出股票，所以不管是股市下跌、股市上漲，雖然你都沒有賣出股票，可是財富效應呢，已經開始影響到美國內部的實質消費行為。
所以為什麼要維持在目前的位階，對於不管美國政府端還是台灣政府端都是有其必要的。當然了，它背後還是基本面的顯著支撐，基本面如果鬆動，股市也經不起如此高的高位吧。

10:01

現在最強大的就是 AI 雖然已經把大半經濟板塊占比給奪走，可是 AI 是真的，創造的產值和每股盈餘仍然在持續攀升。我們現在因為財報季逐步來到中後段，標普在第二季的 EPS，年增幅很漂亮哦，有 33.2%。
一個月前我們預估才 19，33.2 這個是金融海嘯和疫情復甦以外，這 30 年來的最高水準呢。那你要知道，一個是金融海嘯之後的高強度復甦，一個是 2020 年的新冠疫情也是低基期的復甦。去年基期低嗎？去年基期又不低，所以基本上今年呢，應該算是史上、本世紀以來表現最為亮麗、經濟最好的一年呢。
原因就來自於 AI 的爆發，新一輪的基礎建設期。以前有這麼高的成長率，要麼就海量貨幣寬鬆，要麼就前一年大衰退了。那我們去年又沒衰退，那今年呢，也沒有海量貨幣寬鬆，甚至連總還搞不好升息呢。

11:00

但是我們卻有這樣的一個 EPS 的成長表現呢，足以彰顯市場的成長力度有多大。回過頭看道瓊指數變化，道瓊是上漲 693 點，1.32%。

11:10 美股追蹤

收在 53,178 點，創下歷史新高了。標普上漲 110 點，1.48%，收在 7,600 點，這個稍微波動一下，也準備創歷史新高了。納斯達克指數上漲 540 點，2.13%，收在 25,913 點，最近呢，是重新回到月線。
不過呢，納斯達克指數本輪下跌幅度本來就沒有特別大啦，它就是從去年 AI 永動機高點以後，盤整了一陣子，然後今年四五月份開始衝。不過呢，現在看起來至少比晶片股費半好一點，費半上漲 119 點，1.05%，收在 11,430 點了。
好，那月線跟季線已經形成死亡交叉，不過它本來乖離就拉很高了，它跌那麼重，甚至連 4 月份的行情都還沒有完全跌破。好，這足以彰顯著過去晶片股漲得有多高，現在可能做半導體的被嚇到。

12:02

嚇死了，都把錢拿去買道瓊，你知道，工程師現在都把錢拿去買傳產、買道瓊，而道瓊反而是我們真的不常參與的。第一是它只有 30 家公司哦，第二，我們還是比較科技屬性一點，我們相信最後生產力的提升，那不太是中華電信帶領台股創高吧，不太可能是可口可樂、喜詩糖果吧。
硬體哦，你會發現硬體、硬體漲的時候，我們那個時候就偏重軟體巨頭。那前兩年也是這樣，軟體股 7 巨頭漲的時候，我們就偏好硬體哦，不斷的進行週期的壘堆，攤低自己的資金成本。
巨頭也開始蠢蠢欲動，把標普、納指拉高以後，誒，我覺得哦，那我們現在就回過頭來看一下晶片股了。那前陣子我們不就要聚焦在科技繼續的表現嘛，那現在開始有點動作了，準備要帶領的標普創高了。
不過這一波因為晶片股本來就拉得很高了，你要像標普、道瓊一次過，我是不太相信的，雖然好像過去幾次都這樣的，都是直接 V 哦，好的。

13:00

我是不太相信去槓桿之後，然後就直接 V 了。哦，那美國股市也太樂觀、太強勁了吧。左側佈局還是不要一次把子彈全部打光了，子彈全部打光不太好。因為投資最大的問題，有時候不是看錯方向，是太早把資金用光。
市場下跌的時候，你每跌一點就急著重押，有時候你用跌幅比例來做觀察比較好，不一定要用一個時間線。好，因為時間線會受到川普的壓力嘛，那結果真正市場上進一步恐慌發生的時候，手上卻沒有現金，只好眼睜睜的看更好的價格出現。
因為資金本來就不是無限的，我們一方面要避免自己現金水位過高，錯失了參與行情的機會，另外一方面也要了解說，在乖離中期回調修正的時候，經常盤跌。那時間稍微一拉長，你一發現，哎，一不小心資金就投光了，其實也沒有跌多少。
所以左側布建還是要看那個回調幅度多大，來做最好的資金布建，把自己的資金給規劃好，還是很重要的，不要一次就把子彈全部打光。那之前看了網路上講，

14:00

那一個男的很生氣，拿著散彈槍衝進酒吧，大喊：「誰睡了我女朋友！我要幹掉你！」那酒保看了一眼他的槍，趕快按住他的手。「不要衝動，把槍收起來吧。」那男的冷靜下來說：「還是只有大哥你在乎我，不讓我衝動行事。」後來那酒保說：「不是，你那一發子彈不夠用。」
所以市場上沒有人會知道底部在哪裡的，但與其說一次的押注重押，不如分批的建倉，保留足夠的現金和彈性。你只要子彈還在，就算市場繼續下跌，你有能力降低成本嘛。
那尤其現在，好，四大指數有三大指數，那一點就是準備正在受到資金輪動，有兩大指數準備要創下歷史新高了。那回過頭來看呢，還在左側乖離、受到市場承壓的，反而是比較值得價值投資者來多做些注意的。好，這個是給投資朋友做的一些觀察。好，那我們再往下看呢，剛才看的是美國的 ISM 製造業 PMI，

15:00 日本 PMI

其表現數據蠻漂亮的，雖然有一點偏重在 AI，實體基本面沒有特別好，但是實體基本面還是藉由財富效應、股市的增長勉強撐住了。
回過頭看一下日本，日本製造業其實也創下了 12 年最快的擴張記錄，這一次在 7 月份的 PMI 中值是 54.5，比 6 月份稍微低一點點，不過已經連續 7 個月站穩 50 的榮枯線以上。要知道日本從 2022 年以後，那個 PMI 已經很久沒有站到 50 以上了，它是 25 年到 26 年好不容易靠著 AI 又重新重返榮景了，這個週期跟台股並不太一樣。
重點是哦，雖然它的製造業 PMI 很好，可是我們知道內生經濟才是目前日本政府的壓力。日本政府根本就不必擔心 AI 的訂單問題，AI 基本上全球的行情呢，它大家都會分食到利潤呢。日本真正壓力大的是內部的消費，已經受到長期日元貶值所造成的輸入性通膨壓力，我們看日本內閣府最新所公佈

16:00

的 2026 年實質經濟成長預測哦，哦幾乎是大幅下修。去年下半年，你看台灣嘛，台灣不是中經院，台中院哇，那從本來 5% 到 6% 到 7% 到 8%，現在到 10% 了。
日本的實質 GDP 哦，去年年底還預估有 1.3，現在只剩下 0.9 了。最新測算，消費從 1.3 衰退到 0.9，設備從 2.8 衰退到 2.3，就算是名目 GDP 也從 3.4 下滑到 3%。
哦所以你可以完全理解本輪的日元貶值對於日本內部經濟有多傷，我們去日本買的有多開心，日本人就有多痛苦。所以這次我們看到，從 7 月底開始，美國和日本同步進場買進日元，哦這是兩國從 2011 年東日本大地震以後，15 年來首次干預協調匯市。那如果只看買日元阻貶值的話

16:50 日圓護盤

其實從 98 年亞洲金融危機以來，這個大概已經是 28 年來的罕見行動了。當時日元是一美元兌 164 嘛，創下 40 年的新低。

17:00

美方是直接賣出歐元，買進日元，帶動匯價一度回升到 157 左右。哦那你要知道，因為美國人一直常常指控人家是匯率操縱國，所以美國很少願意去做匯市干預，尤其是他國的純粹干預。
所以這一次不只是單純要幫日本了，而是日元已經弱到可能會傷害美國的自身利益。因為日元如果太便宜，它就會抵消第一，川普之前高關稅政策對於日本的出口壓力，我不是課了老半天關稅，你結果，我課了老半天，你的日元貶值越凶，那等同於我課的關稅根本沒課到嘛，你產品還是一樣便宜。
那第二就是日本公債和日元的雙雙走疲哦，導致日本資金是有可能被迫要拋售美債，推高美國的長期利率，進一步拉高房貸和企業融資成本。
當然我們也知道，如果美日利差縮小幅度太快的話，就是日本如果利率預期，或者日本升值預期不斷的提升了，誒那資金遊戲就玩不下去了，那便宜的日元就沒了，對於這些投資者來看

18:00

一樣有壓力，所以你又要讓它升值，又要讓它升得恰恰好，你要有個標準那種，比較精準能夠控制的升值器，不對，不是升值器，升值機器，升值武器哦。
那這種協調的干預，它就非常考驗市場耐心了，就是你能夠一次性的摧毀日元所有空頭嗎？我認為不一定哦。
原因很簡單，因為日本日元的空頭，它不是針對短期內的趨勢，它是長期狙擊，相信日本公債只會持續性的發行，還有看多高市的持續性的財政政策。日本公債一直發行，那它的占 GDP 比值又比美國高這麼多，為什麼日元不值得繼續貶下去呢？
哦所以這個是大家特別值得觀察的一個重點了，就是我們是知道它的升值是有其必要，但是呢如果一路升上去碰到 100、140、130，哦那一定會引起進一步的市場平倉，那本輪的 AI 融資遊戲就少了一個流動性的管道，壓力就很大了。好所以我覺得我個人看法是單靠干預

19:01

還是很難扭轉日元的長期弱勢了，因為真正關鍵還是來自於日本央行的貨幣政策。日本現在政策利率大概是維持 1% 左右，市場預估 9 月升息一碼的機率大概已經上升到 40% 了，代表投資人現在是預估日本會縮小和美國的利差來支撐目前日元的升值哦。
但是我們也必須清楚知道，目前高市的財政計畫有非常龐大的一個資金需求。好所以我們大概可以理解，至少背後有 5 層的真正的利益交換，就是美國人呢，這一次去幫日元呢，目的應該是想救美債，不一定是真的為了日元。
那美元從哪裡來？最直接就是，我們很清楚知道日元，日本人如果要救日元，他就要必須要賣出美元，買回日元嘛。那美元從哪裡來？最直接方式就是出售美國公債嘛。
那日本又是全球最大的美債持有者，一旦日本開始大量的拋售美債，30 年其實利率就會再創高，哇那政府融資成本就很高，那你的債務問題變成我的債務問題。好所以最好你不要繼續貶下去了，我先把你拉回來一點點

20:01

我可能無法阻止你長期的貶值哦，但不能夠貶這麼快，這第一件事情。那第二是日本救的是自己的政治生命，日元貶值本來是有利出口的

20:10 美國介入

可是你有沒有發現這兩年呢，韓元台幣，沒那麼強調台幣要貶值，韓元要貶值才能夠救出口，因為現在大家都搞 AI 呀，AI 是有資訊產權的價值競爭力的，管你升值貶值，我就是有競爭力，這個才是長期的出口外匯的來源。
如果只靠日元貶值，可能有利於汽車啦或者要削價競爭的產品，但是對於日本本土的出口，其實並沒有很直觀的幫助。相反的，日本又高度依賴能源、天然氣和糧食的進口，日元一路跌，輸入性通膨就全面爆發。
那第三就是美國的確是一直把日本當成金融的防火牆，因為很多人說沒有，美國就幫盟友，那當然是了，那川普跟高市很好嘛，但是如果日本金融市場又失控一次，有點類似 24 年的 7 月份呢

21:00

公債又暴跌，然後壽險又撤離海外，然後日元暴跌以後，它又被迫要拋售美債，全球套利又被迫平倉，唉那最後的震央就不會停留在東京嘛，所以提前先進行安排。
再來就是日本其實也很明顯的，升息步調過去幾個季度有點緩了，不像之前這麼強硬，所以美國其實也在逼日本升息了，日本政策利率是 1% 嘛，美國是 3.5-3.75，那只要這個利差還存在，全球市場還是偏好美元嘛，所以美元，美國願意做一些適度干預，也同步支持日本貨幣的正常化，誒那現在 10 月份、9 月份升息機率就開始有顯著拉高了嘛。
好那當然最後一點就是川普一直希望重建美元秩序，而並不是追求強美元，很多人都說川普就希望美元貶值，他是的確這樣希望，但是貝森特的說法更類似於美元可以調整，但是不能失去秩序。如果日元一路跌，如果亞幣跟著競貶，美國的出口競爭力下滑，全球資金的避險需求又暴增

22:00

美債殖利率又失控，那受傷的還是美國嘛。好所以我覺得這一輪的操作，他是多重權衡的結果，當然，一直往上升那會出事的，我認為也會有問題，我還是要說，有時候你以為你要幫他，結果弄巧成拙，
美國這一次聯手日本的日圓干預，我覺得看似看起來是在幫日本穩定匯率哦，但如果日本以後就更依賴外部的救援，它沒有同步推動財政改革、控制赤字，不要讓公債上升太快，那麼干預就只是替問題爭取時間，它並沒有真正的解決問題嘛。
那市場甚至可能認為政府終究會出手護盤，所以吸引更多的投機資金去挑戰日元，那下一次干預的成本就更高，效果就更短了嘛，你以為你要幫它，最後變成弄巧成拙。
那前幾年，WBC 不是台灣對荷蘭嗎，那不是很多人就會拿那個，那國姓爺的照片，鄭成功了，那克荷蘭人嘛唉，當時那個 1660 年，鄭成功不就登陸鹿耳門

23:00 日本通膨

然後去打荷蘭人嘛，然後最後那個荷蘭長官揆一投降，後來想想不對，因為場上台灣隊都是原住民，有一點尷尬，因為鄭成功對不對，跟原住民的關係好像也不是特別好，你以為你要幫他，結果弄巧成拙，現在美國財政部對於日元的態度就是一樣，我幫了你一把，是不是每一次日元被狙擊你都要幫呢，哎這個是值得觀察的重點。
畢竟我們要回過頭看，日本現在真正的壓力還是來自於貶值過強之後所造成的內生性的通膨失控，我們當然知道日本現在整體通膨率大概是 1.7 到 2%，從數字上來看並沒有特別高，可是日本的食品價格輸入性通膨漲幅是很誇張的，其中像咖啡豆價格漲幅是 23%，這是推動食品通膨的主要原因，其他像巧克力和部分農糧價格在 2024 年到 2025 年呢，都上漲 45-60%，所以現在即便漲幅縮窄，它也不代表物價壓力釋緩

24:01

畢竟過去兩年日本的內部通膨，其實壓力真的很大，尤其我們看到日本中小型企業，目前根據東京商工業統計哦，今年上半年日本有 45 家中大型企業因為日元的疲軟而倒閉，年增幅超過 30%，這個是過去 5 年來的同期新高，哎日股都還在創高結果，中小型企業還有中大型企業因為通膨而遭受到被迫倒閉的店數卻是持續的增長。
好這個都是我們看到的實質跡象，那高市能做什麼，高市只能持續性的進行財政刺激和補貼，一方面呢，進行消費稅，明年就要大減稅了哦，明年消費稅會，食品消費稅會從 8% 降到 5%，哦那就說明政府的財政壓力更大嘛。
那第二大方面呢，日本現在推動汽油稅減免、高中營養午餐全面免費、自動車汽車相關減稅政策，高市政府這種高強度的減稅政策在明年陸續發酵以後

25:01

那明年肯定只能發更多債。哦，所以我們才清楚知道，現在市場上的壓力來自於哪裡，那就是預估市場上有進一步的公債發行，對於日元的承壓。
那像美國只是救日本人一把，好，但是後續的挑戰還是更多。我們過去講過，這種通膨的因子，它到底對於日本是好是壞，其實是沒有一個很直觀的判定的。
就很多人說日本人終於擺脫了 30 年 40 年的通縮，這是沒錯了，可是迎來通膨的日子。

25:30 日本疲憊感

大家要過得更開心嗎？有時候回歸我們講說 AI 爆發的基本面，也許才是更為重要的。
看了幾張數據，你看這張圖表是最近日經跟蓋洛普的報告，它講的是日本職場的敬業度在這幾年是持續的下行。
日本大概是 5% 的員工真正願意投入到工作，多數心不在焉，在 125 個國家當中和義大利並列最低哦。
相反的，高達 72% 的員工只願意付出最低限度努力，與公司沒有很強烈的心理連接。

26:02

好在國足上也是如此。另外有 23% 的員工有高度不滿，過去 10 年員工的敬業度慢慢下滑，你表面上看到的跟他心裡所想的，其實還是有一段落差。
再是日本復原協會的調查，過去 9 年呢，我們講說感到有精神的、有元氣的日本人的比例逐年下滑，17 年是 24%，現在只下滑，一路下滑到 18%。
高度感到疲憊的人呢，從 17 年的 37.4% 上升到 25 年的 46%，整體感到疲勞的比例已經來到 82%。
最近大家才看到那個吉伊卡哇的電影不是要上映，上禮拜就上映了嘛，然後日本票房是提前上映嘛。日本票房第一天呢，就來到 9.9 億日元，上映前三天，累計票房已經來到 22.4 億哦。它我聽說了，它是 2026 年第二高開片的成績，

27:01

僅次於奧德賽嘛。然後另外一點就是，吉伊卡哇這一次的成功哦，它在全球市場當中都獲得一定的品響，然後一定的反響，然後在日本本土反響特別高。
我們當然知道，因為這是吉伊卡哇。那個電影名稱叫什麼，有點忘記，因為這是英文，什麼人魚島什麼的，人魚島的秘密對對對。
好，它是僅次於奧德賽，而且呢是在動畫片當中，僅次於名偵探柯南的最為暢銷的動畫電影。
那為什麼我要講吉伊卡哇？就因為現在大家都流行吉伊卡哇嘛，走在日本街頭到處都可以看到吉伊卡哇的身影了。
那吉伊卡哇真正打動人心的地方在於哪裡？就它並不是單純角色很可愛，它描繪了一個殘酷卻真實的世界。
就表面上，角色他每天要吃甜點，要吃拉麵，然後看起來很療癒又輕鬆，但實際上，你如果細看吉伊卡哇的情節，他每天都要接任務，他要打怪，他要努力賺錢才能夠生活，甚至隨時有可能遭遇危險和死亡。

28:01

那這樣的一個世界觀呢，就跟傳統那種世界觀、那種動畫的世界觀不太一樣。相對於 Hello Kitty，相對於哆啦 A 夢，吉伊卡哇就是現代的日本年輕人，在充滿競爭和不確定性的環境裡頭努力地求生。
好，所以很多人說吉伊卡哇讓他看到了自己，所以它如此暢銷，你就可以理解為什麼現在日本人都流行吉伊卡哇。
大家應該看過吧？吉伊卡哇就是那個「我這一生如履薄冰，哎呦，這不薄冰哥嗎？」，那是盜版的，正版的講話不會捲舌了。
OK，好，你讓我想到我最近才買了一個吉伊卡哇的那個吊飾哦，其實真的蠻可愛的。不小心分開了，等一下我稍微把它裝起來，連起來了。
好，吉伊卡哇它其實為什麼我們講說在日本年輕人當中受到如此大的歡迎呢？本身其實就是我們看到這個世代當中

29:01

日本成功的擺脫通縮以後，對於通膨所造成的擔憂和不確認在，在過去 40 年當中，只要持有現金就是最大，所以通縮化的格局那又如何。
但是當通膨來了，過去的退休計畫、過去的資金儲備已經完全喪失，一個新的時代的來臨了，讓年輕人充滿著不適。
我們舉例來說，只要年輕時我們看到多吃苦，老了就會習慣了。為什麼這樣講？野村最新的統計哦，日本人的幸福感呢，隨著年齡變化呈現 U 型曲線呢。
現在最悲觀的是哪些人呢？最悲觀的現在就是 20 歲到 30 歲的人了，誒，那 50 歲 60 歲都沒那麼悲觀。好，這也說明著迎來一個市場的大變局。
那最後怎麼做呢？只好沉迷在吉伊卡哇的世界裡頭來呼應自己的現實社會。
另外一方面呢，就多看片嘛，你看那個知名的動作網站，這是 Pornhub，它在去年的報告也顯示當中，日本人的看片時間是最長的，平均停留大概是 11 分 02 秒，這遠遠高於菲律賓加拿大。

30:01

澳洲美國智利阿根廷，每天沉迷於其中，不止研究技術，還會欣賞劇情，還要學習英語，間接拉長收看時間，欸時間拉太久了，臺北股市下跌 207 點，收在 43,178 點，我都還沒聊韓國和台灣的 PMI 的。

30:20 韓台 PMI

稍微帶一下好了，南韓市場的 PMI 其實表現也相當不錯，這一次是站到了 53.1，連續 8 個月站穩了 50 的榮枯線之上，基本上韓國市場到目前為止，基本面也沒有什麼太大改變了，那股價波動是很大是真的，主要還是來自於過度集中加上高槓桿之後的顯著回檔。
當然對於台灣而言呢，大家最為關注的 PMI 數據，我們主要是看中經院，因為台灣的 PMI 數據，我們過去一直以來都是用中經院那種高強度的增長來做前瞻指引呢，台灣目前中經院公佈的 PMI 是已經到 61.5 了，是台日韓 3 國當中，表現來得最為強勁的。

31:01

這也是 2021 年 9 月份以來的最快增速，主要動能就來自於出口的顯著暢旺，甚至我們知道台灣的財富效應也開始了，非製造業經理人 NMI 也從 59.9 哦，來到 57.3，雖然稍微下滑一點點了，不過還是高強度擴張。
所以不管是製造業還是非製造業，目前看起來，前瞻指標都在快速上行。台灣在第 2 季的經濟增長率，主計處最近公佈出來了，是 12.9%，好，這已經連續 3 個季度呈現雙位數字的成長，上半年累計成長已經來到 13.7%，好，這個是過去 50 年來最佳紀錄。
而且最大推力，我們很清楚知道，在 AI 的幫助底下，你把經濟成長，去年台灣經濟成長已經 8%，已經很誇張了，台灣現在經濟成長預估保底是 9.6 了，全球預估是 2.3，美國是 2%，歐元是歐元區是 0.4，中國大陸是 4.5，香港是 2.7，日本是 0.8，新加坡 4%。

32:00

南韓是 1.9，你可以瞭解，好，台灣目前的經濟成長力度到底有多大了。
因為時間因素了，我們就稍晚再來跟投資朋友追蹤一下，台韓市場的表現，在 PMI 的推動底下，目前在亞洲的爭霸情況。我們今天主要是跟投資朋友稍微梳理哦，從美國到、到日本到韓國到台灣。

32:20 總結

目前 PMI 數據的上行通道已經完全打開，所以你可以完全理解說，每一輪，不管是 3 月份的回調，還是在 7-8 月份的回調，都還擁有一定程度的信心，認為是估值回調，而並不是泡沫破滅，因為基本面通道正在快速上行。
那 PMI 它不是傳統的落後經濟指標，跟就業跟通膨不一樣，它是一個前瞻性的備貨情況，那這一些經理人呢，正在為未來 3 個月瘋狂的備貨，就意味著他們接到的訂單手軟，所以瘋狂的來跟市場來下訂單，採購半成品了。
這第 1 個重點，第 1 個重點呢來自於可是，最終出的這些貨，它始終還是要有人可以創造生產力的提升嘛。

33:00

那在創造生產力提升之前，要先有足夠的錢蓋足夠的資料中心，而要有足夠的錢，它就必須要捆綁到全球的流動性。聯準會現在在緊縮，日央也在升息，所以如果市場的資金缺口沒辦法順勢地打開的話，那麼日元高強度的升值，對於股市其實是不太有利的。
可是你也不能夠放任它一直貶值，日本政府會受不了，所以呢大家只好一時性的讓它升一下，只是它是否改變了本輪的日元貶值趨勢呢？覺得還要再多做一些留意，給投資朋友做些思考了。
如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱、按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。