逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-08-05

2026/8/5(三) 費半飆漲 6% 美股標普創史高！七巨頭回神 SpaceX AMD 卻重挫？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是臺北時間 2026 年 8 月 5 號禮拜三，早上 8:31，大家早安。我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
那隨著美國股市這一波的大彈，道瓊創下歷史新高之後，標普也創下歷史新高了。大家可以收拾一下行李，可以回家了哦，終於可以離開公園了。甚至在昨天費半也暴漲了 6.5%，納斯達克指數勁揚 3%。
那現在標普 500 指數由於已經收在 7,700 點之上，那我們就要看本輪在巨頭的帶動底下，是否能夠迎來第一波

01:00

軟硬體股之間的輪動。那麼等軟體股巨頭帶動上創高之後，費半現在反而變成低基期了。今年本來市場在上半年的主角一直都是費半，巨頭已經疲憊很長一段時間了。
現在反而是 AMD 的財報公佈之後，股價的下壓，我們看到晶片股的提振效果就沒這麼明顯了。那是不是終究有佈局的機會？如果所有資產都在上漲，所有指數都在上漲，那其實還沒有太多介入的空間呢。
那雖然現在左側的回調好像告一段落，費半仍然在持續整理，不過呢還是可以看得出來，本輪在部分股票去化了非常多的估值。我們就這樣假設好了，如果台積電有一天站上了 3,000，台股在未來幾個季度站上了 5 萬點，哎你覺得國巨回的了 1,000 嗎？
這不是針對單一股票，是說本輪的估值下修，有非常多的中小型個股或者中大型個股，它可能已經很難回到今年 6 月份的高點了。

02:00

這就是我們看到哦，做資產配置跟單一個股投資的抉擇。當然我們回過頭說，這一次半導體股在 7 月份高點見到之後的反彈其實也不少。昨天 SK 海力士 ADR 飆漲了 8%，Sandisk 飛漲超過 10 個 10%，美光有飆了接近 7%，Marvell 有 13%。
那現在呢，從最近幾個交易日的美國股市快速上漲表現來看，市場似乎並沒有反映外部環境的重大問題，包括美日利差的問題，包括中東的問題，甚至我們看到就連 AI 超大規模雲端業者，目前對於投資過度消耗現金流的疑慮，莫名其妙消失了。
哦自從亞馬遜帶領著股價創高以後，誒好像 Google 突然回神了，之前燒的自由現金流本來是利空的誒，瞬間又變成利多了。

02:50 中東和緩

重要的事情是哦，外部環境其實慢慢在改善。我們根據美國財政部長貝森特的表示哦，本來川普的話我是沒有打算念的了。

03:00

不過既然是貝森特講的話，稍微理解一下。貝森特說，美國和伊朗預估在禮拜三到禮拜四左右就會針對荷姆茲海峽進行重新達成開放協定。市場會針對中東能源供給中斷的擔憂很快就會降溫。
那的確他這樣的談話釋出之後，國際油價開始出現重跌。好，現在西德州已經重新回到 79 字頭了，差不多就是大概 3 月份左右的水準了。那當然我們也很清楚知道，這種美伊談判呢，一樣會充滿著極大變數哦。
可是狼來了第一次、第二次、第三次，誒我猜，就算未來有空襲，油價都不一定可以突破前高。好，這值得大家觀察的重點。目前布蘭特原油價格跌幅昨天是 5.3%，收在 79 美桶，西德州原油昨天下滑 5.8%，收在 75 美桶，這個都是 3 週來的新低哦。
那當然了，整個 7 月份，市場經歷了這幾年比較艱辛的交易環境。

04:00

那科技股劇烈的輪動，現在好像又變成巨頭開始帶頭衝，硬體股稍微休息一下，不過休息沒多久，反彈也開始了。那當然整個 7 月份的修正，很多主要還是來自於資金的輪動、槓桿的下滑，還有企業獲利的改善完成，跟經濟有沒有要衰退，也沒有什麼明顯的相關了，長期多頭的結構我們一直講過，沒有改變了。好，現在就是有估值回調的可能，但是並沒有泡沫破滅的風險了。真實來看呢，其實還是從市場的籌碼面，

04:30 美股資金流

看到 7 月份的顯著降溫。如果我們從散戶的現股資金，你可以觀察到，在連續數月的高檔淨買超之後，好，在過去一周其實已經轉為淨賣出，所以可以大膽的做推估，本周的買超基本上在美國股市都是投行法人戶資金進場。
那台股就不一樣，台股 ETF 一直都是買超，外資一直以來都是賣超，但是呢，很明顯感受到中實戶和大戶在本周重新進場，其實上禮拜就有那種接盤的味道了。

05:01

只是量能沒有放出來。那賣超基本上從 7 月最後一周，當時也是創了一年以來的最大，那我們就看本波機構是會把它抬升到多高的水位。那第二就是散戶針對科技股的現金交易的資金流出哦，其實 7 月底賣的不少哦，所以你說美國股市到底有沒有明顯的去槓桿化，或者我們講的爆倉，誒，這種資金體量應該是有的，因為在上上禮拜和上禮拜的總賣超金額，基本上已經超過了 2020 年新冠疫情的恐慌程度哦。
那你也知道現在經濟也沒什麼大問題，也沒有什麼封鎖，也沒有什麼外部性的新衝擊，結果居然可以一個禮拜賣這麼多，說明散戶的大幅撤出，本質上已經有達到恐慌性的效果了，雖然從 VIX 指數、從一些情緒指標看不太出來。
另外一方面呢，從資金流向來看，你像記憶體股或者半導體股，又是在科技股當中流出金額還要來的最多的，當然這也就代表著槓桿也在降溫。

06:01

我們根據花旗的統計，在整個 6 月份，全球槓桿 ETF 的管理資產規模是一度達到 2,180 億美元，7 月底已經回落到 1,540 億了，那預估 8 月初還在持續收縮。
也就是說過去一個月，其實槓桿型的全球資金 2,180 億的規模已經縮水了大概 640 億左右。當然我們都知道槓桿型 ETF 大部分都是屬於科技類資產的核心配置，非半導體的科技型槓桿 ETF 大概只占 610 億，所以等同於大部分大家都是在針對科技股來開啟槓桿。
所以科技股本身波動就已經很大了，它是槓上加槓，所以的確這一波在美國股市也洗掉了不少人。那這也導致了一個效果，那就是半導體類股在標普 500 指數今年整體占比一路來到 19.7%，好，這個是歷年來的最高。誒，近期開始回落嘍，來到 16.2%，也就是半導體在科技股的權重，

07:00 軟硬體股

過去一個月的交易正在慢慢地下滑，變成巨頭回來了，大家開始把錢重新思考要不要投回低本益比的微軟、Meta、Google 或者亞馬遜。當然如果是從線形圖來做比較，其實費半本波還在標準的下行通道，還沒辦法確認跟標普跟道瓊一樣重新回到全面的多頭。
但是修正格局本來因為本輪乖離拉得很高，修正格局大一點，大家也可以接受，所以我們才不會把它說，因為跌了 2 成進入到技術型熊市，就把它斷定為系統性的泡沫破滅，它就漲一整倍。
跌 2 成其實也還好啦，一個月跌 2 成，好像是歷史上難得見到的，不過半年漲 100%，費半也很少見到。所以現在就是標普 500 指數首先先創下歷史新高了，那費半就在後面。
我們看一下標普是否會作為費半的領先指標，還是說費半是標普的領先指標呢？不過我們過去的立論，應該大家瞭解我們的態度了，巨頭已經沉寂太久。

08:00

現在的創高，它是必然的跡象，甚至都不是靠更進一步的消息面推升了。太便宜本身就是一種買入的結果，所以現在是巨頭在衝，那麼晶片股反而有了估值回調，讓大家看清楚本益比的空間。
其實從美銀所公佈的資訊還是看得出來，在尚未公佈財報的輝達之外，7 巨頭當中的 6 巨頭，財報公佈之後的實際股價的波動，全部都超過了選擇權市場的原先預期。
什麼意思？就這一輪，明明你看那個財報預期變化，那也沒有很離譜的高或者低，自由現金流的遞減，那不是意料中的事情嗎？可是市場對於財報公佈之後的價格反應呢，是 2020 年以來的首見，沒有看到波動這麼大了，搞得好像現在是新冠疫情一樣。
比如說特斯拉財報一公佈以後，那其實跟預期差不多，就是本業收入一個壓力嘛，然後前瞻的收入，機器人、自駕車還沒有歸來，然後股價重挫 15%。

09:01

那財報沒有太大變化，結果它重挫 15%。微軟呢一公佈，大漲 16%，也沒有差很多。所以這就讓美國股市哦，個股的報酬分化來到 35 年來的最高水準了。
大盤是穩定的啦，但是內部個股，因為發現巨頭漲跌，大漲大跌，其實也是相當離譜，就是差距也是非常巨大的。那當然了，總體而言，至少 7 巨頭是受到顯著的資金回補。
現在就是 7 巨頭，還有 IGV 軟體股和 7 巨頭在帶頭衝，那麼 SMH 也就是費半的部分受到市場的承壓。當然過去我們做實證統計，當費城半導體指數單日下跌 1%、2%、3% 的時候，標普通常是下跌 1.15、1.76 和 2.38，所以應該是跌幅會類似，然後標普跌輕一點。
可是今年到現在為止哦，一個回測結果是，同樣的情況下，標普 500 的跌幅已經收斂到 0.6、0.7 和 0.8。什麼意思？就是以前是費半跌就把整個標普給帶下去了。

10:00

今年不一樣哦，今年整個費半跌哦，標普根本不理你，甚至不太跌的。好，這也就說明大盤受到半導體類股的拖累似乎正在降低，因為大盤更重視 7 巨頭的表現。
未來有沒有可能持續分化？值得大家多做一些留意。那這是美國股市的去槓桿概況，看起來是蠻清晰的。你也不能說市場進入到極度恐慌了，不過賣的股票算是蠻多的，那就看機構能夠把本波水位拉到什麼樣的水準了。
那第二個表現呢，是屬於海外市場，尤其我們以南韓槓桿型 ETF 的降溫表現呢，來做一個縱觀。因為我們當然知道唉，最近好像大家又重新回到韓國股市來開啟槓桿了。
不過槓桿型 ETF 到底是否有成功降溫呢？

10:40 槓桿降溫

我們從 8 月 4 號的成交量來看，全國最規模最大的 SK 海力士單一股票槓桿 ETF 大概已經降到 5,900 萬股了。那今天看起來，因為股市大漲，所以可能成交量會稍微激增。
可是我們要知道 8 月 4 號，

11:01

昨天的 5,900 萬股，它是 6 月 4 號以來的新低。三星電子的槓桿 ETF 成交量也降到了 5 月底上市以來的最低水準。所以雖然我們知道記憶體股過去一周正在反彈，可是韓國人並沒有因此而在內部大幅度的擴大槓桿哦。
那當然有幾個條件，一方面當然是因為情緒稍微比較疲憊一點了，現在不太敢亂開槓桿了。另外一方面是因為韓國本土也採取了更多的管制哦，鼓勵你不要買，不管是增加保證金，還是要求有進一步的教育時數，都讓大家意識到，政府極度不希望你再去買槓桿型 ETF。
你 5 月份才呼籲我趕快買，你現在還叫我都不要買，所以這就變成散戶的傷害，也正式的從 7 月份的帳面虧損呢，現在變成了實際清算。到 7 月底為止，韓國股市一共是 120 萬個槓桿帳戶觸發追繳，預估有 32 萬到 36 萬戶。
遭到券商的強制平倉。那即便有部分投資人，

12:01

可能現在會重新歸來，我們都相信，應該在今年不會再見到 7 月份的高峰。部分投資人現在甚至已經倒欠券商，三星電子的持有人現在有約一半持有屬於虧損。
你很難想像，三星電子的持有人，他用成交量能圖，用成交量的糾結區來判斷出，目前它的股東人數有多少處於虧損呢？居然有一半處於虧損呢！你就知道三星的股東有多少人以前都沒有買過三星股票，專門挑在今年 5 月、6 月份買三星的股票。
台積電很難想像，如果告訴你說台積電現在有一半的股東屬於虧損情況，很難相信。那 SK 海力士更誇張，SK 海力士目前大概有 70% 處於套牢，這是花旗所統計的結果。
相關槓桿型 ETF 從高點這樣子下跌過來，也跌了接近有 8 成左右了。好，壓力相當巨大。當然現在難道韓國股市這些槓桿型 ETF 在退化以後，

13:00

不會隨著半導體股的反彈而歸來嗎？其實也必須承認，有很多人當然沒有被洗掉，甚至期待再一次翻身。南韓因為現在監管機關哦，限制了三星海力士單一股票槓桿型 ETF。
散戶現在慢慢把資金Ｍ誒，轉到美股 3 倍槓桿 ETF 了。這也是最近花旗統計哦，這真的非常蠻有趣的一個數據哦！就是根據韓國證券登記結算院數據，韓國在 7 月份淨買入美股大概是 46.7 億美元，創下今年 1 月份以來的新高。
其中像是 SOXL 就 3 倍做多半導體型，SOXX 大概吸收了 37 億，那許多投資人呢，現在其實還在持續增加美國股市槓桿型 ETF 的投入，為什麼？
你只要開個海外券商，或者複委託就可以了嘛，哪像投資韓國內部的個股槓桿型 ETF 這麼麻煩。哎，他們現在跑去海外炒了，那韓國人真的不靠賭

14:00 賭客壓力

身家是翻不了身的，這叫有輸過、沒怕過，賭博哪有天天輸的？給他硬上，對不對？當然了，他也形成了一些副作用。我們看南韓總統府的政策室室長金容範，最近遭到了刑事舉報，他被指涉嫌濫用職權來強行推動三星、SK 海力士掛鉤的 2 倍槓桿 ETF 提前上市。我靠，當時上市的時候你不講，現在股價跌這麼多你才講。
那舉報內容也指出說，金容範在今年 1 月份就公開質疑納斯達克可以這麼做，為什麼南韓市場不行呢？之後呢，金融委員會就講，把原本下半年要推出的計畫提前到 5 月 27 號，趕在地方選舉之前上路。
那儘管業界專家、監管機關都有內部曾經警告說，這類產品可能會有負面的複利效果，或者放大波動風險，政府仍然快速地批准，後續也因為被質疑跟 KOSPI 指數的劇烈震盪和散戶的巨額損失有關，導致民間的顯著不滿。

15:01

誒，等一下，哎，他的名字就叫做金容範，難怪會被抓，名字就叫金融犯了，不是重點了。哦，所以你看，韓國人真的很會抓戰犯呢。哦，接下來可能就看韓國股市，因為韓國股市 5 月份那個夢想是要成為亞洲拉斯維加斯嘛。
現在終於成為了，那你就要遭受到賭客的評價。那韓國這國家真的很有趣哦，上次那個世足踢輸了好像也要被抓去聽證會羞辱，輸個球，還搞得好像作奸犯科一樣。
所以在輿論和政治壓力下，南韓金管當局哦，在 8 月份已經正式確認，暫停所有新的單一槓桿型 ETF 的上市和廣告宣傳，將散戶的最低的現金存款門檻，從 1,000 萬韓元上升到 3,000 萬韓元。
反對黨呢，則是要求國會進行全面調查審批流程，批評政府在 5 月份只是為了營造股市的繁榮而推動的高風險政策。

16:00

那目前警方還沒有確切立案，不過呢至少可以看得出來，民間的反應其實是相當熱絡的。這賠錢了就怪你，漲的時候幹得好，就是這樣的一個情況，那所以這件事情呢，也值得我們省思。
好，接下來台股在逐步，因為金管會這幾年是開放很多了，那是開放到什麼樣的一個程度，民間的反應和自由波動度的吸收是很重要的。好，我們看一下美國股市 4 大指數表現，道瓊指數上漲 907 點 1.71%，收在 54,085 點。
標普上漲 136 點 1.79%，

16:35 美股追蹤

收在 7,736 點。哇，那個標普和道瓊都是一支穿雲箭，千軍萬馬來相見。納斯達克指數大漲 671 點 2.59%，在 26,584 點。納指，這種漲法看起來，雖然不算是 W 底了，因為右邊腳比較低，不過呢，看起來也是一支穿雲箭往上衝。
費半的部分呢，稍微止穩了。

17:00

收在 12,179 點，上漲 6.5%，上漲了 748 點，漲點也不小哦。那事實上我們特別值得觀察的幾大重點呢，還是來自於接下來公佈財報之後的市場評價變化。
其實硬要講，這一次的財報公佈之後沒有統一敘事。你說所以投太多錢，股價會跌嗎？不一定哦，不一定哦。亞馬遜自由現金流也轉負了。那投太少錢代表退出了 AI 競賽嗎？
也不一定哦。市場給予的評價有時候還不錯，那你說，自由現金流的轉正轉負會受到影響嗎？財報的變化真的很重要嗎？似乎市場只是找一個理由，針對個股來做單一調節。
我們這一次看到，標普 500 指數 2 季度財報陸續公告之後，因為 7 巨頭有 6 巨頭已經公佈了嘛，整個標普的 2 季度獲利哦，已經年增幅上升到 47% 了，所以其整體表現我認為是非常漂亮的，在整個 2021 年第 2 季以來的最高。
好，這也是這幾年除了經濟衰退

18:00

之後的復甦年之外，幾乎前所未見的獲利成長速度。現在也沒有做什麼貨幣的海量寬鬆，現在也沒有什麼很明顯的那種政府的財政刺激，去年也沒有發生衰退，結果現在 EPS 利潤的成長居然可以年化成長到 47%，其實我認為不簡單了。
美國股市成長到這個位階，足以說明著 7 巨頭是很賺錢，7 巨頭是真的很賺錢，真的股價是有點委屈了，這是我們過去一直以來的看法。
那本來就這樣嘛，你看 7 月市場一度劇烈修正，一堆人喊「牛市結束了！」「AI 行情告一段落了！」但這一波下跌主要來自於去槓桿和資金輪動嘛，它也不是真正基本面的惡化。
我們只是期待可不可以調整久一點呢，不要直接 V，我怕大家又回來了。那第 2 季的企業獲利預估持續上修，估值壓力就得到消化了，為什麼？因為有時候你要買它，那不一定是要追漲嘛，它便宜到有點離譜，那本益比一直下滑，它只要靠 EPS 的拉升，很自然的就會獲得價值型買盤。

19:00 勿下定論

所以市場算是完成一次比較健康的整理，長期多頭結構並沒有因此而受到破壞。有時候我們不要替別人的結局、股價單日的漲跌就直接下定論，然後說一定現金流怎麼樣，股價就一定上漲或者下跌，那都是短期解釋，長期就是看那基本面有沒有一直在變好嘛，現在看到的有可能只是低潮、修正，或者暫時的停頓，也不代表故事已經結束。
很多事情的真正轉折，往往都發生在大家最悲觀、最容易放棄判斷的時候，所以不要替別人的結論、別人的結局來直接下定論了。
昨天看到一個故事，講說農場主人買了一隻公雞，第一天那公雞就找遍農場裡所有的母雞，那晚上又來一次，第 2 天更誇張，鴨子也不放過，鵝也不放過，連鴿子都不放過。
後來到第 3 天，那主人就看到公雞躺在地上，奄奄一息，旁邊還有一隻禿鷹在盤旋，那主人就笑他：「活該，

20:02

玩過頭了吧！」那公雞突然抬頭罵他：「閉嘴啦，你把禿鷹嚇跑了。」所以你不要急著替別人的結局去下定論，很多事情真正的轉折，往往都發生在大家最悲觀、最容易放棄判斷的時刻。
市場跌一點呢，那很多人說牛市就結束了，公司遇到挫折就說沒有未來了，AI 資本支出增加，說錢收不回來，AI 資本支出減少，那你一定退出 AI 遊戲啦。所以不管怎麼說，過程不等於結果，短期的表現也不能夠決定長期價值。
過早下結論，不只是看錯，也有可能會讓自己錯過後來的真正機會。好，我們細看幾隻財報像 Palantir，哦這次財報表現就非常不錯，可是真的是因為財報不錯嗎？

20:45 美股財報

它上個季度財報也不錯。2 季度這次 Palantir，營收是 19.4 億美元，年增幅有 93%，高於市場預估的 18 億，調整之後的每股盈餘是 0.41 塊，也優於市場預期的 0.35 塊。

21:00

那股價哇，單日大漲了快要 3 成了，可是你看它的線形，這種漲法很明顯是因為股價過度委屈、本益比的大幅下滑所造成的吧，很明顯是因為它今年以來幾乎沒漲過，你看在今年的 2 月到 3 月的伊朗戰事之後，股價還在遲遲的破底，所以現在一次跳升上去，漲了 3 成，它甚至今年都還不是正報酬。
好，所以可以看得出來，Palantir 第二季一共簽下了 220 筆超過 100 萬美元的合約。那的確市場上有進一步對於未來跟美國政府合作的新一輪訂單預期，可是這樣的一個效果都看得出來。
那有時候現在市場資金，就是在找一個本益比偏低的，適合輪動的，基本面良好的。因為現在大家基本面都很好，資金要找到更好的去處。再來是 Caterpillar，好，這一次受惠於 AI 資料中心和製造業的回流，還有美國基礎建設的帶動，它也算是賣鏟子的了，第二季繳出了亮眼的成績單。

22:01

單季營收來到 205 億，年增幅有 24%。那當然現在全美不管是機械能源動力部門營收，都有非常顯著的拉升，因為 AI 基建潮正在開啟嘛，股價也受到非常顯著的吹捧。
再看一下 AMD 超微的部分呢，第二季財報其實也很漂亮，但是股價就暴跌了。為什麼呢？因為今年漲太多了嘛。因為它是晶片股，所以我們講的就是市場好像在為接下來的股價權重調整理由。
反全是股價偏低的、本益比偏低的就硬要找一個理由往上拉。那過去股價偏高的，誒，好像有點貴，不如挪一下資金好了，找一個利空來讓它股價下滑。其中我們看到最為亮眼的還是資料中心業務，營收是來到 67 億美元，年增幅有 107%，這是公司現在最大的成長來源了。
更值得注意的事情是，其實超微預估第三季的營收，還有 130 億美元，哦，這個是比預期還要高非常多的哦，代表下半年預估還會持續的放量。

23:00

那產品佈局層面呢，AMD 我們過去提過，它真正想改變的不只是 GPU 的市占呢，是整個 AI 的系統架構。公司在本季度已經開始向 Meta 和 OpenAI，還有甲骨文來出售首套的機櫃 AI 系統，而且呢，把各類型的網路晶片，整合成相關解決方案之後，其實超微也慢慢的從單一晶片供應商，變成升級為完整 AI 基礎設施平臺的供應商，往輝達的 CUDA 系統來做邁進。
那另外一方面，我們看到像 AWS、Google Cloud、甲骨文這些大型雲端服務商，其實也在採用超微的平臺。應該講說，超微和輝達平臺，屬於雙向佈局，很多現在雲端業者是這樣幹的。
那我們也知道，他的資本支出，也以非常驚人的速度翻倍，可是，巨頭花錢是收不回來，他的資本支出是馬上可以收得回來的，但市場的評價一樣不是特別好。所以現在就變成，反正股價只要高的、只要不切實際的，都會受到市場的承壓。那

24:00

一樣，就算你現在錢不一定完全收得回來，但是本益比低到一個離譜的地步，資金也有可能開始做回饋。另外一個就 SpaceX，SpaceX 其實這次財報表現不錯哦，那結果股價一樣是重挫。
這一次第二季的營收是來到 78 億美元，高於市場預期的 68 億，每股虧損是 0.09 塊，好，那當然也比原本預估虧損 0.24 塊還要來得少。
就算我虧得比預期來得少非常多，接近只有 1/2、1/3，然而呢，公司第二季的資本支出暴增以後，市場上反而又重演上一次的巨頭慘劇，好像你只要多花錢，你又還沒有具體的營收回饋，股價的評價給你很低的資本，不一定哦。
可能就是因為接下來有進一步的籌碼釋出，大家擔心會受到解禁期的影響。

24:50 SpaceX 首發財報

事實上我們過去跟投資朋友提過，因為今年會有大量的 SpaceX 的股票要陸續解除限售，之前的員工就可以賣股票了。首次財報公佈之後，最多可以解禁 9.12 億股，

25:02

那第二季財報之後又再增加 13 億股，全年會增加到 50 億股。好，那當然了，你說，不會吧，員工應該都看好 SpaceX 嘛，應該他們的原本的股東應該也都會看好吧，哎，這不一定哦。
一個月前他還可以賣，對，200 塊，對，一個月以後他賣的現在的價位，虧了一半。哦，所以，從這件事情就說明著，大家會擔心解禁期之後，形成對 SpaceX 的股價賣壓，市場當然就會予以謹慎。
那現在從 8 月 6 號，從明天開始，就已經正式進入到內部人持股的解禁期，最多會有 20% 的持股先解禁，之後在 8 月到 12 月會分階段的釋出，第三季財報之後還有 28% 要持股做解禁的。
那你和我說說會不會，接下來就大家急著想要賣？誒，不一定哦，要看看情況。我們之前 Meta 就有這樣的一個經驗，Meta 在十幾年前上市的時候，每逢大規模的解禁，股價都會比 IPO 價格再回落 30-50%。

26:02

好，所以可能大家擔心的，更多是籌碼問題，反正先賣再說啦。可是我們要知道 SpaceX 的營收，它的結構在未來十年，其實已經大幅轉向 AI 了。AI 的營收業務占比，在本次財報公佈當中，26 年已經占了 40% 了，到 2035 年預估會成長到 81%。
相對之下，現在現金流最為穩定的 Starlink，或者聯網服務會持續地收縮，預估未來十年呢，可能收縮到不到 5% 了。說明 SpaceX 你也不要看它純粹是一個火箭公司哦，其它看起來營收結構，已經更類似於 AI 公司了，結合了算力、資料中心和衛星通訊的新一代科技平臺。
當然這也就代表著現在，根據 2029 年的企業價值估值哦，每股盈餘，一級估價到市場本益比來做最低本益比做估算呢，每股估值大概是 225 美元，當然現在評價還是偏高嘛。

27:00

整體企業的價值，現在從 IPO 案來看，企業價值大概占 76%，應該講說 AI 的營收價值占 76%，那聯網服務加上太空業務，可能現在也已經不到 30% 了。
好，所以我們要開始把它，視為一家單純的 AI 公司。不管怎麼說了，現在就是大家都在持續投錢，這場遊戲 chicken game 沒辦法停下來，但是市場會根據股價的高低、

27:25 AI 競賽未停

本益比的高低來自動給予評價，那 Google 也是如此。雖然 Google 財報高峰已經過了，可是 Google 沒有停止公佈好計畫。Google 這一次又正式宣佈了，會啟動史上規模最大的 AI 基礎建設融資計畫，跟博通、阿波羅、摩根士丹利等金融機構來合作，預估會建立 2,000 億美元的 AI 融資架構，來協助 Anthropic 取得大量的 TPU 晶片。
那整個架構，不再只是 Google 單方面投入資本，它把晶片、資料中心、私募、信貸還有租賃市場串聯起來，把 AI 基礎建設現在變成了

28:01

華爾街的共同出資的總資產。那核心模式就這樣子，Google 先設計，然後提供 TPU。博通就負責採購晶片，並且提供部分的信用擔保，再由阿波羅或者一些私募信貸基金成立的公司來購買設備，然後最後租賃給 Anthropic。
首批交易就已經來到 350 億美元了，涵蓋 100 萬顆的 TPU。所以今年 Google 會更追加出售 3.5GW 的 TPU。那博通的財報也暗示說，未來跟 Google 的採購可能有來到 1,280 億哦。
所以整條資金鏈已經啟動了。那 Google 看起來未來，你不要講是未來一年了，未來 5 年看起來都沒有任何回頭的可能性了，只能硬著頭往下幹了。現在就是蔣委員長說的嘛，如果 AI 競賽一開，那就是巨頭不分美中，公司不分大小，無論何人皆有加碼投資之責任，皆應抱定投入一切資本之決心。
這委員長說的。

29:00

現在 Google 就這樣幹了，其實各大企業也是一樣，你看不到任何一家資本支出有任何鬆動下調的跡象嘛。另外一個蔣先生是誰？蔣天養。蔣天養說做大事有 3 個條件嘛，第一鈔票，第二鈔票，第三還是鈔票。
所以現在就是投錢，搞鈔票印鈔票往下灌。那當然了，SpaceX 的股價，好這一次持續破發以後，馬斯克個人的身家也跟我個人開始做拉近了。這一次他的財富大幅縮水，根據彭博的億萬富豪指數，個人身價當時從 1.3 兆美元的高點呢，現在已經下滑到 6,000 億了。
一個多月就砍半 6,000 億你看看，現在他的身價已經接近我非常多了，大概已經縮短了 6,000 億左右。累計跌幅來到 50% 了。那當然了，本月份也有 9.1 億股的限售股即將解禁呢，股價會不會進一步的下修來拉近跟我的距離？
這是有可能的。

30:00

可是最終你會發現呢，現在市場上很明顯，上半年的敘事是賣鏟子的，就跟 IPO 案一樣。這次 IPO 案最大的受惠者是誰？當然是華爾街。摩根士丹利是 SpaceX 的首次公開募股的主要承銷商，它不止賺到了 1 億美元的承銷費，還透過管理企業員工的持股計畫，把 IPO 誕生大量的新富客戶留在自家的財富平臺。
金融業現在賺翻了，營收直接創下歷史新高了。所以上半年呢，都是賣鏟子的，

30:30 總結

還有賣鏟子的金融服務的，受惠於 AI 硬體股榮景的。下半年呢，我們看到在整個 8 月份，這些硬體股估值做了一個比較大的修正，資金開始重新回到這些我們看到低本益比的、已經一整年沒有漲的科技巨頭。
但是買它真的是因為又開始看好它的資本支出嗎？也許從頭到尾沒有太大關係，因為你便宜了，現在誰便宜我就先買你，漲得貴的再給我更好的亮麗財報，讓你的本益比變便宜，

31:00

我再來回收吧。這是唯一能夠解釋的，要不然呢，現在股價，個股之間的分歧程度已經來到了過去 5 年來的最大，這給投資朋友多做些思考了。台股上漲 1,284 點，收在 44,644 點，收拾行李回家嘍。
所以從這件事情就看得出來，美國股市、韓國股市、臺北股市哦，在今年的風風雨雨哦，還稍微問了一下欸，發現好像賺錢的人不是特別多。也許真的今年很多人都是選擇在 5 月、6 月才開始買股票，但你要瞭解，長期參與市場，即便短期被套牢，也不用過度擔心了。
尤其你做資產配置的，要瞭解長期的趨勢，右上角就在那裡，那你能不能經歷這些波動，不要死在波動才是最為重要的，也給投資朋友作為一些參考。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見。
祝各位投資朋友，開盤順利，操盤愉快。