逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-08-18

2026/8/18(二) 美股買盤停止追高散戶等回檔？台灣游資氾濫普發成常態？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 8 月 18 號，禮拜二早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
在昨天美伊 60 天的談判大限已經到了，大家都忘了 60 天前曾經有這樣的一個談判時間線協定。結果到期以後，看起來美伊雙方的談判條件呢，仍然無法到位。這一次反而大家關注的是，國際油價又漲了 2%，30 年期國債殖利率已經衝高到 19 年以來的新高了。
那當然了，我們也知道股票市場好像對於債券市場的反應也不是特別大。

01:01

照理來講哦，殖利率的顯著衝高應該會回過頭來壓抑一下股市哦，但股市似乎也沒怎麼回跌，只是停止上漲而已哦。當時美伊在 6 月份所簽署的諒解備忘錄，原本預估 60 天內就要停戰嘛，那會有很多細節要做探討，比如說伊朗的核計畫，荷姆茲海峽的開放問題，或者海外的資產解凍等等。
結果川普表示的，由於目前幾乎看不到對於伊朗戰爭快速結束的可能性，所以呢很有可能是阿曼在荷姆茲海峽談判過程當中從中作梗，所以美軍即將發動進一步的轟炸，好那就聽聽就好。
但布蘭特原油價格昨天已經正式突破了 90 美元，市場的壓力，我們就看看什麼時候會從債券市場回過頭來壓抑股票市場。至少現在股市也不是說就因此而下跌，只是盤在這樣的一個區間，等待進一步的訊息。
那事實上這一次的 AI 股重新接棒，大家會重新聚焦到，因為 Anthropic 預估可能

02:00 美股追蹤

在 10 月份就會上市了，市場上正在預估，吸納如此龐大的資金 IPO，你要知道 Anthropic 現在的市值已經超過了 1.5 兆，基本上比 OpenAI 市值還要來得大。
那資金量是否能夠成功的去吸取呢，值得觀察。但是各大指數的確在這一段的反彈當中已經來到了一個瓶頸位階。以道瓊指數來看，昨天下跌 272 點 0.51%，收在 53,459 點，連續幾天開始回檔了，標普 500 指數下跌 40 點，0.5% 收在 7,745 點，它就盤在這樣的一個區間，好像碰到了一種結界一樣，幾乎就是 180 度水準的。
納斯達克指數下跌 84 點，0.3%，收在 26,644 點，一樣開始進入到盤整區間。費半反而昨天大漲 203 點 1.64%，收在 12,621 點，如果是從技術線性角度來看，反而費半的基期是偏低的。
不過它還是今年漲最多的資產，現在有點類似那 1940 年希特勒

03:02

著名的暫停命令嘛，然後就是那個德軍裝甲部隊停止向圍困的那個敦克爾克的英法聯軍進攻，突然就停了。然後股市就盤在這樣的一個水位，標普納指道瓊都是如此哦，所以未來能不能創造一個敦克爾克大撤退的歷史奇跡呢，值得觀察。
不過就感覺好像碰到了某種結界，反而是記憶體股開始陸續做反彈。我們看昨天記憶體族群，美光強漲了 4.13%，威騰漲了 5.3%，Sandisk 漲了 8.8%，希捷 2%，SK 海力士 ADR 有 3.04%，陸續都已經突破了過去幾周的下行循環，那現在大家很明顯了，有一點在等回檔的感覺。就是再漲高也不太願意追了，每個人都在等股票市場何時會有進一步的回調。
因納斯達克 100 指數哦，這一輪其實下修相對比較堅挺一點的，但它從低點也反彈了接近 10%，重新站上 50 日均線。

04:00 散戶等回檔

而且它距離歷史新高也不遠了，因為道瓊標普在上禮拜都已經先創高了嘛，大家會觀察這一周納指是否有機會能夠把追價行情，把行情給拉上去。不過呢市場上很明顯呢，保持在這樣的位階，一天兩天，來到 5 天，很明顯就有那種等下一次回檔再買的意願呢，唉結果回檔就遲遲不來嘛。
好所以納斯達克 100 指數，放在過去 20 年的週期來看，估值是偏高的，可是放在過去 5 年，它的基期由於股價並沒有產生暴漲，尤其在今年，所以它的本益比，就慢慢慢慢的往下 down，那韓國股市，一周內也暴漲了 13%，那這一次你說是單純軋空嗎，再往上漲，就不一定是軋空了，就是資金慢慢重新歸來了。
這也是很有意思的一點，因為如果是從韓國股市目前去槓桿情形的話來做觀察，會發現其實去化槓桿還是蠻明顯的。但是在 8 月份呢，雖然去化槓桿資金沒有說完全的加槓桿回來，

05:01

可是整個 8 月份到目前為止，整個韓國股市的現貨型買盤其實也是異常堅挺的。你看當時的韓股融資餘額從 6 月份的 38.6 兆韓元一路降到 7 月底的 33 兆，現在就算有回溫哦，大概也是 34-35 兆，說明散戶的追高資金早就已經撤離了。
可是在韓國的現貨型買盤，尤其是針對整個 KOSPI 指數哦，整個 8 月份幾乎都在顯著的放大，總資產規模還在慢慢的拉升。所以他只能說，玩槓桿的人離開了，可是存股的人看起來從來沒有離開過，所以只能說本輪的槓桿 ETF 規模進入到擊墜以後，他等同於把整個 7 月份視為一種去槓桿，但是市場上並沒有出現那種集體性所有散戶同時出現的恐慌。
所以大家還是要觀察，如果 7 月份不能夠把它當成一個比較中期回調的普遍性恐慌，它只是一個上槓桿的這些投資人被迫離場，那也許今年還是有機會來

06:01

做進一步的中期回調的，這個也是當然，也是個人比較期待的。要不然每次回調都越來越短，以前都想說你回調 3 個月，那如果真的要縮短，那回調一個月嘛誒，都回調 2 周的，很常這樣出現的。
那你說只回調 2 周 3 周，那至少來個深 v 吧，結果每一次都是淺 v，那我個人是比較偏好深 v，誰討厭深 v 呢？但是你發現很多指數，它基本上都是屬於淺 v，比如說像納指像道瓊、標普，你其實也沒有太多空間了，除了少數晶片股之外，好所以這件事情也就說明著，未來有沒有可能整個大盤在遭受新一波的估值賣壓呢。

06:40 債市搶錢作戰

實利率預期其實就很重要的觀察重點了，因為科技巨頭這一次為了蓋資料中心，買 GPU 和電力設備來借錢了，已經開始跟美國政府搶債券市場的資金了。美國政府要一直發債嘛，所以它一直在吸納債券市場的投資胃納量。結果美國投資等級債企業，今年已經發了 1.5 兆美元的公司債了。

07:01

年增幅大增了 36%，光是大型科技公司就借款借了 2,000 億，所以你說他把投資等級債都不斷的發行，把資金全部給吸走，那美國政府的問題該怎麼解決呢？
以前都是你們買我的債券，結果阿發貝現在 30 年期公債殖利率大概是接近 6.7%，比同期的美債高出了 1.15 個百分點。Meta 的部分呢，哦最近已經實際利率已經上升到 7.5% 了，我這越發越高，你要說今年年底有碰到 8-9%，搞不好都會遇到，如果更長天期的話，那就意味著市場上投資等級債正在瘋狂的跟美國國債來搶購資金呢，那會不會形成利率預期的反壓，這是值得觀察的重點。
另外一方面呢，全球的套利模式空間也受到日元這一波殖利率升息的影響而受到壓制。我們當然知道日元呢，到底能不能持續走升呢，這個還是要取決於市場上針對國債壓力的變化，可是至少可以看到哦，

08:01

美日之間即便有所聯手，仍然無法阻擋 10 年期公債殖利率的持續創高，昨天又創下歷史新高了，應該講本世紀歷史新高。30 年期殖利率已經衝高到 4.07 了，不知道有沒有機會在未來幾年，我們看到日本國債的利率比美國高呢？
誒如果按照這種升息態勢，搞不好未來 5 年到 10 年就可以看到了。30 年期它都已經衝高到 4.07% 了，這個時候投資日本國債居然可以有這麼大的一個回饋報酬，值得觀察，10 年期的部分大概是在 3% 左右。
那這件事情就意味著接下來的借錢壓力會來得越來越大，尤其又有 Anthropic 的 IPO，所以市場進入到搶錢大作戰了。事實上私人信貸現在的壓力也蠻高的，我們根據美國 20 家上市商業發展公司第二季叫停止計息貸款占貸款成本中位數，已經上升到 2.8% 了。
這個比例是什麼呢，就是停止計息貸款嘛就是，這個貸款代表借款人他已經停止付你利息了，

09:00

那就是說他準備要違約了嘛，好他有可能後來會還你了，不過呢，至少他違約風險是偏高的。目前這個比例大概已經上升了接近一倍，那私人信貸違約在 7 月份的比例也創下歷史新高。
所以這說明著有些人呢當時因為兩年前三年前嘛，那個時候利率跟現在差很多，真的借了非常多的債。那現在利息升到這種水位哦，又是浮動利率哦，那乾脆倒一倒算了，微微不願意付你這麼高的利息了。所以從資金流向來看，我們今天就要從三個角度來看，一個是美國目前的資金流向，我們當然知道美國把龐大的資本投入到 AI 和科技基金。那台灣呢，又把這一些零組件伺服器的投資變成出口和現金流。
中國則是面臨供應鏈轉移和資本重新配置的壓力，所以就要看一下全球的錢正在往哪裡走，而這是我們今天要觀察的重點。首先看的是美國，美國的部分，因為我們知道現在是財報季尾聲嘛，我們就等輝達公佈財報，差不多就有一個圓滿了，那之前我們看到 Meta

10:00 巨頭發債

微軟、阿發貝、亞馬遜、蘋果接連公佈財報，其實營收和獲利都是比市場預期還要來得高的。但當時市場出現了比較明顯的分化，主要原因就來自於市場針對現金流預估的變化以及當下情緒的演變。
什麼意思呢？就是公佈財報的時候，剛剛好在去槓桿，所以呢通常是以負面解讀。不過呢回過頭來說，它似乎在自由現金流層面呢，仍然沒有那種很明顯的直觀聯繫，說你只要自由現金流是翻正的，股價就可以一直漲，翻負的就得一直跌，它還是取決於市場給予你的護城河預期表現，那現在大家的觀察重點就來自於重點是整個市場上，有沒有意識到這項風險？
如果有的話，那其實沒有想像中來的大壓力，但如果市場上都沒有意識到這個債券市場不斷的膨脹所形成資金流的吸取壓力的話，那麼當然就會有所緊張。那現在好處是什麼呢，就是到處都是風險，這可能也是目前美股不願意追高的主因。

11:00

我們看 Meta 這一次跟貝萊德在德州埃爾帕索興建的新一輪資料中心，總投資已經高達 140 億。但最大問題是什麼？最大問題是沒有保險公司想要幫你保了，哈就是這座 AI 資料中心呢，現在保險市場不願意提供完整保證，它裡面有很多細節理賠嘛。
金融時報的報導是最高理賠只願意投給你 4.2 億哎，我投資是 140 億耶，你最高理賠金額是 4 億，那有保跟沒保一樣嘛，恐怖攻擊最多給你 6 億，一般責任險最多只有 5,000 萬美元，所以面對一個 140 億美元的專案，主要財產的保險額度只有 4.5 億。這說明著市場上很明顯對於這項計畫承保人的意願呢，其實相對比較謹慎一點。
那第二個角度來自於我們過去所提到，市場上市場上會更進一步關注這一種 CDS 或者債券利差的顯著升高，你必須要付出更多的風險溢酬，所以才會導致過去

12:00 回調 vs.泡沫

一段時間 CDS 價格的持續翻正，那當然我們後續要做進一步觀察。那就是這一輪到底最後能不能如我們所預期的自由現金流能夠順勢翻正，解決本人的困境呢？
那你之所以會擔心，就是覺得他口袋沒錢了，而且會一直沒錢，所以債券市場壓力越來越大。債券市場把資金都吸走以後，股市就漲不動了，這是大概邏輯。可是我們真實所看到的概況上，他這樣子的利空消息，頂多也不過是中期回調的理由，仍然不是泡沫破滅的藉口，泡沫破滅一定要供給過剩，而現在根據高盛的預估，美國 AI 資料中心最後有可能在 2029 年之前，第一波的資料中心興建，大概是只有 70% 到 80% 能夠正式的興建完成了。
那這是一個恰到好處的一個興建量，為什麼？全部完成然後發現根本沒有那麼多的算力需求，那就算力過剩嘛，這在當有風險。到底過兩年三年我們的需求到底有沒有這麼多，這是一個觀察重點。

13:00

或者到時候在物理世界發現無法推進，那也是一個技術風險呢。可是另外一方面如果呢，你一定確保在 2029 年幾乎完全蓋不夠，而且電力設施按照目前的預估完全跟不上的話，那就是會有部分的資料中心興建完成，然後會有部分的自由現金流開始翻正。
但是呢有部分的還沒有蓋完，所以就變成了他沒有立即泡沫破滅的風險，因為他不會算力過剩。可是他也蓋了不少的資料中心，最後呢這些資料中心一運營，當他蓋完的那一刻，錢就可以開始回收了，所以我認為我還是比較樂觀的預估，在明年年底到後年年初，超大型雲端自由的現金流就會翻正，到時候財報就變成高強度獲利成長並且高自由現金流。
這個是我比較大膽的一個預估了，我相信這些巨頭他總有辦法把錢給收回來。只要蓋完，他現在就是因為沒蓋完，所以蓋不到嘛。現在就是一個提前佈局的重要性的，投資也是如此，真正有價值的佈局都不是等到時候錢投出去都已經收回來了，

14:00 提前佈局

然後大家才意識到哦，那是多頭，那我可以買股票，那都得多晚了。晶片越多，你就需要越多的資料中心，資料中心越多，需要更多的電，電不夠就需要天然氣核能了。
當所有人都意識到這件事情，開始在旁邊配置一個發電站，這個時候你才可以了解說提前佈局的重要性。你說一定要等到他們蓋完錢拿到，你才決定哦我相信 AI 行情，我要買股票了，我相信到時候點位你大概也買不下去。所以提前佈局，我認為還是打贏本場大戰的重要關鍵，也是沒有任何一家巨頭願意放棄在這個時間點增加資本支出的根本原因。
有些人都清楚知道，提前佈局才是影響到接下來打勝這場大戰的關鍵。
你像 Kobe，Kobe 他永遠都是淩晨 3 點在洛杉磯練球，村上春樹大家知道，永遠都是淩晨 3 點提前起床寫稿，庫克永遠都是淩晨 3 點起來先運動。

15:00

馬斯克經常淩晨 3 點提前起床在工廠處理產線問題，只有你淩晨 3 點起來吃牛肉麵，還不自己煮，所以真正拉開距離的，往往並不是比別人更會追，你只要比別人更早準備。
這些巨頭，大家都會，有時候會嘲諷，他投那麼多錢，收的回來嗎，他之所以現在自有現金流翻負，就是因為他還沒蓋完。他一旦蓋成，我相信錢進來的速度會比想像中還要來得快哦。這些方向哦，你要知道資料中心的缺電，記憶體的漲價，有時候你落後一拍，你發現你就已經錯失過行情了，你等記憶體漲價，你才來研究記憶體，等合約價漲價，你才開始研究股票，等資料中心告訴你缺電，你才開始研究重電股，那不是永遠都慢一拍嗎。
本來就是有這樣的一個提前作為，這給投資朋友做的一些觀察和思維了。當然了我們回過頭說，市場上現在就會有不同的一個操作邏輯，像是美銀的哈奈特，他過去的確有提醒過今年可能在中旬左右會有一個

16:00 美銀看法

比較大的中期回調風險，那針對下半年呢，他一樣，跟我看法差不多，屬於中期回調的再次展現，原因很簡單。第一是美國國債現在已經突破 40 兆美元，在未來的速度可能在 29 年會突破 50 兆，這麼快的利息支出的上升呢，會導致長天期國債殖利率上行速度加快。
最近美國 30 年期公債殖利率也飆升到 5.126% 了，哦這也是本世紀以來的新高，所以 AI 投資熱潮也讓這項問題持續的雪上加霜，企業債的供給年增幅高達 61%，剛才提到，光是這幾家巨頭，他融資規模今年已經 2,600 億了，把錢全部給搶光了，所以他認為始終會形成股價的估值回調，可是重點是估值回調哦，不是泡沫破滅哦。
所以他現在把投資濃縮成四個縮寫，一個叫 ABB，anything but bond，避開債券就好，就你什麼都可以投，看好電力，看好什麼，唉不，先避開債券為什麼

17:01

因為市場上的借貸量還是很高，你不確定它會市場承壓多久，這個叫做 ABC，anywhere but China，你什麼都可以投，但你要避開中國，他的看法其實也有他後面的道理。
他認為很明顯，你可能買到中國市場，即便他最後能夠勝出，他的利潤率不一定表現特別好。從過去，好，在太陽能、面板的經驗是如此，他有可能成為贏家哦，但他通常成為贏家的那一刻，他的利潤都不是特別的好看，那第三叫做 ABD，叫 anything but dollar，就什麼都可以，你要避開美元的，因為這個是川普政策在過去一貫的立場，基本上是保持的相對弱勢美元。
最後呢叫做 AI all in AI，全押 AI，所以它的方向其實還是有所明顯態勢哦，避開債券，避開中國，避開美元，全押 AI 大概是現在的邏輯啦。當然投資做久就會發現哦，真正拉開距離的並不是誰知道的最多訊息，誰預測的最準，是誰能夠把一套正確的方法練成習慣

18:00 股市老司機

新手有時候看到機會就很急的出手哦，行情一動就想追，而風險出現你又急著跑。那經驗越多，你反而要知道，稍微先觀察先判斷，先確認自己承受的風險是多少。
然後等到指標到了，你覺得差不多了，就決定採取行動。成熟的投資不是每一次都可以幫助你買在最低，賣在最高了，讓你知道什麼時候該踩油門，什麼時候該踩剎車，其實就可以了。
我們常講說怎麼看出一個人開車的那個水準的高低嘛，第一是什麼，就是能夠快速的找到車鑰匙孔，就老司機哦，他可以在黑暗當中直接就把鑰匙插進去嘛，那新司機你那摸半天你還找不到孔。那第二就是觀察，新司機通常新車嘛都迫不及待的就想要上車，然後立馬就啟動，然後想要開車。老司機都會先環繞一周，觀察一下車，感受一下質感，才讓車跑起來更加絲滑，最後就是後續的保養嘛清洗嘛

19:01

尤其是車的那個大燈，還有車屁股，因為有時候會有蚊子、灰塵沾到，所以時常清洗很重要，我講的是投資。所以投資很重要的一點呢，就是你要能夠了解說，你原本所設計的初衷，原本所設定的原則，你最後能不能套用在每一次的不管是乖離修正，中期回調，你先有了立場以後，你再來做你的投資，而並不是根據每天的訊息來做改變的。
好這給大家做的一些省思，那我們會往往下看，看一下臺北股市的變化

19:30 台商獲利

台股剛才我們講到，現金流的來源呢，其實來自於晶片股的獲利營收，這一波台股的創高，它不是單純資金行情，跟美國這種由資金需求鏈所帶動的信貸擴增又不太一樣。
美國人是在瘋狂的借錢來蓋一個還沒有確切營收大幅回饋的資料中心，台灣是一直賣資料中心裡頭的 GPU 和伺服器。所以呢錢真的進來了，整個 26 年第二季上市櫃公司，稅後純益已經突破了 2 兆元，來到 2.08 兆

20:01

季增幅是 33%，年增幅高達 172%，累計上半年 3.65 兆這麼龐大的一個資金規模，從哪裡來的，主要都是從美國來的。美國現在在 AI 伺服器相關的貿易利差已經高達 4,000 億美元了，這是 2 年前的 3 倍，台灣人現在真的在暴賺美國人的錢。那現在好處是什麼呢，好處是台灣的傳產也開始陸續復甦了。
我們舉例來說，你像台塑四寶，全年獲利這次法人預估可以來到 2,380 億到 2,400 億左右，以前我們知道四寶的確，受到市場承壓很長一段時間，今年一方面呢是傳產景氣的復甦，另外一方面是美伊戰事稍微把油價給拉起來了。
另外一方面，好這些巨頭，這些四寶，在 AI 電子材料成長也開始有明顯的爆發，好這也是為什麼今年是有機會可以挑戰 EPS 的歷史高峰，好這是值得觀察重點，當然了，股價的波動這個

21:00

每天行情當然會有炒作的疑慮，可是至少可以看到它的本業在哪裡哦。航運股也是哦，航運股最近運價連三漲嘛，外資又回補，長榮目標價陸續做調升。原因也很簡單嘛，那但是馬士基在全球航運呢開始帶頭衝，另外一方面呢，背後還是有一些供給的稀缺原因，一個是墨西哥，最近想要打造陸上的巴拿馬運河。
為什麼，因為巴拿馬運河現在受到乾旱影響，部分船隻，本來要等 3 天的，現在等 3 周才過得了，整個航班大亂，另外一個就是歐洲，歐洲現在因為屬於乾旱期了，又很熱，西歐 6 月、7 月本來就是最熱的時期。那現在呢，由於氣候問題的原因，萊茵河關鍵水位已經跌到有史記錄以來的最低。
好之前那個多瑙河也是，多瑙河水低到連那個德軍以前的艦艇，二戰的艦艇，還有一些甚至不管是羅馬帝國，一些古老的遺跡都露出來了。就水這麼低，百年一見，就發現市場上

22:00 游資氾濫

針對傳統的運量，都產生進一步的稀缺，所以導致運價的顯著攀升，有利於航運股資金的一個拉抬，所以不管怎麼說，你看到傳產似乎也開始動起來了。那最後所造成的結果就是台股內部的超額儲蓄快速暴增。23 年台灣的超額儲蓄，就出口減進口，也不過 3 兆，25 年是 5.6，今年已經 8.4 兆了，明年搞不好就突破 11 兆了。
2020 年 5 年前，我們的人均 GDP 也不過 2.8 萬塊，今年我們已經突破 4 萬了，等到明年年底，搞不好就 5 萬了，按照目前主計處的預估，看起來明年年底到後年年初，台灣人均 GDP 莫名其妙 5 年內就真的要完全翻倍了，來到 5 萬。
那等同於人均 GDP 是 150 萬台幣，那一樣，我們講的是不一定是你的薪資 150 萬呢，可是你老闆平均一個員工，他可以貢獻 150 萬的產值，好所以為什麼現在這麼缺工

23:00

因為人實在是太昂貴了，人的產值非常非常的高，這個現象，你看超額儲蓄和超額儲蓄率，它是同步創高。不是大家把錢都拿去炒股了，是錢太多被迫要挪一點資金到股票市場。
因為超額儲蓄率也在瘋狂的上升，從 15.8% 5 年前到現在預估是 28-29%，它不是把錢拿去炒股而已，是定存太多了，只好解一點定存做一些股市配置。
哎這才是根本原因呢，它並不是存量轉移，是整個增量市場，那句話怎麼講的，我知道你們還有錢，這是一個真實現象，如果你身在台灣哦，你發現你每天接觸的，是出口突破兆元，超額儲蓄的這種數據，國民儲蓄率超過 20 兆元。你看到這些數據，你會發現很現實的結構，就是錢真的一直在進來。
而且多到實體國內的投資都未必吸收的完，現在最大問題是什麼？兩年三年以後，台灣政府最大的問題，絕對不是沒有錢的問題。

24:02

兩年後是 11 兆的超額儲蓄要去哪裡，要去海外投資嗎？要流到股市嗎？要流到房市再漲一輪房價嗎？還是轉化成新的產業投資？台灣有這麼多東西可以投資嗎？
台灣土地那麼小，這麼龐大的一個資金量，你錢要去哪裡呢，這是政府未來的挑戰。那你說未來有沒有錢，那根本就不是政府挑戰，你已經知道他多有錢了。好所以這個就是我們看到，你身邊的一個吸收的資訊，會影響到你對於台灣的宏觀視角。

24:30 資金環境

我們以前常講嘛，說你的財富，通常是你身邊 5 個朋友的平均值嘛。你每天就接觸這些資訊呢你，喂給大腦什麼，大腦最後就會用這套世界來替你做決定的。這麼多年，我們都是看這些數據來幫助我們做決定的。你說體感溫度有沒有落差？老闆怎麼可能給我薪資 150 萬，當然是如此，體感溫度每個人不一樣。
我們當然知道貧富差距的問題，可是你要客觀公允的看待台灣經濟哦，這些數據，我相信他也不是這個月才公佈，他每個月都公佈。

25:00

陸續公佈以後，你大概就可以瞭解真實的環境了，你的財富就是你最常接觸的 5 個 Youtube 頻道的平均值，5 個朋友的平均值。真正要講的其實不是朋友多少錢，是環境會影響你。
什麼叫做正常的投資觀念，如果你身邊討論的是買什麼，去哪裡玩，如何分期，那你當然會把收入拿去做提高消費嘛。那你身邊的人都是談投資，現金流創業，宏觀資金，哎那你發現了，生活的一部分呢，你就有方式可以把自己的投資績效拉得更高。
所以你長時間花在什麼樣的資訊呢，最後就會形成那個環境當中的平均值，負面的也是一樣。如果你一群同事每天都在抱怨公司，久了你還沒離職，心態搞不好已經先離職了。
那一群人如果天天都在刷卡分期貸款買名牌，那你就覺得哦，這是現代人的正常生活，月光是很正常的。月光不是很正常，現在超額儲蓄這麼多，大家手上都是一堆錢，月光是不正常的，對不對，你一群男人，禮拜一清晨，

26:01

到機場飛去越南，那能幹什麼正經事？所以環境會影響你，難道吃個河粉聊聊天嗎？不可能嘛。所以你身邊的人呢，他最後就會影響到你未來的投資環境，生活環境，這是很重要的。
所以吸收對的財經資訊是很重要的，那結論是什麼？結論就是上半年的稅收，目前看起來已經暴增 80% 了。今年上半年全台灣稅收已經來到 2 兆 5,876 億，這是歷史新高，那尤其成長速度最快的，

26:30 稅收暴增

那肯定是證交稅，成長了 188%，好這很神奇，現在 1 兆以下都叫量縮。那當然在這樣的一個效果底下，等同於中央稅課收入預算案，整體稅收數，今年一定是創高的。
那某種程度就說明著一定超徵，超徵比較非正規用詞，叫做收入達成率超過 100%。目前是中央和地方已經全數達標。光是半年的一個增長，幾乎都不用預測下半年有多少了，只要下半年跟去年一模一樣，

27:00

基本上台灣的稅收今年一定超過 100%，甚至中央政府已經衝高到 136% 了，這也是為什麼昨天賴總統正式宣佈，又普發了。這次是增列 2,357 億，好在維持收支平衡不變的情況底下，基本上一定是維持的了，因為現在已經超徵了嘛。
27 年每人會普發現金 1 萬塊哦，那這一次政府是把普發現金定調成 AI 紅利，全民共享，說很大一部分的成長都來自於 AI。那現在回饋給稅收和經濟紅利的重新分配，這也說明著，有時候全民普發，我們要開始把它視為一個新常態政策，每年就是會多出這麼個 1 萬塊 2 萬塊，發到你的口袋當中。
那另外一方面，當然也就意味著內部的補貼速度會來得越來越快，其實地方政府現在補貼也很凶。全台灣已經有超過 30 個鄉鎮市在今年進入到普發現金的行列，占所有基層公所超過 10%。
有些地方一次發 5,000，6,000 甚至更多，表面上六都以外的 198 個鄉鎮呢，

28:01

目前沒有法定債務，但也不代表財政真的很健全，所以中央是真的有錢，但是地方發這麼多錢。你要知道鄉鎮自籌財源比例已經從最近 3 年 30% 下降到 27% 了。
所以一方面你越來越依賴中央縣市的補助，一方面你又拿現金，然後跟選民來做發放，就大家現在已經普發現金變成一種新常態了。我舉個比較標準的像嘉義，嘉義 18 個鄉鎮市哦，一年內已經有 12 個普發現金了，金額有發 2,000 的，也有發到 6,000 的，人口最多的是民雄，相關一次發 2,000 元，就花掉了 1.3 億哦。那其他有像那個之前有丹娜絲颱風嘛，以災後紓困為理由。
那也有說，誒你發我也得發這種福利競爭，所以到處都在發。你看嘉義縣政府，現在已經負債 35.8 億了，到處都在發。所以你可以觀察到一個實質現象，就這一種經濟的高強度發展，有時候政府也是不知道該怎麼做，能夠消減這種

29:00

貧富差距的短期內快速擴大，那現在最直接的，與其搞什麼補貼，搞什麼運營政策，先趕快讓你最有感，你先趕快拿到錢，錢趕快拿走。所以這也是我們看到台灣稅收的一個大變化，事實上台灣的稅收結構，一直以來都有比較鮮明的特點，然後就是比較高度偏向直接稅。
2025 年直接稅比重是 70.8，不只是首次突破 7 成，也明顯比日本，韓國，英國，法國主要經濟體來得高。那從租稅理論來看，直接稅無法轉嫁，政府可以直接針對所得稅和利潤來課稅，有利於調節收入的分配，所以達成租稅公平了，但同時納稅人的感受會比較直接，痛苦感比較高。
那現在就借由另外一部分普發現金的方式，降低這種痛苦感呢。那當然了，很多人對於直接稅或者間接稅的看法本來就不太一樣，各自有偏好。那有些人問我說，那我偏好直接稅還是間接稅，我比較偏好直接睡，因為我都比較直接嘛，我連牛肉麵都不用煮，不是。
那所以我們觀察到的實質現象就是

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現在整個台灣的經濟的一個爆發，資金流的一個流入，它背後的那個資金流原理，跟我們看到美國借由信貸擴增所造成的資產膨脹，其實又不是同一個邏輯。好那因為時間因素，我們今天就稍微不聊中國的資金流。

30:15 總結

但明天繼續聊，可是今天要觀察的重點是什麼呢？就是如果我們把美國，台灣，中國，放在同一份的資金流上面來看，現在最值得注意的，不是說今天哪個市場漲，哪個資金跌哦。
而是說全球資本正在重新選擇它願意長期停留的方向，美國的優勢就是它一直吸資金，讓你相信它能夠造夢，所以最後這些錢變成了實體的資料中心。台灣呢則是靠資料中心當中的零組件伺服器，換取了龐大的外匯收入，那現在問題就是台灣錢很多遊資亂氾濫，可是美國缺錢，快要沒錢蓋資料中心的，Anthropic 比還要 IPO。那最後所形成的邏輯會是什麼呢，我想很明顯的，那就是台灣人對於美國

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市場的投資只會加大，不只是初級市場產業投資，次級市場一定會有越來越多的台灣人意識到，台灣沒有太多可以投資的環境了，本益比也稍越越越來越高了，最後只能讓台灣人就像當年的日本人一樣，我們一起去進攻紐約。
唉這是最後的一個結論呢，這給投資朋友做些思考了，好台股小漲 44 點，收在 45,905 點。

31:25 掌握尺度

今天稍微開了一點玩笑，每天都開呀，這年頭大家開玩笑，還是要掌握一下尺度，最好還是不要針對個人了，如果要還是要弄公允或者社會事件呢，比如說你對身邊的親人同事老闆，哦那其實現在因為環境不一樣了，還是儘量不要開了。
每個人接受程度不同嘛，最好是嘲諷開不特定人的玩笑了，比如說嘲諷整個大環境啦體制啦，對不對，比如說你開開政府的玩笑了，我們政府真有錢呢。

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還是有點危險哦，還是不要好了，或者你可以嘲諷整個制度、生活環境等等的，人行道長這樣，交通局幹什麼的，市長幹什麼吃，還是不要好了，好像也有風險，還是不要好。
或者你可以開開那種以前，那種性別男女的刻板印象吧，女孩子比較愛美，男孩子就是下半身思考，也不一定，那女孩子也有中性的，那還是不要亂開好了，不要亂開。
開男生玩笑 ok 了，這沒問題了，你說皓哥，我們也會被冒犯的，我們也會不舒服哎，那又怎樣，沒人在乎，nobody care，所以結論就是可以繼續開男生玩笑，那其他都不要開好不好，好 9:04，今天結論是這樣子，我們把整個宏觀的資金量，稍微梳理一下，從美國到台灣。
那中國的部分我們就稍晚兩天來做細節追蹤，但你可以觀察的出來哦，一個呢是遊資過剩，一個是缺錢缺到有點慌，殖利率預期哦，不斷的往上拉抬效果。

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最終能夠解決這個問題的方式是誰呢？就是賺最多錢的那個，趕快把錢投回去吧，這也是未來幾個月，我們相信很快會發生的事實，給投資朋友做一些思考。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友，看盤順利，操盤愉快。

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