逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-08-28

2026/8/28(五) 輝達救美股華許救美債？台灣景氣連八紅台灣人終於有感？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間，2026 年 8 月 28 號禮拜五早上 8:31，大家早，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
節目開頭來跟投資朋友宣傳，下禮拜六晚上 8 點鐘，就是我們財經皓角在第四季的聽友會了，每個季度我們都會針對當前行情來做一些推演。也會針對過去一個季度的資產操作和行情判斷來做檢討，直播主要分享一些市場動態給大家。
那具體個人的操作和實際觀點都會在我們的訂閱系統當中來做分享，短期波動都是這樣子變來變去的，最近雨也停了。

01:00

行情也回來了，但長期它一定會依循著某些規律，我們在聽友會當中，還有在訂閱系統當中，就是去尋找這樣的規律。如果大家對我們的內容有興趣的話，也可以來我們的網站來下取訂單，下周就可以直接在網站上來做收聽，或者呢對於我們的內容更有興趣，也可以來我們的會員系統。
裡頭除了有一整年的聽友會的收聽權，也會有一些個人資產部位周誌，一些專題影片和宏觀報告。當然了，我們一直跟投資朋友分享，雖然短期的情緒變來變去。
但是有沒有發現，中長期它就是會出現一定程度的乖離回調，而更長期反映的是生產力的突破，所以我們一直跟大家分享，每一次市場恐慌的時候你記住，你週期不要放得這麼短了，你把眼光放遠一點。
關稅戰真的很嚴重嗎？美伊戰事真的很嚴重嗎？人人都上槓桿真的很嚴重？好像有點嚴重，好但是去化槓桿以後也沒這麼嚴重，不要只盯著短線上來看。
以前人家說說那個母雞，為什麼能夠天天下蛋？

02:00

哎你要這樣想，一只好的蛋雞，一年是可以生 300 顆蛋呢，那母雞下蛋，它是為了要繁衍後代，照理來講，下完了蛋，自然情況下它是要孵蛋的嘛。那你天天下蛋，那你哪來時間孵蛋呢？好所以原因很簡單嘛，因為母雞天天下蛋，它是為了要湊上一窩蛋，比如說 10 個，那以後就好孵蛋嘛，這個叫做抱窩了哦，就叫做孵窩。
但是你想想看，它每下一個你就給它偷拿走一個，它每下一個你又拿走一個，它每一次都沒有湊滿 10 個。那你只好天天下了嘛，好那再加上那些高營養的飼料，人工打光的作用，那下蛋就永無止境了。
所以你要看哦，如果你天天盯著一個小目標努力的人，每天都為了當沖那幾塊哎，那你可能也會遇到這樣的問題哦。所以我們的眼光一定要放遠，我們在聽友會當中來尋找，如何把自己的眼光給放遠，好那回過頭說，輝達市值在昨天呢。

03:00

一夕就暴增了 4,420 億，股價單日大漲 8.7%，哇這個是 2025 年 4 月份以來的最大漲幅，好基本上把過去 7 天的顯著跌幅給收斂了。好當然了，這一次有一點特殊的原因是來自於它並不是股價平盤之後的大漲，它是因為已經連跌好久了，所以好不容易把過去的跌幅給收斂，所以才漲這麼多。
市值一天增加 4,420 億，這是全球股市史上第二大的單日市值增幅，僅次於微軟不到一個月前所創下 4,500 億美元的紀錄。當然推升股價的關鍵，就是輝達預估下一個會計年度的營收還是可以成長 70%，原本市場預估也不過 45%，說明明年仍然保持高強度成長。
那這一項展望，就代表著市場預估未來可能大家還把輝達的營收做了顯著低估。輝達看起來整體出貨動能比想像中還要來得強勁得多，那當然，某種程度而言，也必須思考。

04:00 7 月 PCE

輝達這一次財報考驗落後哦，很快的華許就要召開 Jackson Hole 的演說了，這是華許第一次在聯準會當中發表重要談話。那我們要知道，前兩天美國最新個人消費支出物價指數 PCE，它其實是比市場預期還要來得高了。
很多聯準會內部的官員也重申，如果物價無法達到有效的降溫，不排除進一步升息。所以一邊是輝達所帶動的基本面行情，可是整個利率市場信用市場仍然不是特別樂觀，尤其華許這一次釋放。
鷹派的可能性還是偏高。雖然公債殖利率沒有太大的一個波動，那也許只是反映它的前瞻指引不明確，可是它的態度從上一次的談話就可以看得出來。我們先看這一次的 PCE 數據，這一次 7 月份的 PCE 通膨數據，當然不是通膨失控了，就是降溫的速度始終不快。
聯準會長期關注的核心 PCE 月增幅是 0.2%，年增幅 3.3%，大致符合市場預期，但年增幅還是有比較明顯的走高了。

05:01

整體 PCE 月增幅有 0.2%，也比市場預估的 0.1 來得高，年增幅 3.7，所以通膨當然 7 月份不太可能再大爆發了。那可是你要往 2% 的目標走哦，看起來時間更久了，如果拆開來看，美國內部的通膨其實非常非分化。
從非耐久材的 7 月份數據來看，它是持續下跌的哦，原油價格因為當時回落嘛，壓低了相關的能源支出。可是真正撐住通膨的還是服務業，服務價格還是有黏性，即便油價下跌，部分商品降價，所以這代表著核心通膨哦。
你菜價肉價下跌，便當價格肯定跌不回來的，所以這是服務通膨目前產生僵固性的原因。那比較值得注意的是，剔除住房之後的服務業通膨，也就是超級核心 PCE，就不看房租了，年增幅其實還是勉強有遞緩的。
所以其實現在的核心通膨還有一大部分是來自於那個住房僵固性很高，就沒有人再降租金的了。好所以這就導致服務通膨也沒有到非常惡化的地步。

06:02

雖然通膨是有一點棘手，但是絕對沒有到停滯性通膨的地步，就是有一點僵固性的。最特殊的地方是哪裡？好是這一次我們看到是投資組合管理和財務顧問的服務價格大幅上升，成為了核心服務 PCE 當中最重要的推手。
蛤？投資組合財務顧問費用，投顧老師費漲價了，有可能不是了，這應該是講的是麥肯錫或者大型商管顧問聯合性的漲價哦。相關項目的漲價項目，它居然超過了一半的核心 PCE 服務通膨，這說明什麼？
金融市場本身也開始透過資產管理費用影響通膨數據，今年這麼多人要 IPO，那當然華爾街就多抽一點嘛，多賺一點點，嘗試著做漲價。以前我們都把那個核心服務通膨都是聚焦在房租啦，醫療和工資這一類的哦，現在金融服務費用都變成通膨的一一部分了。
所以未來投顧費用就越來越高了。

07:01

大家要省思，當然了消費者這一端呢，並不是特別好，但也沒有到垮掉的地步。整個 7 月份的名目個人消費支出月增幅是 0.2，個人所得增加 0.4 哦，誒比預期來得強。
這代表著勉強實質薪資重新回到正值哦，不過所得和消費的年增速其實在過去一段時間都在放緩。政府部門的員工薪資已經降到 1.4%，這是過去 2021 年 4 年來的最低哦，民間薪資部門呢，也從原本的 4.6% 下滑到 3.8%，哦這個是創下今年以來的新低。
所以扣掉通膨之後的實質個人消費支出，如果是以年度來看，今年其實還在收縮哦。名目消費現在是在增長，不代表大家買了更多東西，其實只是價格變貴而已。就有時候我們看到營收創高，不代表大家買的更開心了，有可能是因為東西變貴了，所以貢獻你的營收創高，但你的利潤也不一定會因此而拉升。
事實上我們看美國消費者現在所面臨的處境。

08:00 美國經濟

現在先買後付的這種使用量，這幾年是持續性的大幅創高哦，整體成長幅度不低哦，這個叫做 BNPL，叫做 buy now pay later，就是你其實在蘋果的官網，部分國外的官網都可以看到，就是先買後付。
它跟信用卡還是有點不太一樣，它是讓消費者把電視、傢俱、旅遊的支出攤開付款，那你不用繳相關的循環利息，你是直接進行分期。那美國成年人使用銷售點融資，按先買後付的比例，好，這一段時間是非常快速的上升的，比如說你分期買 2,000 美元的電視是消費選擇，那如果你慢慢的往下延伸，變成一頓餐，現在連很多午餐他都可以選擇分期哦。
那就代表著現金流的緊繃情況來得更為顯著，好，這個是消費端的弱化，它仍然在持續存在。好，所以一方面當然有降息的理由，就是消費的確在弱化、就業在軟化，可是不降息的理由就是它沒崩潰嘛，消費也沒有破產。

09:00

財富效果還存在，就業也沒有產生大裁員，裁的都是那些工程師，工程師總是找到其他工作的，最後所呈現的效果就是，以美國經濟作為總定錨。美國第二季的 GDP 最新修正值是年化 1.5%，算是符合市場預期。
不過呢如果拆開 GDP 結構，整個第二季幾乎是靠消費者勉強撐住，個人消費對於整體 GDP 貢獻是高達 2.3%，那季增幅是 3.4%，不只是高於市場預期的 3.2，但這件事情都說明著，美國民眾現在的消費，是拖動經濟的主因，可是美國民眾的消費有很大一部分是借錢來的，這說明美國現在買的東西變貴了，所以才被迫要增加消費，這是比較大的一個壓力。
另外一個真正做顯著拉動的是固定投資了，那這就不用講了，這就是 AI 嘛。因為非住宅建設現在正在大幅度的擴展，尤其是資料中心和智慧財產相關產品呢，很符合現在美國的經濟樣貌。
那反而拖累的有哪一些，比如說進出口它是拖累的。

10:00

私人庫存是拖累的，政府支出在收縮也在拖累，所以美國現在就是消費靠透支財富來撐住經濟，那 AI 投資也嘗試的撐住經濟，那其他呢，全部都在往下掉。好，所以這個是市場上壓力比較大的一個部分，某種程度而言呢，它不代表所有經濟部門非常的疲弱。
但是拆開來做思考，你會發現美國經濟現在所處於的實質現象，那就是不同數據相互交錯形成之後形成的結果。美國 GDP 實質表現，我只能說算是不好不壞了，但是你細拆就會發現，你以為消費還不錯，但就算那個消費哦，大部分也是靠借貸撐著的，所以真的就沒有美伊戰事哦，可能早就已經在降息格局了，這比較殘酷一點了。
但有時候我們看數據就是要被迫把它拆開來一個一個看，要不然你還覺得活在美國經濟大好的幻覺。美國經濟，待會我們聊台灣經濟哦，跟台灣經濟是完全不同的處境哦，所以有時候

11:00

資訊不完整，你如果沒有把數據看得清楚，你也許在背後思考它的過程呢，你會發現得出相反的結論。市場也一樣，有時候一份財報哦，你你只看營收哦，你也不看獲利，看一下 EPS，或者看一下表外資產，有些人認為需求很強勁，有些人擔憂獲利跟不上。
聯準會會說通膨正在降溫，那多頭聽見降息，那代表空頭聽見經濟衰退嘛。所以不管怎麼說，你要先瞭解投資最危險的不是沒有資訊，而是拿到資訊以後，你要嘗試著把它做拆解，做一個比較宏觀的輪廓比較重要，昨天網友傳一個笑話給我，他講說一個男的，三顆睾丸，怕人家嘲笑嘛，保守秘密 20 年。
那結婚當晚，鼓起勇氣，對太太說：「老婆，我告訴你一件事情，其實我們這個婚房裡，現在有 3 顆睾丸哦。」哇那新娘子一聽完，瞬間變臉，「你只有一顆？」所以有時候資訊不完整這件事情呢

12:00 服務業與房市

你如果當下沒有做好宏觀訊息的收集，再把它做細節的拆分來好好瞭解，有時候判斷就會嚴重失誤，那可能所遭受的投資後果就會相當大。好那給投資朋友做思考，那當然了，美國到底實質的消費領域有沒有慘到美國經濟被迫要立即降息的地步，當然是沒有吧。
目前美國 8 月份的服務業 PMI 甚至還在走高，好說明剛才我們看到的先買後付的大幅拉升，還有美國實質所得的一個衰退，都還沒有影響到美國就業市場全面的惡化，服務業現在甚至還是缺工的情況，在標普 8 月份的服務業 PMI 是 56.8，這比 7 月份的 54.6 還要來得高哦。
那你說那現在房地產市場好嗎？債務壓力會不會太大？誒美國房價創下一年來最快漲幅了，這明明利率這麼高，沒有人在買房，怎麼房市會這麼好呢？好，其實城市的差異還是相當明顯，芝加哥是連續 4 個月排行第一，6 月份房價年增幅有 6.9

13:01

紐約 4.8、克裡夫蘭 4.1 哦，那西雅圖反而西岸或者拉斯維加斯反而是下跌 2% 和 1.9% 哦。那真實的原因還是來自於因為跟台灣一樣量縮，在房價統計的過程當中，不管房價漲的跌的，它都高速量縮。
所以樣本數過少的情況底下容易由於單一個案形成嚴重失真，好這個是我們觀察到的實質現象。美國房地產市場其實慘的時間已經比台灣久多了，台灣當時還有一個新青安嘗試做拉動，好現在呢，美國、歐洲、台灣房地產呢，基本上都處於高度收縮的情況，那這跟利率環境密不可分，我們看一下四大指數表現，道瓊指數上漲 105 點，0.2%，收在 53,569 點

13:45 美股追蹤

標普上漲 55 點 0.72%，收在 7,730 點，納指上漲 411 點 1.57%，收在 26,541 點。費半上漲 270 點，2.3%，收在 11,882 點，好，不知不覺

14:01

行情又到十字路口，又重新回來月線季線了，那輝達這一次當然剛才講到是對於本輪股票市場有顯著拉動的根本原因。我們其實這一次有跟投資朋友提到，最大的一個觀察重點來自於輝達正式的把這塊餅成功的做大了。
你不要看它毛利率好像下滑一點，那是因為記憶體價格上漲的影響，可是在根本背後，我們看到它的 ACIE。這個 ACIE 的營收就是 AI cloud、infrastructure 還有 enterprise，也就是 AI 的雲端基礎設施和企業客戶，你看它的總利潤，總營收是 962 億嘛哎，有接近 400 億是來自於 ACIE。
這個 ACIE 跟超大型雲端業者的營收規模，它是不同分項，以前我們都覺得輝達就是靠這幾隻巨頭能夠撐下去哦。那這幾隻巨頭稍微出點事，那就完了，比如說 Meta 不玩了，微軟不玩了，Google 不玩了，任何一家鬆動都是重大打擊

15:00 AI 餅做大

可是這個 Acie 它代表的是 AI 雲端服務商，代表的是 GPU 的雲端業者，代表的是企業客戶，甚至有一些政府的訂單，主權 AI 專案等等。輝達已經正式把這塊餅成功的做大，這個變化很重要，因為我們以前都很擔心，一兩個大客戶一倒臺，這個 chicken game 玩不下去就完了。
那黃仁勳現在講的轉捩點就是，過去大模型主要由少數幾家公司來推動，可是現在越來越多的 AI 實驗室同步的擴大算力，開放模型，那這個時候，企業 AI、實體 AI 正式進入了部署階段，我認為這是本輪財報季當中，我覺得最值得大家觀察的消息就是，不靠 7 巨頭了。
現在大家都在做 AI，而且往終端產品的投送越來越明顯了，每個人都有 AI 的需求，我舉幾個比較明顯的例子。你像服飾商品呢，現在很多服飾電商，大家上網看，每年呢都因為退貨承擔數十億美元的物流成本呢。
現在像是 ZARA，Google 一系列的美國公司，都幫助美國的電商

16:00

開始投入 AI 虛擬試衣，就是希望降低消費者一次買多個尺寸。而且這不太一樣，以前都是很直接的套版，衣服直接蓋住自己的身體。現在它會根據你的 3D 掃描，你告訴我你的三圍，或者把你的全景圖，就是你把你的身材用影片環繞一圈，然後給我。
我就應應用生成式 AI，把使用者的照片轉化成虛擬人物，讓消費者直接查看不同服裝的搭配效果。你還可以上半身跟下半身穿的不一樣，鞋子也不一樣，那技術就越來越逼真。
那這樣的一個需求導致電商產生一系列的轉折。你如果沒有做這樣的一個試衣服務，未來可能整個電商消費者的購買意願就不高哦。而且你還要承擔數十億美元的物流成本，因為有很多人會選擇退貨嘛。
好現在就是 AI 已經可以估算尺寸和視覺效果，那差別就在於如何在觸感，好在鬆緊度，在重量上，符合每個人舒服的主觀標準，所以你喜歡你可以按一個喜歡。

17:00

到時候就會記住哦，你喜歡這類型的一個輪廓。像我這兩天呢，我去理頭髮，我就很明顯感受到那個 AI 已經不是什麼遙遠的科技了，它開始進入到日常生活。我看到那個髮型設計師在跟客人討論造型的時候，誒很多很熟練的用那些 AI 軟體直接模擬不同的髮型，劉海，髮色在客人臉上的效果，甚至可以進一步討論臉型，五官比例，唉你適合什麼樣的造型呢？
以前剪頭髮，那當然那靠設計師嘛，你就拿一個照片，我要這樣。那有時候不一定適合嘛，他也不知道怎麼說服你。加上客人拿幾張照片，你就好像強迫他一定要剪這個頭，那剪完不好看又要怪他。
所以現在運用 AI 把想像中的效果給做出來，哎其實非常有意思。以後我們剪頭髮、買衣服、化妝、裝潢這些很普通的生活場景裡頭，一點一點的就變成大家習以為常的工具。
這兩天我才看到有網友幫我生成了不同我的髮型的圖片，大家可以看一看。

18:01

這個它分為 4 張了，左上角是那個短板三七分了，為側分，兩側稍微縮短了，那頭頂蓬鬆，露出額頭。這比較有點類似那個，是張孝全嘛？這個還是還是韓國人，韓國人的那個形象。
右上角哦，就比較那種韓系的碎蓋短髮，看起來會比較年輕，這不不過風格，好在台灣好像蠻多那個小屁孩會理這個頭，好像不是很適合。左下角的話就有點像那個木村拓哉，你知道嗎？這髮根很蓬鬆，輪廓感強了。好那右下角的話就是知性美，比較溫柔一點點了。
這網友幫我生成的哎，不然大家投個票好了，從左上到右下分別是 1234，從左上到右下，我自己是比較偏好 3 了。因為前面 2 種頭我都算留過，那第 3 個我比較躍躍欲試，第 4 個有點挑戰，我怕我被自己迷倒，其實我這個髮型呢

19:01

從我當兵之後就沒有變過了，反而是我大學換過很多種，因為人都要尋找自己的定位嘛。但也是這麼多年，最後我才選擇把兩邊推高這種簡約髮型呢，為什麼？因為有時候人到激情處嘛，那有時候女朋友、太太抓頭髮，抓住了，誒這麼短就抓不到誒抓不到，抓不到就不會受傷。
但是很久沒有被抓了，所以很想現在被抓一下，對，不是情到激情處，情到憤慨處，很生氣的時候，你要讓對對方有地方可以抓嘛，像我們這種靠臉吃飯的。不給他抓頭髮就要揍臉了對不對？所以 1234，大家偏好哪一種？我自己是偏好 3 了。
那以前我們跟大家分享過，如果你想要引起一個人的注意和好感哦，以後可能大家會分享很多自己的 AI 圖片嘛，我適合哪一種髮型呢？一些圖片，你該怎麼做？如果你很喜歡一個女生呢，你點贊點贊沒有用，因為贊完就沒有下一步嘛，你加幾個字評論「真好看」

20:02

也沒有用，那女生覺得你是怪怪的人呢，沒有太大效果。那最好是什麼呢？最好是寫「第 3 張最好看」，這樣子他回覆你的可能性就非常高了。為什麼？因為你在這個世界當中，就引起了一個分別嘛，切出了一道鴻溝，產生了一個他自己的問題。他要麼能夠回答「對啊，第 3 張」這樣，要麼就需要向你求助，「為什麼是第 3 張呢？」
好所以跟別人交流最好的方式，從來都不是要討好他，你要創造一個只有他能夠解決的問題答案，而且你剛好可以給出相對應的答案。所以如果他只有 2 張照片，你也回他第 3 張最好看，他會受不了，哪有第 3 張對不對？
我看大家都選 4，這是什麼？4 適合我嗎？要不這樣吧，等我們訂閱數突破 70 萬那，好像太容易了，好，700 萬我就養髮好不好？這時間聊太久了，好我們剛才跟投資朋友分享一下整個美國股市市場的概況。

21:00 台韓央行

來看一下輝達的帶頭蟲網，與此同時，美國內部經濟分化的表現。那回過頭說，鮑威爾的談話還是非常重要的，因為他會奠定目前的信用市場利率環境呢，適不適合繼續借錢呢？
我們要知道韓國央行在昨天呢，已經正式宣佈升息一碼了，那不像台灣都半碼半碼來嘛。南韓央行這一次是把基準利率從 2.75 調高到 3% 哦，這是 7 月 16 號之後連續第 2 個月升息。
哈你知道南韓第一個物價已經快要受不了了，現在大概在 3.2-2.8% 左右，壓力還是很高。那另外一方面呢，我們也知道南韓市場現在的概況，這個 5 月、6 月借多少錢，經濟加速有多快，出口又暢旺，經濟比預期強這麼多，通膨又降不下來，直接升息了。
誒那你要回過頭說，南韓這種經濟成長它也不過 3-4%，台灣是 10% 呢？那那按照這個角度，台灣不是要高強度升息了嗎？我們看下彭博所做的報導，彭博是認為台灣現在的經濟實在是太強勁了。

22:02

尤其通膨最近在同時升溫，彭博的預估是中央銀行很有可能在 9 月份的理監事會議會直接升息。好那我們正常的態度是什麼？就是應該會等到 11 月 28 號地方選舉之後再行動嘛。
楊總裁之前 3 月以來也多次強調，如果通膨持續升高，貨幣政策會轉向緊縮。可是我們知道央行和財政部跟行政部門呢，一直都有一定程度的協調，包括之前新青安的時候也是如此。
好那從正常邏輯來看，你不太可能覺得他在地方選舉之前會升息吧？誒可是，彭博認為，按照目前的經濟成長，按目前的通膨數據，是有必要立即採取行動。為什麼？你要抑制市場預期，你不能讓大家覺得資產價格就一路的上漲，永遠都可以以如此樂觀的速度上行，那最後可能會錯過升息的最好時機。
不過我個人是比較偏向選後再採取行動了。我對於台灣央行目前所採取的做法，而我認為當然還是會有

23:00

執政層面的壓力哦，這是被迫的，這當然點到就好。但是我個人的看法是，我不太認為 9 月份馬上就要升息，為什麼？好因為好，現在券商所給予的集體賣壓，市場的壓力，陸續在浮現當中。
我們看一下這個市場上，市場端跟財政端的一個角力哦。但至少可以承認，彭博講的是有道理的，因為台灣景氣真的有點好的不得了。我們看最新台灣公佈的景氣信號燈哦，這一次 7 月份是 41 分，連續 8 個月亮紅燈了。

23:28 台灣景氣

好台灣已經連續 8 個月闖紅燈了。雖然 7 月份有中東局勢有油價，有外資賣超的影響，M1B 是減少了，但是這也是資金流稍微比較緊繃一點的。可是幾乎所有指標都已經來到顯著上行。比如說我們看到過去連最為疲憊的傳產所導致的製造業營業氣候測驗點呢，它都從綠燈轉為黃紅燈了。
股價指數紅燈，工業生產指數紅燈，製造業銷售指數紅燈，工業服務業加辦公室黃紅燈，海關出口值紅燈，機械進口值紅燈。

24:00

批發零售業紅燈，幾乎台灣景氣進入到高強度爆發，高強度榮景期。我舉例來說，這兩天我們看到台積電開始陸續進行分紅發放了。那按照目前所流出的薪資資訊呢，大家去迪卡、PTT 上面看，職等 31-33 呢，包括資深工程師和主管，年薪大概平均是 400-600 萬左右哦。
好，這即便是剛加入的公司的碩士新人哦，平均年薪大概也是 250 萬起跳哦。好，台積電的薪酬這個稍微，大家有同學在台積電都知道嘛，他一年領 5 次嘛，2 月，5 月，8 月，11 月嘛，然後年底再發一次嘛。誒，應該不是年底，是隔年 7 月再發一次哦。那所以大家看的都是年薪，沒有人在看月薪的。
好，那是以前不是還傳說中台積電可能要削減員工的分紅哦，好像調整兩個百分點了。不過公司在快速擴張的速度底下，實際分紅總額並沒有因此而下滑。我記得，誒，你看上面寫的就可以寫一個 31、33、34 嘛，誒我有點忘記了。

25:00

31 好像是碩士畢業新人吧，好，現在就挑戰 400 嘛。我記得是 32 是資深工程師了，33 是主任工程師，那你 34、35、36 就已經到副理或者經理等級了。那你光是 31 到 33，誒，就已經分別挑戰 400、500、600。
誒，這很難想像，那個碩士畢業生，那工作進去也沒有幾年，然後這年薪 4、500 萬，很離譜很離譜。那夫妻兩個人不就 1,000 多萬了，那 1,000 多萬，那不是每年都買一套房？哦，這種速度就是非常快的一個驚人，資金流不斷的流進來。那你要想看這些工程師哦，他預估明年就可以拿到更多錢了，可是明年搞不好台股 6 萬點呢，那我買貴了怎麼辦？先借點錢來投吧，誒，會有這樣的一個效果哦。這個就是台灣內部真實遊資的真實情況。
我們看一下最新民調，這個民調是民調專家戴立安先生呢，在 8 月 25 號最新公佈的台灣民心調查，這是統計台灣的經濟預期，48.3% 的民眾認為台灣的經濟現況良好，

26:02

其中 10.5% 認為很好，37.8 認為還算好。整體而言呢，正面評價 6 月份增加 4.6 個百分點，創下這項調查 06 年 6 月份啟動以來的新高，形成黃金交叉了。
好，就過去 20 年了，大家都認為經濟不好，這個很正常，整個環境，產業升級的困境。誒，這是本世紀第一次台灣居然認為經濟好的人比經濟不好的人來的多。那民調本來統計就有可能形成誤差，可是我們看的是總體趨勢來看，它已經創下本世紀以來的新高了。好，那剛才提到嘛，這個景氣已經不只是上游的科技業在衝，它已經陸續傳導到下游。
我們看台灣的無人機產業也迎來了 2,400 億政府的訂單。昨天，立法院三讀通過了無人機條例，中央政府會以年度預算的方式，在未來編列 2,400 億，每年大概是 400 億元，推動國防自主和無人載具的產業發展哦，大爆發。我們看中下游開始陸續搶錢了。

27:00

之前我們提過，地方政府現在每個人都在搶錢，嘉義現在是亞洲無人機的人工智慧研發中心，那也是政府最先投入的基地。那其他像是地方政府也有一些，比如桃園是新光幼獅園區，那正在搶奪 AI 武器跟無人機產業的協作性訂單。新北的部分呢，是無人機廠商來的最多的，其他像台中、嘉義、高雄，陸續都在出招。
好，地方政府之前還在商量到底會通過多少錢呢，現在錢確切要撥下來了，大家都在瘋狂的搶錢當中。好，所以從上游端往下游端一路的衍生到現在為止，這是我們看到的真實跡象。那另外一方面呢，即便如此，我們知道景氣很好，我覺得還是有個但書，就是中央銀行不一定在本次會真的升息的原因呢。

27:45 建商出招

所以民間的壓力開始出招了。好，這個壓力方面當然是來自於房地產市場的壓力。房地產市場都還要求你放鬆的來不及呢，你還給我升息，我們知道房地產市場的交易降溫，真正壓力從買賣端開始延

28:00

伸到交屋端，因為許多預售當時買方的簽約預期能夠貸到 70% 到 80% 嘛，2 年前買的現在那個貸不到 80% 了，壓力會很大，60%、50% 可能更低。短期內為了要補足龐大的資金缺口，就可能導致延後交屋。
所以你看，建商公會最近出招了，包括第一，放寬第二戶的房貸。太多人要交屋了啦，你現在稍微放寬一點點，他們交屋就會很痛苦，那反而對於政府的評價就不會特別好。另外是豪宅門檻調高，好，現在房價漲那麼高，你如果再用過往的豪宅門檻來做標準呢，市場壓力也會很大。其他像是加速建商審查等等，或者呢，打炒房轉向抑制囤地。其實建商普遍是支持社會住宅建置的，為什麼？因為大家也意識到了，好，這些民團對於建商不斷的施壓，
那隨時都可能會出招，那不如呢，你趕快把社宅蓋好，反正他們也不會是我們的客群嘛。不想買房的人永遠都不會買，那你不如趕快蓋社宅給他們。

29:00

所以大多數建商也不反對蓋社宅。真實我們看到的跡象就是，全台 6 都預售的交易量都在快速的收窄，新北市縮了 5.5%，桃園 21%，台中 24%，台南 23，高雄 50。那臺北市之所以增加，好，那當然是因為這個股市賺多了，那比較偏向置產買盤，那不太像是純自住或者換屋族買盤了。
好，真實我們看到的具體現象，我個人看法是哦，哦，這一次建商給的壓力非常大，剛好又是選前兩個月哦。好，所以你說中央政府會不會受到建商的影響，那 100% 肯定的吧，平心而論。好，那中央銀行會不會如同韓國央行就直接斷然就直接要升息了？這個我覺得拭目以待。可是至少從目前市況來看呢，建商已經從過去幾年感受到痛了。感受到痛的結果是什麼呢？大幅地削減房屋供給。我們看一下現在在六都的上半年住宅的建照數，
當時最高 2022 年是 8.5 萬戶的建照量。

30:00 房屋供給

哎，今年呢，5 萬戶，我們預估明年會更低。這說明建商在面對房市降溫、限貸、土地和營收成本居高不下情況底下，他已經不是單純賣的慢一點了，他乾脆不蓋了。所以未來我們預估幾年的推案量，如果房地產市場政策不鬆綁，接待中心就會越來越少誒。
房價不是光是從需求端來影響，很多人說房價少子化少子化沒需求，這是一種角度。不蓋房子呢？不蓋房子本身也是讓房價能夠托底住的重要關鍵哦。按照這種速度，搞不好到 2035 年沒有人蓋房子了。沒有人蓋房子，那到時候市場的新屋就會相當之稀缺，新屋價格就可能會因此往上拉動。所以政府到底樂不樂見房地產市場收縮到沒有建商在未來幾年願意去選地蓋房子？如果這件事情真的發生了，對於房價真的會形成重挫嗎？就不一定了。
一個是少子化所造成的市場買盤消失，一個是建商不蓋房了，哦，這幾乎快要砍半了，速度也非常快。其實我們過去提過，因為台灣的少子化，

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我覺得不能夠單純歸因於房價太高、生存壓力太大了。更深層的原因還是因為女性經濟地位抬頭，你的自主權、你的人生選擇權的提升嘛。這也不是台灣獨有的現象嘛，幾乎所有高度發展、女性教育程度比較高、勞動參與率比較高的社會，都面臨生育下滑的問題。
如果你把時間拉長來看呢，就是真實我們看到的就是，以前女性呢，就是會受到父母、婚姻，或者伴侶的壓力，到了年紀就應該生小孩。而現在女性就是有比較高的教育程度，收入和經濟獨立嘛，所以本來就有能力決定自己要不要結婚，要不要生小孩。生育率下滑其實是很難避免的，這是我認為根本的原因。
好，所以我也認為，你硬要講，那講難聽一點，就是生育率高的國家都有個慣性呢，壓抑女權，不讓你工作了，把你囚禁在家裡頭了。就是你只要，對，因為講難聽點，台灣只要阿拉伯化，女性生育率就提高了，但這不是台灣人民樂見的。所以長期下來哦，全球人口結構可能也會因此而洗牌。

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就是因為高所得國家，本地人口就會持續縮減嘛，那勞動力人口的稀缺就要越來越依賴移民去補充。那未來台灣的人口就變成可能會有更多東南亞移民，那歐洲的話就是有更多來自於中東或者北非。
好那美國的話是拉丁裔的人口占比就要持續提高，所以以後全世界就是發達市場的人不生嘛，那經濟比較落後的人，就會提供相對的盈餘。所以以後臺日韓就會逐漸的東南亞化，歐洲就逐漸的伊斯蘭化，那美國就逐漸的拉丁化。
所以我們以後就不用再學法語，不用學英文，不用學日文、韓文了，以後你到台日韓，你打招呼你就說薩瓦迪卡，到美國就喊歐拉，到歐洲你就喊阿薩拉馬利孔，阿拉伯文就好。
那也沒什麼了，也沒什麼這很，其實我還蠻喜歡東南亞文化的。我還蠻喜歡吃月亮蝦餅的，月亮蝦餅好像台灣的，我平時也喜歡吃一些馬來西亞沙爹

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越南河粉、泰國打拋豬、越式洗頭、泰式按摩等等，這些我都很喜歡，所以我也沒有這麼反對。但這就是一個新的趨勢，少子化市場的買盤，央行的動作，一個新的榮景，當然對於長期而言呢，台灣還是有一定的擔憂。
OK 九點零五分了，聊太多了，我們今天主要跟投資朋友分享這個美國經濟跟台灣經濟它的內生性的關係。一個是內部的消費其實已經相當疲憊，可是 AI 的投資還在不斷的透支哦，但是錢快花光了，到處缺錢，而台灣市場，遊資過剩，每個人年薪都在創高，實質購買力捫心自問，好台灣這兩年實質購買力是做大幅提升的。
因為物價很明顯政府在做抑制嘛，但是薪資和錢進來的速度實在是太快了，景氣信號燈都已經連 8 紅了好，這給投資朋友做些思考。

33:50 美元憑什麼

好最後幾分鐘，台股上漲 535 點，收在 46,511 點了，不知不覺又到箱子口，又到 4 萬 6，那行情走到這一步

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我們這個時候就要回過頭看每個人對於總體經濟形勢的中長期看法，那我們到時候在聽友會當中再做細節分析。今天我們要導讀一本書，每個禮拜我們都要導讀一本書，今天導讀這本書叫做憑什麼美元，不是，美元憑什麼，美元憑什麼。
這有時候我們在講，全世界都在用美元呢，但是其實在用的是他美國的作業系統。以前常會開玩笑嘛，我們的美元，你們的問題。美元呢，從來最厲害的不是它背後單純那張綠色鈔票，或者它的財政信用度，它是美國花了 100 多年把全球金融市場蓋成了一座離開美元就很難正常營業的城市。
你可以討厭美元，你可以唱衰美元，你可以喊去美元化，但是呢，你還要跨境支付，你還要國際運營，你還要信用評級，國際會計。那你基本上你要融資，最後還是得回到這套系統。
所以美元霸權呢，它不只是一場人氣投票，它是一場基礎建設的戰爭。

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很多人都會聊說人民幣、歐元、黃金、比特幣，能不能取代美元呢，那常常只比較一件事情，就誰比較有價值。可是問題問錯了，我們應該問的是哪個貨幣背後的生態系統比較完整。
所以以前常開玩笑，一個國家的貨幣什麼時候是最值錢的，黑市經濟，當毒梟都在使用這類貨幣的時候，它就是最值錢的。所以大家為什麼講說誒，為什麼你不用另外一套手機系統呢？答案未必是難道另外一隻手機它技術比較差嗎？不一定，可能就是因為你的銀行、你的 APP、你的工作文件、你的支付方式，蘋果真的在每一個領域它都打贏三星，打贏華為嗎？沒有。
我們只是懶得換，我們已經習慣而已，轉換本身就是成本。哦這個是很重要的一個觀察重點，美元有沒有弱化？美元信用有沒有這幾年下滑？肯定是有的，美債問題是不是很嚴重？肯定是有的。
可是轉換成本實在太高了，好這個觀點很有趣，這本書並不是從華盛頓開始談。

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他從倫敦開始談，美元的霸權，它不是美國把英國打敗之後把英鎊趕出去。它是接手了大英帝國留下來的全球金融高速公路，把它升級成自己的版本。從倫敦的金融城、離岸美元市場、避稅天堂、國際網路銀行，表面上哦，不一定在美國境內，可是全部都是美元化的重要節點。
所以很多替美元服務的地方，它甚至根本就不在美國，這個就是霸權成熟的象徵。那我們要更用一個更宏觀的角度來看待，我們之所以換不了美元，短期內無法打敗美元的方式，或者打敗美元的方式，原因為何，這個其實最後就取決到了美元到底有沒有弱化。
羅馬它不是一天造成的，它也不會是一天崩潰的。美元終有一天也許它會退出歷史舞臺，被其他貨幣接手，但它也不一定在我們活著的時候看得到嘛。好這是對於我們在本世紀投資最重要的一份思維。

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也推薦給投資朋友，好那這本書的作者，哎這本書是我們推薦的，何思因先生他是加州大學聖塔芭芭拉分校的政治學博士哦。那基本上之前也擔任過國家安全會議的副秘書長，淡江大學戰略和國際事務研究所的教授。
所以不管怎麼說，這本書當中我覺得，雖然薄薄一本，但是讀起來相當輕鬆，讓你用非常簡約的角度來理解我們現在看到的美元，以及它背後代表的美元作業系統，給投資朋友做一思考。
如果大家喜歡這本書，歡迎大家可以在底下留言，留下你對本書的想法，留下你對本節目的想法，我們禮拜一抽兩本書送給我們的投資朋友，也歡迎大家把這本書直接給買回家。
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難道就止步於此嗎？按照剛才的薪資，遊資進來的速度，台股到底距離 5 萬點還有多遠的時間和距離呢，給投資朋友做些思考。如果喜歡我們節目加我們，幫我們訂閱按讚加分享，我們就禮拜一早上 8 點半早晨財經速解讀再相見。
祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。

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