逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-09-21

2026/9/21(一) 美股最危險組合：油價 100 美元 + 美債 5% 川習會登場利多還有戲？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間，2026 年 9 月 21 號禮拜一早上 8:31，大家早安我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞，時事變化。美股市週五雖然是漲跌互現，不過費半是彈了 2.78%，彈了 322 點了。
所以這一次我們也觀察到，美國股市內部的角力還是很大，尤其現在又處於一個相對關鍵的時間口，一方面美債現在似乎 5% 快要站穩了，油價也來到 100 塊。而川習會即將在本周登場，那到底是利多還有戲，

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還是說利空還沒有斷呢？今天來跟投資朋友多做一些觀察。事實上，上禮拜五美國股市剛好是四巫日，大概有 7 兆美元的選擇權到期，也推升了交易量，但美債殖利率的再度攀升呢，又壓抑住美國股市的進一步上攻。現在整個標普 500 指數，其實也沒有跌多少啦，不過底下已經大洗牌。
現在有幾個壓力互相的掩蓋，第一個壓力當然就來自於 AI，就說 AI 這一次不只是我們看到放緩前沿模型開發速度的相關討論，更重要的事情是，資本支出因為沒有停下來，所以當 10 年期公債殖利率上升以後，就會影響到未來的融資成本預期，也就是說未來資本支出的擴張，它會比想像中來得貴。
同樣是 100 億，同樣是 1,000 億，可是在 4.5% 的實質利率跟 5% 的實質利率，它的借貸成本其實是差很多的。那第二個壓力就來自於油價和通膨，油價已經站上了每桶 100 塊，那通膨看起來是有一點外溢效果，

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聯準會你硬要講說下一次完全不可能再升息的機率也非常低了，所以我們必須徹底的考量，聯準會如何因應接下來的通膨問題來發表有可能產生的前瞻指引。就算華許不說話，其他票委也許也有話要說嘛。
好所以這是第二層問題。第三層問題，就債券市場，債券市場我們知道，美債殖利率突破 5% 以後，等於 07 年以來的罕見高位。那美國財政部，在之前增加扭轉操作，增加回購計畫，也沒有辦法快速有效地去壓低長端殖利率，那背後又有財政赤字，政府在融資，還有 AI 企業債大幅發行的問題，這一些挑戰呢，似乎短期內都無法去解決。
那最後就回到聯準會身上，聯準會就同時面臨油價又上漲，通膨還外溢，實際利率還在往上拉，市場在逼你升息。所以這幾個壓力，一連串混在因子以後，就變成了市場上的估值抑制效果相對來看是比較大一點的，我們對於美國股市來看，

03:00 美股關卡

就是處於一個比較明顯的技術面的關卡。好我們看納斯達克指數，現在很明顯還是被困在一個大型的三角收斂區間，雖然現在是重新站回了 100 日均線，但上方還有短期下降趨勢線的壓力哦。那基本上目前還沒有走出明朗的趨勢。
標普 500 指數從 5 月份以來，它就一直在區間震盪，同樣從 100 日均線附近反彈，但是附近還沒有形成明確的中期方向，就下方的買盤肯定是會有人承接的，可是就沒有什麼人什麼人想要買在這麼貴的位階，看得出來市場上都在等一波新的回調，這有可能是股市跌不太動，但是要往馬上創高又有難度的原因。壓力最明顯的應該是羅素 2000，羅素 2000 是小型股指數，那目前它已經回到長期上升趨勢線附近，下方不遠就是 200 日均線了。
那你要知道，因為小型股相對於大型股，其實更依賴外部融資，或者能夠拿到的貸款條件會比大型股差一點，所以如果大型股它的投資

04:01

等級債都已經來到 7% 到 8%，那對於小型股而言，肯定就要更高了，那殖利率上升所帶來的資金成本呢，它就會來得更為直接，而所以反而是羅素 2000 這一波的市場賣壓來的是最大的哦。
影響到美國股市的傳導鏈條，就可以把它簡單理解成油價然後外部的殖利率預期，影響到了現在的發債成本，最後影響到股票能不能玩這場資本遊戲。所以有時候必須承認，能源價格維持高檔，市場的確就會把很多因數同時考慮進來，本來以前覺得這利率創高創高嘛，那代表市場很看好 AI 看好 AI，所以才要更給他更高的風險貼水，才有人回過頭買債券，所以債券走低那是股市創高的根本原因，這沒問題。
但現在原油價格也開始上漲以後，市場預估可能真的會把整個企業融資成本做有效拉抬，也許 AI 還沒有造成這麼大的獲利，結果融資成本就已經先上去了，那小型股可能就會受到比較大，

05:00

更大的一個承壓，對於經濟的疲憊衝擊就比想像中來的大了。這有時候必須承認，本來就是市場上本來年輕的時候，就跟股票市場前兩年的時候，有夢想總覺得方向是對的，就不計一切的往前衝。
那有時候過了幾年，誒發現夢想也沒有消失，但夢想也有價格，AI 產業就有點像這樣子。前幾年大家談的就是模型多強，算力多大，AI 怎麼顛覆世界，那市場願意為一個很遠的未來來買單。但當產業真的進入到大規模基礎建設，而且真的需要很多錢的時候，光是零點幾% 的利率，就會開始心裡開始估算，唉這樣收不收的回來。所以本來都是 AI 可以做到什麼？現在每個人都在想，那蓋這些資料中心到底要多少錢？誰來出錢？什麼時候才能夠賺回來？
夢想是沒變的啦，但是夢想越接近現實的時候，那個帳單就越來越清楚了。
那之前我們很多觀眾朋友講，講說那剛畢業，人生目標 50 歲，

06:00

賺到 10 億淨資產，後來越來越多網友留言給我嘛，跟我發好消息，說很榮幸已經達成了目標的一半。我說真的嗎？恭喜你，他說不是，是我 50 歲了哈。所以我們看到很多現在 AI，很多不管是新的雲端公司哦，現在在成長的過程當中，你不能只看他營收成長，他背後所付出的代價，營收快速暴增，但是負債已經增長了好幾倍，還沒有真正的獲利。那重點是以前借錢沒那麼貴，現在借錢這麼貴，那我就要稍微算一下帳單了，這就是真實我們看到的跡象。那現在回過頭說，現在利率的預期就擺在那邊了，它也許只能靠時間淡化一切，就跟我的感情一樣，不是，重點是通膨的問題，短期內解決不了嘛。
你只能等到明年看年增幅有沒有遞緩的機會嘛。可是在短期內，市場上聚焦的就是美國的對外政策會如何改變，其他國家的選擇，看短期內的題材變化。川習會馬上就要登場了，在本週四談的會是關稅、AI、稀土，

07:02

那背後美中都知道全面對抗的代價是很高的，雙方有沒有可能好消息傳出來？加拿大的部分呢，目前跟美國的關稅戰還在打，那會不會影響到未來的通膨預期變化？韓國最近也傳出訊息嘛，在關稅談判中本來公佈的訊息還時程還延後呢，看起來是遇到了一些難關。
那日本更不用講了，上禮拜五，日本公佈了自己的貨幣政策紀要，這一次雖然升息一碼，但好像沒有明顯的表態要高強度連續升息，那是不是代表著接下來日元又開始回貶了，日本內部日央本身就要被迫持續減少美債的買盤，甚至持續拋售美債來穩匯呢？那你既然不升息，或者說你的升息幅度沒有想像中預期來的更強烈，那你日元就會繼續貶。
你想要阻止日元貶值的方式只有一種，那繼續拋售美債，拋售美元來救日元。你拋售美債會不會碰觸到財政部長貝森特的底線呢？今天我們來一系列的，

08:00 川習會前瞻

統整來做一些觀察，首先看的是川習會，川習是預估 9 月 24 號在華府會面，那市場會聚焦關稅 AI 和稀土供應，相對兩個人當時 5 月份在北京會面呢，好現在美中的緊張程度，看起來沒這麼高了，不過呢美方在過去幾個月都一直指控說中國完全沒有履行為期一年的貿易休戰的協定，尤其是針對關鍵的礦物和稀土出口，那當然了，對於石油或者說對於對美的大豆採購層面，美方是有所肯定的，說哎，你該買的那個黃豆是有買沒錯，可是你稀土你還在管制，尤其是關鍵礦物的問題，所以現在大家都關注，我們到底本次的美中會談，它的目的是把過去已經達成的休戰協定再延長 1 年，還是說呢，這一次是要求中國付出更多的讓步，那這場會面之所以重要，就是因為哎現在是能源利率壓力剛好來臨，聯準會才剛升息，那中國一年期和五年期的貸款市場報價利率，

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大概是 3-3.5%，兩方正在加進呢，所以從這樣的一個角度來做思考，雙方現在會前會其實一直在進行當中，我們就看川習會是否能夠傳出好消息哦，那美中貿易關係，目前最值得關注的，也不是說雙方可以借由這次會談達成什麼歷史性協議，不太可能，而是經過幾輪的關稅和出口管制之後，其實雙方都更清楚手上的籌碼有哪一些，延續去年釜山和今年 5 月北京的協商，好這一次美方其實已經在會前會就開始同意延後，
一年擴大中國企業的黑名單嘍，有沒有發現這幾個月，好這個川普在美伊戰事期間，好像沒有針對中國採取更進一步的黑名單禁制，頂多就是針對一些科技產品採取有效管制，但是沒有再特別多列更多名單了，那中國呢，雖然暫緩了關鍵的礦物，不過還是保有明顯的出口許可制度，就是你現在美國要多少貨，我都出口給你了，現在不給的貨只有不給日本而已，

10:01

但是呢還是採取許可制，就是每一次你出口都要報備會運到美國的哪個廠商，美國的確在過去一段時間也降低了部分和芬太尼問題相關的對中關稅，中國恢復了對於美國的採購，那今年北京會談又增加了 170 億美元的美國農產品採購，200 架的波音飛機以及雙方對 300 億美元非敏感商品來降低關稅，當然了這些成果還沒有完全解決最核心的矛盾呢就是，雙方最容易引爆的那個武器，先把它收起來而已，因為雙方最大的一個矛盾，
其實就是貿易逆差的問題嘛，我們的確看到美中之間的貿易逆差已經在短期內快速縮減，可是美國對外的貿易逆差還在擴大，說明什麼，其實有很多產品我們心裡都知道，那中國換了第三國繞進到美國市場，這個問題本質上是沒有解決，中國仍然是製造出超國，中國的順差今年又創下歷史新高了，去年也創下歷史新高，所以你不能只看台灣和韓國，就是

11:01

台灣韓國的確在美中貿易戰的框架底下，賺了更多的這種轉單財，有很多訂單是中國不能，你像 AI 伺服器，以前都一定要運到中國才回美國嘛，現在所有的伺服器日本的、韓國的貨最後都運到台灣來，搞得台灣對於美國的貿易順差特別高，那美國很容易盯上台灣了，那其實有很多貨是沒辦法，因為我們要從這邊發貨嘛，但是從這樣的一個角度來做思考，等同于台韓的創高，其實背後它也隱含著整個中國順差的創高，
那雙方這個條件沒有改善，很難在關稅的談判當中，取得重要的一個成果，因為本質上，就是你要削減現在雙方逆差的問題，才是關稅戰的根本，根本就是你賣的貨，賣給我實在是太多了，現在你只是繞道，好那現在的更大問題來自於，可是雙方都有所需要配合，中方仍然有內需疲軟的問題，以及對於出口的刺激仍然在持續，那對於美方而言呢，當然希望在伊朗戰事而言，

12:00

能夠配合美方的態度，我們都清楚知道，美國現在最擔心的不單單是能源價格的上漲，而是它的外溢效果，從 228 伊朗戰爭爆發以來，到上禮拜五，各類商品的價格漲幅，棕櫚油是漲了 19%，玉米是 21%，小麥 22%、棉花 25，糖類 25%，布蘭特原油 43 汽油 49，稻米 52%，柴油 70 航空燃油漲了 80%，取暖油漲了 95%，硫磺漲了 98%，歐洲天然氣價格漲了 145%，所以這種外溢效果，美中都有必要雙方坐下來談，
因為我們要知道這個中國雖然通縮，但通縮不代表購買力很強，他意思就是，可能還是明顯薪資，或者說薪資增幅，明顯在通膨的過程當中，甚至比物價還來得低，其實美中雙方現在都遇到購買力衰退的問題，那現在雙方有幾個條件可以雙方來做互相的探討，

13:00 能源議題

第一方面就是針對美伊戰事的部分呢，雙方有否互相協調，能夠讓全球的供給鏈問題，能夠緩解的重要觀察重點，第一個就是原油的打通哦，因為現在運一桶原油到亞洲，光是運費大概就要 26 美元一桶哦，那一桶原油像 100 塊嘛，有 26 塊是運費，所以現在的運費，超級油輪，尤其是一艘可以搭載 200 萬桶的那種超級油輪，大概就要花費 5,200 萬美元，運費差不多就是油價的 1/4，波斯灣到中國的超大型油輪，日租金呢，是 120 萬美元，這種事情呢，不可能常態化的嘛，因為沒有人付得起這種價格，你想想看，拿來跟 24 年 25 年來做比較，那也才 10 萬、12 萬而已，現在漲了 10 倍，你說油價漲，那個是常常會有市場的波動，做做期貨避險還勉強撐得過去，而現在，連日租金都是翻了接近有 10 倍，所以是否有必要在美伊戰事當中取得更進一步的平衡？

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好雙方目前呢，正在商談當中，我們相信也是中方是否願意表態的原因，第二個是美國秩序的確開始鬆動，可是我們都清楚知道，很多人會想說，哦那中方可以剛好趁勢接管，但中國我們都清楚知道，短期內還接不了班了，就是美軍現在是不是深陷波斯灣？當然是，它確實可能減少能夠投入亞洲的航母軍艦或者防空系統，那中國過去幾個月，它也靠很龐大的石油庫存在荷姆茲海峽受阻之後，大幅的降低進口來減少自身的能源衝擊，
然而中國並沒有利用自己對於伊朗和中東國家的經濟影響力，很積極的介入停火，看得出來，金磚國家內部對於戰爭的立場也不太一致，那隨著現在中國恢復針對亞洲的原油進口，原油價格又開始做顯著拉升的，那它更深層的矛盾在於哪裡？就是，中國當然是希望可以看到美國所主導的國際秩序慢慢的弱化，但現階段中國經濟本身，它其實還是依賴這一套提供的全球貿易和航運安全，

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中國本身並沒有能力，把整個南海到印度洋，做所有中國海軍的全面取代，這就是最大的一個挑戰，所以在中東等全球主要航道當中，中國還沒有真正有顯著的能力能夠維持全球海上的秩序角色，那中國外交看起來也是避免高風險的介入嘛，所以我們才講說，真正的後美國世界，對於中國來看呢，是有點早的，那北京是比較希望靠經濟規模、靠科技產業實力來提升全球影響力，但你說要我主動負擔全球的軍事力量代價，哦美國快速撤退，
中國也要承受相對的能源衝擊，中國又是能源進口大國，美國的產量已經是世界第一了，好所以這是我們觀察到，在美伊戰事上，雙方也許還是有合作的空間，當然另外一個最重要的就是把在過去一年當中，雖然還是有進行許可制管制，可是仍然讓美國不太舒服的，那就是稀土供應鏈，我們都很清楚知道全球的精煉能力長期集中在中國，

16:00 稀土議題

那雖然各國針對稀土的投資開始增加，不過目前大概還是 60% 到 70% 的所有的精煉能力，還是主要集中在中國市場，包括像是鍺、鎢，對於這些金屬實施出口管制之後，目前日本的衝擊是來得最大的。
導致日本要跟全球非中國家來做更進一步的調貨，那面對中國掌握供應鏈，美國歐盟日本現在大概投入了數百億美元來建立自己的關鍵礦物產業，美國大概投了 400 億，歐盟大概投了 60 億歐元呢，那除了新礦場，因為現在大概要 10 年才能夠投產，本場的脫鉤，我們預估至少要來到 7 年到 8 年以上，短期內一定要跟中國達成適度的稀土協議。
因為即便川普任期結束，美國大概都還無法快速有效地打造自己的稀土供應鏈，我們講的是精煉能力，就採礦稀土是有機會做成的，不過精煉能力，

17:00

看起來有一段時間了，這也使得美中的關係越緊張，這稀土價格可能就維持在高位持續在高位做盤旋，從 25 年以來，我們像鎵的價格大概每公斤是 2,800 美元，鍺的部分是 1.1 萬美元，鎢價已經來到 3,000 美元了。
好那大概漲幅都是接近 6 倍到 7 倍左右，好所以這個是雙方接下來有沒有延長談判條件的重要關鍵，那另外一個就是對於烏俄戰事，剛才我們提到了，中方其實對外戰爭呢，並沒有採取明顯的立場，

17:30 無人機議題

那雖然你知道背後也許有一些軍事上的補助哦不過呢，看起來中方對於海外的態度並沒有立即性的這種站邊立場，希望美國體制短期內能夠瞬間瓦解這樣的一個跡象，雙方還是在共用同一套的全球貿易制度哦。
我們看這次烏俄戰事的部分哦，俄羅斯在地面戰的推進非常有限，最近又增加了一些空襲力度嘛，雙方大家在討論的就是無人機的整體出口哦，其實如果我們細看中國的無人機產能，

18:00

年產量大概是接近 800 萬台左右，俄羅斯是 700 萬台，烏克蘭是 500 萬台，那相對於其他國家，那就不高了，台灣已經算第一梯隊了不，應該算第二梯隊的第一名了，12.3 萬台，美國大概 10 萬架，土耳其 12 萬架，伊朗大概 15 萬架，日本就真的很慘，年產量連 1,000 架都不到。
那現在重點就來自於，中國到目前為止，仍然沒有主動切斷針對烏克蘭任何的無人機的供應鏈，烏克蘭最近幾年已經比較減少向中國採購成品的無人機了，不過像馬達、鋰電池、光纖等關鍵零組件呢，還是高度依賴中國，那中國也完全沒有設定任何的管制，從今年前 6 個月來看，烏克蘭進口的中國無人機的相關零組件金額已經來到全年總額的 76%。
那根據烏克蘭本土的報告，中國的零組件大概占了烏克蘭進口無人機總價值的 38%，從這件事情就說明了出來，這個美方如果希望在烏俄戰事有所停戰效果，雙方

19:00

中國對於烏俄其實無人機的出口，完全沒有受到任何的管制，那是否有需要開始進行進一步的限縮，這是值得觀察的重點，不過至少在烏俄戰場上，這種無人機的出口很明顯，中方是完全不選邊站的，至少從出口層面來看的話是如此。
這也是值得觀察雙方是否有進一步談判條件的空間呢，當然了有沒有可能開拓新的戰場，也就是針對中國新的商品關稅來採取鑒定，這也值得留意，因為美國車廠目前呢，也陸續開始進行表態了，雙方美中領導，會談還沒有登場，美國汽車業其實在本周已經陸續向川普來施壓，包括全美汽車創新協會，全美汽車經銷協會，六大汽車集團都聯名致函白宮，要求美國繼續把中國汽車擋在門外。
不只希望維持中國電動車 100% 的關稅和中國聯網汽車的限制，要反對直接讓中國車廠到美國設廠生產，因為我們清楚知道，在過去一年當中，

20:00 設廠議題

中國大量車廠正在跟白宮協談，說哎，我們為了要增加你們美國本土的企業投資，中國企業願意到美國來設廠，只要你能夠讓我們賣美國車，或者說讓我們賣中國製造的美國車，這樣子就 ok 了。
那川普的根本目的，關稅戰就是希望你可以來美國設廠嘛，不過這些美國的汽車協會是要求連設廠都不要，那雙方看起來就會有新一輪的談判了，因為爭議點就來自於，川普之前是表態可以的，川普表態說中國車到美國蓋工廠，然後貼一個新的牌，用美國車的名義來生產了，只要有產線帶來更多的就業機會，我們其實是可以接受的，但美國汽車產業是完全看法不同，擔心中國車廠會靠成本、規模和供應鏈優勢，進入美國會搶走在美國長期投資車廠的市場和工作機會。那中國車當然會覺得自己不公平，那個賓士、BMW，在美國都有生產，為什麼中國車就不能去生產呢，我們還可以創造你的就業呢，另外一方面就是雙方的長臂管轄，

21:00

因為我們都清楚知道，美方已經長期針對中國有長臂管轄的效力哦，那中國也跟美國的競爭呢，慢慢的進一步延伸到法律戰，從上禮拜開始，北京開始陸續推出 5 項具有境外效力的新規，就是加上 24 年當時就有涉外專門關規法嘛。
那當時主要是針對外國制裁，你就必須要有所選擇，那現在不太一樣，現在對於跨國企業來說，就是中方和美方同時都有可能採取長臂管轄，中國的邏輯很清楚了，就美國如果透過一些金融制裁或者實體清單來做高科技出口的管制，那中方呢，如果你的公司在中國有設立分公司，即便事情發生在海外，你有可能被限制出境或者面臨罰款，那對於跨國企業來講，這就是兩套互相衝突的規則。
美國是可以要求企業停止跟某家中國公司往來，好你像台積電就是如此嘛，所以華為在 2020 年正式剔除，

22:00

應該講說台積電在 2020 年正式剔除華為這家公司，那中國呢，現在法律就是這種行為是歧視中國企業，可能會遭受到中國政府的制裁，好所以現在就很擔心，以前呢企業要擔心都是要不要去選美國，還是我要去選中國。
現在就是你只要遵守美國法律，本身就得罪另外一國，這全球化最大的成本就是這樣子，所以美中雙方都在互相角力，互相塑造，這是我們觀察到的實體現象，那當然了，美方到底它根本目的是什麼呢，當然就主旨在部分科技層面呢，中方取得領先嘛，事實上我們知道，在過去一段時間，包括晶片稀土，還有低成本的 AI，其實中美雙方的 AI 差距，大家是有感覺到雙方正在縮小的。
從 Deepseek，到 Moonshot，這些中國模型呢，很明顯它能夠透過更低成本來逼近美國前沿模型的能力，然後在甚至之前那個 Anthropic 不是指控 Moonshot 的嘛，透過 Claude 處理 30 萬筆使用者的請求，然後再利用結果來訓練自己的產品，

23:01

等同於半蒸餾了，哦所以真正讓華府很難下重手的就是，那中方現在就是有反制工具嘛，它有稀土，它有部分精煉的製造供應鏈，那美國呢，還是有很多的產業，你像精准飛彈無人機 AI 資料中心呢，它本身還是大量依賴中國的供應鏈的。
所以該脫鉤是要脫鉤，該培養自己的國防供應鏈，那也是一個方向，但重點是短期內就承擔不起全面脫鉤的風險嘛，好所以現在美方真正的策略，就是避免部分產品有產能滯銷，那脫鉤呢，在緩步進行當中，舉一個最直觀的例子，就是太陽能板，太陽能板，2000 年前後，太陽能板每瓦成本大概 5-6 元，現在今年最新數據 0.12 塊，20 年太陽能成本居然跌掉了 98%。
所以從這樣的一個角度你就看得出來，這某個產業一旦中方順勢進行產能領先，到最後技術領先以後，這個價格的崩跌其實是很恐怖的。

24:00 緩步脫鉤

所以某種程度來看呢，會覺得雙方其都承擔不起脫鉤的風險，表面上，大家扮演的角色不同，喊的口號不太一樣，甚至互相對抗，其實把外衣掀開，底層都是同一套恐懼，利益和自保，雙方都經不起立即脫鉤的風險呢，可是培養自己的國防供應鏈還是有其必要的，總而言之就是，大家心裡想的都是一樣，都是想要慢慢的脫鉤，但是又經不起立即脫鉤，那之前網路看到一個故事，二戰期間，那有一個士兵，跑到修女面前，拜託讓我躲在你的裙子下面，等等再解釋，那修女答應了，沒多久就 2 個憲兵跑過來，你有沒有看到一個士兵呢？那修女就指另外一個方向，哦從那邊跑了，那憲兵離開之後，那士兵就從裙子下面爬出來，真的太感謝你了，我其實是因為不想被派去打仗才逃跑的，那修女點點頭，我完全理解，那士兵有點尷尬，另外希望你不要介意，

25:01

你的腿真好看，修女說，如果你剛剛再往上看一點，你就會發現，我也不想被派去打仗，就大家都一樣，你知道嗎？就表面上大家扮演的角色不同，喊的口號不同，甚至互相對抗，可是把外衣掀開大家，大家底層其實都是同一套的恐懼利益和自保，中國想要的是什麼，就是後美國世界，美國秩序的逐步退場，但是呢，本身而言，他又沒有準備自己完全承擔，海上全球的海上安全成本，那對於美國而言呢，他也逐步的要培養自己的供應鏈，可是在短期內，他沒有全面脫鉤的條件，所以我對於美中這次會談，我還是抱著的比較大的一個利多色彩來看待，能不能傳出一些好消息，中國就希望美國影響力變小嘛，不是說美國明天就消失，那對於美國而言呢，也希望能夠製造業、國防供應鏈的逐步回流，但這種事情呢，在川普任期內全面達成，都是有一點難度的，好所以本身雙方，

26:01

我認為短期內和解的可能性比較高，因為還有其他問題要討論嘛，那當然呢，另外一方面呢，其他問題是什麼，就是美加關稅戰，目前還在開打當中，美國和加拿大的貿易戰這一次，已經全面升級了，已經 2 周雙方沒有做任何的會談了，

26:15 對外關稅

這個搞不好，這段時間，美中的會談頻率都比美加之間的會談頻率還要來的高，我們從最新措施來做觀察，包括乳清蛋白、威士忌、麥芽啤酒、葡萄酒，全部課徵 50% 的關稅，從第 338 條的關稅擴大到現在，起司被課 50% 關稅，動物皮革被課 50%，摩托艇課 50%，紙類課 50%，高爾夫球車課 50%，床墊也課 50%，哦雙方這個關稅戰打得比美中關稅戰還要火熱，哦所以現在市場上，更進一步聚焦，
因為加拿大在上禮拜嘛，馮德萊恩，就是歐洲的執委會，才剛公佈，希望加拿大可以成為歐盟史上第一個準會員，就是，

27:00

誒你跟美國關係弄不好，那北美自由貿易協定你弄不好，你乾脆來加入歐盟吧，或者採用跟歐盟相關的貿易市場，這當然不是讓加拿大直接入歐盟了，因為歐盟目前沒有現成的準會員制度，但重點來自於把你加入到我們的貿易體系當中，那川普立即就回應了，說如果加拿大靠近歐盟，可能被視為敵對行為，我們要再課加重稅，所以就是雙方的衝擊哦，感覺就是越來越大，
那另外一個就韓國，我們都清楚知道韓國最近高達，3,500 億美元的對美投資案哦，原本是本周，上周就要公佈了，結果現在突然臨時延後了，李在明直接表示，這筆投資原本並不想做，但考量到美國的關稅壓力哦、韓美關係，還有其他，由於日本台灣都在跟美國談呢，所以韓國最終妥協，居然就這樣子實話講出來了，真正卡住的不是要不要投資，是 3,500 億美元，韓方到目前為止，仍然不確定美國想要怎麼投，錢怎麼收回來，獲利如何分配，

28:01

所以韓方認為堅持把商業合理性寫進協議才可以達到足夠大的條件，那美方是不同意，所以等同於韓國人就是希望你能夠把底線寫清楚，我到底具體要投多少錢？我有哪些錢是可以收回來的？那美方則是希望先簽訂協定，讓期中選舉好過，細節再來做調解，那看起來李在明是不同意的，那李在明也事實承認了，現在協商過程的確非常艱難，可能有必要重談，好這個就是我們觀察到部分國家在對美關稅戰的目前的態度，
南韓這一次，上禮拜也直接表明了，不會向中東部署可能讓南韓捲入到伊朗戰爭的軍隊或者軍事資產，回應美國總統川普，最近希望盟友可以增加協作的要求，李在明強調，南韓不會以參與戰爭為目的來派兵，也同時表示，南韓有必要會採取最低限度的行動來保護本國商船，某種程度又是打臉川普好這，你在明我在暗，

29:01

這國際政治都一樣，就其他國家面對美國，很明顯，像是中國加拿大韓國，嗯，有些做法並不是百般順從嘛，更常見的做法，現在開始大家都開始賭了，期中選舉就快到了嘛，能拖就拖，能談就談，能散就散，就南韓對於美國的要求，很明顯呢，在有在拖的感覺，3,500 億美元的投資，那就給你硬要講說，那金錢如何回收，獲利怎麼分配，虧損誰承擔呢，

29:30 順勢而為

希望把所有的細節全部寫進去，再來敲定協議，那美方的態度不太一樣嘛，加拿大的部分是受到美國關稅的壓力，開始往歐洲尋找更多的市場和戰略空間，那其他我們看中國市場更是如此，雙方該對抗的時候對抗，該合作的時候合作，代價太高就先拖延談判，尋找替代的方案，國際政治也很少是那種服從或者反抗二選一了，更多的時候都是在強權當中去保留籌碼，在壓力當中去爭取時間嘛，好在不能夠改變大事的時候，

30:01

就至少想辦法讓自己付一點，少一點代價，多拿一點利益嘛，好這個現在大多數的經濟體，很明顯在越接近期中選舉，越懂得審時度勢，順勢而為，趨利避害，那句話怎麼講的，富貴我就淫，貧賤我就移，威武我就屈，色誘我就從，不打我就招，打我我就哭，有苦我不吃，有活我不幹，反正就是順勢而為，趨利避害，人生也是如此，最重要的不是蠻幹，我們要看清局勢，水往低處流，人往高處爬，這是自然規律，真正聰明的人呢，就是不是凡事硬碰，
在合適的時間，合適的環境，走合適的路，主要跟投資朋友分享了，因為時間來不及聊，日本央行升息了，好那有機會再聊，我們今天主要是把美國的對外政策來做一系列的一個梳理，以及各國的陸續反應呢，會發現呢，在國際政治好玩的地方就在於，沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人，總結來看，距離美國期中選舉越近，

31:00 總結

市場的波動看起來有機會持續加大，因為川普政府現在面對的不只是選舉壓力了，從關稅到油價到通膨美債殖利率，美債殖利率要跟日本央行配合嘛，所以大家都互相同時談判交織，對中國要談川習會嘛，對加拿大，對於韓國要處理關稅和投資條件，要來確保戰果嗎？
對於日本的升息，亦有可能牽動全球資金回流，還有是否有進一步拋售美債的問題，任何一條線如果出現意外，都有可能迅速地傳導到股市和債市，所以我們講說期中選舉，之前比較需要防範的，也許也不是那種單一利空了，對一個實際利率預期怎麼樣是政策訊號會變得更加密集，那談判的姿態有可能瞬間強硬，瞬間轉弱，目的是大家都為了在自己的利益面前展現出最好的一面呢，這個就是我們觀察到市場上，就政治人物希望的是，
在選舉前拿到成果嘛，那金融市場未必能夠一路等到結果揭曉，所以要提前做避險，

32:00

這一段時間最大的特徵，就是波動肯定會因此而放大，好我們看臺股上漲 165 點，收在 47,345 點，主要是把最近川習會的登場，把國際政治的概況跟投資朋友稍微做一些梳理，不過呢我們回過頭來說，其實最後能夠推動股市走高的，還是本身的 AI 的獲利層面的，這些因素，它某種程度都是讓，唉股市盤了這麼久，有沒有一個好的價格讓人接，現在就是想追不想追，想買也買不到，因為股市也沒有多大的跌幅，也沒有右側上的突破，
好這個就是在整體指數遇到的難關，我們就看一下未來幾天，是否能夠順勢的走出方向，給投資朋友做些觀察，如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友，看盤順利，操盤愉快

2026/9/21(一) 美股最危險組合：油價 100 美元 + 美債 5% 川習會登場 利多還有戲？【早晨財經速解讀】

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