逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-10-21

按播放鍵開始；點擊段落時間可跳轉 在 YouTube 開啟

2026/10/21(三) 全台游資氾濫 為何會錢荒？股匯大矛盾！台幣越貶經濟越強？【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是台北時間 2026 年 10 月 21 號禮拜三，早上 8:31，大家早安。
我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞，即時變化，所以美股股市是漲跌不一，企業的財報有一些利多開始傳出來，原油價格開始回落，不過呢頂多就是停止下跌。
我們真正要觀察的兩個角度，一方面是觀察，隨著現在財報季一直開出，那股票沒漲，股票沒漲是不是代表，著本益比繼續的下滑，目前的位階來到什麼樣的一個基期呢？
第二大方面呢，來看看台灣。

01:00

台幣這一次是真的，貶值貶的有點誇張了，外資賣壓是蠻重的哦。那要如何理解一個，經濟體經濟增長率 10%，結果它的貨幣卻被拋售成這樣呢，要如何理解成這種，股匯上的大矛盾。
台幣越貶，經濟越強呢，另外一方面也來理解，我們一直講說游資氾濫，游資氾濫，那個 ETF 的買盤根本就不用特別擔心，但為什麼又會出現錢荒呢？
怎麼會游資，跟錢荒同時出現，今天來跟投資朋友多做些觀察，其實這一波美國股市，似乎嘗試著要做築底，但是由於大型科技股，像納指標普還沒有跌嘛。
這就導致，其實從市場週期來看，還算是一定程度的類股輪替。

01:45 基期回調

因為大股票其實還沒有鬆動，那更重要的事情是，現在大股票的財報也陸續要開出來了。那如果仔細觀察。這一波其實財報開出來之後，因為大多數股票沒有創高嘛。
就變成了本益比的持續下滑，如果我們現在來觀察。

02:01

納斯達克預估本益比哦，如果是以未來一整年來看，已經滑落到 20.5 倍了。去年年底的時候，大概還有接近 25 倍左右。
那這個 20.48 倍哦，它到底是什麼樣的水準呢？差不多已經比今年，美伊戰事的時候還要來得低了。也差不多等同於去年，2025 年關稅戰的水準了。
甚至已經回到 2022 年烏俄戰事的低位，換句話說，即便還沒有比 2022 年的。最低點還要便宜，它也差不多是過去 4 年，來的最便宜的位階了。
按照這個速度，等到本季度的財報一開完呢，這個本益比倍數，有可能就突破到 18-19 倍了所以呢，如果是從本益比評價來做觀察的話，其實是蠻吸引人的。
當然有些人會把債券，市場的高利率給加進去，認為利率越高，當然本益比就不能夠太高嘛。所以適度的均值回歸是可接受的。
畢竟現在的基準利率的確，相對於過去 20 年的水準呢。

03:00

已經算是高蠻多了不過呢，我認為這是一個很好的參考指標，至少它不貴嘛。那便宜到什麼程度。你可以自己判斷了。
事實上納斯達克 100 指數大概回到，9 月中旬左右的水準了，現在真正的重點壓力有，其實都不是這些大型科技股在股價，上有多大的流動性風險或者鬆動，主要都是美國投資等級在信用利差。
明顯的擴大，如果我們細看，現在像是輝達，像是博通，這兩大公司的 CDS 價格，那個上升速度有夠快了。
我們看 5 年期的信用違約交換 CDS 利差，6 月，大概 35 到 40 個基點呢，誒到 10 月已經到 98-144 個基點了。
那保險費還是沒有到特別貴了，可是重點在於哦，那個上升的速度，大概是 3 倍到 4 倍，就短短的半年內，雙雙創下，這段時間的新高。
博通的信用避險成本，大概是增長了有 3 倍左右，納斯達克 100 指數也不過跌 5%。

04:00

那你怎麼做那麼多避險呢？這說明的確有一部分人，看起來是非常非常擔心，股價還沒跌，那補跌可能性非常高，提前採取了一定程度的避險措施，這是我們可以觀察到的方向。
那如果以整體來看呢，就是看整個北美，平均的投資等級在，目前的信用違約風險呢 CDX IG，也就是利差大概從 9 月份的 50 個基點，現在也上升到了 62.1 個基點，這也是歷史新高了。
因為不能不能講歷史新高了，因為以前爆發金融危機更高，但是也算是在今年，4 月 3 月以來的新高了所以呢，我們看整體來看沒有太大衝擊，可是從單一個股，其實已經有一點信用市場比。
股票市場還要擠的味道了，看起來好像有不少人是相信，納指不是撐盤的原因。它要補跌，有一部分人是這樣想的。
那我們可以做進一步觀察，可是反過來，我們從本益比來做思維，我反而是站在比較偏買方了。

05:00 美股追蹤

認為本益比這種下滑的速度，買，吃不了虧，好這是我的看法，好當然從美國股市四大指數來看呢，其實都還在糾結當中，道瓊指數上漲 529 點 1.02%，收在 52,495 點，慢慢的往上推了。
標普上漲 21 點，0.28% 收在 7,712 點，幾乎沒跌，納斯達克指數下跌 6 點、0.02%，昨天算是平盤了。
費半下跌 32 點，0.29%，收在 11,283 點了，感覺好像要打第三隻腳，守住本輪的平台區，那現在大家最為關注，的當然是 SpaceX 的營收，因為這一次第三季的財報，營收 145.8 億美元。
年增幅 161%，哦這個很漂亮哦，也比預期的 127.2 億美元還要來得高，淨利達到 44 億美元，比去年同期，去年它還虧損的嘞，現在已經明顯大幅改善了。
每股盈餘大概是 45 分，也遠遠高於市場預估的 13 分了，更驚人的事情是。

06:00

公司把明年第一季的營收，預估會來到 330 億到 370 億，完全突破市場預期的高標 220 億，所以股價在盤後是有，非常顯著的帶動，那這一次財報當中最大的亮點呢。
就是 SpaceX 旗下超級智慧部門呢，在第三季的營收來到 75 億，去年同期的 8 億，成長了超過有 8 倍，說明 AI 其實是很賺錢的。
雖然 AI 投了很多錢，但是跟 AI 業務來做下單，訂單的這些雲端企業，實質的訂單量其實蠻強大的。那出租的 AI 資料中心的算力，它的主要客戶有幾個，一個是 AntAnthropic。
另外一個是 Google，所以某種程度來說，AI 業務雖然有很龐大的資本支出，但看起來它的客戶，都還蠻願意買單的哦。
那另外一方面，星鏈當然是 SpaceX 最主要的獲利來源，第三季的星鏈的訂戶增加了。1,360 萬戶，聯網的業務營收來到 52.5 億美元，年增幅有 69%。

07:00

營業利率有來到 23.7 億美元，遠遠高於市場預估，原本 4 億美元的水準。所以這次財報出來，我覺得還算是滿意哦。
那整體來說，現在股價 154 塊左右吧，略高於上市以來的，成交加權的平均價格，不過呢也必須承認，好這一段 IPO 以後，股價受到的承壓還是很大，市場給予 SpaceX 的標準當然。
要比其他 7 巨頭更高，因為它的本業收入相對，于其他 6 巨頭比較起來，相對而言，沒有想像中來得如此之強大，或者已經有慣性上的營收，事實上在 SpaceX 之前呢。
市場上本來還有一種悲觀論調，是因為在昨天我們看到，韓國資料中心的新股嘛。暴跌了 32%，Elice 估值 7.5 億美元，結果週二在首爾掛牌的時候，直接崩盤了。
跌了 32%，那大家很擔心，誒你都已經有資料中心了，韓國政府還支持你，你還拿到了政府的合約，你還有獲利的業務，結果市場給你賣 3 成。

08:00

所以一系列的這種市場衝擊哦，原本造成十足的悲觀心態不過呢，靠 SpaceX 的財報稍微挽回一點回來，但現在大家很清楚，明顯看到，股價是沒怎麼跌，真正的焦點其實都在信用市場。
都是在採取避險措施，好所以呢，股價沒有太多的波動，不過呢市場似乎也做好了十足的準備，對賭你股價隨時有波動，這是可以看看到的氛圍，那那就說明市場，很明顯是半信半疑的嘛。
你看 CoreWeave。

08:30 避險交易

之前開出 5 年期 15% 殖利率以後，那個 CDS 價格也是以非常，驚人的速度快速上行嘛。那現在呢，總體全美現在的信用，違約交換的合約，在短短的過去幾個月，我那個上行速度交易量也非常之龐大。
我們細節觀察，這是摩根士丹利的數據，你把甲骨文把 SpaceX，把 Alphabet，亞馬遜 Meta，博通輝達，重量級企業的 CDS 交易量，7 月每週大概成交量就 20 億美元。

09:00

到 9 月底每週成交量是 90 億美元，成長至少超過 3.5 倍，10 月還在創高，為什麼大家突然急著要去買，這些巨頭可能違約的保險呢，很明顯嘛。
就是即便股價沒有非常明顯什麼大漲，所以避險成本增加，它並不是單純說股價漲高了。我多買一點保險保單，多買一點避險成本，其更多反映的就是。
市場上越來越懷疑，到底現在的現金流能否支撐，龐大的資本支出和債務負擔呢，好這就變成一種效果，就即便是財報開出來真的非常好。
好像也無法證明你的風險，不在或者風險消失了，因為重點是你借的錢，重點不是你現在的獲利，我知道獲利很不錯，但我怕你借了這麼多錢你，有一個人跟你借錢，告訴你說明年你借 100 萬。
明年就還你 115 萬，你不覺得他會跑路嗎？CoreWeave 就是這樣子，那如果開 20% 的利率呢，開 25% 呢，你總覺得怪怪的嘛。

10:00

所以我們才講說為什麼美國，的 CDS 價格交易量創下新高，原因就來自於，市場上，越來越懷疑這些中小型企業或者新創，AI 能否還得起這麼龐大的利息支出，當然了這一次回調。
尤其是費半，因為標普沒怎麼跌嘛，費半有點壓力是真的，尤其你買在過去一個季度的。你告訴我說，你一股部位都沒有，那我猜你大概也沒參加今年行情了。
所以投資也一樣，本來要在本輪的回調當中，始終會受一點傷，你想要知道一個人對於，股市到底有多悲觀呢，你也不用聽他嘴巴怎麼講，你直接問他，他手上還剩下多少現金，多少比例的現金。
一個人現在是滿手股票，嘴巴天天喊崩盤，那代表他是擔心嘛，他是真的很擔憂嘛。那反過來，如果一個人，手上都是現金，然後遲遲不願意進場，唉那才是用真正的行動表達悲觀，今年呢正常人呢。
你總要有持股，今年沒持股的人那是，很厲害的一件事情，好所以不管怎麼說。

11:00

你手上持有多少現金，往往其實就反映了你對於，未來保留多少的信心，如果你跟女生出去玩，有時候那個結束的時候，你就順便偷偷看她手機電量剩多少嘛。
通常那個就是她給你打的分數嘛，如果她願意把最後的電量留給你，那就代表他願意繼續聊天了。那如果你發現已經沒什麼電量，那說明他早就懶得回你，早就在手機上跟其他男生聊天了。
他也不在乎你了，所以這個時候你就可以了解說，現在你的手上的現金部位剩下多少，其實某種程度。就是你對於股票市場的悲觀程度。
這個大家多作為思考，大多數人一定會參與本輪行情的，一定會有點痛，但是你正由於有點痛，你才能夠參與本輪的行情，費半跌那麼重，今年仍然是 4 大指數，當中表現最為漂亮的。
好那我們回過頭看臺股，台股的賣壓就真的很重了，賣壓這麼重，他居然還可以撐在，這樣的位置也很厲害，我們看到到昨天為止，外資累計賣超台股是 2.03 兆。

12:00 台股外資賣壓

這一次是首次突破兩兆美元，兩兆台幣大關，2022 年他也不過賣了 1.2 兆，2022 年打了一整年的烏俄戰事，當時市場的高通膨，也賣了 1.2 兆，現在今年也沒發生什麼大事。
你賣了兩兆好，這個外資真的是已經調節台股習慣了，反正就漲高就調節，漲高就調節，其中光是 10 月份就賣了 6,620 億台幣，我們看到大型科技股，目前是主要的提款對象，台積電大概今年被提款就提款了 1.9 兆。
所以大部分都是提台積電的，好那現在重點來自於，由於外資正在快速地撤離，雖然台股的內資 ETF 買盤能夠跟上，可是。
也讓台幣的匯率受到十分大的承壓，我們看最近新臺幣，大概已經貶到 32.6 塊了哦。這真的蠻重的。我們清楚知道外資針對。
整個亞洲股市都在做調節哦，可是好像最近新臺幣，有一點補貶的味道哦。一方面當然是因為，台灣央行沒有升息了。

13:00

你沒有升息，韓國央行也升息了，日本央行也升息了，歐洲央行也升息了。美國聯準會自己都升息了。那錢往哪裡走，水往低處流，錢往高利率的方向跑嘛。
所以台灣央行的確，它沒有什麼能力留住資金，留在台灣的銀行系統當中，對於外資來看，這是第一個角度。
那第二個角度，好當然是我們觀察到這個，當台北股市哦表現的強度比韓國，股市相對而言越來越漂亮以後，它就變成了主要的調節對象嘛。
你要調節，你要逢高獲利，那當然是挑有賺錢的嘛，那韓國股市對外資來看，今年都已經，算是賺錢了。如果稍微買的慢一點呢，所以不管是台幣還是韓元，其實都在下滑了。
尤其在韓國股市過程當中哦，韓國股市現在因為本益比也低了，外資似乎也沒有太多，這個期貨操作的空間。
那台幣不一樣，台股市本益比其實也算偏高，那台幣可能有補貶空間。那市場上外資又覺得，這個台灣市場好像，散戶買盤意願特別高。

14:00 台幣重貶

拋貨拋得特別順利。韓國股市這種已經快要跌破底部的，外資都不太敢拋了，怕一拋搞不好自己也被套牢。我們看 KOSPI 指數，現在因為從高點跌下來已經跌超過兩成了。
一年三度暴跌 15%，本益比呢哦，看起來已經來到歷史低點了。台股本益比還有二十幾倍啦，KOSPI 指數的 12 個月預估本益比才多少？8.4 倍，這應該是歷史上除了 08 年以來最便宜的時刻。你說 KOSPI 指數不對，它股價還是很高，怎麼會已經幾乎來到 20 年來的低位呢？
最直觀的原因就是因為它獲利暴增嘛，所以它的本益比下滑速度，一方面是股價本次的下跌，另外一方面當然是在獲利的拉升底下，下滑速度來得更快。如果我們細節觀察，現在韓國的企業獲利都還在上行哦，你不要覺得說股價崩了，它的企業獲利就跟著一起鬆動，目前的獲利預估還在往上調，不管是 SK 海力士等等，其實都看得出來。

15:00

現在看起來有非常顯著的推升。那如果是從剛才提到的，你不管是把海力士、把三星給剔除掉，還是保留他們，從平均前瞻本益比來看，那個都是 08 年以來的最低點了。
這也給投資朋友多做一些思考。當然現在回過頭說，對於韓國股市來看呢，本身市場的買盤相對台北股市還是疲憊一點，原因很簡單嘛。
投資也一樣嘛，上槓桿的人的確受了一次傷以後，要恢復元氣所需要的時間比較久。上一次是台北股市本來要去借貸的人，硬是被金管會給按住了嘛，發現怎麼那麼難借。投資也是一樣，尤其是使用融資槓桿的人，有時候我們明明確信股票會上漲，卻有可能因為利息維持率、追繳保證金，被迫在最低點賣出嘛。
沒有槓桿的人，時間就是你的朋友，過多槓桿的人，時間就變成你的敵人。投資最可怕的不是說行情回不來了，是怕那個行情回來的那一天，你已經不在市場裡頭了。

16:01

所以我們才講，一定要活著，一定要活著，不要看對趨勢、死在波動。當兵不是最有名的一句順口溜嗎？叫當兵一年八個月，最怕女友陪人睡，別人再爽我再累，誰叫我什麼都不會。投資最怕的就是你不是看錯方向，是看對方向等不到結果。明明知道你要退伍了，你只能眼睜睜看著外面的世界繼續轉動，股價最後又創高了，但是你已經沒有資格繼續參與遊戲了，被洗掉了。
好，那回過頭來說，現在大家更為關注的就是，好那你剛才所說的這個台幣貶值看起來可接受，韓國股市看起來有特別單一個股問題，尤其是散戶的追捧意願，那我們要怎麼解釋為什麼我現在還是很難借錢呢？到底台灣基本面情況如何？
最新所公佈的外銷訂單，現在是來到了 1,142 億美元，整體而言又創下歷史新高了，月增幅 10.9%，年增幅 62%，已經連續 20 個月成長了。

17:02

所以出口外匯進來的速度還是很快，從超額儲蓄來看呢，明年應該是有機會直接挑戰 11 兆台幣。

17:10 游資氾濫

這個相對於 23 年到 24 年的 3~4 兆，是直接翻了接近有 3 倍，連超額儲蓄率都在上升。明年我們預估人均 GDP 直接要挑戰 5 萬美元了，疫情剛開始的時候我們才 2 萬 8，現在 5 萬，這個上升速度也夠快。
所以從人均產出來看，我們不講說你一定要達到這個數值，但你的薪資按照這個速度，那是不是差不多要翻倍了？就 5 年你的薪資要翻倍，要不然你就跟不上人均 GDP 上升的速度了。我講的不是絕對體量，我講的是增量，這個就是台灣市場現在在很多工程師發生的事情，他們的確相對於 5 年前工資差不多都已經翻倍了。
那當然現在市場上就形成另外一道問題，就是我們看到央行的統計，在今年的銀行平均流動性覆蓋率已經降到了 122.9% 了，這個是 2015 年以來的最低紀錄。

18:00

這個數據是什麼意思呢？它的概念其實就是市場在銀行之間的流動性，尤其是高流動性的資產，能否適應未來 30 天可能發生的資金淨流出。
法定最低標準是 100 哦，那現在還有一段時間，可是有幾家銀行快碰到了，你像是土銀 102、陽信銀行 103，那合庫、兆豐、台企銀、新光銀呢，已經來到 107~109。
所以資金緊不緊張？其實硬要講資金有點緊張，快要不能講流動性風險，是因為銀行本來就會要求一定程度的維持安全比例，你不能把你所有的錢全部都放款出去，然後尤其又放款給高風險的企業。那資金變得緊俏以後，壓力就比較大了嘛。
所以從這樣的一個角度來做觀察，資金流出去、借出去的速度有點快了，所以為什麼金管會或者說上頭，才希望銀行可以稍微謹慎一下，選擇你要放款的對象，不要把錢全部都放出去。好那這就要回過頭來說，誒你不是說游資過剩嗎？

19:01

超額儲蓄創高誒，錢那麼多，外銷訂單這麼多，怎麼會銀行沒錢呢？銀行不是沒錢，銀行的獲利也創高了，因為銀行的錢跟市場的需求比較起來，市場的需求似乎快要大於目前錢進來的速度了，所以這是很有趣的一個現象哦。

19:20 台灣錢荒

那錢進來的速度非常快，可是呢，由於在銀行篩選客戶的過程當中，它可能優先選擇給這些企業，導致個人的直借信貸感覺好像壓力就更大了，覺得借不到錢了，這就是有趣的一個方向，因為企業把錢給借走了。
我們如果細節觀察，今年前 7 個月台灣的銀行新增的放款已經來到 4 兆台幣，大概是 1,260 億美元，光是 7 月就增加了接近有一兆，那 8 月、9 月都在激增呢。如果我們細節觀察，你其中看到的接近有 1,152 億哦，是屬於我們看到的聯貸，就是很多銀行他可能要借給台積電、

20:01

借給聯發科，他也會怕嘛，那你就跟我一家借，那我們兆豐或者這個永豐或者土銀呢一系列銀行，或者說公股銀行一起合併起來，我們一起借給他，這叫聯貸嘛。那另外一種可轉債，這個就是跟股票的價格上漲有關，那另外一個就單純從 GDR 的角度來向外籌資。
但很明顯多數出現在週轉金呢，我們把企業和個人的週轉金的總體需求來做觀察，現在如果是看企業的話，那整體而言大概是接近民眾或者說個人接近 3 倍到 4 倍左右，也就是企業借錢的規模大概是我們一般民眾去借信貸、去借質押的規模接近有 4 倍左右。所以錢大量地被這些企業給借走以後，就變成了錢荒。
所以對於企業來說有沒有錢荒？企業其實大部分是拿到錢的，企業沒有錢荒，但是個人有錢荒。那游資充不充沛？游資其實也蠻充沛的，只是市場的需求來得更強。

21:00

好所以才會造成這種現象，叫做游資過剩，這是沒錯的，因為錢不斷地進來。可是呢游資過剩反映在資產價格，我們感受到以後，我們就覺得自己借錢很困難，也不是說借錢很困難，因為錢先被這些頂尖的企業給借走了，他們獲得更好的貸款條件等等的。那我們呢總覺得唉，他開給我的利率特別高，好像貸款的總體金額好像也沒有想像中來得多。好這個就是我們觀察到的實質現象，錢荒跟游資過剩同步存在，錢荒講的是個人，游資講的是整體哦。
我們看央行的統計數據，本國銀行的放款加權平均利率現在大概是 2.5%，這是 17 年的新高，新台幣的存放比是 89.65%，整體銀行的存放比也來到 77.6%，代表銀行吸收的存款當中其實有非常高的比例現在都是用於放款了。所以總體來說，這主要就是來自於現在市場上的借貸需求快速地拉升，那央行雖然現在是沒升息，

22:01

不過你按照目前銀行目前的借貸利率哦，銀行自己都已經開始升息了啦。台灣商業本票 9 個月的利率大概從去年底的 1.4% 已經，

22:10 企業借貸

上升到今年上半年 1.9% 了，短短半年就上升 0.5% 了，銀行放款利率已經來到 17 年以來的高點了。
根本原因是什麼？我們看一下這個圖表是《今周刊》所做的專題哦，是台灣科技業的資本支出哦，哇這個也很龐大。我們把台積電、鴻海、廣達、緯創、台達電 10 家指標的科技公司來做統計，2020 年呢也不過是 7,000 億台幣，22 年來到 1.4 兆，25 年是 1.7 兆，到 26 年呢瞬間挑戰 2.9 兆，今年搞不好破 3 兆、成長 63%。
好所以台灣的廠商正在瘋狂擴廠當中，需要錢，把銀行的錢全部給借走了，錢一回來就借走，所以 AI 資本支出就帶動了科技業的借款暴增。我們看幾家企業，你看整個上半年，緯創從銀行業借款從 25 年底借了 2,300 億嘛，

23:03

還不到一年呢，現在 10 月而已嘛，已經借到 4,250 億了，短短一年就借了 2,000 億，這個是借款速度最快的。
廣達的部分呢，短期借款大概增長了 982 億，現在大概是借了 3,400 億左右，華碩借了 710 億，增幅 239%，鴻海借了 500 億，短期借款現在來到 8,400 億了，聯發科也借了 9.4 億，來到 171 億，台達電借了 23 億，來到 163 億。大家都在瘋狂借錢，而且這個增幅都是 300%、400% 來做起跳的。
長借發債的年增幅整體來看也非常誇張，現在大概已經突破了 2,600 億，年增幅有 40%，就是台灣的這幾家大型科技公司還有分長期借款和公司債嘛，兩者加起來大概是 9,200 億，他們把現在游資過剩的情況全部錢都給借走了。你說借了那麼多錢，哦那真的就只有投資在台灣嗎？

24:01

當然不止台灣嘛，現在台商往海外來做投送，我們看在上禮拜最大的新聞呢，就是台灣政府已經正式核定了，台灣政府會在美國建立多座的 AI 產業園區，首選站就是德州，單座的開發成本是 20 億到 40 億美元，你以為誰出錢呢？當然就是這些企業主動出錢嘛，所以他們要跟台灣的銀行瘋狂借錢，借錢到德州去設廠。
那經濟部已經明顯表態了，目前已經協助台積電、鴻海、緯創等大型企業以及中小型的供應商赴美設廠，涵蓋晶片的封裝基板、散熱模組，或者說伺服器的零組件等等。因為台積電之前已經投了 2,000 到 3,000 億美元在亞利桑那擴建產能嘛，那現在呢，台灣政府首選的第二站就是德州，把整個德州的產業鏈繼續地擴大。
哦所以我們看到這個向外投資的需求暴增以後，可是這些台商在海外的銀行也許可能法規的問題，海外利率也比較高嘛，那不好借。誒那反正我們自己賺那麼多錢，

25:01

我們就把台灣的銀行錢都給捲走到美國去設廠，那受害者是誰？就是我們！我們的利率，這個質押利率怎麼越來越高了？為什麼質押的那個貸款額度好像越來越小了？那企業把錢給拿走了吧。這錢荒跟游資過剩同步地存在，那也不只是單純的電子零組件或者我們看到的 AI 企業，包括過去我們提到的台塑，現在也在往美國來做佈局。
在台灣，台塑、台化、台塑生醫、台塑化和中華化之前是合資成立的台塑中華先進化學，預估大概會投資 68 億台幣，那新廠一部分是設置在麥寮，另一條戰線就直接到美國成立公司了，資本額 3,800 萬美元，整體投資大概是 1.29 億美元呢，傳產也開始向海外來做佈局。
那之前我們提到的房地產也是如此，房市目前還是沒有大幅好轉的跡象，算是勉強止穩了，可是建商這幾年賺了這麼多錢，那總要往下一步來做思考。

26:00

我們看到亞昕集團跑到麻六甲來做飯店案，大陸建設到吉隆坡做超高樓大案，我們看到松岳建設到菲律賓做廠房、做飯店，日本的部分，清景麟、三地開發現在在熊本來蓋出住宅，薇閣汽車旅館集團，這個算是我算是常客，投資了上億元在熊本買了兩塊土地，預估要做飯店或者酒店式公寓，加上大陸建設或者全坤，現在在西雅圖、在舊金山都開始有複合式的開發住宅。這就是一個新的投資過程，也理解了為什麼我們總感覺這個游資那錢進來速度很快、很驚人，但你總感覺好像錢沒這麼好借，這是解釋其中的原因，因為錢都被他們給借走了嘛。
好那最後回過頭來看呢，剛才所看到的台幣貶值，它是一個外資對於次級市場的看法，相對於初級市場當中，誒台灣在投資美國，美國也在投資台灣嘛，雙方的初級市場在廠房上的，

27:00 人民幣走強

投資規模是快速地膨脹的，看起來是比次級市場外資的態度相對而言比較極端一點，或者差距比較大。
那回過頭看呢，其實這一波大家也觀察到了，在人民幣的走強，它是一個非常特殊的現象，因為全球貨幣的確在亞洲貨幣都還是有補貶的味道，韓國韓元也是如此，可是人民幣今年是對於美元真的很強勢哦，相對於美元大概已經升了接近有 4%。很多人在問說：「哎皓哥你有沒有看那個，人民幣對台幣現在是多少？4.8、4.9，哎那 10 年新高，人民幣什麼時候變那麼強？」
一個經濟成長率 10% 的成長的經濟體，那貨幣貶成這樣子，就是台幣嘛，那一個內需動能也沒有說到很強，那出口競爭力就維持穩定發展的一個大型經濟體，那人民幣居然可以升值 4%，這很神奇呀！他們的經濟增長率又沒有比台灣來得高，那怎麼會貨幣升成這樣呢？哎這就很有趣的一個課題。

28:00

因為中國人行是特別強調，中國商品的國際競爭力並非建立在低估的人民幣之上，匯率變動是由市場供需、由利率差異和經濟成長來決定，這跟楊總裁所說的話有點像。但其實我們都大概有一點清楚知道，應該是上面、就是黨中央有放手升的意思的味道開始出現了。
包括我們最近所觀察到的，不只是中德或者中歐之間的新貿易的紛爭，我們看到很多歐洲人希望減少中國商品和歐洲產業的競爭壓力，那雙方談判的持續以及在過去美中貿易戰的敲定呢，我們似乎都有一種味道越來越感覺到。照理來講哦，你關稅戰打越深，我人民幣就貶給你看嘛，你課我越重我就貶越重，那永遠我都可以逃過制裁，這是一個合理的設想。可是現在雙方開始和解以後，人民幣又開始在亞洲貨幣當中高速地走升。
那有一股味道，你知道嗎？就是好了，我知道我的貨真的傷害你們的經濟傷害很重，那我主動釋出一些善意，

29:01

升值一點點，我讓我的貨幣競爭的能力不要那麼強，至少在匯率上我不要取得優勢吧，感覺中歐雙方、美中雙方似乎取得了一定程度人民幣升值的態度。所以我個人的看法是，人民幣現在的升值背後一定有中共中央願意放手讓人民幣走強的政策態度，要不然大家都在貶就你升，很神奇！
中國人行當然每天都會設定匯率的中間價了，還能夠透過國有銀行來市場干預哦，如果北京真的不希望人民幣升值哦，它完全有能力去做抑制的了，那你還升成這樣誒！你要知道中國今年沒升息，中國人行今年沒升息，然後它的貨幣可以升成這樣，那肯定是中央的意思嘛，所以我個人的看法是一定是黨中央讓它升的了，放手升了。
最近我才看到一種說法，講說現在社會越來越安全了嘛，有時候女孩子穿的衣服越來越好看，那布料比較少嘛，不管是平時的著裝還是比基尼，那有一種說法是這樣的，說女孩子的胸，

30:00

有時候可以露北半球，有時候也可以露南半球，那有時候是西半球，有時候是東半球，那你可以露溝，你也可以露側乳，可是你沒有發現不管什麼樣的服裝，它都會有一個特性，就是絕對不能夠露到那個點。為什麼呢？你全部都快露完了，就唯獨點是一定不能夠露的。其實也差不多，但是唯獨不能露那個點為什麼？因為擋中央的原則不容改變！
所以可以確認的事情是，人民幣今年持續升值以後，我相信一定有背後中央願意放手讓人民幣走強的政策態度，太明顯的介入行為了。你完全無法理解一個國家的經濟體，經濟成長也沒有比台灣強，結果它在升值，重點是它也沒有進入到升息循環，結果它還在升值，內需和房地產這麼疲憊，它還在升值，你從任何角度來看都是不合理的。那只有一種說法了，那就是在中歐貿易戰、在美中貿易戰的協調過程當中，似乎中央已經取得了，

31:00

對美對歐的共識，讓本國貨幣適度地升值來規避進一步的貿易紛爭，這是最合理的解釋。台股上漲 791 點，收在 47,084 點呢，我們今天主要聊三個部分，一方面是聊美國股市，

31:15 總結

和目前 CDS 的信用交易量概況可以看得出來，市場看起來股價還沒有波動，不過已經挫得要命了，買了一堆保單，這個是市場上看到第一部分針對美國股市的擔憂。
那第二部分呢，是針對整個台灣市場，其基本面整體來說都沒有什麼太大的改變，對外投資也是，可是我們總有一絲感覺，覺得好像台灣經濟這麼強，貨幣怎麼貶成這樣？那當然就是外資的市場賣壓和資金流出的原因了。可是另外一方面我們也回過頭來說，為什麼現在市場上明明游資過剩，但是卻感覺到錢荒呢？這就來自於資源的錯配問題。它是有很多人來借錢，也很多人拿到了不錯的利率，那他就不借給你嘛，你就是一個個體戶，誰知道你還不還得出來，

32:00

哼與其借給你，我不如借給台積電，好這是第二個理由。
好那第三大部分主要聊的就是中國經濟，尤其是人民幣升值的情況，它背後的因素和理解。它的確在整個亞洲主流貨幣當中是一枝獨秀，可是你實體瞭解它的經濟概況之後，你很難把它拿來跟目前經濟體制所造成的心理預期來做掛鉤，那只有一種解釋，就中央要它升，給投資朋友做些思考。
如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱、按讚加分享，我們就明天早上 8 點半早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利、操盤愉快。

留言

留言載入中…