EP706 | 👑

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• EP706_2026-10-17 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep706
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep706

提及公司

• 美股：Tesla、Apple、CoreWeave、Nebius、Broadcom、Astera Labs、NVIDIA、AMD、Salesforce、Micron
• 台股：台積電、聯發科
• 其他：SpaceX、Porsche、Anthropic
• 概念股：企業客製雲 (Neo Cloud)、AI 基礎設施、AI 硬體、半導體零組件、記憶體、光通訊、光互連、軟體、資訊服務、晶圓代工

三句話總結

• Roadster 技術突破：Tesla 展示車輛 垂直吸附、倒吊、空中翻轉 能力，但本質更接近短暫跳躍的汽車，實際 量產、使用 仍有不少限制。
• 多頭風險升高：台美股強勢標的快速減少，融資減幅低於預期，即使台積電釋出強勁展望也無法帶動市場，因此提高警覺並降低部位。
• AI 資金輪動：硬體族群可能面臨估值修正，資金開始轉向軟體，而新型雲端公司的 融資壓力、市場爆倉傳聞，也增加短期不確定性。

投資觀點

• 轉弱優先減碼：當 市場強勢股持續減少、個股型態轉差 時，優先退出非長期持有的 動能、題材 部位，不必堅持反動能操作。
• 保留資金彈性：盤勢不明時降低曝險並保留現金，避免再次承受過大的淨值回撤，也為後續抄底保留資金。
• 兩極選股策略：優先關注持續創高的強勢股；另一端尋找 基本面熟悉、未來展望良好卻遭超跌 的公司，但須承擔買進後下跌風險。
• 避免槓桿抄底：即使基本面沒有改變，也無法預測技術性修正的深度，不宜依賴高槓桿抄底，應保留分批布局空間，避免一次回檔就被迫出場。

Tesla Roadster

技術展示

• 吸附倒吊能力：發表會展示 Roadster 沿著特殊軌道行駛，從垂直牆面繼續前進至倒吊狀態，突破一般汽車的使用想像。
  • 2026-10-16_TSLA_Roadster發表會
• 風扇產生下壓力：車底高壓風扇搭配側裙降低底部氣壓，產生約 2G 的下壓力，使車輛能吸附在 垂直 或 倒置 的表面。
• 冷噴氣控制姿態：展示中車輛離開軌道後，透過冷噴氣在空中 翻轉、調整 姿態，最後利用向下噴射的氣流完成落地。
• 加速性能提升：透過下壓力增加輪胎抓地力，再配合車尾噴射突破純靠輪胎摩擦力的加速限制，展示數據為 0~100 km/h 約 0.8 秒，最終量產性能仍不確定。

車型定位

• 並非真正飛天車：Roadster 更接近跳躍車 (Jumping Car)，依靠有限的高壓氣體短暫騰空，無法像一般飛行器持續飛行。
• 版本功能不同：
  • Rocket：可能配備 2 組高壓氣瓶，採單人座設計，可執行較長時間的 噴射、空中 動作，預計僅採邀請制，不公開銷售。
  • Thrust：可能配備 1 組高壓氣瓶，主要提供向後噴射的瞬間加速功能，預計對外銷售。
• 實際用途有限：地球上的日常駕駛以加速功能較有實用性，倒吊、跳躍 更接近 Tesla、SpaceX 的技術展示。
• 法規仍有限制：即使未來技術可以量產，車輛空中移動仍涉及 道路、空域 管理，Thrust 版本的噴射功能也可能面臨法規挑戰。

預購成本

• 升級訂購版本：孟恭原先訂購 Performance，發表會後改為 Thrust，追加匯款 600 萬元，累計定金約 750 萬元。
• 預估車輛售價：自行推估 Performance 約 1,200~1,400 萬元，Thrust 約 1,700~2,000 萬元，若超過 2,500 萬元就認為偏貴，但考量高階 Ferrari 的價格，以及對極限性能的追求，仍傾向購買。
• 預估交付時程：馬斯克表示預計 2028 年開始生產，孟恭猜測美國可能在 2028~2029 年交車，台灣可能要等到 2030 年。
• 消費體驗落差：過去購買約 400 萬元的 Model X Plaid，即使支付高額定金，Tesla 仍未提供特別的尊榮服務，與傳統高價汽車品牌的消費體驗不同。

汽車未來定位

• 不同品牌各有價值：Roadster 在特殊性能上突破極限，但不代表 Porsche 等傳統車廠的 底盤、駕駛體驗 或 產品特色 沒有價值。
• 油車仍有情懷：孟恭近期購買 Porsche Panamera GTS，主要希望讓孩子體驗燃油引擎聲浪，不認同因喜歡 Tesla 就貶低其他汽車品牌。
• 自駕技術快速進展：隨著全自動輔助駕駛 (FSD) 發展，其能力進步很快，台灣未來也可能導入，但 時間、實際情況 仍不確定。
• 親自駕駛逐漸小眾：如果自駕技術持續成熟，未來汽車可能不再需要人類親自駕駛，購買高性能車並自己開車，可能轉變為小眾興趣。

盤勢轉弱風控

市場廣度縮減

• 強勢股票快速減少：多頭行情進入中後段時，通常不再是全面上漲，能維持多頭型態的股票逐漸減少。

  • 如：《糖豆人》遊戲中不斷消失的地板，上次提到糖豆人是 筆記：Gooaye 股癌 2025-10-22，差不多一年，有趣的週期。

• 大資金缺乏標的：部分 小型資服、軟體 股仍有表現，但成交容量不足，中大資金難以有效配置，導致可投資的強勢標的愈來愈少。
• 盤勢判斷轉保守：週四重挫後，週五反彈力道不足，加上不少個股 跌破季線 或 轉空，與前幾集認為盤勢仍可操作的判斷已有明顯差異。

融資風險訊號

• 融資減幅低於預期：週四櫃買指數盤中一度近 -5%，原先預估融資餘額可能減少 150~210 億元，結果僅 -50 億元。
• 槓桿清洗可能不足：重挫後融資減幅低於預期，顯示槓桿部位可能尚未充分出清，依過往經驗，市場可能進一步下殺，迫使投資人 停損 或 遭到斷頭，形成新一波賣壓。
• 均線糾結增加風險：市場重新回到多條均線附近，加上融資減幅有限，因此傾向認為短期仍可能繼續下殺。

利多鈍化現象

• 台積電展望強勁：法說會 成績、未來指引 都相當正向，董事長魏哲家對業務需求也保持樂觀，尚未觀察到明顯的基本面問題。
  • 2026-10-15_台積電_Q3獲利再創新高
  • 利多無法推升股價：即使如此正向的消息仍無法帶動 股價、大盤 反彈，代表市場短期承接力道可能不足，投資人可能已不願單純因基本面利多提高估值。
• 缺乏新的上漲催化劑：短期仍難找到其他足以明顯推升市場的因素，與朋友討論時提到，若相關戰事停止可能帶來利多。
• 交易判斷不同於長投：長期投資人未必需要因短期價格反應調整，但對交易者而言，重大利多無法帶動股價是值得警覺的訊號。

曝險調整

• 避免重演 7 月回撤：7 月曾在短短 1 個月內出現劇烈修正，孟恭個人淨值最大回撤約 30%，這波不希望再次承受類似幅度。
• 降低非核心持倉：對於 型態轉弱、非長期投資目標的 動能、題材 股，優先減碼收回資金。
• 強勢股適度調節：即使 週四、週五 相對抗跌的 資服、軟體 股，也進行部分減碼，目的在於保留未來逢低加碼的資金。
• 保留基本市場部位：個人仍傾向維持至少 (60~70)% 資金在市場，但會盡量降低曝險，增加現金等待後續機會。
• 美股表現未創新高：孟恭台股部位在 7 月回檔後、9 月上旬左右創高，但美股因較集中在 Broadcom 等硬體標的，未跟上 NASDAQ 創高的表現。

反彈確認

• 暫視為技術性修正：AMD、Nvidia、Broadcom 等公司管理層仍對產業展望保持正向，因此現階段尚未直接判定基本面反轉。
• 反彈失敗才更危險：下一波反彈如果無法重新站穩，尤其原先強勢族群持續走弱，就要更認真考慮行情是否轉變。
• 股價可能提前反映：即使當下產業數據仍好，股價有時會提前反映未來問題，不能只因尚未看到基本面惡化就忽視跌勢。

科技股估值輪動

韓國記憶體警訊

• 韓國股市領先轉弱：過去 1 週韓股跌幅相對嚴重，記憶體約占其股市市值 50%，因此可觀察韓股走勢作為記憶體族群的重要參考。
• 最強題材也難支撐：記憶體原本具備 缺貨、漲價、市場高度關注 等優勢，如果連這類熱門族群都開始轉弱，其他硬體供應鏈也需要提高警覺。
• 成長不代表不會跌：即使未來 營收、獲利 持續成長，市場仍可能降低願意給予的本益比，導致股價短期大幅修正。

軟體資金接棒

• 軟體重新受到青睞：近期台美股資金均有流向 軟體、資訊服務 族群的跡象，部分美股軟體公司甚至已率先創高。
• 產業輪動 3 階段：AI 投資題材可能依序從 基礎設施 (Infrastructure)、平台 (Platform) 走向應用 (Application)，最後輪到軟體相關公司。
• 軟體需求未必消失：過去市場擔心 AI 會取代軟體公司，但 Anthropic、Salesforce 的整合案例，顯示 AI 也可能與既有軟體合作，而非完全取代。
• 關注率先轉強族群：若下一波修正結束後，軟體率先恢復強勢，而硬體仍無法反彈，資金輪動方向就更值得重視。

硬體估值調整

• 獲利成長不保證股價：即使硬體供應鏈的 營收、獲利 持續成長，也可能因市場願意給予的估值下降而修正。
• 歷史估值可能失效：過去部分高成長硬體公司可以獲得約 30 倍本益比，但若資金偏好改變，未來不一定能回到相同水準。
• 便宜價格可能再下修：個股相對過去 1 年交易區間看似便宜，不代表該區間不會整體下移，因此仍需結合 基本面、後續反彈表現 判斷。

新型雲端風險

雲端算力融資

• 高債息引發疑慮：CoreWeave 發行高收益債券，市場開始討論其 融資成本、資金需求、財務可持續性，但高債息背後仍有多種可能因素。
• 風險報酬不對稱：AI 投資標的涵蓋 能源、晶圓代工、零組件、軟體 等領域，相較之下，新型雲端業者 (CoreWeave、Nebius) 需要承擔較高的 資本、競爭 風險，因此孟恭較不偏好。
• 潛在競爭者加入：未來 SpaceX 或 Tesla 也可能進入相關算力服務市場，可能進一步提高既有業者的競爭壓力。

公司存續風險

• 修正最壞情境：原先較擔心 CoreWeave、Nebius 在產業反轉後出現毀滅性危機，但經朋友提醒，2 家公司量體並不算特別大，若經營陷入困難，可能被大型雲端服務商 (CSP) 低價收購，或獲得 Nvidia 等既有支持者進一步注資。
• 存續不等於股價安全：即使公司最後沒有倒閉，仍可能經歷非常嚴重的股價下跌，甚至被低價收購，投資人的損失未必能因此避免。
• 整體評價仍偏保守：雖然不再將全面崩潰視為最可能的劇本，但對新型雲端業者的風險評價仍然偏高。

市場爆倉傳聞

• 7 月爆倉事件重演：市場有人猜測 Situational Awareness 的 Aschenbrenner 再次因大量 買權 (Call Option)、AI 持股 承壓，也有說法指向 VARA AI 發生爆倉。
  • 2026-08-22_Citadel_接盤SA部位拆彈
  • 押注「變革性AI」的對沖基金VARA上月重挫44% 擁擠交易受考驗
• 消息尚未獲得確認：上述都屬市場流傳的解釋，不能直接認定就是這波下跌原因，尤其 VARA AI 消息傳出後，市場仍持續走弱。
• 不必依賴單一解釋：市場下跌時常會出現各種事後敘事，無論哪個傳聞為真，當下更重要的是觀察 股價、反彈力道、整體風險。
• 避免槓桿抄底：部分朋友選擇使用 SOXL 等三倍槓桿 ETF 接刀，但孟恭傾向避免在盤勢尚未明朗時，以高槓桿承接持續下跌的市場。

QA

光通訊持倉

• 近期修正明顯：光通訊族群近期跌幅較大，孟恭自己的部分持倉也因而 停利 或 停損。
• 長期報酬差異：若從行情早期一路持有至今，仍可能累積可觀獲利，與近期才進場的投資人體感不同。

高波動持倉風控

• 聽眾回撤情況：集中持有 CoreWeave、Oracle、Nebius 等高波動標的，短短 1 週淨值從高點回撤約 15%，但距離 7 月低點仍有約 15%。
• 淨值前低警訊：若整體投資組合的淨值跌破前波低點，應重新檢視持股 基本面、配置、槓桿風險，不能只憑長期看好的信念持續硬撐。
• 個股可能無法復原：部分股票下跌後可能再也無法回到原先高點，即使有做風控，仍不能忽略永久性損失的可能。

外資持續賣超

• 外資長期賣超：外資並非近期才開始撤出，甚至已連續賣超 1~2 年，但台股在這段期間仍不斷創高。
• 賣超不代表轉空：如果只看到外資最後賣在高點，就可能誤以為其成功預測崩盤，卻忽略此前 長期賣超、指數仍上漲 的過程。
• 基本面優先：不特別追蹤外資買賣方向，而是著重 公司基本面、估值、自身對公司的掌握程度。
• 程式交易放大賣壓：部分外資交易由程式執行，當價格跌破特定門檻，可能觸發連鎖 停損 或 停利 賣單。
• 極端賣壓可能近底：依過往經驗，當外資出現近乎力竭的大量賣超時，短期低點有時已經不遠，但不能僅憑賣超判定底部。

費半 ETF 抄底

• 聽眾分批計畫：考慮先投入 1 萬美元買進費半 ETF，之後每跌 5% 加碼 3,000 美元，藉此取代原本的動能交易。
• 分批買進可行：若使用沒有槓桿的原型 ETF，且預先保留後續加碼資金，這種做法可以接受，但不代表必然獲利。
• 槓桿商品風險更高：曾有朋友在 2022 年一路承接 SOXL，約 20~30 美元一路攤平至 9 美元，最終雖然獲利，但過程承擔極大風險。
• 抄底優先選擇大盤：當多頭已經歷多次修正，單一產業可能面臨估值下修風險，逢低布局時更偏好分散程度較高的指數，優先順序為 S&P 500、Nasdaq，最後才是費半等特定產業指數。
• 先取得市場反彈：大跌時很難預測哪個產業會率先反彈，因此過去常直接買進台指，先參與整體市場的反彈，再逐步選股。
• 避免借貸斷頭：槓桿型 ETF、場外借貸 可能讓投資人在方向最終正確的情況下，仍因過程中的劇烈回檔而被迫出場。

繼承房產處置

• 聽眾財務情況：妻子名下有父親留下的老房子，夫妻希望購買新房，先生傾向出售老屋作為部分頭款，再共同承擔房貸。
• 優先保留舊屋：孟恭建議，如果財務能力允許，可能考慮以老屋抵押申請理財型房貸，取得新屋頭款，暫時保留 2 間房子。
  • 槓桿提高有風險：此做法等於增加整體負債，如果後續現金流過於緊繃，可以再考慮出售舊屋。
• 財務條件決定做法：若不出售舊屋就無法湊足頭款，則出售也是合理的選項，不能脫離實際財務能力討論。
• 不必追求絕對公平：夫妻財務安排沒有單一標準，若每筆支出都計較得過於精細，反而可能影響關係。
• 出資比例可彈性：可以從各負擔一半開始，再依收入差距調整，如：收入較高的一方多負擔一些。
• 家務也是家庭貢獻：不能只用現金出資比例決定資產分配，負責 家務、家庭照顧 的一方同樣有所付出。
• 質押運用須克制：孟恭自己的股票也傾向 長期持有、以適度質押取得資金，但必須預留極端下跌的空間，避免市場崩跌時槓桿升至 1.8~2 倍以上。

歷年盤勢比較

• 市況評價具有相對性：經歷過 2020 年疫情崩盤、2021 年軟體股飆漲、2022 年修正 的投資人，對目前回檔的感受可能完全不同。
• 台股環境已經改變：更早期的台股曾長期困在區間內，現在的行情與過去相比，整體表現已相當強勁。
• 今年漲幅相當驚人：節目提到台股指數今年一度約 +70%，遠高於過去對指數投資每年約 (8~12)% 報酬的想像，不宜因短期回撤忽略整體漲幅。

Broadcom 競爭

• 市佔下降不等於衰退：聯發科等競爭者進入市場，可能使 Broadcom 市佔率下降，但只要整體產業持續成長，公司仍可能增加 營收、獲利。
• 新案持續推進：Broadcom 後續仍有不少新專案，產品品質、客戶需求 具備優勢，也可能保有一定的漲價空間。
• 光互連持續布局：除了既有業務，Broadcom 也是光互連領域的重要參與者，不應只用單一產品的競爭情況評價公司。
• 估值仍有吸引力：以未來 1~2 年的預估 EPS 衡量，認為 Broadcom 並不昂貴，情況有些類似過去 基本面良好、股價卻長期盤整 的 Nvidia。
• 控制攤平幅度：雖然認為股價便宜，但記取過去持有 Astera Labs 的痛苦經驗，也只會買到預先設定的持股上限，不再因為持續下跌就不斷加碼。

Astera Labs 持股經驗

• 基本面優於市場敘事：當時市場對 Astera Labs 有較多負面論述，但追蹤公司後仍認為營運狀況良好。
• 股價波動非常劇烈：Astera Labs 曾從 200 多美元跌至約 100 美元，後續又上漲到 300~400 美元以上。
• 重新檢討持倉風險：即使最終判斷正確，承受中間的大幅回撤仍相當痛苦，因此反思不應再用同樣方式硬扛。

美股布局方向

• 軟體族群優先觀察：近期重新研究軟體股，如果修正結束後由軟體率先站回強勢，會傾向將更多資金轉往這個方向，但不代表立即滿倉。
• 硬體尋找反彈機會：對跌幅較深的硬體股仍可能嘗試參與反彈，但要觀察市場是否重新出現承接力量。
• 記憶體已大幅減碼：記憶體可能是 2025~2026 年漲幅最大的族群之一，但個人早已賣出大部分持倉，目前只剩 Micron，沒有完整參與後續最大的一段漲勢。
• 出場仍須自行決策：無法直接替投資人決定何時出售 記憶體 或 光通訊 持股，需要依自己的 交易策略、風控條件 判斷。

指數超跌區

• 不設定固定超跌點：即使已經認為價格便宜，買進後仍可能繼續 -(20~30)%，因此不會事先認定某個價位一定是底部。
• 前低作為參考：以小型那斯達克期貨 (NQ) 前低及其下方約 (3~5)% 作為可能考慮布局的區域，但仍需保留更深回檔的空間。
• 保留分批加碼能力：不應因為判斷價格已經超跌，就直接開槓桿滿倉進場，最重要的是避免一次行情判斷錯誤就造成無法挽回的損失。

聯發科回檔

• 持倉成本參考：孟恭持有聯發科的成本約在 1,000 元左右，而股價過去也曾低於 1,000 元。
• 高檔進場風險：許多股票已經從低點上漲數倍，現在即使出現回檔，也不能忽略先前累積的漲幅。
• 股價不等於公司表現：部分公司基本面仍然很好，只是投資人如果在高檔集中買進，就需要承受較大的修正壓力，後續股價仍可能再創高。

節目金句

• 「但在我們的經驗是這樣子，他不可能真的就在那邊腳麻，然後接著就熬過去，就是一定會把你洗出來，然後就一定會把你洗出來。」
• 「那只是像這種，我自己的經驗是這樣子，就是每次一定買不到最低點，每次買完之後，就會再往下跌個二三十趴，那這也是我們要去承擔的，所以接下來就邊走邊看吧。」
• 「這個股票本來就是這樣子，下跌的時候就是各種壞消息，都有可能會被拿出來，作為是修正的一個理由。那最有趣的就是，往往你在半年或是一年後，你回頭看當時的理由，就是 nobody gives a shit，就已經結束了，就反映完了。」
• 「就算你是對的，就算方向真的沒有錯，就算這也是一個技術回調，可是你不確定技術回調，有可能可以到多深，所以還是要去做好一些，保護自己的操作。」
• 「當大家發現說你不會反彈，你不會反擊，像小時候的霸凌一樣，過來推你頭你都不會怎麼樣，下次就是直接把你從樓梯踢下去，所以如果真的發現對方是在欺負你，你要記得你也是有爸爸媽媽的，我爸爸媽媽都不會這樣對我，你憑什麼這樣對我？我直接兇回去就對了。」
• 「你要知道自己是最棒的，你要知道自己有的東西，可能是很多人在羨慕的東西，比上不足比下有餘，所以盡可能的去把自己的人生活好就好，不要去羨慕別人，這也是我們還在持續做修練的東西。」
• 「當今天注意到，特別是我覺得，如果說你破你的淨值的前波低點，那是一個很大的警訊，這時候就千萬不要說什麼，懶趴捏住就好，因為有時候會捏到懶趴整個不見，這個發生過在自己的身上，雖然我們都有去做相當程度的風控，可是當然注意到有些東西，他再也不會回來，說是很恐怖的，所以還是要有一些警覺。」
• 「我知道哪些東西是貴是便宜，我至少知道說我買了，我套也是套得安心，因為公司掌握程度是高，雖然有時候還是會很難受，沒錯一定還是會有點躁或三小，我才知道的，可是至少知道自己在幹嘛。」
• 「親兄弟白紙黑字，對不對？絕對是正確的，但如果你每個東西都搞到白紙黑字的話，那你們也不是兄弟了。」
• 「我們到最後在做的事情，都是避免一波被 wipe out，就要有一點那種戰略縱深的概念。」
• 「所以大家真的不要價值觀錯亂，你現在看到很多股票，那個都是他媽噴幾倍上來的。所以就算你有吃到一些回檔，那可能問題是說，你怎麼媽的倉位全部都在高檔，那就是要檢討自己。所以有時候還是要講一些公道話，因為很多公司，他的那個 performance 其實是很好的，只是你買在高檔會比較辛苦一點，說不定人家後面還會再更高。」
• 「你不要以為說，你把一個問題解決掉，你就沒有問題了，除非這個問題是大到，你現在就是你不離開，你身體已經受不了，那當然你就是直接離開。可是你要明白的是，有時候你把這個問題解決掉，你換到另外一個，因為人是很複雜的東西，你可能換到另外一個，你會有其他新的問題的產生，這個也是你要去思考的。」