2026/11/4(三) 這波融資 殺夠了嗎？晶片股反攻 現在該停損 還是加碼？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #02:30 美股槓桿去化
• #06:30 美股基期
• #09:50 美股財報
• #12:00 台股追蹤
• #13:50 個股衝擊
• #16:30 融資減幅
• #20:00 權值股YTD
• #21:30 槓桿大軍
• #23:00 分批進場
• #25:10 台灣經濟
• #27:00 台幣問題
• #29:40 財富效應
• #32:00 總結

00:00 市場總覽

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投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是台北時間 2026 年 11 月 4 號禮拜三早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
美國股市周二是漲跌互見，看起來大家正在等待這一次期中選舉的結果，那目前已經開始逐步開票了。費半是反彈了 2.63%，但因為過去跌幅比較大，比較類似於空單回補，納斯達克指數是小漲 0.8%。那現在正在開票過程當中，當然大家會期待這一次在期中選舉之後的行情，如果如同預料，民主黨有望能夠奪回眾議院，那因為，

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參議院有所變數嘛，至少可以看得出來對於 AI 的監管，以及未來在投資支出、環境成本相關的成本，是否會進一步壓縮到未來的獲利和現金流，以及股價到底已經反映了多少？這件事情呢，我們就等明天早上，大概可能也開出了 60% 到 70% 的票了。
其實民調是準確的啦，過去幾次的大選，只不過每一次準的都是普選票。但是呢由於美國的以前不管是選舉人制度，還是我們看期中選舉，由於在計票過程當中啊，我們必須以單一選區來做規劃，所以容易形成誤差。那我們就看，到底這一次的民調跟最後所統計出來實質上的選舉結果，到底有多大的一個差距。
但我覺得其實也反映得差不多啦，你說會因為民主黨真的成功的奪回眾議院，市場上就十分緊張嗎？那就算它沒有奪回眾議院，AI 的資料中心建設其實已經延後了，這是來自於電網跟不上的問題啊。所以上半年的問題可能是怕缺 GPU、怕缺被動元件、怕缺

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記憶體哦，那到下半年、到明年很清楚嘛，就算你有足夠的 GPU 和記憶體，你可能也沒有足夠的電，這是最大的問題。
當然美國股市這一波，我們只能夠把它當成第一波的空單回補。這一次的估值修正，納斯達克指數是三個交易日大概已經跌了 6% 到 7%，其實對於大型股來看也算是跌幅蠻重的哦。不過今年以來，其實全球市場也並非全面的走弱，今年標普 500 指數的等權重指數，就是每家公司都設定為 1/500，還漲了 15%，羅素 2000 上漲 13%，納斯達克 100 指數大概上漲 10% 左右。費半呢，從未來 12 個月的預估本益比，已經誇張到只剩下 12 倍，除非明年訂單全部消除，要不然這種基期其實是很離譜的低的哦。
其實在過去一段時間個股的跌幅對於大型股而言也算蠻重的，輝達在過去一個月跌了 12%，超微跌了 22%，美光跌了 19%，Intel 重挫了 47%，Google

02:30 美股槓桿去化

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跌了 19%，臉書這一次也跌了 16%，其實大型科技股有很多都已經進入到熊市當中。那即便它進入到熊市，好像今年也還是正報酬，這個就是今年比較弔詭的，就是上半年實在漲太多，下半年估值回調啊，會超出過往那種 5% 到 10% 的慣性預估啊，動不動就給你進入到熊市哦。所以一堆指數今年其實在全球股市當中也進入到熊市了，可是今年年初到現在，它居然還是正報酬啊。
至少這一波是的確殺出一點恐慌了，我們以衡量納斯達克 100 指數的預期波動指數 VXN，我們可以把它當成納斯達克指數的恐慌指數，大概來到 30.89，好，這個是比標普波動率指數 VIX 的 20 還要高的哦，羅素 2000 的波動率指數 RVX 大概是 24。好，所以現在看起來真正的恐慌好像是集中在大型科技股哦。
那我們都清楚知道，避險基金通常喜歡從不管是從 SPY、QQQ，

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或者 SOXX 當中，選擇那些大型科技股流動性比較好的股票啊，來放大槓桿或者單押股票來擴張更多的實質報酬啊。結果這一次市場上最受損的事情呢，似乎也不是散戶啊，散戶其實這一路以來跟台灣市場一樣啊，它都是逢跌必買、逢跌必買，一路待到現在。
那全球基本面多空避險基金在 10 月份平均是虧損大概 3.49%，量化多空基金平均也下跌 3.6%，那相對之下標普其實今年 10 月份也不過下跌 2% 到 3% 而已。這說明著其實問題在於哦，避險基金雖然開始減少了股票的曝險，可是整體槓桿處於歷史高位啊，大多數的避險基金的整體槓桿率是比散戶還要來得高的，所以光是大型科技股的波動稍微加大一點啊，一不小心可能受害壓力就比較大一點了。甚至呢，我們知道很多的量化基金啊，在過去一段時間啊，

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是高強度的去狙擊美債，那美債殖利率這一波從上面掉下來也掉蠻多的，從 5.35% 一路掉到 4.9%，那有很多空頭部位來到極端水準的這些避險基金啊，它被迫就要進行回補了，因為整體債殖利率滑落的幅度也非常快。
現在呢市場上也開始要進一步觀察，隨著納斯達克指數啊開始做反彈、費半開始做反彈，那這一批人它會不會選擇做新一輪的加空呢？因為現在第一波的空單回補，其實真正放空的人也不是特別多啦，可是由於啊整體線型或者趨勢會讓大家意識到也許只是一波反彈哦，我們就要看上方的加空量是否會因此而加大。
我們看追蹤納斯達克 100 指數的 QQQ 放空股數，26 年初大概是 1.3 億股，現在已經增加到 1.6 億股了，增幅是 23%，接近 2022 年科技股熊市期間的高水準。所以其實現在放空的人這個比例，在今年 10 月，

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到 11 月增幅算是蠻快的哦，那就看這群人是大獲全勝，還是會成為未來軋空行情的重要的推動力，值得留意啊。但至少下半年的波動性在 11 月份以後，有可能還會持續加大。
那我們對於不管是價值投資還是週期投資，我們重視的是什麼？其實重視的並不是短期的資金輪動，或者呢短期的行情、選舉行情的預判，而是來自於基期是否已經到位。如果從整個大方向來做觀察，到 11 月 2 號為止，標普 500 大型股預估的本益比大概已經降到 18.1 倍了，這個是比 25 年到 26 年初的 22 到 23 倍的高檔低蠻多的，標普 400 的中型股大概是 14.8 倍，標普 600 的小型股大概只有 14.2 倍哦。
所以從歷史經驗來做觀察，18 年美國股市修正時，當時大概跌了 20%，大型股本益比哦大概曾經一路到 15 倍左右，還差一點點。2022 年的熊市下跌，本益比也是差不多接近 16 到 15 倍哦，

06:30 美股基期

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說明現在就是美國股市其實估值已經削減蠻多的，但是也沒有到那種熊市極低估值很離譜的地步啊。其實主要還是針對部分大型科技股啊往下拉的原因，因為現在有避險買盤，反而流到那些傳產股當中嘛，所以其實是把標普勉強撐在高位的，像蘋果股、像波克夏股價，它就可以把一些指數啊嘗試地推在高位。
那現在呢，如果回過頭把前瞻本益比來做觀察，可能啊會從 18 倍滑落到 14 倍，所以股價不漲哦，對於價值投資者現在就是最大的利多，尤其是針對這些科技巨頭啊。科技巨頭的預估本益比現在大概是降到 21.8 倍，你說是比大盤高，那沒錯，可是相對於 2020 年那個時候是接近 40 倍啊，那就算是 25 年去年一整年平均也大概是 30 倍啊，所以現在的本益比是比去年關稅戰的一整年其實都還要來得便宜哦。那這就意味著七巨頭現在，除非是

08:00

關稅戰，要不然呢基本上已經比過去兩年的平均還要來得低了，這是另外一層角度啊。那一樣嘛，除非你認為接下來是戴維斯雙擊，你認為股價先跌，之後跌一跌，然後它的獲利就衰退了，就暴衝下跌了，要不然呢，如果獲利你認為是穩定的，那它就是越來越便宜。
那有些人不習慣用本益比啊，他習慣用本益成長比，就是我們講的 PEG。本益成長比它的計算方式，是把預估本益比除以每年的預估的獲利成長。為什麼要這樣算呢？因為有些公司它本來就要比較高的本益比，比如台灣的 IC 設計公司，它本益比本來就比較高啊，你怎麼可以把聯電的本益比拿來跟上游的 IC 設計公司的本益比來做直接對照呢？
所以一家公司的本益比 20 倍哦，如果預估未來成長的速度更快，那我應該要給你更高的本益比啊。比如說一家公司的本益比 20 倍，我們預估未來每年獲利成長 20% 啊，那 PEG 就是 1 倍嘛。一般而言哦，PEG 如果低於 1，就是代表著相對於，

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獲利的成長速度，股價的估值可能偏低，高於 1 就代表投資人願意支付更高的溢價嘛。那現在呢標普 500 的 PEG 是多少？本益成長比只有 0.74 倍，這個就不是過去三年來的新低了，這個是本世紀以來的新低啊，因為成長的速度太快了。這個指標這麼低的原因不是因為本益比低，是因為獲利成長的速度已經比本益比成長的速度實在快了。
所以這個是給投資朋友做的另外一層思維啦，我們從不同角度來做觀察，可以稍微理解哦。好，即便本輪的下跌好像有點恐慌哦，可是對我們來講哦，感覺處處是機會的根本原因到底在哪裡哦，當然最後取決於那你相不相信 AI，它還是有一個大前提判斷的。
我們看一下美國股市四大指數表現，道瓊指數下跌 197 點，0.38%，收在 51,786 點。標普上漲 27 點，0.36%，收在 7,568 點。納指上漲 207 點，0.83%，收在 25,372 點，

09:50 美股財報

10:00

費半上漲 270 點，2.63%，收在 10,600 點。昨天是超微財報大爆發，營收年成長 45%，所以我們才講說那個業績根本沒有任何鬆動的感覺，這比市場預估高非常多，每股盈餘 2.09 塊，也比市場預估的 1.95 美元還要來得高，盤後股價是上漲了 8%，它今年股價也這樣子摔下來也算摔蠻重的。
那蘇姿丰也表示，未來幾年的資料中心處理器有望繼續成長，公司預估在 27 年大幅的增加供應鏈，那目前呢也正在透過新一代的 AI 加速器和整櫃式的系統，來直接挑戰輝達的市場地位。那的確目前看起來整體業績增長的速度似乎還在加快當中，所以從業績面來看的話，這是確認的，我們差別只在於從價格面到底這個價位吸不吸引你而已哦。
其實美國股市已經算很不錯了，你看一下陸股，你就知道真實市場上的恐慌情緒到底是如何發酵，

11:00

這個滬深 300 10 月份是重挫 8.5%，這是過去 10 年來最差的單月表現，今年累積以來大概下跌 15% 哦。但是呢如果從高點這樣下來哦，大部分不管是恆生還是滬深 300，早就已經進入到熊市了。那我們清楚知道，中國國家隊在過去一個月早就已經進場了，但是還是無法阻止資金的大筆流出了。
最後呢採取一樣的措施，限制新股上市，宣布不准上市。為什麼？因為你上市可能會導致資金被新股給吸收，進一步加重原本現貨的賣壓嘛。那中國人行也宣布把股票回購的專項再貸款利率從 1.25% 降到 1%，越來越便宜囉，鼓勵上市公司趕快買回股票，不要讓股價再下跌了。所以整個中國國家隊已經全速進場了，就差量化寬鬆而已哦，這件事情其實意味著，這個中國科技股在這一輪 AI 行情其實傷得蠻重的。
台北股市昨天是暴跌 1,613 點，外資連續四天的大逃殺，

12:00 台股追蹤

12:00

那當然這算是史上第七大的單日跌點紀錄啊，本來點位越高，這個創紀錄的可能性就比較高。重點來自於其實昨天外資也沒有賣很多，大概賣 1,000 億而已哦，但是那個恐慌感是有慢慢出來。2026 年光是 10 月 15 號就賣了 3,000 億嘛，當時是創下新高，10 月 30 號又賣了 1,100 億，那短短三個交易日，現在又出現了一個千億式的賣壓。所以雖然它沒有一天賣得很離譜，不過這樣子賣下來哦，今年要賣個 2 兆、3 兆，搞不好都是有機會的。
外資這種高強度的撤出，直接導致了新台幣面臨的貶值壓力哦，哪有人經濟成長 14%，結果貨幣貶到 32.8 的啦。這說明那個外資匯出的速度實在是有點快哦，快到凍未條，這個央行看起來好像護盤效果也是非常有限的哦。其實外資針對全球股市都在做調節啦，調節最多的是，其實是南韓市場哦，如果細節觀察在年初到現在，

13:00

為止哦，今年以來外資調節南韓已經調節了 1,412 億美元啊，針對台灣也不過調節 600 到 700 億美元。你要知道台灣市值是比韓國股市來得大，照理來講，如果你是用等比例調節，那台灣應該賣得更重，所以外資已經算是對台灣人很好了，它賣南韓股市啊賣得才離譜呢，難怪跌得這麼重。
好，那當然這樣的一個效果導致亞洲貨幣啊面臨比較大的一個貶值壓力之後啊，形成啊內部資金適度的鬆動。其實台北股市最近從大盤來看，修正幅度也沒有想像中來得多了，然後來跟韓國股市來做比較的話。可是從個別股票的話，那個痛感是非常強，你看昨天跌了一大堆，唯一沒跌就台積電嘛，所以你那個指數型投資人、ETF 持有者你感覺不出來，但其實個股而言，大家的確是受傷頗重了。
我們看幾支權值股從高位這樣子摔下來，像台達電，台達電從高點 2,585 塊跌到現在 1,270，那回落已經腰斬了，跌 50% 了，線型上從月線、半年線到年線全部跌破，

13:50 個股衝擊

14:03

而且呢是把前波低點也全部給跌掉了，那就不知道下方的支撐在哪裡了。那你說市場說擔心那個供應鏈，或者說客戶資料中心會不會因為延後建設，所以電網的升級也更延後，那第三季的毛利率現在要降到 34.08%，所以呢壓力很大，短期獲利有壓力？當然不是嘛，我們看美國的資料中心最新的報告，都是表現著即將迎來爆發式增長。
美國資料中心的平均電力需求，2025 年是 36 GW，到 26 年是 50 GW，明年是 66 GW，2028 年是 84 GW，成長這麼快，短短五年成長 177%，怎麼可能會沒訂單呢？說明什麼？估值回調嘛，它以前漲這麼多，現在就一次給你跌回到年初的位階。
聯電的部分跌回到百元附近哦，回落幅度也有 44% 哦，好，那現在就看年線到時候能不能有效的來做支撐了，不過也看得出來這個大 M 頭已經逐步形成，

15:00

台光電從最高點 6,400 塊跌到 4,300 塊，回落也超過 30% 了，5,000 台幣的整數關卡已經正式失守，那現在就看下方年線還有一段距離啊，看能否有本輪的反彈嘗試的以盤代跌。我們從聯發科來看，這一次從 5,000 多塊，5,400 吧，現在跌到 3,600，也跌 30% 了呢，聯發科在今年也是 4 月、5 月也是驚驚漲格局啊，那你就看這一波平台區是否能夠有效的守住啊。
廣達從 400 多，當時最高點就是 6 月份了，就一路的這樣摔下來，其實你不要看好像還在一個盤整區間、還在年線，可是它已經跌 30% 了，所以某種程度而言，你現在月線、半年線都在股價上方啊，就差年線還支撐住啊。鴻海已經算是很不錯了，可是鴻海也進入熊市了，鴻海從最高點 314 塊，跌得到現在 245 塊，回落幅度又 21% 了，所以雖然均線上是有所支撐，可是其實大家受傷都算是蠻重。如果是最高點，日月光稍微好了一點吧，線型圖比較好看，

16:03

可是 700 多塊跌到 616 塊，跌幅其實也 20% 了，它也進入到熊市了。所以我們才講說，市場上其實有部分個股啊鬆動條件已經算是蠻大的。當然那很多人覺得，對，昨天看 iPhone 8 萬塊你都嫌貴，那股票賠 80 萬都無感了，為什麼？因為的確這一波回檔幅度稍微比較快一點。
那現在大家最關注的就是這麼痛，那應該會有人停損，那壓力比較能夠減輕。第一，其實台股現在反映的是美股啦，沒有什麼光是從融資的減幅就能夠判斷是否止跌，看的是國際股市嘛。那第二，但它有利於市場籌碼的一個奠定啊，讓大戶勇敢進場。
我們從現在台股的歷史高點，從 49,968 點跌到 11 月 3 號的 43,307 點，大概是跌了 6,000 點左右，其實跌幅沒有很大，大概跌 13% 而已哦。融資餘額從 6,533 億降到現在 5,997 億哦，大概減少 535 億左右，降幅才 8%，什麼意思啊？就是大盤已經修正超過，

16:30 融資減幅

17:02

10%，可是融資其實降下來的速度，其實是比大盤的跌幅還要來得輕的，融資是減 8%，大盤已經跌 13% 了，那你更不用講櫃買，其實跌得更重。這說明著看起來市場還沒有非常明顯的那種徹底去槓桿、完全失望透頂、壓力很大的那種壓力，大家感覺就是哎呦，會痛會痛哦，那降一點槓桿吧，有這樣的感覺。
我們從整戶維持率來看的話，大概在 161% 啦，好，那如果我們用以前的算法，以前算法都是扣除 ETF 的資券進出嘛，那大概就來到 142%。上一次 7 月的低點大概就是 131%、132% 左右，那現在是 142% 嘛，所以還有一小段距離要走啊。這個情況我猜就大概再一根、再一根，再一根散戶就要肯恰那了，就追繳電話，這個肯恰那，叮叮叮叮叮，對不對，就電話來了，就時間不多啦。就台北股市重挫，反而現在是比較擔心是有些散戶，

18:00

感覺越來越敢借錢。但我們也聊這個融資買正二啊，打算靠下一波反彈把虧損一次賺回來。當然我們相信市場長期會上漲，可是融資維持率能夠確保你等到那一天嗎？因為很多人是這樣，正二本身已經有槓桿，你再借錢買進哦，那行情繼續往下掉，追繳壓力可能也會因此放大，對不對？到時候電話就打過來。
所以我們一直跟投資朋友分享，槓桿是拿來超車用的，不是拿來飆車。超車是為了達到資產配置的優化，但是你不要拖累你後面的車啊，飆車你很有可能最後就翻車。所以還是要給投資朋友做分享，就是現在這個階段哦，不管你是準備要進場，還是可能被迫了必須要等反彈適度的做停損啊，都要清楚知道這個時間線啊其實很趕很急的，往往稍微一天的波動就容易碰到的，個股更是如此。啊，所以時間不多了，要好好掌握哦。那營業員現在打電話過來，你時間不多了，之前不是看一個絕症的病人問醫生，「我還能夠，

19:01

活多久啊？」那醫生很委婉的比出了一個 5 的手勢。那病人問：「只有 5 年嗎？」醫生又搖頭。「只剩下 5 個月了嗎？」醫生還是搖搖頭。「難道只剩下 5 週了嗎？」醫生終於開口：「5、4、3、2……」
時間不多了嘛！所以我們才講說，你槓桿你就有時間的問題，你沒槓桿你買了，那最多就放著，那還能夠虧到哪裡去哦。即便是這些權值股，其實財報表現都很不錯啊，雖然它們從上面跌下來可能跌 40%、50% 哦，我都相信按照現在資料中心的建置速度，終有一天會回來的，因為它們的業績還在往上走。
很多人是把槓桿當成刺激了，但成熟的投資人會把槓桿當成超車工具，不是飆車工具。你超車本來只是你看準路況，你短暫、你提高速度嘛，快速完成資產配置，讓自己能夠脫離低效的位置，避免被通膨、低報酬或者錯誤的配置拖慢人生進度。飆車不一樣嘛，你都已經買正二了，我看到有人融資買正二，還要借信貸融資買正二，那你不就槓上加槓，那到時候就，

20:00 權值股 YTD

20:03

翻車了嘛。所以我們才講說，一定要沉下心來優化自己的資產配置哦。那當然啊，剛才講即便它們重挫這麼多，你覺得今年以來它們的績效有很差嗎？這就是時間尺度的問題哦。
我們從 26 年初到現在為止啊，來看看這幾檔股票到底漲了多少，剛才從高點跌下來都跌 40%、50% 的。台積電今年還上漲，累積上漲 47%，聯發科上漲 153%，鴻海上漲 5%，台達電 30%，日月光 143%，南亞科 350%。你看最右側的 YTD 就是今年以來報酬，富邦金 60%，國泰金 49%，台光電 165%，欣興 305%，南亞科 113%，中信金 47%，聯電 108%，廣達 13%，沒有一家收跌的啦。
這說明著投資人對於市場的感受，往往取決於你觀察的時間長短啊。我們以台達電為例，過去一個月跌 32%，過去六個月跌了 44%，但今年它都還是成長有接近 30% 哦。所以基本上完全就取決你的尺度啊，你基本上，

21:03

年初就持有的投資人啊，你還是能夠保有非常可觀的獲利啊，差別就在於你是不是買在最高點而已嘛。OK，所以這是第一我們要觀察的重點啊，其實行情沒有想像中來得差，就是估值回調，由於上半年擴張比較快，這次就回調比較快。
那第二件事情才是真正要比較謹慎的，因為本來想說可以趁市場上的情緒降溫哦，能夠適度讓籌碼做沉澱哦。那的確，在個股層面啊，有部分已經面臨斷頭風險，可是啊在上槓桿的正二型 ETF 層面看起來沒有哦。我們看兩檔 ETF，一個是 00631L 元大台灣 50 正 2，10 月 15 號股價還有 37 塊，到昨天跌到 31 塊嘛，累積下跌幅度大概也 15% 左右，那融資餘額它從 24 萬張增加到 30 萬張啊，怎麼越增加越多啊？我們如果細看，其實從 10 月中旬以來，它大概也只有兩天是資減的，

21:30 槓桿大軍

22:01

其他全部在資增啊，你再看昨天，昨天那個資增的幅度特別大，就是不跌還好，一跌給你槓上加槓，不只買正二，而且還要借資，或者我們看到進一步的借錢來擴張本身的槓桿。那我們當然知道這個本來在持倉的摩擦成本會比較高啊，但是足以說明投資人的信心在部分個股，或者部分商品還是存在的哦，對不對？賭博哪有天天輸的，All in 啦，對不對？贏了會所嫩模，輸了下海幹活嘛。
那另外一個是 00685L，是群益台灣的加權正 2 啊，當時 10 月 8 號的融資餘額是 15.7 萬張，到昨天是 29.4 萬張，短短一個月是增加了 13.7 萬張，增幅是 87% 啊。那你要知道它累積下來跌是跌 20% 多，進入熊市嘛，可是啊一樣槓上加槓，這個 10 月以來沒有一天是資減的，大家都在繼續的擴張自己的槓桿啊。完蛋呢，大家還不恐慌，至少看得出來有一群人，他是完全不怕本輪的跌法的，

23:00 分批進場

23:01

行情大跌的確也不要慌啦，我個人的看法是哦，如果這段時間啊，你可以好好思考自己到底是不是適用於槓桿。那第二這件事情哦，那對於買方我們肯定是堅持的，但是股價回落讓我們有機會用更便宜的價格，慢慢買進原本就看好的資產。可是要切記，你不要看到一跌就一口氣 all in 融資又重新上槓桿，因為沒有人知道底部在哪裡哦，本來都會有適度的乖離回調。今天便宜，明年可能更恐慌啊，雖然 Google 本益比現在來到接近 14 倍了，難道不可能到 13 倍、12 倍嗎？它很便宜，不代表不會更便宜嘛。子彈要一點一點打，資金分批的做投入，替後面的波動性保留一些餘裕哦。重要的不是一次買在最低點嘛，你跌下來時你要有現金，你要有耐心，照著自己的能力和節奏走，你沒有必要急著投入嘛。
我前陣子我看了一個很老的韓劇哦，反正裡面就是那個男主角跟女主角在理髮廳當中邂逅，那兩個人，

24:00

就很恩愛嘛。那有一天那個女孩不知道被什麼液體給潑到，然後眼睛就失明了，看不到了。那男主角就很愛她嘛，就把自己的眼角膜捐給她。它最後一幕就是那個男的手上拿著女孩的照片，然後戴著墨鏡，坐在公園椅子上，旁邊坐著一隻可魯導盲犬。然後風一吹，照片吹走了，男生很慌忙啊，到處找照片啊，結果照片被路過的女孩找到，欸就是那個他喜歡的女孩。那女孩已經恢復視力了嘛，滿是淚水啊，看到自己深愛自己的男人變成瞎子。反正我看到的第一個想法就是，他為什麼要捐兩隻眼角膜呢？為什麼不捐一隻就好了呢？這樣子兩個人剛好都變虎克船長，就可以一起看東西了。
所以我們投資也一樣，你沒有必要全部投入嘛，你看到一個價格感覺可以介入的一個時機點，你也沒必要一口氣就 All in、一口氣就上槓桿嘛，沒有人會完全知道底部在哪裡，今天便宜，明天有可能會更便宜啊，所以給投資朋友做一些思考啦。
當然很多人，

25:01

說要靠殺融資來築底啊，其實這一波的台股的崩跌主要還是靠費半啦，因為費半的跌法才導致台股鬆動，所以重點還是要看海外的部分是否能夠有效的站回。我們看長期，台灣的出口成長跟費城半導體指數是維持高度連動，從 96 年到 2026 年歷史走勢來看，每一次全球科技需求復甦、費半指數上漲的時候，台灣的出口年增幅也會同步增加。
那現在問題就是，可是現在哦，你看以前 01 年或者 08 年或者 22 年的半導體庫存調整期哦，費半都會因此而先下跌，跌久了台灣的出口就跟著下滑了。可現在有趣的事情是，台灣的出口還在往上走哦，可是費半也回調了一個多季度，快要兩個季度，等於半年了。那到底是誰先走錯了方向呢？是出口過度樂觀了，未來要修正，還是費半其實短期內已經超跌了呢？至少我們從台灣的經濟成長率啊來做思考，這次第三

25:10 台灣經濟

26:00

季的經濟成長率已經來到 14.36% 了，我本來一直都講說是本世紀新高了，後來我看了一下資料啊，如果剔除掉當時 1977 年到 1978 年的話，是二戰以來的新高，就 1946 年經濟大爆發以來的新高，那等同於接近 70 年左右的新高了，國際機構也是全面上修今年台灣的 GDP 成長。
那我們也知道，因為台灣在本輪的受惠者當中，如果你把 AI 的科技循環貿易的曝險占 GDP 的比重啊，大概是來到 12%，這個是比其他國家來得高，馬來西亞大概 6%，南韓是 4%，菲律賓大概 2% 到 3%，說明台灣經濟對於全球 AI 的需求敏感度來得更高，所以受惠幅度也會因此持續的加強。
所以我們就要回過頭來說，要怎麼解釋台灣經濟這麼好，但是那個匯率貶成這樣呢？一個條件啊，當然就是外資的賣壓它是真實存在的，正在進行亞洲股市的全面調節。另外一個就是很多錢的確是

27:00 台幣問題

27:00

沒匯回來。我們知道台灣對於美國的順差今年已經創下歷史新高了，可是呢，按照中央銀行的統計哦，26 年前九個月，台灣出口外匯收入年增幅很高，可是立即結售結匯的比例居然只有 2%，這個就非常低了。這說明什麼？就很多像台積電、廣達、緯創這些國際大廠，賺到美國客戶的美元之後啊，它沒有匯回來，它直接就地做興建，他們有龐大的美元資產的一個需求。
導致今年外資已經賣了 2 兆多了嘛，所以這是台幣的一個賣壓，另外一個就是台灣人賺了美元，他沒有換回台幣，他直接在美國繼續的擴廠。這跟我們過去所提到的這種擴廠建置潮其實是高度連動的，就你也不能夠阻止他不投，因為它現在就是有這樣的一個需求。可是啊兩重因素交疊底下，就變成了居然經濟成長 14%，貨幣還可以貶值這樣。
這個中央銀行在本週已經陸續傳出，可能會暫時取消出口商每日賣出美元額度的上限哦，這個是，

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彭博社的報導，目的就是為了要減緩新台幣貶值的速度。看起來央行早就在護盤了，但有點護不太住。因為以前央行原則上是要限制出口商每日賣匯大概 1,000 萬美元啊，就是你不能夠賣匯幅度這麼大，但是如今呢，它已經通知四家銀行解除限制了。什麼意思啊？就是你想要錢多快回來都可以啦，我已經不阻止你，因為以前怕錢匯進來速度太快，台幣會暴升嘛，那現在呢，不管你這麼多了，你想匯回來就匯回來吧，目的就是為了以防市場上針對新台幣採取進一步的狙擊。
這給投資朋友做一些思考，它背後隱含的概念一好一壞啦，壞處就是有很多錢沒有流回台灣，好處就是那在海外擴廠，它一樣是進一步的營業收入，而且會導致設備廠的擴張嘛。舉例來說，從 8 月份當時成立在德州的台灣貿易服務投資中心，它就是協助台商在整個德州地區建立新一輪的半導體科學園區哦，那，

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這筆金額是由經濟部來做最後履約保證哦，金額幅度會非常非常的大。熊本也是如此啊，最近我們看三井不動產正在熊本縣進行新一輪的熊本科學園區來做推動，希望由台積電作為核心啊，持續的吸引台灣企業進一步的佈局啊。所以台灣人大量的到美國、大量的到日本做投資以後，對於台幣匯回的需求幅度就沒有這麼強烈了。
好，台北股市上漲 357 點，收在 43,665 點啊。其實股市哦，我們想說現在這個位階很重要，我覺得不管是台灣政府還是美國政府啊，都會相對重視的一個根本原因其實很簡單，那就是這個股票市場，它已經形成當代政府財富效應的重要緣由哦。我們不只是我們個人有財富效應哦，我們看到企業它也有可能會因為股價的漲跌，而選擇要不要繼續的擴廠，所以把整個刺激市場、撐住一定的情緒是很重要的。那人家不是常開玩笑，怎麼日本的泡湯之旅，現在變成，

29:40 財富效應

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日本之旅泡湯了，這就是財富效應。就是你本來就準備約好要去玩了，可是你就因為自己的股票是漲的或跌的，你也沒有要賣，未實現損益的擴大而已，結果呢，你就決定自己的消費行為產生決策，這個就是我們講的股票市場所形成的財富效應哦。那各國政府我覺得會越來越重視這一塊哦，這個上漲無限、下跌哦政府其實不能夠接受的，對於大多數來看，因為財富效應對於經濟的貢獻越來越大了。
本來要飛歐洲的，那股價如果給你跌到 3 萬點，去蘆洲嘛，本來要去米蘭的，現在只能去宜蘭了，對，舊金山變成金山，本來要去沖繩，現在只能在家裡沖水，本來要去美洲，現在只能回家煮粥，本來要去大阪，現在連去大板根都有問題，本來要去舊金山，現在只能去金山，本來要去大溪地，現在只能公園掃地，本來要去關島，現在只能關電腦，本來是海景第一排，現在直接住海邊，本來要飛矽谷，現在蹲五股，本來要考慮瑞士，現在去瑞芳，大阪環球影城變成國賓環球影城，

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本來要去北海道，現在回北海岸，本來要去峇里島，現在變社子島，本來要去上海賺錢的，現在下海賺錢。所以我們講說，這一種市場的財富氛圍效果越來越大以後，它其實是推動美國經濟和台灣經濟的一個重要因子。我們要了解說，這個市場上其實對於財富效應的依賴程度、對於經濟的依賴程度其實越來越高的。
以前股市漲跌啊，那有時候還中產還那個見獵心喜啊：哈，你看終於受傷了吧，你們這些資產階級哦！現在不一樣，大家都在車上，這個受益人數 ETF 有 1,000 多萬人啊，每個人都跟財富效應啊這個相關程度越來越高，所以啊光是股票的漲跌啊，就已經足以影響到明年你每一個連假要去哪裡玩了，這就是真實的現象。
好，台北股市一樣持續上漲 350 點，適度做一些反彈。我們今天主要跟投資朋友稍微分享，第一就是明天就是期中選舉的開票了，那我們就拭目以待，

32:00 總結

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那第二呢，是來觀察現在美國股市、台北股市的去槓桿情況是有點恐慌了，但是都沒有到極端的程度啊，不管是整戶維持率還是扣除 ETF 資券之後的維持率啊，其實都還沒有進一步的達標，更何況那正二大家都還在加槓桿呢，看起來是贏要衝、輸要縮，縮哈的縮，跟它拚了，所以這說明著沒有洗乾淨，但也不期待完全能夠洗乾淨啊。
那第三件事情呢，是目前整個台灣經濟仍然處於爆發式的成長過程啊，那台幣匯率的走貶啊，其實意涵著某些因子的變化，也不能說央行的護盤失敗了，那的確就是沒什麼人想要把美元給匯回來嘛，那外資又不斷的在做調節哦。那在這種分化底下，股票市場的鬆動也許就會影響到接下來內需的消費信心。那我們就過幾天再跟投資朋友稍微敘述一下，台灣的內需市場消費真的很好嗎？還是說拿來跟出口來做比較，也許它也在 K 型分化當中呢，來跟投資朋友多做、多一些觀察和理解。
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33:00

早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。