2026/11/11(三) 輝達跌不停 美股被拖垮？通膨炸鍋！12 月升息避不了？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 雙11
• #03:30 CPI超預期
• #05:40 體感通膨
• #07:55 升息預期
• #09:10 非農就業
• #11:28 房市降溫
• #13:30 選後政治清算
• #16:45 資料中心建置
• #19:15 缺電困境
• #20:50 美股追蹤
• #24:50 輝達調查案
• #28:43 輝達估值
• #31:40 總結

00:00 雙 11

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是台北時間 2026 年 11 月 11 號禮拜三早上 8 點 31 分，大家早安！我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
雙 11 到了，那每年雙 11 我們都會跟投資朋友有一些財經皓角訂閱系統的優惠活動哦。大部分我們在直播上所分享的都是一些市場動態，但很多實際的觀點都會在我們的訂閱系統當中來做分享。
如果大家對於一些內容，比如說我們經常舉辦的聽友會，未來一整年的聽友會的收聽權，我個人資產部位配置的一些分享、一些專題影片、宏觀報告有興趣的話，歡迎大家一起來參加我們雙 11 的優惠。

01:02

這點小錢可能大家也不是很在乎啦，讓你有一個理由可以跟著我們一起上車。瞭解在財經市場的變遷是很重要的，人總是要讀書的嘛。雖然現在科技是很進步啊，我們可以認識很多人，各行各業的人讀萬卷書，行萬里路，但是行萬里路不如閱人無數，好像我們通過現實中的交往學習更快啊。
但是我們在生活中，我們能夠遇到巴菲特嗎？我們能夠遇到索羅斯嗎？你一生當中也許遇到的都是跟我們差不多的人啊。那用這樣的一個角度啊，如果你能夠跨越書籍，跨越現在的資訊啊，了解更多的知識，我覺得啊能夠成功的讓自己啊從原本的中產晉升到資產，甚至是更有錢的富豪階級啊。
我常跟投資朋友分享，因為很多人在直播室都會跟我們說早安、早安啊，那有些人不說早安嘛。其實說早安用意還蠻大的，我之前才讀到一段話，他講 1348 年是義大利的佛羅倫斯嘛，那個時候是黑死病開始流行。

02:00

那有 10 位青年、青年男女就跑到鄉下的別墅就自我隔離嘛，怕那個傳染病到處擴散嘛。那為了打發無聊，每個人做什麼事情？講一個故事，然後記錄下來，後來編成了一本書，後來我才知道原來《十日談》就是這樣子來的。
雖然我們身處於不幸之中，但是有創造力的人哦，他會把不幸創造成一個機緣。好，那 1348 年那場黑死病早就已經過去了，沒有幾個人記得住，可是《十日談》就一直流傳到現在哦。
那我後來想一想，我們有時候做直播啊，邀請投資朋友每天幫我們按個讚、說個早安，邀請一些投資朋友敘述一下你對於財經市場的一些看法，甚至在聊天室就留下你的情緒就好了，幾分幾秒當下都會記錄著哦。
你以後沒準啊，搞不好是傳世之作。其實啊每個非常的歷史關口，我們都應該做些什麼啊。多年之後，當別人問你說 2026 年的 11 月 11 號你在做什麼？在那個與眾不同的日子裡，一般人早就忘了，那問你在做什麼哦。

03:01

我看一下聊天室，我就知道那天我在想什麼了。所以你可以發現哦，這個也許你早就已經忘了那一天你做了什麼，但是你至少堅持了一種習慣，對於整個世界知識的挑戰。
任何技能都是越早掌握越好的，如果你會活到 80 歲，那你在 20 歲掌握的話，那你就可以用 60 年啊，40 歲掌握就可以用 40 年，70 歲掌握你就只能用 10 年了。
所以吃苦要趁早，學習要趁早，歡迎大家一起參加我們雙 11 的優惠列車。

03:30 CPI 超預期

好，那我們回過頭來看哦，美國股市在連續幾天的大彈之後，昨天開始做回檔了，主要來自於這一次 CPI 數據的公布哦。那這一次 CPI 其實並沒有公布年增幅，因為去年 10 月份沒有公布數據，所以它沒辦法有基期上的比較。
可是光從月增幅就已經看得出來，哇，有一點超預期啊！月增幅是 0.4%，高於市場預期的 0.3%。那如果我們細節觀察，代表通膨壓力哦，不再只是說油價上的壓力持續的蔓延。

04:01

它其實已經有點蔓延到那種核心通膨市場的進一步擴散效果。如果我們拆解來做一些觀察，現在民眾日常生活當中各項支出基本上都是同時增加的。從整個 10 月份來看，住房成本的月增幅是 0.3%，那貢獻整個 CPI 的單月漲幅可能已經超過 30% 了，所以住房價格開始飆了。
食品價格的月增幅是 0.5%，其中家庭食品的支出大概成長 0.4%，外食大概成長 0.5%。細項來看，零食直接成長了 1%，牛肉價格上漲 0.9%，蔬菜、乳製品上漲 0.6%，全服務餐廳價格上漲 0.7%，我這邊講的都是月增幅哦，所以其實從整個 9 月到 10 月速度是有加快。
那當然最大權重目前看起來還是能源啊，能源直接月增幅 0.7% 啊，汽油甚至來到 1%，電價 0.9%。可以完全理解為什麼大家針對 AI 的反建置潮，或者說過去一段時間對於 AI 所造成的利多效果，體感溫度表現這麼差。

05:04

因為你 AI 發展了，你都還沒有促成進一步的就業增長，結果呢，電價已經先漲上去了。所以這一次的通膨飆升啊，是否會讓過去利率的下行格局受到比較嚴峻的破壞，這特別值得留意哦。
因為這次通膨數據也不是說完全沒有好消息啦，有幾個好消息，一個是 10 月份的二手車、卡車下跌 1.2%，那能源價格呢，短期內的通膨月增幅看起來已經見高點，因為原油價格、期貨價格並沒有創高嘛，可是它都是沒有惡化的趨勢，可是不代表目前的通膨趨勢已經解除。

05:40 體感通膨

我們把過去 7 年美國各項民生支出的上升來做對照，也就是講從疫情以來的這種通膨拉升速度有多快。漲最多的那是咖啡價格漲了 122%，漲幅超過 1 倍，燃油價格 91%，雞蛋價格上漲 81%，牛絞肉上漲 76%，汽油價格上漲 62%。

06:01

除了食品和能源，住房價格上漲了 59%，天然氣費用上漲 57%，汽車保險 49%，電費上漲 45%，交通運輸成本上漲 43% 了。從這些平均體感溫度來看哦，那個動不動都是上漲 1 倍、5 成起跳的。
外出用餐上漲 40%，家庭健康保險 37%，居住成本 35%。那你資產價格當然是漲過這個通膨的漲幅了，可是你的薪資你覺得你有漲個 50% 到 1 倍嗎？所以從這樣的一個角度，為什麼體感經濟對於川普的評價如此之低啊？
因為經濟好是真的，經濟在成長也是真的，AI 有造成生產力提升也是真的，但問題在於啊，現在資產價格即便跑贏了，但是薪資是遠遠落後給實體通膨的物價漲幅的，這從體感上很明顯可以觀察到的。
那從總體經濟角度來看哦，聯準會現在最困難的地方就變成通膨和經濟發展方向，朝著不利的方向來做發展。

07:00

一方面是食品住房能源價格還在上漲，侵蝕家庭的購買力，那另外一方面其實美國房屋市場現在非常非常低迷啊，利率已經高到交易不下去了。如果你還想升息拉高企業融資成本，AI 循環要怎麼玩下去呢？
所以這就是市場上比較大的壓力。這一次數據公佈之後，2 年期美債殖利率是暴衝了有 7 個基點，來到 4.73%，雖然他沒有創高，可是它也是 2025 年 4 月份以來最大的單日升幅，10 年期公債殖利率也重新突破 5% 了哦。
那就說明著好不容易這一輪啊，股價下跌唯一的好消息就是把大家的財富效應給減弱，那應該就沒通膨了，沒有啊，股價在跌，結果通膨預期還在增長啊，市場壓力越來越大，有停滯性通膨風險的味道。
那當然我不認為不至於這麼離譜，可是的確要把 12 月份的升息動作納入到目前股價的評估循環。

07:55 升息預期

畢竟市場上針對聯準會的預期升息哦，12 月份本來升息 1 碼還有得商榷哦。

08:01

畢竟因為股價真的跌了嘛，你財富效應一直持續緊縮，那大概到時候的很多核心通膨也消失了。結果現在升息預期持續往上走，就是由於這一次 CPI 公佈之後，而且變成到底要升 1 碼還是 2 碼。
像是聯準會理事華勒表示，如果通膨持續加速的話，他願意支持一次升息 50 個基點，那就是 2 碼。達拉斯的聯準會銀行洛根，她也同意說貨幣政策可能需要更快速的調整啊。
如果股價都已經跌了這麼一大段，財富效應都在消失當中了，你還升 2 碼哦，那我覺得這是天大的災難哦。好，所以升息 1 碼可接受，可是啊如果因為單一數據而把利率預期拉得太高，我認為其實也是有點風險的，因為實體經濟已經沒有想像中還要來得這麼好了。
當然啊，現在你說如果照我們的推論，那就不應該會有升息 2 碼的聲音啊，那個通膨又沒有到失控的地步，它就是下不來嘛，壓力很大嘛。那跟川普的美伊行動也有關啊，那是供給的問題，跟我們需求沒關係。

09:00

你升多少息，美伊戰事都不會結束的，所以你不要亂升息，這是一種合理的預估線，這也是可能多數的投資人的想法。可是啊，升息 2 碼它背後的理論和它的依據來自於哪裡呢？

09:10 非農就業

來自於在上禮拜五所公布的非農就業數據哦。這一次高達 16.5 萬人，失業率降到了 4.1%，這說明什麼？說明民間經濟強得不得了，強到升息不會死的啦，這個就是目前升息派所給予的態度哦。
那當然啊，現在的非農就業數據時好時壞，有時候特別好，有時候特別爛，已經很難從單月數據來做推論了，只能從總趨勢來看哦。本來我們看 2024 年到 2025 年，當時非農就業數據其實有非常明顯的下修循環哦，可是從 2026 年開始，有沒有發現即便 AI 還在爆發，可是今年其實並沒有太多月份是屬於負值或者減少的哦，這其實就說明了目前就業情況好像的確比想像中還要來得好哦。
那對於升息派而言就認定啊。

10:00

這種就業環境哦，如果我們已經連續接近有半年以上表現都還這麼好的話，那基本上升息多個 1 碼也不會死啦，對於經濟的傷害也還好，你只要有份工作基本的開銷，你應該還是會花下去嘛。
可是體感上之所以沒這麼認為，就是因為目前美國每小時時薪呢已經從當時在 2021 年的高峰 6%，下滑到 3.1%，CPI 從上個月年增幅啊是高於 3% 的，說明現在的美國就業市場雖然人還是找得到工作，我們講說非農就業數據統計的是就業崗位嘛，它統計的甚至不是你的就業意願、你的就業樂觀的程度啊。
你像我們待會直播完我中午就要去加油站打工了嘛，下午我還要去開 Uber Eats，晚上我還有那個壽司師傅的工作要做，我一個人就貢獻了 4 份非農啊，你覺得我很開心嗎？
我生活也是很辛苦的啊。所以非農就業數據的增長其實並不完全代表的對於就業市場樂觀的繁榮，它只是市場開出了多少的就業崗位啊。可是從實質薪資來做觀察。

11:01

美國薪資現在年增幅名目才 3.1% 啊，現在通膨都多少了，
當然進入到負值。好，這個就是體感溫度跟實體經濟的落差。所以我個人的角度還是認為，12 月份也許可以升 1 碼，但升 2 碼那的確是一個天大的災難哦，尤其這種高利率哦，不是所有人都撐得住啊。
現在的預期就是高利率已經讓部分交易完全停擺了，它不是說價格下不下跌的問題，是成交量正在快速收縮。

11:28 房市降溫

我們根據最新市場針對聯準會在房屋市場庫存的總體統計哦，美國市場的活躍待售房屋數已經到 120 萬戶了，哇，這是 2019 年以來的新高啊。庫存增加不代表說屋主突然大量拋售，目前看起來庫存上升這麼快的原因，就是因為利率太高了，高到想賣房子的人啊，覺得你沒有買盤的話，那我就拖在這樣的高位，反正財富還在增長嘛，想買房的人哦，除非你利率降下來，除非聯準會大降息哦，要不然呢。

12:00

我現在先租房算了，利率這麼高誰要買房呢？所以從這樣的一個角度來做觀察，等同於全美似乎都卡在這樣的一個區間。那川普政府在面對聯準會當前的措施，似乎也減少更為激進的談話了，過去幾週已經看得出來啊。
那當然聯準會這一次的升息、上一次的升息，其實川普也沒有針對華許有做太多的表態啊，所以換個人升息就可以，只要不是鮑爾嘛。那的確川普在選後啊，的確也大幅改善了一些空間，比如說他在 60 分鐘專訪當中其實也提到了，過去的確移民政策過於嚴厲，是造成現在勞動成本居高不下，形成企業主的重大壓力。
他的確，政府呢，過去遣返了一些擁有穩定工作移民，但是呢他是非法移民的這些人啊，最後呢，造成了就業市場非常的混亂。所以他認為呢，未來兩年他會繼續驅除，不過是優先驅除殺人犯、毒販或者暴力犯罪者，至於已經在美國生活 10 到 15 年，而且正常工作沒有重大犯罪記錄的人。

13:01

他願意考慮協商給予合法居留的機會哦。當然啊，他雖然一邊釋出這種調整訊號，可是他又一邊任命移民的強硬派史蒂芬·米勒擔任白宮的幕僚長，所以他到底是不是真的轉溫和了，至少從言語上來看是比較平緩一點的。
如何處理勞動力市場緊缺，同時間薪資增長又相對比較緩慢的問題，這是川普未來 2 年重大的挑戰，畢竟他也要為 2028 年，雖然不是他自己，但是也要為共和黨的總統大選來做準備了。

13:30 選後政治清算

當然啊，現在最大的問題是民主黨可能採取的動作，因為這一次期中選舉失去國會參眾兩院多數席次之後，其實川普政府有蠻大的人事和政治壓力的。現在肯塔基州共和黨的眾議員呢，馬西已經正式提出彈劾案了，哎呀，民主黨都還沒彈劾，共和黨自己先下手了，來直接指控戰爭部長赫格塞斯，這一次沒有經過國會授權，就指揮美軍對伊朗發動軍事行動，涉嫌濫用職權，違反美國憲法。
那一系列的彈劾案可能陸續都在執行當中哦。

14:03

我們清楚知道民主黨上任以後一定會想要來做推行。那能不能達到三分二的門檻，那後續再說，但是一定想要挫挫這個川普團隊的一個利益，或者說能夠重挫他的一個聲望。
用這樣的一個方式哦，共和黨自己先下手啊，是不是也在嘗試的去彌補對於選民的虧欠，採取一定的態度呢？
另外一個就是加密貨幣的利益哦，加密貨幣大家很擔心會成為下一波政治清算的焦點。
因為川普在過去 2 年期間呢，的確是鬆綁了非常多的加密貨幣的監管，還有之前的天才法案嘛，要讓美國成為全球加密貨幣中心，但他的家族的確也獲得了龐大的利益啊。
之前在 2025 年，川普光是申報的加密貨幣的銷售和代幣收入就超過 11.6 億了，那民主黨未來會不會採取更進一步的監管動作，我們後續都值得特別做一些留意啊。
雖然啊表面上川普在現在試圖做了一些妥協，包括白宮幕僚長的更換。

15:00

可是他換的是更強硬的，所以我覺得現在 2 年是不是代表說會迎來一個完全溫和理性的川普，也不一定。雖然這次是大敗哦，但這也不是川普在第一次的期中選舉當中遭遇重大重挫了。
2018 年川普第一任總統期間，共和黨也是在期中選舉失去了對於眾議院的控制權啊，民主黨是一口氣增加了 41 席啊。那川普後 2 年的確面臨更多的國會監督啊，甚至 2019 年我記得他還有被眾議院彈劾過，只是後來沒過。
那到 2022 年川普雖然已經卸任，但他大力支持的共和黨的候選人，還是表現不如預期啊，一直到這一次紅潮才出現。所以他已經失敗很多次了，你知道嗎？
就是他的個人的政治生涯一直不斷的面臨同一個問題，就是個人號召力是很強的，但是每一次並不能夠完全轉化成對於共和黨的選票勝利。所以我想他大概已經習慣了，因為這已經不是他第一次了，他已經習慣了，你知道嗎？
有些男生比較封建嘛，有時候一夜纏綿之後。

16:00

男孩子都會怯生生的問女孩：「我是不是妳的第一次啊？」
那女孩就回答，「親愛的，當然是！為什麼你們男生都喜歡這樣問？」
所以這一次已經不是川普第一次了，他過去任期共和黨期中選舉一直以來都是不如預期的。
現在 2026 年他重返白宮，民主黨又在期中選舉奪下參眾兩院，應該講說 2024 年重返白宮以後，現在民主黨重返，你覺得他會很受挫嗎？我覺得可能也還好哦，所以未來 2 年還有得瞧啊。
畢竟這次他一度邀請 UFC 的總裁來擔任白宮發言人啊，只要問題問得不好就下場開打，不過最近他已經婉拒了，但至少都可以看出川普目前所給予的態度。那當然我們現在回過頭說。

16:45 資料中心建置

大家最為關注的是資料中心的建置延後，是否會讓本輪的趨勢壓力來得更大？你想看哦，我們剛才提到，第一，財富效應已經縮水了，第二，升息預期居然還在走強，都已經沒錢花了，你還認為你要升息。

17:01

第三，那明年民主黨的一個建置潮的延後，到底會不會大幅影響呢？我先講我個人看法，其實我個人一直都是比較偏向樂觀的。我們當然知道要求這些科技巨頭有更多的配套措施，這是天經地義，畢竟你把電力價格都炒得這麼高了，當然要負責任啊。
那重點在於啊，是否會改變方向，或者進度會嚴重拖延？其實如果我們細節來做觀察，這一次在美國資料中心所面臨的藍色海嘯當中，翻盤的主要 3 大州在面臨資料中心有大幅延後的擔憂，主要集中在德州、喬治亞州和俄亥俄州。
德州有 170 個資料中心，目前正在興建當中，喬治亞是 141 個，俄亥俄是 57 個。那很多人會擔憂啊，完蛋，他們一延後就會大幅拖延了。可是我們要這樣想哦，我們不能用還沒有發生的事情當做市場的錨定預期，而是應該看民主黨現在就已經在執政的州，他有沒有採取更進一步的監管，來推論未來翻盤的州，有沒有可能採取更進一步的配套措施。

18:02

舉例來說，沒有改選的維吉尼亞州，現在就是民主黨執政啊，有 287 個資料中心正在興建，但是你在過去 1 年你有看到大幅延後嗎？他的確要求一些配套措施，要求一些監管法規，可是規劃中的資料中心數量仍然在持續成長啊。
所以如果民主黨今年這些執政的州，藍州，他都還沒有採取更進一步的監管，為什麼 2027 年他就一定要做更進一步監管呢？所以這是我的第 1 層看法。那可能是選民的壓力要求他做，可是頂多就是配套措施哦，因為目前有很多州都還是民主黨執政，資料中心仍然在興建當中啊。
舉一個更直觀的，排名第 7 名的是亞利桑那州，民主黨連任了嘛，有 86 個資料中心正在規劃，你在過去 1 年你有看到台積電在擴廠的過程當中受到州長、政府的阻撓嗎？
其實並沒有啊。所以從部分我們看到的藍州，目前資料中心的建置量都還在持續，我認為其實實質壓力沒有想像中還要來得大。

19:01

甚至按照高盛的預期分析哦，目前科技巨頭已經採取了大量的利益集團來進行遊說哦，民主黨到底上台以後只是做樣子，還是說真的會貫徹民意的反應，來做具體延後呢？
我覺得就拭目以待。

19:15 缺電困境

那真正壓力大的也不是把 AI 泡沫給戳破啊，它只是讓部分 AI 資料中心的投資案，尤其是資金流比較緊繃的這些巨頭，或者背後的出資方，它可能會受到一些衝擊啊。
你像軟銀現在就是皮皮挫的，一方面它的 OpenAI 一直沒有上市，所以它就等同於還沒辦法進行套利，那第二方面，這一次所公布的財報單季淨虧損是 1.12 兆日圓啊，主要原因就來自於美國的資料中心有認列 37 億美元的資產減損啊。
俄亥俄有大量的資料中心啊，由於啊缺乏電力啊，無法順勢的做交付啊。什麼意思啊？就是軟銀現在所釋出的財報氛圍哦，看起來都不是因為受到監管，所以蓋不下去。
沒電，沒電所以蓋不下去。而這個問題早在期中選舉之前就已經發酵了。

20:03

我們看在各大領域、各大州其實都有這種由於電力、電網無法順勢升級而造成的資料中心建置的延後。高盛統計現在有 86GW 的資料中心已經進入到施工階段了，有接近 3 分之 1 啊，有遇到電力配網配電的問題啊，或者說可能基礎設施不到位所形成的延後哦。
所以我個人的看法是，我們不能夠把資料中心由於缺電、缺乏基礎設施的延後，把它全部怪給民主黨。民主黨也許正是看到了這個問題啊，所以採取了一定程度的動作和配套措施啊，用這樣的一個角度來做公允評價，我認為比較適當一點啦，所以我不認為說民主黨上任以後就會大幅延後到資料中心的一個興建，但前面 2 個利空是真的啊，一個就是財富效應正在縮水，第二是升息預期真正的在走強。
好，那第 3 點我們就來看一下美國股市市場的反應哦。

20:50 美股追蹤

有沒有可能那就以盤代跌呢？好像利空重重啊，未來的挑戰還很多。

21:01

先打底嘛，畢竟這一輪也跌很多了，一次攻頂有點難度，慢慢打底。
道瓊指數下跌 157 點，0.3%，收在 52,231 點，
標普下跌 29 點，0.38%，收在 7,520 點，
納指下跌 187 點，0.74%，收在 25,065 點，
費半下跌 35 點，0.36%，收在 9,998 點，又跌破了萬點大關。
不過好在昨天台積電 ADR 是上漲 2.02%，盤後又漲了 1.2%，所以對於今天台北股市應該不會有太大的一個賣壓。相對於昨天 4 大指數的一個下挫哦，這一波的好處是什麼？
跌這麼快哦，那個槓桿很多真的被清洗掉了。台北股市如果是現貨型投資者，通常不會有問題啦，可是必須承認這一波融資是的確剔除 ETF 之後的維持率一度掉到 130% 以下，這說明肯定是有人斷頭的，那也許斷頭數量不如 7 月份來得嚴重哦，但至少也算是清洗了一輪哦。
那在美國股市也是如此啊，避險基金在本次的下跌當中，是疫情以來最大的去槓桿。

22:01

我們統計到上禮拜高盛所統計的多空避險基金的總槓桿率，大概當週下降了 8.7 個百分點，這個是 2020 年疫情以來的最大降幅，淨槓桿率下滑了 3.7 個百分點，來到 43.3%，這是 5 年來的新低哦。
所以其實其實不管是大的小的中的散戶到避險基金，這一輪去槓桿都去得差不多了。去到什麼地步呢？半導體的恐慌性拋售啊，由於半導體是獲利成長最快的，然後它現在是股價跌得最重的，所以它本益比就變成了所有指數當中下滑幅度來得最為明顯的。
輝達的本益比啊，甚至已經前瞻本益比掉到 12 倍了。當前本益比它是 24 倍嘛，那預估獲利明年還會再翻 1 倍嘛，所以現在掉到 12 倍。輝達本益比 12 倍，韓國 KOSPI 指數只剩下 2.8 倍，其實我認為是蠻吸引人的啦。
了解我們的態度，這一輪股市的確是跌得蠻重的，尤其是個股部分，很多投資人都開始懷疑自己看錯方向了，但我覺得越是這種時候越不要放棄。

23:01

你就盯著那個基期，12 倍的本益比哦，你不要講說去年以來，好像疫情以來都沒看過啊。所以我覺得現在避險基金又在去槓桿，然後剛好融資又洗了一波，市場上雖然還是利空籠罩，還是有針對利率預期的擔憂，但那個本益比，SK 海力士我剛才看了一下，2027 前瞻本益比 2.6 倍，那要嘛就是戴維斯雙擊泡沫破滅了嘛，要嘛它就是處於可能是本世紀以來最便宜的時刻。
這說明現在市場上面對的不是企業前景或者獲利的惡化，那就是恐慌情緒，資金的去槓桿，包括估值的修正，同步的發酵。那在市場最悲觀的時候，我覺得保留一點希望。
現在市場是的確有點烏雲籠罩，覺得頂多就是反彈，的確對於未來是比較充滿著擔憂的，你也不要因為一時的下跌就輕易放棄。我們已經累積了接近 10 年以來的投資紀律啊，更不要讓市場短期的恐慌決定自己長期的命運啊。

24:00

不要輕言放棄，不要輕易放棄。
所以我才看書看到一句話，他說當你殺死一個殺人犯的時候，世界上的殺人犯總數不會減少。
我想想聽得蠻有道理的，因為你就變殺人犯了嘛。
你殺死一個殺人犯，那總殺人犯的總數不會減少啊。
你在對抗邪惡的過程當中，你不知不覺好像變成自己最討厭的那個人啊。
很多時候我們以為只要消滅壞人，世界就會變得更好，但是這個手段本身有道德代價，看了很有省思啊。
後來我又看下一句啊，他說：「但是當你殺第 2 個人的時候就開始減少了。」好像又有點道理！總而言之，這個例子就是告訴我們不要輕易放棄，不要輕易，殺第 1 個人，你可能有道德的負擔，不管，殺第 2 個人你就真的在減少全世界的殺人犯了，這個就是量變引起質變，好不好？
好。

24:50 輝達調查案

那當然回過頭說，市場上現在比較擔憂的是費半其實大多數股票啊是反彈當中的一個小修正回檔，可是輝達是真的就一路的往下挫啊。

25:00

輝達我們看到這件事情越演越烈，我們看除了董事會的調查和國會的閉門簡報之外，現在現在呢，昨天 FBI 已經正式證實正在開啟黃仁勳的調查案。美國情報呢，按照《金融時報》之前的報導是主動先釋放了這樣的消息，所以調查早就已經開始了。
只是呢，黃仁勳過去因為週日承認有婚外情嘛，那輝達的董事會也宣布展開調查，但是目前還沒有具體證據知悉，他知道對方具有情報人員的身分。所以差別就在於哦，看起來美方是認定黃樂雖然可能不是間諜，但至少有跟中國情治單位可能有接觸過，那現在問題在於 Jensen 知不知道的問題哦。
這個是目前市場所最新所釋出的一個氛圍啊。甚至彭博持續的揭露，這說明一直有人在放消息哦。彭博昨天揭露說，早在去年底的時候，其實輝達的法務長就已經開始直接聯繫商務部的高層，認為可能 Megaspeed 有盜賣輝達晶片到中國的問題哦，所以可能已經有提前申報的一個角度了。

26:03

那雙方後續會如何來做角力呢？我覺得我們還是等調查出來嘛。因為董事會已經在調查了，然後接下來 18 號是國會的閉門會議哦，可能大概在今年年底之前啊，會對整個事情有一定的輪廓。
我們就不要太過度解讀，因為我們必須承認，有一個台灣人當輝達總裁、CEO，總比找一個老白男好吧！雖然有點私德問題哦，但是他這麼照顧台灣，你也找不到可以替代他的人了，所以最好還是把他留在位置上，比較有利於台灣，我的看法而已啦。
當然目前的看法仍然我偏向盜賣晶片，就黃樂應該是後續才被情治單位接觸的，她可能本來就是真的是一個企業家，她也不一定是具備什麼技術資訊啊，就是真的是有訓練過的，她甚至可能她也沒有真的盜取過，她的目的就是能不能幫我調調貨、問一下排產時間線啊。
這個可能是 Jensen 未來比較大的問題啊，那就是利益衝突的問題啦，還有是否知情她其實一直在向中國出貨。

27:00

然後 Jensen 還同意慢慢的往那邊走，那當然就會違反目前的科技禁制令。當然有些人說，怎麼那麼蠢啊，那中方為什麼不從美國那邊下手呢？你找一個新加坡的亞洲廠商、一個亞洲女人，那不是大家都會留意的嗎？
很容易被抓，那美國那邊也一堆人下單，你挑個白人女性搞不好就不容易這麼被盯上了，好像有道理。可是我昨天看那個陶傑說，這個是從佛洛伊德心理學的觀察角度。
你看黃人勳經常來亞洲嘛，說到韓國，有時候衣錦還鄉回台灣啊，你看一下飛機做什麼？一直吃啊！從吃炸醬麵，吃烤魷魚，乾炒芭樂、滷豬腳、菜脯蛋、黃金雞湯。
那可能啊那些國安部的人員啊，中國的統戰部啊，可能就會因此去演繹啊：哦，是不是美國太太煮的菜你已經吃膩了？可能已經吃了 10 幾年、20 幾年那個漢堡、熱狗、馬鈴薯，受不了了。

28:00

但是不忘華人飲食的 DNA，那食色性也，對於原汁原味東方女人的依戀也許同樣存在，所以就派了一個東方女人過去。有可能、有可能啊，但這是過度解讀啊。
不管怎麼說，現在按照 Polymarket 市場的賭盤哦，其實年底留任的機率仍然高達 87%，即便到明年大概都還是有 70% 以上的留任可能性。
所以雖然他犯了一些錯，可是作為台灣人其實應該要支持他的。如果派了一個老白男，誰知道美國的建制派到底想要出什麼招啊，這個美國部分建制派對於一個由台灣人掌握的企業其實還是有點擔憂，這是可以理解的，當然我們後續做一些留意啊。

28:43 輝達估值

根本上還是來自於輝達本身的股價下跌哦，其實已經真的算蠻重挫的。因為它是連續兩天的 5% 下挫嘛，輝達現在股價已經跌 30% 了。這麼大的股票給你跌 30%，市值從原本快要 6 兆，到現在只剩下 4 兆，而且這應該是 2022 年以來連續 6 週下跌了。

29:02

美國股市都已經開始大反彈，就剩下你還在跌。如果從當前本一比來看，輝達本益比是 24 倍了。好，那現在呢？現在如果從前瞻本益比、明年 EPS 來看哦，12 倍！
這個 12 倍就不只是比今年美伊戰事低、比去年關稅戰低、比 2022 年烏俄戰事低、比 2020 年新冠疫情來得低、比 2018 年美中貿易戰來得低啊，它已經是 2014 年、2015 年在第 2 次海量寬鬆之前的水位了。
這麼低的本益比哦，你難道不吸引你嗎？所以你說會不會這個黃仁勳的小黃戳破了本場泡沫？有可能，可是我還是相信老黃的能力哦，最終能夠把本益比帶回到至少回到 20、30 倍吧。
所以這個小頭犯錯，那就老頭來還，以後黃仁勳就好好的經營自己的業務，把我們本益比重新的拉回來。所以看得很清楚嘛。

30:00

你覺得現在 EPS 有可能會因為一場婚外情鬆動嗎？根本不可能，可是它卻因為一場小頭鬆動了。那未來哦，黃仁勳在 EPS 還在上修的軌道上，他只要能夠重新的振作，重拾大家對於市場的信心啊。
現在就是信心的回歸而已嘛，根本就沒有任何基本面鬆動啊。你只要能夠順勢的往上帶哦，光是本益比的擴張，你 EPS 都不用成長，那股價也不得了。所以我認為嚴重超跌了，12 倍本益比啊，本益比比台積電還便宜，我認為是非常吸引人的。
當然啊，因為現在市場上都在擔憂風險嘛，這不管是高利率的風險，不管是針對美國其中選舉之後的風險，AI 資料中心建置潮的風險，或者針對黃仁勳可能訂單流失的風險。
所有人都在擔心風險呢，那未來的超額報酬才輪得到我們嘛。每個人現在都在擔心，必須承認啊，現在半導體企業的信用違約交換哦，短短 3 個月從 80 個基點來到 160 個基點，然後翻了 1 整倍哦。
以前都是科技巨頭那個 CDS 價格在漲了。

31:00

現在連半導體的 CDS 價格也在上漲了，都在反應說，哇，那會不會以後大家接到的訂單沒有這麼多啊？
可是龐青雲說過嘛：「有希望打贏的仗絕對輪不到我們上，讓我們上的肯定是沒希望打贏的。把沒有希望打贏的仗打贏，我們才有機會，這僅僅是個機會，你說很難，但不難根本輪不到你嘛！」
這龐青雲說的。所以呢，對我們散戶投資來看也是如此啊，你在他最悲觀，在他最被市場嘲笑，在認為他一蹶不振的時候，你去買入他，那才是我們對賭超額報酬的機會嘛，所以我反倒是抱持著比較樂觀信心的，好。

31:40 總結

台北股市上漲 458 點，收在 43,149 點哦，就這樣默默站回了 4 萬 3 哦，那今年波動其實也算蠻大的哦。我們今天主要跟投資朋友稍微分享市場的擔憂：一方面當然是通膨的增溫，利率的一變化，升息 2 碼的預期正在成為 12 月份的既定事實，那對於股票市場的確非常不利哦，可是也要了解它背後的一個利多或者利空

32:02

因子，背後推動升息預期走高的，當然是非農就業數據啊，還支撐得住，可是不利的就是實質購買力已經衰退了。那第 2 件事情啊，要看的是在川普後 2 年任期當中可能遇到的挑戰：一個是有可能遭遇進一步的彈劾案，另外一方面也有可能會受到進一步 AI 資料中心延後所造成的訂單流失，或者訂單的取消或者延後啊，它的確短期內對於半導體類股會形成比較大的壓力哦。
那第 3 點，當然就是黃仁勳風雲這次所引起的預期哦，我認為是半導體已經在反彈當中，它還唯獨連續 2 天重挫的。那從本益比角度而言哦，那幾乎是過去可能是 15 年以來的新低，那當然就完全取決於你對於這家企業還有沒有信心了。
到底最後能不能藉由市場上的預期提升，把本益比拉到正常水位呢？我覺得值得留意，給投資朋友做一些觀察。如果喜歡我們節目，也可以參考我們雙 11 的優惠。
我們就明天早上 8 點半。

33:01

早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利、操盤愉快！