灰階思考

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🚀三句話總結本書

1. 這本書主要是寫給投資新手，對於投資市場的漲跌，應該要要抱持怎樣的心態。
2. 不要對自己的判斷太過有信心，也不要太有信心，對什麼事都保持樂觀的態度，留給自己灰階的思考。

🎨 簡單總結和感受

💡 這本書如何改變了我的生活/思維方式/工作方法/知識體系等

☘️為什麼我要讀這本書

✍️最精華的 3 句書摘

📒本書總結 + 書摘

序言

跳脫黑白思維，看見無窮價值

• % 人生就像是擲骰子，通常不可能第一次嘗試什麼就大中，而關鍵在於只有繼續玩下去的人，才有機會擲出豹子。
• 精進：為了面對許多未知，卻令人雀躍的事物，得持續學習和探索。
• 保持彈性：讓自己不會在面對未知時抗拒，在不了解就下定論錯失機會，轉換自己習以為常的觀點，也可能在人生某個轉換階段改變看法，意外看見事情的其他面向。
• 應該在每個決定和判斷的當下，都去思考各種可能的劇本發展，做出至少已當下獲取資訊來看，是合理且理性的決定。
• 而要做出高水準的判斷，這就是要仰賴精進這件事。

股市與人生都沒有標準答案

• 沒有必勝的答案，但是有相對勝率高的答案，而這個答案會因為每個人個體的不同，不一定能適用在每一個人身上。即便用了別人的答案，也未必獲得自己要的人生。
• 努力一直以來都是基本條件，並不是努力就有回報。
• 要用什麼態度面對人生是自己的選擇，無論是樂觀者或是悲觀者，只要能讓自己達成目標，且在路途上感到快樂，那就是適合自己的方式。

灰階中存在無限可能的色調

• 所有有機會帶來正向改變和突破的嘗試，就算機率很低，也應該要挑戰看看，因為我們這輩子不會只做一個決定，只有肯抽牌，才有機會贏。
• 正因為我們對於功名利祿給不出一個正確且標準，像是黑與白的答案，對於每個人的最佳解，應該存在於灰色色階中，灰色就是可以視個人情況和條件，去調色的無限空間。
• 投資也是一樣，不只有梭哈做多，或是全力 放空 兩條路，在投資或人生的方向選擇上，是存在極值之間的彈性空間。
• 面對多變的市場和人生，要跳脫黑白思維，才能看見無窮價值。

第一部 掃雷 掃除阻礙思考的常識

• % 我可以計算出天體運行的軌跡，卻算不出人性的瘋狂。- 牛頓 (於 1720 年股市慘賠後有感)
• 作者分享在當機師的經驗，遭遇到生死關頭的時，心跳卻沒怎麼加速，推測應該是平常受的紮實訓練內化成自己的身體記憶，當大腦還來不及反應恐懼的時候，身體就接手開始自救了。

投資常與人性對作

• 人不太可能根除恐懼和其他天性，在面對風險損失或是獲利都容易心態炸裂，但是可以藉由在腦袋和肌肉輸入新的程式，由程式主動接管，不被恐懼、貪婪或其他原始天性所挾持。
• 不斷訓練自己，糾正直覺偏誤，才不會容易被表象和感覺給說服。

掃雷與升級

• 用身體去記憶，把答案埋進肌肉與反射神經，遇到狀況時，讓身體自動反映接手。
• 透過不斷閱讀、思考、回測，就是一種盼獨立的鍛鍊，讓大腦更新作業系統。長期訓練下，下一次就不會這麼容易被表象和感受說服。
• 當建立起自信，知道自己的判斷和勝率可以禁得起市場考驗時，下次就能更勇敢地跳出大多數的人的直覺框架去思考。

第一章 日常迷思

• 自己腦中接近反射直覺的錯誤認知其實滿可怕的，會在不知不覺中，影響自己的種種想法與行為。

黑與白都是灰色

• 學經歷異常優秀的同梯其實比作者還會玩，而且是玩中帶學，不浪費生命地玩。
  • 會念書就不會玩，許多人因為二元對立的價值觀，根深蒂固的偏見而拒絕了其他可能性。
• 標籤很好用，幫助人類有效率地作決定，例如 12 星座，但是也有可能會讓自己漏看一些東西，終究應該要自己試著去定義標籤及分類一個人，而不是盲從地分類。

擁有彈性和持續努力

• 隨著幾次被市場教訓之後，作者就了解到訓練對於想在投資市場賺錢的重要性。
• 古今中外哪一個成大事的人沒有受到幸運女神的眷顧？不如說是要有強烈的動機去執行，才有可能被機運欽點。

三大因子和一個隱藏加分

• 本金、報酬率、時間，和投對胎。
  • 最好掌控的是本金，薪水不高，多份工作就可以增加。
  • 報酬率就需要高明的投資技巧。
  • 最困難的就是時間，巴菲特 除了技巧就是活得夠久，時間是複利的好朋友，而複利就是自己的好朋友。不能確定自己能活多久，能做的就是維持健康的習慣和飲食。

投資概論，大道至簡

• 追蹤美國 標準普爾 500 指數：定期買進，績效就會跟著美國市場走，贏過大多數主動 基金 和投資人。 - VOO
  • IVV
  • SPY
• 想分散風想投資全球：可以透過 ETF： - VTI：代表整個美國股票市場，主要跟蹤 CRSP 美國整體市場指數，全球前十大 ETF 之一。(Vaguard 公司成立的 ETF) - 配上 VXUS / VEU (投資美國以外的全球已開發與新興市場，兩者差別在於對中小型類股的涵蓋程度)
  • 或單純用一檔 VT (追蹤 FTSE Global All Cap Index 指數，包含美國及美國以外的已開發市場、新興市場) (Vaguard 公司成立的 ETF) - 即完成全球投資，這些都是涵蓋全球數千檔股票以上的 ETF 配置，一般人能做到，已經勝過投資琳瑯滿目的保險、外幣、定存的那些人。
• 不要踩雷，走一個市場的平均報酬，其實已經擊敗大多人。
• 台灣國運：跟蹤台灣 50 指數的兩支 ETF：
  • 0050
  • 006208
• 有人會說台股永遠萬點這個觀念不太對，應該要看：加權報酬指數。
• 台灣市場喜歡配息，如果把配息都丟回去市場滾利，其實不只萬點。
• 台灣的大盤市值型 ETF 在費用上相對不便宜，但仍可接受。
• 以退休金做規劃，希望降低波動，可以塞入一些債券 ETF 來做股債對沖，遇到 熊市 或急殺可以降低波動，平衡也能確保在低檔有資金加碼。
• 保守一點的人可以把債券拉高，不怕波動的年輕人可以完全不用債券。
• 債券可以降低波動，但是若是走大 牛市，就會重拖自己的績效。
• 很多人說投資很困難，但還是有簡單，高 CP 值且穩定的方法，績效還能擊敗一堆人。
• 大家認識的投資大師們，幾乎都是主動選股投資為主。

保持警覺，接受多元

• % IKEA 效應：人會放大自己的重要性，總覺得自己花力氣組裝的家具比較好，搬家也捨不得丟。
  • 同理在股市上，好不容易找到的股票老師就會抱得緊緊堅持他們的指導，因為是自己花力氣找到的，但是有可能也是來亂的，因此樹立自己的判斷力，不會隨風搖曳才顯得格外重要，要有辦法判別誰是人，誰是鬼。
• 進入投資市場務必放下心中非黑即白的成見，會漲的不見得是好股票，可能業障很快就通通回去。
• 基本面優質的公司也不一定會是好的投資標的，因為財報會反映過去，不一定能反映未來。

第二章 物極一定必反嗎？

漲多不一定必跌，跌深不一定反彈

• 漲多不一定會跌，跌多不一定會長。
• 經典的做法是股價炒起來之後，放出前景很好的消息，等差不多，就開始獲利了結，倒給 散戶，接著股票崩落。
• 市場具有隨機性和不確定性，可以試著去找那些在自己防守範圍內，對基本面夠了解的公司。
• 護城河很深的公司就是可以注意的對象，護城河也就是如果沒有他，整條供應鏈會感到頭痛，取代難度高的，就是護城河很深。
• 毛利是簡單可以判斷的方式。
  • 一般來說，毛利愈高的公司競爭力愈強。
• 因為產業變化加速，更迭週期縮短，導致企業壽命縮短，跌多的股票可能一去不回頭。
• 投資市一輩子的事，唯一不變的都是永遠會改變，因此終身學習是非常重要的課題，應該要避免人性的直覺認知。

企業壽命縮短，但大這趨於更大

• 大者趨於更大的時代可能來臨，大者更大，但是週期變短，根據經驗沒有任何一家公司可以永垂不朽，凋零只是時間問題。
  • 羅素 3000 指數：由美國市值前 3000 大企業加權計算出的指數。
  • 漲幅超過 70 倍，這驚人的漲幅僅來自 7% 企業的貢獻。
• 面對股市，7% 的命中率真的很低，因此不建議單壓一家企業的股票。

別跟股票談戀愛

• 千萬別跟股票談戀愛，該放手就該放手。
  • 雖然可能放手後大漲，不要為難自己，要記得當初放手的風險考量，要相信自己當時為什麼這麼做。
• 要培養出一套判斷稽核的機制，雖然會錯過一些機會，但是也可以避開許多嚴重的虧損。
• 如果沒有能力或是不想花時間挑出 7% 贏家，汰弱留強的市值型 ETF 就是一種選擇。

第三章 大腦的神替換

大腦拜神，好讓我們放過自己

• 拜神是一種心理需求，因為股市是充滿疑惑或壓力之處，可以讓我們暫時放下沉重的壓力。
• 在無計可施之下，往往也寧願選擇暫時被蒙蔽，避免大腦壓力大到斷線。
• 但是拜神心態最可怕的是，會讓自己不加思索偷懶，將命運交給神明，或是習慣不動腦，這種心態帶到股市投資，下場可能會是自己走上偏門。

股海牛鬼蛇神

• 如果相信人生是無限賽局，就不要接受魔鬼誘惑，貪圖快錢。
• 在股市和人生裡，應該大量參考多元意見，切記莫深信某位人士的單一意見。

有策略，才能臨危不亂

• 建立正確的理財觀念和加強自己的資訊判讀力：長期績效不錯的投資大師，他們會把自己的心法出版成書，有現成經過考驗的高手可以看，就不要到處去學有的沒的。
• 規劃策略，有紀律地實行：如何配置安排，要依照自己的收入來規劃。

新手先從投資大盤開始

• 新手簡單的方法是定期定額投資大盤市值型 ETF，規劃一個長期可以持續的投資策略。
• 標準普爾 500 指數 已經連續十年打敗 85% 的主動型基金經理人。
  • 過去 15 年，大盤勝率高達 92%，這也是建議新人投資股市都是從投資大盤開始，確定自己適合才慢慢轉一些部位去主動選股。
• 在每一次遇到挫敗就要睜大眼睛，記下這次感受和經歷，長久以來會慢慢戰勝壓力與疑惑，把自己平常的累積變成信仰，壓力變助力，疑惑變自信。
• 相信自己，絕對好過病急亂投醫。

第四章 別隊的球衣

是球衣，還是囚衣

• 若抱持著敵我分明的同溫層副作用，則身上的球衣則會變成囚衣，箝制自己的思想，投資心法、策略都是獲利武器，武器最好是愈多元愈好。

同溫層陷阱重重

• 在同溫層不完全是壞事，如果自己身在一個優秀的菁英圈，這個同溫層會讓自己更聰明。怕的是待在一個不好的圈子但是不自知。
• 單一觀念及策略未必能永遠闖蕩江湖，同溫層容易讓人互相取暖，報喜不報憂，導致觀點單一，無視警訊。

藉同溫層擺脫同溫層

• 要擺脫同溫層束縛的最好方法就是加入新的同溫層，但是也不要跳脫本來的舒適圈，敵我分明的情緒是不健康且不必要的。如此一來可以避開舊的同溫層副作用。
• 唯有不斷練習和判別，我們的判斷力才得以校正，更加精準。

穿上大師們的球衣

• 把績效最好的操盤經紀人都當成自己的同溫層。
• 美國證券交易會規定，只要管理資產超過一億美元的投資機構，每季都需要公布手上美股的持股報告 (13F 報告)。 ## 第二部 備糧 建構判讀的作業系統
• 備糧是上戰場，進場投資前的準備，面對多變的市場，雜學和多方涉略很重要，別當市場的韭菜，自己的收穫自己顧。

教育讓聰明人多長了點智慧，卻大大增加了蠢人的危險性。—《黑天鵝效應》作者塔雷伯 (Nassim Taleb)

• 作者以他自己的看診經驗告訴讀者：每當見到任何答案的時候，總不由得去想，真的是這樣嗎？會不會有更好的解法？這個命題本身會不會就有問題？

明白有極限，才能無極限

• 作者的學習方式是雜學派，什麼都學。
• 重點不是自己看見什麼，而是還有什麼是自己沒看見的，會不會自己沒看見、不經意輕視的，結果是致命的冰山？
• 必須明白雜學和多方涉略的重要性，並且質疑單一學說的意義。
• % 分散風險是為了保護無知。但對於知道自己在幹嘛的人，沒什麼意義。—巴菲特
• 不需要把資產配置到一兩百個標的上，因為自己會沒有能耐管理。
  • 大約十個上下的標的及足夠。
• 投資界有趣的現象是自己永遠可以輕鬆找到能顛覆掉任何一段論述的反例，萬有理論並不存在股市之中。
• 投資成本的概念也很重要，股票買貴了 10%，很多人沒有感覺，甚至不知道自己買貴了。
• 有些人會今天學一點點明天就 all in 股市求神看漲，震盪就 all out，這種揠苗助長和感性驅動的劣根性，會嚴重干擾經驗與複利成長。耐心是完成任何事情非常重要的一環。
• 不要觀望數年蹲到腳麻跳不起來才想跳高，實際進市場的磨練很重要。

第五章 輸家的絕招

• 一意孤行的好朋友就是抗拒改變，是大腦內建的 bug，他有可能會重傷自己的投資績效。

大腦與卵子

• 人類大腦有喜舊拒新的傾向，新的思想與舊的思想不一致，會傾向於封閉腦袋，抗拒新知，唯一阻礙自己學習的，就是自己受過的教育。
• 只有同一類知識時，自然就容易一意孤行，也就是手中只有鐵鎚時，看什麼都像釘子。
• 每當革命性的想法或是產品問世時，總會招致世人一波又一波的非議，然而，往往愈是顛覆，就愈具價值。

牛頓與股票

• 投資報酬翻倍不算貪心的期待，但如果沒有考慮到風險，就是貪心碰上一意孤行。
• 同溫層效應、拜神心理，都會讓自己更離不開一意孤行，抗拒改變的大腦，會幫自己把錯的事情一一合理化，會視而不見眼前的小警訊，甚至自圓其說。

懷疑、了解、動腦

• 每當自己看見新的路、新的消息，特別與自己的投資完全背道而馳時，請一定要訓練自己，先從對方的角度來思考。
• 當 放空 機構放出消息說某家公司的股票被高估時，如果手上有持股，一定要花時間閱讀這份報告，就算最後是狗屁，也能增加投資信心，因為連 放空 機構都找不出理由來說服市場，那還有什麼好擔心的。若是有說服力，也能適時挽救投資悲劇。
• 絕對不要假設其他觀點的人只是異想天開，或是智商不足，最不該就是根本沒先去理解對方論點就直接忽略。
• 賭場的機率基本上都是算好的，可能自己賭中幾次，但終究抗拒不了誘惑，最終那些靠運氣贏來的，最後都會靠實力輸回去。
• 許多人性的弱點會組合成負面的一意孤行，如同 瑞士奶酪理論，完美時機來臨，就會重傷自己的投資績效。但這些可以透過訓練來取得某些正向優點和思考方式。

第六章 加工食品與知識

• 許多人都透過網路自學投資理財，方法雖然方便，但是會面臨到如何發掘，並處理這個知識是否有毒的強大副作用。

網路改變一切

• 網路上的薰陶的內容，有可能是不良示範。
• 就算腦袋清楚，但是要透過網路來學習適合自己的投資知識也不容易，可能是危險的旅程。
• 與其選擇加工過的 巴菲特 投資知識，何不直接選擇 巴菲特 的訪問、股東信和 13F 報告 等？

3F 留言與 13F 報告

• 像是吃原型食物一樣，應該試著去擷取原型知識與資訊，用乾淨來源作為自己的判斷基礎。
• 13F 報告、上市 公司的財報或是 上市 前的公開說明書 S1/ S1-A 等，就是原型知識。
• 隨然 13F 報告有點延遲，是上一季度的調整，但是機構可能一抱一個股票就好幾年，有時可能會有意外的發現，如果遇到震盪或修正，可能可以買到比這先對沖機構便宜。
• 與其閱讀媒體斷章取義，不如自己下來看門道，與其看達人解析 巴菲特，不如直接買本 巴菲特 的書來閱讀。
• 笑話：3F 報告：Family, Friends and Fools。
• 細看 13F 報告 會發現，即使這些投資大師，也不是穩賺不賠。
• 大多數原型資訊需要投入大量時間，如果要做主動投資，需要有心理準備。

大師論大局

• 管理學大師韓第，以他的角度解讀當代 13 位大師，這類加工知識往往有含金量，由大師帶我們領略大師，可以和內行人一起看門道。
• 拜讀大師的文章，會有種如沐春風，泰山崩於前而色不變的穩重風範，讓浮動的軍心能理性地面對變局。
• 而大師也勇於更新修正自己過去的價值觀，與時俱進，因此可以明白，投資是一輩子的學習，務必慎選我們的資訊來源。
• 要檢視誰是良好的資訊加工者，可以利用不斷地回測，如果可信度太低，不如不看。

當心舌尖上與網路上的騙局

• 明明是很糟的產品，卻讓人一口接一口，甚至上癮，如同舌尖上的騙局一書，描述垃圾食物如何主宰當今飲食世界。吃垃圾食物並沒有感覺到愉快，而是不吃他們，感覺到不舒服。
• 劣質加工之事也是，看完之後覺得不滿足，沒有得到真正答案，疑惑、求知慾還在，只好繼續點下去，成為點閱率的祭品。

第七章 沒看見的才是重點？

• 原先的角度中，沒能看見和想像養狗的好，就只看見壞的，重點往往不是自己看見什麼，而是自己沒看見什麼

認定看準時，更要退一步看

• 在投資上最怕的就是太專注，或是認定某一個現象，很可能看不見投資上的盲點。
• 看準一個投資標的，正一頭熱想 all in 時，最好退個幾步，直到自己能看見全局。
• 而想 all out 時，最好也回想一下當初買進的理由是什麼，是否是情緒掌握了自己。
• 投資從來不著急於一時，而是中長期有沒有看對，短期波動的隨機性過高，只要能抓到一條大魚，他往往就會自己不庭長大。
• 掉大單之後，會不會有新的訂單補上？而台積電當時不太缺客戶，全球客戶都是排隊等產能，跟著台積電下單，長期來說台積電營收影響有限，就算市場恐慌，其實是製造買點給自己。

看很多與看多元不同

• 看了很多單一訊息來源，比較是在壯膽或是嚇自己，資訊常常會有相當的一致性。
• 避免單一，可以閱讀國內外很多券商和研究機構的報告，這些很容易取得，也是人家花一堆時間整理得資料。挑出與自己投資標的有關的內容，在從訊息海中試著統整出自己的結論。
• 大量閱讀後，能從報告中看出小錯誤，或是講出自己認為有更好的解讀方式，表示自己已經累積一定的判斷力。

向前看，預測下一步

• 預判並提早布局的投資不可能全都正確，最好是分散風險：
  • 不重壓
  • 分批投入進場
  • 看錯認輸
• 在大家都懷疑或是不相信的時候，才是可以獲得巨大報酬的機會，在一個題材還沒完全發酵的時候，往往都是最好賺的時候，承受提早進場、局勢不明的風險，但相對也比較能期待高額的報酬。
• 有些人喜歡買進穩進的個股，這些個股特色是可以用 P/E Ratio 來衡量，雖然暴利報酬可能性小很多，但是領股息或享受公司的再回購，也是很不錯的規劃。

市場怎麼看才是重點

• 本益比 評價可以因為大盤變化，或是整個市場對於這個產業的心態轉變而有很懸殊的差異。
• 不能因為失去紀律而愈買愈多，買到暈船，沒有緊守出場點的後果就是轉盈為虧。

看不見的往往影響最大

• 可以大膽預測，但是永遠要保持謙卑，因為往往看不見的可能影響最大。當整個市場用下跌的長期走勢告訴自己不看好的事實，除非自己真有把握大家都是笨蛋。

第八章 贏家特質

• 閱讀是非常好的習慣，透過幾百塊錢就可以得到大師們的價值所在和畢生經驗，可說是投報比極高的事情。
• 成功的大師們通常有幾個重要美德：樂觀、耐心、承擔風險。

樂觀，但不是傻天真

• 諸多企業家、投資大師，他們對人生和未來的看法都是正向樂觀。他們並不是初生之犢不畏虎，而是具有明知山有虎，偏向虎山行的膽識，明知山有虎，卻具有仍繼續前行的樂觀。
• Elon Musk：在創新時首先要相信這件事是可能的，然後可能性才會發生。
• Elon Musk：別浪費時間裝模作樣地高談闊論，而是要回到地球表面，解決工程問題，並實際操作。
• 樂觀的出發點是建立在：充足準備、遠見、熱忱、動機和逐步成長，即便步伐不大也沒關係，重點是要持續前進。
• 閱讀一家公司的財報、年報和電話會議紀錄等財物和業績狀況時，特別看重：
  • 業績指引 (Guidance)： - 公司內部人告訴投資人他們未來要發展什麼。
    • 一家公司的過往可以由歷史成就定義，但未來則是由動機和能力決定。
  • 催化劑 (Catalyst)：
    • 落實樂觀展望的加速器。
    • 例如：引進新人才、開發新技術、政策改變帶來 利多、新的合作機會等。
    • 這些不同以往的變化，可能會催化企業往預期的方向前進。
• % 樂觀不是坐著等待世界往更好的方向走，而是動手實踐耕耘。
• 即便撞到滿臉是灰，也不會自怨自艾，而是爬起來繼續向前衝。
• 作者認為樂觀者才具有顛覆既定認知世界的能力，創新和突破是刻在樂觀者的 DNA 裡。

耐心，要翻倍，但不要翻車

• 第二個贏家特質是耐心，所有遠大的夢想都是千里之行始於足下。
• 我們不該、也不必追求每年投資效益暴力成長，期待翻倍再翻倍，15% 年複合成長率就很好，慢慢來才好。
• 太過追求短期的驚人效益，很容易讓負面影響遠大於收益。
• 在追求這種速效的效益，代價可能就是在隨波逐流中迷失自己。
• 追求短線獲利時，就容易忘記投資的本質是買進一家公司未來的現金流。
• 耐心：不急躁、不厭煩。

行動，並承擔風險

• 第三個贏家特質是承擔風險，空有想法但是不敢執行就是缺少行動力。
• 原因可能是：害怕失敗、不願承擔風險，或是感覺時機未到之類的。
• 人生在世，失敗是必然的，我們天天都會失敗。
• 大多數的事情執行起來才會發現和想像中有極大的差別。
• 評估基金投資會看：
  • 夏普比率 (Sharpe Ratio)：在意衡量整體走勢波動。 - 索提諾比率 (Sortino ratio)：聚焦於 下檔 的波動。 - 作者偏好這個，用下行時的波動標準差來評估一個基金的表現。
    • 可以套用在想買的 ETF 或基金上，愈高者代表承受相同單位下行標準差時帶來的報酬愈好。

成功方式百百種，適合自己最重要

• 創業是高風險，並期待高報酬的一件事。
• 選擇投資標的和工具沒有孰優孰劣，只有適不適合自己。

第九章 系上質疑力這條安全帶

• 質疑是一件必備的學習，但是往往人性習慣跟著規矩走，或是被灌輸要合群，反而忘了質疑的必要性。

金融規矩問問不吃虧

• 貨比三家不吃虧，每次下決定前都應該好好質疑一番。
• 有些人喜歡槓桿交易，卻不明白只要隨便問一下，券商都可以帶給自己利息減半的驚喜。

追求答案，為投資繫上安全帶

• 選擇權交易的賣權 多頭 價差 (bull put spread)：是一種看多的策略
• 期貨與選擇權這類衍生性金融商品，因為很少人會把保證金放好放滿，屬於高槓桿操作的投資工具，十分不適合新手。
• 若真的發生破產的情形，跟銀行債主也永遠有債務協商。
• 習慣性留一些空間讓自己的腦袋轉一轉，面對標準答案時也要大膽質疑，可能就轉出生機。

牛排怎麼煎才好吃？

• 無論哪種投資工具，都有人致富也有人敗光，不要深信，學會質疑，每一種投資學說可能都不完美，也有許多可以互補之處，未來也會有新的變異產生。
• 70% 被動投資 + 30% 主動選股開局，並且把資金拆成多份慢慢投入，用相對穩健的方式慢慢理解自己的投資能力與喜好。

質疑是態度，求證是行動

• 幫助自己質疑的第一步，其實是要控制、慎選資訊的來源。
• 懂得求證的人，就能洞燭先機，立刻行動，避開危機。
• 我們可以先不用比誰會賺，長久以來一路少賠的人就是種賺錢。
• 在投資市場上因騙子太多，質疑力就跟開車上高速公路必綁安全帶一樣重要。

第十章「學」不到的東西

• 下場的經驗是投資上無論怎麼學都學不到的。實際操盤，真實的投資績效往往比不上虛擬操作。
• 紙上談兵：新一代將軍往往容易自亂陣腳，扛不起貨真價實的戰場詭譎與生死壓力。
• 無法憑空想像並學會需要承受壓力，和情緒的實戰經驗，不過可以學會用怎麼樣的心態讓成本盡量降低，獲得寶貴的經驗值。

信心曲線，起步都是「神」

• 初學者的信心往往奇高無比，但是信心是一把利劍，初學者能力太有限，無從判斷自己的能力，於是產生認知上的大缺陷，過於樂觀高估自己的能力。初學者容易膨脹、泡沫自信心和血氣方剛，真的需要謹慎與互相提醒。
• 隨著足夠訓練就會發現自己初學是多麼無知，於是信心會大幅下降。
• 如果繼續學習，自信則會隨著知識量、經驗逐步累積後，慢慢回升。
• - 如果股票都做不好，不要去玩期貨。
  • 如果期貨做不好，不要去碰 權證。
  • 衍伸性金融商品其中的槓桿和風險都是數倍起跳，但業界廣告卻用輕浮的方式來膨脹年輕人的自信心。

小額投入，腳尖試水溫

• 既然無論如何都給進市場，愈早開始愈好，先只投入可動用資金 (閒錢) 的 5% ~ 10%。就算投資失利，也會賺回寶貴的經驗值，用小部分資金體驗到歸零的風險實踐。
  • 閒錢：這筆錢不會是我們兩年後要用的出國學費等等。
• 新手切記不要開槓桿，不要借錢投資。
• 投資時請把資金先投入一小部分就好。如果是股神，早晚都會賺，不要急著現在就要開加速器。
• 沒經驗過幾次 空頭 洗禮，只在 多頭 行情進場，很多時候是猴子也會賺錢。

靜靜參與，時間就是朋友

• 當花的時間愈多、經驗愈多，判斷力就變得愈好。
• 當自己持有股票時，關心程度與身無股票一定天壤之別，因此在經驗值上的累積成效也就截然不同。

當心知識與經驗的詛咒

• 股市中最容易發生巨額虧損的是：
  • 菜到不行的菜雞
  • 很資深的老鳥。
  • 兩者相同的地方是都對自己的信心指數十分高漲，老鳥會因為太有自信，而拒絕新的變化，甚至嘲笑變化，但是時代的巨輪總是不斷前進，也會碾碎許多企業。
• 「我走過的橋，比你走過的路還多」這種心態容易導致上路時，少了該有的留心，以及原本該有的停看聽。
• 善於利用經驗與知識，才是真正的智慧。
• 股市永遠考驗人性的修練，是科學與藝術、理性與心理的整體考驗。

第三部 上陣 面對多變的市場

• 要在股市上勝出，必須要有一顆既科學又藝術、既超級理性，也能懂真實人性的腦。
• 以無法為有法，以無限為有限。不拘門派，才能集其大成。

無派勝有派

• 兵法是會根據時空背景不同而替換。
• 作者心法是以無法為有法，向各種不同派別學習時，最值得帶走的是：大師們如何因地制宜。
• 計算籌碼：
  • 追蹤關鍵分點的買賣
  • 法人進出
  • 融資 券
  • 借券賣出
  • 大戶對應 散戶 比例變化
  • 每月公布營收
  • 漲跌幅過大，會被列為交易異常 注意股，證交所會要求該公司公布當月自結的數據。
• 股市門派：可能有些方法最後不具參考價值的準度。
  • 多空雙做
  • 價值分析
  • 技術分析
  • 籌碼分析
  • 被列為 注意股 關廁所前後可以上下其手的投機原理
  • 遇到公司發可轉債的博弈辦法。
• 為了打倒大企業去做空，為了支持某個理念去做多，這些都是低能。在次級市場的交易只有一個目的：賺錢。
• 財務規劃從來就不是放諸四海皆準的唯一定律，而是要量身訂做。

市場恆變，但人性難變

• 投資若能不斷適應市場變化，永遠順著潮流所趨，跟上新變化，就更有機會成為主流。

第十一章 如何銷售車子？

• 作者舉出他餐與團體面試的例子，面試官要求賣特斯拉的車子給他，什麼問題都有，但就是沒有人問他是誰？
• 當自己覺得學識滿滿要來分享時，更容易忽略每個人的狀態、偏好及過往的人生經歷其實都大不相同。

投資前先認清自己是誰

• 投資 ETF 很多人喜歡，長年獲利大約在 6%~12%，相對穩定。
• 本金較少的人可以多專注充實本業，先努力賺錢再來投資，才能發揮比較大的效益。因此這時應該思考如何增加自己的專業能力，投資股票的占比可以下修。
• 信用違約交換 (CDS)

用對帳單檢視自己

• 請定期檢視自己的對帳單，如果長期趨勢看對，但短期因為受不了股價震盪而賣出，那應該修正自己的交易策略，改成多相信自己。
• 如果不適合主動挑選股票，被動投資也是很好的選擇。
• 對帳單大概一季、半年左右審視一次即可。
• 新手進市場後，才可能認識真正的自己。但應該只用小資金來認識自己。
• 殺父之仇易忘，奪財之恨難消。

只能賺「現在」能賺的錢

• 用運氣贏來的，會用實力輸回去。
• 投資市場是很適合修身養性的地方。能長期獲益的投資人，往往就是不斷認清自己，並且願意不斷修正自己的人。

新手買少少，才是真的買進人生

• 華爾街是靠不斷交易來賺錢的，靠得是股民不斷買進賣出來抽傭獲利。
• 買賣本身沒有錯，重要的是了解自己的能耐在哪，更要熟知自己的弱點在哪

第十二章 沒有夢想的股票，我不會優先持有

• 投資可區分兩大門派：
  • 成長投資：可能無法用 本益比 估值的股票。幾乎都沒有 E，這類股票要用 DCF 現金流量折算法 或是 P/S ratio 股價營收比，才有辦法與同業或是市場上差不多族群的對象估價比價。
  • 價值投資

人定勝天

• 我們要習慣失敗，科技的創新和研發就是伴隨失敗。
• 在大家都不看好的時候往往是最能賺取超額報酬的機會。

改變世界是門好生意

• 即使很有把握人定勝天，但終究無法確切知道，哪一家企業在什麼時候完成該項人類創舉，帶來驚人獲益。
• 在過去十三年，成長股的表現是明顯超過了價值股，時間是重要的資產，成長派績效其實大獲全勝。
• 當今的投資主流看重的是未來利潤，以及這些企業顛覆並改變未來的能力。

如何挑選夢想成真的企業？

• 買成長股的策略勢必得分散投資
• 只要買得夠早，又持有夠久，往往能獲得超額報酬。
• 定期買入市值型 ETF，並以 權值股 作為配置主軸。大約兩成基金把自己當作 VC 創投在操盤。
• 面對今日高度競爭的投資領域，應該用開放的心態來挖掘、理解新事物。決勝關鍵可能在於誰能對未來事件有著卓越的判斷力。
• 願意去看見明日、相信未來會有所不同的人，他們早就去追夢了，不會站在原地。

第十三章 尊重瘋狗浪

面對瘋狗浪，該衝浪嗎？

• 元大石油正 2 之亂、TDR 之亂、大同改選之亂。
• 要在瘋狗浪中衝浪並抱回一桶金，直白地說這對一般人就是豪賭一場。
• 一時的瘋狗浪，但也千萬別去跟勢頭對做。

獨立思考不代表貿然行事

• 看到瘋狗浪時，最好能再詳加查驗，看看自己是不是忽略了什麼事。
• 身在市場最怕的就是，輕易就有了「眾人皆醉我獨醒」的自負。

菜雞先觀浪，收穫更超值

• 當瘋狗浪來襲之際，除非十分清楚自己在做什麼，否則別去衝浪，也別跟浪頭對做。
• 戰勝投資瘋狗浪，關鍵在於先前的財商教育是否累積足夠。
• 財經瘋狗浪敬而遠之。

第十四章 當大師遇到大跌

• 美股熔斷機制：標準普爾 500 指數 下殺達 7%，股市會暫停交易，以免過多恐慌情緒傷害市場。

在市場中，答案從來不只一種

• 當別人恐懼時，我們貪婪。

看清大跌的根本

• 新冠疫情的大跌並不是企業或銀行所引爆的炸彈，也不是經濟發展陷入衰退期，比較像是一個短期危機，只要疫苗能如期開發出來，就不會是一個長期問題。
• 大師們不僅看淡帳面數字的慘況，也遠見到之後回穩的局面。
• 不拘泥於現在的危機，看重的是未來的豐收。
• 分析危機的真實樣貌、影響程度，好把慌亂的危機清楚釐清。
• 避開跟危機最相關的產業，並且買入被危機錯殺的優質企業股票。
• 每一次的股市崩盤，對大師來說，都是財富的跳板。
• 要持有的夠久，夠有耐心，並樂觀以對。

散戶 抱不住？

• 作者不喜歡持有現金，所以把錢幾乎都投入股市，從市場中得到的經驗支撐他做這樣的投資動作，不代表每個人都適合。
• 一定要訓練自己，養成不同的思維。
• Buy and sleep：買進並睡覺是買股票衡量辦法，如果睡不著，就是做錯了。
• 當股市正在進行修正時，建議別再採用槓桿操作。
• 最抱不住的股票，常是根本沒做功課就買。真的不想做功課，就請買定期定額的市值型 ETF。當股市崩盤時，也請持續進場買。
• 大多 權值股 相對安全，重傷的往往是先前狂漲、估值膨脹的小個股。
• 高報酬往往伴隨高風險。

崩盤是面照妖鏡

• 每回股市崩跌像是一面照妖鏡，會逼得自己重新檢視自己的投資策略是否出問題，以及是否知道自己的承受力。
• 每一次的回調事件都說明，下一回的股市崩盤，其實只是時間早晚的問題。
• 可以去看彼得林區的演說。就算股市持續慘跌，也永遠不要被市場嚇跑。
• 不知道什麼時候還會崩盤，但是可以訓練自己找到適合自己的投資配置，確保自己永遠會留在場上。並且學習這些大師面對大跌時，如何穩如泰山。

第十五章 正妹、紅酒與股票

最貴的股票，最正的女神

• 一家企業若是長期績優、持續創新，那其長期股價就是愈買愈貴，若自己對未來的發展性深具信心，那現在的價格或許就是便宜。
• 不要一次就把資金都花完，而要分批進場，以避免買後不久，就遇到股市大崩盤。

最貴紅酒的無形價值

• 價值與價錢是由市場共同決定的。

看價值，而不是價錢

• 有時太過了解、太懂成本，反而會專注於價錢的合理性，而忽略事情本身所能創造的新價值。
• 請把三心二意、朝三暮四、貪得無厭的人性特質，發會在選擇優秀的 權值股 上。

第十六章 AI 思考術

• 投資的時候，可以學習 AI 如何思考，如何不帶感情做事。

投資談錢，不談情

• 過於多愁善感的人，如果要進場投資，最好學會控制情緒。
• 現實生活中談錢傷感情，但在股市投資中談情卻容易傷本錢。
• 我們討厭一個人，很容易以偏概全，以人廢言。
• 如果因為某一政黨執政美國就拒絕投資，那就只是浪費時間的複利，因為美國股市大體而言，都是成長的。
• 務必學習收起情感看投資世界，才能過濾雜訊，看見真正的訊號。

以 AI 思考崩盤時的大數據

• VIX 指數
• 行情劇烈震盪或大幅下跌時，往往堆高選擇權的價格，而選擇權的價格隱含了對市場波動的估計。
• 每當恐慌指數彈跳居高時，就是不錯的進場買點。
• 當 散戶 情緒炸裂時，對資深投資人來說，卻是準備賺錢的好時機。
• 巴菲特 在每年給股東的信中：不要跟美國對賭。
• 恐慌賣出是最不需要得情緒。
• 每一次的崩盤，都應該重新檢視自己的投資策略，看看自己先前是否被樂觀沖昏頭，然後進行修正，這才是贏家的智慧。
• 把苛責、焦慮的情緒轉而去研究自已的交易策略哪裡出錯？哪裡可以更精進？如何更鎮定，才是風險給自己最好的報酬。

尋找高勝率，找英雄，更找時勢

• ETF 的好處是同一個產業、同一個族群的企業，可以一網打盡。
• 投資追求的是整體報酬，不是好大喜功。
• 我建議在一個自己看好的產業中，大約配置三家企業股票。
• 如果本金過少，不必太過分散投資，等到本金日益變大之後，在開始去做配置。
• 人性面對投資總想著自己快發大財，而忽略風險。人工智慧追求的是，如何與風險做朋友，共存共榮，然後再擁抱長期獲利。

計算股市，但人生無價

• 像人工智慧般思考，在市場中不帶情感、冷靜判斷，真的可以幫助自己提高投資勝率。

第十七章 我的上陣之路

• 不管準備多好、多有自信，都請輕輕試試水溫，千萬不要把大筆資金一次性入場，而要慢慢分批投入。

新手別開大車或飆速度

• 第一次上路別開大車或飆速度。

再用功都只是基本

• 努力只是最基本的。
• 作者每天花上五六個小時，找尋未來的標的，判斷未來的趨勢。
• 當願意不斷修正自己的整體性格，像是變得更有耐心等等，便更有機會能在股市中獲利。
• 我們能看得出犯錯的價值、失敗的可貴，並努力不斷去修正自己，被市場教訓這回事，才能是一件好事。
• 持續基本的努力，且願意不斷修正自己，兩者合而為一，才是貨真價實，投資人的最低門檻。

財經亂象多，莫把雜訊當訊號

• 不要聽到有賺錢的機會就 all in，也不要隨便放下心防，踩穩腳步、穩紮穩打，就不會在市場中溺水。

接受多元意見，持續修正自己

• 持續修正自己，避開雜訊，穩定前行。
• 投資路上絕非條條指標通羅馬。如果小小跌傷、驚嚇只是正常的投資開局，持續修正自己，避開雜訊，穩定前行。

第十八章 炒股前，先炒你的人生

• 年輕就該去炒自己的人生。

人生如擲骰子，很難一次就豹子

• 買股票或挑企業，飆股很難挑中，所以分散投資是關鍵。
• 有時真的不是自己有問題，而是環境與自己不合。

人生炒股第二時機點

• 不斷炒作人生，也才有機會活得比過去更好，炒出新高點。
• 零到一之間，有無限個數字。黑與白之間，也有無限的色階。